Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #ставки #кредит #инфляция
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в декабре, которые оказались даже немного ниже предварительных – рост М2 замедлился до 19.2% г/г с 20% г/г в ноябре. Оценка роста М2 с поправкой на сезонность показала прирост 1.1% м/м (14.1% SAAR) – самая слабая динамика с марта 2024 года.
❗️ И, похоже, мы подходим к ситуации, когда прирост долга и бюджет перестают покрывать проценты по нему у частного сектора, а это будет вести к охлаждению совокупного спроса.
При этом, валютные депозиты сократились на $4.8 млрд за месяц и $15.9 млрд за 4 квартал.
Обзор кредитных организацией за декабрь указывает на существенное сокращение кредита населению (-₽0.44 трлн за месяц), в какой- мере это может связано с секъюритизацией части портфеля кредитов, т.е. они просто стали ценными бумагами на балансах.
Требования банков к нефинансовым организациям в рублях практически не изменились за месяц (+₽0.06 трлн), а в валюте сократились на $4.5 млрд за декабрь и $9 млрд за квартал.
Но здесь нужно учитывать, что часть операций нефинансовых компаний уже давно структурируется через «другие финансовые организации», там может быть и секъюритизация портфелей. Требования банков к ДФО выросли на ₽1.37 трлн за декабрь в рублях и $3.1 млрд в валюте.
Совокупные требования банков к негосударственному сектору в рублях выросли в декабре на скромные +0.7% м/м (₽0.98 трлн), годовой прирост замедлился до 18.7% (₽20.9 трлн). В валюте устойчивое сокращение и девалютизация.
Данные также позволяют оценить ситуацию с бюджетным фактором, чистые требования банков к госсектору выросли в декабре на ₽5.17 трлн, из которых в рублях ₽2.3 трлн прирост обязательств, и ₽2.7 трлн – сокращение депозитов органов власти в банках. При этом мы знаем, что бюджет забрал из ФНБ ₽1.3 трлн, поэтому с учетом ЦБ требования выросли на ₽6.4 трлн, как и ожидалось, основной прирост денежной массы сгенерировал именно бюджетный импульс.
Банк России оценил динамику M2X (с учетом валюты) с поправкой на сезонность в -0.1% м/м за декабрь. Завтра Банк России опубликует отчет по банковскому сектору за декабрь и год с большими подробностями.
P.S.: сегодня инфляционные ожидания (есть опасения локального всплеска) и недельная инфляция - есть надежды на более менее нейтральную динамику.
@truecon
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в декабре, которые оказались даже немного ниже предварительных – рост М2 замедлился до 19.2% г/г с 20% г/г в ноябре. Оценка роста М2 с поправкой на сезонность показала прирост 1.1% м/м (14.1% SAAR) – самая слабая динамика с марта 2024 года.
❗️ И, похоже, мы подходим к ситуации, когда прирост долга и бюджет перестают покрывать проценты по нему у частного сектора, а это будет вести к охлаждению совокупного спроса.
При этом, валютные депозиты сократились на $4.8 млрд за месяц и $15.9 млрд за 4 квартал.
Обзор кредитных организацией за декабрь указывает на существенное сокращение кредита населению (-₽0.44 трлн за месяц), в какой- мере это может связано с секъюритизацией части портфеля кредитов, т.е. они просто стали ценными бумагами на балансах.
Требования банков к нефинансовым организациям в рублях практически не изменились за месяц (+₽0.06 трлн), а в валюте сократились на $4.5 млрд за декабрь и $9 млрд за квартал.
Но здесь нужно учитывать, что часть операций нефинансовых компаний уже давно структурируется через «другие финансовые организации», там может быть и секъюритизация портфелей. Требования банков к ДФО выросли на ₽1.37 трлн за декабрь в рублях и $3.1 млрд в валюте.
Совокупные требования банков к негосударственному сектору в рублях выросли в декабре на скромные +0.7% м/м (₽0.98 трлн), годовой прирост замедлился до 18.7% (₽20.9 трлн). В валюте устойчивое сокращение и девалютизация.
Данные также позволяют оценить ситуацию с бюджетным фактором, чистые требования банков к госсектору выросли в декабре на ₽5.17 трлн, из которых в рублях ₽2.3 трлн прирост обязательств, и ₽2.7 трлн – сокращение депозитов органов власти в банках. При этом мы знаем, что бюджет забрал из ФНБ ₽1.3 трлн, поэтому с учетом ЦБ требования выросли на ₽6.4 трлн, как и ожидалось, основной прирост денежной массы сгенерировал именно бюджетный импульс.
Банк России оценил динамику M2X (с учетом валюты) с поправкой на сезонность в -0.1% м/м за декабрь. Завтра Банк России опубликует отчет по банковскому сектору за декабрь и год с большими подробностями.
P.S.: сегодня инфляционные ожидания (есть опасения локального всплеска) и недельная инфляция - есть надежды на более менее нейтральную динамику.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за декабрь:
✔️ Корпоративный кредит сократился на ₽0.1 трлн (-0.2% м/м, 17.9% г/г), причем рублевый кредит вырос на ₽0.7 трлн. (+1% м/м), а валютный сократился на ₽0.9 трлн – конвертации продолжались. Давление на кредит могли оказывать вводы жилья в конце года и раскрытие эскроу-счетов на ₽0.59 трлн.
✔️ Депозиты компаний выросли на ₽1.3 трлн (2.1% м/м и 11.9% г/г), традиционный приток и бюджета был, но рост депозитов сильно замедлился, свою роль здесь могло сыграть погашение кредитов и перенос бонусных/зарплатных выплат на декабрь в ожидании роста налогов.
✔️ Кредит населению сокращался на ₽0.2 трлн (-0.5% м/м и 14.2% г/г). Ипотека за счет субсидируемого кредита, выдачи которого составили ₽0.24 трлн, выросла на 0.4% м/м и 13.4% г/г, рыночная ипотека практически умерла (₽52 млрд выдач). Потребительский кредит сократился на ₽0.27 трлн на -1.9% м/м и 11.2% г/г, причем падение даже после корректировки на сделки секъюритизации.
✔️ Депозиты населения взлетели на ₽3.9 трлн (7.2% м/м и 26.1% г/г) – следствие бюджетных выплат, бонусных выплат в конце года и прочее. Срочные вклады выросли на ₽2.2 трлн (6.2% м/м), текущие счета – на ₽1.7 трлн (+12.4% м/м). За 2024 год средства населения (в основном срочные депозиты) выросли на ₽11.9 трлн.
✔️ Банки купили ОФЗ на ₽2 трлн и получили переоценку на +₽0.3 трлн, еще ₽0.8 трлн прироста различных облигаций на балансе – секъюритизации портфелей, а общий прирост портфеля облигаций на балансах банков ₽3.3 трлн.
В целом многое из этой информации уже было – данные подтверждают резкое торможение кредита в декабре. В январе кредит населению также сокращается по выдачам, корпоративный кредит, вероятно, остается подавленным.
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за декабрь:
✔️ Корпоративный кредит сократился на ₽0.1 трлн (-0.2% м/м, 17.9% г/г), причем рублевый кредит вырос на ₽0.7 трлн. (+1% м/м), а валютный сократился на ₽0.9 трлн – конвертации продолжались. Давление на кредит могли оказывать вводы жилья в конце года и раскрытие эскроу-счетов на ₽0.59 трлн.
✔️ Депозиты компаний выросли на ₽1.3 трлн (2.1% м/м и 11.9% г/г), традиционный приток и бюджета был, но рост депозитов сильно замедлился, свою роль здесь могло сыграть погашение кредитов и перенос бонусных/зарплатных выплат на декабрь в ожидании роста налогов.
✔️ Кредит населению сокращался на ₽0.2 трлн (-0.5% м/м и 14.2% г/г). Ипотека за счет субсидируемого кредита, выдачи которого составили ₽0.24 трлн, выросла на 0.4% м/м и 13.4% г/г, рыночная ипотека практически умерла (₽52 млрд выдач). Потребительский кредит сократился на ₽0.27 трлн на -1.9% м/м и 11.2% г/г, причем падение даже после корректировки на сделки секъюритизации.
✔️ Депозиты населения взлетели на ₽3.9 трлн (7.2% м/м и 26.1% г/г) – следствие бюджетных выплат, бонусных выплат в конце года и прочее. Срочные вклады выросли на ₽2.2 трлн (6.2% м/м), текущие счета – на ₽1.7 трлн (+12.4% м/м). За 2024 год средства населения (в основном срочные депозиты) выросли на ₽11.9 трлн.
✔️ Банки купили ОФЗ на ₽2 трлн и получили переоценку на +₽0.3 трлн, еще ₽0.8 трлн прироста различных облигаций на балансе – секъюритизации портфелей, а общий прирост портфеля облигаций на балансах банков ₽3.3 трлн.
В целом многое из этой информации уже было – данные подтверждают резкое торможение кредита в декабре. В январе кредит населению также сокращается по выдачам, корпоративный кредит, вероятно, остается подавленным.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #кредит #ставки #инфляция #бюджет
Бюджет разогнался, кредит остыл
Минфин, наконец свел предварительный отчет по бюджету за январь, подтвердив массированное авансирование расходов.
✔️ Доходы бюджета выросли до ₽2.67 трлн (+11.4% г/г) – рост замедляется, нефтегазовые доходы составили ₽0.79 трлн (16.9% г/г), ненефтегазовые доходы составили ₽1.88 трлн (+9.3% г/г).
☑️ Расходы взлетели до ₽4.38 трлн и были на 73.6% выше уровня января прошлого года.
‼️ Дефицит бюджета составил рекордные для января ₽1.71 трлн (0.8% от ВВП).
Минфин указывает на то, что рост расходов связан с активным авансированием, что в общем-то было видно по динамике денежной массы в январе. При этом, Минфин указывает, что «не ожидается существенных изменений в квартальной динамике исполнения расходов». В прошлом году активное авансирование было в январе-феврале, в этот раз, видимо авансы частично сместили на январь. Профинансировал эти авансы Минфин за счет дополнительных нефтегазовых доходов 2024 года.
Учитывая, что Минфин фактически реализовал весь плановый дефицит 2025 года (и даже больше) за первый месяц, до декабря, т.е. в ближайшие 10 месяцев, бюджетный импульс должен стать отрицательным, а весной мы можем получить резкое охлаждение и бюджета, и кредита.
___
Кредит...Тем временем, январский отчет Сбера подтверждает сокращение кредитования в январе:
✔️ кредит населению сократился на 0.3% м/м, выдачи кредитов составили 201 млрд, хотя рост задолженности по кредиткам и льготная ипотека несколько сглаживают процесс охлаждения, но потребкредит сократился еще на 2% м/м;
✔️ кредит компаниям сократился на 0.5%, объем выданных кредитов был ниже, чем в январе прошлого года;
По депозитам традиционная для января история роста корпоративных депозитов за счет сокращения депозитов физлиц. Стоимость кредитного риска (1.8%) и для просроченной задолженности (2.3%) потихоньку подрастают.
Учитывая ограничения со стороны нормативов по капиталу и роста стоимости риска, рост портфеля в 2025 году должен быть крайне сдержанным (в пределах 10%), что вполне корреспондирует с прогнозом Банка России (8-13% роста).
При среднем прогнозе ставки ЦБ 17-20% это будет означать то, что процентные расходы нефинансового сектора превысят прирост кредита, что просто механически при прочих равных будет тормозить спрос.
@truecon
Бюджет разогнался, кредит остыл
Минфин, наконец свел предварительный отчет по бюджету за январь, подтвердив массированное авансирование расходов.
Минфин указывает на то, что рост расходов связан с активным авансированием, что в общем-то было видно по динамике денежной массы в январе. При этом, Минфин указывает, что «не ожидается существенных изменений в квартальной динамике исполнения расходов». В прошлом году активное авансирование было в январе-феврале, в этот раз, видимо авансы частично сместили на январь. Профинансировал эти авансы Минфин за счет дополнительных нефтегазовых доходов 2024 года.
Учитывая, что Минфин фактически реализовал весь плановый дефицит 2025 года (и даже больше) за первый месяц, до декабря, т.е. в ближайшие 10 месяцев, бюджетный импульс должен стать отрицательным, а весной мы можем получить резкое охлаждение и бюджета, и кредита.
___
Кредит...Тем временем, январский отчет Сбера подтверждает сокращение кредитования в январе:
По депозитам традиционная для января история роста корпоративных депозитов за счет сокращения депозитов физлиц. Стоимость кредитного риска (1.8%) и для просроченной задолженности (2.3%) потихоньку подрастают.
Учитывая ограничения со стороны нормативов по капиталу и роста стоимости риска, рост портфеля в 2025 году должен быть крайне сдержанным (в пределах 10%), что вполне корреспондирует с прогнозом Банка России (8-13% роста).
При среднем прогнозе ставки ЦБ 17-20% это будет означать то, что процентные расходы нефинансового сектора превысят прирост кредита, что просто механически при прочих равных будет тормозить спрос.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from TruEcon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
М2 росла медленнее
Под завершение недели Банк России опубликовал уточненные данные по денежной массе за февраль, рост М2 оказался ниже предварительной оценки. За месяц рублевая масса М2 выросла всего на ₽1.13 трлн, или на 1% м/м, что с поправкой на сезонность равноценно 0.8% м/м (SA).
Годовой прирост денежной массы замедлился до 18.4% г/г. При этом, ₽0.8 трлн прироста М2 – это срочные депозиты населения, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности.
Чистые требования кредитных организаций (КО) к госсектору выросли на ₽1.23 трлн, а дефицит бюджета составил ₽1 трлн. Прирост денежной массы в феврале – это бюджет. Требования КО в рублях к населению сократились на ₽0.12 трлн (0.3% м/м), а к компаниям выросли на ₽0.39 трлн (0.4% м/м). У меня, что с поправкой на сезонность рублевый кредит компаниям замедлился до 0.7-0.8% м/м, но в феврале дополнительно на $4 млрд сократился валютный кредит, что компенсировало рост рублевого кредита.
Если исходить из текущих цифр – кредит в январе-феврале идет ниже траектории прогноза Банка России (6-11%), но бюджетное влияние здесь тоже было, М2 все же растет на 13.7% (SAAR) за три месяца и 10% (SAAR) в феврале – в основном за счет бюджета. В марте бюджет, похоже приходит в норму, расходы за 20 дней менее ₽2 трлн – авансы закончились. Кредит - данных нет, но по отрывочной информации тенденции сильно не поменялись.
📌 Что имеем в моменте: денежная масса в феврале идет в диапазон прогноза ЦБ, несмотря на большой бюджетный импульс, но бюджетный импульс в марте себя исчерпал, кредит населению сокращается несколько месяцев подряд, компаниям - резко замедлился. Инфляция идет по нижней границе траектории прогноза ЦБ. Снижение банками ставок по депозитам - это отражение слабости кредита, в такой ситуации им не нужно дорого привлекать депозиты – это, кстати, один из сигналов того, что банки не видят спроса на кредит.
Но пока это все процессы на горизонте 1-3 месяцев, т.е. с позиции ЦБ они неустойчивы и требуют подтверждения. Правда есть и другой момент – фактические ДКУ в 4 квартале, вероятно, перешли в режим чрезмерной жесткости, а фактические средние ставки в экономике продолжат инерционно расти (лаги ДКП никто не отменял).
P.S.: Я воспринимаю сигнал ЦБ как «нейтральный», а не «умеренно-жесткий», потому как условие ужесточения «Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели», в ситуации, когда инфляция идет по нижней границе траектории прогноза ЦБ, фактического повышения не предполагает.
@truecon
М2 росла медленнее
Под завершение недели Банк России опубликовал уточненные данные по денежной массе за февраль, рост М2 оказался ниже предварительной оценки. За месяц рублевая масса М2 выросла всего на ₽1.13 трлн, или на 1% м/м, что с поправкой на сезонность равноценно 0.8% м/м (SA).
Годовой прирост денежной массы замедлился до 18.4% г/г. При этом, ₽0.8 трлн прироста М2 – это срочные депозиты населения, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности.
Чистые требования кредитных организаций (КО) к госсектору выросли на ₽1.23 трлн, а дефицит бюджета составил ₽1 трлн. Прирост денежной массы в феврале – это бюджет. Требования КО в рублях к населению сократились на ₽0.12 трлн (0.3% м/м), а к компаниям выросли на ₽0.39 трлн (0.4% м/м). У меня, что с поправкой на сезонность рублевый кредит компаниям замедлился до 0.7-0.8% м/м, но в феврале дополнительно на $4 млрд сократился валютный кредит, что компенсировало рост рублевого кредита.
Если исходить из текущих цифр – кредит в январе-феврале идет ниже траектории прогноза Банка России (6-11%), но бюджетное влияние здесь тоже было, М2 все же растет на 13.7% (SAAR) за три месяца и 10% (SAAR) в феврале – в основном за счет бюджета. В марте бюджет, похоже приходит в норму, расходы за 20 дней менее ₽2 трлн – авансы закончились. Кредит - данных нет, но по отрывочной информации тенденции сильно не поменялись.
📌 Что имеем в моменте: денежная масса в феврале идет в диапазон прогноза ЦБ, несмотря на большой бюджетный импульс, но бюджетный импульс в марте себя исчерпал, кредит населению сокращается несколько месяцев подряд, компаниям - резко замедлился. Инфляция идет по нижней границе траектории прогноза ЦБ. Снижение банками ставок по депозитам - это отражение слабости кредита, в такой ситуации им не нужно дорого привлекать депозиты – это, кстати, один из сигналов того, что банки не видят спроса на кредит.
Но пока это все процессы на горизонте 1-3 месяцев, т.е. с позиции ЦБ они неустойчивы и требуют подтверждения. Правда есть и другой момент – фактические ДКУ в 4 квартале, вероятно, перешли в режим чрезмерной жесткости, а фактические средние ставки в экономике продолжат инерционно расти (лаги ДКП никто не отменял).
P.S.: Я воспринимаю сигнал ЦБ как «нейтральный», а не «умеренно-жесткий», потому как условие ужесточения «Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели», в ситуации, когда инфляция идет по нижней границе траектории прогноза ЦБ, фактического повышения не предполагает.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за февраль, что видим:
✔️ Корпоративный кредит практически не растет +₽0.1 трлн (+0.1% м/м, 15.9% г/г). С учетом выпуска облигаций ₽0.3 трлн. В значительной мере свою роль играл большой дефицит бюджета (₽1 трлн), поэтому точно оценивать динамику достаточно сложно, но охлаждение очевидно.
✔️ Депозиты компаний тоже практически не изменились +₽67 млрд (0.1% м/м и 11.6% г/г), росли только валютные депозиты, которые прибавили ₽87 млрд (~$0.9 млрд). Банк России пишет, что бюджетные вливания могли в основном уйти на погашение кредитов.
✔️ Кредит населению сокращался третий месяц подряд -₽0.1 трлн (-0.3% м/м и 11.8% г/г). Выдачи ипотеки восстановились до ₽0.23 трлн, портфель +0.2% м/м и вырос на 12% г/г – в основном ха счет льготных программ. Потребительский кредит сократился значимо -0.9% м/м, годовой рост резко замедлился до 7.9% г/г. Автокредит тоже сокращался на 0.8% м/м, годовой прирост замедлился 41.4% г/г.
📍В марте подавленная динамика кредитования населения пока сохраняется, выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних уровней, ипотека оживает за счет смягчения условий по льготным программам, т.е. субсидий, а остальной кредит – даже некоторое ухудшение динамики, т.е. портфель кредитов скорее всего продолжит сокращаться четвертый месяц подряд.
✔️ Депозиты населения резко выросли в феврале на ₽1.1 трлн (+1.9% м/м и 25.2% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: текущие счета прибавили только ₽0.2 трлн, а срочные депозиты выросли на ₽0.8 трлн.
Формальные цифры в общем-то подтвердили то, что уже было понятно – кредит в феврале скорее стагнировал +/- около нуля, если кредит населению немного сокращается, то корпоративный практически не растет. Но здесь будет важна статистика марта, по населению скорее всего все пока останется также уныло, по компаниям оперативных данных мало, но большого оживления не продляется, что косвенно отражается в дрейфе депозитных ставок дальше вниз.
‼️ 27 марта в 13:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за февраль, что видим:
✔️ Корпоративный кредит практически не растет +₽0.1 трлн (+0.1% м/м, 15.9% г/г). С учетом выпуска облигаций ₽0.3 трлн. В значительной мере свою роль играл большой дефицит бюджета (₽1 трлн), поэтому точно оценивать динамику достаточно сложно, но охлаждение очевидно.
✔️ Депозиты компаний тоже практически не изменились +₽67 млрд (0.1% м/м и 11.6% г/г), росли только валютные депозиты, которые прибавили ₽87 млрд (~$0.9 млрд). Банк России пишет, что бюджетные вливания могли в основном уйти на погашение кредитов.
✔️ Кредит населению сокращался третий месяц подряд -₽0.1 трлн (-0.3% м/м и 11.8% г/г). Выдачи ипотеки восстановились до ₽0.23 трлн, портфель +0.2% м/м и вырос на 12% г/г – в основном ха счет льготных программ. Потребительский кредит сократился значимо -0.9% м/м, годовой рост резко замедлился до 7.9% г/г. Автокредит тоже сокращался на 0.8% м/м, годовой прирост замедлился 41.4% г/г.
📍В марте подавленная динамика кредитования населения пока сохраняется, выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних уровней, ипотека оживает за счет смягчения условий по льготным программам, т.е. субсидий, а остальной кредит – даже некоторое ухудшение динамики, т.е. портфель кредитов скорее всего продолжит сокращаться четвертый месяц подряд.
✔️ Депозиты населения резко выросли в феврале на ₽1.1 трлн (+1.9% м/м и 25.2% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: текущие счета прибавили только ₽0.2 трлн, а срочные депозиты выросли на ₽0.8 трлн.
Формальные цифры в общем-то подтвердили то, что уже было понятно – кредит в феврале скорее стагнировал +/- около нуля, если кредит населению немного сокращается, то корпоративный практически не растет. Но здесь будет важна статистика марта, по населению скорее всего все пока останется также уныло, по компаниям оперативных данных мало, но большого оживления не продляется, что косвенно отражается в дрейфе депозитных ставок дальше вниз.
‼️ 27 марта в 13:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина
@truecon
Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #ставки #инфляция
Инфляция ... идем на 6% (SAAR)
Недельные данные по инфляции вышли ожидаемо 0.12% н/н, что означает инфляцию с начала месяца всего 0.35% за неделю до завершения марта. С начала года цены выросли на 2.41%, а годовая динамика идет на 10.2% г/г.
Некоторое ускорение плодоовощей на неделе не меняет общей картины - мартовская инфляция идет в пределах 0.5% м/м или 6% (SAAR), т.е. в годовом выражении с поправкой на сезонность (даже немного ниже). Это означает, что средняя за 1 квартал инфляция снизится в район 8.1%, что означает существенное замедление инфляции относительно ожиданий Банка России на 1 квартал (10.2%). Инфляция за последние полгода составила 10%,
Все показатели инфляционных ожиданий в марте тоже снизились, хотя пока сам уровень ожиданий остается высоким. Но, при сохранении текущей (тоже очень высокой) ставки, реальные ставки продолжают расти до уровня 8.1% (к ИО) и ~15% к месячной инфляции, бюджет пришел в норму по расходам (<100 млрд в день с начала марта), кредит похоже не особо активен.
К апрельскому заседанию будет больше данных, но похоже Банк России потихоньку подходит к выбору: начинать разворот раньше и двигаться постепенно, или ждать дополнительных подтверждений, но с риском более резких движений при усилении охлаждения.
@truecon
Инфляция ... идем на 6% (SAAR)
Недельные данные по инфляции вышли ожидаемо 0.12% н/н, что означает инфляцию с начала месяца всего 0.35% за неделю до завершения марта. С начала года цены выросли на 2.41%, а годовая динамика идет на 10.2% г/г.
Некоторое ускорение плодоовощей на неделе не меняет общей картины - мартовская инфляция идет в пределах 0.5% м/м или 6% (SAAR), т.е. в годовом выражении с поправкой на сезонность (даже немного ниже). Это означает, что средняя за 1 квартал инфляция снизится в район 8.1%, что означает существенное замедление инфляции относительно ожиданий Банка России на 1 квартал (10.2%). Инфляция за последние полгода составила 10%,
Все показатели инфляционных ожиданий в марте тоже снизились, хотя пока сам уровень ожиданий остается высоким. Но, при сохранении текущей (тоже очень высокой) ставки, реальные ставки продолжают расти до уровня 8.1% (к ИО) и ~15% к месячной инфляции, бюджет пришел в норму по расходам (<100 млрд в день с начала марта), кредит похоже не особо активен.
К апрельскому заседанию будет больше данных, но похоже Банк России потихоньку подходит к выбору: начинать разворот раньше и двигаться постепенно, или ждать дополнительных подтверждений, но с риском более резких движений при усилении охлаждения.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
М2... и тут она упала
Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».
Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.
‼️ В мартовских данных начинает разбиваться миф о том, что денежная масса не может расти на суммы, меньше чем начисляются проценты по депозитам, т.е. мы видим, как средства со счетов компаний перетекают на срочные депозиты населения, которое продолжает наращивать сбережения. Денежная масса не обязана расти только потому, что ставки по депозитам высокие, она может перераспределяться со счетов одних держателей, на счета других.
Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.
С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.
P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике
@truecon
М2... и тут она упала
Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».
Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.
Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.
С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.
P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Также стоит вспомнить, что прямо сейчас реализуется "рисковый сценарий" Банка России, в котором ставка может быть поднята до 22%.
Telegram
Дмитрий Голубовский
#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
Сценарии от Банка России предполагают ставку в 2025 году от 12-14% в "дезинфляционном" до 20-22% в "кризисном" при диапазоне инфляции от 4% в "дезинфляционном" до 13-15% в кризисном.
❗️Диапазон реальной…
Сценарии от Банка России предполагают ставку в 2025 году от 12-14% в "дезинфляционном" до 20-22% в "кризисном" при диапазоне инфляции от 4% в "дезинфляционном" до 13-15% в кризисном.
❗️Диапазон реальной…
Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за март, что видим:
✔️ Корпоративный кредит немного ожил, прирост составил ₽0.8 трлн (+0.9% м/м, 14.9% г/г). Из которых около $2 млрд – валютный кредит экспортерам, рублевый кредит вырос на ₽0.6 трлн (0.9% м/м). За первый квартал кредит компаниям сократился на ₽0.1 трлн, профицит бюджета в ₽0.5 трлн дал себя знать.
✔️ Депозиты компаний резко сократились на ₽1.7 трлн (-2.8% м/м и 10.2% г/г) – компаниям пришлось тратить «заначки», чтобы профинансировать высокие налоги и обслуживать кредиты. По сути, это и есть переток денег от заемщиков к депозиторам, который и должен происходить в текущей ситуации. Часто задавали вопрос как в условиях замедления кредита будут платить по депозитам – вот именно так и будут, что также будет приводить к охлаждению экономики.
✔️ Кредит населению показал нулевую динамику 0.0% м/м и 10% г/г после трех подряд месяцев сокращения. Рост семейной ипотеки фактически компенсировался сокращением потребительского и прочего кредита. Здесь ситуация остается скорее негативной, динамика кредита в основном связана с льготной ипотекой, фактически реализуется негативный кредитный импульс на спрос.
📍 В начале апреля пока динамика кредитования населения особо не меняется – выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних, как и в марте, что говорит о продолжении тенденции стагнации кредитного портфеля населения.
✔️ Депозиты населения выросли в марте на ₽0.5 трлн (+0.8% м/м и 23.9% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: основной прирост происходит срочных депозитах (+₽0.4 трлн. и 1.1% м/м).
Понятно, что замедление кредита и стабилизация бюджета ведет фактически к замедлению роста денежной массы, и, как следствие, общей суммы прироста депозитов, а проценты по кредитам/депозитам будут приводить к структурным изменениями (перетоку денежного ресурса от заемщиков к кредиторам) и это процесс в марте был ярко выраженным.
В целом динамика кредита достаточно ровная, скорее остается в рамках траектории прогноза ЦБ.
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за март, что видим:
✔️ Корпоративный кредит немного ожил, прирост составил ₽0.8 трлн (+0.9% м/м, 14.9% г/г). Из которых около $2 млрд – валютный кредит экспортерам, рублевый кредит вырос на ₽0.6 трлн (0.9% м/м). За первый квартал кредит компаниям сократился на ₽0.1 трлн, профицит бюджета в ₽0.5 трлн дал себя знать.
✔️ Депозиты компаний резко сократились на ₽1.7 трлн (-2.8% м/м и 10.2% г/г) – компаниям пришлось тратить «заначки», чтобы профинансировать высокие налоги и обслуживать кредиты. По сути, это и есть переток денег от заемщиков к депозиторам, который и должен происходить в текущей ситуации. Часто задавали вопрос как в условиях замедления кредита будут платить по депозитам – вот именно так и будут, что также будет приводить к охлаждению экономики.
✔️ Кредит населению показал нулевую динамику 0.0% м/м и 10% г/г после трех подряд месяцев сокращения. Рост семейной ипотеки фактически компенсировался сокращением потребительского и прочего кредита. Здесь ситуация остается скорее негативной, динамика кредита в основном связана с льготной ипотекой, фактически реализуется негативный кредитный импульс на спрос.
📍 В начале апреля пока динамика кредитования населения особо не меняется – выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних, как и в марте, что говорит о продолжении тенденции стагнации кредитного портфеля населения.
✔️ Депозиты населения выросли в марте на ₽0.5 трлн (+0.8% м/м и 23.9% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: основной прирост происходит срочных депозитах (+₽0.4 трлн. и 1.1% м/м).
Понятно, что замедление кредита и стабилизация бюджета ведет фактически к замедлению роста денежной массы, и, как следствие, общей суммы прироста депозитов, а проценты по кредитам/депозитам будут приводить к структурным изменениями (перетоку денежного ресурса от заемщиков к кредиторам) и это процесс в марте был ярко выраженным.
В целом динамика кредита достаточно ровная, скорее остается в рамках траектории прогноза ЦБ.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за март, сокращение оказалось даже более существенным: М2 сократилась на 1% м/м, или ₽1.2 трлн, годовой прирост замедлился до 17% г/г. С поправкой на сезонность рост денежной массы в марте составил 0.3% м/м (4.3% SAAR), за первый квартал рост 10% (SAAR), несмотря на большие бюджетные авансы.
С начала года рублевая денежная масса М2 сократилась на 0.6% - такая динамика начала года была характерна периоду дезинфляции 2016-2019 годов, т.е. с этой стороны процесс вошел в нужное русло и создает достаточно сильные предпосылки для замедления инфляции.
Рублевые депозиты компаний сократились на ₽1.6 трлн, а у населения выросли на ₽0.66 трлн, причем росли только срочные депозиты. В общем-то можно наверно сказать, что мы входим в период, когда эффект высокой ставки будет по нарастающей влиять на совокупный спрос, т.к. прирост денежной массы будет ниже совокупных процентных расходов в системе.
Те, кто формировал спрос за счет кредита теперь должны его сокращать в пользу тех, кто сберегает. Но это же период возможного роста кредитного риска в системе... в какой мере это будет абсорбировано накопленными сбережениями - вопрос?
📌 Хотя у нас короткая история данных, очевидно, взаимосвязь между рублевой М2 и инфляцией значима. Но, думается, у нас заложен слишком большой "шок" автономных факторов (в т.ч. тарифных) в прогнозы - больше, чем в 2021 году, когда была большая волна инфляции в мире (продовольствие, авто и т.п.).
Если учесть, что бюджет закрылся с профицитом ₽0.5 трлн, а рублевые требования к компаниям выросли на ₽0.8 трлн, очевидно, что бюджетные деньги дошли до расходов далеко не в полном объеме, что отражается в чистых требованиях банков к госсектору, которые сократились за месяц на ₽1.1 трлн – бюджет авансировал, но еще деньги в экономику не пришли в виде расходов.
Объем наличных в экономике продолжал сокращаться, доля наличных в М2 составила 14.1%.
❗️Прилично выросли валютные депозиты в системе на [+$5 - была ошибка)]+$1.7 млрд ($1.4 млрд – компании и $0.3 млрд – население), учитывая, что курс доллара при этом упал, что говорит о притоке валютной ликвидности в систему,
P.S.: Банк России сократил объем недельного РЕПО до ₽0.9 трлн с ₽1.77 трлн неделей ранее - по сути это попытка нащупать реальный объем физического дефицита ликвидности в системе....
@truecon
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за март, сокращение оказалось даже более существенным: М2 сократилась на 1% м/м, или ₽1.2 трлн, годовой прирост замедлился до 17% г/г. С поправкой на сезонность рост денежной массы в марте составил 0.3% м/м (4.3% SAAR), за первый квартал рост 10% (SAAR), несмотря на большие бюджетные авансы.
С начала года рублевая денежная масса М2 сократилась на 0.6% - такая динамика начала года была характерна периоду дезинфляции 2016-2019 годов, т.е. с этой стороны процесс вошел в нужное русло и создает достаточно сильные предпосылки для замедления инфляции.
Рублевые депозиты компаний сократились на ₽1.6 трлн, а у населения выросли на ₽0.66 трлн, причем росли только срочные депозиты. В общем-то можно наверно сказать, что мы входим в период, когда эффект высокой ставки будет по нарастающей влиять на совокупный спрос, т.к. прирост денежной массы будет ниже совокупных процентных расходов в системе.
Те, кто формировал спрос за счет кредита теперь должны его сокращать в пользу тех, кто сберегает. Но это же период возможного роста кредитного риска в системе... в какой мере это будет абсорбировано накопленными сбережениями - вопрос?
📌 Хотя у нас короткая история данных, очевидно, взаимосвязь между рублевой М2 и инфляцией значима. Но, думается, у нас заложен слишком большой "шок" автономных факторов (в т.ч. тарифных) в прогнозы - больше, чем в 2021 году, когда была большая волна инфляции в мире (продовольствие, авто и т.п.).
Если учесть, что бюджет закрылся с профицитом ₽0.5 трлн, а рублевые требования к компаниям выросли на ₽0.8 трлн, очевидно, что бюджетные деньги дошли до расходов далеко не в полном объеме, что отражается в чистых требованиях банков к госсектору, которые сократились за месяц на ₽1.1 трлн – бюджет авансировал, но еще деньги в экономику не пришли в виде расходов.
Объем наличных в экономике продолжал сокращаться, доля наличных в М2 составила 14.1%.
P.S.: Банк России сократил объем недельного РЕПО до ₽0.9 трлн с ₽1.77 трлн неделей ранее - по сути это попытка нащупать реальный объем физического дефицита ликвидности в системе....
@truecon
Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #ставки #инфляция #Минфин #бюджет
Недельный отчет по инфляции значимо общую картину не изменил, прирост 0.11% н/н и 0.47% с начала месяца, годовая инфляция в районе 10.3% г/г. Апрельская инфляция идет в район ~6.5% (SAAR), что будет означать снижение средней за три месяца инфляции до ~7% (SAAR), т.е. рост реальной ключевой ставки до 14% в среднем за последние 3 месяца.
Экономика в целом замедляется, рост ВВП в марте Минэк оценил в 1.4% г/г, за первый квартал 1.7% г/г. Розничные продажи в реальном выражении показали рост 2.2% г/г второй месяц подряд.
Пока тенденции на замедление, как экономики, так и инфляции устойчиво продолжаются.
@truecon
Недельный отчет по инфляции значимо общую картину не изменил, прирост 0.11% н/н и 0.47% с начала месяца, годовая инфляция в районе 10.3% г/г. Апрельская инфляция идет в район ~6.5% (SAAR), что будет означать снижение средней за три месяца инфляции до ~7% (SAAR), т.е. рост реальной ключевой ставки до 14% в среднем за последние 3 месяца.
Экономика в целом замедляется, рост ВВП в марте Минэк оценил в 1.4% г/г, за первый квартал 1.7% г/г. Розничные продажи в реальном выражении показали рост 2.2% г/г второй месяц подряд.
Пока тенденции на замедление, как экономики, так и инфляции устойчиво продолжаются.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #Минфин #ставки #инфляция #бюджет
Денежная масса: рост за счет бюджета
Денежная масса М2 по предварительной оценке выросла на ₽1.28 трлн (1.1% м/м), но годовой рост резко замедлился с 17% г/г в марте до 14.2% г/г в апреле. Практически весь рост за счет срочных депозитов (+₽1.18 трлн), причем в основном населения (+₽0.75 трлн), плюс небольшой сезонный рост наличных, но их доля в М2 даже немного упала до 14% от М2. Также вырос объем валютных депозитов в системе (~$2.2 млрд).
Основным источником роста М2 в апреле был бюджет, но в ближайшие месяцы он этим источником быть перестанет. Корпоративный кредит, похоже, продолжал оставаться подавленным. Годовой прирост денежной массы стремительно приближается к целям ЦБ (5-10% г/г), а если бать средние темпы последних трех месяцев – он уже там. Если бюджет действительно в ближайшие пару кварталов перейдет к профициту – замедление только ускорится.
Недельная инфляция: нормализация продолжается
Недельная инфляция показала прирост 0.03% н/н, с начала года рост цен составил 3.2%, годовая динамика цен замедлилась до 10.2%. Это означает, что за апрель рост цен составил 0.48% м/м, если эти данные подтвердятся по итогам публикации месячных данных по инфляции – то это будет означать, что сезонно-сглаженная инфляция упала в апреле ~6%, средняя за три месяца инфляция упадет к ~7%. В марте был пересмотр вверх, но в целом это говорит о том, что нормализация инфляции ускорилась.
Данные ККТ от ФНС говорят, что апрельская выручка дала прирост за год 6.5% г/г, что значимо ниже годовой же инфляции. В целом, те данные, которые есть, при условии нормализации бюджета, говорят в пользу снижения ставки.
@truecon
Денежная масса: рост за счет бюджета
Денежная масса М2 по предварительной оценке выросла на ₽1.28 трлн (1.1% м/м), но годовой рост резко замедлился с 17% г/г в марте до 14.2% г/г в апреле. Практически весь рост за счет срочных депозитов (+₽1.18 трлн), причем в основном населения (+₽0.75 трлн), плюс небольшой сезонный рост наличных, но их доля в М2 даже немного упала до 14% от М2. Также вырос объем валютных депозитов в системе (~$2.2 млрд).
Основным источником роста М2 в апреле был бюджет, но в ближайшие месяцы он этим источником быть перестанет. Корпоративный кредит, похоже, продолжал оставаться подавленным. Годовой прирост денежной массы стремительно приближается к целям ЦБ (5-10% г/г), а если бать средние темпы последних трех месяцев – он уже там. Если бюджет действительно в ближайшие пару кварталов перейдет к профициту – замедление только ускорится.
Недельная инфляция: нормализация продолжается
Недельная инфляция показала прирост 0.03% н/н, с начала года рост цен составил 3.2%, годовая динамика цен замедлилась до 10.2%. Это означает, что за апрель рост цен составил 0.48% м/м, если эти данные подтвердятся по итогам публикации месячных данных по инфляции – то это будет означать, что сезонно-сглаженная инфляция упала в апреле ~6%, средняя за три месяца инфляция упадет к ~7%. В марте был пересмотр вверх, но в целом это говорит о том, что нормализация инфляции ускорилась.
Данные ККТ от ФНС говорят, что апрельская выручка дала прирост за год 6.5% г/г, что значимо ниже годовой же инфляции. В целом, те данные, которые есть, при условии нормализации бюджета, говорят в пользу снижения ставки.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Банки: фактическая стоимость обслуживания долга еще выросла
Обзор банковского сектора за I квартал в целом подтвердил ожидания – прибыль потихоньку начала деградировать, упав до ₽0.7 трлн за квартал. Особенное это выражено за периметром одного большого банка, без учета которого маржа банков упала до 3.3% с 3.5% в IV квартале и 3.9% в III квартале 2024 года. С понижением ставок компрессия процентного дохода вполне может оказывать давление на прибыль из-за большой доли активов с плавающей ставкой, которые будут реагировать на снижение быстрее, чем срочные пассивы.
Все это на фоне выросших операционных издержек и растущих резервов на фоне роста стоимости риска (CoR), которая по розничному портфелю выросла на 1.5 п.п до 3.6%, по компания рост тоже есть, но пока CoR не очень высокий – рост с 0.2% до 0.6%. Доля проблемных кредитов в ипотеке выросла с 0.7% до 0.9%, в потребкредитах с 8.8% до 10.5%,
❗️Для экономики важна динамика доходности размещения ресурсов банками, что отражает фактическую текущую стоимость кредита - прирост на 1 п.п с 17.6% до 18.6%, что означает фактическое ужесточение для заемщиков, хотя ключевая ставка уже не росла. Проценты по кредитам могли требовать ~ ₽1.9 трлн руб. в месяц (только кредит компаниям и населению), но это с учетом льгот, в реальности на ~₽0.2...0.25 трлн меньше за счет льготного кредита.
Учитывая отсутствие роста кредита такие процентные расходы должны оказывать сильное сдерживающее влияние на спрос, т.к. финансироваться должны из сбережений и текущих доходов, хотя бюджетные трансферты все же немного сгладили ситуацию.
Стоимость фондирования банков выросла с 13.2% до 14.1%, банки будут пытаться как-то балансировать процентный риск в условиях давления на капитал со стороны возможной реализации процентного риска.
В целом стоимость кредитов продолжала расти за счет реализации лагов ДКП, снижение ключевой ставки здесь скорее призвано нормализовать динамику и ограничить дальнейший рост фактичекской стоимости обслуживания долга в экономике.
Итоговые цифры инфляции в мае разочаровали, рост цен составил 0.43% м/м (а не 0.25% м/м как следовало из неделек), годовой прирост цен замедлился до 9.9% г/г, а оценка инфляции с поправкой на сезонность в районе 6% (SAAR), в первую очередь, рост выше в услугах. Правда недельные данные опять позитивны 0.03% н/н, всего 0.04% с начала месяца и снижение годовой динамики до 9.7% г/г, по итогам июня снижение инфляции продолжается.
❗️P.S.: Канал уходит в отпускной режим ... регулярность пострадает )
@truecon
Банки: фактическая стоимость обслуживания долга еще выросла
Обзор банковского сектора за I квартал в целом подтвердил ожидания – прибыль потихоньку начала деградировать, упав до ₽0.7 трлн за квартал. Особенное это выражено за периметром одного большого банка, без учета которого маржа банков упала до 3.3% с 3.5% в IV квартале и 3.9% в III квартале 2024 года. С понижением ставок компрессия процентного дохода вполне может оказывать давление на прибыль из-за большой доли активов с плавающей ставкой, которые будут реагировать на снижение быстрее, чем срочные пассивы.
Все это на фоне выросших операционных издержек и растущих резервов на фоне роста стоимости риска (CoR), которая по розничному портфелю выросла на 1.5 п.п до 3.6%, по компания рост тоже есть, но пока CoR не очень высокий – рост с 0.2% до 0.6%. Доля проблемных кредитов в ипотеке выросла с 0.7% до 0.9%, в потребкредитах с 8.8% до 10.5%,
❗️Для экономики важна динамика доходности размещения ресурсов банками, что отражает фактическую текущую стоимость кредита - прирост на 1 п.п с 17.6% до 18.6%, что означает фактическое ужесточение для заемщиков, хотя ключевая ставка уже не росла. Проценты по кредитам могли требовать ~ ₽1.9 трлн руб. в месяц (только кредит компаниям и населению), но это с учетом льгот, в реальности на ~₽0.2...0.25 трлн меньше за счет льготного кредита.
Учитывая отсутствие роста кредита такие процентные расходы должны оказывать сильное сдерживающее влияние на спрос, т.к. финансироваться должны из сбережений и текущих доходов, хотя бюджетные трансферты все же немного сгладили ситуацию.
Стоимость фондирования банков выросла с 13.2% до 14.1%, банки будут пытаться как-то балансировать процентный риск в условиях давления на капитал со стороны возможной реализации процентного риска.
В целом стоимость кредитов продолжала расти за счет реализации лагов ДКП, снижение ключевой ставки здесь скорее призвано нормализовать динамику и ограничить дальнейший рост фактичекской стоимости обслуживания долга в экономике.
Итоговые цифры инфляции в мае разочаровали, рост цен составил 0.43% м/м (а не 0.25% м/м как следовало из неделек), годовой прирост цен замедлился до 9.9% г/г, а оценка инфляции с поправкой на сезонность в районе 6% (SAAR), в первую очередь, рост выше в услугах. Правда недельные данные опять позитивны 0.03% н/н, всего 0.04% с начала месяца и снижение годовой динамики до 9.7% г/г, по итогам июня снижение инфляции продолжается.
❗️P.S.: Канал уходит в отпускной режим ... регулярность пострадает )
@truecon