10:03: 🗜️ Мы в начале цикла повышения ставки. К чему готовиться инвесторам? Мнение Валерия Вайсберга
Если коротко: один из самых длительных периодов неизменной процентной ставки завершается. Банк России уже на ближайшем заседании скорее всего поднимет ключевую ставку на 0,5 п.п., до 8% годовых. К декабрю ставка может достичь 9-9,5% годовых и продержаться на этом уровне еще несколько месяцев, считает руководитель аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
На что это повлияет:
1️⃣ Подешевеют краткосрочные облигации (с погашением через 1-3 года): на рынке появятся новые выпуски с более высокой доходностью, инвесторы будут продавать старые выпуски, чтобы купить более привлекательные новые, пока доходности не сравняются. В результате доходности «коротких» качественных корпоративных облигаций могут достичь диапазона 10-11% годовых при прочих равных условиях. 18 июля индекс коротких корпоративных облигаций RUCBTR3YNS уже показывал доходность к погашению 9,94% годовых. Рост доходности трехлетней облигации на каждый процентный пункт означает снижение ее цены на 3%.
2️⃣ Более привлекательные доходности в облигациях отвлекут часть денег с рынка акций, это снизит рост котировок. Бизнес в целом будет больше тратить на обслуживание кредитов — это снизит доходы и, как следствие, дивиденды.
3️⃣ Рост ставок благоприятно скажется на прибыльности банков в 3-4 кварталах 2023 года. Обычно ставки по кредитам растут быстрее, чем по депозитам, поэтому процентная маржа банков увеличится.
4️⃣ Вырастут ставки по рыночной ипотеке, это охладит спрос на недвижимость (может привести к продажам в акциях застройщиков).
Зачем ЦБ повышает ставки?
Потребительские цены в июне 2023 года выросли на 3,25% в годовом выражении. Это уже ниже, чем цель по инфляции, которую поставил перед собой ЦБ (4%). Зачем поднимать ставку?
Банк России ждет разгона инфляции к концу 2023 года и видит риски сохранения этой тенденции в 2024 году. Для этого есть несколько причин:
📈 девальвация рубля,
🪫 бюджетный дефицит больше запланированного,
🛍️ рост потребительского спроса и кредитования.
Что делать инвесторам?
Если вы держите облигации до погашения, делать ничего не нужно: на вашей доходности потенциальный рост ключевой ставки не отразится.
Если вы готовитесь выйти на фондовый рынок (или пополняете свой инвестиционный счет новыми деньгами), возможно, стоит зарезервировать часть средств в виде кэша на счете, чтобы после того, как рынок адаптируется к новой политике ЦБ, увеличить долю облигаций в портфеле.
#стратегия
@mkb_investments
Источник: @mkb_investments
Если коротко: один из самых длительных периодов неизменной процентной ставки завершается. Банк России уже на ближайшем заседании скорее всего поднимет ключевую ставку на 0,5 п.п., до 8% годовых. К декабрю ставка может достичь 9-9,5% годовых и продержаться на этом уровне еще несколько месяцев, считает руководитель аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
На что это повлияет:
1️⃣ Подешевеют краткосрочные облигации (с погашением через 1-3 года): на рынке появятся новые выпуски с более высокой доходностью, инвесторы будут продавать старые выпуски, чтобы купить более привлекательные новые, пока доходности не сравняются. В результате доходности «коротких» качественных корпоративных облигаций могут достичь диапазона 10-11% годовых при прочих равных условиях. 18 июля индекс коротких корпоративных облигаций RUCBTR3YNS уже показывал доходность к погашению 9,94% годовых. Рост доходности трехлетней облигации на каждый процентный пункт означает снижение ее цены на 3%.
2️⃣ Более привлекательные доходности в облигациях отвлекут часть денег с рынка акций, это снизит рост котировок. Бизнес в целом будет больше тратить на обслуживание кредитов — это снизит доходы и, как следствие, дивиденды.
3️⃣ Рост ставок благоприятно скажется на прибыльности банков в 3-4 кварталах 2023 года. Обычно ставки по кредитам растут быстрее, чем по депозитам, поэтому процентная маржа банков увеличится.
4️⃣ Вырастут ставки по рыночной ипотеке, это охладит спрос на недвижимость (может привести к продажам в акциях застройщиков).
Зачем ЦБ повышает ставки?
Потребительские цены в июне 2023 года выросли на 3,25% в годовом выражении. Это уже ниже, чем цель по инфляции, которую поставил перед собой ЦБ (4%). Зачем поднимать ставку?
Банк России ждет разгона инфляции к концу 2023 года и видит риски сохранения этой тенденции в 2024 году. Для этого есть несколько причин:
📈 девальвация рубля,
🪫 бюджетный дефицит больше запланированного,
🛍️ рост потребительского спроса и кредитования.
Что делать инвесторам?
Если вы держите облигации до погашения, делать ничего не нужно: на вашей доходности потенциальный рост ключевой ставки не отразится.
Если вы готовитесь выйти на фондовый рынок (или пополняете свой инвестиционный счет новыми деньгами), возможно, стоит зарезервировать часть средств в виде кэша на счете, чтобы после того, как рынок адаптируется к новой политике ЦБ, увеличить долю облигаций в портфеле.
#стратегия
@mkb_investments
Источник: @mkb_investments
14:30: 🟢 Новая стратегия по российскому рынку акций
Повышаем прогноз по индексу МосБиржи на 2023 и 2024 годы
⚪️ Пришло время обновлять прогнозы: по нашим оценкам, индекс МосБиржи достигнет 3 200 пунктов до конца нынешнего года и 3 600 к концу 2024 года.
👉🏼 Почему? В конце второго квартала 2023 года рубль продолжил слабеть из-за снижения профицита торгового баланса и повышенного спроса на валюту. Мы включили в наши модели новый прогноз по рублю (85 руб. за доллар во втором полугодии 2023 года и в 2024 году) и считаем, что рубль останется недооцененным и лишь умеренно укрепится. Ослабление рубля приводит к росту прибыли российских компаний, поэтому мы повышаем нашу оценку EPS на 15% в 2024 году. Подробнее о чувствительности российских компаний к изменению курса мы расскажем в отдельном посте.
⚪️ Учитывая новые прогнозы, коэффициент P/E на следующие 12 месяцев для индекса МосБиржи составляет 4,8, а потенциальная доходность на следующие 12 месяцев — 25% (дивидендная доходность на уровне 9,0%).
⚪️ Какие факторы роста индекса МосБиржи мы выделяем? Если курс останется вблизи текущего уровня 90 руб. за доллар, индекс МосБиржи может достигнуть и 3 350 пунктов к концу 2023 года. Позитива рынку может добавить возобновление компаниями раскрытия финансовых результатов. Это повысит прозрачность и увеличит горизонт прогнозирования для инвесторов. Также положительное влияние на рынок могут оказать новости о смене юрисдикции зарубежными компаниями с российским бизнесом. Еще одним драйвером роста может стать ожидаемое возобновление выплаты дивидендов в конце года теми компаниями, которые до этого их приостановили.
Прозрачность действительно важна для оценки бизнеса, поэтому мы составили рейтинг российских публичных компаний по уровню раскрытия информации.
Автор: #Андрей_Крылов, #Ренат_Хайрулин
#стратегия #акции
Источник: @sberinvestments
Повышаем прогноз по индексу МосБиржи на 2023 и 2024 годы
⚪️ Пришло время обновлять прогнозы: по нашим оценкам, индекс МосБиржи достигнет 3 200 пунктов до конца нынешнего года и 3 600 к концу 2024 года.
👉🏼 Почему? В конце второго квартала 2023 года рубль продолжил слабеть из-за снижения профицита торгового баланса и повышенного спроса на валюту. Мы включили в наши модели новый прогноз по рублю (85 руб. за доллар во втором полугодии 2023 года и в 2024 году) и считаем, что рубль останется недооцененным и лишь умеренно укрепится. Ослабление рубля приводит к росту прибыли российских компаний, поэтому мы повышаем нашу оценку EPS на 15% в 2024 году. Подробнее о чувствительности российских компаний к изменению курса мы расскажем в отдельном посте.
⚪️ Учитывая новые прогнозы, коэффициент P/E на следующие 12 месяцев для индекса МосБиржи составляет 4,8, а потенциальная доходность на следующие 12 месяцев — 25% (дивидендная доходность на уровне 9,0%).
⚪️ Какие факторы роста индекса МосБиржи мы выделяем? Если курс останется вблизи текущего уровня 90 руб. за доллар, индекс МосБиржи может достигнуть и 3 350 пунктов к концу 2023 года. Позитива рынку может добавить возобновление компаниями раскрытия финансовых результатов. Это повысит прозрачность и увеличит горизонт прогнозирования для инвесторов. Также положительное влияние на рынок могут оказать новости о смене юрисдикции зарубежными компаниями с российским бизнесом. Еще одним драйвером роста может стать ожидаемое возобновление выплаты дивидендов в конце года теми компаниями, которые до этого их приостановили.
Прозрачность действительно важна для оценки бизнеса, поэтому мы составили рейтинг российских публичных компаний по уровню раскрытия информации.
Автор: #Андрей_Крылов, #Ренат_Хайрулин
#стратегия #акции
Источник: @sberinvestments
15:36: ❗️ Как торговали клиенты Сбера в июле?
Мы запускаем новую серию постов, в которых будем рассказывать, как торговали клиенты Сбера в прошлом месяце. Это может быть полезно, чтобы понять, как на рынке действовали другие инвесторы, и сравнить свои решения с решениями клиентов Сбера в среднем.
В первом посте расскажем про итоги торгов за июль.
◽️ «Зеленый портфель». Около 48% «зеленого портфеля» (топ-10 акций в портфеле клиентов Сбера) занимают обыкновенные (34%) и привилегированные акции (14%) Сбера. Это, кстати, на 10 п. п. больше, чем на МосБирже в целом — в структуре «народного портфеля» биржи бумаги Сбера занимают 38%. Следом идут акции экспортеров — Газпрома (17%), Лукойла (9%) и Норникеля (8%). Других участников «зеленого портфеля» можете увидеть на диаграмме.
◽️Объем торгов. Больше всего в июле наши клиенты торговали акциями Сбера, Лукойла, Газпрома, ВТБ и Полюса. Если первые три — традиционно акции с самым большим объемом торгов, то повышенный интерес к бумагам ВТБ и Полюса вызвали важные новости. ВТБ сообщил о рекордной прибыли за первое полугодие 2023 года по МСФО, а Полюс объявил об обратном выкупе 30% своих акций по цене на 30% выше рыночной.
◽️Чистые покупки/продажи. Лидер по чистому притоку средств — «префы» Транснефти. В июле по ним была дивидендная отсечка, и акции просели на 10% за день. Вероятно, наши клиенты решили покупать бумаги в надежде на дивиденды в будущем. По акциям МТС (топ-2 по чистому притоку) отсечка была в июне, но инвесторы продолжили приобретать бумаги в июле также с расчетом на будущие дивиденды. Лидеры по чистому оттоку — Сбер и Лукойл. Так, в прошлом месяце они подорожали соответственно на 12% и 17%, и наши клиенты, вероятно, решили зафиксировать по ним часть прибыли. Других лидеров по чистому притоку/оттоку можете посмотреть на графике.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#акции #стратегия $SBER $SBERP $GAZP $LKOH $GMKN $VTBR $PLZL $TRNFP $MTSS
Источник: @sberinvestments
Мы запускаем новую серию постов, в которых будем рассказывать, как торговали клиенты Сбера в прошлом месяце. Это может быть полезно, чтобы понять, как на рынке действовали другие инвесторы, и сравнить свои решения с решениями клиентов Сбера в среднем.
В первом посте расскажем про итоги торгов за июль.
◽️ «Зеленый портфель». Около 48% «зеленого портфеля» (топ-10 акций в портфеле клиентов Сбера) занимают обыкновенные (34%) и привилегированные акции (14%) Сбера. Это, кстати, на 10 п. п. больше, чем на МосБирже в целом — в структуре «народного портфеля» биржи бумаги Сбера занимают 38%. Следом идут акции экспортеров — Газпрома (17%), Лукойла (9%) и Норникеля (8%). Других участников «зеленого портфеля» можете увидеть на диаграмме.
◽️Объем торгов. Больше всего в июле наши клиенты торговали акциями Сбера, Лукойла, Газпрома, ВТБ и Полюса. Если первые три — традиционно акции с самым большим объемом торгов, то повышенный интерес к бумагам ВТБ и Полюса вызвали важные новости. ВТБ сообщил о рекордной прибыли за первое полугодие 2023 года по МСФО, а Полюс объявил об обратном выкупе 30% своих акций по цене на 30% выше рыночной.
◽️Чистые покупки/продажи. Лидер по чистому притоку средств — «префы» Транснефти. В июле по ним была дивидендная отсечка, и акции просели на 10% за день. Вероятно, наши клиенты решили покупать бумаги в надежде на дивиденды в будущем. По акциям МТС (топ-2 по чистому притоку) отсечка была в июне, но инвесторы продолжили приобретать бумаги в июле также с расчетом на будущие дивиденды. Лидеры по чистому оттоку — Сбер и Лукойл. Так, в прошлом месяце они подорожали соответственно на 12% и 17%, и наши клиенты, вероятно, решили зафиксировать по ним часть прибыли. Других лидеров по чистому притоку/оттоку можете посмотреть на графике.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#акции #стратегия $SBER $SBERP $GAZP $LKOH $GMKN $VTBR $PLZL $TRNFP $MTSS
Источник: @sberinvestments
16:01: 🧳 Стратегия: Смена регистрации компаниями
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
18:49: ❓Стратегия: Повышение ставки ЦБ – что это значит для рынка акций?
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
15:45: 🟢 «Тройная вершина» в индексе МосБиржи
В августе на российском рынке акций наблюдалась повышенная волатильность. Индекс МосБиржи три раза приближался к отметке 3 200 пунктов, но ни разу не смог закрепиться выше нее и переходил к снижению (см. график).
В техническом анализе такая фигура называется «тройная вершина». Она формируется, когда актив встречает сопротивление, начинает восстанавливаться, но потом еще два раза не может его преодолеть и откатывается вниз. «Тройная вершина» встречается в восходящем канале — как раз в таком находится индекс МосБиржи с начала года.
«Тройная вершина» — это «медвежья фигура», то есть ситуация, когда с точки зрения технического анализа в будущем возможно снижение котировок. Ближайший уровень поддержки у индекса МосБиржи находится в диапазоне 3 000–3 050 пунктов. В случае появления фундаментальных драйверов снижения и начала коррекции индекс МосБиржи может стабилизироваться около этих отметок.
Риски глубокой коррекции маловероятны, поскольку на горизонте одного-двух месяцев рынок будут поддерживать положительные фундаментальные факторы: возобновление публикации отчетностей, объявление новых дивидендов и новости о редомициляции. Российский рынок акций не выглядит дорогим, и мы предполагаем, что снижение геополитических рисков и возобновление выплаты дивидендов будут поддерживать дальнейший рост рынка акций.
Мы сохраняем свой фундаментальный прогноз по индексу МосБиржи на конец 2023 года — 3 200 пунктов. Это при прогнозе валютного курса 85 руб. за доллар во втором полугодии 2023 года. Учитывая чувствительность индекса к курсу рубля, в сценарии сохранения курса вблизи 90 за доллар индекс МосБиржи может достигнуть 3 350 к концу 2023 года.
#теханализ #стратегия
Автор: #Дмитрий_Макаров
Источник: @sberinvestments
В августе на российском рынке акций наблюдалась повышенная волатильность. Индекс МосБиржи три раза приближался к отметке 3 200 пунктов, но ни разу не смог закрепиться выше нее и переходил к снижению (см. график).
В техническом анализе такая фигура называется «тройная вершина». Она формируется, когда актив встречает сопротивление, начинает восстанавливаться, но потом еще два раза не может его преодолеть и откатывается вниз. «Тройная вершина» встречается в восходящем канале — как раз в таком находится индекс МосБиржи с начала года.
«Тройная вершина» — это «медвежья фигура», то есть ситуация, когда с точки зрения технического анализа в будущем возможно снижение котировок. Ближайший уровень поддержки у индекса МосБиржи находится в диапазоне 3 000–3 050 пунктов. В случае появления фундаментальных драйверов снижения и начала коррекции индекс МосБиржи может стабилизироваться около этих отметок.
Риски глубокой коррекции маловероятны, поскольку на горизонте одного-двух месяцев рынок будут поддерживать положительные фундаментальные факторы: возобновление публикации отчетностей, объявление новых дивидендов и новости о редомициляции. Российский рынок акций не выглядит дорогим, и мы предполагаем, что снижение геополитических рисков и возобновление выплаты дивидендов будут поддерживать дальнейший рост рынка акций.
Мы сохраняем свой фундаментальный прогноз по индексу МосБиржи на конец 2023 года — 3 200 пунктов. Это при прогнозе валютного курса 85 руб. за доллар во втором полугодии 2023 года. Учитывая чувствительность индекса к курсу рубля, в сценарии сохранения курса вблизи 90 за доллар индекс МосБиржи может достигнуть 3 350 к концу 2023 года.
#теханализ #стратегия
Автор: #Дмитрий_Макаров
Источник: @sberinvestments
14:32: (продолжение, начало здесь ⤴️)
1. Доллар
Если бы мы купили его в конце декабря 2013-го и продали в августе 2023-го, то заработали бы 187%. То есть почти утроили бы капитал.
Инвестиции в доллар не требуют особых усилий. Стратегия «купи и держи» в чистом виде. Правда, в 2022 году именно доллар и прочие западные валюты принесли своим российским владельцам много неприятностей. Об этом «инфраструктурном» риске не стоит забывать, выбирая валюту для инвестиций.
На эфире мы обсуждали, что у доллара есть еще два недостатка:
📌 доллар сам по себе подвержен обесценению: килограмм яблок в 2014 году и в 2023-м стоят разное количество долларов. Но поскольку наша конечная цель — рубли, в этом нашем маленьком исследовании мы пренебрежем долларовой инфляцией.
📌 доллар не приносит процентных доходов. Например, он не позволяет воспользоваться эффектом сложного процента, когда доходы от вложения денег на предыдущем этапе вкладываются под новые проценты и приносят дополнительные доходы.
Ну и главное — поймать «дно» в случае с долларом — задача не из легких. Например, на горизонте январь 2016 — июль 2023 доллар проиграл всем рассматриваемым активам.
2. Вклад
Что если бы мы открыли банковский вклад в январе 2014 года на 1 год, и далее ежегодно перекладывали бы деньги под новый процент? В этом случае мы как раз смогли бы воспользоваться эффектом сложного процента (т.н. вклад с капитализацией процентов). Для расчетов мы взяли данные ЦБ по средневзвешенным ставкам вкладов в банках кроме «Сбера» по категории «до одного года, кроме до востребования». Такая инвестиция за 2014-2023 года увеличила бы наши сбережения на 102%.
3. Облигации
Как и депозиты, они позволяют воспользоваться эффектом сложного процента: использовать купоны (проценты по облигациям) на покупку новых облигаций. За исследуемый период облигации оказались практически на уровне депозитов: индекс полной доходности корпоративных облигаций MCFTR вырос на 109%. До валюты долговые бумаги также не дотянули.
4. Акции
Вложения в акции приносят два вида дохода. Акции могут расти в цене и приносить дивиденды. Это более рисковый инструмент, чем облигации, поэтому его доходность получается гораздо выше. Индекс полной доходности акций Мосбиржи MCFTR c 2014 по август 2023 года вырос на 290%.
5. Золото
Золото, как и валюта, само по себе не приносит доходов. Но меняется в цене, как акция, и к тому же номинировано в долларах. В пересчете на рубли получаем двойной эффект. В итоге с 2014 года инвестиции в этот металл принесли инвесторам 355% дохода. Золото в рублях — абсолютный чемпион, этот актив проиграл в доходности акциям только на горизонтах 8 и 9 лет.
Вывод:
Депозиты и облигации на длинном горизонте показали сопоставимую доходность. У каждого инструмента есть свои особенности и каждый можно включить в инвестиционный портфель в зависимости от целей. Учитывая относительно скромную доходность, эти инструменты подходят скорее для сохранения капитала.
Валюта за исследуемый период принесла больше, но доходность этой инвестиции сильно зависит от того, в какой момент вы ее покупаете и продаете. Хотя страховать риски обесценения рубля в инструментах, чья стоимость привязана к иностранным валютам (замещающие облигации, драгметаллы), конечно, нужно — угадать точки входа все равно не получится.
Но в любом случае абсолютным чемпионом по доходности на длинном горизонте оказалось золото. Оно обогнало в том числе акции и доллар. Не последнюю роль в этой победе сыграла валютная составляющая его цены.
@mkb_investments
#стратегия
Источник: @mkb_investments
1. Доллар
Если бы мы купили его в конце декабря 2013-го и продали в августе 2023-го, то заработали бы 187%. То есть почти утроили бы капитал.
Инвестиции в доллар не требуют особых усилий. Стратегия «купи и держи» в чистом виде. Правда, в 2022 году именно доллар и прочие западные валюты принесли своим российским владельцам много неприятностей. Об этом «инфраструктурном» риске не стоит забывать, выбирая валюту для инвестиций.
На эфире мы обсуждали, что у доллара есть еще два недостатка:
📌 доллар сам по себе подвержен обесценению: килограмм яблок в 2014 году и в 2023-м стоят разное количество долларов. Но поскольку наша конечная цель — рубли, в этом нашем маленьком исследовании мы пренебрежем долларовой инфляцией.
📌 доллар не приносит процентных доходов. Например, он не позволяет воспользоваться эффектом сложного процента, когда доходы от вложения денег на предыдущем этапе вкладываются под новые проценты и приносят дополнительные доходы.
Ну и главное — поймать «дно» в случае с долларом — задача не из легких. Например, на горизонте январь 2016 — июль 2023 доллар проиграл всем рассматриваемым активам.
2. Вклад
Что если бы мы открыли банковский вклад в январе 2014 года на 1 год, и далее ежегодно перекладывали бы деньги под новый процент? В этом случае мы как раз смогли бы воспользоваться эффектом сложного процента (т.н. вклад с капитализацией процентов). Для расчетов мы взяли данные ЦБ по средневзвешенным ставкам вкладов в банках кроме «Сбера» по категории «до одного года, кроме до востребования». Такая инвестиция за 2014-2023 года увеличила бы наши сбережения на 102%.
3. Облигации
Как и депозиты, они позволяют воспользоваться эффектом сложного процента: использовать купоны (проценты по облигациям) на покупку новых облигаций. За исследуемый период облигации оказались практически на уровне депозитов: индекс полной доходности корпоративных облигаций MCFTR вырос на 109%. До валюты долговые бумаги также не дотянули.
4. Акции
Вложения в акции приносят два вида дохода. Акции могут расти в цене и приносить дивиденды. Это более рисковый инструмент, чем облигации, поэтому его доходность получается гораздо выше. Индекс полной доходности акций Мосбиржи MCFTR c 2014 по август 2023 года вырос на 290%.
5. Золото
Золото, как и валюта, само по себе не приносит доходов. Но меняется в цене, как акция, и к тому же номинировано в долларах. В пересчете на рубли получаем двойной эффект. В итоге с 2014 года инвестиции в этот металл принесли инвесторам 355% дохода. Золото в рублях — абсолютный чемпион, этот актив проиграл в доходности акциям только на горизонтах 8 и 9 лет.
Вывод:
Депозиты и облигации на длинном горизонте показали сопоставимую доходность. У каждого инструмента есть свои особенности и каждый можно включить в инвестиционный портфель в зависимости от целей. Учитывая относительно скромную доходность, эти инструменты подходят скорее для сохранения капитала.
Валюта за исследуемый период принесла больше, но доходность этой инвестиции сильно зависит от того, в какой момент вы ее покупаете и продаете. Хотя страховать риски обесценения рубля в инструментах, чья стоимость привязана к иностранным валютам (замещающие облигации, драгметаллы), конечно, нужно — угадать точки входа все равно не получится.
Но в любом случае абсолютным чемпионом по доходности на длинном горизонте оказалось золото. Оно обогнало в том числе акции и доллар. Не последнюю роль в этой победе сыграла валютная составляющая его цены.
@mkb_investments
#стратегия
Источник: @mkb_investments
12:51: 🟢 Прогнозы на третий квартал 2023 года
До конца сентября мы не ждем существенного укрепления рубля. Мы прогнозируем, что до конца месяца рынок нефти останется стабильным, а дисконт Юралз к Брент продолжит сокращаться. Мы по-прежнему позитивно смотрим на российский рынок акций, а на рынке облигаций предпочитаем флоутеры, поскольку не ждем скорого снижения ключевой ставки ЦБ РФ.
◽️ Рубль. Худшее для рубля, вероятно, позади, так как экспортная выручка от подорожавшего сырья постепенно поступает на локальный рынок. Однако укрепление рубля до менее 95 за доллар в сентябре маловероятно, т.к. может активизироваться выкуп акций российских компаний у нерезидентов.
◽️ Нефть. Мы ожидаем, что в3К23 средняя цена Брент составит $83/барр. — летом спрос стабилен, сокращение предложения поддерживает котировки. Дисконт Юралз к Брент в 4К23 сократится до $10/барр. с $23/барр. в 2К23 на фоне уменьшения предложения среднесернистой нефти в мире.
◽️ Российские акции. Мы сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на рынок на фоне хорошей отчетности российских компаний, однако темпы роста до конца года, вероятно, будут более сдержанными. Повысить привлекательность рынка могут новости о редомициляции компаний и возобновление выплаты дивидендов. Кроме того, поддержку котировкам акций может оказать недавнее ослабление рубля.
◽️ Рублевые облигации. Хотя после повышения ставки ЦБ до 12% рубль частично отыграл потери, мы по-прежнему считаем именно флоутеры наиболее привлекательными с точки зрения соотношения потенциального дохода и риска. Это связано с тем, что ЦБ не будет торопиться со снижением ключевой ставки, Минфин может увеличить предложение длинных ОФЗ-ПД, а сама кривая ОФЗ-ПД сейчас полностью находится ниже 12%.
Авторы: #Андрей_Крылов, #Екатерина_Сидорова, #Юрий_Попов, #Константин_Самарин, #Игорь_Рапохин
#стратегия
Источник: @sberinvestments
До конца сентября мы не ждем существенного укрепления рубля. Мы прогнозируем, что до конца месяца рынок нефти останется стабильным, а дисконт Юралз к Брент продолжит сокращаться. Мы по-прежнему позитивно смотрим на российский рынок акций, а на рынке облигаций предпочитаем флоутеры, поскольку не ждем скорого снижения ключевой ставки ЦБ РФ.
◽️ Рубль. Худшее для рубля, вероятно, позади, так как экспортная выручка от подорожавшего сырья постепенно поступает на локальный рынок. Однако укрепление рубля до менее 95 за доллар в сентябре маловероятно, т.к. может активизироваться выкуп акций российских компаний у нерезидентов.
◽️ Нефть. Мы ожидаем, что в3К23 средняя цена Брент составит $83/барр. — летом спрос стабилен, сокращение предложения поддерживает котировки. Дисконт Юралз к Брент в 4К23 сократится до $10/барр. с $23/барр. в 2К23 на фоне уменьшения предложения среднесернистой нефти в мире.
◽️ Российские акции. Мы сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на рынок на фоне хорошей отчетности российских компаний, однако темпы роста до конца года, вероятно, будут более сдержанными. Повысить привлекательность рынка могут новости о редомициляции компаний и возобновление выплаты дивидендов. Кроме того, поддержку котировкам акций может оказать недавнее ослабление рубля.
◽️ Рублевые облигации. Хотя после повышения ставки ЦБ до 12% рубль частично отыграл потери, мы по-прежнему считаем именно флоутеры наиболее привлекательными с точки зрения соотношения потенциального дохода и риска. Это связано с тем, что ЦБ не будет торопиться со снижением ключевой ставки, Минфин может увеличить предложение длинных ОФЗ-ПД, а сама кривая ОФЗ-ПД сейчас полностью находится ниже 12%.
Авторы: #Андрей_Крылов, #Екатерина_Сидорова, #Юрий_Попов, #Константин_Самарин, #Игорь_Рапохин
#стратегия
Источник: @sberinvestments
12:05: Стратегия-2023: что изменилось?
Коренных изменений в нашем видении оптимального инвестиционного портфеля нет. Но в обновленной версии мы немного сократили долю акций — в основном за счет гонконгских бумаг и незначительно за счет акций России. При этом увеличили доли вложений в облигации и альтернативные инструменты.
❓Почему
➖ Акции России. Такие драйверы роста, как ослабление рубля и недооцененность акций, уже перестают работать. Поэтому период резкого роста уже позади и мы призываем осторожнее относиться к российскому рынку акций. Однако отметим, что другие драйверы роста, такие как возобновление дивидендов, ожидания редомициляций, возврат к публикации финансовых отчетов и восстановление финансовых результатов, продолжают действовать. К тому же акции должны быть в портфеле каждого инвестора, потому что они позволяют защитить средства от инфляции в долгосрочной перспективе. Сейчас следует сохранять баланс в портфеле между акциями экспортеров и бумагами компаний, обслуживающих внутренний спрос. Что касается IT-компаний, то они вошли в режим сильного роста финансовых показателей.
➖ Акции Гонконга. Китайский рынок будет стагнировать в ближайшее время из-за слабого восстановления экономики и геополитических рисков. Гонконгские бумаги стоит держать долгосрочным инвесторам, которые понимают, что рано или поздно случится разворот в бизнес-цикле. Но в краткосрочной перспективе зарабатывать на этом рынке можно лишь спекулятивной торговлей.
➖ Рублевые облигации. Мы ждем, что Банк России повысит ключевую ставку выше текущего уровня (примерно до 13%), но со временем будет постепенно снижать ее. Кредитные спреды на российском долговом рынке сейчас очень узкие. Инвесторам следует покупать облигации с плавающей ставкой (флоатеры) или облигации с короткой дюрацией.
➖ Замещающие облигации. На данный момент крайне привлекательны и до сих пор недооценены российскими инвесторами. Оптимальный инструмент для консервативных инвесторов.
➖ Альтернативные инвестиции. Мы видим стабилизацию на рынке недвижимости и IPO. Эти рынки вновь актуальны и дают частным инвесторам хорошие возможности для диверсификации портфеля и получения повышенной доходности.
В нашем новом апдейте стратегии мы делимся 40 конкретными инвестиционными идеями на российском фондовом рынке.
#стратегия #идея
Источник: @tinkoff_analytics_official
Коренных изменений в нашем видении оптимального инвестиционного портфеля нет. Но в обновленной версии мы немного сократили долю акций — в основном за счет гонконгских бумаг и незначительно за счет акций России. При этом увеличили доли вложений в облигации и альтернативные инструменты.
❓Почему
➖ Акции России. Такие драйверы роста, как ослабление рубля и недооцененность акций, уже перестают работать. Поэтому период резкого роста уже позади и мы призываем осторожнее относиться к российскому рынку акций. Однако отметим, что другие драйверы роста, такие как возобновление дивидендов, ожидания редомициляций, возврат к публикации финансовых отчетов и восстановление финансовых результатов, продолжают действовать. К тому же акции должны быть в портфеле каждого инвестора, потому что они позволяют защитить средства от инфляции в долгосрочной перспективе. Сейчас следует сохранять баланс в портфеле между акциями экспортеров и бумагами компаний, обслуживающих внутренний спрос. Что касается IT-компаний, то они вошли в режим сильного роста финансовых показателей.
➖ Акции Гонконга. Китайский рынок будет стагнировать в ближайшее время из-за слабого восстановления экономики и геополитических рисков. Гонконгские бумаги стоит держать долгосрочным инвесторам, которые понимают, что рано или поздно случится разворот в бизнес-цикле. Но в краткосрочной перспективе зарабатывать на этом рынке можно лишь спекулятивной торговлей.
➖ Рублевые облигации. Мы ждем, что Банк России повысит ключевую ставку выше текущего уровня (примерно до 13%), но со временем будет постепенно снижать ее. Кредитные спреды на российском долговом рынке сейчас очень узкие. Инвесторам следует покупать облигации с плавающей ставкой (флоатеры) или облигации с короткой дюрацией.
➖ Замещающие облигации. На данный момент крайне привлекательны и до сих пор недооценены российскими инвесторами. Оптимальный инструмент для консервативных инвесторов.
➖ Альтернативные инвестиции. Мы видим стабилизацию на рынке недвижимости и IPO. Эти рынки вновь актуальны и дают частным инвесторам хорошие возможности для диверсификации портфеля и получения повышенной доходности.
В нашем новом апдейте стратегии мы делимся 40 конкретными инвестиционными идеями на российском фондовом рынке.
#стратегия #идея
Источник: @tinkoff_analytics_official
15:58: 🟢 Обзор SberCIB: сезон осенних дивидендов в России в 2023 году
Осенний сезон дивидендных выплат в РФ длится с сентября по октябрь. В этот период компании выплачивают промежуточные дивиденды, как правило, за первое полугодие или за второй квартал. По состоянию на 12 сентября 2023 года 16 эмитентов объявили дивиденды на сумму 255,6 млрд рублей. Наибольшие объемы ожидаются у НОВАТЭКа и Татнефти — соответственно 104,8 млрд руб. и 64,1 млрд руб.
Мы полагаем, что в основном реинвестировать полученные средства будут физические лица, которые потенциально могут направить на эти цели около 13 млрд руб. дивидендов. Этот объем довольно скромен и соответствует лишь 20% от среднедневного объема торгов по индексу МосБиржи.
👉🏼 Полная версия обзора доступна по ссылке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#стратегия #акции #медиа $NVTK $TATN
Источник: @sberinvestments
Осенний сезон дивидендных выплат в РФ длится с сентября по октябрь. В этот период компании выплачивают промежуточные дивиденды, как правило, за первое полугодие или за второй квартал. По состоянию на 12 сентября 2023 года 16 эмитентов объявили дивиденды на сумму 255,6 млрд рублей. Наибольшие объемы ожидаются у НОВАТЭКа и Татнефти — соответственно 104,8 млрд руб. и 64,1 млрд руб.
Мы полагаем, что в основном реинвестировать полученные средства будут физические лица, которые потенциально могут направить на эти цели около 13 млрд руб. дивидендов. Этот объем довольно скромен и соответствует лишь 20% от среднедневного объема торгов по индексу МосБиржи.
👉🏼 Полная версия обзора доступна по ссылке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#стратегия #акции #медиа $NVTK $TATN
Источник: @sberinvestments
18:06: ⚪️ Третий квартал 2023 года, похоже, станет рекордным по продажам жилья на первичном рынке в России за всю историю наблюдений. Ажиотажный спрос на недвижимость был вызван ростом инфляционных ожиданий из-за ослабления рубля, а также повышением ключевой ставки. В связи с этим мы повысили прогноз роста объёмов новостроек на 2023 год (до 20% год к году), но теперь ожидаем, что в 2024 году они снизятся на 8%. Часть спроса уже сместилась с 2024 года на 2023, и, кроме того, на рынок негативно повлияет завершение программ господдержки ипотеки в июле 2024 года. Мы ждём, что правительство продлит только «семейную ипотеку». После снижения прогноза на 2024 год мы стали осторожнее оценивать перспективы акций сектора на следующие 12 месяцев. С начала года акции Группы ЛСР, ГК Эталон и Самолета опередили индекс МосБиржи, и наша оценка «Покупать» полностью оправдалась. Мы ещё видим потенциал роста, но он ограничен, а потенциальные дивиденды ниже, чем доходность, которую могут принести ОФЗ.
⚪️ Оценки компаний улучшены на 2023 год и ухудшены на 2024-2025 годы. С учётом пересмотра прогнозов для рынка на 2023 год мы повысили прогноз продаж в денежном выражении на текущий год для публичных компаний сектора, но снизили его на 2024 и 2025 годы. Прогноз скорректированной чистой прибыли мы повысили только для Самолета (на 29% в 2023 и на 38% в 2024 годах, а на 2025 год — снизили на 1%). Для остальных компаний прогнозы на 2023-2025 годы снижены на 7-53% из-за недостаточно сильных результатов по МСФО за первую половину 2023 года, спада продаж и роста стоимости заёмных средств. Опережать рынок по темпам роста чистой прибыли будут только Самолет и Эталон.
👉🏼 Подробнее читайте по ссылке.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалёв
#стратегия $LSRG $ETLN $SMLT $PIKK
Источник: @sberinvestments
⚪️ Оценки компаний улучшены на 2023 год и ухудшены на 2024-2025 годы. С учётом пересмотра прогнозов для рынка на 2023 год мы повысили прогноз продаж в денежном выражении на текущий год для публичных компаний сектора, но снизили его на 2024 и 2025 годы. Прогноз скорректированной чистой прибыли мы повысили только для Самолета (на 29% в 2023 и на 38% в 2024 годах, а на 2025 год — снизили на 1%). Для остальных компаний прогнозы на 2023-2025 годы снижены на 7-53% из-за недостаточно сильных результатов по МСФО за первую половину 2023 года, спада продаж и роста стоимости заёмных средств. Опережать рынок по темпам роста чистой прибыли будут только Самолет и Эталон.
👉🏼 Подробнее читайте по ссылке.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалёв
#стратегия $LSRG $ETLN $SMLT $PIKK
Источник: @sberinvestments
17:49: Что ждать от российского фондового рынка в IV квартале?
Куда пойдет индекс МосБиржи?
На какие акции обратить внимание инвесторам?
Аналитики ПСБ отвечают на все эти вопросы здесь.
Коротко:
• Российский рынок акций начал IV квартал с роста.
• При позитивном сценарии индекс МосБиржи в конце года может вырасти до 3370 пунктов, при негативном - может снизиться до 2650.
• Из сегментов выделяем нефтегазовый, финансовый, потребительский и ИТ-сектор.
• Предпочтение отдаем дивидендным историям, отдельным акциям роста и недооцененным бумагам.
#стратегия
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Источник: @macroresearch
Куда пойдет индекс МосБиржи?
На какие акции обратить внимание инвесторам?
Аналитики ПСБ отвечают на все эти вопросы здесь.
Коротко:
• Российский рынок акций начал IV квартал с роста.
• При позитивном сценарии индекс МосБиржи в конце года может вырасти до 3370 пунктов, при негативном - может снизиться до 2650.
• Из сегментов выделяем нефтегазовый, финансовый, потребительский и ИТ-сектор.
• Предпочтение отдаем дивидендным историям, отдельным акциям роста и недооцененным бумагам.
#стратегия
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Источник: @macroresearch
17:09: 🦾 Почему фонды УК «МКБ Инвестиции» стали лучшими за 9 месяцев 2023 года?
Пока эмитенты отчитываются за 9 месяцев, мы тоже решили посмотреть, каких результатов добились наши управляющие паевыми инвестиционными фондами: насколько они смогли обогнать рынок и конкурентов. Обнаружили сразу двух лидеров.
1) ОПИФ «МКБ Акции»
Управляющий: Михаил Поддубский
Доходность (прирост стоимости пая) за 9 месяцев: ~58%.
Для сравнения: индекс Мосбиржи, состав которого повторяет фонд, за это время вырос на ~46%.
Фонд стал самым доходным среди прямых конкурентов — открытых неотраслевых ПИФов, инвестирующих в российские акции, со стоимостью активов более 1 млрд руб., от управляющих компаний, которые принадлежат системно значимым российским банкам.
Во что инвестирует фонд?
По правилам фонда, управляющий вкладывает средства акции крупнейших российских компаний. При этом главная цель — обогнать индекс Мосбиржи, поэтому вес конкретной бумаги в портфеле может отличаться от веса в индексе. Эта разница и дает возможность заработать «альфу», проще говоря — обогнать рынок.
Какие решения дали хороший результат?
Результат складывается из множества мелких решений, но некоторые можно выделить:
⛽️ Управляющий снизил вес акций «Газпрома» в портфеле ниже доли бумаги в индексе: компания потеряла высокодоходные европейские рынки сбыта и вынуждена платить дополнительные налоги, это ожидаемо привело к ухудшению финансовых показателей и снижению объема дивидендов. Стоимость акций «Газпрома» за 9 месяцев практически не изменилась.
📦 Ставка на Ozon (+86% с начала года): онлайн-маркетплейс быстро растет, а в первом квартале показал, что может зарабатывать положительную чистую прибыль.
🪨🍏🍏 Гибкий подход к управлению в целом. Например, в начале года доля акций «Мечела» в портфеле относительно индекса Мосбиржи была больше: цена на уголь держалась высоко, компания зарабатывала аномально большой денежный поток относительно низкой на тот момент капитализации. «Перевес» в акциях ликвидировали весной, когда бумага подорожала вдвое с начала года. С тех пор акции выросли еще на треть. Так бывает, всех денег на рынке не заработаешь 😉 Сейчас в портфеле «перевешены» акции ритейлеров.
Что дальше?
Как и всегда, хорошие результаты в прошлом не гарантированы в будущем. Но индекс Мосбиржи находится примерно на одном и том же уровне уже 10 недель, и в ближайшее время вряд ли стоит ожидать от него сильного роста. «Боковик» — время профессиональных управляющих, у которых больше опыта, а значит шансов обогнать индекс. Возможно, именно сейчас стоит рассмотреть вариант вложить часть средств в паевые фонды.
Скоро расскажем про еще один фонд-лидера по доходности от нашей УК.
#стратегия
@mkb_investments
Источник: @mkb_investments
Пока эмитенты отчитываются за 9 месяцев, мы тоже решили посмотреть, каких результатов добились наши управляющие паевыми инвестиционными фондами: насколько они смогли обогнать рынок и конкурентов. Обнаружили сразу двух лидеров.
1) ОПИФ «МКБ Акции»
Управляющий: Михаил Поддубский
Доходность (прирост стоимости пая) за 9 месяцев: ~58%.
Для сравнения: индекс Мосбиржи, состав которого повторяет фонд, за это время вырос на ~46%.
Фонд стал самым доходным среди прямых конкурентов — открытых неотраслевых ПИФов, инвестирующих в российские акции, со стоимостью активов более 1 млрд руб., от управляющих компаний, которые принадлежат системно значимым российским банкам.
Во что инвестирует фонд?
По правилам фонда, управляющий вкладывает средства акции крупнейших российских компаний. При этом главная цель — обогнать индекс Мосбиржи, поэтому вес конкретной бумаги в портфеле может отличаться от веса в индексе. Эта разница и дает возможность заработать «альфу», проще говоря — обогнать рынок.
Какие решения дали хороший результат?
Результат складывается из множества мелких решений, но некоторые можно выделить:
⛽️ Управляющий снизил вес акций «Газпрома» в портфеле ниже доли бумаги в индексе: компания потеряла высокодоходные европейские рынки сбыта и вынуждена платить дополнительные налоги, это ожидаемо привело к ухудшению финансовых показателей и снижению объема дивидендов. Стоимость акций «Газпрома» за 9 месяцев практически не изменилась.
📦 Ставка на Ozon (+86% с начала года): онлайн-маркетплейс быстро растет, а в первом квартале показал, что может зарабатывать положительную чистую прибыль.
🪨🍏🍏 Гибкий подход к управлению в целом. Например, в начале года доля акций «Мечела» в портфеле относительно индекса Мосбиржи была больше: цена на уголь держалась высоко, компания зарабатывала аномально большой денежный поток относительно низкой на тот момент капитализации. «Перевес» в акциях ликвидировали весной, когда бумага подорожала вдвое с начала года. С тех пор акции выросли еще на треть. Так бывает, всех денег на рынке не заработаешь 😉 Сейчас в портфеле «перевешены» акции ритейлеров.
Что дальше?
Как и всегда, хорошие результаты в прошлом не гарантированы в будущем. Но индекс Мосбиржи находится примерно на одном и том же уровне уже 10 недель, и в ближайшее время вряд ли стоит ожидать от него сильного роста. «Боковик» — время профессиональных управляющих, у которых больше опыта, а значит шансов обогнать индекс. Возможно, именно сейчас стоит рассмотреть вариант вложить часть средств в паевые фонды.
Скоро расскажем про еще один фонд-лидера по доходности от нашей УК.
#стратегия
@mkb_investments
Источник: @mkb_investments
17:02: ⚪️ В октябре динамика рубля была неоднородной: в начале месяца он резко подешевел с 98 до 102,3 за доллар и оказался на самых слабых уровнях с марта прошлого года. Это произошло из-за резкого сокращения продаж валюты экспортёрами после сентябрьского налогового периода. 11 октября президент подписал указ об обязательной продаже валютной выручки для отдельных экспортёров, которым обязал крупнейшие компании продавать не менее 72% валютной выручки. После введения этих мер рубль сразу укрепился и по итогам октября подорожал на 5% до 93 за доллар. Это первый месяц с мая, когда рубль не подешевел.
⚪️ Экспортёры действительно увеличили продажи валюты — на это указывал рост оборотов торгов на спотовом рынке МосБиржи с $3 млрд в начале октября до $4-5 млрд в последние недели (включая $2-2,5 млрд по паре CNY/RUB). Отчасти это связано с тем, что в октябре экспортёры заплатили налоги и дивиденды на 2,2 трлн руб. — это максимальный месячный объем за год. При этом и после завершения периода уплаты налогов 30 октября обороты торгов валютного рынка остаются значительными и не снижаются, как в предыдущие четыре месяца.
На наш взгляд, действие указа об обязательной продаже валютной выручки останется ключевым фактором для поддержки рубля в ноябре. Поэтому мы ожидаем краткосрочного укрепления российской валюты до 85-87 за доллар.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Юрий_Попов
#стратегия
Источник: @sberinvestments
⚪️ Экспортёры действительно увеличили продажи валюты — на это указывал рост оборотов торгов на спотовом рынке МосБиржи с $3 млрд в начале октября до $4-5 млрд в последние недели (включая $2-2,5 млрд по паре CNY/RUB). Отчасти это связано с тем, что в октябре экспортёры заплатили налоги и дивиденды на 2,2 трлн руб. — это максимальный месячный объем за год. При этом и после завершения периода уплаты налогов 30 октября обороты торгов валютного рынка остаются значительными и не снижаются, как в предыдущие четыре месяца.
На наш взгляд, действие указа об обязательной продаже валютной выручки останется ключевым фактором для поддержки рубля в ноябре. Поэтому мы ожидаем краткосрочного укрепления российской валюты до 85-87 за доллар.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Юрий_Попов
#стратегия
Источник: @sberinvestments
12:56: 🟢 Обзор SberCIB: сезон зимних дивидендов в России в 2023 году
Зимний дивидендный сезон продлится с конца ноября 2023 года по январь 2024 года. В зимнем дивидендном сезоне компании выплачивают промежуточные дивиденды, как правило, за третий квартал или за девять месяцев. По состоянию на 24 ноября 28 эмитентов объявили дивиденды на сумму 1,39 трлн руб. Наибольшие объемы ожидаются у Газпром нефти, Роснефти и Лукойла.
Мы полагаем, что в основном реинвестировать дивиденды будут физические лица, которые потенциально могут направить на эти цели около 59 млрд руб. дивидендов. Это довольно небольшой объем — соответствует лишь 80% среднедневного объема торгов акциями компаний из индекса МосБиржи.
👉🏼 Полная версия обзора доступна по ссылке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#стратегия #акции #медиа $SIBN $ROSN $LKOH
Источник: @sberinvestments
Зимний дивидендный сезон продлится с конца ноября 2023 года по январь 2024 года. В зимнем дивидендном сезоне компании выплачивают промежуточные дивиденды, как правило, за третий квартал или за девять месяцев. По состоянию на 24 ноября 28 эмитентов объявили дивиденды на сумму 1,39 трлн руб. Наибольшие объемы ожидаются у Газпром нефти, Роснефти и Лукойла.
Мы полагаем, что в основном реинвестировать дивиденды будут физические лица, которые потенциально могут направить на эти цели около 59 млрд руб. дивидендов. Это довольно небольшой объем — соответствует лишь 80% среднедневного объема торгов акциями компаний из индекса МосБиржи.
👉🏼 Полная версия обзора доступна по ссылке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#стратегия #акции #медиа $SIBN $ROSN $LKOH
Источник: @sberinvestments
11:03: 🟢У каких компаний иммунитет к высоким ставкам? Мнение Дмитрия Кашаева
ЦБ поднял ставку еще на 1 п.п., до 16% годовых. Что более важно, эта ставка скорее всего продержится минимум до мая следующего года. Выигравших от такого длительного периода высоких ставок не будет. Но есть компании, которым будет проще перенести его, считает руководитель управления инвестиционного консультирования Дмитрий Кашаев.
⏸ Почему ЦБ не будет быстро снижать ставку?
ЦБ борется с ростом цен, который вызван ростом кредитования, особенно в розничном сегменте. Долговая нагрузка на население выросла, ухудшилась ее структура. Например, количество заемщиков с тремя и более ссудами только за первую половину 2023 года увеличилось на 14,3%, до 11,2 млн человек. В целом объем кредитов в экономике по разным оценкам вырос за год на 45%.
Высокая ключевая ставка должна охладить спрос на кредиты. Рост темпов потребительского кредитования уже замедляется. ВТБ прямо заявил, что в следующем году делает ставку на корпоративный сегмент.
С большой вероятностью в декабре мы увидели последнее повышение ставки в этом цикле. ЦБ уже дал нейтральный сигнал, заявив, что дальнейшее решение будет зависеть от экономических данных.
Первое снижение ставки можно ожидать в мае. Но все это время ЦБ будет жестко регулировать объем кредитования в различных сегментах.
🔽 Кому больше всего невыгодны высокие ставки?
1) Банки. Спрос на кредиты снизится, качественных заемщиков станет меньше, придется создавать резервы под возможный невозврат кредитов, это уменьшает прибыль банков и потенциальные дивиденды их акционеров. Из публичных банков высокие ставки значительнее всего повлияют на бизнес «Тинькофф», основная клиентская база которого — физлица и малый бизнес.
2) Компании с высокой долговой нагрузкой:
- «Сегежа», которую пока выручает материнская АФК «Система»,
- «М.Видео», ведущая переговоры с банками о реструктуризации задолженности,
- «Мечел», в пользу которого пока работают высокие цены на его продукцию.
3) Производители и продавцы товаров длительного пользования. Под давлением будет выручка девелоперов, маркетплейсов и некоторых ретейлеров (Ozon, «Яндекс.Маркет», опять-таки «М.Видео»).
🔼Компании с повышенной устойчивостью к ставкам:
🏢 Часть игроков финансового сектора:
- «Сбер» как крупнейший в стране банк привлекает средства по самым низким ставкам. Это позволяет банку нормально себя чувствовать в период жесткой денежено-кредитной политики — достаточно посмотреть на его чистые процентные доходы.
- Мосбиржа основную часть доходов зарабатывает на комиссии от торгового оборота. Кроме того, биржа получает доход от размещения акций новых эмитентов: в период высокой ставки компании используют IPO для привлечения финансирования как альтернативу кредитам.
📈 Нефтяники: мировая цена на нефть не зависит от ставки российского ЦБ, а спрос на топливо — от кредитной нагрузки.
🛍️ Продуктовые ритейлеры «Магнит» и Х5 Retail Group продолжат чувствовать себя удовлетворительно: население откажется от товаров повседневного спроса в последнюю очередь.
#стратегия
@mkb_investments
@mkb_investments
ЦБ поднял ставку еще на 1 п.п., до 16% годовых. Что более важно, эта ставка скорее всего продержится минимум до мая следующего года. Выигравших от такого длительного периода высоких ставок не будет. Но есть компании, которым будет проще перенести его, считает руководитель управления инвестиционного консультирования Дмитрий Кашаев.
⏸ Почему ЦБ не будет быстро снижать ставку?
ЦБ борется с ростом цен, который вызван ростом кредитования, особенно в розничном сегменте. Долговая нагрузка на население выросла, ухудшилась ее структура. Например, количество заемщиков с тремя и более ссудами только за первую половину 2023 года увеличилось на 14,3%, до 11,2 млн человек. В целом объем кредитов в экономике по разным оценкам вырос за год на 45%.
Высокая ключевая ставка должна охладить спрос на кредиты. Рост темпов потребительского кредитования уже замедляется. ВТБ прямо заявил, что в следующем году делает ставку на корпоративный сегмент.
С большой вероятностью в декабре мы увидели последнее повышение ставки в этом цикле. ЦБ уже дал нейтральный сигнал, заявив, что дальнейшее решение будет зависеть от экономических данных.
Первое снижение ставки можно ожидать в мае. Но все это время ЦБ будет жестко регулировать объем кредитования в различных сегментах.
🔽 Кому больше всего невыгодны высокие ставки?
1) Банки. Спрос на кредиты снизится, качественных заемщиков станет меньше, придется создавать резервы под возможный невозврат кредитов, это уменьшает прибыль банков и потенциальные дивиденды их акционеров. Из публичных банков высокие ставки значительнее всего повлияют на бизнес «Тинькофф», основная клиентская база которого — физлица и малый бизнес.
2) Компании с высокой долговой нагрузкой:
- «Сегежа», которую пока выручает материнская АФК «Система»,
- «М.Видео», ведущая переговоры с банками о реструктуризации задолженности,
- «Мечел», в пользу которого пока работают высокие цены на его продукцию.
3) Производители и продавцы товаров длительного пользования. Под давлением будет выручка девелоперов, маркетплейсов и некоторых ретейлеров (Ozon, «Яндекс.Маркет», опять-таки «М.Видео»).
🔼Компании с повышенной устойчивостью к ставкам:
🏢 Часть игроков финансового сектора:
- «Сбер» как крупнейший в стране банк привлекает средства по самым низким ставкам. Это позволяет банку нормально себя чувствовать в период жесткой денежено-кредитной политики — достаточно посмотреть на его чистые процентные доходы.
- Мосбиржа основную часть доходов зарабатывает на комиссии от торгового оборота. Кроме того, биржа получает доход от размещения акций новых эмитентов: в период высокой ставки компании используют IPO для привлечения финансирования как альтернативу кредитам.
📈 Нефтяники: мировая цена на нефть не зависит от ставки российского ЦБ, а спрос на топливо — от кредитной нагрузки.
🛍️ Продуктовые ритейлеры «Магнит» и Х5 Retail Group продолжат чувствовать себя удовлетворительно: население откажется от товаров повседневного спроса в последнюю очередь.
Подробнее стратегию в инвестициях на 2024 год будем разбирать с Дмитрием Кашаевым и управляющим активами УК «МКБ Инвестиции» Михаилом Поддубским завтра, во вторник, 19 декабря, в 18:00, в этом канале. Готовьте вопросы!#стратегия
@mkb_investments
@mkb_investments
15:32: 🟢 Отчет SberCIB: дивиденды в России
В этом отчете мы исследовали дивидендные выплаты с 2000 года по 31 декабря 2023 года у тех российских компаний, акции которых обращаются на Московской бирже. Этот обзор в большей степени статистический, поэтому ниже мы приводим факты, полученные в результате нашего исследования:
◽️ С 2000 года прошло 2 278 дивидендных выплат.
◽️ Общий объем выплаченных дивидендов составил 29 трлн руб.
◽️ Средняя доходность дивидендной отсечки — 4,8%.
◽️ 185 уникальных эмитентов выплачивали дивиденды.
◽️ В среднем для закрытия дивидендного «гэпа» требовалось 69 торговых дней.
◽️ Только по 74 дивидендным отсечкам (около 3%) из 2 278 не был закрыт дивидендный «гэп».
◽️ Сектор нефти и газа один из наиболее интересных для дивидендного инвестирования.
◽️ Мы обращаем внимание на обыкновенные акции Сургутнефтегаза, Татнефти и Интер РАО в целях дивидендного инвестирования.
👉🏼 Больше фактов можно посмотреть в полной версии обзора по ссылке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#стратегия #акции #медиа $SNGS $TATN $IRAO
@sberinvestments
В этом отчете мы исследовали дивидендные выплаты с 2000 года по 31 декабря 2023 года у тех российских компаний, акции которых обращаются на Московской бирже. Этот обзор в большей степени статистический, поэтому ниже мы приводим факты, полученные в результате нашего исследования:
◽️ С 2000 года прошло 2 278 дивидендных выплат.
◽️ Общий объем выплаченных дивидендов составил 29 трлн руб.
◽️ Средняя доходность дивидендной отсечки — 4,8%.
◽️ 185 уникальных эмитентов выплачивали дивиденды.
◽️ В среднем для закрытия дивидендного «гэпа» требовалось 69 торговых дней.
◽️ Только по 74 дивидендным отсечкам (около 3%) из 2 278 не был закрыт дивидендный «гэп».
◽️ Сектор нефти и газа один из наиболее интересных для дивидендного инвестирования.
◽️ Мы обращаем внимание на обыкновенные акции Сургутнефтегаза, Татнефти и Интер РАО в целях дивидендного инвестирования.
👉🏼 Больше фактов можно посмотреть в полной версии обзора по ссылке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#стратегия #акции #медиа $SNGS $TATN $IRAO
@sberinvestments
18:23: 🏛 Индекс МосБиржи с начала года вырос на 6,5% и превысил 3 300 пунктов впервые за два года. Сразу несколько бумаг в наших подборках акций достигли многолетних максимумов.
Факторами роста рынка стали:
◽️ реинвестирование зимних дивидендов в январе-феврале и приближение дивидендного сезона,
◽️ отсутствие жестких санкций в феврале,
◽️ сильные операционные и финансовые результаты компаний за 2023 год.
Наш прогноз по индексу Мосбиржи на конец года остался прежним – 3 500 пунктов. В первом полугодии мы ожидаем умеренной коррекции, но во второй половине 2024 года росту рынка может способствовать снижение ключевой ставки ЦБ и, как следствие, переток средств с денежного рынка. Кроме того, поддержку индексу МосБиржи окажут рекордные дивиденды в мае-августе. Они нивелируют давление, вызванное «навесом» предложения акций.
Факторы риска, не заложенные в наши прогнозы, это повышение налогов на прибыль для компаний, о котором сказал президент Владимир Путин в послании Федеральному собранию, а также сохранение большого дисконта в цене российской нефти, ограничения на экспорт нефтепродуктов и снижение добычи.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#акции #стратегия
@sberinvestments
Факторами роста рынка стали:
◽️ реинвестирование зимних дивидендов в январе-феврале и приближение дивидендного сезона,
◽️ отсутствие жестких санкций в феврале,
◽️ сильные операционные и финансовые результаты компаний за 2023 год.
Наш прогноз по индексу Мосбиржи на конец года остался прежним – 3 500 пунктов. В первом полугодии мы ожидаем умеренной коррекции, но во второй половине 2024 года росту рынка может способствовать снижение ключевой ставки ЦБ и, как следствие, переток средств с денежного рынка. Кроме того, поддержку индексу МосБиржи окажут рекордные дивиденды в мае-августе. Они нивелируют давление, вызванное «навесом» предложения акций.
Факторы риска, не заложенные в наши прогнозы, это повышение налогов на прибыль для компаний, о котором сказал президент Владимир Путин в послании Федеральному собранию, а также сохранение большого дисконта в цене российской нефти, ограничения на экспорт нефтепродуктов и снижение добычи.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#акции #стратегия
@sberinvestments