Чем ближе выступление Джерома Пауэлла, тем страшнее рынкам 😠

Такая ситуация сложилась исключительно потому, что фондовый рынок США уже много десятилетий представляет собой раздутые пузыри, в которых большая часть “флагманских” активов сильно переоценена. Акции того же Broadcom стоят так дорого не потому, что это успешный бизнес (хотя он действительно супер успешный), а потому, что ФРС “напечатала” в ковид баснословное количество денег, которые, попав на рынок, стали реплицировать сами себя. Кстати, “репликация” происходит по схеме “покупаем акции, их цена растёт, под залог этих акций покупаем новые акции, цена которых тоже из-за этого растёт… повторяем до бесконечности”. Такая система приумножения капитала была бы совершенной, однако есть одно НО. Когда денежная масса растёт слишком быстро, покупательная способность денег падает. Это естественный процесс, который называется “инфляцией”. Слишком высокая инфляция опасна для экономики и болезненна для общества. Причем, она опасна в том числе для самих спекулянтов, которые раздувают эти пузыри путем многократного перезакладывания своих активов с целью покупки новых активов. По этой причине ФРС иногда вынуждена вмешиваться в процесс, создавая условия, при которых деньги становятся дорогими (повышение ставок, операции Quantitative tightening). Поэтому спекулянты боятся ФРС. Для крипты всё вышеописанное ещё актуальнее.

Как итог, перед завтрашним выступлением Пауэлла, на котором он должен обозначить позицию ФРС на 2025 год, индексы падают: NASDAQ -0.5% ↘️, S&P 500 -0.5% ↘️, IWM -1.5% ↘️. Участники рынка сокращают позиции, снижая риски. Крипта пока пытается этого не замечать 🙈, замерев на одних уровнях. Авось пронесет. Тем не менее, сейчас судьба бычьего рынка в руках завтрашних анонсов от ФРС.

P.S. В чате, кстати, предупреждали, что после открытия основной сессии в США по распампленным утром альтам можно быть коррекция, так как фьючи на американские рынки были в большом минусе.

Не египетская пирамида Майкла Сейлора

Акции MicroStrategy снижались 2 сессии подряд. И это на фоне ценовых рекордов BTC. Сейчас акции MSTR торгуются на уровне 18 ноября, когда биткоин стоил $90к.

Почему это может иметь какое-то значение?
Дело в том, что последние пампы 👑 BTC были обеспечены спотовыми покупками MicroStrategy. При этом компания в её нынешнем виде генерирует одни убытки. Её старый бизнес — разработка ПО — приносит совсем малый доход (и он уменьшается с каждым годом), который полностью съедает покупка биткоина. Например, за 3-й квартал 2024 чистый убыток MicroStrategy составил 🔻$340 млн.

➡️Таким образом, компания покупает биткоин за кредиты, которые берутся разными способами: через конвертируемые и корпоративные облигации, кредитные линии и т.п. Больше всего нас интересует два пункта:
1️⃣Привлечение капитала через продажу своих акций (что, видимо, и происходит последние дни).
2️⃣Залог биткоинов для получения кредитов.

Все кредиты увеличивают нагрузку на качественные показатели и повышают риски. Сейчас схема выглядит так: продажа своих акций, чтобы купить биткоин, чтобы его цена росла, чтобы его можно было заложить, чтобы получить кредит, чтобы снова купить биткоин, чтобы его цена выросла ещё больше, чтобы биткоины на балансе снова можно было заложить… 🤯 Такое вот бесконечное “чтобы, чтобы…” Это классическая схема Понци. И она уязвима.

◾️Во-первых, снижение цены биткоина повлечет резкое снижение акций MSTR, что сразу же ударит по “силе” активов, заложенных под кредиты. Грубо говоря, будет что-то типа маржин-колла.
◾️Во-вторых, снижение акций самой MSTR может привести к такому же сценарию. Причем, он неминуемо в конечном счёте потянет за собой и цену BTC, учитывая, что MicroStrategy сейчас владеет 2.2% всех биткоинов.

Какой отсюда вывод?
Холдерам криптовалют стоит следить и за акциями MSTR. Если они будут падать, это верный признак надвигающегося обвала цен в крипте. На данный момент по модели DCF (дисконтированная модель денежных потоков) стоимость одной акции MSTR оценивается в $160.58. Таким образом, относительно DCF компания переоценена на 140.6% 🤔

Для Министерства простых решений следует добавить, что “обвал” не означает крах крипты, как таковой. Это просто окончание бычьего цикла.

➡️ План Майкла Сейлора, очевидно, заключается в том, чтобы загнать в BTC такое количество инвесторов, которое сделает актив too big to fail. И его высокую цену будут защищать на государственном уровне. Как защищают, например, крупнейшие банки. Помните, как в 2023 спасли Silicon Valley Bank путем вливания $20 млрд и передачи активов First Citizens Bank…

P.S. Кстати, MicroStrategy уже не первый раз становится схемой Понци. В 2000 году стоимость одной акции MSTR доходила до $333. То есть, немногим ниже чем сейчас. Затем произошёл обвал на 99%. Компании потребовалось 24 года, чтобы вернуться на прежний уровень.

По итогу вчерашней основной сессии в США у нас появилось сразу два интересных статистических факта:
1️⃣Впервые с 1978 года Dow девять сессий подряд закрылся в минусе.
2️⃣Количество компаний, закрывшихся в минусе в составе индекса S&P 500, превышает количество “плюсующих” 11 сессий подряд. Впервые с 2004 года, когда Bloomberg стал вести соответствующий подсчет. При этом сам индекс растет.

▫️Эти данные говорят нам о беспрецедентном перекосе в пользу “бигтехов”. В индексе Dow представлено всего 4 компании “Великолепной семёрки”: Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) и Nvidia (NVDA). Последнюю включили только в середине ноября, практически на самом пике. Получилось неудачно, так как именно NVDA больше всего тянула Dow вниз. Двух главных “живчиков” декабря — GOOG и TSLA — в индексе нет.

▫️Что касается S&P 500, то с ним история похожая — всю ликвидность впитывают несколько компаний. Они настолько крупные, что заставляют индекс расти, хотя большая часть его тикеров красная.

➡️ Картина эта выглядит, конечно, нездоровой. Причем, крипта в данном случае тоже выступает пылесосом ликвидности. В то время как акции компаний, ведущих реальный бизнес, снижаются, чисто спекулятивные активы имеют феноменальную капитализацию (например, $100 млрд у неимеющей прикладных функций Соланы 😮). Очевидно, что так не может продолжаться вечно. Что-то должно измениться — либо крупный капитал зафиксирует профит по спекулятивным активам, либо на рынок хлынут новые деньги от ФРС, которые пойдут в том числе в реальный сектор экономики, а не только в Fartcoin (перевод: пердёжкоин; да, это настоящий криптоактив с капой $870 млн на момент написания статьи).

➡️Для людей, далеких от экономических и рыночных механизмов, которые не задаются вопросом — может ли бессмысленный актив расти бесконечно — стоит провести аналогию с обычной жизнью. Представьте, что вы пытаетесь записаться к врачу в государственную клинику, но узнаете, что в вашем городе всех докторов уволили, так как на них в бюджете нет денег. Затем вы видите, что не работает общественный транспорт, так как на него тоже нет денег. Не убирают улицы от снега и т.п. Вы делаете вывод, что дела в городе совсем плохи. Ни на что нет денег. Но потом вам на глаза попадает афиша, на которой всех жителей приглашают на праздничный концерт на главной площади. На этом мероприятии, организованном за бюджетные средства, выступают самые дорогие звезды шоу-бизнеса, а в перерывах между композициями публику веселят многочисленные клоуны 🤹, чьим коронным номером является игра в “снежки” черной икрой. В конце представления на сцену выходит мэр и говорит, что нужно будет поднять немного муниципальные налоги, чтобы следующее представление было ещё круче, так как город хочет заказать несколько Rolls Royce Spectre и сжечь их на сцене забавы ради. Вы, затягивая поясок, говорите: “ну ради такого дела и денег не жалко”. Вот примерно это и происходит сейчас на фондовом и крипторынках.

🩸 Инфляция победила

Мы много раз рассуждали о том, что у Пауэлла есть два пути — угодить Трампу, наплевав на инфляцию, либо учесть растущую быстрее прогнозов инфляцию и ужесточить ДКП. Джером выбрал второе. Прогноз снижения ставок на 2025 пересмотрен: если ранее предполагалось четыре снижения по 25 б.п., то теперь будет два по 25 б.п. (если не будет нового пересмотра ДКП).

На самой пресс-конференции Пауэлл был верен себе и говорил, что ФРС ориентируется на данные. Даже пытался немного всех утешить 🥺, сообщив, что если инфляция упадет быстрее, чем прогнозируется (маловероятно), то ФРС пересмотрит скорость снижения ставок. Рынок этому не поверил.

➡️ Как итог, видим красные свечи повсеместно — и в S&P 500 ↘️, и в битке ↘️, и в альтах ↘️. Интересно было наблюдать, как криптоактивы реагируют на всё с задержкой (на чем можно зарабатывать). Скорее всего, причина в том, что на крипторынке присутствует достаточно много людей, которые мало интересуются экономикой и не осознают взаимосвязь котировок и денежно-кредитной политики США. Они банально не знают, что сегодня “какое-то” заседание ФРС, “какая-то” ставка. Они не продают сами и искренне не понимают, почему цена пошла вниз, пытаясь откупать. На крипторынке очень низкий порог входа, торговать может даже ребёнок. Также здесь активно используются разные “магические” методики типа уровней Фибоначчи (цена часто отскакивает от уровней, где народ поставил лимитки по фибе). Это нужно учитывать.

➡️В целом, крипта по такому заседанию ФРС держится даже неплохо 💪. Большинство токенов упали менее, чем на 10%. Хотя на что рассчитывают холдеры — непонятно, ведь “дешевых денег” по-прежнему не будет, а рынок уже давно перегрет (индекс жадности на уровне "экстремальная жадность"). Видимо, сейчас все попытаются отыграть последний козырь — “резервный фонд из BTC”, который должен создать Трамп. Посмотрим, получится ли.

◽️Еще из интересного: индексы Dow и S&P 500 увеличат "проигрышную серию". Для Dow останется еще 2 "красных" дня, чтобы поставить исторический рекорд до количеству минусовых сессий подряд.

✔️ Кстати, помните, мы писали про VIX? Очень хорошо отработал индикатор. Долгое нахождение у низких значений дало памп на +47% 🔼 (на момент написания статьи). И, соответственно, дамп всего остального.

P.S. У Mайкла Сейлора, о котором писали сегодня днем, дела всё хуже. Акции MSTR падали и на растущем BTC, а сейчас совсем покатились в пропасть. Кстати, по этой причине он вряд ли сможет набирать новые кредиты, чтобы продолжать пампить биток.

P.P.S. Питер Шифф всё равно недоволен. Написал в своём X, что мол и на 25 б.п. не надо было снижать. Очень он хочет увидеть маржинколл Майкла Сейлора. Для него это что-то личное, похоже )

Отскок дохлой кошки 🐈‍⬛

Американские индексы вчера упали так сильно, что открываться сегодня в минусе было просто не comme il faut. Давно мы не видели дневных свечей по S&P 500 на -2.95% 🔻 Но это расплата за “наркоманский” рост последних месяцев. Не зря мы в этом тексте изобразили гротескную ситуацию с безумными тратами при нехватке средств на что-то важное. Раздутые пузыри бигтехов и крипты при страдающих компаниях среднего и малого бизнеса — это нездоровая ситуация. Вчера в этот пузырь ткнул зубочисткой господин Пауэлл.

➡️ При этом говорить, что случился апокалипсис, не стоит. Просто спекулянтов наказали. Это происходит абсолютно всегда — схемы Понци неминуемо лопаются. В плюсе остаются только те, кто вовремя из них выходит. Или кто торгует волатильность. Мы, как раз, относимся к последним — нам всё равно, куда движется цена. Падаем — шорт, растём — лонг (конечно, на практике всё не так просто — иногда тренд определяется неверно, тогда приходится выходить с минусом 😭, что является неотъемлемой частью торговли).

❕Сегодня также вышли данные по ВВП США — он растет лучше ожиданий, что даёт ФРС дополнительные основания не спешить с понижением ставок. Количество заявок по безработице при этом снизилось, что тоже говорит в пользу более жесткой ДКП. У Пауэлла теперь есть все основания сосредоточиться на инфляции. Несмотря на то, что фьючерсы на американские индексы старались не замечать новых макроэкономических данных и торговались в хорошем плюсе, открытие основной сессии в США вновь погрузило всех в красную зону (пока внутри дня).

Что дальше?
Крипторынок толком не упал, запас ещё большой. Игра от лонга по-прежнему выглядит менее оправданной. Например, 🧂SOL от своих хаёв на дневках обычно снижается на 35-45%. В настоящий момент от $264 мы снизились лишь на 23%. Впрочем, эти рассуждения актуальны при условии, что мы всё ещё движемся в большом бычьем цикле и смены на глобальную медвежку не будет.
В 👑 BTC полноценное снижение тоже еще не началось, однако и актив этот более “стойкий”. Вполне вероятно, что от некоторых уровней его цену начнут защищать всеми средствами.

➡️ Вместе с тем, учитывая, что апокалипсиса не произошло (о чем нам говорит тот же самый рост ВВП США), мы вряд ли упадем катастрофически. По крайней мере, пока это выглядит маловероятно. Будем, конечно же, следить за ситуацией, так как всё может быстро поменяться, но исходим сейчас из тех данных, что доступны. Соответственно, падение должно остановиться раньше, чем полагают армагедонщики. У BTC очень мощная зона поддержки на $88-92к. Следующая $75к (не очень сильная), затем $65-69к (снова очень сильная). Упасть ниже биткоин может только в случае большой смены тренда по американским индексам, как, например, было в 2022 году.