📈 Стратегия—2024: в безопасном режиме

🔹 Мы анонсируем публикацию обновленной стратегии на российском рынке акций на 2П24.

📌 По нашим оценкам, факторы, негативно влияющие на фондовый рынок, в частности рост доходностей долгосрочных ОФЗ и повышение налога на прибыль с 2025 г., в большей степени уже учтены в цене акций, поэтому пик коррекции, вероятно, пройден.

🖋 Согласно прогнозам наших экономистов, ключевая ставка ЦБ РФ сохранится на высоком уровне до 2К25. 

💡 В таких условиях предпочтительными выглядят акции эмитентов с низкой цикличностью бизнеса, устойчивыми денежными потоками и положительной чистой денежной позицией.

🔥 На наш взгляд, наиболее привлекательны ЛУКОЙЛ, Транснефть, Полюс, Яндекс и Самолет.

👍 Подробнее см по ссылке.

#Акции #Стратегия

#Сергей_Либин
#Артём_Вышковский

📈 Стратегия по рынку акций: нефтегазовый сектор в целом привлекателен

🔹 Мы пересмотрели целевые цены компаний нефтегазового сектора в связи с ростом безрисковой ставки и повышением налога на прибыль. При этом на фоне сильных цен на нефть и постепенного ослабления рубля в нашем прогнозе большинство акций нефтегазового сектора выглядят привлекательно для покупки после коррекции в 2К24.

⚡️ Среди них дивидендные бумаги, истории роста – отложенного, но не отмененного, а также компании, способные сочетать рост добычи с привлекательными дивидендными выплатами.

🔥 Наши топ-пики в секторе – ЛУКОЙЛ (EV/EBITDA'24П = 1,9x; P/E’24П = 4,8x) и Транснефть (EV/EBITDA'24П = 1,2x; P/E’24П = 3,8x) в связи с их высокой дивидендной доходностью на следующие 12М: 17% и 14% соответственно.

⚠️ Также, в случае выкупа с дисконтом акций ЛУКОЙЛа у нерезидентов (до 25% от акционерного капитала), справедливая стоимость акций компании, по нашим оценкам, может вырасти на 18%.

✔️ Дивидендные выплаты Транснефти слабо зависят от колебаний цен на нефть, а до конца 2024 г. компания может также объявить о переходе на выплату дивидендов дважды в год.

📈 Наши целевые цены по акциям ЛУКОЙЛа = 8 850 руб. (потенциал роста – 28%), по акциям Транснефти = 1 890 руб. (потенциал роста – 37%).

Подробнее см. по ссылке

#Акции #Стратегия $LKOH $TRNFP

#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

💡 Стратегия по рынку акций: металлургия. В ожидании восстановления цен

🔹 Мы пересмотрели целевые цены компаний металлургического сектора в связи с ростом ключевой ставки и повышением налога на прибыль.

🔥 Наши топ-пики в металлургическом секторе – ЮГК, Северсталь и Норникель.

🥉 Золото. Публичные производители золота (Полюс, ЮГК, Селигдар) сочетают свойства защитных активов, поддерживаемых повышенной ценой на золото, с историей среднесрочного роста. Благодаря цене на золото все три компании фундаментально интересны, но ЮГК (целевая цена - 1,30 руб., потенциал роста - 50%) может продемонстрировать более привлекательные уровни доходности СДП и дивидендов в краткосрочной перспективе.

🏭 Сталь. Крупнейшие российские публичные производители стали (Северсталь, НЛМК, ММК) являются бенефициарами восстановления спроса и цен на сталь в РФ. Вкупе с возвращением этих компаний к практике регулярных дивидендных выплат в размере не меньше СДП, это делает их стабильными дивидендными историями с ожидаемой средней доходностью около 10–15% на среднесрочном горизонте. Мы предпочитаем бумаги Северстали (целевая цена - 1 800 руб., потенциал роста - 20%), так как давление на СДП и дивиденды в ближайшие годы из-за реализации инвестиционной программы должно быть компенсировано их ростом в последующие периоды.

💎 Цветные металлы. Инвестиционная история крупнейших российских производителей цветных металлов во многом определяется динамикой цен на ключевые виды продукции Норникеля (никель, медь, платина, палладий) и РУСАЛа (алюминий). Мы рассматриваем Норникель (целевая цена - 150 руб., потенциал роста - 16%) как умеренно привлекательную историю на фоне ожидаемого постепенного восстановления цен на базовые цветные металлы.

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $UGLD $CHMF $GMKN
#Игорь_Гончаров

🖥 Стратегия по рынку акций: технологии. Избирательный подход

🛑 Мы пересмотрели целевые цены компаний технологического сектора, поскольку ожидаем замедления динамики финансовых показателей в 2П24 на фоне продолжающейся жесткой ДКП ЦБ РФ, призванной охладить спрос.

🔹 В сегменте интернет-компаний, ориентированных на потребление, мы предпочитаем Яндекс из-за диверсифицированной структуры бизнеса, лидерских позиций в ключевых сегментах и устранения неопределенности, связанной с процессом реорганизации.

🔹 В секторе производителей ПО мы выделяем Positive Technologies, так как компания продолжает расширять продуктовую линейку и диверсифицировать продуктовый портфель.

🔹 Среди технологических компаний, которые еще не завершили редомициляцию, мы отмечаем HeadHunter, так как переезд в российскую юрисдикцию позволит компании начать дивидендные выплаты.

📈 Наши целевые цены по акциям Яндекса = 4 900 руб. (потенциал роста – 20%), по акциям Positive Technologies = 3 700 руб. (потенциал роста – 19%), по акциям HeadHunter = 5 850 руб. (потенциал роста – 20%).

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $YDEX $POSI $HHRU

#Сергей_Либин
#Георгий_Соловьев

🛒 Стратегия по рынку акций: розничная торговля. Консолидация вокруг лидеров

🔹 Мы пересмотрели целевые цены компаний потребительского сектора в связи с ростом ключевой ставки и повышением налога на прибыль. Потребительский спрос остается сильным, несмотря на ужесточение ДКП ЦБ.

🚀 В продовольственном сегменте спрос остается существенным, что позволяет торговым сетям демонстрировать высокий средний чек и, как результат, сильный рост сопоставимых продаж, что, в свою очередь, продолжает оказывать поддержку операционной рентабельности продовольственных ретейлеров.

⚡️ Редомициляция Х5 Group должна завершиться в 4К24, после чего компания сможет вернуться к выплатам дивидендов, что должно сопровождаться переоценкой стоимости ее акций.

🔥 Акции Магнита покажут позитивную динамику накануне SPO части акций, приобретенных в прошлом году у иностранных инвесторов.

💡 Лента будет демонстрировать опережающую динамику выручки и рентабельности за счет активного органического открытия новых магазинов и эффекта от консолидации торговой сети «Монетка».

📈 Наши целевые цены по акциям X5 Group = 3 400 руб. (потенциал роста – 21%), по акциям Магнита = 7 200 руб. (потенциал роста – 18%), по акциям Ленты = 1 600 руб. (потенциал роста - 52%).

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $FIVE $MGNT $LENT

#Марат_Ибрагимов

🏠 Стратегия по рынку акций: недвижимость. В условиях снижения господдержки

🔹 Мы пересмотрели целевые цены компаний сектора недвижимости в связи с ростом ключевой ставки и изменением конъюнктуры на рынке жилья.

🔹 Отмена стандартной программы господдержки ипотеки окажет негативное влияние на спрос на недвижимость.

📌 Ожидаемое снижение динамики продаж вынуждает инвесторов занимать очень осторожную позицию в отношении акций девелоперов. В этом контексте мы имеем в целом нейтральный взгляд на сектор жилищных застройщиков.

⚡️ Тем не менее мы выделяем фундаментально сильные истории с понятными катализаторами, среди которых:
- Самолет, который выиграет от spin-off и pre-IPO «Самолет Плюс», - Эталон, который завершает редомициляцию головного холдинга в Россию, что позволит вернуться к выплатам дивидендов.

📈 Наши целевые цены по акциям Самолета = 4 900 руб. (потенциал роста – 69%), по акциям Эталона = 130 руб. (потенциал роста - 68%).

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $SMLT $ETLN
#Марат_Ибрагимов

📊 Рынок акций: в защитном режиме

⚡️ После достижения 3 500 п. в середине мая Индекс Мосбиржи потерял более 20% и сейчас находится на уровне середины прошлого года.

📉 На прошедшей неделе распродажи на рынке продолжились, несмотря на в целом неплохой сезон отчетностей и купирование ЦБ лазеек по продаже расконвертированных расписок.

⚖️ Основной фундаментальной причиной, оказывающей давление на рынок акций, является продолжение цикла ужесточения ДКП. Несмотря на то, что текущее значение индекса, на наш взгляд, уже учитывает основные негативные факторы, при ряде обстоятельств снижение может продолжиться.

💡 Подробнее о том, где мы видим предел коррекции и какое позиционирование на рынке предпочтительно в текущих условиях, см. по ссылке.

#Акции #Стратегия
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский

⚡️ Представляем вашему вниманию наш МАКРОПРОГНОЗ на 2025 год ⚡️

🏛 ЦБ продолжит последовательно бороться с перегревом экономики, поэтому мы ожидаем дополнительного повышения ключевой ставки (как минимум до 23% в декабре 2024 г.) и длительного периода жесткой ДКП после этого.

⌛️ Перехода ставки к снижению не стоит ждать ранее второго полугодия 2025 г., кроме того, это потребует бюджетной консолидации и замедления потребительской активности. При таких вводных инфляция может замедлиться до 6,0% г/г в конце 2025 г. после 9,5% в 2024 г., а ключевая ставка может быть снижена, но лишь до 19–21%.

💡 Более быстрое замедление инфляции и снижение ключевой ставки (до 16-18% к концу 2025 г.) было бы возможно в сценарии глобальной деэскалации.

📍 Отклонение от основного сценария возможно при реализации одного или нескольких рисков: неуступчивость инфляции, сохранение бюджетного импульса на высоком уровне, а также просадка мировых цен на сырье.

1️⃣ Обновленный бюджет на 2025 г. предполагает существенное сокращение фискального импульса, ставшего одним из факторов перегрева экономики в 2023-2024 гг. Бюджет предполагает сокращение дефицита до 1,2 трлн руб. с 3,3 трлн руб. С учетом несколько иных вводных мы допускаем, что дефицит бюджета может сложиться ближе к 2,5 трлн руб., что все еще будет дезинфляционным фактором, но меньшей силы.

🏭 Ужесточение ДКП, планы бюджетной консолидации и нехватка трудовых ресурсов могут ограничить рост ВВП до 1,5% г/г после ожидаемых нами 3,9% в 2024 г.

⬆️ В следующем году некоторое снижение цен на нефть может быть компенсировано сжатием импорта под давлением консервативной ДКП, а также замедлением оттока капитала из-за сокращения объемов погашения валютного долга. В этих условиях профицит внешней торговли может вернуться к 50 млрд долл., а  рубль завершит 2025 г. на уровнях в 106–109/долл.

Больше деталей доступно по ссылке.

#Макро #Стратегия
#Ключевая_ставка #Инфляция
#Бюджет #Валюта
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

⚡️ Стратегия на рынке акций – 2025: пауза перед восхождением ⚡️

📌 Мы считаем, что рыночные ожидания разворота ДКП и позитивных изменений геополитического фона во многом учтены в текущих ценах и в краткосрочном периоде предпочтительнее выглядят «акции стоимости»: средняя доходность топ-10 дивидендных акций сейчас составляет 16,5%.

🖋 При этом, согласно прогнозам наших экономистов, денежно-кредитная политика, несмотря на смягчение тональности ЦБ, останется достаточно жесткой, а снижение ключевой ставки может произойти не ранее 2П25.

👍 Ключевыми факторами инвестиционной привлекательности в текущих условиях мы считаем высокую дивидендную доходность, наличие солидного запаса денежных средств на балансе и экспортной выручки.

🔥 Наиболее точно таким факторам соответствуют нефтяные компании, прежде всего ЛУКОЙЛ, Газпром нефть и Татнефть. Мы также выделяем Полюс, а из внутренних историй – Х5.

📊 При этом, по мере появления ранних сигналов о фактической реализации ключевых драйверов, например, устойчивое замедление инфляции и/или смягчение геополитического фона, лучше рынка могут выглядеть «акции роста», такие как Яндекс, Positive Technologies и Промомед.

📄 Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия
#Сергей_Либин
#Артём_Вышковский