TruEcon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика На гребне волны... В обзоре по инфляции, Банк России оценил рост цен в июне на уровне 9.3% (SAAR), что ниже майских 10.7% (SAAR). В принципе ничего неожиданного, комментарий Банк России особо не изменился с…
📢 Просто поделюсь комментарием от Егора - хорошо, что остаются на рынке "голоса разума"
👍20
Forwarded from Unexpected Value
Сначала парни говорят, что у них нет депрессии, а потом берут микрофоны и идут три часа обсуждать механику рынка недвижимости
Спасибо Александру Кравченко и его команде @merkrd, вышло достаточно весело!
@unexpectedvalue
Спасибо Александру Кравченко и его команде @merkrd, вышло достаточно весело!
@unexpectedvalue
YouTube
Отмена льготной ипотеки. Когда подешевеет жильё? Экс-аналитик из ДОМ.РФ
Полезная аналитика в телеграмм-канале Сергея → https://yangx.top/unexpectedvalue
00:00 В этом выпуске
00:45 С днём отмены льготной ипотеки!
01:00 Льготную ипотеку нужно было отменить еще 4 года назад
02:50 Ждём льготную ипотеку за "зелёные глаза"
05:30 Ты рад…
00:00 В этом выпуске
00:45 С днём отмены льготной ипотеки!
01:00 Льготную ипотеку нужно было отменить еще 4 года назад
02:50 Ждём льготную ипотеку за "зелёные глаза"
05:30 Ты рад…
🔥4
Forwarded from Банк России
#МониторингПредприятий
🏭 Деловая активность растет менее интенсивно
▪️В июле деловая активность компаний продолжала расширяться. Индикатор бизнес-климата Банка России был выше среднего значения за прошлый год, несмотря на снижение до 7,7 пункта.
▪️Текущие оценки выпуска продукции и спроса на нее снизились. Позитивные ожидания компаний на ближайшую перспективу стали более сдержанными. Инвестиционная активность компаний росла, но менее интенсивно, чем в первом квартале этого года.
▪️Ценовые ожидания бизнеса практически не изменились, оставаясь вблизи значений третьего квартала 2023 года.
Подробнее — в «Мониторинге предприятий» ➡️
❕ С этого выпуска мониторинга мы будем регулярно публиковать данные по крупным, средним, малым и микропредприятиям в разрезе видов экономической деятельности.
🏭 Деловая активность растет менее интенсивно
▪️В июле деловая активность компаний продолжала расширяться. Индикатор бизнес-климата Банка России был выше среднего значения за прошлый год, несмотря на снижение до 7,7 пункта.
▪️Текущие оценки выпуска продукции и спроса на нее снизились. Позитивные ожидания компаний на ближайшую перспективу стали более сдержанными. Инвестиционная активность компаний росла, но менее интенсивно, чем в первом квартале этого года.
▪️Ценовые ожидания бизнеса практически не изменились, оставаясь вблизи значений третьего квартала 2023 года.
Подробнее — в «Мониторинге предприятий» ➡️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥7👍1
Forwarded from TruEcon
photo_2024-07-25_09-57-52.jpg
104.5 KB
#БанкРоссии #инфляция #ставки
Коллеги аргументируют
Ну хорошо, смотрим насколько же экономисты недооценивали инфляцию - консенсус декабря на 2024 год, когда ставка в последний раз была повышена: 5.1% по инфляции и 14% по средней ставке, а значит 12%❗️ по ставке на конец года.
Реально идем по траектории инфляции около 6.5%, в какой мере 1.5 п.п. инфляции соответствует пересмотру прогноз по ставке с 12% на конец года до 18% на конец года?
Для мысленного эксперимента можно выкинуть все, что мы знаем сейчас, вернуться в декабрь и просто задуматься какой был бы консенсус по ставке если бы прогноз по инфляции был на 1.5 п.п. выше? И вряд ли это было бы 18% ...
Т.е. при инфляции 5.1% ставка 12% на конец года - это нормально, а при инфляции 6.5% она должна быть 18%? Почему? )
@truecon
Коллеги аргументируют
Экономисты Банка России и рынок недооценили инфляционный импульс, и инфляция, идет по траектории сильно выше прогнозов.
Ну хорошо, смотрим насколько же экономисты недооценивали инфляцию - консенсус декабря на 2024 год, когда ставка в последний раз была повышена: 5.1% по инфляции и 14% по средней ставке, а значит 12%❗️ по ставке на конец года.
Реально идем по траектории инфляции около 6.5%, в какой мере 1.5 п.п. инфляции соответствует пересмотру прогноз по ставке с 12% на конец года до 18% на конец года?
Для мысленного эксперимента можно выкинуть все, что мы знаем сейчас, вернуться в декабрь и просто задуматься какой был бы консенсус по ставке если бы прогноз по инфляции был на 1.5 п.п. выше? И вряд ли это было бы 18% ...
Т.е. при инфляции 5.1% ставка 12% на конец года - это нормально, а при инфляции 6.5% она должна быть 18%? Почему? )
@truecon
🤔10🔥9👎1
🌡️ CBR heatmap: что "на столе"?
В июле много писал про ставку, поэтому превью делать не стал. Но решил поделиться обновленным скриннером и рядом комментариев.
⬆️ Какие аргументы за рост ставки?
📌 Инфляция заметно выше целевых 4% без признаков замедления, превышение апрельского прогноза ЦБ уже в июле
📌 Стабильный рост инфляционных ожиданий (ИО) населения, компаний и рынка
📌 Рост внутр. спроса вдвое быстрее предложения
📌 Сильный рост потреб./корп. кредитования во 2К24
📌 Рекордно-низкая безработица и дефицит кадров
📌 Дальнейшее усложнение расчётов за импорт
📌 Риски со стороны бюджета, внешних условий и геополитики
📊 Что говорят последние данные?
📌 Из-за тарифов сез.-скорр. инфляция за год в июле может вырасти с 9.3% до 16.3%, за 3-мес. с 5.5-6%в 1К24 до 12%.
📌 Но базовая инфляция с апреля по июль по моим оценкам будет стабильна ~7.2-7.3% с.к.г., а медиана ~6%
📌 Рост ИО населения и бизнеса во многом из-за тарифов - в регулируемом сегменте для бизнеса они тоже выросли, если убрать сектор ЖКХ, то ожидаемый 3-мес. рост цен стабильно снижается
📌 Индекс PMI допускает замедление ВВП до 1-2% в 2П24 с 5%+, снижаются индикатор бизнес-климата ЦБ и потребуверенность
📌 В июне ухудшилась динамика обработки и добычи
📌 Депозиты уверенно растут на фоне рекордных (с поправкой на ставку ЦБ) ставок
📌 Кредитные ставки в апреле-мае не росли (!) и где-то даже чуть снижались из-за высокой доли льготных программ, но в июле ожидаемый спад ипотекии, что повысит и средние ставки
📌 Реальные ставки vs 3-мес. с.к.г инфляции снизились, но продолжили расти vs ИО населения
📌 Добавил график квартальных Условия банковского кредитования (УБК), отражают ценовые/неценовые условия - во 2К24 выросли до макс. вне кризисных кварталов 2014/2022 – их резкое смягчение в 1К24 также объясняет бум кредита во 2К24, но дальнейшее ужесточение с 2К24 поможет охладить кредит. По картинкам, при текущих жёстких УБК кредит будет быстро тормозить, отсутствие связи с 2023 объясняется льготными программами
🔮 Какие выводы?
Выше 18% ставка не нужна, учитывая и прямые оценки по модели Тейлора, и последние макро-тренды. Трансмиссия уже работает, с меньшими льготными программами во 2П24 эффекты, думаю, проявятся сильнее.
Поэтому я бы сделал ставку 17-17.50% и повысил прогноз её среднего уровня в 2024 до 16.25-17.50% (сейчас 15-16%) и 12.50-16.50% на 2025 (10-12%), предполагающих ставку от 15% до 20% в конце 2024 и 10-14% в конце 2025. В 2026 мы можем увидеть диапазон 8-12%.
Всё это обеспечит «сигнальную» жесткость на будущее, чтобы не допустить нежелательного и преждевременного смягчения ДКУ, которые произошли в 1П24.
В июле много писал про ставку, поэтому превью делать не стал. Но решил поделиться обновленным скриннером и рядом комментариев.
⬆️ Какие аргументы за рост ставки?
📌 Инфляция заметно выше целевых 4% без признаков замедления, превышение апрельского прогноза ЦБ уже в июле
📌 Стабильный рост инфляционных ожиданий (ИО) населения, компаний и рынка
📌 Рост внутр. спроса вдвое быстрее предложения
📌 Сильный рост потреб./корп. кредитования во 2К24
📌 Рекордно-низкая безработица и дефицит кадров
📌 Дальнейшее усложнение расчётов за импорт
📌 Риски со стороны бюджета, внешних условий и геополитики
📊 Что говорят последние данные?
📌 Из-за тарифов сез.-скорр. инфляция за год в июле может вырасти с 9.3% до 16.3%, за 3-мес. с 5.5-6%в 1К24 до 12%.
📌 Но базовая инфляция с апреля по июль по моим оценкам будет стабильна ~7.2-7.3% с.к.г., а медиана ~6%
📌 Рост ИО населения и бизнеса во многом из-за тарифов - в регулируемом сегменте для бизнеса они тоже выросли, если убрать сектор ЖКХ, то ожидаемый 3-мес. рост цен стабильно снижается
📌 Индекс PMI допускает замедление ВВП до 1-2% в 2П24 с 5%+, снижаются индикатор бизнес-климата ЦБ и потребуверенность
📌 В июне ухудшилась динамика обработки и добычи
📌 Депозиты уверенно растут на фоне рекордных (с поправкой на ставку ЦБ) ставок
📌 Кредитные ставки в апреле-мае не росли (!) и где-то даже чуть снижались из-за высокой доли льготных программ, но в июле ожидаемый спад ипотекии, что повысит и средние ставки
📌 Реальные ставки vs 3-мес. с.к.г инфляции снизились, но продолжили расти vs ИО населения
📌 Добавил график квартальных Условия банковского кредитования (УБК), отражают ценовые/неценовые условия - во 2К24 выросли до макс. вне кризисных кварталов 2014/2022 – их резкое смягчение в 1К24 также объясняет бум кредита во 2К24, но дальнейшее ужесточение с 2К24 поможет охладить кредит. По картинкам, при текущих жёстких УБК кредит будет быстро тормозить, отсутствие связи с 2023 объясняется льготными программами
🔮 Какие выводы?
Выше 18% ставка не нужна, учитывая и прямые оценки по модели Тейлора, и последние макро-тренды. Трансмиссия уже работает, с меньшими льготными программами во 2П24 эффекты, думаю, проявятся сильнее.
Поэтому я бы сделал ставку 17-17.50% и повысил прогноз её среднего уровня в 2024 до 16.25-17.50% (сейчас 15-16%) и 12.50-16.50% на 2025 (10-12%), предполагающих ставку от 15% до 20% в конце 2024 и 10-14% в конце 2025. В 2026 мы можем увидеть диапазон 8-12%.
Всё это обеспечит «сигнальную» жесткость на будущее, чтобы не допустить нежелательного и преждевременного смягчения ДКУ, которые произошли в 1П24.
🔥12👍3
Банк России
⚡️Ключевая ставка — 18%
🧨 "Баста, карапузики..."
Итак, ЦБ показал всю решительность и сделал 18%, как ожидало большинство.
📌 Причины известны - сильное превышение своего апрельского прогноза по инфляции, перегрев экономики, повышенные инфляционные ожидания и разнообразные (но до боли знакомые) инфляционные риски.
📌 Сигнал – требуется более жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) сейчас и существенно более жесткие денежно-кредитные условия (ДКУ) в будущем. Поэтому на ближайших заседаниях ЦБ будет оценить целесообразность дальнейшего повышения ставки.
📌 Последний тезис следует из обновленного прогноза по средней ставке: 16.9-17.4% в 2024 (было 15-16%), 14-16% в 2025 (10-12%) и 10-11% в 2026 (6-7%) с долгосрочной ставкой в 2027 на уровне 7.5-8.5%.
📌 Новые прогнозы в пессимистичном варианте предполагают повышение ставки до 20% (двумя шагами по 100 б.п. в сентябре и октябре) с началом снижения в 1К25 и 11-12% к концу 2025. В оптимистичном сценарии ставка 18% до конца 2024, а в 2025 снизится до ~10%. В 2026 ставка 10-12% до снижения к нейтральному уровню в 2027.
📌 Нейтральная реальная ставка, видимо, пересмотрена с 2-3% до 3.5-4.5%.
📌 Предполагается, что благодаря такой жесткой ДКП инфляция замедлится с 6.5-7% в 2024 до 4-4.5% (средняя 4.2-5.8%).
📌 В остальном, рост ВВП в 2025 замедлится до 0.5-1.5% (т.е. ниже равновесных 1.6% в прогнозе ЦБ с диапазоном 1-2.3%) с 3.5-4% в 2024 и далее не превысит 2-2.5% в год благодаря фронтальному замедлению внутреннего спроса (0-2.5% в год для потребления и инвестиций) и нулевому вкладу чистого экспорта. Ожидания на 2025-26 ниже исходных на 0.5%.
📌 На 2024-26 улучшен прогноз текущего счета платежного баланса во многом благодаря меньшему дефицита первичных/вторичных доходов (дивиденды, % платежи, зарплаты)..
🔮 Какие мысли?
ЦБ выбрал дополнительную жесткость политики для 2024 с постепенным смягчением в 2025-26. Такие прогнозы должны убедить даже самых заядлых сторонников будущего смягчения политики (вкл. вашего покорного слугу), что рассчитывать на это в скором времени не нужно.
С экономической точки зрения такая жесткость выглядит избыточной, поскольку предполагает уровень реальной ставки ЦБ в 9-9.5% в 2024 (по средней инфляции 8%), более 10% в 2025 и 6-7% в 2026 при нейтральных 3.5-4.5%. По моим прогнозам, в 2П24 инфляция продолжит замедляться следом за спросом, поэтому столь жесткой ДКП может и не потребоваться.
💸 Но ЦБ стоит на своём, поэтому в числе выигравших можно назвать, разве что, рубль, сберегать в котором становится еще выгоднее и факторов снижения которого всё также немного.
Рынок ОФЗ реагирует ростом доходностей на 40-50 б.п., но пока происходит переосмысление реальности в ожидании пресс-конференции ЦБ. При ставке 20% средние/длинные бумаги могут временно сместиться к 17-18%, поэтому пока в ОФЗ оптимизм вряд ли будет. Хотя технически, жесткость ЦБ и вера в 4% должны длинные ставки удерживать от значимого повышения.
Рынок акций также закономерно грустит – прогнозы ЦБ увеличивают риски стагнации или даже рецессии, при которых акциям будет расти сложнее.
Итак, ЦБ показал всю решительность и сделал 18%, как ожидало большинство.
📌 Причины известны - сильное превышение своего апрельского прогноза по инфляции, перегрев экономики, повышенные инфляционные ожидания и разнообразные (но до боли знакомые) инфляционные риски.
📌 Сигнал – требуется более жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) сейчас и существенно более жесткие денежно-кредитные условия (ДКУ) в будущем. Поэтому на ближайших заседаниях ЦБ будет оценить целесообразность дальнейшего повышения ставки.
📌 Последний тезис следует из обновленного прогноза по средней ставке: 16.9-17.4% в 2024 (было 15-16%), 14-16% в 2025 (10-12%) и 10-11% в 2026 (6-7%) с долгосрочной ставкой в 2027 на уровне 7.5-8.5%.
📌 Новые прогнозы в пессимистичном варианте предполагают повышение ставки до 20% (двумя шагами по 100 б.п. в сентябре и октябре) с началом снижения в 1К25 и 11-12% к концу 2025. В оптимистичном сценарии ставка 18% до конца 2024, а в 2025 снизится до ~10%. В 2026 ставка 10-12% до снижения к нейтральному уровню в 2027.
📌 Нейтральная реальная ставка, видимо, пересмотрена с 2-3% до 3.5-4.5%.
📌 Предполагается, что благодаря такой жесткой ДКП инфляция замедлится с 6.5-7% в 2024 до 4-4.5% (средняя 4.2-5.8%).
📌 В остальном, рост ВВП в 2025 замедлится до 0.5-1.5% (т.е. ниже равновесных 1.6% в прогнозе ЦБ с диапазоном 1-2.3%) с 3.5-4% в 2024 и далее не превысит 2-2.5% в год благодаря фронтальному замедлению внутреннего спроса (0-2.5% в год для потребления и инвестиций) и нулевому вкладу чистого экспорта. Ожидания на 2025-26 ниже исходных на 0.5%.
📌 На 2024-26 улучшен прогноз текущего счета платежного баланса во многом благодаря меньшему дефицита первичных/вторичных доходов (дивиденды, % платежи, зарплаты)..
🔮 Какие мысли?
ЦБ выбрал дополнительную жесткость политики для 2024 с постепенным смягчением в 2025-26. Такие прогнозы должны убедить даже самых заядлых сторонников будущего смягчения политики (вкл. вашего покорного слугу), что рассчитывать на это в скором времени не нужно.
С экономической точки зрения такая жесткость выглядит избыточной, поскольку предполагает уровень реальной ставки ЦБ в 9-9.5% в 2024 (по средней инфляции 8%), более 10% в 2025 и 6-7% в 2026 при нейтральных 3.5-4.5%. По моим прогнозам, в 2П24 инфляция продолжит замедляться следом за спросом, поэтому столь жесткой ДКП может и не потребоваться.
💸 Но ЦБ стоит на своём, поэтому в числе выигравших можно назвать, разве что, рубль, сберегать в котором становится еще выгоднее и факторов снижения которого всё также немного.
Рынок ОФЗ реагирует ростом доходностей на 40-50 б.п., но пока происходит переосмысление реальности в ожидании пресс-конференции ЦБ. При ставке 20% средние/длинные бумаги могут временно сместиться к 17-18%, поэтому пока в ОФЗ оптимизм вряд ли будет. Хотя технически, жесткость ЦБ и вера в 4% должны длинные ставки удерживать от значимого повышения.
Рынок акций также закономерно грустит – прогнозы ЦБ увеличивают риски стагнации или даже рецессии, при которых акциям будет расти сложнее.
🔥10👍7🤔2🤯1
Полевой
🧨 "Баста, карапузики..." Итак, ЦБ показал всю решительность и сделал 18%, как ожидало большинство. 📌 Причины известны - сильное превышение своего апрельского прогноза по инфляции, перегрев экономики, повышенные инфляционные ожидания и разнообразные (но…
🤔 Реальная ставка - мысли вслух
ЦБ подтвердил повышение оценки нейтральной реальной ставки с 2-3% до 3.5-4.5%, т.е. при 4% = номинальная ставка 7.5-8.5%.
Безусловно, есть разные драйверы для реальной ставки (обычно называется экономистами R*), и в нашем случае они связаны и со "структурной трансформацией", и с мягкой бюджетной политикой. Зачастую, использовался и аргумент роста реальных ставок в США и ряде других стран.
Есть разные оценки R*, я слежу за аналитикой ФРБ Нью-Йорка - так оценка для США росла с ~1% в 2018-19 до 1.5-1.6% к концу 2021, но с тех пор начала снижаться и вернулась к исходным ~1%. Похожие по масштабам - сначала +50-60 б.п. и затем откат назад на те же 50-60 б.п. в началу 2024 - изменения для ЕС, чуть меньше для Канады.
Иными словами, +1.5 п.п. к оценке нейтральной ставки в условиях, когда во всем мире они уже вернулись к допандемийным уровням, рождает вопрос, а справится ли наша экономика с такими реальными ставками...
ЦБ подтвердил повышение оценки нейтральной реальной ставки с 2-3% до 3.5-4.5%, т.е. при 4% = номинальная ставка 7.5-8.5%.
Безусловно, есть разные драйверы для реальной ставки (обычно называется экономистами R*), и в нашем случае они связаны и со "структурной трансформацией", и с мягкой бюджетной политикой. Зачастую, использовался и аргумент роста реальных ставок в США и ряде других стран.
Есть разные оценки R*, я слежу за аналитикой ФРБ Нью-Йорка - так оценка для США росла с ~1% в 2018-19 до 1.5-1.6% к концу 2021, но с тех пор начала снижаться и вернулась к исходным ~1%. Похожие по масштабам - сначала +50-60 б.п. и затем откат назад на те же 50-60 б.п. в началу 2024 - изменения для ЕС, чуть меньше для Канады.
Иными словами, +1.5 п.п. к оценке нейтральной ставки в условиях, когда во всем мире они уже вернулись к допандемийным уровням, рождает вопрос, а справится ли наша экономика с такими реальными ставками...
🔥14🤔6
Forwarded from ACI Russia
🏦 Сегодня вечером уже традиционно обсуждаем решение Банка России по ключевой ставке
🕕 В 18:00 в Pro Markets - ACI Russia ждем Павла Пикулева, Михаила Васильева, Игоря Рапохина, Софью Донец, Дмитрия Полевого, Егора Сусина
Так что подключайтесь и вы!
🔗 Телеграм
🔗 Clubhouse
Если вы готовы выступить модератором или спикером по любой профильной теме в будущем, 📩 напишите нам +7 (926) 143-59-23 WhatsApp/Telegram или [email protected]
🕕 В 18:00 в Pro Markets - ACI Russia ждем Павла Пикулева, Михаила Васильева, Игоря Рапохина, Софью Донец, Дмитрия Полевого, Егора Сусина
Так что подключайтесь и вы!
🔗 Телеграм
🔗 Clubhouse
Если вы готовы выступить модератором или спикером по любой профильной теме в будущем, 📩 напишите нам +7 (926) 143-59-23 WhatsApp/Telegram или [email protected]
👍14
ACI Russia
🏦 Сегодня вечером уже традиционно обсуждаем решение Банка России по ключевой ставке 🕕 В 18:00 в Pro Markets - ACI Russia ждем Павла Пикулева, Михаила Васильева, Игоря Рапохина, Софью Донец, Дмитрия Полевого, Егора Сусина Так что подключайтесь и вы! 🔗 Телеграм…
🎙️ Сегодня мега-уважаемая компания...
🔥18🤯1
📊 Июльский PMI в обработке...
...показывает снижение до минимума с января - с 54.9 до 53.6, т.е. рост деловой активности замедлился:
📌 из-за замедления динамики новых заказов (вкл. сокращение по экспорту), выпуска и занятости.
📌 рост цен в издержках (input цены) был максимальным с октября - не забываем общий рост затрат из-за проблем с импортом и удорожания логистики, но и повышение тарифов для бизнеса в регулируемом сегменте (как и у населения).
📌 отпускные цены тоже росли быстрее, чем историческая средняя, но чуть медленнее, чем в июле.
📌 оптимизм на будущее почти не изменился с июня.
Аналогичный индекс обработки от Росстата в июле снизился с 7.2 до 7.1 пунктов - снижение символическое
Выводы - обработка продолжает чувствовать себя неплохо, но признаки замедления дополняют июньскую картину более медленного роста экономики (вчерашние цифры). С инфляцией улучшения небольшие, но хоть без явных неприятностей. Ждём дальше PMI услуг, там было основное торможение в последние месяцы.
Напомню, композитный PMI (обработка + услуги) сигнализировал о возможном торможении ВВП во 2П24 до 1-2% г/г - июньские тренды эти догадки (пока) подтверждают
...показывает снижение до минимума с января - с 54.9 до 53.6, т.е. рост деловой активности замедлился:
📌 из-за замедления динамики новых заказов (вкл. сокращение по экспорту), выпуска и занятости.
📌 рост цен в издержках (input цены) был максимальным с октября - не забываем общий рост затрат из-за проблем с импортом и удорожания логистики, но и повышение тарифов для бизнеса в регулируемом сегменте (как и у населения).
📌 отпускные цены тоже росли быстрее, чем историческая средняя, но чуть медленнее, чем в июле.
📌 оптимизм на будущее почти не изменился с июня.
Аналогичный индекс обработки от Росстата в июле снизился с 7.2 до 7.1 пунктов - снижение символическое
Выводы - обработка продолжает чувствовать себя неплохо, но признаки замедления дополняют июньскую картину более медленного роста экономики (вчерашние цифры). С инфляцией улучшения небольшие, но хоть без явных неприятностей. Ждём дальше PMI услуг, там было основное торможение в последние месяцы.
Напомню, композитный PMI (обработка + услуги) сигнализировал о возможном торможении ВВП во 2П24 до 1-2% г/г - июньские тренды эти догадки (пока) подтверждают
👍10🤔1🤯1
Forwarded from ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
С начала 2024 года оценки настроений предприятий в сфере услуг по индексу PMI стали сильнее нормы расходиться с оценками обследований Банка России
В июне индекс PMI вышел на уровне 47.6 - т.е. в зоне сокращения активности для большинства опрошенных - и "утащил" в зону сокращения и общий индекс деловой уверенности PMI Композит
Эти данные радикально отличаются от уровней уверенности, фиксируемых Банком России - они соответствуют PMI в дипазоне 53-56 для июня
Наша гипотеза состоит в том, что и так не очень большая опросная выборка PMI могла сжаться и сделать индекс не репрезентативным, смещенным относительно реальных тенденций
Пользоваться или пропускать цифры по PMI на следующей неделе - решайте самостоятельно
Если наша гипотеза верна, то погрешности в PMI в услугах "просачиваются" в общий индекс и в итоге преувеличивают скорость охлаждения экономики в 1П24
Эти погрешности могут продолжить давать (непредсказуемым образом) смещенные оценки и далее
@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍5
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Отличный вопрос задаёт @c0ldness относительно качества индекса PMI vs индикатора бизнес-климата ЦБ (ИБК).
Однако, как мне кажется, основной вопрос, который обычно решает экономист - насколько эти опросные "опережающие" индикаторы проливают свет на динамику экономики?
Мои базовые попытки сравнения PMI и ИБК с динамикой ВВП показали, что первый (оптически) несколько лучше соотносится с динамикой экономики, чем второй. Пусть выборка первого и меньше.
Однако, как мне кажется, основной вопрос, который обычно решает экономист - насколько эти опросные "опережающие" индикаторы проливают свет на динамику экономики?
Мои базовые попытки сравнения PMI и ИБК с динамикой ВВП показали, что первый (оптически) несколько лучше соотносится с динамикой экономики, чем второй. Пусть выборка первого и меньше.
🔥16👍3