Audio
Довольно любопытная ситуация у нас сложилась на рынке нефти, где WTI американский забрался выше $75 за баррель. Brent забрался выше $80. Хотя в пятницу закрытие оказалось чуть ниже.
Brent - это чисто цифровая сущность. Такой индикатор непонятно чего. Собственно самой нефти марки Brent практически нет. Её больше не добывают в Северном море. Но поскольку на сам фьючерс завязано много других инструментов, он остаётся индикативным. Реальная история — WTI, по которому нефть действительно поставляется в больших объёмах. Вот он забрался на 75 — это важно. Почему? Потому что 75 — это сопротивление, которое он пытался пробить с мая месяца. На банковской панике в марте нефть полетала вверх-вниз, в конечном счёте загнали её ниже. И общее настроение было крайне пессимистичное. Ещё в начале июля на рынке деривативов (фьючерсов и опционов) по WTI наблюдался такой пессимизм, которого не было уже больше 10 лет. Хеджеры, которые страхуются от роста цен на нефть, сократили до минимума длинные позиции, хедж-фонды открыли рекордные короткие, то есть на продажу. Ещё тогда я заметил, и соответствующие посты накидывал в Адские новости, что такая уверенность практически всех игроков в том, что рынок пойдёт вниз, может привести к тому, что рынок пойдёт против консенсуса. Такой глубокий пессимизм обычно складывается в конце медвежьих трендов. Когда складывается такой единодушный консенсус — обычно происходит слом тренда. Уже на первой неделе попыталась она выйти из этого коридора, и у концу недели ей это удалось. Можно констатировать, что пробой случился. Будет ли он уверенным или нет? Время покажет. Но если смотреть на фундаментальные факторы — в пользу роста цен они есть.
далее👈
@dmigolub #нефть #commodities #комментарий
Brent - это чисто цифровая сущность. Такой индикатор непонятно чего. Собственно самой нефти марки Brent практически нет. Её больше не добывают в Северном море. Но поскольку на сам фьючерс завязано много других инструментов, он остаётся индикативным. Реальная история — WTI, по которому нефть действительно поставляется в больших объёмах. Вот он забрался на 75 — это важно. Почему? Потому что 75 — это сопротивление, которое он пытался пробить с мая месяца. На банковской панике в марте нефть полетала вверх-вниз, в конечном счёте загнали её ниже. И общее настроение было крайне пессимистичное. Ещё в начале июля на рынке деривативов (фьючерсов и опционов) по WTI наблюдался такой пессимизм, которого не было уже больше 10 лет. Хеджеры, которые страхуются от роста цен на нефть, сократили до минимума длинные позиции, хедж-фонды открыли рекордные короткие, то есть на продажу. Ещё тогда я заметил, и соответствующие посты накидывал в Адские новости, что такая уверенность практически всех игроков в том, что рынок пойдёт вниз, может привести к тому, что рынок пойдёт против консенсуса. Такой глубокий пессимизм обычно складывается в конце медвежьих трендов. Когда складывается такой единодушный консенсус — обычно происходит слом тренда. Уже на первой неделе попыталась она выйти из этого коридора, и у концу недели ей это удалось. Можно констатировать, что пробой случился. Будет ли он уверенным или нет? Время покажет. Но если смотреть на фундаментальные факторы — в пользу роста цен они есть.
далее👈
@dmigolub #нефть #commodities #комментарий
подкаст 👈
Давал интервью РБК программе РЫНКИ про нефть (оригинал тут👈, где-то с середины видео). Нефть вообще, нефть российскую, перспективы роста рынка и в контексте этого — что у нас будет с макроэкономикой и бюджетом?
То, что нефть будет расти — уже говорил. Что возможно даже сформировано долгосрочное "дно", от которого цена может оттолкнуться, и пойти в волну роста, которая может стать началом нового суперцикла. Тем более, что время пришло, - если посмотреть большую цикличность. Сейчас Brent в районе $85 пасётся. Если вверх пройдёт — можно будет говорить, что первая волна роста сформирована.
Интересовал, в числе прочего, вопрос сокращения дисконта, с которой российская нефть торгуется к глобальной. Который упал до минимальных значений — ранее доходил до 30%. Интересовались, как же так, в чем причина? Почему до этого был-был-был, а сейчас уменьшился? Ответ короткий — рынок все расставил по своим местам. У рынка есть свойство — приходить в равновесие. Для того, чтобы на рынке существовала какая-то аномалия — нужны события, которые провоцируют движения игроков. Равновесие устанавливается в том числе через схлопывание спредов и арбитраж. Когда стоимость транзакции велика, за неё начинают конкурировать и снижают её стоимость. Никаких причин кроме человеческой жадности и желания заработать для этого не нужно.
Перестраивание финансовой логистики требует перестраивания товарной. Таким образом, чтобы товарные потоки стали проходить так, дабы проще для решения задачи арбитража. Перестраивание товарной логистики — дело инерционное, поэтому нет ничего удивительного, что на это потребовался год. Дисконт Urals к Brent начал сокращается раньше, и будет сокращаться дальше.
Вся история с санкциями против России (ввели какой-то потолок цен — никто его не соблюдает, ввели санкции на расчёты с банками — расчёты все равно идут) — эта история демонстрирует единственный принцип. Что институт глобального рынка живее всех живых. Американцы в каком-то смысле воюют сами с собой, дорогие друзья😂 Именно они отладили глобальную торговлю так, что ей очень трудно помешать. В каком-то смысле американцы пытаются быть Советским Союзом, который борется с рынком. Пытаются директивно установить цены на российский экспорт. Это невозможно.
Когда говорят, что Россия научилась обходить, победила санкции — это не очень и корректно. Рынок всё победил. Бабло побеждает! Если за то, чтобы перевалить нефть с русского танкера на танкер BP платят 25%, то рано или поздно найдутся те, кто сделает это дешевле.
Возвращаясь уже к другим вопросам. Что думаю по поводу российского бюджета, рубля, и что дальше будет с российской экономикой?
Никаких эксцессов не жду. У нас в июне был профицит бюджета, причём даже за вычетом дивидендов Сбера. А это значит — девальвация рубля фундаментально закончена. О том, что правительству нужен доллар по 80-85 говорили больше года назад. Когда в мае-июне прошлого года курс падал до 55 ₽ за доллар, и попытался туда залететь в сентябре, все те, кто отвечает в правительстве за промышленность и внешнюю торговлю выли, и говорили, что при таком курсе рубля невозможно никакое импортозамещение, и экспорт стал неконкурентоспособным. Тогда Белоусов говорил, что курс должен быть 80-85. Недавно на питерском форуме он дал диапазон 80-90. По факту у нас получилось чуть выше 90. Правительству более слабый рубль не нужен. Далее у нас сохраняется профицит торгового баланса, да ещё дисконт Urals к Brent падает. С точки зрения торгового баланса рубль слабеть не должен. При этом ещё и цены на нефть имеют тенденцию к росту. Вот эти три фактора отвечают за то, что у нас курс рубля сейчас стабилизируется примерно там же, где он уже стоит.
@dmigolub #нефть #экономика #валюта
Давал интервью РБК программе РЫНКИ про нефть (оригинал тут👈, где-то с середины видео). Нефть вообще, нефть российскую, перспективы роста рынка и в контексте этого — что у нас будет с макроэкономикой и бюджетом?
То, что нефть будет расти — уже говорил. Что возможно даже сформировано долгосрочное "дно", от которого цена может оттолкнуться, и пойти в волну роста, которая может стать началом нового суперцикла. Тем более, что время пришло, - если посмотреть большую цикличность. Сейчас Brent в районе $85 пасётся. Если вверх пройдёт — можно будет говорить, что первая волна роста сформирована.
Интересовал, в числе прочего, вопрос сокращения дисконта, с которой российская нефть торгуется к глобальной. Который упал до минимальных значений — ранее доходил до 30%. Интересовались, как же так, в чем причина? Почему до этого был-был-был, а сейчас уменьшился? Ответ короткий — рынок все расставил по своим местам. У рынка есть свойство — приходить в равновесие. Для того, чтобы на рынке существовала какая-то аномалия — нужны события, которые провоцируют движения игроков. Равновесие устанавливается в том числе через схлопывание спредов и арбитраж. Когда стоимость транзакции велика, за неё начинают конкурировать и снижают её стоимость. Никаких причин кроме человеческой жадности и желания заработать для этого не нужно.
Перестраивание финансовой логистики требует перестраивания товарной. Таким образом, чтобы товарные потоки стали проходить так, дабы проще для решения задачи арбитража. Перестраивание товарной логистики — дело инерционное, поэтому нет ничего удивительного, что на это потребовался год. Дисконт Urals к Brent начал сокращается раньше, и будет сокращаться дальше.
Вся история с санкциями против России (ввели какой-то потолок цен — никто его не соблюдает, ввели санкции на расчёты с банками — расчёты все равно идут) — эта история демонстрирует единственный принцип. Что институт глобального рынка живее всех живых. Американцы в каком-то смысле воюют сами с собой, дорогие друзья😂 Именно они отладили глобальную торговлю так, что ей очень трудно помешать. В каком-то смысле американцы пытаются быть Советским Союзом, который борется с рынком. Пытаются директивно установить цены на российский экспорт. Это невозможно.
Когда говорят, что Россия научилась обходить, победила санкции — это не очень и корректно. Рынок всё победил. Бабло побеждает! Если за то, чтобы перевалить нефть с русского танкера на танкер BP платят 25%, то рано или поздно найдутся те, кто сделает это дешевле.
Возвращаясь уже к другим вопросам. Что думаю по поводу российского бюджета, рубля, и что дальше будет с российской экономикой?
Никаких эксцессов не жду. У нас в июне был профицит бюджета, причём даже за вычетом дивидендов Сбера. А это значит — девальвация рубля фундаментально закончена. О том, что правительству нужен доллар по 80-85 говорили больше года назад. Когда в мае-июне прошлого года курс падал до 55 ₽ за доллар, и попытался туда залететь в сентябре, все те, кто отвечает в правительстве за промышленность и внешнюю торговлю выли, и говорили, что при таком курсе рубля невозможно никакое импортозамещение, и экспорт стал неконкурентоспособным. Тогда Белоусов говорил, что курс должен быть 80-85. Недавно на питерском форуме он дал диапазон 80-90. По факту у нас получилось чуть выше 90. Правительству более слабый рубль не нужен. Далее у нас сохраняется профицит торгового баланса, да ещё дисконт Urals к Brent падает. С точки зрения торгового баланса рубль слабеть не должен. При этом ещё и цены на нефть имеют тенденцию к росту. Вот эти три фактора отвечают за то, что у нас курс рубля сейчас стабилизируется примерно там же, где он уже стоит.
@dmigolub #нефть #экономика #валюта
Сценарий на рост нефти против консенсуса, основанного на ожиданиях слабости спроса на фоне стабильного предложения. "Топливо" для роста в виде ставок на снижение рынка снова накопилось. Если реализуется, это поддержит рубль ниже 90 за бакс какое-то время, хотя, учитывая свежие данные по инфляции, я по-прежнему не ждал бы дальнейшего укрепления куда-то ниже 88 рублей за доллар (картинку для рубля можно найти выше).
@dmigolub #нефть #рынки #рубль #валюта
@dmigolub #нефть #рынки #рубль #валюта
Forwarded from MarketTwits
⚠️🛢#нефть #cot #sentiment
Впервые за всю историю наблюдений с 2011г, управляющие встали в шорт по нефти Brent, а хедж-фонды никогда еще не были столь по медвежьи настроены в отношении Brent — BBG
Впервые за всю историю наблюдений с 2011г, управляющие встали в шорт по нефти Brent, а хедж-фонды никогда еще не были столь по медвежьи настроены в отношении Brent — BBG
Forwarded from MarketTwits
🛢🇷🇺#нефть #россия #фрахт #FLOT
Ставки фрахта нефтетанкеров в российских портах выросли в январе. Аналитики отмечают, что к росту ставок фрахта привели введенные в январе 2025 г. США санкционные ограничения против российских нефтяных компаний, танкерного флота и ряда страховщиков. В этих условиях фрахтователи пытаются найти суда, не попавшие под ограничения.
Ставки фрахта нефтетанкеров в российских портах выросли в январе. Аналитики отмечают, что к росту ставок фрахта привели введенные в январе 2025 г. США санкционные ограничения против российских нефтяных компаний, танкерного флота и ряда страховщиков. В этих условиях фрахтователи пытаются найти суда, не попавшие под ограничения.
🛢💰📉Баррель Brent в очередной раз пытается уйти ниже $70. На этот раз высока вероятность, что это случится, так как ОПЕК+ прияли решение наращивать добычу с апреля👈 Если нефть не поддержат какие-то новые обострения на Ближнем Востоке, цена уйдет на $60, а может быть даже в диапазон $45 - 50, если рецессионные тенденции будут набирать силу. А они набирают силу.
@dmigolub #нефть
@dmigolub #нефть
Forwarded from MarketTwits
Forwarded from MarketTwits
Forwarded from MarketTwits
❗️⚠️🛢#нефть
В последние недели официальные лица Саудовской Аравии информировали союзников и отраслевых экспертов о том, что королевство может выдержать длительный период низких цен на нефть. С.Аравия не желает вмешиваться в рынки. — RTRS
В последние недели официальные лица Саудовской Аравии информировали союзников и отраслевых экспертов о том, что королевство может выдержать длительный период низких цен на нефть. С.Аравия не желает вмешиваться в рынки. — RTRS
Учитывая то, что в США с начала 00-х заметно мухлюют с дефлятором, используя, в числе прочего, всякие "гедонистические поправки" и меняя методики, - по методикам времен Рейгана уже очень давно ничего не считают, уровни 1986 - 2003 гг это, конечно, не $45 в текущих ценах. Это должно быть выше.
Лучше для таких сравнений оценивать нефть в универсальных ценностях - унциях золота. И если посмотреть на такую цену, можно обнаружить, что сегодня нефть уже адски дешева. Она примерно в 1.8 раза дешевле, чем была на дне 1993-го и 1998-го (в золоте - это один и тот же ценовой уровень). При этом дно тех времен ниже, чем характерные для времен Бреттон-Вудского золотого стандарта ценовые уровни. "Дешевой" нефть можно считать уже по цене ниже 0.04 унции золота за баррель. Сейчас цена барреля Brent составляет 0.018 унции.
Можно считать, что золото в моменте очень сильно "перегрето". Да, в последние пару месяцев в мире произошло много чего шокирующего и можно считать, что в текущих ценах золота высока премия за риск. Точнее, в текущей оценке в золотом эквиваленте всех остальных ценностей высок дисконт за риск. ОК, обратимся тогда к другой не менее популярной в исторической ретроспективе мере стоимости, которая имеет бОльшее индустриальное применение и потом не выступает как "убежище" в периоды политических потрясений. Речь о серебре. В моменте оно сильно недооценено к золоту по историческим меркам, что, действительно, можно засчитать за оценку текущей ситуации на рынках, как панические настроения на фоне высоких глобальных политических рисков.
Итак, возьмем серебро, как меру стоимости. Если оценить нефть в унциях серебра, то окажется, что баррель Brent в аккурат допадал на днях до уровней печально известного 1998-го, до уровней 1.85-1.86 унции серебра за баррель. Дешевле было только во времена коронавирусного 2020-го.
К чему эти мои рассуждения? К тому, что все последние годы после коронавирусного кризиса нефть не реагировала на разгон инфляции, в том числе инфляции издержек добычи. И уже до этого она была относительно дешева благодаря сланцевому буму прошлого срока Трампа, который был устроен на дешевые (в те времена) кредиты. Нефть уже давно достаточно дешева, и когда высокопоставленные представители ОПЕК периодически напоминают о том, что разведка и добыча в целом в мире сильно недоинвестированы, они, во-первых, говорят правду, а не набивают нефти цену, а во-вторых, подтверждают дешевизну нефти: недавних $70 за баррель недостаточно для того, чтобы вернуть в отрасль достаточно инвестиций.
Принимая сказанное выше о дешевизне нефти в качестве рабочей гипотезы, стоит предположить:
1. Нефть может провалиться ниже, особенно, если рынки накроет новая волна паники относительно тарифных войн. Не будет ничего удивительного в уровнях $40 - 50 за баррель Brent. Но вот только торчать на этих уровнях 6-7 лет, как намекает график выше, нефть не будет. Скорее реализуется среднесрочный сценарий восстановления рынка после коронавирусного кризиса.
2. Если принять, что нефть дешева, то период 2015 - 2024 гг на графике выше и следует считать аналогичным периоду 1986 - 2003 гг. А раз так, то долгосрочные перспективе нефти должны, скорее, повторять паттерн 2004 - 2014 гг. И это хорошо коррелирует и с состоянием американского фондового рынка, который очень напоминает пузырь "доткомов" (сейчас у нас пузырь ИИ). Развивая эту аналогию, можно предположить, что баррель Brent, после того, как развернется от дна, на горизонте следующих 7 лет (новые "семь тучных лет") сделает до нового исторического максимума х10 и даже больше. Звучит невероятно? "Нет ничего нового под Солнцем", все уже бывало на рынке.
Ближайшие месяцы покажут, как поведут себя рынки. Очень вероятно, что они дадут уникальные возможности для долгосрочных вложений.
@dmigolub #нефть #золото #рынки
Лучше для таких сравнений оценивать нефть в универсальных ценностях - унциях золота. И если посмотреть на такую цену, можно обнаружить, что сегодня нефть уже адски дешева. Она примерно в 1.8 раза дешевле, чем была на дне 1993-го и 1998-го (в золоте - это один и тот же ценовой уровень). При этом дно тех времен ниже, чем характерные для времен Бреттон-Вудского золотого стандарта ценовые уровни. "Дешевой" нефть можно считать уже по цене ниже 0.04 унции золота за баррель. Сейчас цена барреля Brent составляет 0.018 унции.
Можно считать, что золото в моменте очень сильно "перегрето". Да, в последние пару месяцев в мире произошло много чего шокирующего и можно считать, что в текущих ценах золота высока премия за риск. Точнее, в текущей оценке в золотом эквиваленте всех остальных ценностей высок дисконт за риск. ОК, обратимся тогда к другой не менее популярной в исторической ретроспективе мере стоимости, которая имеет бОльшее индустриальное применение и потом не выступает как "убежище" в периоды политических потрясений. Речь о серебре. В моменте оно сильно недооценено к золоту по историческим меркам, что, действительно, можно засчитать за оценку текущей ситуации на рынках, как панические настроения на фоне высоких глобальных политических рисков.
Итак, возьмем серебро, как меру стоимости. Если оценить нефть в унциях серебра, то окажется, что баррель Brent в аккурат допадал на днях до уровней печально известного 1998-го, до уровней 1.85-1.86 унции серебра за баррель. Дешевле было только во времена коронавирусного 2020-го.
К чему эти мои рассуждения? К тому, что все последние годы после коронавирусного кризиса нефть не реагировала на разгон инфляции, в том числе инфляции издержек добычи. И уже до этого она была относительно дешева благодаря сланцевому буму прошлого срока Трампа, который был устроен на дешевые (в те времена) кредиты. Нефть уже давно достаточно дешева, и когда высокопоставленные представители ОПЕК периодически напоминают о том, что разведка и добыча в целом в мире сильно недоинвестированы, они, во-первых, говорят правду, а не набивают нефти цену, а во-вторых, подтверждают дешевизну нефти: недавних $70 за баррель недостаточно для того, чтобы вернуть в отрасль достаточно инвестиций.
Принимая сказанное выше о дешевизне нефти в качестве рабочей гипотезы, стоит предположить:
1. Нефть может провалиться ниже, особенно, если рынки накроет новая волна паники относительно тарифных войн. Не будет ничего удивительного в уровнях $40 - 50 за баррель Brent. Но вот только торчать на этих уровнях 6-7 лет, как намекает график выше, нефть не будет. Скорее реализуется среднесрочный сценарий восстановления рынка после коронавирусного кризиса.
2. Если принять, что нефть дешева, то период 2015 - 2024 гг на графике выше и следует считать аналогичным периоду 1986 - 2003 гг. А раз так, то долгосрочные перспективе нефти должны, скорее, повторять паттерн 2004 - 2014 гг. И это хорошо коррелирует и с состоянием американского фондового рынка, который очень напоминает пузырь "доткомов" (сейчас у нас пузырь ИИ). Развивая эту аналогию, можно предположить, что баррель Brent, после того, как развернется от дна, на горизонте следующих 7 лет (новые "семь тучных лет") сделает до нового исторического максимума х10 и даже больше. Звучит невероятно? "Нет ничего нового под Солнцем", все уже бывало на рынке.
Ближайшие месяцы покажут, как поведут себя рынки. Очень вероятно, что они дадут уникальные возможности для долгосрочных вложений.
@dmigolub #нефть #золото #рынки
Forwarded from MarketTwits