🛒 Группа О'Кей: операционные результаты за 4К24

📄 Группа О'Кей опубликовала в целом хорошие операционные результаты за 4К24.

📊 Темпы роста розничной выручки ускорились до 5,3% г/г в 4К24 против 4,4% г/г в 3К24 на фоне улучшения динамики сопоставимых (LfL) продаж в гипермаркетах и дискаунтерах.

✍️ Сопоставимые продажи выросли как за счет роста среднего чека, так и за счет улучшения динамики трафика в обоих розничных форматах.

🔎 Темпы расширения сети магазинов существенно замедлились: Группа открыла всего четыре дискаунтера за прошлый год против 26 дискаунтеров годом ранее. Негативное влияние на динамику открытий оказала высокая долговая нагрузка, которая существенно ограничила возможности компании по части капитальных расходов в условиях возросших процентных ставок.

1️⃣ В конце прошлого года Группа договорилась о продаже бизнес-формата «гипермаркеты» менеджменту компании. С одной стороны, это позволит высвободить ресурсы для развития торговой сети и снижения давления процентных расходов на чистую прибыль, а с другой – даст весомый ориентир по справедливым мультипликаторам компании, что должно привести к ререйтингу ее акций.

💡 По нашему мнению, позитивные последствия от сделки не в полной мере отражены в текущей цене акции.

#Акции $OKEY
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛢 Стратегия на рынке акций – 2025: взгляд на нефтегазовый сектор (часть 2/8)

🧮 Мы оставляем без изменения прогноз средней цены Brent на 2025 г. – 76 долл./барр. и ожидаем, что дисконт сорта Urals (по данным МЭР) к Brent составит в 2025 г. 12-13 долл./ барр.

⚖️ Мы по-прежнему считаем вероятным сдвиг баланса рынка нефти в 2025 г. в сторону предложения вследствие роста добычи в странах, не участвующих в соглашении ОПЕК+. Однако этот сдвиг вряд ли приведет к существенному профициту нефти на глобальном рынке.

🔥 В нефтяном сегменте мы отдаем предпочтение акциям компаний с хорошими дивидендными перспективами, без значительной долговой нагрузки: ЛУКОЙЛ, Татнефть и Газпром нефть.

🔎 По нашим прогнозам, благодаря сильному денежному потоку в 2П24 чистая денежная позиция ЛУКОЙЛа на конец 2024 г. может превысить значение на середину года (760 млрд руб.). Мы ожидаем, что Газпром нефть и Татнефть увеличат выпуск нефтепродуктов в 2025 г., что позитивно скажется на их прибыльности по итогам года.

🔥 В газовом сегменте мы рекомендуем как Газпром, так и НОВАТЭК как долгосрочные инвестиции, отмечая также позитивную краткосрочную конъюнктуру рынков – высокую вероятность сохранения повышенных цен на СПГ в ЕС и Азии в 1П25 на фоне прогнозов довольно холодной зимы.

🧭 Подробнее про стратегию читать в 1-й части.

#Акции #Стратегия
$LKOH $TATN $TATNP $SIBN $GAZP $NVTK
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 3 по 7 февраля

🛢 Нефть и газ: Татнефть (обыкн.)
Новые тарифы США на нефть из Канады и Мексики могут привести к краткосрочному удорожанию нефти и одновременно росту спроса на танкеры в связи с переориентацией экспортных потоков из этих стран. На этом фоне мы выбираем в нефтегазовом секторе обыкновенные акции Татнефти, поскольку бизнес компании сравнительно менее чувствителен к стоимости морских перевозок нефтяных грузов.

🏭 Металлургия: Полюс
Сохраняем предпочтения к производителям золота на фоне сохраняющейся повышенной цены на золото (свыше 2800 долл./унц.) и возрастающей экономической неопределенности после введения торговых пошлин США. На уровне индивидуальных компаний отдаем предпочтение Полюсу на фоне приближающейся сильной отчетности за 2П24 (вероятно, в 1-й декаде марта).

🖥 Технологии: Диасофт
Совет директоров Диасофт 3 февраля даст рекомендацию по дивидендам за 3К24. По нашим оценкам, дивиденд может составить 100–150 руб./акц. (доходность 2,3–3,4%). Благодаря сезонности дивиденд за 3К24 будет значительно выше, чем за 1-2К24 (по 45 руб./акц. в квартал), что может быть позитивно воспринято инвесторами.

🛒 Потребительский сектор: ИКС 5 (Х5)
Мы ожидаем увидеть продолжение притока денег в бумаги компании на фоне роста интереса инвесторов к акции в свете высокого дивидендного потенциала и отличной операционной динамики компании.

#Акции #Топ_Пики
$TATN $PLZL $DIAS $X5
@capital_mkts

🏭 Северсталь: снижение спроса и повышение капитальных затрат привели к отрицательному СДП и нулевому дивиденду за 4К24

Северсталь опубликовала результаты за 4К24:

⤵️ Производство стали сократилось (-8% г/г до 2,7 млн тон).

⤴️ Продажи металлопродукции выросли (+14% г/г до 2,9 млн тонн), в основном благодаря продажам продукции с ограниченной добавленной стоимостью (чугун, слябы), а также консолидации результатов А Групп. При этом увеличение объема продаж сопровождалось снижением средней цены реализации из-за сокращения доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

🔁 Выручка стабильна (+3% г/г до 202 млрд руб.) на фоне увеличения физического объема реализации при снижении средней цены реализации, что привело к сокращению рентабельности реализации. EBITDA сократилась (на 35% г/г до 46 млрд руб.) на фоне сокращения рентабельности реализации.

⤵️ Свободный денежный поток (СДП) опустился в область отрицательных значений (-2 млрд руб.) на фоне снижения EBITDA и роста капитальных затрат (+40% г/г до 47 млрд руб.) в связи с их плановым для реализации стратегии развития до 2028 г., что было частично сглажено высвобождением рабочего капитала. При этом в 2025 г. компания планирует увеличить капзатраты на 43% г/г до 169 млрд руб.

🔹 Отсутствие дивиденда за 4К24 на фоне отрицательного денежного потока за период.

📉 Чистая денежная позиция (ЧДП) снизилась до 20 млрд руб. (с 66 млрд в конце 3К24) на фоне отрицательного денежного потока за 4К24 и выплаты дивиденда за 3К24 (41 млрд руб.). ЧДП теперь составляет около 2% от рыночной капитализации компании.

💡 Наше мнение:

✍️ Слабость финансовых результатов Северстали была частично ожидаема на фоне сокращения спроса на сталь в РФ и запланированного повышенного уровня капитальных затрат компании для реализации ее стратегии.

🔼 Публикация результатов и решения о невыплате дивиденда за 4К24 является негативным фактором для восприятия инвестиционной истории Северстали.

🔎 Мы рассматриваем Северсталь как фундаментально привлекательную историю на горизонте нескольких лет. Однако в 2025-2026 гг. СДП и дивиденд компании будут находиться под давлением.

#Акции $SVST
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🚀 Аэрофлот: позитивная динамика показателей по РСБУ создает предпосылки для хороших результатов по МСФО за 2024 г.

📢 Аэрофлот опубликовал результаты по РСБУ за 2024 г., которые отражают деятельность авиалинии «Аэрофлот» без учета других авиалиний Группы («Россия», «Победа»).

📈 Выручка увеличилась на 43% г/г до 713 млрд руб. на фоне роста количества перевезенных пассажиров (внутренние рейсы: +17% г/г, международные рейсы: +26% г/г) и средней цены за билет.

🔥 Валовая прибыль выросла в 6 раз до 45 млрд руб. благодаря выручке.

📊 Чистая прибыль (номинальная) вернулась в область положительных значений (22 млрд руб., или ~9% от рыночной капитализации) после убытка в 2023 г. (-29 млрд руб.).

📈 Чистая прибыль (скорректированная, т.е. без учета курсовых разниц и страхового возмещения) также вернулась в положительную область (~60 млрд руб., или свыше 20% от рыночной капитализации) после убытка в 2023 г. (~-10 млрд руб.).

💡 Наше мнение:

📄 Несмотря на то, что отчетность по РСБУ отражает лишь деятельность головной компании (без учета Победы и России), хорошая динамика показателей позитивна для восприятия инвестиционной истории Аэрофлота и создает предпосылки для сильных результатов Группы по МСФО за 2024 г.

1️⃣ Мы считаем существенной вероятность возобновления дивидендных выплат Аэрофлотом по итогам 2024 г.

📌 Исходя из регуляторных ограничений, гипотетический дивиденд за 2024 г. не должен превысить номинальную чистую прибыль по РСБУ (22 млрд руб.), что ограничивает его доходность уровнем 9%.

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию. О’Кей: жизнь после гипермаркетов

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем О’Кей.
 
Капитализация: 7 млрд руб.
Целевая цена: 70 руб.

🛒 Группа «О’Кей» – одна из крупнейших российских розничных сетей. По состоянию на 31.12.2024 компания объединяла 77 гипермаркетов и 224 дискаунтеров «Да!» с общей торговой площадью 664 тыс. кв. м.

📢 В декабре Группа объявила о продаже гипермаркетов собственному менеджменту. Ожидается, что сделка закроется в начале лета.

1️⃣ По нашему мнению, сделка, с одной стороны, позволит высвободить ресурсы для развития торговой сети и снижения давления процентных расходов на чистую прибыль, а с другой – даст весомый ориентир по справедливым мультипликаторам компании, что должно привести к переоценке ее акций.

👍 При целевой цене в 70 руб./акц. бумаги компании обладают потенциалом роста в 159%.

Подробный обзор представлен по ссылке.
 
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
 
#Акции $OKEY
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🖥 Аренадата: рост в рамках ожиданий
 
🚀 По итогам 2024 г. выручка выросла на 52% г/г и превысила 6 млрд руб. Количество клиентов увеличилось на 50% до 150 организаций, а штат – на 45% до 632 чел.
 
📊 Динамика выручки совпадает со среднесрочным целевым уровнем роста в 50%. При этом в 4К24 он составил всего 7% г/г, что объясняется целенаправленным снижением фактора сезонности, характерного для производителей корпоративного ПО.
 
📈 Цена акции Аренадата выросла на 80% с момента IPO, в то время как индекс Мосбиржи за этот период прибавил лишь 3%, а отраслевой индекс ИТ снизился на 14%.

💡 По нашим оценкам, коэффициент EV/OIBDA ‘25П составляет 10х, что выше, чем у ближайшего аналога ГК «Астра» (9х) и среднеотраслевого значения (7,8х).

#Акции $DATA
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

🚗 Делимобиль: операционные результаты за 2024 г.

📢 Компания опубликовала позитивные операционные результаты за 2024 г.:

🔹 общее количество автомобилей выросло на 19% г/г до 37,7 тыс.;

🔹 количество проданных минут – на 20% г/г до 1 953 млн;

🔹 число активных пользователей (MAU) увеличилось на 15% г/г до 600 тыс. чел., общее количество пользователей – на 17% г/г до 11,2 млн чел.

🔎 Темпы роста количества активных пользователей несколько отставали от прироста числа автомобилей из-за активного расширения автопарка в течение всего года. Как следствие, среднее количество проданных минут на один автомобиль в день снизилось на 2% до 204 мин., что, тем не менее, на 13% превысило наши прогнозы.

🧮 В результате общее количество проданных минут по итогам года было на 10% выше наших прогнозов, как и темпы роста выручки на минуту, что обусловило более высокий по сравнению с нашими ожиданиями темп роста выручки от каршеринга.

📊 Судя по опубликованным результатам, существует вероятность превышения наших прогнозов по выручке за 2024 г. При этом расширение и модернизация сети СТО, которое компания активно проводила в прошлом году, оказало давление на операционную рентабельность. Мы в целом позитивно оцениваем опубликованные результаты.

👍 В конечном итоге Делимобиль является бенефициаром роста стоимости автомобиля, а также повышения процентных ставок, что снижает доступность автомобилей для личного пользования и, как следствие, увеличивает спрос на шеринговые автомобили.

#Акции $DELI
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛒 Лента: операционные результаты за 4К24

📢 Лента продемонстрировала сильные операционные результаты за 4К24:

🔹 общие продажи выросли на 18,4% г/г до 263,7 млрд руб. в 4К24 и на 44,2% г/г в 2024 г.;

🔹 сопоставимые продажи (LFL) повысились на 11,3% за счет роста LFL-среднего чека на 2,6% и трафика на 8,5%.

🔎 Снижение динамики продаж по сравнению с 9М24, когда они выросли на 60,9% г/г, обусловлено уходом эффекта низкой базы – компания консолидировала торговую сеть «Монетка» в конце 3К24. Консолидация «Улыбки Радуги», которую Лента приобрела в декабре, будет оказывать поддержку динамике выручки Ленты в 2025 г.

📌 Динамика сопоставимых продаж оказалась очень сильной, существенно выше инфляции, что должно оказать поддержку операционной рентабельности ретейлера. Лента успешно позиционирует себя как история роста, а также консолидатор российской продовольственной розницы наряду с лидерами рынка Х5 и Магнитом.

👍 Сильная операционная статистика, в том числе высокие показатели сопоставимых продаж, задают оптимистичные ориентиры по динамике финансовых результатов Ленты. В этом контексте мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Следующим катализатором для акций компании должна стать публикация отчетности по МСФО, которая ожидается в конце марта.

#Акции $LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

📊 ГК «МД Медикал»: операционные результаты за 2024 г.

📢 МКПАО «МД Медикал Груп» опубликовала хорошие операционные результаты за 2024 г.:

🔹 общая выручка Группы достигла 33,1 млрд руб. (+19,9% г/г);
🔹 количество принятых родов выросло на 13,4% г/г до ~11 тыс.;
🔹 количество амбулаторных посещений составило ~2,5 млн (+15% г/г);
🔹 количество койко-дней выросло на 1,4% г/г до 148,4 тыс.;
🔹 количество пункций ЭКО увеличилось на 3,3% г/г до ~20 тыс.

🔎 Группа «МД Медикал» продемонстрировала хорошую динамику выручки за счет увеличения объема предоставленных услуг, а также роста среднего чека.

🚀 Основным драйвером увеличения объема операций стало расширение клинических и амбулаторных мощностей, а также рост загрузки существующих клиник и амбулаторий Группы как в Москве, так и в регионах.

👍 Результаты подтверждают правильный выбор стратегии по расширению мощностей, на что были направлены основные инвестиции Группы в последние годы.

📌 Только с начала 2024 г. компания открыла 10 новых клиник в Московском и других регионах страны и приобрела 1 медицинский центр в Коми, что позволило существенно увеличить охват рынка и по факту станет главным драйвером роста бизнеса компании в 2025 г.

⚡️ Результаты усиливают инвестиционный кейс МД Медикал как истории качественного роста.

#Акции $MDMG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts