#macro

На выходных вышел подкаст с участием Лин Алден (крутой аналитик) по теме защиты от инфляции и глобальных инвестиций. Основные мысли:

Для защиты от растущей инфляции можно покупать TIPS или недвижимость, но еще лучше сырьевых игроков (или крипту)

1. Инфляция в США остается высокой — 4%-6%. Для инвесторов с низкой толерантностью есть возможность покупать Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) — американские облигации с защитой от инфляции, которые индексируют купоны раз в полгода в соответствие с CPI (Consumer Price Index) США. В то же время доходность TIPS сейчас около -1%, т.е. инвесторы в любом случае смогут заработать ниже, чем будет фактическая инфляция. Если в следующее десятилетие инфляция будет на уровне ожидания рынка (около 2.5%), доходности TIPS и обычных трежерис бондов будут одинаковыми (около 1.5%).
Но если инфляция останется окажется выше, чем сейчас закладывает рынок (что честно признаться вполне вероятно), TIPS принесут большую доходность чем treasuries.

2. Недвижимость. Покупка недооцененной недвижимости в долгосрочную ипотеку по ставкам ниже инфляции позволяет получить дорожающий актив со снижающимися реальными выплатами за него.

3. Если не рассматривать криптоактивы (по которым у Лин очень позитивный взгляд), Лин отмечает, что commodities — один из лучших способов защиты от инфляции, потому что сложно представить рост общей инфляции без повышения цен на сырье. Хотя в обычные периоды commodities игроки - не лучшие объекты инвестиций (т.к. не могут контролировать цены на свою продукцию), в инфляционные периоды они часто показывают опережающий рост.

При этом лучше всего чувствуют себя компании, расходы которых — не растут вместе с инфляцией или делают это значительно медленнее, в то время основной продукт компании дорожает.

Самые привлекательные отрасли для защиты от инфляции, по мнению Лин Алден, — это:
- Энергетические компаний (нефтегаз), а также транспортная и иная инфраструктура для нефтегаза
- Майнеры металлов, необходимых для чистой энергетики (медь, никель, поликремний и т.п.)

Лин Алден считает, что следующее десятилетие будет декадой роста commodities и emerging markets

1. В прошлом десятилетие происходил процесс консолидации на развивающихся рынках, что было связано с сильным долларом, который вытеснял капитал из развивающихся экономик в пользу US активов. Сейчас ситуация иная.

Волна сильного доллара (длящаяся с 2015 года), вероятно, подходит к концу, так как США постепенно теряет интерес в глазах международных инвесторов в силу растущего дефицита бюджета и овердорогой оценки активов. При слабом долларе отлично чувствуют себя страны с развивающейся экономикой.

а) Eсть признаки того, что американский рынок сильно переоценён (например индикатор Баффета и коэффициент Шиллера).
Все привыкли, что в последние несколько лет американские бумаги показывают супер доходность. Если американский рынок ослабнет, иностранный капитал может перетечь в недоинвестированные развивающиеся рынки, а учитывая факт, что MCap США составляет ≈60% от капитализации рынков всех вместе взятых стран, отток может быть огромным.

б) Доллар находится под давлением
Все больше стран оспаривают гегемонию доллара: Россия начинает продавать нефть в Европу и Китай в евро; Саудовская Аравия из-за напряженных отношений с США тоже может уйти от расчета в долларах при продаже нефти в Китай; активно развивается криптоюань, китайское правительство диверсифицирует гос. закупки по валютам, чтобы меньше зависеть от доллара

Потенциал в Юго-Восточной Азии и России

Факторы, на которые нужно обращать внимание при выборе развивающегося рынка: рост численности населения; наличие быстрорастущих секторов экономики в стране; уровень государственного и частного долга; стабильность национальной валюты; размер резервов в международной валюте; индекс соблюдения прав человека; уровень коррупции; количество террористических актов и попыток гос. переворотов за последнее десятилетие и т.д.

По всем этим параметра Лин Алден нравятся страны Юго-Восточной Азии - в частности Сингапур, Малазия, Индия, от части Китай

В то же время эти страны исторически являются большими импортерами commodities, а Лин считает, что в следующей декаде commodities могут активно расти, поэтому, наряду с Юго-Восточной Азией, Лин очень позитивно смотрит на Россию, так как она является одним из крупнейших экспортеров commodities

Российский рынок выглядит крайне привлекательно — можно найти commodities компании, которые стоят дешево по сравнению с западными аналогами, грамотно управляются/не делают избыточных инвестиций, имеют один из самых низких уровней долга в мире и обладают огромными резервами (в пример привела Лукойл)

+ Бюджет РФ профицитен, фискальная политика довольно жесткая, соотношение валютных резервов к ВВП высокое, при этом уровень долга достаточно низкий.

Риски: низкая популярность президента на международной арене, эпизодическое нарушение прав человека, плохая демографическая обстановка, высокий уровень коррупции и проблемы с санкциями. Однако несмотря на это, Лин позитивно смотрит на рубль и российские активы, особенно если бычий рынок commodities продолжится.

Лин также долгосрочно позитивно смотрит на рынок Индии. Индия — более самодостаточная страна с отличной демографической ситуацией (скоро численность населения превысит китайскую), низким уровнем частного и государственного долга, экономикой больше завязанной на Hardware продуктах и аутсорсинге, чем на экспорте.

Китайский рынок сталкивается с несколько большими рисками рисками правительственных ограничений, высокой закредитованностью бизнеса, зависимостью от экспорта и конфронтацией с США, но в то же время в моменте более перепродан и также представляется привлекательным

➜ Резюмируя, Лин советует диверсифицироваться не только по отраслям, но и по странам, добавлять в портфели commodities и криптоактивы (Лин Алден давно очень бычьи настроена по Bitcoin), уделять особое внимание развивающимся рынкам и отдавать предпочтение компаниям Value на US рынке.

➜ В целом мы согласны с Лин Алден практически во всем: большое внимание уделяем commodities, наращиваем позиции на РФ рынке, смотрим на новые возможности в Индии и на других глобальных рынках.
+ Если рассматривать нашу стратегию Global Commodities как средство защиты от инфляции (что предлагает Лин), она показывает отличный результат, не только перекрыв инфляцию, но и обогнав индекс S&P (+62.5% против 43.3%) с момента запуска около полутора лет назад. За последнюю неделю портфель вырос на 6.2% против индекса S&P +0.2%

#dividend #ABBV

Сегодня (2021-10-13) последний день покупки AbbVie под дивиденды в размере 1.3 USD на акцию, что составляет 1.2% от текущей цены 108.57. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 4.8%

(2021-07-13: 1.3 USD)
(2021-04-13: 1.3 USD)
(2021-01-13: 1.3 USD)

#dividend #BKE

Сегодня (2021-10-13) последний день покупки The Buckle, Inc. под дивиденды в размере 0.33 USD на акцию, что составляет 0.8% от текущей цены 40.9. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 8.0%

(2021-07-13: 0.33 USD)
(2021-04-13: 0.33 USD)
(2020-12-17: 2.3 USD)

#dividend #AFG

Сегодня (2021-10-13) последний день покупки American Financial Group, Inc. под дивиденды в размере 0.56 USD на акцию, что составляет 0.4% от текущей цены 134.9. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 14.1%

(2021-09-24: 4 USD)
(2021-06-04: 14 USD)
(2021-01-13: 0.5 USD)

#dividend #LKOH

Лукойл выплатит дивиденды в размере 340 RUB на акцию 2021-12-17, что составляет 4.7% от текущей цены 7298.25. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 7.6%

(2021-07-01: 213 RUB)

#performance

На неделе стратегии в среднем показали себя лучше рынка на фоне следующих позитивных факторов:
- Продолжается рост commodities (нефть +1.4% за неделю, газ +1.6%, никель +3.3%, медь +8.8%, энергетический уголь +7.2%, поликремний +4.6%)
- Индекс цен производителей в сентябре вырос на 0.5% м/м, что ниже ожиданий (0.6%) и лучше результатов августа (+0.7%)
- Статистика по количеству заявок на пособие по безработице вышла лучше ожиданий (293 000 против 320 000)

Одна из компаний в Trending Ideas значительно просела на новостях о введении новых регуляторных ограничений Китая, остальные китайские компании находятся под давлением снова ухудшающейся риторики правительства

Стратегия Rising Stars показала неплохое восстановление — компании за неделю прибавили от 4% до 17%

+ Опубликовали новую инвестиционную идею: лидер на рынке оптовой торговли и e-commerce драгоценных металлов и монет с крутым ростом выручи и EBITDA (+31% г/г и >190% г/г соответственно). Несмотря на активный рост цены акций в этом году, компания все еще дешево стоит по мультипликаторам EV/LTM EBITDA: 4.3х, EV/Sales: 0.1х, P/Book: 2.0х

Результаты по стратегиям
➜ RF: +0.7%, против индекса Мосбиржи +0.6%
➜ Global Commodities: +5.8%
➜ Trending Ideas: -4.4%
➜ Rising Stars: +9.3%; Rising Stars SPB: +1.6%
➜ US Leaders: +1.0%
➜ против S&P500: +1.8%

#dividend #CHMF

Северсталь выплатит дивиденды в размере 85.93 RUB на акцию 2021-12-10, что составляет 5.3% от текущей цены 1626. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 15.6%

(2021-08-31: 84.45 RUB)
(2021-05-28: 83.04 RUB)

#AKRN

Акрон, как мы и ожидали, отлично отчитался по операционным результатам за 3q 2021 года:
- Производство аммиака выросло на 7.5% г/г, средняя цена на аммиак +210% г/г
- Успешная реализация проекта "Карбамид №6+"позволила нарастить производство карбамида и карбамидо-аммиачной смеси на 32.6% и 48.7% соответственно.
+ Цены на карбамид и карбамидо-аммиачную смесь выросли на 93% и 168% соответственно на фоне восстановления экономики и возникновения сложностей у многих производителей с логистикой или сырьем.

- Производство азотных удобрений выросло на 11.2% г/г
- Сложные удобрения +6.9% г/г
- Продукция органического синтеза +5.0% г/г
- Продукция неорганической химии +13.6% г/г
- Апатитовый концентрат +1.6% г/г

Ждем такого же отличного отчета по финансовым результатам — компании удается на растущем спросе и высоких ценах продукции увеличивать производство

#dividend #NLMK

НЛМК выплатит дивиденды в размере 13.33 RUB на акцию 2021-12-03, что составляет 5.9% от текущей цены 226.14. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 18.5%

(2021-09-03: 13.62 RUB)
(2021-06-21: 14.96 RUB)

#performance

На неделе стратегии в среднем неплохо опередили рынок - в том числе помогло продолжившееся восстановление Китая и позитивный перформанс наших последних идей.

В конце недели Пауэлл сказал, что высокая инфляция надолго, QE скоро начнет сворачиваться, повышение ставок будет в следующем году и ФРС может более быстро повышать ставки если увидит риски высокой инфляции.

Как следствие припали ресурсы (палладий -2.8%, медь -4.6%, никель -1.0%, энергетический уголь -18.8%) и стратегия Global Commodities. Золото в противофазе пошло в рост (+1.4% за неделю), золотодобытчики в портфеле выросли от 2% до 4%.

Одна из последних high-conviction идей с наибольшей долей в портфелях (производитель поликремния) за неделю прибавила 11.6%, а с момента входа (два месяца назад) +32.5%.

Российская стратегия росла несмотря на падение рынка на фоне роста ставки ЦБ на 0.75% и объявления локдаунов. В том числе пошла в активный рост наша последняя идея в логистическом секторе, прибавив 6% за неделю.

Результаты по стратегиям:
➜ RF: +0.5%, против индекса Мосбиржи -1.5%
➜ Global Commodities: -0.3%
➜ Trending Ideas: +3.7%
➜ Rising Stars: +4.6%; Rising Stars SPB: +0.5%
➜ US Leaders: +1.3%
➜ против S&P500: +1.6%

___

Справочное напоминание, что вы можете присоединиться к нашим стратегиям, оформив подписку или еще лучше (в случае желания напрямую подключить счет к стратегиям) оставив контакты на сайте

#dividend #MAGN

ММК выплатит дивиденды в размере 2.663 RUB на акцию 2022-01-11, что составляет 3.9% от текущей цены 68.62. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 13.0%

(2021-09-23: 3.53 RUB)
(2021-06-15: 2.74 RUB)

#reports

Операционные и финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021

#SBER Cбер
- Чистая прибыль +67.4% г/г
- Чистый процентный доход +12.1% г/г
- Чистый комиссионный доход +16.1% г/г
- Операционные расходы выросли только на 2.5% г/г
- Совокупный кредитный портфель достиг 26.1 трлн рублей (+11.5% г/г)

#VTBR ВТБ
- Чистая прибыль выросла в 3.9 раз г/г и +52% к 2019 году (исключая эффект низкой базы)
- Чистый процентный доход +28.5% г/г
- Чистый комиссионный доход +26.7% г/г
- Расходы по созданию резервов под кредитные убытки -61% г/г
- Суммарный кредитный портфель с начала года вырос на 13%

——————

#NLMK НЛМК
- Производство стали -1% г/г
- Продажи стали -7% (продажи на на «домашних» рынках остались без изменения (г/г), продажи на экспортных рынках -21% г/г)

Средние цены на металлопродукцию в 3q 2021:
- Цена плоского проката в РФ +125% г/г
- Арматура +94% г/г
- Экспортная цена на сляб на условиях FOB +89% г/г
- Плоский прокат в США +246% г/г
- Плоский прокат в ЕС +162% г/г

#MAGN MMK
- Выручка +92.8% г/г
- EBITDA +239.5% г/г
- FCF годовой +91.1 млрд руб (положительный), 11.6% от капитализации

- Объем выплавки стали +17.6% г/г
- Объем выплавки чугуна +10.3% г/г
- Производство угольного концентрата +20.2% г/г
- Производство ЖРС -1.1% г/г
- Средняя реализация продукции выросла на 97.6% г/г

#CHMF Северсталь
- Выручка +71.0% г/г
- EBITDA +162.7% г/г (чистая прибыль выросла в 6 раз)
- FCF +159.7% г/г (FCF Yield LTM = 14.8%)

- Производство стали снизилось на 5.6% г/г
- Производство чугуна +19.8% г/г

——————

#PIKK ПИК
- Общий объем поступлений денежных средств +33.2% г/г
- Объем реализации недвижимости в кв.м -1.5% г/г
- Объем реализации недвижимости в денежном выражении +19% г/г

#SMLT Самолет
- Объем продаж недвижимости в денежном выражении +108.4% г/г
- Объем продаж недвижимости в кв.м +71.4% г/г
- Общее количество контрактов +93.9%
- Денежные поступления +82.4% г/г
- Средняя цена за кв. м выросла на ≈20% г/г

#ETLN Эталон
- Продажи недвижимости в кв.м -36% г/г
- Продажи недвижимости в денежном выражении -23% г/г
- Количество заключенных контрактов -31% г/г
- Средняя цена кв.м выросла на 20% г/г

——————

#POLY Полиметалл
- Выручка -7% г/г
- Вскрыша +24% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -11% г/г
- Производство золота -9% г/г
- Производство серебра -3% г/г
- Чистый долг вырос на $70 млн (0.8% от капитализации)

#POGR Петропавловск
- Совокупное производство золота -2.2% г/г
- Производство золота из собственного сырья +17% г/г
- Производство золота из стороннего концентрата -64% г/г
- Объемы реализации золота -0.8% г/г
- Средняя цена реализации золота -7.2% г/г

#GMKN Норникель
- Производство никеля -15.9% г/г
- Производство меди -2.6% г/г
- Палладий -23.6% г/г
- Платина -23.7% г/г

#SELG Селигдар
- Производство золота +5.7% г/г
- Реализация золота +31.9% г/г
- Добыча оловянной руды +9.5% г/г
- Производство концентрата олова +1.6% г/г
- Производство концентрата вольфрама -22.2% г/г
- Суммарная выручка от продажи металлов +16.8% г/г

——————

#LNTA Лента
- Выручка +13.3% г/г
- EBITDA +31% г/г
- Чистый долг вырос на 13.3 млрд за отчетный период (12% от капитализации)
- Сопоставимые розничные продажи (LFL) +3.5% г/г
- Средний чек (LFL) +4.7% г/г
- Онлайн продажи +237% г/г
- Общая торговая площадь +16% г/г

#MVID М.Видео
- Общие продажи группы +2% г/г
- Общие онлайн продажи +17.1% г/г
- Количество активных клиентов за последние 12 месяце +7.3% г/г (19.6 млн)
- Среднемесячное количество активных пользователей мобильных приложений выросло в 2.5 раза г/г
- Средний чек +7.0% г/г
- Количество магазинов +13.4% г/г

#DSKY Детский Мир
- Выручка +16.4% г/г
- Сопоставимые продажи +6.3% г/г

#FIVE X5 Group
- Выручка +11.6% г/г
- Сопоставимые продажи +4.8% г/г

——————

#PHOR Фосагро
Проихводство:
- Фосфорные удобрения +0.7%
- Азотные удобрения -6%
- Апатитовый и нефелиновый концентрат -0.7%
- Другая продукция -11.9%

Продажи:
- Фосфорные удобрения -5.9%
- Азотные удобрения +8.0%
- Апатитовый и нефелиновый концентрат -15.0%
- Другая продукция -16.8%

#AKRN Акрон
Производство:
- Аммиак +7.5% г/г, средняя цена на аммиак +210% г/г
- Производство карбамида +32.6% г/г, средняя цена +93% г/г
- Карбамидо-аммиачной +48.7% г/г, средняя цена +168% г/г
- Азотных удобрений +11.2% г/г
- Сложные удобрения +6.9% г/г
- Продукция органического синтеза +5.0% г/г
- Продукция неорганической химии +13.6% г/г
- Апатитовый концентрат +1.6% г/г

——————

#AGRO Русагро
Выручка по сегментам:
- Масложировой +82% г/г
- Мясной +17% г/г
- Сахарный +13% г/г
- Сельскохозяйственный +1% г/г
- Общая выручка +43% г/г

Объемы производства в среднем остались на прежних уровнях:
- Сырое масло +4% г/г
- Свинина -1% г/г
- Сахар -1% г/г

——————

#GLPR Global Ports
- Консолидированный контейнерооборот +8.4% г/г
- Перевалка тяжелой накатной техники +11.5% г/г
- Автомобили +50.2% г/г
- Навалочные грузы -36.1% г/г

——————

#HYDR РусГидро
- Общая выработка электроэнергии группы с учетом Богучанской ГЭС +2.1% г/г
- Выработка тепловых станций группы -12.3% г/г
- Общий полезный отпуск сегмента "Сбыт" +1.8% г/г

#dividend #SCCO

Southern Copper выплатит дивиденды в размере 1 USD на акцию 2021-11-08, что составляет 1.6% от текущей цены 64.38. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 5.0%

(2021-08-10: 0.9 USD)
(2021-05-07: 0.7 USD)
(2021-02-08: 0.6 USD)

✓ Компания доступна на бирже СПБ

#dividend #BSBR

Banco Santander (Brasil) выплатит дивиденды в размере 0.145 USD на акцию 2021-11-04, что составляет 2.4% от текущей цены 6.11. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 7.6%

(2021-08-04: 0.145 USD)
(2021-05-07: 0.1497 USD)
(2021-02-16: 0.024608 USD)

#dividend #AMSF

AMERISAFE выплатит дивиденды в размере 4 USD на акцию 2021-11-08, что составляет 6.7% от текущей цены 59.29. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 8.2%

(2021-09-08: 0.29 USD)
(2021-06-16: 0.29 USD)
(2021-03-10: 0.29 USD)

✓ Компания доступна на бирже СПБ

#performance

На неделе цены на commodities продолжили снижаться на ожиданиях инвесторов начала сокращения QE в ноябре и более раннем повышении процентной ставки в США (нефть за неделю -1.5%, никель -1.5%, медь -3.3%, газ -3.0%, железная руда -4.3%, алюминий -5.3%, энергетический уголь -5.2%)

Стратегия Global Commodities несколько скорректировалась, что частично было компенсировано отличным отчетом за 3q 2021 год американской сталелитейной компании портфеля:
- Выручка +155% г/г
- EBITDA - рекордная за историю, против убытка в прошлом году
Цена акций за неделю прибавила 15.3% и при этом стоит всего 1.8х по EV/LTM EBITDA

Продолжает радовать наша топ-пик идея производителя поликремния для солнечных батарей — за неделю +9% в цене на фоне супер результатов за 3q 2021 года:
- Выручка +367% г/г
- EBITDA +756% г/г (!)

Негатив для Trending Ideas — снова усиливается регуляторная риторика Китая, на фоне чего китайские компании находятся под давлением, а особенно страдают онлайн-брокеры

Американские компании активно отчитывались на этой неделе, на фоне хороших результатов 7 отчитавшихся из 12 компаний портфеля US Leaders опередили индекс S&P по доходности за неделю

Российская стратегия продолжает демонстрировать превосходство над индексом Мосбиржи, если в прошлые недели наш портфель рос быстрее рынка, то на этой неделе — меньше снизился, чем индекс, отрыв в доходности с начала года продолжает увеличиваться (10.8%)

Результаты по стратегиям:
➜ RF: -0.1%, против индекса Мосбиржи -1.1%
➜ Global Commodities: -0.7%
➜ Trending Ideas: -8.1%
➜ Rising Stars: +3.4%
➜ US Leaders: +3.4%
➜ против S&P500: +1.3%