#QIWI
Киви так себе отчитались за 4й квартал 2019: рост выручки замедлился до 15%, EBITDA до 7% (чистая прибыль +15% год к году); за весь год при этом EBITDA выросла на 53%, что является хорошим результатом
Компания приняла решение свернуть проект Рокетбанк, что позволит существенно увеличить EBITDA (Рокетбанк генерировал 684 млн. руб. убытка в квартал). с 2021 г. прибыль компании за счет закрытия может оценочно вырасти на 25%
Guidance 2020:
- рост чистой выручки 3-13%
- рост чистой прибыли 10-30%
(уже учитывает негативный эффект коронавируса в том понимании, как его видит менеджмент сейчас)
В целом, коронавирус может оказать довольно существенный негативный эффект на компанию, поскольку компания получала ранее существенный прирост прибыли от беттинга, а в этом году все основные спортивные соревнования отменены (справедливости ради, скорее это недополученная прибыль, так как в нечетных годах и вовсе нет крупных спортивных соревнований)
Компания торгуется сейчас по EV/ LTM EBITDA 5.6x, что для нее довольно дешево; див. доходность около 7%, что тоже неплохо для компании роста
Киви так себе отчитались за 4й квартал 2019: рост выручки замедлился до 15%, EBITDA до 7% (чистая прибыль +15% год к году); за весь год при этом EBITDA выросла на 53%, что является хорошим результатом
Компания приняла решение свернуть проект Рокетбанк, что позволит существенно увеличить EBITDA (Рокетбанк генерировал 684 млн. руб. убытка в квартал). с 2021 г. прибыль компании за счет закрытия может оценочно вырасти на 25%
Guidance 2020:
- рост чистой выручки 3-13%
- рост чистой прибыли 10-30%
(уже учитывает негативный эффект коронавируса в том понимании, как его видит менеджмент сейчас)
В целом, коронавирус может оказать довольно существенный негативный эффект на компанию, поскольку компания получала ранее существенный прирост прибыли от беттинга, а в этом году все основные спортивные соревнования отменены (справедливости ради, скорее это недополученная прибыль, так как в нечетных годах и вовсе нет крупных спортивных соревнований)
Компания торгуется сейчас по EV/ LTM EBITDA 5.6x, что для нее довольно дешево; див. доходность около 7%, что тоже неплохо для компании роста
March 24, 2020
#QIWI
Киви так себе отчитался за 1й квартал 2020 г.: чистая выручка выросла на 17%, Adjusted EBITDA снизилась на 2%
На снижение EBITDA повлияли в первую очередь рост издержек на персонал и возросшие кредитные убытки в проекте совесть (520 млн. руб. в этом квартале против 130 млн. руб. аналогичный квартал годом ранее); также на 35% (до 650 млн. руб.) вырос убыток Рокетбанка в связи с выплатами сотрудникам на фоне сворачивания проекта (в следующем году вероятно таких расходов уже не будет)
Компания одобрила дивиденд в размере 14 центов за акцию, что соответствует аннуализированной дивидендной доходности 4% (нормальный уровень для компании роста, но в этом году рост компании ограничен в т.ч. в связи с падением доходов от беттинга на фоне переноса ключевых спортивных соревнований)
В моменте не держим позицию в компании
Киви так себе отчитался за 1й квартал 2020 г.: чистая выручка выросла на 17%, Adjusted EBITDA снизилась на 2%
На снижение EBITDA повлияли в первую очередь рост издержек на персонал и возросшие кредитные убытки в проекте совесть (520 млн. руб. в этом квартале против 130 млн. руб. аналогичный квартал годом ранее); также на 35% (до 650 млн. руб.) вырос убыток Рокетбанка в связи с выплатами сотрудникам на фоне сворачивания проекта (в следующем году вероятно таких расходов уже не будет)
Компания одобрила дивиденд в размере 14 центов за акцию, что соответствует аннуализированной дивидендной доходности 4% (нормальный уровень для компании роста, но в этом году рост компании ограничен в т.ч. в связи с падением доходов от беттинга на фоне переноса ключевых спортивных соревнований)
В моменте не держим позицию в компании
May 21, 2020
#QIWI
Киви круто отчитались за 2й квартал 2020: чистая выручка +23% год к году, скорректированная EBITDA +48%
Рост прибыли во многом связан был с продажей проекта Совесть (приносил убытки) и сворачиванием Рокетбанка
Компания отмечает, что хороших результатов удалось достичь несмотря на негативный эффект пандемии, в июне результаты уже существенно лучше чем в мае и апреле
Киви круто отчитались за 2й квартал 2020: чистая выручка +23% год к году, скорректированная EBITDA +48%
Рост прибыли во многом связан был с продажей проекта Совесть (приносил убытки) и сворачиванием Рокетбанка
Компания отмечает, что хороших результатов удалось достичь несмотря на негативный эффект пандемии, в июне результаты уже существенно лучше чем в мае и апреле
August 21, 2020
#QIWI
Бумаги QIWI сегодня снизились сегодня на 20% на новостях об ограничении со стороны ЦБ некоторых операций компании
Основное:
- ограничено большинство операций в пользу иностранных торговых компаний
- частные P2P переводы продолжают действовать
Ограничения потенциально затрагивают 33-40% выручки компании от платежных сервисов, при этом платежные сервисы - основное направление деятельности компании, на которое приходится более 90% выручки и более 100% прибыли компании; [это много]
В то же время и цена акции уже снизилась с локальных максимумов в августе на 47% (индекс Мосбиржи за это же время вырос на 14%) и с точки зрения дивидендной доходности / мультипликаторов выглядит привлекательно
Постараемся в ближайшее время сформировать более полное мнение по акциям компании
Бумаги QIWI сегодня снизились сегодня на 20% на новостях об ограничении со стороны ЦБ некоторых операций компании
Основное:
- ограничено большинство операций в пользу иностранных торговых компаний
- частные P2P переводы продолжают действовать
Ограничения потенциально затрагивают 33-40% выручки компании от платежных сервисов, при этом платежные сервисы - основное направление деятельности компании, на которое приходится более 90% выручки и более 100% прибыли компании; [это много]
В то же время и цена акции уже снизилась с локальных максимумов в августе на 47% (индекс Мосбиржи за это же время вырос на 14%) и с точки зрения дивидендной доходности / мультипликаторов выглядит привлекательно
Постараемся в ближайшее время сформировать более полное мнение по акциям компании
December 10, 2020
#QIWI
Киви на неделе отчиталась за 4й квартал 2020:
- чистая выручка -0.2%, но
- EBITDA +125%
- чистая прибыль +116%
(в т.ч. на фоне закрытия Рокетбанка и Совести)
Также компания подтвердила намерение платить дивиденды (текущая див. доходность 10%!)
Из негатива:
- ограничения ЦБ скорее всего продолжат негативно влиять на размер рынка платежей в рамках e-commerce и переводов
- сохраняются риски по беттингу (государство должно назначить игрока, который сможет принимать платежи, и это может быть не Киви)
Guidance на 2021:
- снижение выручки от 15 до 25% к 2020
- снижение чистой прибыли от 15 до 30% к 2020
Планируем в скором времени принять решение относительно позиции в компании
Киви на неделе отчиталась за 4й квартал 2020:
- чистая выручка -0.2%, но
- EBITDA +125%
- чистая прибыль +116%
(в т.ч. на фоне закрытия Рокетбанка и Совести)
Также компания подтвердила намерение платить дивиденды (текущая див. доходность 10%!)
Из негатива:
- ограничения ЦБ скорее всего продолжат негативно влиять на размер рынка платежей в рамках e-commerce и переводов
- сохраняются риски по беттингу (государство должно назначить игрока, который сможет принимать платежи, и это может быть не Киви)
Guidance на 2021:
- снижение выручки от 15 до 25% к 2020
- снижение чистой прибыли от 15 до 30% к 2020
Планируем в скором времени принять решение относительно позиции в компании
April 1, 2021
November 24, 2021
Forwarded from ENINVS Notes
December 2, 2021
#reports
Финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021
#TATN
Татнефть хуже ожиданий отчиталась за 2021 q3:
- Выручка +72.8% г/г
- EBITDA +31.2% г/г
#PLZL
Полюс нейтрально:
- Выручка -4.4% г/г
- EBITDA -10.5% г/г
#AFKS
АФК Система смешано:
- Выручка +21.8% г/г
- EBITDA +6.6% г/г
#AFLT
Аэрофлот хорошо:
- Выручка +96.9% г/г
- EBITDA +169.6% г/г
#HYDR
Русгидро смешано:
- Выручка +8.0% г/г
- EBITDA +23.0% г/г
#IRAO
Интер РАО позитивно:
- Выручка +20.6% г/г
- EBITDA +64.3% г/г
#NMTP
НМТП позитивно:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +54.2% г/г
#QIWI
QIWI смешано:
- Выручка +8.4% г/г
- EBITDA -7.2% г/г
#RSTI
Россети смешано:
- Выручка +10.3% г/г
- EBITDA +13.0% г/г
#TRMK
ТМК позитивно:
- Выручка +129.2% г/г
- EBITDA +105.9% г/г
#FEES
ФСК ЕЭС смешано:
- Выручка +2.2% г/г
- EBITDA -5.1% г/г
#MRKP
МРСК ЦП позитивно:
- Выручка +13.4% г/г
- EBITDA +57.8% г/г
#MRKU
МРСК Урала позитивно:
- Выручка +8.6% г/г
- EBITDA +51.9% г/г
Финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021
#TATN
Татнефть хуже ожиданий отчиталась за 2021 q3:
- Выручка +72.8% г/г
- EBITDA +31.2% г/г
#PLZL
Полюс нейтрально:
- Выручка -4.4% г/г
- EBITDA -10.5% г/г
#AFKS
АФК Система смешано:
- Выручка +21.8% г/г
- EBITDA +6.6% г/г
#AFLT
Аэрофлот хорошо:
- Выручка +96.9% г/г
- EBITDA +169.6% г/г
#HYDR
Русгидро смешано:
- Выручка +8.0% г/г
- EBITDA +23.0% г/г
#IRAO
Интер РАО позитивно:
- Выручка +20.6% г/г
- EBITDA +64.3% г/г
#NMTP
НМТП позитивно:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +54.2% г/г
#QIWI
QIWI смешано:
- Выручка +8.4% г/г
- EBITDA -7.2% г/г
#RSTI
Россети смешано:
- Выручка +10.3% г/г
- EBITDA +13.0% г/г
#TRMK
ТМК позитивно:
- Выручка +129.2% г/г
- EBITDA +105.9% г/г
#FEES
ФСК ЕЭС смешано:
- Выручка +2.2% г/г
- EBITDA -5.1% г/г
#MRKP
МРСК ЦП позитивно:
- Выручка +13.4% г/г
- EBITDA +57.8% г/г
#MRKU
МРСК Урала позитивно:
- Выручка +8.6% г/г
- EBITDA +51.9% г/г
December 6, 2021
Российские компании смешанно отчитываются по фин. результатам за 4q 2021 и 1q 2022:
#OZON #reports
OZON смешанно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +75.6% г/г
- EBITDA составила -19 млрд рублей, против -4 млрд рублей в 4q 2020
- Чистый долг увеличился на 16.9 млрд рублей за отчетный период (9.4% от капитализации)
- FCF годовой -75.3 млрд руб (отрицательный), 41.9% от капитализации
- EV/Sales: 1.0х
#GAZP
Газпром позитивно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +74.0% г/г
- EBITDA +92.2% г/г
- Чистый долг сократился на 571.7 млрд рублей за отчетный период (10.2% от капитализации)
- FCF годовой +1211.5 млрд руб (положительный), 21.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 2.5x
Газпром заплатит 52.5 рублей на акцию или 21.8% доходности, если будет действовать по традиционной див. политике (50% от чистой прибыли по МСФО)
#AFKS
АФК Система неплохо отчиталась за 2021 q4:
- Выручка +16.7% г/г
- EBITDA +13.0% г/г
- Чистый долг увеличился на 57.4 млрд рублей за отчетный период (44.1% от капитализации)
- FCF годовой -151.7 млрд руб (отрицательный), 116.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#SELG
Селигдар неплохо отчитался за 2021 H2:
- Выручка +5.6% г/г
- EBITDA +27.5% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.2 млрд рублей за отчетный период (2.6% от капитализации)
- FCF годовой +0.3 млрд руб (положительный), 0.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.1x
#ETLN
Эталон слабо отчитался за 2021 H2:
- Выручка -1.1% г/г
- EBITDA -12.8% г/г
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд рублей за отчетный период (82.5% от капитализации)
- FCF годовой -18.2 млрд руб (отрицательный), 65.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.5x
- P/Book: 0.5х
#QIWI
QIWI негативно отчиталась за 2021 q4:
- Выручка -14.8% г/г
- Чистая прибыль -27.0% г/г
- P/E мультипликатор равен 1.6x
#MDMG
Мать и дитя нормально отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +18.4% г/г
- EBITDA +20.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой +3.8 млрд руб (положительный), 9.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.3x
#FIXP
Fix Price средне отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +16.0% г/г
- EBITDA +17.2% г/г
- Чистый долг увеличился на 2.0 млрд рублей за отчетный период (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +31.4 млрд руб (положительный), 9.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.8x
#ENRU
Энел Россия хорошо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.2% г/г
- EBITDA +26.6% г/г
- Чистый долг сократился на 1.3 млрд рублей за отчетный период (7.5% от капитализации)
- FCF годовой -9.3 млрд руб (отрицательный), 53.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 6.1x
#MGNT
Магнит хорошо отчитался за 2022 q1:
- Выручка +37.7% г/г
- Выручка скорректированная на покупку Дикси +18.5% г/г
- EBITDA +36.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 31.3 млрд рублей за отчетный период (6.7% от капитализации)
- FCF годовой -14.9 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x
- LFL-продажи +12% г/г
- Средний чек +11.1% г/г
#YNDX
Яндекс так себе отчитался за 2022 q1:
- Выручка +44.9% г/г
- EBITDA -167.2% г/г
- Чистый долг сократился на 66.1 млрд рублей за отчетный период (12.6% от капитализации)
- FCF годовой -109.2 млрд руб (отрицательный), 20.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 627.3x
#VKCO
VK company негативно отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +10.2% г/г
- EBITDA -129.7% г/г
- Чистый долг увеличился на 20.9 млрд рублей за отчетный период (23.1% от капитализации)
- FCF годовой -42.0 млрд руб (отрицательный), 46.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.1x
#FIVE
X5 Retail неплохо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.1% г/г
- EBITDA +19.6% г/г
- Чистый долг увеличился на 11.9 млрд рублей за отчетный период (4.3% от капитализации)
- FCF годовой +5.6 млрд руб (положительный), 2.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.4x
#UPRO
Юнипро отлично отчиталась за 1q 2022:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +65.9% г/г
- EV/LTM EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#OZON #reports
OZON смешанно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +75.6% г/г
- EBITDA составила -19 млрд рублей, против -4 млрд рублей в 4q 2020
- Чистый долг увеличился на 16.9 млрд рублей за отчетный период (9.4% от капитализации)
- FCF годовой -75.3 млрд руб (отрицательный), 41.9% от капитализации
- EV/Sales: 1.0х
#GAZP
Газпром позитивно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +74.0% г/г
- EBITDA +92.2% г/г
- Чистый долг сократился на 571.7 млрд рублей за отчетный период (10.2% от капитализации)
- FCF годовой +1211.5 млрд руб (положительный), 21.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 2.5x
Газпром заплатит 52.5 рублей на акцию или 21.8% доходности, если будет действовать по традиционной див. политике (50% от чистой прибыли по МСФО)
#AFKS
АФК Система неплохо отчиталась за 2021 q4:
- Выручка +16.7% г/г
- EBITDA +13.0% г/г
- Чистый долг увеличился на 57.4 млрд рублей за отчетный период (44.1% от капитализации)
- FCF годовой -151.7 млрд руб (отрицательный), 116.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#SELG
Селигдар неплохо отчитался за 2021 H2:
- Выручка +5.6% г/г
- EBITDA +27.5% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.2 млрд рублей за отчетный период (2.6% от капитализации)
- FCF годовой +0.3 млрд руб (положительный), 0.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.1x
#ETLN
Эталон слабо отчитался за 2021 H2:
- Выручка -1.1% г/г
- EBITDA -12.8% г/г
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд рублей за отчетный период (82.5% от капитализации)
- FCF годовой -18.2 млрд руб (отрицательный), 65.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.5x
- P/Book: 0.5х
#QIWI
QIWI негативно отчиталась за 2021 q4:
- Выручка -14.8% г/г
- Чистая прибыль -27.0% г/г
- P/E мультипликатор равен 1.6x
#MDMG
Мать и дитя нормально отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +18.4% г/г
- EBITDA +20.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой +3.8 млрд руб (положительный), 9.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.3x
#FIXP
Fix Price средне отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +16.0% г/г
- EBITDA +17.2% г/г
- Чистый долг увеличился на 2.0 млрд рублей за отчетный период (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +31.4 млрд руб (положительный), 9.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.8x
#ENRU
Энел Россия хорошо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.2% г/г
- EBITDA +26.6% г/г
- Чистый долг сократился на 1.3 млрд рублей за отчетный период (7.5% от капитализации)
- FCF годовой -9.3 млрд руб (отрицательный), 53.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 6.1x
#MGNT
Магнит хорошо отчитался за 2022 q1:
- Выручка +37.7% г/г
- Выручка скорректированная на покупку Дикси +18.5% г/г
- EBITDA +36.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 31.3 млрд рублей за отчетный период (6.7% от капитализации)
- FCF годовой -14.9 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x
- LFL-продажи +12% г/г
- Средний чек +11.1% г/г
#YNDX
Яндекс так себе отчитался за 2022 q1:
- Выручка +44.9% г/г
- EBITDA -167.2% г/г
- Чистый долг сократился на 66.1 млрд рублей за отчетный период (12.6% от капитализации)
- FCF годовой -109.2 млрд руб (отрицательный), 20.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 627.3x
#VKCO
VK company негативно отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +10.2% г/г
- EBITDA -129.7% г/г
- Чистый долг увеличился на 20.9 млрд рублей за отчетный период (23.1% от капитализации)
- FCF годовой -42.0 млрд руб (отрицательный), 46.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.1x
#FIVE
X5 Retail неплохо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.1% г/г
- EBITDA +19.6% г/г
- Чистый долг увеличился на 11.9 млрд рублей за отчетный период (4.3% от капитализации)
- FCF годовой +5.6 млрд руб (положительный), 2.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.4x
#UPRO
Юнипро отлично отчиталась за 1q 2022:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +65.9% г/г
- EV/LTM EBITDA мультипликатор равен 4.8x
May 7, 2022
#TCSG #YNDX #OZON #FIVE #QIWI
Мысль по компаниям с иностранной пропиской: Тинькофф, Озон, X5, Яндекс, Киви и так далее
По ним есть такая развилка:
- их редомицилируют в рф, и те кто держал иностранные компании начнут держать рос компании (самый вероятный вариант)
- их не редомицилируют в РФ
Так вот, если их не редомицилируют и денежные ограничения не снимут, то все останутся с носом
А если их редомицилируют (или перенесут владение например на российское ПАО), то скорее всего все смогут заявить права на акции - что те, кто держит расписки на российском контуре, что те кто держит расписки на иностранном контуре - так как это по сути один и тот же актив/инструмент
Условный Потанин же покупал Тинькофф на иностранном контуре
Или Таврин долю в Хедхантере
Или Солонин долю в Киви
Врядли их кинут)
В этом плане если покупать такие компании, то логичнее покупать их на иностранном контуре, где их можно купить с дисконтом ~50%
(что мы от части и делаем)
Некоторым клиентам активно покупаем сейчас их и уже показывают хороший рост
(при этом они отличаются по дисконтам и вероятности того что все пройдет ок - написали подписчикам и клиентам в какие больше верим)
Сам себе тоже склоняюсь к тому чтобы купить условно на 15% портфеля
Если вдруг и вам актуально купить такие - напишите нам, поможем это сделать
(объем от $50 тыс там)
Мысль по компаниям с иностранной пропиской: Тинькофф, Озон, X5, Яндекс, Киви и так далее
По ним есть такая развилка:
- их редомицилируют в рф, и те кто держал иностранные компании начнут держать рос компании (самый вероятный вариант)
- их не редомицилируют в РФ
Так вот, если их не редомицилируют и денежные ограничения не снимут, то все останутся с носом
А если их редомицилируют (или перенесут владение например на российское ПАО), то скорее всего все смогут заявить права на акции - что те, кто держит расписки на российском контуре, что те кто держит расписки на иностранном контуре - так как это по сути один и тот же актив/инструмент
Условный Потанин же покупал Тинькофф на иностранном контуре
Или Таврин долю в Хедхантере
Или Солонин долю в Киви
Врядли их кинут)
В этом плане если покупать такие компании, то логичнее покупать их на иностранном контуре, где их можно купить с дисконтом ~50%
(что мы от части и делаем)
Некоторым клиентам активно покупаем сейчас их и уже показывают хороший рост
(при этом они отличаются по дисконтам и вероятности того что все пройдет ок - написали подписчикам и клиентам в какие больше верим)
Сам себе тоже склоняюсь к тому чтобы купить условно на 15% портфеля
Если вдруг и вам актуально купить такие - напишите нам, поможем это сделать
(объем от $50 тыс там)
June 27, 2023
#QIWI #YNDX
Не раз замечал, что компания, которая один раз кинула инвесторов, склонна делать это снова и снова
Яркий пример – QIWI. Еще несколько назад менеджмент QIWI (согласно оф. раскрытиям) активно продавал акции на фоне классного отчета, никого не предупредив о проблемах с беттинговым бизнесом и кросс-граничными платежами
Теперь компания, у которой достаточно круто все идет с финансовыми показателям (прибыль за последние 12 мес. 17 млрд руб., собственный капитал 67 млрд руб.), продает российский бизнес (практически весь бизнес Киви – российский) за 24 млрд руб. Это меньше 1.5x прибылей, меньше 0.5x капитала, еще и в рассрочку на 4 года. На 4 года, Карл!
Интересно, что в сообщении компания пишет, что это соответствует недавним рыночным практикам в России. Какие времена, такие и практики!
Собственники могли бы сделать редомициляцию в интересах всех акционеров, но вместо этого просто продают задешево основной бизнес в пользу одного топ-менеджера (который возможно поделится с другими)
Миноры могут подать на выкуп примерно по текущей (невыгодной цене), но и там их удовлетворят только на 10%. Заблокировать сделку миноры, вероятно, никак не могут.
После выкупа миноритарии останутся с иностранным бизнесом (небольшим относительно общего объема Киви), из которого неясно будут ли ходить дивы в Россию (скорее, нет).
Возможно, конечно, на этом иностранном бизнесе останутся какие-то активы и ден. средства (на балансе QIWI сейчас куча их), это сделает сделку чуть более справедливой. Но даже и на эти деньги рос. миноритарии вряд ли смогут каким-либо образом претендовать
Отчасти это повышает риски и по Яндексу, где тоже рос. бизнес будет выкупаться по непонятно какой цене (хотя пока ходят слухи, что там такого не будет) – посмотрим!
П.С. (мы не держим акции QIWI)
Не раз замечал, что компания, которая один раз кинула инвесторов, склонна делать это снова и снова
Яркий пример – QIWI. Еще несколько назад менеджмент QIWI (согласно оф. раскрытиям) активно продавал акции на фоне классного отчета, никого не предупредив о проблемах с беттинговым бизнесом и кросс-граничными платежами
Теперь компания, у которой достаточно круто все идет с финансовыми показателям (прибыль за последние 12 мес. 17 млрд руб., собственный капитал 67 млрд руб.), продает российский бизнес (практически весь бизнес Киви – российский) за 24 млрд руб. Это меньше 1.5x прибылей, меньше 0.5x капитала, еще и в рассрочку на 4 года. На 4 года, Карл!
Интересно, что в сообщении компания пишет, что это соответствует недавним рыночным практикам в России. Какие времена, такие и практики!
Собственники могли бы сделать редомициляцию в интересах всех акционеров, но вместо этого просто продают задешево основной бизнес в пользу одного топ-менеджера (который возможно поделится с другими)
Миноры могут подать на выкуп примерно по текущей (невыгодной цене), но и там их удовлетворят только на 10%. Заблокировать сделку миноры, вероятно, никак не могут.
После выкупа миноритарии останутся с иностранным бизнесом (небольшим относительно общего объема Киви), из которого неясно будут ли ходить дивы в Россию (скорее, нет).
Возможно, конечно, на этом иностранном бизнесе останутся какие-то активы и ден. средства (на балансе QIWI сейчас куча их), это сделает сделку чуть более справедливой. Но даже и на эти деньги рос. миноритарии вряд ли смогут каким-либо образом претендовать
Отчасти это повышает риски и по Яндексу, где тоже рос. бизнес будет выкупаться по непонятно какой цене (хотя пока ходят слухи, что там такого не будет) – посмотрим!
П.С. (мы не держим акции QIWI)
January 20, 2024
Усиленные Инвестиции
Через 15 мин в 11.40 обсудим в эфире РБК новости по POSI, QIWI и что-то еще; возможно затронем MVID и LKOH 👆
#POSI #QIWI notes к передаче:
РБК 11.03.2024
➜ Positive Technologies опубликовала предварительные результаты по МСФО за 2023 год:
- Объем отгрузок составил 25.3 млрд рублей или +74% год к году - нижняя граница прогноза менеджмента в 25 до 30 млрд рублей
- Выручка +61% г/г, 2023 q4 +103% г/г
- EBITDA +59% г/г, 2023 q4 +133% г/г
- Чистая прибыль +59% г/г, 2023 q4 +138% г/г
EV/EBITDA 2023 (при долге на 2023 q3): 15.4х, против среднего исторического 23.4х
Positive Technologies объявляет о планах проведения допэмиссии акций в 2024 q4
• максимальная величина допэмиссии будет составлять 15% на каждый двукратный рост капитализации
• в случае более чем двукратного роста капитализации за один год допэмиссия будет ограничена 15% за год
• расчетная величина допэмиссии по результатам 2023 составила 9.78%, но фактически мы планируем выпустить 7.9%
Если выплачиваемые в виде допэмиссии акции проводить как расходы на персонал, то EBITDA была бы отрицательная
В целом нелучшая практика корп. управления, но хорошо что размер допки был сокращен и бизнес продолжает бурно расти и в целом может стоить по мультипликаторам дороже
➜ 11.03.2024 пройдет ВОСА QIWI. В повестке вопрос о запуске программы выкупа акций.
Группа планирует выкупить обыкновенные акции класса "Б", включая ADS, с NASDAQ и Московской биржи, их максимальное количество по кипрскому законодательству не должно превышать 10% от всех выпущенных акций. Максимальная цена выкупа на Московской бирже составит не более 581 рублей за акцию.
"В случае неисполнения обязательств по платежам компания будет вынуждена сократить buyback или отложить его до разрешения ситуации со взыскиваемой дебиторской задолженностью по сделке", - говорится в сообщении группы.
Ранее Компания анонсировала продажу рос. части бизнеса за 23.75 млрд руб
Текущая капитализация: ~12 млрд руб
Book (по 2023 q3): 68.2 млрд руб
P/Book: ~0.18х
Не факт что компания проведет байбек, если проведет - то он ограничен 10%
При этом денег на балансе и чистых активов у компании более чем достаточно - могут и выкупить
Исторически не оч хорошо вели себя по отношению к миноритариям, сложно сказать будут ли выкупать (50/50)
➜ Также появились новые детали для обмена заблокированных активов/назначен брокер
Пока деталей не так много и сумма активов которые можно предъявить к обмену ограничена 100 т.р. - не так интересно
РБК 11.03.2024
➜ Positive Technologies опубликовала предварительные результаты по МСФО за 2023 год:
- Объем отгрузок составил 25.3 млрд рублей или +74% год к году - нижняя граница прогноза менеджмента в 25 до 30 млрд рублей
- Выручка +61% г/г, 2023 q4 +103% г/г
- EBITDA +59% г/г, 2023 q4 +133% г/г
- Чистая прибыль +59% г/г, 2023 q4 +138% г/г
EV/EBITDA 2023 (при долге на 2023 q3): 15.4х, против среднего исторического 23.4х
Positive Technologies объявляет о планах проведения допэмиссии акций в 2024 q4
• максимальная величина допэмиссии будет составлять 15% на каждый двукратный рост капитализации
• в случае более чем двукратного роста капитализации за один год допэмиссия будет ограничена 15% за год
• расчетная величина допэмиссии по результатам 2023 составила 9.78%, но фактически мы планируем выпустить 7.9%
Если выплачиваемые в виде допэмиссии акции проводить как расходы на персонал, то EBITDA была бы отрицательная
В целом нелучшая практика корп. управления, но хорошо что размер допки был сокращен и бизнес продолжает бурно расти и в целом может стоить по мультипликаторам дороже
➜ 11.03.2024 пройдет ВОСА QIWI. В повестке вопрос о запуске программы выкупа акций.
Группа планирует выкупить обыкновенные акции класса "Б", включая ADS, с NASDAQ и Московской биржи, их максимальное количество по кипрскому законодательству не должно превышать 10% от всех выпущенных акций. Максимальная цена выкупа на Московской бирже составит не более 581 рублей за акцию.
"В случае неисполнения обязательств по платежам компания будет вынуждена сократить buyback или отложить его до разрешения ситуации со взыскиваемой дебиторской задолженностью по сделке", - говорится в сообщении группы.
Ранее Компания анонсировала продажу рос. части бизнеса за 23.75 млрд руб
Текущая капитализация: ~12 млрд руб
Book (по 2023 q3): 68.2 млрд руб
P/Book: ~0.18х
Не факт что компания проведет байбек, если проведет - то он ограничен 10%
При этом денег на балансе и чистых активов у компании более чем достаточно - могут и выкупить
Исторически не оч хорошо вели себя по отношению к миноритариям, сложно сказать будут ли выкупать (50/50)
➜ Также появились новые детали для обмена заблокированных активов/назначен брокер
Пока деталей не так много и сумма активов которые можно предъявить к обмену ограничена 100 т.р. - не так интересно
March 11, 2024