#ставки #банки #кредит #БанкРоссии #инфляция

Кредит населению стремительно сворачивается

По предварительной оценке Frank RG, объем выданных кредитов населению в ноябре рухнул еще на 28.4% м/м до ₽626 млрд❗️. Это означает, что в ноябре происходило сокращение кредитного портфеля, а не просто сокращение выдач.

✔️ Выдачи ипотеки упали на 27% м/м до ₽259.7 млрд, здесь, конечно сказался, как рост ставок по ипотеке до 30%, так и некоторые задержки с лимитами по льготной ипотеке, хотя по ней выдачи все же около ₽200 млрд сохраняются, рухнула именно рыночная ипотека.

✔️ Выдачи кредитов наличными рухнули еще ниже до ₽225.9 млрд (-29.1% м/м), как и ожидалось сокращение кредитного портфеля пока здесь только ускоряется, до -1.5% за месяц.

✔️ Выдачи автокредитов тоже резко рухнули до ₽115.5 млрд (-31.1% м/м) – эффект от ожиданий роста цен из-за утильсбора завершился, а выдачи были даже ниже прошлогодних. Выдачи POS-кредитов упали до ₽25.5 млрд (-21.8%).

С поправкой на сезонность падение выдач немного поскромнее, потому как ноябрь - это скорее период сезонного охлаждения кредитования перед декабрьским всплеском.

До недавнего времени прирост кредита населению составлял ₽6-7 трлн за год, что обеспечивало значительный вклад в прирост спроса в экономике, сейчас этот кредитный импульс себя исчерпал и даже становится отрицательным.

P.S.: Корпкредит пока под вопросом, но в ноябре должно быть сильное торможение.
@truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #кредит

Оставить нельзя повысить

В пятницу заседание по ставке Банка России, разброс мнений по итогам решения, наверно рекордный, от зыбкой надежды «может не повысят и оставят 21%», до достаточно нервных до «25%». С прошлого заседания...

‼️Инфляция – резкое ускорение, уже в начале декабря выполнен и перевыполнен прогноз на конец года и будет скорее всего в районе ~9.5% - на 1 п.п. выше диапазона прогноза ЦБ (8-8.5%). Средняя за три месяца инфляция 10.7% (SAAR), формально ниже, чем была к октябрьскому заседанию 11.3%, но в декабре еще ускорится. Основное здесь в том, что инфляция в 4 квартале сложится существенно выше, чем ожидал Банк России и обычно в такой ситуации регулятор себя не сдерживал (23-24%), хотя на текущую инфляцию влияние не высоко.

‼️Инфляционные ожидания высокие. Хотя в ноябре скорее был небольшой позитив по ИО насеоегия, но общие инфляционные ожидания остались 13.4%, данные за декабрь выйдут на неделе, учитывая, что «маркеры» (в т.ч. курс) сильно улетали, скорее будет негативный отчет. То же качается предприятий – вряд ли стоит ждать позитива. Аналитики повысили ожидания по инфляции на 2026 год с 5.3% до 6%, а на 2026 год – до 4.5%. Отчасти это произошло из-за повышения прогноза по курсу на следующий год. Рыночные инфляционные ожидания из ОФЗ-ИН тоже выросли до ~8%. ИО - это то, что может повлиять на решения в последний момент.

✔️Денежно-кредитные условия – ставка уже давно не 21%. Ставки по ипотеке 28-30% - соответствует КС ~25-27%, ставки по корп. депозитам соответствуют скорее сейчас КС в районе 23-24%, ставки по кредитам КС+5...7 соответствуют КС 24-25% с обычными спредами. В целом ДКУ сейчас скорее такие же как были бы в иной ситуации при КС ~24% для новых кредитов/депозитов.

Учитывая, что банки резко нарастили ВЛА за счет ОФЗ (₽2 трлн), ЦБ повысил лимит по БКЛ, Минфин в декабре добавит ликвидности за счет расходов, в ближайшие пару месяцев проблема НКЛ немного смягчится. Но это будет компенсировано структурными факторами (снижение оборачиваемости денег), ростом кредитных рисков и ростом требований к капиталу. Любое повышение ставки будет ужесточать условия за счет «старых» кредиов по плавающей ставке (таких ~₽40 трлн + флоатеры >₽5 трлн). Повышение выше (24-25%) – это уже значительное ужесточение, соответствующее скорее КС в районе 27%+ и влекущее за собой серьёзное нарасиаеие кредитных рисков. Исходя их ДКУ особо ужесточать уже не нужно, тем более, что ЦБ транслировал необходимость "поддержания" жесткких ДКУ, а не их дополнительное ужесточение.

↪️Из рисков можно выделить санкционные, которые активно нарасиали после октябрьского щасения и проинфляционны сами по себе.

✔️Кредит ожидаемо резко затормозил в ноябре. Предварительные оценки Банка России говорят о том, что кредит населению практически остановился (0.3% м/м), кредит компаниям резко замедлил рост (0.8% м/м). Это уже ниже траектории прогноза Банка России на следующий год – говорит о том, что текущие условия уже переужесточены (ЦБ даже начал немного расслаблять макропру по потребкредитам). Скорее всего кредит еще замедлится на фоне частичных погашений после прихода бюджетных платежей в декабре-январе. Почти последняя коммуникация ЦБ была ориентироапна на кредит и здесь уже даже рисуется перебор с торможением.

✔️Срочные депозиты растут без остановок – здесь уже давно ставки свое дело сделали, даже чрезмерно.
Вряд ли в текущей ситуации можно ждать какого-то значимого замедления роста з/п, но кредит/депозит обеспечивают резкое торможение источников финансирования спроса: в октябре-ноябре прирост ФОТ и кредита населению за вычетом прироста срочных депозитов населения стал отрицательным. Обычно в такой ситуации мы видим торможение спроса и признаки этого уже есть.
Если повышение тарифов, утильсборов и курс сами по себе дадут >3 п.п. инфляции в следующем году, то снижение инфляции к 4-5% может быть только рецессионным. Пока мы скорее идем по инфляционному сценарию ЦБ – инфляция 5.5-6%, ставка 20-23%.