📍 Газпром: результаты за 1П24 – намного лучше ожиданий

📌 Газпром опубликовал сильную отчетность по МСФО за 1П24:

🚀 Выручка выросла на 24% г/г, превысив консенсус на 7%. EBITDA увеличилась на 19% г/г – на 33% выше рыночного прогноза. Чистая прибыль достигла 1 043 млрд руб. (рост в 3,5 раз г/г) и более чем вдвое превысила ожидания рынка.

👍 Скорректированная чистая прибыль – база для расчета дивидендов – по итогам 1П24 составила 779 млрд руб. (+26% г/г). Предполагая выплату 50% от данного показателя, вклад 1П24 в расчетный дивиденд составляет 16,45 руб./акц. (доходность 13,4%).

✔️ Скорректированный чистый долг сократился до 4,7 трлн руб., в значительной мере благодаря консолидации «Сахалинской энергии». Показатель «Чистый долг/EBITDA» опустился до 2,4х, что ниже порогового уровня с точки зрения дивидендной политики (2,5х).

💡 Наше мнение:

📈 Опубликованные результаты превзошли ожидания, после их публикации акции росли на 4%.

⭐️ Рынок, по-видимому, недооценил позитивное влияние на выручку как экспортных поставок трубопроводного газа, так и продаж сахалинского СПГ. Отметим, что сравнительно высокие цены на газ сохраняются в текущем квартале как на европейском, так и на азиатско-тихоокеанском рынках, поддерживая результаты компании.

#Акции $GAZP
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

🔎 Взгляд на компанию: ЛУКОЙЛ – высокая дивидендная доходность и стабильная генерация денежных потоков

💡 Мы анонсируем новую серию постов, в которых будем делиться нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. И сегодня представляем ЛУКОЙЛ.

📌 Капитализация: 4,2 трлн руб. / Целевая цена: 8 850 руб.

⭐️ ЛУКОЙЛ – одна из самых привлекательных дивидендных историй в секторе. По нашему прогнозу, по итогам 2024 г. дивиденды могут вырасти до 1 180 руб./акц. (доходность – 19%).

1️⃣ Сохраняется вероятность выкупа с дисконтом всех или части акций ЛУКОЙЛа, принадлежащих нерезидентам, – до 25% от акционерного капитала.

🔥 Акции ЛУКОЙЛа – один из наших топ-пиков в нефтегазовом секторе с целевой ценой 8 850 руб./акц. и потенциалом роста 45%.

📍 Подробный обзор компании представлен по ссылке.

#Взгляд_на_компанию
#Акции $LKOH
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

🛢 Газпром нефть: дивиденды можно выплачивать чаще

📍 Глава Газпром нефти Александр Дюков в рамках ВЭФ отметил, что выплата полугодовых дивидендов не является проблемой для компании. Напомним, в августе СД Газпром нефти рекомендовал промежуточные дивиденды по итогам 1П24, при этом ранее они выплачивались по итогам 9М.

1️⃣ Рекомендованный размер дивидендов Газпром нефти за 1П24 – 51,96 руб./акц. (доходность – 7,9%). Собрание акционеров для утверждения дивидендов запланировано на 30 сентября, дата закрытия реестра – 14 октября.

🔥 Глава Газпром нефти подчеркнул, что компания готова выплачивать дивиденды чаще двух раз в год при соответствующем решении акционеров. По нашим оценкам, возможный промежуточный дивиденд за 3К24 мог бы составить 25–27 руб./акц. (доходность – 3,8–4,1%), а прогноз суммарного дивиденда соответствует 104 руб./акц. (доходность – 15,9%).

📌 Александр Дюков напомнил о высокой налоговой нагрузке в нефтяной отрасли. При этом от расширения механизма НДД (налог на дополнительный доход) улучшится экономика компании, т.к. большое количество месторождений Газпром нефти можно было бы отнести к третьей или четвертой группе НДД.

👍 Мы позитивно оцениваем готовность Газпром нефти выплачивать промежуточные дивиденды чаще, чем дважды в год. Дивидендная доходность акций компании остается одной из самых высоких в секторе. Расширение механизма НДД поддержало бы нефтедобычу Газпром нефти, создав стимулы к разработке сложных запасов и освоению новых регионов добычи.

#Акции $SIBN
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

🏆 Компании-бенефициары высоких процентных ставок

📍 Сегодня состоится заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение по ключевой ставке на ближайший месяц. Согласно нашему прогнозу, ключевая ставка будет повышена до 19%.

🔼 Мы выделили компании с высоким уровнем чистой денежной позиции (с отрицательным чистым долгом), которые чувствуют себя устойчиво в период высоких процентных ставок и вероятного их роста.

✍️ Компании с положительной чистой денежной позицией хороши тем, что они могут:

🔹 выплачивать дополнительные дивиденды;

🔹 увеличить долю рынка путем M&A по привлекательной цене в период высоких ставок;

🔹 зарабатывать повышенные проценты на свободных денежных средствах;

🔹 гасить долг вместо того, чтобы рефинансировать его по высоким ставкам.

#Акции $IRAO $UPRO $GLTR $TRNFP $MAGN $LKOH $CIAN $HHRU $SFIN

#Сергей_Либин #Алексей_Кокин #Игорь_Гончаров #Валентина_Гилёва

🔥 Газпром: акции растут на фоне возможной отмены дополнительного НДПИ с 2025 г.

📄 По сообщениям СМИ, подготовлен проект бюджета России на 2025–2027 гг., в котором предусматривается отмена дополнительного налога на добычу газа (НДПИ) на 2025 г. – всего 600 млрд руб. Дополнительный НДПИ для Газпрома был введен в 2022 г. в размере 50 млрд руб. в месяц и подлежит уплате с 2023 по 2025 г. включительно.

📈 В случае отмены повышенного НДПИ в 2025 г. справедливая стоимость акции Газпрома, по нашей оценке, вырастет на 15–16 руб.

1️⃣ При снижении НДПИ также повысилась бы вероятность выплаты дивидендов по итогам 2024 и 2025 гг. Напомним, что вклад 1П24 в расчетный дивиденд 2024 г. составил 16,45 руб./акц. с текущей доходностью около 13%.

✔️ Отмена дополнительного НДПИ стала бы сильным позитивным фактором для акций Газпрома. После появления новостей акции прибавили более 5% на вечерней сессии и сегодня продолжают расти.

#Акции $GAZP
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🔥 Газпром: дополнительный НДПИ планируется к отмене, а рост тарифов превысит предыдущий план

📄 В понедельник правительство внесло в Госдуму проект федерального бюджета на 2025 г. и на плановый период 2026-2027 гг. В соответствии с документом, в связи с планируемым изменением законодательства, ожидаемое поступление НДПИ на газ в 2025 г. пересмотрено вниз на 550 млрд руб., а в 2026 г. – на 50 млрд руб. Это изменение, по-видимому, означает отмену дополнительного НДПИ (50 млрд руб. в месяц), который Газпром должен платить до конца 2025 г.

👍 Мы считаем, что отмена дополнительного НДПИ добавляет 15–16 руб. к справедливой стоимости акции, при этом с открытия торгов в прошлый понедельник цена уже выросла на 17 руб./акц.

📈 Кроме того, в 2025 г. тарифы на газ Газпрома вырастут сильнее, чем ожидалось. В прогнозе социально-экономического развития РФ на 2025–2027 гг. предусмотрена индексация регулируемых цен на газ Газпрома с 1 июля 2025 г. на 10,3% (в предыдущем прогнозе – на 8,2%). Могут также вырасти на 21,3% цены на газ для электроэнергетики и ЖКХ.

⬆️ При этом Минфин, вероятнее всего, не закладывает в доходы бюджета дивиденды от Газпрома. Согласно прогнозу, доходы бюджета от дивидендов по акциям госкомпаний вырастут на 4,1% г/г до 786 млрд руб. По нашим оценкам, такой доход бюджету в 2025 г. смогли бы обеспечить дивиденды Сбербанка, Роснефти и Транснефти. Если бы Минфин планировал дивиденды Газпрома в 2025 г., сумма дивидендных доходов госбюджета была бы значительно выше.

💡 Мы не рассматриваем планы Минфина как отказ Газпрома от выплаты дивидендов за 2024 г. Это решение будет приниматься компанией и правительством весной 2025 г. по итогам 2024 г. Мы считаем, что проект бюджета дает Газпрому дополнительную гибкость в собственном финансовом планировании.

#Акции $GAZP
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Транснефть – привлекательная акция для консервативных инвесторов

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Транснефть.

Капитализация: 1 063 млрд руб. / Целевая цена: 1 890 руб.

🔁 Привилегированные акции Транснефти – дивидендные бумаги в нефтяном секторе, на выплаты по которым сравнительно мало влияют колебания цен на нефть. По нашему прогнозу, по итогам 2024 г. дивиденды могут составить 196 руб./акц. (доходность – 14%).

⚡️ При этом сохраняется вероятность перехода компании на выплату дивидендов дважды в год. Полугодовые выплаты повысят привлекательность Транснефти для инвесторов, ориентированных на дивидендные акции.

👍 Привилегированные акции Транснефти – предсказуемый актив для консервативных инвесторов. При целевой цене в 1 890 руб./акц. они обладают потенциалом роста в 39%.

Подробный обзор компании представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Взгляд_на_компанию
#Акции $TRNFP
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 Транснефть: выручка по РСБУ остается в рамках ожиданий

📄 Транснефть опубликовала отчетность по РСБУ за 9М24, из которой также следуют результаты за 3К24. Выручка за 9М24 достигла 943,2 млрд руб. (+6,7% г/г), за 3К24 составила 308,1 млрд руб.(-0,4%г/г), что близко к нашим ожиданиям.

🔁 Выручка Транснефти по РСБУ дает представление о динамике этого показателя по МСФО. В 2023 г. соотношение выручки Транснефти по РСБУ и МСФО составило 90%, в 1П24 – 89%.

💡 Наше мнение:

🧮 Если выручка по РСБУ в 4K24 останется примерно на уровне 4K23, то по итогам года прибавит около 5%, а выручка по МСФО вырастет на 6% г/г. Наш текущий прогноз – рост выручки по МСФО на 3,9% г/г до 1 383 млрд руб.

👍 Отчетность по РСБУ позитивна для акций, поскольку сохраняется потенциал для повышения прогноза по выручке и дивиденду за 2024 г. (текущий прогноз дивиденда – 196 руб./акц. с доходностью 14%).

#Акции $TRNFP
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 ЛУКОЙЛ: прогноз выплат по итогам 2024 г. остается актуальным, несмотря на более низкий, чем мы ожидали, промежуточный дивиденд

🗓 Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал дивиденд за 9М24 в размере 514 руб./акц. с доходностью в 7,4%. Предложенная дата закрытия реестра для получения дивидендов – 17 декабря.

⚡️ Рекомендованный дивиденд ниже рыночного консенсуса (532 руб./акц.) и нашей оценки (575 руб./акц.) на 3% и 11% соответственно. Наша оценка была основана на расчете свободного денежного потока (СДП) в соответствии с буквой дивидендной политики. Однако, по сообщению ЛУКОЙЛа, в расчет дивиденда были приняты затраты на погашение долга и приобретение активов при отсутствии доступа к международным рынкам капитала, что обусловило более низкий дивиденд по сравнению с нашим расчетом.
 
💡 Мы полагаем, что операционные результаты ЛУКОЙЛа в 2П24 будут лучше, чем в 1П24, благодаря восстановлению объемов переработки. Макроэкономические условия в 2П24 пока благоприятны для нефтяных компаний за счет ослабления рубля и сравнительно высоких цен на нефть.

✍️ Несмотря на объявленный промежуточный дивиденд ниже ожиданий рынка, наш прогноз дивидендов за 2024 г. – 1 180 руб./акц. с доходностью 17% – остается актуальным. Мы также полагаем, что часть денежной позиции компании (1,13 трлн руб.) будет так или иначе возвращена акционерам через дивиденды или выкуп акций.

#Акции #Дивиденд $LKOH
#Алексей_Кокин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

🔥 Газпром: повышена оценка поступлений от продаж, долговая нагрузка продолжит снижаться

📢 Заместитель председателя правления Газпрома Фамил Садыгов сообщил, что в новой версии бюджета компании на 2024 г. поступления от продаж ожидаются на 6% выше, чем в предыдущей, – около 7,9 трлн руб. Инвестиционная программа также увеличена, но незначительно – на 4% до 1,64 трлн руб.

📈 Корректировка отражает положительную динамику финансовых результатов 1П24. При этом Газпром ожидает, что она сохранится и в 2П24. Один из главных драйверов – рост поставок газа на рынок РФ и в ключевых экспортных направлениях. Мы также отмечаем высокие цены на СПГ в мире и на газ в Европе в августе – октябре: так, месячный контракт на газ на TTF сейчас стоит около 480 долл./1000 куб.м. (+28% с начала года).

📊 Газпром ожидает, что коэффициент «Чистый долг/12-мес. EBITDA» по итогам 2024 г. не превысит 2,3х. Для сравнения: его значение по итогам 2023 г. – 2,8х, 1П24 – 2,4х. Таким образом, повышается вероятность выплаты дивиденда за 2024 г. в размере 50% скорректированной чистой прибыли. Вклад 1П24 в расчетный дивиденд уже составил 16,45 руб. (доходность 13%).

💡 Мы считаем, что в цене акций Газпрома не отражена сильная динамика результатов за 2П24, которую ожидает компания и которая выглядит все более реалистичной на фоне роста объемных и ценовых показателей в газовом сегменте.

#Акции $GAZP
#Алексей_Кокин
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Татнефть – высокая дивидендная доходность поддержит интерес к акциям
 
💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Татнефть.
 
Капитализация: 1 288 млрд руб. / Целевая цена АО: 790 руб.; АП: 750 руб.
 
⚡️ Татнефть – дивидендная история на ближайшие 2-3 года благодаря увеличению коэффициента дивидендных выплат. По нашим оценкам, дивиденд за 2024 г. может составить 94,5 руб./акц. (доходность АО и АП – 17%).
 
📈 Татнефть имеет потенциал увеличения добычи нефти в долгосрочной перспективе, а высокая доля дизельного топлива в ассортименте производимых нефтепродуктов повышает рентабельность переработки.
 
👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Татнефти: потенциал роста обыкновенных и привилегированных акций – 43% и 36% соответственно.
 
Подробный обзор представлен по ссылке.
 
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
 
#Акции $TATN
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 Роснефть: объявленные дивиденды на уровне ожиданий

1️⃣ Совет директоров Роснефти рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 36,47 руб./акц. (доходность – 7,6%), что соответствует коэффициенту выплат 50% от чистой прибыли по МСФО и полностью совпадает с нашими и рыночными ожиданиями.

🗓 9 января 2025 г. – последний день покупки акций Роснефти для получения дивидендов.
10 января 2025 г. – дата закрытия реестра.

💡 По нашим оценкам, дивидендные выплаты Роснефти по итогам 2024 г. могут составить 65,7 руб./акц. (доходность – 13,6%).

#Акции $ROSN
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 Татнефть: дивиденд за 3К24 соответствует 75% чистой прибыли по РСБУ – хороший сигнал для финальных дивидендов за 2024 г.

1️⃣ СД Татнефти рекомендовал промежуточные дивиденды за 3К24 в размере 17,39 руб./акц. на АО и АП. (доходность 2,9% на оба вида акций).

🗓 Дата определения лиц, имеющих право на получение дивидендов, – 8 января, последний день для покупки акций на Мосбирже – 6 января.

🧮 Коэффициент дивидендных выплат за 3К24 и 9M24 соответствует 75% чистой прибыли (ЧП) по РСБУ. Для сравнения, общие промежуточные дивиденды за 9M23 соответствовали 70% ЧП по РСБУ, а суммарные выплаты за 2023 г. – 71% по МСФО.

💡 Наше мнение:

⬆️ За весь 2024 г. мы прогнозируем выплату 70% от чистой прибыли по МСФО. Это 94,5 руб. на оба вида акций (доходность – около 17% для АО и АП), из них финальный дивиденд – 38,9 руб./акц. (доходность – около 7%). Рост коэффициента выплат по РСБУ с 70% за 9M23 до 75% за 9М24 может указывать на то, что и по МСФО финальный коэффициент выплат за 2024 г. превысит наш прогноз и составит 75%.

⚖️ Ожидания рынка по дивиденду за 3К24 были завышенными – ожидалось распределение более 100% ЧП по РСБУ. В результате объявленный дивиденд за 3К24 был на 28% ниже консенсус-прогноза, что привело к локальному снижению цен акций. Однако мы интерпретируем поддержание коэффициента выплат 75% по РСБУ за 1П24 и 9M24 как позитивный сигнал для соответствующего коэффициента по МСФО за год, указывающий на возможность его повышения до 75%.

📈 Мы считаем, что Татнефть – одна из наиболее привлекательных дивидендных историй в секторе, а высокий коэффициент дивидендных выплат может сохраниться по итогам 2025-2026 гг.

#Акции $TATN $TATNP
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 Транснефть: повышение налога на прибыль может снизить потенциал роста акций

📍 Как сообщают РБК и Интерфакс, Минфин предложил правительству ряд поправок, которые могут быть внесены в Налоговый кодекс с 1 января. В частности, предлагается установить для Транснефти налог на прибыль на уровне 40% вместо 25% за налоговый период 2025–2030 гг.

🧮 Если налогом по ставке 40% будет облагаться прибыль как материнской компании, так и всех ее дочерних структур, то дивидендная база Транснефти – скорректированная чистая прибыль – начиная с 2025 г. может сократиться на 20% против текущих прогнозов. В результате дивиденд за 2025 г. может составить не 202 руб./акц., как мы сейчас прогнозируем, а 162 руб./акц. (доходность 13%).

📊 По нашей оценке, в этом сценарии сумма дополнительного налога на прибыль Транснефти составит в 2025–2030 гг. в среднем 57 млрд руб./год. Мы считаем, что увеличение налога на прибыль на шесть лет снизило бы справедливую стоимость привилегированных акций Транснефти на 250–260 руб./акц. В понедельник акции потеряли в цене около 120 руб./акц., поэтому в случае реализации предложения Минфина сохраняется потенциал дальнейшего их падения.

💡 По нашей оценке, бюджет мог бы получить в 2025 г. сопоставимые 56 млрд руб. в виде дивидендов Транснефти, в случае повышения коэффициента выплат по МСФО за 2024 г. до 75%. Такой исход был бы благоприятен для акций компании.

#Акции $TRNFP
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 Нефтегазовый сектор: нефтяные дивиденды, газовый разворот

📍 Мы пересмотрели цены компаний нефтегазового сектора в связи с ростом безрисковой ставки и изменением рыночной конъюнктуры.

1️⃣ Мы ожидаем, что на фоне ослабления рубля рублевая цена на нефть в 4К24 снизится до уровня 1К24, поэтому вклад 2П24 в дивиденды нефтяных компаний будет близок к вкладу 1П24. Наш прогноз средней цены Brent в 2024 г. – 81 долл./барр., Urals – 68 долл./барр.

⚖️ На 2025 г. мы прогнозируем среднюю цену Brent на уровне 76 долл./барр., Urals – 64 долл./барр. Рублевая цена Urals (6 182 руб./барр.) снизится незначительно (-1% г/г), отсюда – перспективы высоких дивидендных выплат в секторе также по итогам 2025 г.

📈 Стабильный поток дивидендов показывает, что компания не только генерирует устойчивый СДП, но и возвращает его акционерам. Высокую дивидендную доходность по итогам 2024 и 2025 гг. мы ожидаем в акциях Газпром нефти (19%), Татнефти (АО и АП, 18%), ЛУКОЙЛа (17%) и Роснефти (14%), дивидендные выплаты будут обеспечены сбалансированной базой активов. Высоким дивидендным выплатам будет также способствовать ограничение капзатрат на новые проекты.

📊 Привлекательность акций Транснефти обусловлена стабильностью и предсказуемостью бизнеса компании, однако в случае повышения налога на прибыль до 40% привлекательность бумаги для долгосрочных инвесторов может снизиться из-за уменьшения дивидендной доходности.

👍 ЛУКОЙЛ (EV/EBITDA’24П = 2,0х; P/E'24П = 4,0х) благодаря сочетанию высокой дивидендной доходности и ликвидности акций является нашим фаворитом в секторе с целевой ценой 8 820 руб. (потенциал роста 29%).

🔥 В газовом сегменте мы рекомендуем акции Газпрома и НОВАТЭКа как долгосрочную ставку на успех стратегии этих компаний. Наш долгосрочный оптимизм в газовом сегменте основан на предположении, что мировой спрос на газ будет расти еще 5–10 лет после прохождения пика спроса на нефть – как минимум до начала 2040-х годов.

#Акции $GAZP $ROSN $TRNFP $LKOH $SIBN $NVTK $TATN $TATNP $SNGS $SNGSP
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 Транснефть: повышение налога на прибыль уже отражено в цене акций

📄 Комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил поправку, согласно которой ставка налога на прибыль для Транснефти за 2025–2030 гг. будет увеличена до 40% с 25%.

📊 Как мы писали ранее, дивидендная база Транснефти за 2025–2030 гг. в результате может снизиться на 20% относительно прогнозной. Ожидаемые дивидендные доходности по итогам 2025–2026 гг. могут составить 15,3% и 15,7% (по текущим ценам).

🧮 По нашим расчетам, справедливая оценка акций Транснефти после повышения налога на прибыль снижается на 250 руб., или 14%, до 1 590 руб./акц. (потенциал роста – 51%). С начала недели акции Транснефти снизились на 21% (индекс Мосбиржи – на 6%). Мы полагаем, что повышение налога полностью отражено в цене акций.

💡 Несмотря на рост налоговой нагрузки, ключевые преимущества бизнеса компании остаются неизменными – стабильность и предсказуемость выручки и отсутствие непосредственного влияния на нее цен на нефть.

#Акции $TRNFP
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🛢 Рынок нефти: умеренное снижение цен в 2025 г.

📊 Рост добычи нефти вне ОПЕК+, более медленное, чем в 2022-2023 гг., увеличение спроса на нефть в 2024 г. и высокий уровень геополитической напряженности – основные факторы, влияющие на рынок нефти. Мы полагаем, что эти тенденции в основном сохранятся и в следующем году, вероятен также сдвиг баланса на рынке нефти в сторону профицита.

✍️ Ведущие эксперты рынка – МЭА, ОПЕК, ЕІА – ожидают, что спрос на нефть в 2024-2025 гг. снизится по сравнению с 2022-2023 гг. по причине исчерпания потенциала восстановления спроса после пандемии.

✔️ При этом риск падения цен ограничен: у ОПЕК+ сохраняется инструмент влияния на рынок – возможность отложить план увеличения добычи, а прогнозы добычи вне ОПЕК не учитывают риски, связанные с новыми проектами.

💡 Принимая во внимание последние данные по спросу и динамике цен, мы скорректировали вниз наши прогнозы по ценам в 2024–2026 гг. на 2–4%. В 2025 г. мы ждем среднюю цену Brent на уровне 76 долл./барр., Urals – 64 долл./барр. (6 182 руб./барр.): -6% г/г в долларах и -1% г/г в рублях.

#Нефть
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию. Газпром нефть: первоклассные активы – залог роста и свидетельство стратегического успеха

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем Газпром нефть.
 
Капитализация: 2 479 млрд руб.
Целевая цена: 745 руб.

⚡️ Газпром нефть – дивидендная история c уникальным потенциалом роста добычи жидких углеводородов.

🛢 Сильная генерация денежных потоков обеспечена современной переработкой и диверсифицированными активами в добыче. Рост добычи в более отдаленной перспективе возможен благодаря качественному портфелю проектов.

👍 Акции Газпром нефти – по-прежнему одни из самых привлекательных в секторе благодаря высокой дивидендной доходности – 18% на горизонте 12М. Мы считаем, что повышенные дивиденды сохранятся по итогам 2024–2026 гг.

🔥 При целевой цене в 745 руб./акц. бумаги компании обладают потенциалом роста в 43%.
 
Подробный обзор представлен по ссылке.
 
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
 
#Акции $SIBN
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🔥 Газпром: рост EBITDA за 9M24 составил 23% г/г

📌 Газпром впервые с 2021 г. опубликовал отчетность по МСФО – за 3К24 и 9М24. За 9M24 выручка Газпрома выросла до 7 500 млрд руб. (+20% г/г), EBITDA – до 2 141 млрд руб. (+23 % г/г), чистая прибыль достигла 990 млрд руб. (рост в 2,8 раза г/ г).

📈 В 3К24 выручка компании выросла на 14% г/г, EBITDA – на 32% г/г, превысив консенсус-прогноз на 7%. Динамика показателей обусловлена увеличением поставок газа (включая плановое наращивание экспорта в Китай), благоприятной ценовой конъюнктурой и консолидацией «Сахалинской энергии».

📊 По итогам 3К24 чистый убыток компании составил 53 млрд руб. из-за разового эффекта от роста расходов по отложенному налогу на прибыль в размере 210 млрд руб. (в связи с повышением ставки налога на прибыль до 25% с 2025 года), а также на фоне убытков от курсовых разниц.

⬆️ При этом скорректированная чистая прибыль – база для расчета дивидендов – за 3К24 составила 62,9 млрд руб., а по итогам 9М24 – 842 млрд руб. Предполагая выплату 50% от данного показателя, расчетный дивиденд за 9М24 соответствует 17,78 руб./акц. (доходность – 14,7%).

⚖️ Показатель «Чистый долг/12-мес. EBITDA» вырос до 2,46х с 2,4х на конец 1П24, но все еще ниже порогового уровня с точки зрения дивидендной политики (2,5х).

💡 Мы позитивно оцениваем финансовые результаты Газпрома за 3К24 и 9M24. Мы ожидаем, что, благодаря росту цен на газ в 4K24 и стабильной работе нефтяного сегмента бизнеса Газпрома, по итогам 4K24 сохранится положительная динамика основных финансовых показателей.

#Акции $GAZP
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts