Индекс цен производителей вышел лучше ожиданий (0.1% м/м против 0.2%). S&P 500 и NASDAQ открылись гэпом вверх и продолжают расти ↗️. Вместе с тем на криптовалюты данные не оказали какого-либо влияния — они торгуются в боковике. Это отличный индикатор высокого риска этих активов. Большие деньги предпочитают дождаться самого важного показателя — CPI (завтра в 15:30) — и только потом принимать решение.

Это даже если мы не учитываем Иран, который пока продолжает воевать исключительно в Твиттере.

🇺🇸Инфляция в США – умеренный рост

➡️ Индекс потребительских цен (ИПЦ) в июле составил 0,2% м/м (июнь: -0,1%), соответствует ожиданиям 0,2%.
➡️ Базовый ИПЦ – 0,2% м/м (июнь: 0,1%), соответствует ожиданиям 0,2%.

💬Низкие темпы инфляции открывают дорогу к более мягкой политике, чем прогнозировал ФРС США. Но о резких снижений ставки мы пока не ждем.
#макро #сша 🔥HOTLINE

Вчера писали о том, что хороший CPI может стать поводом для распродаж на хаях. Данные вышли нейтральными, однако все уже открыли шампанское заранее 🍾 , поэтому стали реагировать позитивно. То есть, задача загнать цену вверх перед дампом не была снята. Лучше всего это видно по Солане, где вопреки здравому смыслу нарисовали импульс на +2.5%, в который побежала толпа с радостными криками “ура, летим на $500!”. В SOL, кстати, часто рисуют совершенно неадекватные ожидания. На этом и запустился дамп, когда ритейлу раздали актив на локальных хаях. Причем, произошло это очень быстро. Люди и глазом не успели моргнуть, как оказались в минусе.

Надеемся, наши читатели в эту ловушку не попали.

😭 Киты тоже плачут

Сегодня прошли крупные продажи в PEPE. Даже странно, что котировки мем-коина пока так слабо на это отреагировали. По данным Lookonchain monitoring один кит продал 420 млрд мем-коинов примерно в 17:00 МСК за $3.13 млн. Учитывая, что позиция набиралась 5 и 12 августа, его профит составил около $30 тыс. Грубо говоря, человек закрылся в б/у.

А вот другому киту совсем не повезло. В 18:15 он продал 500 млрд PEPE за $4 млн. У него ещё осталось 250 млрд PEPE. Учитывая среднюю цену, по которой был набран актив, его убыток на сегодняшний день уже составляет 🔻$2.3 млн.

То, что киты выходят из мем-коинов в минус, является симптомом. Очевидно, большие деньги смотрят на крипторынок всё с бóльшим скептицизмом. Особенно на перегретые альты.

У американского фондового рынка сегодня опять повод для радости: хорошие данные по розничным продажам, которые выросли на 1% против ожидаемых 0.4%. Это значит, что при снижающейся инфляции американская экономика не скатывается в рецессию после длительного периода высоких ставок. То есть, обещанный soft landing работает.

В X сразу же стало трендом слово “inflation” — люди рассуждают о неправдоподобности текущих показателей. Главная претензия связана с тем, что инфляция снижается исключительно за счет одной категории товаров — подержанных автомобилей, цены на которые упали на 2,3% только за месяц и на впечатляющие 10,9% за год. Логика у людей следующая: подержанные машины не являются жизненно важной категорией, в то время как цены на продукты продолжают расти, а значит, “настоящая” инфляция не падает.

С этим утверждением можно поспорить, так как в период ковида инфляция росла во многом за счет автомобилей, цены на которые резко взлетели на фоне дефицита чипов для автоиндустрии. Сейчас мы просто наблюдаем возврат к норме. Тем не менее, субъективно люди воспринимают текущие данные как попытку обмана. Эту точку зрения усиливает фактор выборов. Дескать, нынешняя администрация нарочно рисует хорошие цифры, чтобы к ноябрю гордо заявить: “мы победили инфляцию, которая началась из-за Трампа, и при этом избежали рецессии!”

Интересно, что крипторынок скептически отнесся к макроэкономическим данным. На фоне открытия NASDAQ сразу на +2% биткоин показал на 15-минутном графике скромный прирост в +1,1%, и это после серьезной утренней просадки. Этому, конечно, способствуют и слухи о возможных продажах американских биткоинов (правительственные кошельки США продолжают перемещать крипту в больших объемах).

Со своей стороны хочется отметить, что главный риск заключается не в том, что данные “нарисованы”, а в том, что рост розничных продаж может мотивировать ФРС снижать ставку медленно. Если экономике и фондовому рынку хорошо, зачем печатать много денег? Включение “принтера” всегда чревато быстрым возвратом к высокой инфляции. Ну и “вы госдолг США видели?” (с). Только за вчера он, например, вырос на $34 млрд и составляет уже $35,16 трлн 😰. Чем ниже ставки, тем ниже стоимость обслуживания долгов, тем больше поощрение набирать кредиты, тем ниже финансовая дисциплина. Таким образом, печатный станок косвенно стимулирует рост госдолга.

➡️ Резюме: крипторынок опасается, что ставки будут снижать более медленными темпами. Главными бенефициарами хорошей статистики, как обычно, становятся топовые компании (даже Google в плюсе несмотря на слухи о его принудительном разделении Минюстом США), которые продолжают, как пылесос, всасывать в себя всю ликвидность.

Никто не знает, куда пойдет рынок. Однако наши последние аналитические выводы оказались верными. Мы писали позавчера, что даже хороший CPI может оказаться поводом для продажи на хаях (buy the rumor sell the news) — так и вышло.

Сегодня пришли к выводу, что крипторынок скептически воспринимает хорошие макроэкономические данные из США. Прокол вниз в 20:45 сделал это утверждение объективной реальностью.

Также вчерашняя публикация про печальные перспективы PEPE 🙁 сегодня получила продолжение в виде существенной просадки мем-коина. Поздравляем тех читателей, которые шортили, с профитом. И не злорадствуем в отношении тех, кто спорил в комментариях о том, что “это ничего не значит”. Ошибаются все, это нормально.

Некоторые читатели попросили дополнительно пояснить вывод из этой публикации.

До нынешней недели все предполагали, что в сентябре ставку снизят сразу на 50 базисных пунктов. Однако хорошие макроэкономические показатели существенно снизили (простите за тавтологию) эту вероятность. Теперь основным сценарием считается понижение ставки только на 25 базисных пунктов. Это значит, что деньги по-прежнему будут дорогими, ставка в сентябре останется 5%-5.25% (во всяком случае, так сейчас полагает рынок).

➡️Простыми словами: в криптовалюты идут избыточные деньги. Хорошие макроэкономические данные на этой неделе заставили людей усомниться в скором появлении избыточных денег.

Почему тогда растут акции?

За акциями скрывается реальный бизнес. У этих активов просто ниже коэффициент риска. Любой крупный инвестор, даже если это алгоритмический робот, оперирует коэффициентом риска. При выходе макроэкономических данных принимается решение о том, активы с каким коэффициентом риска сейчас считаются приемлемыми. Сегодня, когда рынок посчитал, что ставку снизят всего на 25 б.п., крипта не попала в диапазон приемлемого риска. В принципе, это то же, что “сегодня нет избыточных денег”. Вместе с тем, остался позитив от того, что нет рецессии.

➡️Простыми словами: в акции идут не только избыточные деньги.

❗️Кстати, акции тоже могут еще хорошо просесть. Когда эйфория пройдет и все станут вдумчиво анализировать, чем может обернуться более медленное снижение ставки. Есть и принципиально другой сценарий: на Пауэлла могут надавить из Белого дома, чтобы он-таки снизил ставку сразу на 50 б.п. с целью вывести фондовый рынок на ATH к выборам (пускай даже ценой инфляции в будущем). Камала Харрис сможет тогда сказать, что это её заслуга. Поэтому важно следить за ситуацией. То, что актуально сегодня, завтра может потерять всякий смысл.

Недавно мы писали статью о том, что никто не знает, куда пойдет рынок. Если пропустили, то советуем ознакомиться.

❓У читателя может возникнуть резонный вопрос: а в чем тогда ценность аналитиков и разного рода финансовых СМИ.
➡️Ответ: в опыте и, очевидно, в аналитических способностях.

Профессионал оперирует вероятностями и рассматривает поведение цены примерно так: 60%, что пойдет вверх, 40%, что пойдет вниз. За подобными выводами есть своя аргументация, и некоторые аналитики ей делятся. Однако широкая публика не любит такие рассуждения, так как хочет простых решений: “будет расти” или “будет падать”. Тот факт, что аналитик не может знать на 100%, куда пойдет цена, людей не волнует. Профессионалы это тоже понимают, поэтому часто работают в жанре однозначных ответов, не вдаваясь в сложные рассуждения — они просто берут тот сценарий, который сами считают наиболее вероятным, и дают его, как стопроцентный.

В нашем канале мы пытаемся давать все варианты. В комментариях это ожидаемо вызывает у некоторых читателей недовольство и стеб в духе “либо вверх, либо вниз, но обязательно вправо”. Тем не менее, честная позиция заключается в том, что мы лишь пытаемся вычислить вероятность того или иного сценария. И сами торгуем именно по таким вероятностям.

Те каналы и авторы, которые оперируют одним сценарием, тоже зачастую не делают ничего плохого. Просто им удобнее работать с аудиторией, которая хочет однозначного ответа.

◽️Вывод для читателя

Помните о том, что любой профессионал — это прежде всего человек, который не знает на 100%, что будет с котировками. Если он давно на рынке, то у него большой опыт, а значит, он просто чаще будет давать более правдободобные вероятности. И в этом его ценность. Вместе с тем, требовать от кого-то 100% результата наивно. Все будут ошибаться. Причем, математические законы таковы, что даже профессионал с очень хорошим винрейтом на длинной дистанции может поймать сразу много неудачных последовательностей подряд. Или совершить какую-то одну, но очень большую ошибку. На днях в X попалось хорошее видео с Питером Линчем, где он с юмором рассказывает, как пережил “Черный понедельник” 19 октября 1987 года, когда его фонд Fidelity Magellan за 2 дня просел на 🔻$4 млрд. Причем, это не сегодняшние доллары, а те “старые”. Весь фонд тогда имел активов на $12 млрд. Показательно, что в конце видео он подбрасывает монетку, чтобы сказать, куда пойдет рынок (так он демонстрирует важность риск-менеджмента). Ох как бы многие современные комментаторы поиздевались над господином Линчем шуточками про “туда-сюда” 😁. А этот человек к 1990 году вывел фонд на первое место в мире по доходности. Между прочим, он до сих пор жив, хотя больше не занимается управлением активами.

Кстати, именно опыт является самым важным фактором на рынке. Блестящие аналитические способности могут быть и у молодого выпускника ВУЗа, однако отсутствие опыта не позволит ему сразу успешно торговать на длинной дистанции. Мозг должен научиться справляться со стрессовыми ситуациями😱, понимать, что происходит в случае появления “черного лебедя”, уметь контролировать эмоции — это всё приходит только через личный опыт. Поговорка “дураки учатся на своих ошибках, а умные — на чужих” на фондовом рынке не работает. Здесь все учатся на своих ошибках, так как очень важно пережить негативные эмоции и знать, как твой мозг ведет себя в сложной ситуации. Это можно сравнить с обучением элитных военных подразделений, когда бойцов намеренно помещают в опасную среду, чтобы они на личном опыте выработали модель поведения в соответствующих условиях.

Манипуляции на основе новостей: пример с последним индексом потребительских цен (CPI)

Один из подписчиков задал вопрос, почему мы предположили, что рост цены в середине дня 14 августа был манипулятивным (о чем заранее предупредили читателей).
➡️ Если вкратце: рост под CPI выглядел слишком очевидным. Любой признак "легких денег" — это повод задуматься о возможной манипуляции. Поведение рынка по принципу buy the rumor sell the news происходит именно тогда, когда новость под рост известна всем заранее.

Теперь подробнее.

Прежде всего, важно определить, что мы понимаем под "манипуляцией". На крипторынке 90% объема торгов приходится на деривативы, а если точнее — на бессрочные контракты. При торговле этими инструментами вы не покупаете криптовалюту, так как у этих контрактов нет срока исполнения (поэтому они и называются "perpetual", то есть, бессрочные). Очевидно, что такая торговля предназначена исключительно для спекуляций, и любая крупная сделка совершается не с целью инвестирования, а для быстрой прибыли. Таким образом, практически каждый крупный игрок на этом рынке может рассматриваться как манипулятор.

Основные игроки — это поставщики ликвидности для бирж и сами биржи. Именно их торговые роботы заполняют стакан заявками. Задача крупных игроков на рынке деривативов состоит в том, чтобы рыночными методами забирать деньги у розничных трейдеров 😈. Это хищники. Иногда они конкурируют между собой, делая разнонаправленные ставки, но это нежелательный сценарий, так как он сильно увеличивает риски крупных потерь. Гораздо комфортнее "стричь" розничных трейдеров, которые ограничены комиссией, не могут бесконечно пополнять маржу и усреднять позиции. Однако, чтобы извлечь деньги у ритейл-трейдеров, нужно, чтобы они совершили сделку. Для этого маркет-мейкер вызывает у них FOMO через памп.

14 августа в 15:30 была опубликована хорошая статистика PPI (индекс цен производителей, важный показатель инфляции), и фондовый рынок США начал расти↗️. Более того, на фоне этих данных все с бóльшим оптимизмом ожидали публикации CPI (самый важный компонент инфляции), который должен был выйти на следующий день. Однако криптовалюты не последовали за ростом основных индексов — трейдеры не стали массово закупать биткоин только на основе данных по PPI. К 18:00 NASDAQ уже прибавлял 2%, но биткоин стоял на месте. В этот момент маркет-мейкер решил привлечь внимание к криптовалютам, пампанув цену, и в 19:00 мы увидели часовую свечу в BTC на +2,83%. Очевидно, что ритейл-сегмент среагировал на этот памп и начал входить в плечевые позиции, ожидая дальнейшего роста на фоне выхода CPI в среду. Это казалось "легкими деньгами". Маркет-мейкер же начал понемногу закрывать свои позиции, полностью избавившись от актива после выхода CPI в 15:30, когда начался дамп ↘️.

Как мы и писали в статье, главным признаком нездорового роста во вторник был его тайминг. Розничные трейдеры не стали покупать биткоин на данных по PPI в 15:30, и в итоге маркет-мейкеру пришлось загонять их в позицию через FOMO около 19:00. Идея "роста на CPI в среду" была настолько очевидной, что должна была вызвать подозрения. Легких денег не бывает 😫. Точнее, они бывают только случайно. В данном примере легкие деньги сулил даже поверхностный анализ, что является большим "красным флагом". Именно такие ловушки и ставят крупные игроки.

Также следует отметить, что манипуляции бывают далеко не перед всеми важными событиями. Тем не менее, в случае с PPI/CPI был действительно памп и последующий дамп. И об этом риске мы предупредили заранее.

В последние дни некоторые отечественные каналы копипастят друг у друга один и тот же устаревший график “Global Liquidity Index”. Мол, мы находимся на дне ликвидности, впереди только светлое будущее, залетайте на всю котлету в биток и альты.

1️⃣Во-первых, этот график был опубликован 26 января 2024 года! Он устарел. Вот оригинал статьи FT. Когда она писалась, ещё не было окончательных данных даже за 2023 год. И выводы автора основывались на предположениях, которые уже не оправдались в первой половине 2024 года.

2️⃣Во-вторых, в середине июня графику дали вторую жизнь, активно зарепостив его в англоязычном Твиттере (X) под лозунгом “впереди только рост!” (т.е. примерно то же самое, что некоторые каналы в ТГ делают только сейчас). Тогда мы уже отреагировали на это в нашем англоязычном X-аккаунте (см. скриншот).

3️⃣В-третьих, сам по себе график является чистой манипуляцией: достаточно немного поиграться с начальными точками, чтобы изменить и длину периода, и фазу таким образом, чтобы мы сейчас оказались (согласно графику) в самом начале падения. Идеальным подтверждением этого является кризис 2007-2008 годов, который, согласно этому графику, пришелся на пиковые значения ликвидности. Правда, сам автор FT делал предположение и высказывал своё мнение, поэтому его обвинить в манипуляции нельзя. А вот тех, кто форсил это спустя полгода — можно,

Ну а тем каналам, которые копируют сейчас эту устаревшую ерунду друг у друга, можно только выразить 🤦‍♂️. Ладно бы в январе, но в конце августа 🤦‍♂️

Поведение крипты пока полностью соответствует вчерашнему прогнозу — она торгуется в боковике. Ночью был памп к зоне сопротивления, но сразу же после открытия американского фондового рынка в 16:30 биткоин за два часа вернулся на прежние позиции.

Ничего принципиально нового не происходит. Все ждут пятничного выступления Пауэлла. Кстати, в Твиттере попалась интересная таблица с поведением рынка по годам в период проведения симпозиума в Джексон-Хоуле. В первой колонке указан перформанс индекса S&P 500 за 5 дней до симпозиума, во второй — за 5 дней после, в третьей — средний за весь период (до и после мероприятия).

В целом, симпозиум чаще оказывает положительное влияние на котировки.

Average — среднее значение.
Average excluding 2022 — среднее значение без учета 2022 года.
Average excluding 2022 And Non-Chair Meetings — среднее значение без учета 2022 года и тех встреч, на которых глава ФРС отсутствовал (2015 и 2013).

Среднее значение "без 2022 года" считается отдельно, так как тогда был аномальный симпозиум, на котором 26 августа Пауэлл всех так напугал агрессивным тоном по поводу повышения ставок 🫣, что падение рынков за тот период не совсем репрезентативно. BTC тогда, кстати, тоже сделал -6%↘️ за день. Правда, он и без Пауэлла находился в медвежьем цикле.

Для быков в крипте хорошо бы, чтобы реализовался сценарий, подобный 2021 году. Пока дни “до мероприятия” выглядят неплохо, несмотря на формально красные свечи по индексам за сегодня (S&P 500 -0.2%↘️, NASDAQ -0.33%↘️). В конце концов, индексы росли 8 сессий подряд, нужно и немного отдохнуть.

Что такое Kaspa (KAS) и почему она привлекает внимание майнеров?

Kaspa — это криптовалюта, использующая инновационный подход к блокчейну с высокой пропускной способностью и быстрой обработкой транзакций. Она работает на технологии Directed Acyclic Graph (DAG) и уникальном протоколе GHOSTDAG (Greedy Heaviest Observed SubTree Directed Acyclic Graph), что позволяет создавать блоки параллельно.

Основные отличия от Bitcoin:

▪️Скорость транзакций: Kaspa создает новый блок каждую секунду и обрабатывает около 400 транзакций в секунду. В свою очередь, сеть Bitcoin требует примерно 10 минут для генерации блока и обрабатывает не более 7 транзакций в секунду.

▪️Масштабируемость: протокол GHOSTDAG в Kaspa эффективно решает конфликты между блоками и поддерживает высокую пропускную способность без необходимости в L2-решении, как, например, Lightning Network для Bitcoin.

▪️Плавное уменьшение вознаграждения: в Kaspa происходит ежемесячное уменьшение вознаграждения за добычу блока на небольшой процент, в отличие от Bitcoin, где халвинг происходит раз в четыре года и сокращает вознаграждение майнерам сразу в два раза.

Как и в случае с BTC, эмиссия KAS ограничена, но не 21 млн, а 28,7 млрд. Все монеты будут добыты к 2057 году, то есть через 36 лет после запуска проекта.

Почему майнеры выбирают Kaspa❓

После перехода Ethereum на Proof-of-Stake (PoS) в 2022 году многие GPU-майнеры искали новые перспективные монеты. Kaspa стала одним из таких вариантов. После халвинга Bitcoin в апреле 2024 года майнинг BTC стал сложнее и дороже, что заставило крупные компании, такие как Marathon Digital, обратить внимание на альтернативные криптовалюты, включая Kaspa.

В заключение: Kaspa (KAS) представляет собой инновационную криптовалюту с уникальной технологией, обеспечивающей высокую скорость и масштабируемость. Несмотря на свои преимущества, она пока не может сравниться с Bitcoin по рыночному признанию и капитализации.

💬 А что вы думаете о Kaspa? Может ли она стать серьезным конкурентом Bitcoin в будущем?

Вышла ревизия по рабочим местам в США за март, и оказалось 🥁, что данные по занятости были завышены на 818 тыс. Мы неоднократно упоминали, что ведомства, собирающие статистику, могут манипулировать данными в угоду политическим задачам, а затем прикрывать это дело ревизиями прошлых периодов через несколько месяцев, “когда все забыли”. Является ли это манипуляцией в данном случае или просто ошибкой, мы точно не узнаем. Однако, учитывая предвыборный год, есть повод заподозрить злой умысел. Завышенные данные говорят о том, что экономика была слабее, чем все думали. Можно сказать, что была своеобразная рецессия, которую скрывали. А теперь, когда рынок труда стал чувствовать себя лучше, раскрыли полные данные, как бы говоря: "всё страшное уже позади."

Именно этим объясняется резкое колебание котировок за последний час как в биткоине, так и в основных индексах (NASDAQ упал на -0.85% за 10 минут, потом быстро вернулся на те значения, с которых начинались торги). А не “манипуляциями BlackRock”, как написали некоторые каналы 🤦‍♂️. BlackRock вообще не может манипулировать ценами биткоина на малых таймфреймах, так как он связан строгой системой контроля. Это не поставщик ликвидности, а управляющий ETF, который просто покупает BTC, когда инвесторы покупают паи (акции) спотового фонда IBIT на бирже. Это чисто техническая, прозрачная деятельность.

В общем, все сначала испугались, а потом подумали, что раз дело прошлое, то уже смысла бояться нет. Кто старое помянет, тому глаз вон 😄
Грубо говоря, задача статведомств и ФРС по скрытию данных была выполнена успешно.

➡️Резюме: для нас ничего не поменялось, по-прежнему ждем Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле в пятницу. До этого момента, скорее всего, будет боковик.