Независимые китайские НПЗ: низкая маржа стимулирует спрос на иранскую нефть

Китайские независимые НПЗ продолжают испытывать рыночное давление из-за слабого спроса на внутреннем рынке и падения маржи переработки - по оценкам OilChem, их заработки сейчас близки к "0". Для снижения затрат НПЗ все чаще просят у поставщиков нефти скидки и выбирают самых щедрых из них.

В июне 2024 г. сорт Iranian Heavy в портах Шаньдуна (базис DES Shangdong) предлагался со скидкой в $9/барр., Iranian Light - со скидкой $5-6/барр., что привело к увеличению спроса на так называемый "малайзийский бленд" (иранскую нефть перегружают с танкера на танкер в прибрежных водах Малайзии для ухода от санкций). Iranian Heavy стоит на $6/барр. дешевле Urals и на $8/барр. - чем ESPO. Скидки на иранскую нефть заметно выросли в последние полтора месяца, что привело к заметному изменению структуры поставок нефти для китайских независимых НПЗ.

Закупки ESPO в июне упали на 53% м/м (-63% г/г), до 1,08 млн т, Urals - незначительно выросли (+8% м/м), но это было связано с эффектом низкой базы (за месяц в Китай пришло всего 2 танкера). При этом выросли поставки не только "малазийской смеси", но и (относительно) тяжелых ближневосточных сортов, включая Arab Heavy и Basrah Medium.

А что же ESPO? А ESPO уходит в Индию. Reliance Industries и Indian Oil пока не готовы конкурировать с китайскими нефтепереработчиками за (подсанкционную) иранскую нефть и тоже выбирают самый дешевый - из возможных - вариант.

#Китай #ESPO #Urals

Дисконты для российских сортов нефти к цене Brent Dated продолжили сокращаться в июле 2024 г.

Ведущие ценовые агентства, оценивающие стоимость российских сортов нефти, опубликовали оценки за июль 2024 г. Platts, Argus и российское НААНС-Медиа сходятся в том, что дифференциалы для Urals и ESPO к Brent продолжают сжиматься, но их оценки дисконтов в абсолютном выражении разнятся.

Argus более консервативен в оценке дисконтов, данные этого ценового агентства на $0,5-0,8/барр. выше оценок коллег. Platts настроен более оптимистично, видя дисконты для Urals на FOB ниже $13/барр., а для ESPO - ниже $5/барр. Самый позитивный настрой демонстрирует российское НААНС-Медиа* - на FOB в Приморске агентство оценивает дисконт на $1/барр. ниже, чем Argus.

Расхождения могут быть отчасти связаны с разной выборкой и доступом к участникам рынка: общение Platts с российскими участниками после 2022 г. оказалось ограниченным. Тогда как Argus не только продолжает сбор и публикацию ценовых данных, но заметно расширил набор котировок для российских сортов на базисах покупателя (запустив в июне 2024 г. Urals DAP Shangdong).

* - НААНС-Медиа приводит оценку в %% от цен на Brent в отличие от принятого у Platts/Argus/ICIS раскрытия дифференциала в абсолютном выражении (в $/барр.).

#Argus #Platts #Urals

Роснефть предлагает изменить оценку цены на нефть для расчета налогов: кто выиграет?

На прошлой неделе "Коммерсантъ" сообщил о новых предложениях "Роснефти" по изменению методики определения цены на нефть для расчета налогов. Компания всегда уделяла много внимания взаимодействию с Минфином, но этот год стал особенно продуктивным - это уже второе предложение от компании за последние полгода.

Сейчас в соответствии с налоговым кодексом, налоговая цена на нефть оценивается как максимальное из:
а) стоимости Brent Dated за вычетом фиксированного дисконта в $20/барр.,
б) средней стоимости Urals в портах Черного моря (Новороссийск) и на Балтике (Приморск) с добавлением затрат на фрахт "в Европу". Методику расчета оценки стоимости фрахта разрабатывает ФАС, пока она не утверждена, затраты принимаются равными $2/барр.

"Роснефть" предлагает рассчитывать налоговую цену на нефть как среднюю стоимость в российских портах (исключая трубопроводные поставки в Китай, при этом прокачка по "Дружбе", вероятно, будет учитываться) за вычетом $3/барр. на транзакционные издержки. При этом в расчет должны будут включены не только котировки Urals в западных портах, но и котировки ESPO и других (арктических и дальневосточных) сортов, а также поставки на НПЗ внутри страны - для них, вероятно, будут использоваться котировки сортов, которые направляются на переработку (Urals в Европейской части России, ESPO в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, без каких-либо дополнительных дисконтов.

Упрощая, предложение "Роснефти" состоит в том, чтобы заменить "Urals +$2/барр." на "средняя цена на нефть - $3/барр.". От исключения из расчета поставок ESPO на Сковородино (по ВСТО) и Siberian Light по "Атасу-Алашанькоу" через Казахстан выиграет не только "Роснефть", но и сама отрасль (оценка средней будет ниже). Расчет может столкнуться со сложностями - Argus оценивает котировки для Urals в Новороссийске, Приморске, Усть-Луге и при поставках по "Дружбе" (в Словакии и Венгрии), ESPO - в Козьмино и Siberian Light - в Новороссийске, а есть ли котировки для арктических и дальневосточных сортов?

Как измениться налоговая цена при принятии предложений "Роснефти"? Попробуем оценить эффект на основе данных Platts по котировкам российских сортов на конец прошлой недели: дисконт к Brent налоговой цены, рассчитанной по действующим сейчас правилам составляет $9,85/барр., расчет на основе подхода "Роснефти" дает дифференциал в $13,7/барр. Новая система будет выгодна всем нефтяникам. Согласится ли Минфин на внеплановые скидки нефтяникам? Вряд ли.

У "Роснефти" и отрасли есть и более простой и понятный способ требовать "более справедливых цен" - нужно вспомнить о банке качества нефти: системе компенсаций за изменение характеристик нефти при её блендинге в трубопроводе (сернистая нефть Поволжья стоит дешевле более легкой нефти из ХМАО). Но это - про перераспределение финансовых потоков внутри сектора, возможность снизить налоговую базу выглядит, конечно, намного привлекательней.

#Urals #Налоги #Роснефть

"Справедливые котировки" Urals от СПбМТСБ

Удивительно, но доверие участников нашего опроса российским ценовым агентствам и биржам остается низким. А между тем, у них есть свои уникальные наработки.

В середине сентября Экономический факультет МГУ провел круглый стол, посвященный формированию и использованию ценовых индикаторов в России. Участие во встрече приняли представители регуляторов, российских бирж и ценовых агентств. И, хотя представители индустрии немного критиковали друг друга (Дарья Снитко из Центра ценовых индексов неожиданно предложила "коллегам" из НТБ "подправить что-нибудь" в оценке стоимости российской пшеницы), а ФАС жаловалась на безденежье и предлагала "поработать бесплатно", участники семинара в целом были единодушны - разработанные ими ценовые индикаторы "лучше".

Одним из самых значимых событий семинара стала презентация ценового индикатива Цспб, рассчитанной СПбМТСБ средней стоимости российской нефти, которая с 1 января 2025 г. должна учитываться - наряду с публикуемыми Argus котировками Urals - при расчете НДПИ и НДД на нефть. Представляя индикатор Павел Иванов из СПбМТСБ заявил, что "Мы как биржа видели 100% российского экспорта, включая ценовые параметры, включая направление экспорта, включая собственно порты отгрузки, а дальше был большой вопрос, что с этой информацией делать". В итоге биржа рассчитала Цспб, динамика изменения которой "схожа" с котировками Argus, а абсолютные различия "невелики". Среди преимуществ Цспб - "реальные сделки экспортеров", "равноудаленность "от коммерческих интересов" (чтобы это не значило), "прозрачная методика расчета" и "суверенные технологические решения". Возможно, СПбМТСБ использует для расчета котировок "МойОфис", но в остальном Павел Иванов немного слукавил.

В соответствии с Постановлением Правительства от 23 июля 2013 г. регистрации подлежат лишь экспортные сделки с поставкой более 1 тыс. т, совершенные компаниями с годовым объемом добычи свыше 1 млн т. Ранее биржа заявляла о том, что "видит" 90% всего экспорта. "Прозрачность методики расчета" могли проверить регуляторы, но не участники рынка, СПбМТСБ до этого не публиковала ни сам документ, ни результаты расчета, а заявления, что "доля сделок с аффилированными лицами невелика" и "совершаются они по тем же рыночным ценам" может, скорее, вселять сомнения, нежели укреплять в уверенности в репрезентативности Цспб, особенно без публикации соответствующего анализа.

Представленное Павлом Ивановым сравнение используемых сейчас при расчетах НДПИ котировок Argus и Цспб также не добавляет оптимизма. В отдельные месяцы Цспб и оценки Argus отличаются на $5-10/барр., при этом резкие "провалы" перемежаются с месяцами стабильных значений Цспб. Странное поведение Цспб может быть не важно для биржи, ведь, по словам Павла Иванова, "главная задача, которая стоит сейчас перед СПбМТСБ - наполнение бюджета", а вот у участников рынка точно есть повод для волнения.

Но и биржа может столкнуться с трудностями: Елена Цышевская из ФАС, следуя заветам Бенни Хилла, предложила "устранить посредника" и в будущем передать "формирование котировок" напрямую ФНС, ведь у налоговой службы "есть все данные". Этот день ближе, чем может показаться: в нынешнем изводе Цспб представляет собой просто расчет среднеэкспортной цены на нефть с непрозрачным механизмом исключения отдельных сделок. И повторить его - при наличии данных - совсем не сложно. Пока, впрочем, к таким переменам не готов российский Минфин.

#СПбМТСБ #Urals #Статистика

Дисконты для Urals незначительно увеличились, для ESPO - заметно сократились

Основные ценовые агентства, занимающиеся расчетом стоимости российских сортов нефти, опубликовали оценки за сентябрь 2024 г. Ключевым трендом сентября стала стабильность дисконтов для Urals (несмотря на рост ставок фрахта) при заметном снижении оценок дифференциалов для ESPO.

Как и в августе, Platts и НААНС-Медиа (почти) одинаково смотрят на ситуацию на российском рынке нефти, тогда как Argus вновь оказался более пессимистичным. Со стороны может показаться, что с Canada Square внимательно следят за тем, что происходит в Lacon House: сентябрьские оценки дисконтов Platts очень близки к августовским расчетам Argus, но, скорее всего, дело в общем оптимизме, царящем в S&P Commodity Insights.

Заметные расхождения сохраняются в оценке дифференциалов для ВСТО - Platts и НААНС-Медиа говорят о дисконте в $5/барр., оценки Argus дают $3,5/барр. В последние месяцы рассчитываемый Platts для ESPO дисконт менялся в диапазоне от $4,5/барр. до $6,5/барр., без выраженного тренда (снижение дисконта в июле, резкий рост в августе и сужение спреда в сентябре); оценки Argus были более стабильными ($3,5/барр. в сентябре против $5/барр. в июле-августе). Рынок ESPO остается непрозрачным и сложным для оценки ценовых агентств, вынужденных часто ориентироваться на "trade indications heard in the broader market".

Однако есть и более сложные рынки - одно крупное ценовое агентство до сих пор публикует котировки на Urals CIF Augusta и Urals CIF Rotterdam.

#Argus #Platts #Urals

Кто до сих пор считает котировки Urals на базисах в Европе?

Лидер рынка может позволить себе многое, в том числе - и оценивать то, чего нет.

Котировки Urals на базисах в Роттердаме (PCAFW00) и Аугусте (PCACE00) до сих пор рассчитывает Platts: поставка Aframax и Suezmax, через 10-25 дней. Конечно, это нет-форвард от российских портов, но для этого нужно дочитать COMW (почти) до конца.

#Platts #Urals

Налогообложение нефтяного сектора: еще много идей

На протяжении последних лет одним из главных генераторов идей о том, как нужно изменить налогообложение, была "Роснефть". Компания регулярно выходила в Правительство с предложением изменить формулу расчета НДПИ на нефть, предоставить дополнительные льготы нефтяникам, выровнять налоговые льготы для разных компаний и т.д. Этой осенью почин поддержал Минфин, с ходу задавший высокий темп изменений.

Еще в сентябре предполагалось, что цена на нефть при расчете налогов будет определяться на основе трех индикаторов - котировок Urals FOB, цены Brent с фиксированным дисконтом и индекса СПбМТСБ. Уже в октябре Минфин резко изменил позицию, оставив в расчетах только Urals FOB. Прошел месяц и министерство решилось на новые изменения, добавив в расчет цен ESPO.

Это не единственный пример "быстрых изменений". В октябре были продлены льготы для месторождения им. Филановского, с одновременным повышением ставки до 34%. Всего спустя месяц месторождение было признано "высокомаржинальным", и ставка налога на прибыль может вырасти до 40%. Как и для еще одной "высокомаржинальной компании" - "Транснефти". Последние ли это налоговые новации в этом году?Инвест-телеграм уже обсуждает возможных новых кандидатов для повышения налогов и, минфин еще может вернуться в Госдуму с рождественским проектом правок в НК.

Эта осень показала, что у минфина и нефтегазовой отрасли (а, возможно, и экономики в целом) есть, как минимум, две проблемы. Во-первых, стабильность налогового режима сейчас изменяется месяцами и неделями, в таких условиях сложно быть успешным, а, может быть, и не нужно - пример РЖД, получившей рекордную индексацию и купившей небоскреб в Москва-Сити вместо погашения кредитов и финансирования инфраструктуры, показывает какими приоритетами госкомпаниям нужно руководствоваться сейчас.

И, во-вторых, коммуникация. Её нет. РБК опубликовали материал о возможных изменениях в понедельник, и за эти два дня мы не получили детального комментария ни от Минфина, ни от Минэнерго, ни от аппарата Правительства, ни от профильных комитетов Госдумы. Главная новость Минфина - новый общественный совет, ответственным секретарем которого будет работать целый замминистра; глава Минэнерго проводит серию встреч с губернаторами, а в комитете по энергетике Госдумы планируют обсудить доклад, сделанный полгода назад главой "Росатома".

На комментирование налоговых изменений, затрагивающих крупнейшие компании страны и меняющих перспективы целых отраслей, у ФОИВ пока нет времени.

#Налогообложение #Urals #Транснефть

Дисконт для ESPO: оправдался ли бюджетный маневр?

Весь прошлый год Минфин, ФАС и нефтяники обсуждали как правильно считать экспортную цену на нефть. Нефтяники писали письма и рассказывали о дополнительных расходах, предлагая "вычитать, а не складывать", и критикуя используемую Минфином оценку налоговой цены на нефть как среднее котировок Urals FOB Primorsk и Urals FOB Novorossiysk плюс $2/барр. Последнее слагаемое должно было отражать стоимость фрахта в европейские порты, обеспечивая преемственность с расчетами до введения странами ЕС эмбарго на импорт нефти из России – тогда в качестве налоговой цены использовалась средняя стоимость Urals с поставками в Европу (Urals CIF NWE, Urals CIF Med).

Среди возможных альтернатив рассматривались внебиржевой индекс СПбМТСБ и стоимость Brent минус фиксированный дисконт (эта формула была и в Налоговом кодексе, но расчет по ней обычно оказывался меньше котировок Urals от Argus). К концу 2024 года дискуссия была завершена волевым решением Минфина, отказавшегося от всех альтернатив в пользу средневзвешенной Urals и ESPO на условиях FOB российские порты. Новая формула действует с 1 января, основывается на котировках Argus и рассчитывается как 78% от средней Urals FOB Primorsk и Urals FOB Novorossiysk и 22% от ESPO FOB Kozmino. При каких условиях российский бюджет окажется в выигрыше?

Итак, с одной стороны – 100% Urals + $2 (старая формула), с другой – 78% Urals + 22% ESPO. Представим, что ESPO торгуется с некоторой премией к Urals и получим неравенство с двумя переменными (а, на самом деле, с одним): Urals + 2 < 0,78 Urals + 0,22 (Urals + P), где P – премия. Т.е., чтобы бюджет (и Минфин) «выигрывали» у нефтяников, нужно, чтобы P > $9,1/барр. В декабре 2024 г. средняя стоимость Urals составила $61,44/барр., а ESPO – $70,51/барр., т.е. «премия» для ESPO составила $9,08/барр. – и в этом случае переход на новую формулу был бы «нейтральным».

После санкций 10 января дисконты для российских сортов нефти к Brent выросли, но по-разному: если в декабре ESPO торговался на $3-3,5/барр. дешевле, чем Brent, то сейчас дифференциал увеличился до $11-12/барр., а вот Urals подешевела меньше – дисконт к Brent вырос с $12-13/барр. до $14-15/барр. Что будет, если по итогам января эти дифференциалы сохраняться и ESPO будет дороже Urals лишь на $3/барр.? В этом случае налоговая цена по действующей с 1 января 2025 г. формуле будет на $1,3/барр. меньше, чем по «старой формуле». Ретроспективный пересчет по новой формуле показывает, что такие "расхождения" были и раньше, например, осенью 2023 г. оценки по "новой" формуле были на $1,7-2,2/барр. меньше, чем "по старой".

Получается, сейчас доходы бюджета могут быть ниже, а вот нефтяники – получить «скидку» в сравнении с правилами 2024 г.

#ESPO #Urals #НДПИ

96-е декабря "Нефть и капитала"

Иногда, находясь в гуще событий, мы продолжаем жить так, как будто ничего не происходит, не обращая внимания на богатую и постоянно меняющуюся жизнь. Это происходит не только с ответственными сотрудниками ФОИВ, экспертным сообществом, но и с профильными журналистами. Екатерина Красовская и издание «Нефть и капитал» уверены, что «Минфин по-прежнему использует цену Urals, рассчитываемую Argus, но в российских портах (Urals FOB, а потом прибавляет к ней $2 на баррель — ориентировочную стоимость транспортировки)».

Между тем, с Нового года Минфин изменил подход к определению цены на нефть для расчета налогов: теперь это не максимум из стоимости Urals на FOB с добавлением $2/барр. и цены на Brent Dated с фиксированным дисконтом ($20/барр. в 2024 г.), а средневзвешенное Urals FOB (78%) и ESPO FOB (22%). Впрочем, в мире остается как минимум одно ценовое агентство, которое по-прежнему считает котировки Urals CIF Augusta и стоимость фрахта из российских портов в Европу. Возможно, в надежде на скорую востребованность этих оценок.

#ЦеныНаНефть #Urals