🛢 Роснефть: чистая прибыль за 3К24 – выше ожиданий рынка

📌 В пятницу Роснефть представила отчетность по МСФО за 9М24, а в пресс-релизе сообщила о возобновлении выкупа собственных акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной советом директоров программы.

📄 По итогам 9M24 выручка Роснефти достигла 7 645 млрд руб. (+16% г/г), EBITDA составила 2 321 млрд руб. (-3% г/г), чистая прибыль, относящаяся к акционерам Роснефти – 926 млрд руб. (-14% г/г).

📊 В 3К24 выручка Роснефти сократилась на 4% кв/кв на фоне динамики добычи нефти (в силу обязательств перед ОПЕК+), а EBITDA снизилась на 15% кв/кв, что обусловлено динамикой выручки при одновременном росте производственных и операционных расходов.

⬆️ Чистая прибыль за 3К24 составила 153 млрд руб. (-59% кв/кв), на 10% превысив рыночные ожидания. Динамика показателя связана с убытком от курсовых разниц на фоне ослабления курса рубля в конце 3К24, а также с расходом по отложенному налогу на прибыль (в связи с ростом налога на прибыль до 25% в 2025 г.).

1️⃣ По нашим оценкам, вклад 3K24 в расчетный дивиденд составляет 7,22 руб./акц. (доходность – 1,5%), выше прогнозов рынка. Мы позитивно оцениваем финансовые результаты Роснефти за 3К24 и 9М24. Напомним, за 1П24 совет директоров Роснефти рекомендовал дивиденд в размере 36,47 руб./акц. (доходность – 7,6%). Реестр для получения дивидендов закроется 10 января 2025 г.

#Акции $ROSN
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

⚖️ Долгосрочная перспектива: газ или нефть?

💡 Как энергопереход в Китае повлияет на спрос на энергоресурсы?

🛢 В предыдущее десятилетие Китай был «локомотивом» глобального спроса на нефть. Сегодня электрификация транспорта – один из приоритетов государственной политики КНР – рискует замедлить спрос на энергоресурс. Пик потребления нефтепродуктов в стране может наступить до 2030 г.

✔️ При этом мы полагаем, что спрос со стороны нефтехимии и промышленности в Китае, а также спрос на топливо в Индии, в других странах Азии, в Латинской Америке и в Африке обеспечат рост общего спроса на нефть до 2030 г. Однако среднегодовой темп роста (CAGR), в соответствии с прогнозами, не превысит 1%.

🔥 Энергопереход Китая служит драйвером спроса на газ. Помимо перехода на электромобили Китаю предстоит пройти электрификацию производств и домохозяйств, которая будет частично обеспечена газовой генерацией. Сейчас всего 3% электроэнергии вырабатывается из газа. По оценкам различных китайских экспертов, пик потребления газа в стране наступит не ранее 2040 г.

💡 На наш взгляд, наиболее простая схема энергоперехода – газовая генерация с улавливанием углерода и использование выработанной электроэнергии в электромобилях, в промышленности и домохозяйствах. Это позволит удовлетворить растущий спрос на электроэнергию, и на горизонте 20–25 лет газ сможет значительно потеснить нефтепродукты в качестве энергоносителя.

🔎 В соответствии с прогнозами ряда экспертов рынка и нефтегазовых компаний до 2030 г. мировое потребление газа будет расти быстрее, чем потребление нефти. Медианный прогноз CAGR спроса на нефть в мире в 2023–2030 гг. – 0,4%, на газ – 1,4%, что косвенно подтверждает наш тезис: пик потребления газа наступит значительно позже нефти.

⚡️ Таким образом, энергопереход в Китае может замедлить мировой спрос на нефть и нефтепродукты после 2030-х годов, но будет выступать важным фактором роста спроса на газ. В долгосрочной перспективе этот сценарий особенно благоприятен для российских компаний с долгосрочными проектами в газовом сегменте – Газпрома и НОВАТЭКа.

#Нефть #Газ
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Роснефть – сбалансированная структура бизнеса и налоговые льготы для мегапроекта

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем Роснефть.
 
Капитализация: 5 035 млрд руб.
Целевая цена: 630 руб.

🥇 Роснефть – крупнейшая российская компания по объемам добычи и переработки нефти. Ее стабильно высокие результаты обусловлены сбалансированной структурой бизнеса и продаж, а также сравнительно низкой себестоимостью добычи.

🆕 Помимо этого, проект «Восток Ойл» открывает перед Роснефтью перспективы наращивания добычи, а налоговые преференции в рамках проекта уже сейчас улучшают экономические показатели компании.

🧮 По нашим оценкам, дивидендная доходность акций Роснефти по итогам 2024 г. составит около 13%.

👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги компании с целевой ценой 630 руб./акц. и потенциалом роста 33%.

Подробный обзор представлен по ссылке.
 
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
 
#Акции $ROSN
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🔥 Газпром ожидает EBITDA Группы по итогам 2024 г. более 2,8 трлн руб. – выше наших прогнозов

📢 Заместитель председателя правления Газпрома Фамил Садыгов сообщил, что по итогам 2024 г. поступления от продажи газа составят около 4,6 трлн руб., EBITDA превысит 2,8 трлн руб., по консервативным оценкам, а показатель «чистый долг/EBITDA» снизится до 2,1х. План по финансированию инвестпрограммы на 2025 г. (ПАО «Газпром» без дочерних компаний) – 1,52 трлн руб. Бюджет Газпрома на 2025 г. исходит из более низких экспортных цен на газ, чем в среднем за 2024 г.

🥇 Газпром успешно конвертирует благоприятную конъюнктуру на рынке газа в рост EBITDA благодаря контролю над операционными затратами. Оценка EBITDA 2024 г. выше нашего прогноза (2,65 трлн руб.) как минимум на 0,15 трлн руб., или 6%. Учитывая консерватизм оценки, превышение может оказаться более значительным.

👍 Ориентир по показателю «Чистый долг/EBITDA» на конец 2024 г. снизился до 2,1х по сравнению с предыдущим 2,3х. Благодаря отмене дополнительного НДПИ на 600 млрд руб. в 2025 г. можно ожидать дальнейшего снижения долговой нагрузки в течение 2025 г.

🏗 Структура капзатрат в 2025 г. будет близка к 2024 г. с акцентом на реализацию новых проектов, при этом план по инвестициям на 2025 г. на 3% ниже аналогичного плана на 2024 г.

✔️ Развитие каналов монетизации запасов газа – среднесрочный драйвер роста стоимости акций. Мы считаем, что снижение плана инвестиций с сохранением фокуса на новые проекты – важное достижение Газпрома на пути оптимизации капзатрат.

#Акции $GAZP
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 Стратегия на рынке акций – 2025: взгляд на нефтегазовый сектор (часть 2/8)

🧮 Мы оставляем без изменения прогноз средней цены Brent на 2025 г. – 76 долл./барр. и ожидаем, что дисконт сорта Urals (по данным МЭР) к Brent составит в 2025 г. 12-13 долл./ барр.

⚖️ Мы по-прежнему считаем вероятным сдвиг баланса рынка нефти в 2025 г. в сторону предложения вследствие роста добычи в странах, не участвующих в соглашении ОПЕК+. Однако этот сдвиг вряд ли приведет к существенному профициту нефти на глобальном рынке.

🔥 В нефтяном сегменте мы отдаем предпочтение акциям компаний с хорошими дивидендными перспективами, без значительной долговой нагрузки: ЛУКОЙЛ, Татнефть и Газпром нефть.

🔎 По нашим прогнозам, благодаря сильному денежному потоку в 2П24 чистая денежная позиция ЛУКОЙЛа на конец 2024 г. может превысить значение на середину года (760 млрд руб.). Мы ожидаем, что Газпром нефть и Татнефть увеличат выпуск нефтепродуктов в 2025 г., что позитивно скажется на их прибыльности по итогам года.

🔥 В газовом сегменте мы рекомендуем как Газпром, так и НОВАТЭК как долгосрочные инвестиции, отмечая также позитивную краткосрочную конъюнктуру рынков – высокую вероятность сохранения повышенных цен на СПГ в ЕС и Азии в 1П25 на фоне прогнозов довольно холодной зимы.

🧭 Подробнее про стратегию читать в 1-й части.

#Акции #Стратегия
$LKOH $TATN $TATNP $SIBN $GAZP $NVTK
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts