🛒 Лента: сильные операционные и финансовые результаты за 3К24

🔹 Общие продажи выросли на 55,1% г/г, сопоставимые продажи (LFL) – на 9,3% г/г. Общая торговая площадь компании увеличилась на 39,8%.

🔹 Валовая прибыль увеличилась на 66,8% г/г, EBITDA – на 141,1%, чистая прибыль – в 17 раз.

💡 Наше мнение:

🚀 Лента продолжает демонстрировать впечатляющую динамику операционных и финансовых результатов на фоне позитивного эффекта от произошедшей в 4К23 консолидации торговой сети «Монетка».

⚖️ Как ожидается, динамика консолидированных продаж существенно замедлится в 4К24 после исчезновения эффекта от консолидации «Монетки».

📈 Однако мы считаем, что рентабельность как по валовой прибыли, так и по EBITDA сохранит позитивную динамику в среднесрочной перспективе на фоне роста средней розничной наценки, а также снижения операционного рычага за счет экономии на масштабе.

👍 Мы полагаем, что результаты должны привлечь к акции дополнительное внимание инвесторов и в целом должны привести к переосмыслению Ленты как истории роста, достойной более высоких ценовых мультипликаторов.

#Aкции $LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Делимобиль – лидер быстрорастущего рынка

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Делимобиль.

Капитализация: 35 млрд руб. / Целевая цена: 480 руб.

🥇 Делимобиль – крупнейший каршеринговый сервис в России с самым широким региональным охватом.

📈 Как ожидается, рынок каршеринга будет расти средним темпом 40% в год в следующие пять лет за счет расширения географии и глубины проникновения сервиса.

⚡️ По нашим оценкам, в следующие три года Делимобиль продемонстрирует 39%-й рост выручки и 50%-й рост EBITDA.

👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги с целевой ценой 480 руб./акц. и потенциалом роста 141%.

Подробный обзор представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Акции $DELI
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

💊 МКПАО «МД Медикал Груп» опубликовало хорошие операционные результаты за 3К24
 
🔹 Общая выручка Группы выросла на 21,8% г/г и составила 8,7 млрд руб.
🔹 Количество принятых родов увеличилось на 3,8% г/г до 2 916.
🔹 Количество амбулаторных посещений выросло на 15,4% г/г до 610 340.
🔹 Количество койко-дней - на 0,3% г/г до 34 694.
🔹 Количество пункций ЭКО - на 3,0% г/г до 4 913.
 
💡 Наше мнение

📊 МД Медикал демонстрирует двузначные темпы роста выручки третий квартал подряд. Это стало возможно за счет активного расширения клинических и амбулаторных мощностей на фоне органического роста, а также благодаря приобретениям, сделанным в конце прошлого года.

📈 Росту операционных показателей также способствует повышение спроса на качественные медицинские услуги. Высокая динамика выручки позиционирует МД Медикал как историю роста.
 
1️⃣ В этом году МД Медикал уже дважды (в июле и сентябре) заплатила дивиденды своим акционерам на общую сумму 12 245 млн руб. (163 руб./акц.) и не исключает выплаты еще одного дивиденда до конца года. Чистая денежная позиция на 31.03.24 составила 3 578 млн руб.

#Акции $MDMG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🌱 Русагро: обзор финансовых результатов за 3К24

📊 В 3К24 темпы роста консолидированной выручки Группы ожидаемо замедлились на 6% г/г против 20% г/г в 1П24 на фоне исчерпания эффекта от консолидации НМЖК.

🎢 Скорректированная валовая рентабельность снизилась во всех четырех бизнес-сегментах на фоне роста себестоимости и коррекции цен на продукцию.

📉 Рентабельность по EBITDA снизилась на 7 п.п., что было обусловлено коррекцией к средним показателям в рамках многолетних циклов.

🧮 Показатель «Чистый долг/EBITDA» снизился до рекордных 0,99х. При этом после переезда в Россию компания не планирует выплачивать дивиденды за пропущенные периоды, а намерена инвестировать средства в повышение эффективности производств, а также аккумулировать их для возможных покупок.

⤴️ Главным ближайшим катализаторам для акции будет завершение процедуры редомициляции, которое может произойти на горизонте четырех месяцев.

⚖️ В отсутствие сильных фундаментальных драйверов на среднесрочном горизонте мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.

#Акции $AGRO
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

💊 МД Медикал Груп: День инвестора
 
📢 Компания провела День инвестора, в рамках которого дала обзор своего текущего положения, а также озвучила планы на ближайшее будущее.
 
⚡️ МД Медикал – второй по размеру игрок на рынке с долей 2% всего рынка. На текущий момент под управлением компании находится 51 клиника и 11 госпиталей (в 37 городах в 30 российских регионах).
 
🚀 Стратегия роста компании предусматривает как региональную экспансию – за счет органического наращивания мощностей и покупок мелких и средних региональных игроков, так и вертикальную интеграцию – за счет расширения спектра оказываемых медицинских услуг и открытия клиник в жилых кварталах, что будет способствовать увеличению жизненного цикла клиента (CLC) и повышению пожизненной стоимости клиента (CLTV).
 
📈 На текущий момент МД Медикал находится в отличной операционной и финансовой форме. Уже четвертый квартал подряд компания демонстрирует рост выручки, превышающий 20%.
 
1️⃣ В этом году МД Медикал завершила редомициляцию в Россию, что позволило вернуться к практике выплаты дивидендов акционерам. После «переезда» в Россию компания в два этапа заплатила рекордные 163 руб./акц. в качестве дивиденда (доходность – 19%).

✔️ Компания не исключает выплаты еще одного дивиденда до конца года. По словам менеджмента, на текущий момент чистая денежная позиция превышает 4 млрд руб., что создает хорошую базу для существенных дивидендных выплат.
 
📈 В ближайшие пять лет Capex составит более 20 млрд руб., а общее число медучреждений, по планам, превысит 100. С учетом инфляции стоимости услуг, а также увеличения загрузки мощностей это позволит поддержать ежегодные темпы роста выручки на уровне 15–20%.
 
👍 МД Медикал успешно совмещает кейс истории роста и хороших дивидендных выплат. Компания не имеет долгов и сохраняет высокую денежную позицию, что в условиях текущих процентных ставок выгодно отличает ее от других публичных аналогов.

🔥 Бизнес-стратегия МД Медикал выглядит рациональной и позволит компании максимально выиграть от расширения рынка на фоне растущего запроса российских потребителей на высококачественные медицинские сервисы.

💡 Мы полагаем, что акции МД Медикал могут быть интересны инвесторам, ищущим качественные долгосрочные истории роста.

#Акции $MDMG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🌱 Русагро: День инвестора

📢 Компания «Русагро» провела День инвестора, на котором были озвучены долгосрочные планы ее развития, а также примерный график редомициляции и начала торгов акциями российской компании на Мосбирже.

🆕 На прошлой неделе компания объявила о консолидации 100% долей в ООО «ГК Агро-Белогорье», благодаря чему сможет увеличить мощности по производству свинины на 80%, нарастить свою долю на рынке до 10% и стать 2-м по размеру российским производителем свинины.

🧮 Компания планирует реализовать синергию от консолидации не только по выручке, но и по затратам, что должно позволить удвоить EBITDA Мясного сегмента. Русагро пока не раскрывает стоимость сделки, что затрудняет оценку эффекта от покупки на справедливую стоимость компании.

📍 Переезд головной компании в Россию был запущен в июле этого года. Как ожидается, остановка торгов ГДР ROS AGRO PLC на Мосбирже состоится на первой неделе декабря. 28 декабря состоится окончание сбора заявок на распределение акций от зарубежных держателей. Компания ожидает, что в январе 2025 г. будет завершено распределение акций ПАО «Группа «Русагро» среди держателей ГДР, подавших заявление на конвертацию, а торги акциями компании на Мосбирже начнутся в феврале - марте 2025 г.

🔎 В текущий момент Русагро смещает свой фокус с крупных капиталоемких проектов на более мелкие, нацеленные на увеличение эффективности бизнес-сегментов и расшивки «узких» мест:

🔹 В Масложировом сегменте компания планирует инвестировать в увеличение производительности Аткарского МЭЗ на 50%, а также в покупку вагонов-цистерн.

🔹 В Сахарном сегменте планируется установка систем долгосрочного хранения свеклы, что позволит увеличить сроки работы сахарных заводов в сезон.

🔹 В Сельскохозяйственном сегменте Русагро планирует увеличить земельный банк и закупить новые комбайны для замещения изношенной техники и снижения доли аутсорса.

🔹 Наконец, в Мясном сегменте планируется вывод комплекса Русагро «Приморье» на проектную мощность (75 тыс. тонн), а также расширение мощностей по убою и обвалке в Белгородской области.

💡 Наше мнение:

⌛️ Операционная рентабельность во всех четырех бизнес-сегментах снижается в рамках рыночных циклов, что означает, что динамика прибыли останется отрицательной в ближайшей перспективе и компании не удастся побить рекорд по EBITDA, достигнутый в прошлом году.

📌 После переезда в Россию Русагро планирует ограничиться выплатой дивиденда за прошедший финансовый год и не выплачивать специальный дивиденд за те периоды, когда компания по объективным причинам не могла заплатить дивиденды.

🔁 Таким образом, на среднесрочном горизонте мы не видим сильных катализаторов, которые могли бы придать импульс акции, что обуславливает наш нейтральный взгляд на акцию.

#Акции $AGRO
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛴 Whoosh: финансовые результаты за 9М24

📊 Темпы роста выручки от кикшеринга замедлились в 3К24 до 23% г/г по сравнению с 1П24, когда она выросла на 42% г/г. При этом динамика валовой рентабельности осталась отрицательной (-36 б.п. г/г в 3К24 против -131 б.п. г/г в 1П24) на фоне сохраняющегося тренда на ухудшение юнит-экономики самокатов, а также увеличения доли регионов в общей структуре продаж.

📈 Рентабельность по EBITDA кикшеринга показала позитивную динамику как в 3К24, так и в целом по итогам 9М24, что стало следствием снижения операционного рычага на фоне опережающего роста выручки от продаж сервиса, а также хорошего контроля над расходами.

⚖️ Показатель «Чистый долг/EBITDA» остался ниже 1,5х, что подразумевает, что компания сохранит 50%-й коэффициент выплат дивидендов.

💡 Мы в целом оцениваем результаты как нейтральные.

#Акции $WUSH
#Марат_Ибрагимов
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

🛒 Совет директоров Магнита объявил рекомендации по дивидендам за 9М24

🗓 СД рекомендует акционерам утвердить дивиденды в размере 57,1 млрд руб.? или 560 руб./акц. Реестр под дивиденды закроется 9 января 2025 г.

📈 По текущей цене акции этот дивиденд эквивалентен доходности в 12,3%, что, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно. Кроме того, объявленная сумма дивиденда выше той, что компания выплатила в предыдущие два раза (за 9М23 и 4К23), когда Магнит заплатил 412 руб./акц., что позитивно, поскольку может послужить ориентиром для будущих дивидендных выплат.

1️⃣ По состоянию на 30.06.24 общий размер денежных средств и краткосрочных финансовых вложений Магнита составлял 113,3 млрд руб., а показатель «Чистый долг/EBITDA» – всего 1,4х, то есть был достаточно комфортным для компании. При этом стоит отметить, что с учетом порядка 30% квазиказначейских акций, 17 млрд руб. из выплачиваемых 57 млрд руб. дивидендов останутся в самой компании.

🚀 На наш взгляд, новость однозначно позитивна для акций Магнита, потерявших 12% своей стоимости за последние три месяца. Мы полагаем, что рынок отреагирует небольшим ралли на данную новость.
 
#Акции $MGNT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛒 Лента объявила о покупке сети косметических магазинов «Улыбка радуги»

📊 Стоимость сделки не раскрывается, что затрудняет оценку эффекта от покупки на фундаментальную оценку Ленты, однако мы полагаем, что ретейлер сможет реализовать синергию в области логистики и закупок, а также управленческих издержек, что позволит создать дополнительную стоимость для акционеров компании.

👍 Мы также отмечаем, что новость позитивна с точки зрения формирования долгосрочного инвестиционного кейса Ленты, поскольку позиционирует компанию как мультиформатного игрока розничного рынка с общефедеральными амбициями, консолидатора рынка розничной торговли.

🛍 «Улыбка радуги» – одна из крупнейших в России розничных сетей магазинов по уходу за собой и товаров для дома в формате дрогери. По состоянию на 30 сентября 2024 г. под управлением компании находилось 1 535 магазинов с общей торговой площадью 204 тыс. кв. м и три распределительных центра. За 9М24 розничная выручка выросла на 17,4% г/г до 29,6 млрд руб.

#Акции $LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛍 Группа «О’Кей»: продажа гипермаркетов – большой шаг к раскрытию стоимости компании
 
📢 Группа «О’Кей» объявила о продаже формата гипермаркетов менеджменту.

💡 По нашему мнению, эта сделка, с одной стороны, позволит высвободить ресурсы для развития торговой сети и снижения давления процентных расходов на чистую прибыль, а с другой – даст весомый ориентир по справедливым мультипликаторам компании, что должно привести к ререйтингу ее акций.

🧮 После продажи супермаркетов в 2018 г. Группа «О’Кей» сфокусировалась на повышении операционной эффективности ключевого формата – гипермаркетов, а также на развитии формата дискаунтеров, которые демонстрируют более высокие темпы роста выручки и еще более высокий рост EBITDA. Усилия компании оказались ненапрасными – О’Кей по темпам плотности роста EBITDA оказался лидером среди аналогов, показав 5-летний органический CAGR EBITDA на кв. м на уровне 6,6%.

🚀 В условиях растущей рационализации спроса и ценовой чувствительности потребителей повышается востребованность магазинов малого формата с ограниченным ассортиментом товаров повседневного спроса с низкой розничной наценкой, т.н. дискаунтеров. В этой связи мы видим большой потенциал для дискаунтеров «Да!», входящих в портфель Группы «О’Кей».

🔥 Несмотря на успехи менеджмента в повышении эффективности компании, в условиях существенных внешних (структурная слабость гипермаркетов), а также внутренних ограничений (высокая долговая нагрузка) О’Кей не имел потенциала для роста акционерной стоимости. В этом контексте продажа гипермаркетов позволит решить обе проблемы инвестиционного кейса компании, трансформируя его в историю роста, заслуживающую высоких мультипликаторов.

👍 Продажа гипермаркетов позволит существенно снизить долговую нагрузку Группы, что, с одной стороны, высвободит ресурсы для более агрессивного расширения торговой сети, а следовательно и для роста розничной выручки, а с другой – ослабит давление процентных расходов на прибыль, что, в свою очередь, увеличит дивидендный потенциал компании.

1️⃣ Тот факт, что бизнес выкупается нынешним менеджментом компании, который имеет квалифицированное мнение о реальной стоимости актива, должен добавить инвесторам уверенности в его привлекательности и наличии потенциала по созданию акционерной стоимости для сети продовольственных магазинов.

#Акции $OKEY
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию. X5 Group: качественный игрок розничного рынка

💡 X5 завершает процесс редомициляции, и 9 января Мосбиржа начинает торги обыкновенными акциями ПАО «Корпоративный центр ИКС 5». В рамках еженедельной рубрики делимся нашим взглядом на компанию и анализом инвестиционной привлекательности X5 Group.

Капитализация: 762 млрд руб.
Целевая цена: 3 400 руб.

🛒 X5 - консолидатор рынка продовольственной розницы, который работает во всех ключевых форматах и активно развивает онлайн-сегмент.

🚀 Компания демонстрирует стабильно высокие темпы роста выручки, существенно опережающие темпы роста рынка продовольственной розницы.

1️⃣ За счет высокого операционного денежного потока и отсутствия дивидендных выплат X5 удалось существенно снизить долговую нагрузку, а также накопить серьезную финансовую «подушку», что создает базу для потенциально высоких дивидендов.

🧮 Мы ожидаем, что в следующие 12 месяцев X5 выплатит в общей сложности 480 руб./акц., что даст акционерам совокупную доходность на уровне 17%.

👍 При целевой цене в 3 400 руб./акц. бумаги компании обладают потенциалом роста в 21%.

Подробный обзор представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Акции $Х5
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts