Как некоторое время назад обещали, по ссылке публикуем описание подхода и бектест нашей стратегии работы с компаниями потребительского (B2C) сектора;

Идея в том, что B2C компании довольно сильно автокореллированы - "компании роста" - успешные компании, быстро наращивающие финансовые результаты в основном продолжают наращивать финансовые результаты (примеры - Яндекс, в какие-то периоды X5); компании, находящиеся в режиме сокращения/замедления финансовых результатов - продолжают их сокращать (примеры - Магнит, Лента, Протек последнее время). При этом иногда случается что "компании роста" перестают быть компаниями роста и система на это должна оперативно реагировать, с высоким весом учитывая прирост финансовых показателей на базе самой последней отчетности

B2C компании могут создавать стоимость двумя способами - через рост финансовых показателей (выручка/EBITDA), и через непосредственно генерацию кеша (дивиденды/сокращение долга)

1й подход состоит в том, чтобы посчитать суммарную фундаментальную стоимость, созданную компанией в пересчете на год на базе последнего периода - ее считаем как прирост EBITDA * мультипликатор EBITDA + денежный поток компании и отнести результат к капитализации; полученная величина по сути будет отражать сколько % фундаментальной стоимости компания создала (или потеряла) за последние 12 месяцев; если полученная величина отрицательная или положительная, но ниже требуемой акционерной доходности (условно - 20%), вероятно в компании не стоит находиться (надеясь что в следующие периоды она создаст больше стоимости)

2й подход базируется на понимании, что коль скоро темп роста компании должен определять ее мультипликатор, круче всего находиться в компаниях, которые демонстрируют ускорение темпов роста финансовых показателей относительно исторических, а по мультипликатору при этом стоят не так дорого (дешевле исторических уровней); практически на любом рынке такие аномалии присутствуют, и наш анализ показывает, что как правило они генерируют самую высокую доходность

Бектест показал отличную доходность обоих подходов (расчетная средняя доходность до брокерских комиссий и проскальзываний > 40% с 2015), что внушает нам дополнительную уверенность в применяемых стратегиях

https://eninv.ru/blog/200409-b2c-backtest

#FIVE #LNTA #MGNT

Мишустин поддержал идею ограничения роста цен на продукты (сказал что сейчас вопрос будет прорабатываться); пока неясно насколько это серьезно, но если серьезно, может быть существенным негативом для продуктовых ритейлеров

(РБК / РИА)

Результат российской стратегии за прошедшую неделю +10.6% (!), против индекса Мосбиржи +4.1%

ТМК +37.1%, Полюс +9.7%, НорНикель +8.5%, Полиметалл +8.5%, Тинькофф +9.1%, Фосагро +4.6%, Акрон +1%

Результат американской стратегии за прошедшую неделю +10.2%

Medtronic +17.1%, McDonalds +14.6%, Masterclass +13.8%, Honeywell +12.5%, Coca-Cola +11.8%, Alphabet +10.3%
(полный список эмитентов входящих в целевой портфель доступен по подписке на сайте)

Нас часто спрашивают, каким образом можно присоединиться к нашим стратегиям (на самом деле не прямо часто, но для красного слова пусть будет так); вот доступные варианты:

Подписаться на наши сигналы о совершении сделок, получить доступ к порталу с аналитикой по компаниям (РФ и США), пересчитываемыми в реальном времени в зависимости от конъюнктуры на сырьевых рынках потенциалами и целевыми долями в компаниях: https://eninv.ru/signals-payment-form

Работать по прямому консультационно-инвестиционному сотрудничеству на базе трейдерской доверенности (для счетов от 2 млн. руб.): @k_s_kuznetsov

Подключиться к РФ стратегии через новый сервис автоследования Финтаргет для клиентов БКС: https://fintarget.ru/strategies/39349820-c098-4e0e-93ef-8b1b49e97d8c

Подключиться к РФ стратегии через сервис автоследования Комон от Финам https://www.comon.ru/user/EnhancedInvestments/strategy/detail/?id=12363

Подключиться к американской стратегии через сервис автоследования Комон от Финам https://www.comon.ru/user/EnhancedInvestments/strategy/detail/?id=17101

(сервис автоследования означает, что на счету клиента повторяются структура портфеля/сделки, которые мы ведем по базовому счету)

График показывает как увеличился баланс ФРС - c $4 до $6 трлн и скорость печатания денег (очень высокая);

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

Неудивительно, что когда с такой скоростью увеличивается денежная масса, дорожают золото и другие базовые металлы - инвесторы ожидают инфляции и перекладывают деньги в более реальные базовые активы (а так же и привязанные к ним акции)

#gold #GMKN #POLY #PLZL #HGLM #SELG

Золото пробивает немыслимые высоты (уже 1770), золотодобытчики в нашем портфеле чувствуют себя отлично (сегодня Полюс +5.4% - пока что закрыли позицию, Полиметалл +4.2% держим, Highland Gold +7.8% - продолжаем держать и частично нарастили позицию по ценам ниже закрытия);

частично перевложились в НорНикель - на рынках работы которого тоже сохраняется позитивная конъюнктура (сегодня никель +1.6%, палладий +0.6%, за неделю +3.3% и 4.1% соответственно) и по мультипликаторам стоит не так дорого (мультипликатор EV/EBITDA LTM 7.0x, EV/EBITDA прогнозный 5.8x в текущей конъюнктуре, целевой уровень мультипликатора 8.6x; LTM див. доходность 11%)

Из золотодобытчиков также на неделе круто отчитался по МСФО 2019 и производственным результатам 1 кв. 2020 / сильно вырос Селигдар (о котором писали еще в декабре https://eninv.ru/blog/191229_celigdar, с тех пор прибавил более 100%):
- рост EBITDA 2П 2019 35% год к году
- рост производства золота в 1м квартале 2020 26% (!) год к году
В этом плане отдельные поздравления Вячеславу Бердникову (канал https://yangx.top/ltrinvestment), который держит в нем существенную часть портфеля :)

#global #US #oil #news

Оптимизм мировых рынков продолжается

S&P сегодня прибавляет 3.1% на фоне снижения количества заражаемых в Нью-Йорке (1649 против 1958 в предыдущий день) и обсуждаемых в США планов по открытию экономики

Это несмотря на то, что JP Morgan и Wells Fargo негативно отчитались за 1й квартал 2020, создав резервы под будущие неплатежи (и сообщив что возможно понадобится дополнительное резервирование): JP Morgan (-69%) прибыль год к году, Wells Fargo (-89%)

Все FAANG компании прибавили в цене более 3%

Нефть при этом довольно сильно скорректировалась (-6%), Brent опустился до $30

Текущая макрокартина - почти все базовые металлы подрастают, также стала подрастать сталь и удобрения

золото немного корректируется после большого роста, нефть в минусе, агро пока тоже в минусе

#DSKY

Детский Мир вчера неплохо отчитался по операционным результатам за 1й квартал 2020:
- Выручка +11% год к году
- Like-for-like рост выручки на 4%
- Онлайн выручка выросла 2x раза год к году

В связи с коронавирусом компания закрыла 88 магазинов (из 846)

Компания стоит 6.4x по EV/EBITDA (что не очень дешево учитывая ее текущие проблемы), вероятно должна столкнуться с резким падением спроса из-за коронавируса, на наш взгляд в настоящее время остается не самой привлекательной инвестицией

#FIVE

X5 довольно круто отчиталась за 1й квартал 2020 г.:
- Рост выручки ускорился до 15.9% год к году
- Like-for-like (рост выручки на сравнимый метр) 5.7%
- Рост торговой площади 11%
- Рост заказов интернет-магазина более чем в 2x раза

Компания стоит 6.4x по EV/EBITDA (не дорого и не дешево), имеет див. доходность около 5% и в целом выигрывает от текущей ситуации (люди начинают больше готовить дома)

Всем привет!

На нашем YouTube канале в рубрике INVESTOR TALKS вышло новое интервью🎥

В этот раз гостем Invest Heroes стал Кирилл Кузнецов — вице-президент инвестиционной компании «Группа Спутник», автор стратегии «Усиленные Инвестиции»; имеет многолетний опыт в сфере прямых инвестиций, M&A и стратегического консалтинга

В ходе разговора Кирилл поделился, как ему удается управлять большим объемом инвестиций партнеров, сохраняя доверие и не допуская серьезных просадок; рассказал о методах оценки потенциала компаний, об изучении рисков и перспективах развития недооцененных компаний для покупки акций

...об этом и многом другом смотрите в интервью на нашем канале👇🏻

Запись беседы с товарищем и основателем Invest Heroes (https://yangx.top/InvestHeroes) Сергеем Пироговым

Запись вышла с некоторой задержкой (записывали если не ошибаюсь еще в декабре), но в части принципов и подходов актуальна (а заодно в целом показывает что идеи про которые говорили тогда хорошо заперформили - тот же Полюс и Детский Мир до развития коронавирусной темы)

В районе 20го марта мы писали, что на нашем портале https://data.eninv.ru/ можно видеть в реальном времени пересчитываемые потенциалы по наиболее привлекательным компаниям России и США (в т.ч. с учетом сдвигов в конъюнктуре на сырьевых рынках и финансовых результатов), структуру нашего портфеля, а также аналитику по компаниям (див. доходность, текущие и исторические мультипликаторы, динамику фин. показателей) + сигналы о совершаемых сделках; многие участники канала получили тестовый доступ

Сейчас подбили результаты идей за период - получились существенно лучше рынка (табличка сверху)

Подписчик, если тебе интересно получить тестовый недельный доступ к порталу (и ты еще не получал его), напиши свой email на @k_s_kuznetsov; а если хочешь иметь его на более долгое время (+ получать сигналы на почту/телеграм), оплачивай любую подписку на сайте (например вот эту https://eninv.ru/signals-payment-form)

Интересное интервью Рэя Далио (крутейший инвестор, управляет активами на более $160 млрд) об экономических последствиях коронавируса

https://www.youtube.com/watch?v=WA1Ji-Hj1qo

Часть идей соотносится с тем, о чем мы писали:
- центробанки (прежде всего США) печатают много денег чтобы залатать дыры в бюджетах/балансах домохозяйств и бизнесов, что оправдано
- нужно подумать куда эти деньги в итоге могут прийти; даже несмотря на негативный эффект на экономику, определенные классы активов будут дорожать; в том числе те, которую имеют функцию сохранения стоимости (вероятно например золото и т.п.)
- ценность денег относительно других активов может снижаться (соответственно другие активы могут дорожать);
- куда деньгам нелогично идти - это например облигации (ты практически под нулевые ставки через время получишь деньги при том, что денег становится больше)
- не всегда состояние экономики кореллировано с рынками - иногда экономика растет, но происходит сжатие предложения денег и цены активов снижаются, иногда наоборот - экономика стагнирует, но предложение денег расширяется и цены активов растут; иногда предложение денег опережает и определяет в дальнейшем состояние реальной экономики
- от части ситуация сейчас похожа на 1930-1945 и 1970е годы, когда такие программы монетарного стимулирования привели к существенному росту commodity prices в частности
- возможности разных государств разные, у США - самые большие; не факт, что деньги печатаемые США в существенном объеме будут доходить до развивающихся экономик (соответственно внутренний спрос в таких экономиках может снижаться в долларовом выражении); также у развивающихся экономик в такие периоды часто проходит девальвация валют

В этом плане нам кажется оправданным, что в нашем портфеле существенная доля Commodity компаний (золото, удобрения, палладий/никель) - с учетом ограниченного предложения, на фоне расширения предложения денег эти товары в нашем понимании не должны особо дешеветь

#CHMF #MAGN #NLMK #EVRE

На неделе отчитались металлурги по операционным показателям за 1 кв. 2020 г. (все цифры год к году)

Северсталь:
- Продажи стальной продукции -3%
- Производство угольного концентрата -8%
- Продажи железнорудного концентрата +13%
- Доля продукции с высокой добавленной стоимостью -2%
- Средние цены продаж ($/т): ГКП -12%, ХКП -2%

ММК:
- Продажи стальной продукции -1.3%
- Производство угольного концентрата +5%
- Производство железнорудного сырья -8%
- Доля продукции с высокой добавленной стоимостью -0.5%
- Средние цены продаж ($/т): ГКП -1.6%, ХКП 0.0%

НЛМК:
- Продажи стальной продукции -3%
- Производство железнорудного сырья +2%
- Доля продукции с высокой добавленной стоимостью -0.5%

По нашим экспресс-системам, несколько лучше относительно других смотрятся Евраз и Северсталь

При этом все металлурги несут повышенные риски, например экспортная цена сляба (основной продукт НЛМК) в рублях уже на 17% дешевле LTM (цена сляба снизилась а $10/т за последнюю неделю, экспортная цена проката снизилась на $50/т за 2 недели); в России хотя наблюдается меньшее снижение цен, но вероятно существенное сокращение объема продаж в связи с коронавирусом

#HGM

На неделе круто отчиталась по финансовым показателям за 2П 2019 г. Highland Gold Mining:
- Рост рублевой выручки (год к году) +30%
- Рост EBITDA (год к году) +57%
Потенциал компании вырос на 8%

Компания также анонсировала третий промежуточный дивиденд за 2019 г. в размере 0.035 GP, таким образом див. доходность за 2019 г. составит 6% (что оч неплохо для компании с долларовой экономикой и активно растущей добычей)

Highland Gold торгуется по EV/LTM EBITDA 6.3x, EV/Прогнозная EBITDA 4.5x в текущей позитивной конъюнктуре (золото на в рублях на 43% дороже чем в 2019), при историческом мультипликаторе 7.2x, сохраняет существенный потенциал роста, продолжаем держать и на неделе несколько нарастили позицию в ней