Выжать хайп до последней капли

Во время дефицита ликвидности, о котором мы писали вчера, главный упор mlm-маркетологов от крипты делается на снижение желания продавать. Это сейчас единственный способ удержать цены на высоком уровне (или даже расти). При идеальном сценарии в таком режиме можно дождаться снижения ставок ФРС, когда на рынок хлынет поток новых денег. Получится ли это? Вряд ли кто-то знает точный ответ на этот вопрос (никакого единого “центра управления” у китов нет), но пока тактика работает. Вчера не произошло ничего особенного, однако несколько событий, распиаренных в информационном поле, сделали своё дело.

1️⃣Выступавший вечером Пауэлл был весьма оптимистичен и сравнил биткоин с золотом. Несмотря на то, что это была часть ответа на вопрос “является ли биткоин конкурентом доллару?”, криптаны ухватились только за этот посыл 😎. Другую часть про “исключительно спекулятивный актив” все предпочли игнорировать. Ведь если биткоин конкурент золота, а у золота капитализация около $19 трлн, то представляете, какой ещё есть потенциал роста? Кстати, сделаем на эту тему пост, так как с математикой в данном случае всё не так просто, как кажется.

2️⃣Назначение Пола Аткинсона будущим главой SEC. Опять же — тот факт, что новым главой регулятора станет про-криптовый человек, был давно известен (именно на этом пошёл в рост XRP еще в середине ноября). Тем не менее, сам факт назначения все равно восприняли с энтузиазмом.

3️⃣Позитивно о биткоине высказался Владимир Путин, чью цитату растиражировали все мировые криптосми.

Как итог, рано утром по Москве 👑 BTC не только впервые пробил 100к 🔼, но и успешно закрепился выше этого уровня.

➡️ Американский фондовый рынок открылся в боковике и торгуется около нулевых значений. Кстати, ещё одним источником ликвидности для крипты могли бы стать продажи американских акций в пользу криптоактивов. Сценарий пока маловероятный, но уже не кажущийся невозможным. Всё когда-то бывает впервые. В принципе, уровень хайпа вокруг крипты, а также наличие спотовых ETF делают сегодняшнюю ситуацию беспрецедентной.

❕Вместе с тем, не стоит всецело поддаваться эйфории. Торговля на исторических хаях всегда является хрупким состоянием, так как у каждого крупного игрока, наблюдающего за хорошим плюсом по своим позициям, “рука висит над кнопкой Sell”. Триггером может стать любая мелочь (если даже ни на что глобально не влияющая турбулентность во внутренней политике Южной Кореи чуть было не обрушила котировки).

P.S. На видео знаменитый ролик из 2013 года (слева), когда стоимость биткоина впервые достигла $100. Сегодня его автор сделал римейк (справа), но уже со $100к.

Цунами в Калифорнии смыло биткоин в море пятизначных чисел

Непонятно, связано ли напрямую снижение цены на крипту с землетрясением в Калифорнии, однако по времени всё совпадает. Несмотря на то, что ничего страшного не предполагается, в Х очень быстро завирусились хэштеги “earthquake”, “tsunami” и “eurika” (Юрика — название города, возле которого находится эпицентр землетрясения). А крипта, будучи чисто спекулятивным активом, который растёт на эмоциях и хайпе, чутко реагирует на подобного рода вещи. Это же не Nvidia, у которой от завирусившегося хэштега никак не изменится будущая квартальная отчетность.
Само по себе землетрясение не вызвало разрушений, однако теперь береговую линию Северной Калифорнии ожидает цунами, в связи с чем в прибрежной зоне проходит эвакуация населения.

▫️ Кстати, снижение биткоина обратно в зону 9xxxx может оказаться благом в долгосрочной перспективе. Если пофантазировать с конспирологическим подходом 🤨, можно предположить, что те люди, которые пампили биткоин ночью, специально выбрали время, когда нет торгов в США, чтобы росту не помешали продажи через ETF. Вместе с тем, их вполне устраивал будущий возврат цены ниже 100к. Почему? Почувствовав вкус шестизначных чисел люди будут охотнее покупать биток, когда он станет снова дешевле (т.е. давят на ФОМО). Сразу вспоминается главный сетевой маркетолог крипты — Майкл Сейлор, — который должен 10 декабря убедить-таки Microsoft купить BTC на баланс. Это будет перформанс в стиле “приведи друга и получи двойную выгоду”. И если бы Сейлор делал это при цене битка, допустим, в $110к, то у совета директоров и акционеров с большей долей вероятности возникло бы ощущение, что актив уже слишком дорог. Если же он будет стоить даже $99к, то можно говорить, что это “последний шанс купить с дисконтом”.

➡️ Если без конспирологии, то мы не раз отмечали в последних статьях, что котировки на хаях — это очень хрупкая конструкция. Тем более в контексте дефицита ликвидности. Всем, безусловно, хотелось бы завтра увидеть BTC и по $110к, а потом и по $200к, однако слишком многие уже сейчас видят на своих счетах огромный unrealized profit и очень хотят “ламбу” (подарок на Рождество). Трудно устоять перед таким соблазном. Да еще и когда приходят тревожные новости (пускай и не самые масштабные).

P.S. Пока писался текст, пришла новость, что предупреждение о вероятном цунами отозвано (TSUNAMI WARNING CANCELED). Однако "фиксиков" уже не отменить. Закупаться снова от текущих пока желающих немного.

❗️UPD: Уже после закрытия ОС биткоин за 3 минуты сходил вниз на 8%.

Самый главный вопрос на рынке — когда?

Сейчас нас главным образом интересует вопрос: «когда коррекция или обвал?» Несмотря на то, что крипторынок может падать на фоне растущего рынка акций (как было в ноябре–декабре 2021 года), обратная ситуация — долгосрочный рост крипты при падающем фондовом рынке — практически невозможна. Причин тому много, но достаточно отметить, что в режиме risk-off в первую очередь фиксируют прибыль по самым рисковым активам. А криптовалюта — очень рисковый актив. Вчерашняя внутридневная волатильность биткоина на 13% — лучшее тому подтверждение. Также сейчас можно предположить, что «пампы» криптовалют частично осуществляются на средства, взятые в кредит под залог акций. Это, кстати, обычная практика на фондовом рынке (он весь сильно перекредитован, всё многократно заложено). Соответственно, при падении стоимости акций их «залоговая сила» будет уменьшаться, и позиции придётся закрывать.

➡️ Отсюда вывод: момент ощутимого снижения основных индексов (пусть даже в рамках обычной коррекции) с большой вероятностью будет триггером для продаж на крипторынке.

▫️Что может стать таким моментом? Многие сейчас рассуждают о дате инаугурации Трампа (20 января 2025 года). Однако какой-то очевидной причины фиксировать прибыль именно в этот день нет. Тем не менее, есть признаки того, что в ближайший месяц–два коррекция возможна. Следить за «растягивающейся пружиной» (противоположностью «сжимающейся») можно через VIX — «индекс страха», отражающий ожидания рынка относительно волатильности S&P 500 на ближайшие 30 дней. Высокие значения VIX указывают на ожидаемую повышенную волатильность и неопределённость, а низкие — на спокойствие и уверенность инвесторов.

Когда VIX долго остаётся на низких значениях (затухает), это сигнализирует о чрезмерном спокойствии. Чем дольше это продолжается, тем выше вероятность скорого «дампа». В этом году показательным был период конца июля-начала августа, с кульминацией 5 августа. Помните то падение, связанное с отменой carry trade через японскую иену? Ему предшествовал двухмесячный период, когда VIX находился в зоне 12–13. Сегодня VIX вновь опустился ниже 13 и закрылся на уровне 12,72.

◾️ Кстати, на VIX существуют различные ETF, в том числе «шортовые» (Inverse Volatility ETFs). Есть даже достаточно эффективная торговая стратегия: покупать шорт VIX в дни сильных дампов индекса S&P 500 — в большинстве случаев VIX затем возвращается в «спокойное» состояние (важно быть готовым к усреднениям, поскольку скачки VIX вверх могут быть очень сильными). Главный минус такой стратегии — редкость подобных сетапов, ведь рынок большую часть времени находится в относительно спокойном состоянии, без резких всплесков волатильности.

◽️И еще в тему коррекции: сегодня вышел отчёт Bank of America, в котором говорится, что оценка компаний из индекса S&P 500 уже превзошла пиковые уровни пузыря доткомов 2000 года (имеются в виду качественные показатели, то есть, относительные значения). В X, правда, все уже успели на эту тему пошутить, сославшись на низкую сбываемость прогнозов от BoFa. Дескать, теперь в 2025 только рост 😄

Китайские тореадоры приструнили американского бычка

Только в пятницу писали про снизившийся VIX, как уже сегодня, то есть сразу на следующей сессии, индекс пошёл в рост. Мы предполагали, что VIX будет болтаться на одном уровне хотя бы до среды, когда выйдет CPI. Но на сцену вышли китайцы. И не только со своими стимулами, о которых стали трубить финансовые СМИ, желающие продолжения роста… Сегодня пришла новость о том, что китайский регулятор начал расследование в отношении Nvidia, подозревая американскую компанию в нарушении антимонопольного законодательства. Причем, речь идёт о сделке 2020 года, когда Nvidia купила израильскую Mellanox Technologies. Надо ли говорить, с чем связано открытие этой “консервы”? Трамп грозит Китаю тарифной войной, но в эту игру можно играть и вдвоём…

➡️ Как итог, NVDA -3%↘️, AVGO -1.5%↘️, TSM -1%↘️. Кстати, помимо непосредственного удара по NVDA, сегодня пришла новость о том, что китайские производители чипов стали демпинговать на рынке полупроводников, вытесняя тем самым продукцию своих тайваньских и американских конкурентов. В общем, Китай точно не сдастся Трампу без боя. И последствия этой схватки ощутят все экономики мира. Как бы так не вышло, что спустя пару лет все будут с теплотой вспоминать дементирующего старичка Байдена, при котором S&P 500 пробил 6000, а биток 100к… Золотая эпоха.

◽️На крипторынке на таком фоне преимущественно царит пессимизм. Все и без того были в напряжении из-за Сирии, хотя тамошняя история практически не имеет никакого прямого влияния на котировки. А тут такой “подарок” от китайско-американской “дружбы”.

➡️ Завтра у нас решение Microsoft по поводу биткоинов — покупать или не покупать 👑 BTC на баланс компании. Вероятность позитивного сценария низкая. Поэтому отказ покупать биткоин вряд ли сильно уронит котировки (хотя небольшое движение вниз наверняка будет), т.к. положительное решение в цене не учитывалось. Ну а если, вдруг, акционеры проголосуют “ЗА”, то эйфория на некоторый срок гарантирована.

➡️ Затем в среду выйдет статистика по CPI — одному из самых важных компонентов инфляции. Все прекрасно понимают, что высокие показатели могут негативно сказаться как на американском фондовом рынке, так и на крипте. ФРС придется реагировать на высокую инфляцию замедлением темпов снижения ставки. Если показатели будут в норме, то, скорее всего, влияния на рынок отчет не окажет, так как текущее положение дел уже подразумевает макроданные “в рамках ожиданий”. А вот если CPI будет ниже, то это джекпот — ралли Санта Клауса имеет все шансы продлиться до самого католического Рождества.

P.S. И только PEPE 😄 сегодня растет против рынка, являя собой эталонную схему Понци, в которой будет кровавая жатва, когда пирамида начнет сыпаться.

Квантовые компьютеры Часть 1

В последнее время в СМИ мы видим всё больше текстов о квантовых компьютерах, часто в связи с криптовалютами. Дескать, невероятная производительность квантовых вычислений грозит взломами блокчейн-алгоритмов. Такие тексты часто написаны рерайтерами, не разбирающимися в сути предмета. Поэтому появился данный пост 🙂.

Для начала хотелось бы обозначить два главных постулата:

1️⃣Квантовый компьютер быстрее обычного только в определённой категории задач. Все истории о том, что квантовый компьютер решил что-то в миллионы раз быстрее обычного, игнорируют тот факт, что сама задача была «адаптирована» под квантовые вычисления. Проще говоря, очень требовательная к ресурсам обычная игра не будет работать быстрее на квантовом компьютере. Традиционный ПК справится с этой задачей лучше.

2️⃣Квантовые компьютеры не разрушат криптоиндустрию. Страшилки в духе «квантовый компьютер взломает биткоин» — это именно страшилки от незнания. Просто традиционная криптография будет заменена на квантово-устойчивую (которая уже давно существует).

◽️На этом можно закончить и перейти ко второй статье о квантовых компьютерах и крипте. Кто хочет подробнее погрузиться в тему, может продолжать 🙂.

➡️ Квантовые вычисления представляют собой довольно простые с точки зрения математики операции в гильбертовом пространстве. Грубо говоря, это работа с матрицами. Любой, кто изучал высшую математику, знает, что матрицы — далеко не самая сложная часть курса. Придумать квантовые алгоритмы сложно, но использовать их довольно просто. Квантовые вычисления в том или ином виде существуют с 1980-х годов. А что действительно невероятно сложно — так это физически создать квантовый компьютер.

Что такое квантовый компьютер?

Принципиальное отличие квантового компьютера от обычного состоит в подходе к единице информации. В классическом компьютере это бит, в квантовом — кубит. Кубит — это квантовая система, способная находиться в суперпозиции двух базовых состояний. Вспомните известного «кота Шрёдингера» , который и жив, и мертв одновременно. Грубо говоря, квантовый компьютер использует ресурс этих состояний, которые существуют параллельно друг другу (и это не абстракция — они действительно существуют до измерения).

✔️Как образно говорят сторонники многомировой интерпретации квантовой физики, вычисления происходят во всех мирах сразу. Таким образом, до измерения ваш кубит существует и в значении 1, и в значении 0.

➡️ Кубит можно представить в виде сферы Блоха (точнее, точек на её поверхности), которая показана на картинке. Вычисления — это операции вращения кубита. Когда кубитов много — это совокупность таких сфер, связанных между собой. Самое сложное в реализации квантовых компьютеров — создать много связанных кубитов в суперпозиции так, чтобы они не подверглись декогеренции (разрушению квантовой запутанности под воздействием внешней среды). Причём нужно уметь проводить операции над этой системой и извлекать результат. Именно поэтому мы до сих пор не видим квантовых компьютеров с числом кубитов, хотя бы отдалённо сопоставимым с числом битов (совокупности транзисторов) в обычных ПК.

➡️ Результат вычислений квантового компьютера выводится в виде 1 или 0 (как в обычном компьютере). Кстати, в квантовых вычислениях есть оператор, называемый оракулом, — да, это отсылка к прорицателям античности 🙂.

◾️В настоящий момент передовые компании, такие как IBM и Google, соревнуются за количество кубитов и снижение уровня ошибок (error rate) в своих квантовых компьютерах. Часто система с меньшим числом кубитов, но более низким уровнем ошибок может работать эффективнее. Кстати, ещё в 2007 году канадская (на тот момент) компания D-Wave Systems представила первый «почти настоящий» квантовый компьютер, и все тогда тоже говорили: «Мир теперь не будет прежним!».

Часть 2 в следующем посте.

Автор текста изучал Quantum Computing у Дэвида Дойча (разработал первый квантового алгоритм), а также у Артура Экерта (один из пионеров квантовой криптографии) и Роджера Пенроуза. Поэтому некомпетентные сообщения в СМИ вызывают у него интеллектуальную боль 😡

Квантовые компьютеры и крипта. Часть 2 (Часть 1 тут)

▫️Авторы страшилок о том, что квантовые компьютеры угрожают миру крипты, чаще всего имеют в виду возможность взлома ECDSA- и Schnorr-подписей с помощью алгоритма Шора. Такая угроза действительно есть. При этом алгоритм Шора (факторизация, то есть разложение числа на простые множители) опасен и для старых систем шифрования с открытым ключом, например RSA, которые до сих пор используются во многих приложениях.

▫️Второе утверждение касается возможного ускорения хэш-функций SHA-256 и RIPEMD-160 с помощью поискового алгоритма Гровера. Это частичная правда, так как на практике этот алгоритм не даст экспоненциального роста производительности. Он снизит сложность перебора с 2^n до 2^(n/2). Апологеты «армагеддона» утверждают, что владельцы квантовых компьютеров монополизируют майнинг. Однако то же самое говорили про владельцев обычных ASIC-устройств, которые поначалу тоже не были общедоступными. В конечном счёте рынок разрешит эту проблему. Да, это будет специфический бизнес, однако и сейчас майнинг давно ушёл от уровня «домашнего ПК». Принципиально для рядового человека ничего не изменится.

➡️ А теперь самое важное: способы защититься от «квантового взлома» давно существуют. Их пока не применяют, потому что в этом нет необходимости. Как только квантовый компьютер станет не просто заголовком в СМИ, а реальным коммерческим продуктом, начнётся массовый переход криптографии на квантово-устойчивые системы. Грубо говоря, для биткоина будет выпущено обновление, которое изменит алгоритмы шифрования. И алгоритм Шора перестанет быть угрозой.

◾️ Кстати, упомянутый в первой статье Артур Экерт — автор протокола квантового распределения ключей (Quantum Key Distribution), известного как протокол E91. Он разработал его ещё в 1991 году. E91 лёг в основу многих современных квантово-защищённых алгоритмов.

✅ В целом, в криптоиндустрии наверняка появятся новые токены, которые станут «квантово-нативными». На этом попытаются разогнать хайп. Не исключено, что какой-то из этих токенов даже вырвется в топ по капитализации. Это, кстати, одна из потенциальных угроз для биткоина не с точки зрения «взлома», а с точки зрения ажиотажа. Слишком дорогой BTC может перестать быть интересным для спекуляций, поскольку сложно «сделать иксы» на активе, который уже стоит около $2 трлн (в будущем, вероятно, ещё дороже). А вот какой-нибудь «квантовый блокчейн» вполне может стать новой звездой олимпа, куда понесут деньги в надежде быстро разбогатеть 🤑.

➡️ Итог: не стоит бояться квантовых компьютеров. В целом, область их применения пока выглядит весьма ограниченной. Одной из самых интересных сфер может стать моделирование квантовых систем, что в конечном счёте принесёт человечеству множество новых открытий в области физики и химии. Из наиболее захватывающих (и пока очень далеких) перспектив можно упомянуть теоретическую возможность моделирования человеческого сознания в квантовой реальности. Как в фильме «Матрица», только без «злых вирусов». Предположим, когда биологическое тело человека умирает, его сознание переносится в виртуальное пространство (частый сюжет фантастических произведений). Теоретически это можно было бы сделать с помощью квантовых вычислений. Для этого понадобятся квантовая память (qRAM) и квантовое хранилище (аналог классической базы данных), до чего технологии пока не дошли, хотя теоретические модели уже есть. В общем, космологическая теория Франка Типлера "точка Омега" когда-нибудь может стать реальностью.

P.S. Кстати, в 🇷🇺 России достаточно развита интеллектуальная база в области квантовых вычислений. Мы, к сожалению, отстаём в плане непосредственных разработок (по той же причине, по которой у нас нет современных производств традиционных микрочипов), однако умные люди, способные разобраться в этих технологиях, есть. Даже тот факт, что главная книга в индустрии — «Квантовые вычисления и квантовая информация» (на иллюстрации) — была переведена на русский ещё в 2006 году, говорит сам за себя.

Игра в карты с шулерами

Итак, мы в очередной раз наблюдаем пример инсайдерской торговли. Очевидно, что «ничем не обоснованный» ночной оптимизм был продиктован ожиданиями данных по CPI, которые оказались в рамках прогнозов и которые «нужные люди» 🛍 узнали заранее. В текущем контексте (после нескольких подряд «красных» дней) это выглядит как позитивный сигнал.

Несмотря на то, что на ближайшем заседании ФРС (18 декабря), скорее всего, ничего принципиально не изменится — ставку почти наверняка понизят на 25 б.п. — ожидания дальнейшего смягчения ДКП в США вселяют в участников рынка оптимизм. Особенно на фоне недавних тревожных сессий, когда VIX подскочил до 14,5 (подробнее о том, что такое VIX, читайте здесь).

Что дальше?

Фундаментальная проблема — дефицит ликвидности — пока никуда не делась. Тем не менее, с течением времени в системе должно появляться больше денег благодаря снижению ставок ФРС. Важно пережить период пока ещё «дорогих фиатных долларов» без критических обвалов. Сейчас краткосрочная картина выглядит позитивной. Несмотря на частичную фиксацию инсайдеров, причин для серьёзного дампа в настоящий момент не видно.

Ближайшей важной датой теперь является 18 декабря, когда состоится заседание ФРС с решением по ставке. Понятно, что нас ждёт снижение на 25 б.п. Гораздо важнее будет риторика Пауэлла на итоговой пресс-конференции. Рынкам хотелось бы услышать намёки на дальнейшие снижения ставок в 2025 году. Чем чаще и больше, тем лучше ☕️

Кстати, из интересного: 24 декабря выйдут обновлённые данные по денежной массе в США (M2). Будет очень любопытно узнать, как она изменилась. Смотреть можно на сайте Федерального резервного банка Сент-Луиса.

Морщины Билла Гейтса становятся всё глубже

Помните, в статье про копитрейдинг мы упоминали систему сеточной торговли, по которой работает большинство мастер-трейдеров в «копирке»? Так вот, при наличии бесконечного депозита такая стратегия может иметь 100% винрейт на длинной дистанции. В реальной жизни это невозможно.

Вместе с тем выяснилось, что Билл Гейтс решил провести своеобразный эксперимент с целью проверки этой теории. Мы уже как-то упоминали его знаменитый шорт Tesla в комментариях, как пример торговли по сетке с вечными усреднениями. По многочисленным слухам Гейтс не закрыл свой шорт в период слабости TSLA 😫. Напомним, что акции компании падали весь 2022 год, большую часть 2023 и даже первую половину 2024 (по этой причине мы использовали пример Tesla в нашей июньской статье про хайп, который всегда приходит и уходит).

К лету 2024 года компания была худшей среди представителей Mag 7, и в финансовой среде всё больше говорили о том, что Tesla стоит заменить кем-то другим в списке «великолепной семёрки». Чаще всего предлагался Broadcom (AVGO), который на тот момент давно обогнал Tesla по капитализации. Но Маска спасла победа Трампа. Илон пошёл на президентских выборах all-in и сорвал джекпот. С тех пор акции прибавили уже 68% 🔼 и наконец вышли на ATH (капитализация превысила $1,38 трлн).

Автор этих строк был уверен, что Гейтс давно закрыл свой шорт с хорошей прибылью. Однако, судя по появившейся информации, это не так. Видимо, Билл до последнего делал ставку на Харрис. Напомним, что ещё в 2022 году СМИ писали, что после многочисленных усреднений шорт Гейтса в TSLA вырос до $0,5 млрд. Из-за этого шорта, кстати, они тогда с Маском поругались. Согласно последним сообщениям минус 🔻Билла по этой позиции уже превышает несколько миллиардов долларов. Точной информации нет, так как в данном случае Гейтс действует как частный инвестор и не обязан информировать общественность о своих сделках. Все подсчеты основаны на слухах и словах Маска. Последний, кстати, твитнул, что если Tesla станет самой крупной компанией мира (для этого ей нужно вырасти ещё примерно на 200%), то Билл Гейтс обанкротится. Сейчас состояние основателя Microsoft оценивается примерно в $166 млрд.

Такой вот интересный кейс мы с вами наблюдаем. Представляете, какое давление испытывает человек, когда его личный счёт минусует на несколько миллиардов? Причём не забывайте, что состояние Гейтса — это не кэш. Не исключено, что в случае, если Билл решит порезать лося, ему придётся продать часть своих акций MSFT, чтобы покрыть убытки. А это может негативно повлиять на котировки его собственной компании (то есть, двойной урон). Поэтому думать, что это «ерунда, у него ещё останется $160 млрд», не стоит. Не ерунда. Наверняка Гейтс сильно нервничает. Даже сам факт того, что он полез в эту позицию, говорит о том, что он азартный человек. И, значит, подвержен всем эмоциям, которые испытывает игрок.

Какой отсюда вывод?
Никогда не пытайтесь торговать по системе вечных усреднений. Мартингейл и все его аналоги не работают на длинной дистанции. Особенно на волатильном рынке крипты.
Не проводите эксперименты над своим здоровьем и деньгами. Достаточно посмотреть на последние фотографии Билла Гейтса. Ему всего 69 лет — по современным меркам это небольшой возраст, особенно если учесть наличие доступа к самой передовой медицине мира. Но выглядит он сейчас, честно говоря, гораздо старше — лет на 90.

Многократно переваренный ИИ вновь подаётся как “блюдо дня”

Сегодня спасти рынок от плохой инфляции (вчерашний PPI) вызвался Broadcom. Компания заявила, что ожидает увеличение спроса на свою продукцию в ближайшие годы в связи нуждами ИИ. Предполагаемый доход составит от $60 до $90 млрд в 2027 году. Удастся ли Broadcom откусить кусок рынка от Nvidia -— неизвестно. Но в цену акции мгновенно заложили все будущие доходы. Из-за чего AVGO (тикер Broadcom) уже на премаркете торговалась в +15% ↗️, а на открытии сессии “выстрелила” и вовсе на +20% 🔼. Капитализация компании впервые превысила $1 трлн. В полку “триллионеров” прибыло -— на текущий час предприятий с капой выше 1 трлн в мире ровно 10, но к ним уже вплотную подкрался Уоррен Баффет со своей Berkshire Hathaway ($993 млрд на момент написания статьи).

▫️ На этом фоне в зеленой зоне открылся и NASDAQ, и S&P 500. Вместе с тем, какой бы крупной ни была Broadcom, нужно понимать, что весь рынок не может долго расти (или падать) на одной компании если общий контекст этому не способствует. А контекст у нас по-прежнему негативный, так как высокая инфляция побуждает ФРС замедлить темпы снижения ставок в 2025 году. Измениться это может либо после новых данных по CPI/PPI, которые окажутся лучше ожиданий, либо после какого-то намека со стороны важных чиновников (Трампа или Пауэлла), в духе “да и хрен с ней, с этой инфляцией — рост экономики важнее”.

◽️ Крипта, в отличие от NASDAQ и S&P 500, больше связана с индексом Russell 2000 (особенно альты). А он у нас открылся в минусе. Причем, это уже 7-ая сессия подряд, которая, скорее всего, закроется красной дневной свечой. Отсюда и такая слабость в некоторых альткоинах типа SOL. Ликвидность снова кочует из одних активов в другие по принципу “если какой-то токен в плюсе, значит, какой-то в минусе”.

➡️ Глобально картина выглядит, как попытка выжать всё, что можно, пока идёт рождественское ралли. Большинство активов находится либо на исторических хаях, либо на хаях этого года. S&P 500 не корректировался с августа, а если смотреть на большой бычий цикл, то он для индекса длится с октября 2022. Кстати, очень важно понимать — когда кто-то рассуждает о том, что “бычка только началась”, он забывает, что бычка длится уже более 2 лет. Надо просто смотреть не на свой конкретный альткоин в портфеле, а на американские индексы. Крипта начинает расти относительно них с лагом, но падает она раньше.

Копитрейдинг как индикатор

Мы уже писали отдельную статью о копитрейдинге в крипте, главный вывод из которой состоит в том, что лучше избегать этой формы “пассивного дохода”. Вместе с тем копитрейдинг может служить индикатором перегретости рынка — количество людей, которые несут свои деньги мастер-трейдерам, хорошо отражает вовлеченность общества в рынок. Проще говоря, чем выше AUM (средства в управлении мастер-трейдеров), тем выше вероятность того, что мы находимся на пике бычьего цикла.

▪️ Весной этого года на копирке Байбита не было одного ярко выраженного лидера по AUM. Сразу три мастера делили между собой примерно $30 млн. На всех остальных приходилось гораздо меньше. Кстати, один из этой троицы вырвался в лидеры в апреле (достигнув около $12 млн по AUM) перед самым обвалом из-за обстрела Израиля Ираном, на котором его ликвидировало вместе с подписчиками. Он тогда застрял в 🧂SOL, куда стал заходить со $180, усредняясь буквально через каждые $2 просадки. Это, кстати, хороший пример, почему сеточники всегда плохо заканчивают. Два других топа тогда выжили, хотя и получили сильные минуса. Одного потом ликвидировало уже на августовской просадке (мы о нём писали тут). Последний пережил и август, хотя прошёл тогда буквально по краю (минус был огромный). Сегодня именно он находится в лидерах рейтинга по AUM. Совокупный капитал под его управлением составляет $48 млн 😮. Уже одного этого числа достаточно, чтобы понять, насколько перегрет рынок. На втором месте, кстати, находится тот мастер-трейдер, который ликвидировался в апреле — его AUM сейчас $11 млн. Никаких следов, что он был ликвидирован, не осталось. Наивные пользователи могут думать, что они в безопасности, ведь аккаунт активен 642 дня, имеет статус Veteran и весь “зелёный” (а статистика доступна только за 90 дней).

➡️ Основной плюс, на котором все мастера взлетели в рейтингах, был сделан на ноябрьских пампах. С тех пор прирост позиций стал скромнее (а вот подписчики стали заносить ещё больше денег). Причем нужно понимать, что открытие и закрытие сделок таких крупных игроков — сложная задача, так как с учетом даже 5-го плеча любой ордер мастера тянет за собой сразу десятки миллионов долларов других ордеров по рынку. И весь этот паровозик очень уязвим. Сами мастера даже считают, что с определённого уровня за ними начинают охотиться маркет-мейкеры, пытаясь выбить из позиций через стопы или ликвидации. Так это или нет — неизвестно. Скорее всего, работает просто естественный механизм жесткого рынка 😈, на котором цены двигаются к зонами ликвидности. И да, топовые мастера практически всегда играют от лонга.

➡️ Вывод: на фоне дефицита ликвидности, о котором мы часто пишем в последнее время, такие раздутые счета мастер-трейдеров сигнализируют о приближении к критической точке, на которой рынок попробует отобрать эти деньги. Мастер-трейдер и его подписчики — это своего рода коровы на ферме, которых какое-то время хорошо кормят, чтобы они набрали мышечную массу перед загоном на убой.
✅Сейчас масса коров уже очень хороша. Стейки у маркет-мейкеров получатся вкусными 😋

Наш встроенный эмоциональный индикатор

Люди, которые имеют опыт торговли на фондовом или крипторынке, наверняка замечали, что момент, когда вас начинает распирать от желания продемонстрировать окружающим свою плюсовую позицию, часто является разворотом против вас. Вне зависимости от того, шортите вы или лонгуете.

Почему это происходит?

Никакой мистики конечно нет. Просто люди примерно одинаковы, особенно на уровне лимбической системы. Поэтому в один и тот же момент аналогичное чувство появляется у большого количества людей. По этой же причине мы оперируем в контексте рынка такими терминами как “жадность”, “эйфория”, “страх” и т.п. Очевидно, что для прагматичного маркет-мейкера зоны, где цена вызывает ярко выраженные эмоции в широких массах, являются точками фиксации прибыли, а также набора позиций в противоположном направлении.

➡️ Таким образом, почти у каждого человека есть своеобразный индикатор. Если очень хочется похвастаться профитом по ещё открытой позиции, значит, велика вероятность, что это зона разворота (опять же, вне зависимости от того, лонгуете вы или шортите).

◽️ В простой жизни эта механика тоже работает. Главным её нейромедиатором является допамин, который отвечает за мотивацию человека. Кстати, напишем отдельно статью о том, как эта молекула важна во всех областях жизни (и вопреки расхожему мнению является не “гормоном удовольствия”, а именно “нейромедиатором мотивации”). Лучшим примером может служить спорт, когда одна команда раньше времени начинает верить в свою победу. Этот момент очень часто становится роковым. Поговорка «не говори гоп, пока не перепрыгнешь» — ровно об этом.

◽️ Конкретно сегодня российская киберспортивная команда Spirit (сейчас базируется в Белграде) выиграла самый важный турнир по игре CS2 в Шанхае — так называемый “мэйджор” (призовой фонд $1.25 млн). Это что-то типа “чемпионата мира”, если сравнивать с традиционными видами спорта. В конце финального матча Spirit вели с большим отрывом 12-5, им было достаточно выиграть еще 1 раунд. Один из журналистов главной русскоязычной трансляции (киберспорт сейчас смотрят миллионы человек по всему миру) даже вышел из эфира, чтобы “побежать ближе к сцене” (турниры такого уровня проходят на больших стадионах), где планировал договориться об интервью с игроками. Очевидно, что при таком счете у всех людей, включая самих игроков, возникло ощущение, что победа уже в кармане. Ровно с этого момента начался “обвал”. Игра полностью изменилась, и соперник Spirit практически отыгрался — довел счет до 12-11. Всё уже выглядело, как поражение, так как Spirit “посыпались”. К счастью, соперник допустил одну случайную ошибку в самой последней схватке и всё-таки проиграл. Тем не менее, такая мгновенная деградация команды является отличным примером того, как все игроки разом посчитали себя победителями и потеряли мотивацию играть.

▫️ Рынок работает ровно также. На скриншоте твит президента Сальвадора Найиба Букеле от 5 декабря, когда биткоин достиг $104285. Букеле хвастается PnL кошелька Сальвадора. В тот день весь твиттер был забит подобного рода проявлениями эйфории. Спустя несколько часов произошёл шейк-аут, во время которого цена BTC сходила на $90804. Для спота это не так страшно (хотя и неприятно), а вот фьючерсные позиции, как мы знаем, массово ликвидировались.

➡️ В общем, "желание хвастаться" — неплохой индикатор 🙂. Особенно когда есть сомнения насчет момента фиксации прибыли во фьючах.

P.S. Кстати, в связи с победой команды Spirit вспомнилась свежая инициатива некоторых депутатов, которые хотят, по сути, запретить самые популярные компьютерные игры в РФ, поставив основные игровые магазины типа Steam вне закона. Таким образом играть в тот же CS2 из РФ станет невозможно (без авторизации в Steam нельзя играть на официальных серверах). Это можно было бы сравнить с желанием запретить футбол в Аргентине 🤦‍♂️

Разводка на стопы в альтах

Если в BTC произошёл памп с классической остановкой, то в альткоинах мы увидели типичный сбор ликвидности — сначала в шортах, потом в лонгах. Это яркий признак нехватки новых денег на рынке. Маркет-мейкеры просто возят цены к одним и тем же уровням снизу и сверху. Резкие движения цены не инициируют тренд, а лишь работают “приманкой” для тех немногих розничных инвесторов, которые ещё не в позиции.

➡️ Такой рынок самый неприятный и называется “пила” 🪚. На нём, как правило, проигрывают все — и медведи, и быки. Плодотворная торговля в таких условиях возможна лишь на малых таймфреймах. Для входа можно опускаться вплоть до 5-минутных графиков, а зоны экстремумов стоит анализировать на 1-часовых и 4-часовых интервалах (чтобы, например, не входить в шорт, когда цена уже находится в зоне поддержки на 1ч или 4ч).

❕ После открытия основной сессии в США (17:30 МСК) может произойти новое импульсное движение, которое в альтах с высокой вероятностью снова окажется ложным.

➡️ Ориентироваться на приток новых денег можно по Open Interest (OI). Если в токене, которым вы торгуете, увеличивается количество открытых позиций — это хороший признак. Это может свидетельствовать о возможности выхода из “пилы” и формирования хотя бы краткосрочного тренда.

✔️ Эталонный пример на текущий момент — LINK, где OI рос последние сутки. В итоге токен не упал после ночного пампа и продолжает демонстрировать восходящий тренд. Обратный пример — SOL, где OI за последние дни снизился, из-за чего сил удержать цену на высоких значениях не оказалось, и Солана свалилась к минимумам выходных.

Интересно, что основной спрос на биткоин 6 недель подряд обеспечивает один человек — Майкл Сейлор. Каждый понедельник мы узнаем, что MSTR купила очередную партию 👑 BTC. Розничный сегмент тем временем не спешит наращивать свою долю в “цифровом золоте” по текущим ценам. Хотя частично и вышел из альтов (поэтому днем падал TOTAL2), чтобы немного поучаствовать в пампе через фьючи.

➡️ Вопрос в том, как долго MicroStrategy сможет наращивать заимствования. Очевидно, что для покупки новых BTC она может закладывать свои же акции и свои BTC с холда, которые растут в цене за счет покупки биткоина. Такой замкнутый круг ) Тем не менее, вечного двигателя, как мы знаем, не существует. А печатная машинка с долларами 💲 есть только у ФРС. Поэтому чтобы биткоин рос, в игру должны включаться новые покупатели. Видимо Сейлор рассчитывает дотянуть до 2025 года, когда крупные фонды увеличат аллокацию на спотовые ETF, а также будет создан некий государственный биткоин фонд в США, что ещё больше задерет цены.

➡️ Кстати, с аллокацией есть одно НО. Когда актив дорожает, он начинает превышать отведенную под него пропорцию в портфеле. И фонд внужден его частично продавать, чтобы вернуться в рамки риск-менеджемента. Поэтому спотовые ETF это не всегда хорошо. Отсюда же следует интересный вывод: рост цены биткоина сокращает потенциал для его покупки в будущем даже с учетом увеличенных под него аллокаций. Может так получится, что увеличение доли BTC в портфеле фондов, которые уже приобрели биткоин ранее через спотовые ETF, позволит им просто его не продавать вместо покупки нового.

▪️Ну а Майклу Сейлору не впервой надувать пузыри. В 2000 году во время кризиса доткомов его компания MicroStrategy потеряла 99% стоимости. Кстати, напишем про него отдельную статью. Ведь большинство людей знает этого бизнесмена исключительно, как “криптоэнтузиаста”. Хотя с криптой он начал иметь дело совсем недавно — только в 2020 году. И по сути, занял нишу другой фанатичной сторонницы биткоина — госпожи Кэти Вуд. Просто Кэти была звездой в прошлом бычьем цикле. На медвежке, как обычно, любовь криптосообщества сменилась на ненависть (“загнала нас в скам” 🫵), после чего наступило забвение. Молодежь уже может и не знать, кто такая Cathie Wood.

А пока продолжаем наблюдать за Санта-ралли 🎅. Американские индексы в большом плюсе, биткоин каждые 15 минут ставит исторические рекорды 🔼, все довольны.