начало 👈
Хочу прокомментировать перспективы Яндекса, который становится всё более мутной темой. Те, кто следит за корпоративными новостями, знают, что компания находится в процессе раздела.
Аркадий Волож хотел себе забрать иностранное подразделение. Куда должны были выпустить иностранных акционеров Яндекса. Все российские сервисы должны были быть выкуплены российским бизнесом. Миноритарные акционеры не должны были пострадать. Но с тех пор, как ведутся эти разговоры, я всё время задаюсь вопросом: те, кто владеет акциями Яндекса на Московской бирже — они чем владеют? Кто владеет депозитарными расписками — они получат свою долю в иностранной компании. А что получат российские миноритарии?
Как у нас к миноритариям относятся мы все прекрасно знаем. Плохо или очень плохо😉 Тем не менее, разговоры о том, что это сделка закроется, шли. Под эту сделку валюту в апреле выкупали, чтобы выпустить иностранцев. Ещё во всяких аналитических блогах в телеграме рисовали феерические перспективы роста, как бы Яндекс может чуть ли не удвоится.
Суть в том, что продажа российским олигархам, которые находятся в том числе под санкциями, может спровоцировать неприятности для тех, кто продаёт. Иностранное подразделение Яндекса, которое должно выделиться в какую-то отдельную компанию, может попасть под вторичные санкции из-за сделки. Это первое мутная тема в этой истории.
Вторая — это уже сам господин Кудрин, который тоже намедни попал под американские санкции. Который курировал всю эту сделку, и который должен был возглавить российское подразделение. Кажется, что сделка всё более и более далека от закрытия. Значит, что всё более и более усиливается сценарий, в котором Яндекс будет взят под контроль государства. Как берутся под контроль государства многие бизнесы, в которых сидели иностранцы.
Два последних примера - это Карлсберг и Данон. Об этом уже говорил Костин. Который попытался было сунуться в сделку с Яндексом. Он дал какую-то цену, которая не устроила акционеров. Потом он из этой темы вышел, и публично заявил - а чего Яндекс мы собираемся выкупать вместо того, чтобы просто его забрать? Чем он лучше каких-либо других иностранных компаний или иностранных активов, которые государство берёт под контроль?
Ответ на этот вопрос только один — там достаточно статусные акционеры иностранные. И сам господин Волож не последняя фигура. Он с банком ВТБ до этого уже имел отношения — ВТБ в капитал Яндекса входил. Там просто история посложнее и это сложность не давала просто взять и забрать эту компанию под государственный контроль. Но если дальше дела будут идти так, как они идут — скорее всего этим дело и закончится. А если этим дело и закончится — те, кто ожидает какого-то роста в этих бумагах будут сильно разочарованы. Риски, которые в этих бумагах есть, на мой взгляд сильно недооценены.
@dmigolub #Яндекс #акции #РФ
Хочу прокомментировать перспективы Яндекса, который становится всё более мутной темой. Те, кто следит за корпоративными новостями, знают, что компания находится в процессе раздела.
Аркадий Волож хотел себе забрать иностранное подразделение. Куда должны были выпустить иностранных акционеров Яндекса. Все российские сервисы должны были быть выкуплены российским бизнесом. Миноритарные акционеры не должны были пострадать. Но с тех пор, как ведутся эти разговоры, я всё время задаюсь вопросом: те, кто владеет акциями Яндекса на Московской бирже — они чем владеют? Кто владеет депозитарными расписками — они получат свою долю в иностранной компании. А что получат российские миноритарии?
Как у нас к миноритариям относятся мы все прекрасно знаем. Плохо или очень плохо😉 Тем не менее, разговоры о том, что это сделка закроется, шли. Под эту сделку валюту в апреле выкупали, чтобы выпустить иностранцев. Ещё во всяких аналитических блогах в телеграме рисовали феерические перспективы роста, как бы Яндекс может чуть ли не удвоится.
Суть в том, что продажа российским олигархам, которые находятся в том числе под санкциями, может спровоцировать неприятности для тех, кто продаёт. Иностранное подразделение Яндекса, которое должно выделиться в какую-то отдельную компанию, может попасть под вторичные санкции из-за сделки. Это первое мутная тема в этой истории.
Вторая — это уже сам господин Кудрин, который тоже намедни попал под американские санкции. Который курировал всю эту сделку, и который должен был возглавить российское подразделение. Кажется, что сделка всё более и более далека от закрытия. Значит, что всё более и более усиливается сценарий, в котором Яндекс будет взят под контроль государства. Как берутся под контроль государства многие бизнесы, в которых сидели иностранцы.
Два последних примера - это Карлсберг и Данон. Об этом уже говорил Костин. Который попытался было сунуться в сделку с Яндексом. Он дал какую-то цену, которая не устроила акционеров. Потом он из этой темы вышел, и публично заявил - а чего Яндекс мы собираемся выкупать вместо того, чтобы просто его забрать? Чем он лучше каких-либо других иностранных компаний или иностранных активов, которые государство берёт под контроль?
Ответ на этот вопрос только один — там достаточно статусные акционеры иностранные. И сам господин Волож не последняя фигура. Он с банком ВТБ до этого уже имел отношения — ВТБ в капитал Яндекса входил. Там просто история посложнее и это сложность не давала просто взять и забрать эту компанию под государственный контроль. Но если дальше дела будут идти так, как они идут — скорее всего этим дело и закончится. А если этим дело и закончится — те, кто ожидает какого-то роста в этих бумагах будут сильно разочарованы. Риски, которые в этих бумагах есть, на мой взгляд сильно недооценены.
@dmigolub #Яндекс #акции #РФ
Forwarded from Ленивый инвестор
🛟 Спасение утопающих - дело рук самих утопающих! Но есть нюансы
🇷🇺 Вице-премьер Марат Хуснуллин пообещал не допустить банкротства застройщиков. Самолёт на радостях взлетел на 5%, правда, полет длился недолго. Доплывут ли строители до спасательного круга - снижения ставки? Давайте взвесим расклад.
❓ Что вызывает беспокойство
⚠️ Застройщики зависят от кредитов и навыпускали много облигаций, в т.ч. флоатеров, привязанных к ключу. “Старые” нерыночные ставки будут всё больше вытесняться рыночными.
⚠️ Шансы на выплывание зависят от длительности жесткой ДКП. Если ЦБ будет еще год-полтора отдалять спасательный круг, наматывая веревку на кулак, долги под 25-30% могут кого-то и утопить. Если входите в бетон - выбирайте объекты с ближайшими сроками сдачи!
⚠️ Мечтать о возвращении масштабных льготных программ - можно, но не нужно. Ушла эпоха, оставив приятные воспоминания и похмелье в виде пузыря в недвижимости.
⚠️ Застройщики - не госбанки и не Газпром, у государства нет мотива спасать частный бизнес. Кстати, тот же Хуснуллин обратился за поддержкой к региональным властям, но у большинства регионов таких возможностей нет.
⚠️ В приоритете у государства всегда будут покупатели жилья. Синдром обманутых дольщиков надолго врезался в память чиновникам, новые социальные потрясения никому не нужны.
❓ Что дает надежду, и почему не стоит хаотично сливать упавшие бумаги
✅ За 4 года льготки накоплен жирок, он позволяет смягчить удар, придерживая лоты, предлагая рассрочку и не давая ценам обвалиться. Есть ликвидность на эскроу счетах, запасы стройматериалов, земельный банк.
✅ Размер имеет значение: многим из 2000+ компаний придётся вспомнить теорию Дарвина о естественном отборе. В секторе неизбежна консолидация в пользу крупных игроков, а именно они являются эмитентами на бирже.
✅ Власти понимают важность стройки для экономики и опасность цепной реакции. Поэтому дадут какие-то льготы, например, кредитующим банкам. Хотя те и так не теряются, вводя конские комиссии за семейную ипотеку.
✅ Чем хуже бизнесу, тем больше вероятность, что ЦБ ускорит смягчение ДКП, в т.ч. под давлением строительного лобби.
🔮 Мы не можем уверенно прогнозировать траекторию ставки. Поэтому увлекаться ловлей дна в акциях, и особенно в облигациях застройщиков - очень спорная идея! Да, там не всё безнадёжно, и есть шансы заработать, но я пас.
#застройщики #недвижимость #акции #облигации #ставка
🇷🇺 Вице-премьер Марат Хуснуллин пообещал не допустить банкротства застройщиков. Самолёт на радостях взлетел на 5%, правда, полет длился недолго. Доплывут ли строители до спасательного круга - снижения ставки? Давайте взвесим расклад.
❓ Что вызывает беспокойство
⚠️ Застройщики зависят от кредитов и навыпускали много облигаций, в т.ч. флоатеров, привязанных к ключу. “Старые” нерыночные ставки будут всё больше вытесняться рыночными.
⚠️ Шансы на выплывание зависят от длительности жесткой ДКП. Если ЦБ будет еще год-полтора отдалять спасательный круг, наматывая веревку на кулак, долги под 25-30% могут кого-то и утопить. Если входите в бетон - выбирайте объекты с ближайшими сроками сдачи!
⚠️ Мечтать о возвращении масштабных льготных программ - можно, но не нужно. Ушла эпоха, оставив приятные воспоминания и похмелье в виде пузыря в недвижимости.
⚠️ Застройщики - не госбанки и не Газпром, у государства нет мотива спасать частный бизнес. Кстати, тот же Хуснуллин обратился за поддержкой к региональным властям, но у большинства регионов таких возможностей нет.
⚠️ В приоритете у государства всегда будут покупатели жилья. Синдром обманутых дольщиков надолго врезался в память чиновникам, новые социальные потрясения никому не нужны.
❓ Что дает надежду, и почему не стоит хаотично сливать упавшие бумаги
✅ За 4 года льготки накоплен жирок, он позволяет смягчить удар, придерживая лоты, предлагая рассрочку и не давая ценам обвалиться. Есть ликвидность на эскроу счетах, запасы стройматериалов, земельный банк.
✅ Размер имеет значение: многим из 2000+ компаний придётся вспомнить теорию Дарвина о естественном отборе. В секторе неизбежна консолидация в пользу крупных игроков, а именно они являются эмитентами на бирже.
✅ Власти понимают важность стройки для экономики и опасность цепной реакции. Поэтому дадут какие-то льготы, например, кредитующим банкам. Хотя те и так не теряются, вводя конские комиссии за семейную ипотеку.
✅ Чем хуже бизнесу, тем больше вероятность, что ЦБ ускорит смягчение ДКП, в т.ч. под давлением строительного лобби.
🔮 Мы не можем уверенно прогнозировать траекторию ставки. Поэтому увлекаться ловлей дна в акциях, и особенно в облигациях застройщиков - очень спорная идея! Да, там не всё безнадёжно, и есть шансы заработать, но я пас.
#застройщики #недвижимость #акции #облигации #ставка