#whoosh
В рамках звонка-знакомства пообщались с сооснователем и СЕО Whoosh - Дмитрием Чуйко, интересные моменты:
Whoosh – сервис краткосрочной аренды самокатов (кикшеринг)
➜ Потенциально перспективный рынок микромобильности
1. Количество поездок на арендованных самокатах в целом по РФ рынку в 2022 году удвоилось до 100+ млн. Поездки через Whoosh по итогам года составят 46+ млн, соответственно Whoosh уже занимает половину рынку
2. Кол-во поездок в Whoosh через 3-5 лет может увеличиться в десятки раз – на данный момент кол-во коротких поездок в РФ (такси, велосипеды, самокаты, общественный транспорт и т.д) составляет ~64 млрд. За 3-5 лет кикшеринг может занять 5-10% этого объема, т.е. 3-6 млрд поездок, соответственно поездки через Whoosh составят 1.5-3 млрд (при сохранении доли рынка), против текущих 46+ млн
3. Потенциал роста рынка в деньгах 9х до 2026 года
Б1 (бывший Ernst & Young) оценивает размер рынка кикшеринга в 96 млрд рублей к 2026 г., при текущем размере ~10 млрд рублей
➜ Бизнес-модель позволяет быстро масштабироваться
- Сейчас Whoosh присутствует в 40 городах, планируют охватить еще 70, приоритизируя города с население 300k+ (пока не совсем понятно будет ли в меньших городах это востребовано)
- В среднем уже через 2-3 недели после запуска в новом городе выходят на целевой показатель по выручке и обороту
- Маржинальность во всех городах примерно одинаковая
➜ Преимущество перед конкурентами
- Средний возраст самокатов Whoosh составляет 10 месяцев, тогда как у остальных игроков они в основном б/у
- Все самокаты в собственности (82 тыс.), другие работают по франшизам, из-за чего зачастую проседает качество услуги
- Развитая оффлайн составляющая – у Whoosh есть собственные центры тех. обслуживания и ремонта, + компания ведет проекты по локализации производства отдельных компонентов в РФ
- Собственная технологическая платформа, которая обеспечивает эффективную операционную деятельность. Сюда входит аппаратное оснащение, мобильное приложение и ПО.
➜ Быстрый рост выручки и стабильно высокая (40%+) рентабельность по EBITDA
За 1е полугодие 2022 года:
- Выручка +63% г/г (+39% г/г исключая выручку от продаж самокатов) на фоне роста количества поездок (+84% г/г) и бОльшего проникновения сервиса в существующих и новых географиях
- EBITDA -4% г/г
- Рентабельность по 51.3%
- Net Debt/EBITDA: 1.3х – комфортный уровень (этим летом компания успешно разместила дебютные рублевые бонды)
➜ Рост EBITDA и рентабельность в первом полугодии находились под давлением:
- Сезонность бизнеса – EBITDA в 2022 1H отчасти просела на фоне позднего старта активного сезона из-за дождливого мая в большинстве РФ городов
Обычно сезон длится с начала марта до конца ноября, то есть 3 месяца в году выпадают на низкую активность, что частично сглаживается выходом в южные регионы РФ
- Снижение среднего чека на фоне:
а) Растущей конкуренции, в т.ч. на рынок вышел Яндекс GO, у которого пока парк самокатов в 4 раза меньше, чем у Whoosh, но есть суперуспешный опыт в конкурентной борьбе с сервисами такси в РФ
б) Игроки, работающие по франшизе и использующие б/у самокаты, зачастую ставят ниже чек
в) ~50% клиентов Whoosh пользуется долгосрочной подпиской на сервис, что снижает стоимость поездок, но повышает их частотность (что на самом деле, скорее, позитивно)
- Сокращение средней продолжительности поездки – в прошлом году было 20 минут, сейчас – 15, но ниже ~13 минут продолжительность, скорее, опуститься не должна в повседневном сценарии микромобильности
- На наш взгляд, мобилизация и отток населения могут выступать риск-фактором, поскольку затрагивает одних из самых активных пользователей кикшеринга. С другой стороны, у компании свыше 10 млн пользователей, влияние не должно носить драматический характер.
___________________
Если суммировать, на наш взгляд, это потенциально привлекательная компания. Планируем посмотреть на нее внимательнее в случае, если компания объявит об IPO
В рамках звонка-знакомства пообщались с сооснователем и СЕО Whoosh - Дмитрием Чуйко, интересные моменты:
Whoosh – сервис краткосрочной аренды самокатов (кикшеринг)
➜ Потенциально перспективный рынок микромобильности
1. Количество поездок на арендованных самокатах в целом по РФ рынку в 2022 году удвоилось до 100+ млн. Поездки через Whoosh по итогам года составят 46+ млн, соответственно Whoosh уже занимает половину рынку
2. Кол-во поездок в Whoosh через 3-5 лет может увеличиться в десятки раз – на данный момент кол-во коротких поездок в РФ (такси, велосипеды, самокаты, общественный транспорт и т.д) составляет ~64 млрд. За 3-5 лет кикшеринг может занять 5-10% этого объема, т.е. 3-6 млрд поездок, соответственно поездки через Whoosh составят 1.5-3 млрд (при сохранении доли рынка), против текущих 46+ млн
3. Потенциал роста рынка в деньгах 9х до 2026 года
Б1 (бывший Ernst & Young) оценивает размер рынка кикшеринга в 96 млрд рублей к 2026 г., при текущем размере ~10 млрд рублей
➜ Бизнес-модель позволяет быстро масштабироваться
- Сейчас Whoosh присутствует в 40 городах, планируют охватить еще 70, приоритизируя города с население 300k+ (пока не совсем понятно будет ли в меньших городах это востребовано)
- В среднем уже через 2-3 недели после запуска в новом городе выходят на целевой показатель по выручке и обороту
- Маржинальность во всех городах примерно одинаковая
➜ Преимущество перед конкурентами
- Средний возраст самокатов Whoosh составляет 10 месяцев, тогда как у остальных игроков они в основном б/у
- Все самокаты в собственности (82 тыс.), другие работают по франшизам, из-за чего зачастую проседает качество услуги
- Развитая оффлайн составляющая – у Whoosh есть собственные центры тех. обслуживания и ремонта, + компания ведет проекты по локализации производства отдельных компонентов в РФ
- Собственная технологическая платформа, которая обеспечивает эффективную операционную деятельность. Сюда входит аппаратное оснащение, мобильное приложение и ПО.
➜ Быстрый рост выручки и стабильно высокая (40%+) рентабельность по EBITDA
За 1е полугодие 2022 года:
- Выручка +63% г/г (+39% г/г исключая выручку от продаж самокатов) на фоне роста количества поездок (+84% г/г) и бОльшего проникновения сервиса в существующих и новых географиях
- EBITDA -4% г/г
- Рентабельность по 51.3%
- Net Debt/EBITDA: 1.3х – комфортный уровень (этим летом компания успешно разместила дебютные рублевые бонды)
➜ Рост EBITDA и рентабельность в первом полугодии находились под давлением:
- Сезонность бизнеса – EBITDA в 2022 1H отчасти просела на фоне позднего старта активного сезона из-за дождливого мая в большинстве РФ городов
Обычно сезон длится с начала марта до конца ноября, то есть 3 месяца в году выпадают на низкую активность, что частично сглаживается выходом в южные регионы РФ
- Снижение среднего чека на фоне:
а) Растущей конкуренции, в т.ч. на рынок вышел Яндекс GO, у которого пока парк самокатов в 4 раза меньше, чем у Whoosh, но есть суперуспешный опыт в конкурентной борьбе с сервисами такси в РФ
б) Игроки, работающие по франшизе и использующие б/у самокаты, зачастую ставят ниже чек
в) ~50% клиентов Whoosh пользуется долгосрочной подпиской на сервис, что снижает стоимость поездок, но повышает их частотность (что на самом деле, скорее, позитивно)
- Сокращение средней продолжительности поездки – в прошлом году было 20 минут, сейчас – 15, но ниже ~13 минут продолжительность, скорее, опуститься не должна в повседневном сценарии микромобильности
- На наш взгляд, мобилизация и отток населения могут выступать риск-фактором, поскольку затрагивает одних из самых активных пользователей кикшеринга. С другой стороны, у компании свыше 10 млн пользователей, влияние не должно носить драматический характер.
___________________
Если суммировать, на наш взгляд, это потенциально привлекательная компания. Планируем посмотреть на нее внимательнее в случае, если компания объявит об IPO
#whoosh
Whoosh анонсировали выход на IPO!
Whoosh – оператор краткосрочной аренды электросамокатов (кикшеринг) в России и странах СНГ. Не так давно мы знакомились с основателем и СЕО компании – Дмитрием Чуйко. Для тех, кто пропустил - мы выпускали саммари по итогам разговора
Основным конкурентным преимуществом является наличие собственной технологической платформы обеспечивающей полный контроль над операционной эффективностью, в которую входят:
- Мобильное приложение, аппаратное оснащение
- Гео-аналитическая система управления парком электросамокатов
- Сервисное приложение системы обслуживания парка
- Система динамического ценообразования
➜ Лидирующая позиция на рынке
- Whoosh №1 по кол-ву зарегистрированных пользователей (11 млн) и кол-ву поездок: 47 млн только за 9 мес. 2022, при прогнозе 100+ млн поездок в целом по РФ рынку в 2022 г., соответственно Whoosh уже занимает его половину
- Зарабатывает 46% выручки всей отрасли
- Присутствует в 40 локациях в РФ, Республиках Беларусь и Казахстан, планирует охватить еще 73
➜ Отличный рост фин. показателей при стабильно высокой рентабельности
За 9 мес. 2022:
- Выручка +70.0% г/г
- EBITDA кикшеринга +30.5% г/г
- Рентабельность по EBITDA кикшеринга: 58% при средней исторической ~55%
- Кол-во поездок +105.3% г/г
Почему это размещение может быть интересным
Привлечённые средства будут направлены на финансирование инвест. программы Whoosh, в т.ч. расширения парка, укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы
➜ Огромный потенциал роста рынка кикшернинга
- До 2026 года размер рынка в деньгах по прогнозам увеличится более чем в 10 раз до 96 млрд руб
- Кол-во активных пользователей через 4 года вырастет в 2.5 раза до 34 млн
- Кол-во поездок в год к 2026 увеличится до полумиллиарда (в 5 раз больше текущего кол-ва)
- Потенциал роста 4х до уровня проникновения сервиса, как в крупных европейских рынках
➜ Бизнес-модель позволяет выплачивать дивиденды, за 2021 год компания выплатила 1 млрд руб.
Див. политика Whoosh предполагает выплату 25-50% от чистой прибыли, в зависимости от от уровня Net Debt/EBITDA, который сейчас всего 0.9x, против предельного уровня 2.5х
➜ Whoosh напрямую (без ГДР/АДР структуры) выйдет на Мосбиржу через ПАО "ВУШ Холдинг"
Основной проблемой IPO последних двух лет являлось размещение в формате ГДР/АДР, что в текущей ситуации привело к невозможности выплат дивидендов, осуществления BuyBack, нормального функционирования оп. процессов и т.д.
➜ Whoosh одна из немногих на РФ рынке тех. компаний удовлетворяющих всем критериям привлекательности:
- Быстро наращивает фин. показатели
Яндекс тоже отлично растет, но имеет проблемы с разделением бизнеса. В негативном сценарии рос. миноритарии могут остаться с убыточными активами нидерландской Yandex N.V. без возможности получения дивидендов
- Высокомаржинальная – маржинальность LTM EBITDA кикшеринга Whoosh: 55.7%, против -18% у Ozon, 8% у Яндекса, 21% у ВК, 44% и 46% у HH и Группы Позитив соответственно
- Нет ГДР/АДР рисков
- Выплачивает дивиденды
Интерес к технологическим компаниям у рос. инвесторов есть, к примеру, Группа Позитив c IPO прибавила 66% в цене; HH рос на 145% до пика, пока не начали усиливаться АДР-риски
➜ Потенциальное IPO
- В июне 2022 года Whoosh успешно разместила облигации на 3.5 млрд руб – прощупала рынок
- Решение сейчас провести IPO кажется вполне логичным – денег в рынке много, привлекательных инвест. идей мало
- Размер IPO может составить порядка 10 млрд руб.
- Предварительная структура IPO состоит из Cash-in и Cash-out, соответственно ликвидности должно быть достаточно
_______________
Резюмируя, данное размещение может стать успешным на фоне следующих факторов:
- отлично наращивает фин. показатели, компания с самого начала прибыльна
- >50%-маржинальность по EBITDA
- не имеет ГДР/АДР-рисков
- выплата дивидендов
- огромный потенциал роста рынка
Whoosh анонсировали выход на IPO!
Whoosh – оператор краткосрочной аренды электросамокатов (кикшеринг) в России и странах СНГ. Не так давно мы знакомились с основателем и СЕО компании – Дмитрием Чуйко. Для тех, кто пропустил - мы выпускали саммари по итогам разговора
Основным конкурентным преимуществом является наличие собственной технологической платформы обеспечивающей полный контроль над операционной эффективностью, в которую входят:
- Мобильное приложение, аппаратное оснащение
- Гео-аналитическая система управления парком электросамокатов
- Сервисное приложение системы обслуживания парка
- Система динамического ценообразования
➜ Лидирующая позиция на рынке
- Whoosh №1 по кол-ву зарегистрированных пользователей (11 млн) и кол-ву поездок: 47 млн только за 9 мес. 2022, при прогнозе 100+ млн поездок в целом по РФ рынку в 2022 г., соответственно Whoosh уже занимает его половину
- Зарабатывает 46% выручки всей отрасли
- Присутствует в 40 локациях в РФ, Республиках Беларусь и Казахстан, планирует охватить еще 73
➜ Отличный рост фин. показателей при стабильно высокой рентабельности
За 9 мес. 2022:
- Выручка +70.0% г/г
- EBITDA кикшеринга +30.5% г/г
- Рентабельность по EBITDA кикшеринга: 58% при средней исторической ~55%
- Кол-во поездок +105.3% г/г
Почему это размещение может быть интересным
Привлечённые средства будут направлены на финансирование инвест. программы Whoosh, в т.ч. расширения парка, укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы
➜ Огромный потенциал роста рынка кикшернинга
- До 2026 года размер рынка в деньгах по прогнозам увеличится более чем в 10 раз до 96 млрд руб
- Кол-во активных пользователей через 4 года вырастет в 2.5 раза до 34 млн
- Кол-во поездок в год к 2026 увеличится до полумиллиарда (в 5 раз больше текущего кол-ва)
- Потенциал роста 4х до уровня проникновения сервиса, как в крупных европейских рынках
➜ Бизнес-модель позволяет выплачивать дивиденды, за 2021 год компания выплатила 1 млрд руб.
Див. политика Whoosh предполагает выплату 25-50% от чистой прибыли, в зависимости от от уровня Net Debt/EBITDA, который сейчас всего 0.9x, против предельного уровня 2.5х
➜ Whoosh напрямую (без ГДР/АДР структуры) выйдет на Мосбиржу через ПАО "ВУШ Холдинг"
Основной проблемой IPO последних двух лет являлось размещение в формате ГДР/АДР, что в текущей ситуации привело к невозможности выплат дивидендов, осуществления BuyBack, нормального функционирования оп. процессов и т.д.
➜ Whoosh одна из немногих на РФ рынке тех. компаний удовлетворяющих всем критериям привлекательности:
- Быстро наращивает фин. показатели
Яндекс тоже отлично растет, но имеет проблемы с разделением бизнеса. В негативном сценарии рос. миноритарии могут остаться с убыточными активами нидерландской Yandex N.V. без возможности получения дивидендов
- Высокомаржинальная – маржинальность LTM EBITDA кикшеринга Whoosh: 55.7%, против -18% у Ozon, 8% у Яндекса, 21% у ВК, 44% и 46% у HH и Группы Позитив соответственно
- Нет ГДР/АДР рисков
- Выплачивает дивиденды
Интерес к технологическим компаниям у рос. инвесторов есть, к примеру, Группа Позитив c IPO прибавила 66% в цене; HH рос на 145% до пика, пока не начали усиливаться АДР-риски
➜ Потенциальное IPO
- В июне 2022 года Whoosh успешно разместила облигации на 3.5 млрд руб – прощупала рынок
- Решение сейчас провести IPO кажется вполне логичным – денег в рынке много, привлекательных инвест. идей мало
- Размер IPO может составить порядка 10 млрд руб.
- Предварительная структура IPO состоит из Cash-in и Cash-out, соответственно ликвидности должно быть достаточно
_______________
Резюмируя, данное размещение может стать успешным на фоне следующих факторов:
- отлично наращивает фин. показатели, компания с самого начала прибыльна
- >50%-маржинальность по EBITDA
- не имеет ГДР/АДР-рисков
- выплата дивидендов
- огромный потенциал роста рынка
#Whoosh #WUSH
Стартовал сбор заявок на IPO Whoosh, торги на Мосбирже начнутся 14 декабря
Whoosh – оператор краткосрочной аренды электросамокатов (кикшеринг) в России и странах СНГ.
Не так давно мы выпускали саммари по итогам звонка-знакомства с основателем и СЕО компании – Дмитрием Чуйко, и делились кратким анализом после объявления намерений провести IPO
Привлечённые в ходе IPO средства будут направлены на расширение парка, укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы, часть акций может быть использована на выплаты менеджменту в рамках расчетов по долгосрочной опционной программе мотивации
Общий размер IPO может составить 5.0 млрд руб
Предварительная структура: 50/50 Cash-in и Сash-out, но "Продающие" акционеры полностью не выходят из капитала компании, основатели сохранят за собой контроль
Индикативный ценовой диапазон IPO: 185–225 руб за акцию, что соответствует капитализации 21–25 млрд руб (с учетом ожидаемой доп. эмиссии на сумму до 2.5 млрд руб)
Whoosh назначила достаточно низкий диапазон цены в 6.3-7.5х по EV / LTM EBITDA относительно других тех. компаний на Мосбирже:
- Яндекс и Группа Позитив оцениваются по ~18х
- Head Hunter – 9x
- Ozon убыточна
- ВK оценивается чуть дешевле (6х), но там присутствуют ГДР-риски и есть вопросы к корп. управлению
При более дешевой оценке по мультипликаторам Whoosh:
- Быстрорастущая – менеджмент компании ожидает более чем 50% роста выручки в 2022 г/г
- Высокомаржинальная – маржинальность LTM EBITDA кикшеринга Whoosh: 55.7%, против -18% у Ozon, 8% у Яндекса, 21% у ВК, 44% и 46% у HH и Группы Позитив соответственно
- Нет ГДР/АДР рисков
- Выплачивает дивиденды
В этом плане есть вероятность, что такой дисконт к другим тех. компаниям с учетом роста и рентабельности компании может вызвать повышенный интерес к IPO
Стартовал сбор заявок на IPO Whoosh, торги на Мосбирже начнутся 14 декабря
Whoosh – оператор краткосрочной аренды электросамокатов (кикшеринг) в России и странах СНГ.
Не так давно мы выпускали саммари по итогам звонка-знакомства с основателем и СЕО компании – Дмитрием Чуйко, и делились кратким анализом после объявления намерений провести IPO
Привлечённые в ходе IPO средства будут направлены на расширение парка, укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы, часть акций может быть использована на выплаты менеджменту в рамках расчетов по долгосрочной опционной программе мотивации
Общий размер IPO может составить 5.0 млрд руб
Предварительная структура: 50/50 Cash-in и Сash-out, но "Продающие" акционеры полностью не выходят из капитала компании, основатели сохранят за собой контроль
Индикативный ценовой диапазон IPO: 185–225 руб за акцию, что соответствует капитализации 21–25 млрд руб (с учетом ожидаемой доп. эмиссии на сумму до 2.5 млрд руб)
Whoosh назначила достаточно низкий диапазон цены в 6.3-7.5х по EV / LTM EBITDA относительно других тех. компаний на Мосбирже:
- Яндекс и Группа Позитив оцениваются по ~18х
- Head Hunter – 9x
- Ozon убыточна
- ВK оценивается чуть дешевле (6х), но там присутствуют ГДР-риски и есть вопросы к корп. управлению
При более дешевой оценке по мультипликаторам Whoosh:
- Быстрорастущая – менеджмент компании ожидает более чем 50% роста выручки в 2022 г/г
- Высокомаржинальная – маржинальность LTM EBITDA кикшеринга Whoosh: 55.7%, против -18% у Ozon, 8% у Яндекса, 21% у ВК, 44% и 46% у HH и Группы Позитив соответственно
- Нет ГДР/АДР рисков
- Выплачивает дивиденды
В этом плане есть вероятность, что такой дисконт к другим тех. компаниям с учетом роста и рентабельности компании может вызвать повышенный интерес к IPO