💴 Валютный рынок: спреды сжались после рекорда

📍 На прошлой неделе биржевой курс рубля ослаб на 1,7% до 12,05/юань после окончания налогового периода. В начале недели расхождение между кросс-курсом USDCNY по оценке ЦБ (7,68 юаней за доллар) и на внешнем рынке (7,09 юаней за доллар) достигло 10,3%, но к пятнице сжалось до 7,0%. Это может говорить о постепенном преодолении фрагментации валютного рынка.

🔎 На предстоящей неделе Минфин объявит о планах по проведению операций на валютном рынке. По нашим оценкам, с 6 сентября чистые продажи валюты ЦБ (с учетом планов Минфина) составят 7–9 млрд руб./день после 7,3 млрд руб./день ранее. Эта новость не окажет существенного влияния на курс рубля.

💡 Мы ожидаем, что в течение недели рубль на бирже продолжит плавно ослабевать и будет торговаться в диапазоне 12,1–12,3/юань из-за временного снижения продаж валюты экспортерами.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков

💴 Валютный рынок: связность ценой ослабления

🖋 На прошлой неделе биржевой курс рубля ослаб на 4,6% до 12,62/юань. На этом фоне расхождение между кросс-курсом USDCNY по расчетам ЦБ (7,16 юаней/долл.) и на внешнем рынке (7,08 юаней/долл.) сжалось до приемлемых 1,2% против прежних пиков в 10,3%.

📍 Это стало следствием значительного роста юаневых ставок на бирже, способствовавшего перетоку туда валютной ликвидности. Короткие юаневые ставки по биржевым инструментам достигли в среду рекордных 294,4%, но снизились к концу недели до 21,02% (-21,1 п.п. н/н).

⚖️ В этих условиях объем операций ЦБ «валютный своп» смог уже со среды опуститься ниже установленного лимита в 30 млрд юаней/день, а к концу недели – до 27,4 млрд юаней/день.

🎢 Ситуацию усугубило сокращение чистой продажи валюты ЦБ (см. пост).

💡 В данных условиях можно ожидать, что биржевой курс рубля продолжит постепенно ослабевать и будет торговаться в диапазоне 12,6–12,8/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков

💴 Внешний сектор: спокойный август

🖋 Текущий счет в августе был сведен с профицитом в 2,5 млрд долл. после дефицита в 1,6 млрд долл. в июле. Накопленный за 8М24 профицит составил 40,5 млрд долл. против 29,0 млрд долл. годом ранее.

🔎 Текущий счет вернулся к профициту за счет нормализации баланса инвестиционных доходов после июльских начислений дивидендов в пользу нерезидентов (+4,5 млрд долл. м/м до -1,6 млрд долл.). Динамика внешторга существенно не изменилась.

📈 Экспортные поступления с поправкой на сезонность несколько увеличились. По всей видимости, это отложенный эффект роста экспортных цен на нефть (Urals: до 69,6 долл./барр. в июне с 67,4 долл./барр. в мае).

📊 Импорт, с поправкой на сезонность, существенно не меняется с начала года (около 31 млрд долл./мес.). Это означает, что либо августовские поставки были оплачены до усиления сложностей с проведением международных расчетов в июне, либо последние пока не оказали существенного влияния.

📍 Ослабление рубля в сентябре может быть усилено ухудшением фундаментальных факторов:

🔹 Пониженный норматив обязательной продажи валютной выручки экспортеров (36% валютной выручки) будет ограничивать предложение валюты на рынке.

🔹 В оставшиеся до конца года 4 месяца необходимо погасить около 25 млрд долл. валютного долга (с учетом погашенных 16 млрд долл. за 8М24), что тоже может оказывать давление на рубль.

🔹 Объявленные в сентябре объемы чистых продаж валюты ЦБ оказались существенно ниже августовских (0,2 млрд руб./день после 7,3 млрд руб. ранее), что тоже ограничивает поддержку рубля.

💡 Мы сохраняем ожидания по постепенному ослаблению рубля на бирже к концу года. Допускаем, что курс рубля к концу года может достичь 95/долл. и 13,2/юань. Сопоставимый прогноз недавно опубликовало правительство (97/долл. к концу года).

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков

💴 Валютный рынок: постепенное ослабление

🖋 На прошлой неделе рубль на бирже ослаб к юаню на 1,1% до 12,77. Курс ЦБ рубля по отношению к доллару, определяемый на основании внебиржевых торгов, ослаб на 1,2% до 90,9/долл.

🔹 Несмотря на повышение ключевой ставки в прошедшую пятницу на 1 п.п. до 19% и погашение выпуска облигаций на 1 млрд юаней, ослабление рубля продолжилось. Вероятной причиной этого являются сдержанные продажи валюты как экспортерами (норматив обязательной продажи валюты за лето был снижен до 36% с 72%), так и ЦБ (подробнее см. пост).

💡 Мы полагаем, что на предстоящей неделе рубль продолжит плавно ослабевать до диапазона 12,8–12,9/юань.

🧮 На следующей неделе рубль получит поддержку налогового периода (в сентябре налоги уплачиваются 30 сентября). По нашим оценкам, в сентябре нефтегазовые доходы бюджета могут составить около 850 млрд руб. после 778 млрд руб. в августе.

📈 На этом фоне курс рубля к юаню в ходе следующей недели может укрепиться в диапазон 12,3–12,5/юань, при этом существует вероятность очередного расширения спреда между биржевым и внебиржевым рынком.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков

💴 Валютный рынок: рубль – выбор импортеров!

🖋 ЦБ опубликовал данные по структуре валют во внешнеторговых расчетах:
- Доля платежей за импорт в рублях достигла рекордных 43,7%.
- Еще 36,5% приходилось на валюты дружественных стран (главным образом на юань), а на прочие валюты – 19,8%.
- Структура расчетов по экспорту существенно не поменялась: 38,5% – в рублях и 44,3% – в дружественных валютах.

⚠️ Первые данные о платежах после приостановки торгов долларом и евро на Московской бирже в июне указывают на ускорившийся тренд на снижение доли этих валют в платежах за импорт: снижение за месяц в июле до 19,8% выглядит существеннее, чем замедление до 22,4% в 2К24 с 26,7% в 1К24.

💡 На практике снижение доли недружественных валют, по всей видимости, достигается перенаправлением торговых потоков. Вероятно, растет доля восточных стран, а западных стран – снижается.

🔎 Есть вероятность, что рост доли рубля на фоне сжатия доли недружественных валют – просто симптом проведения долларовых платежей вне российского контура, но точных данных в подтверждение этого нет.

🖋 Внешнеторговый профицит, номинированный в иностранных валютах, продолжил расти и в июле достиг 9 млрд долл. после 7,5 млрд долл./мес. в 2К24, что могло стать дополнительным фактором поддержки рубля летом, наряду с сокращением спроса импортеров на валюту.

🔁 Несмотря на укрепление рубля летом, мы ожидаем плавного ослабления рубля в оставшееся до конца года время. Подробнее - см. пост.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков

💴 Валютный рынок: сентябрьский налоговый период
 
🖋 На прошлой неделе рубль на бирже ослаб на 2,7% до 13,12/юань. Курс ЦБ, определяемый на основе внебиржевых сделок, показал ослабление рубля на 1,8% до 92,6/долл.
 
🧮 Текущая неделя пройдет под знаком налогового периода: по нашим оценкам, нефтегазовые доходы бюджета в сентябре могут составить около 850 млрд руб. (уплачиваются 30 сентября) после 778 млрд руб. в августе.

📊 В прошлом месяце биржевой курс рубля на налоговой неделе укрепился почти на 50 копеек к юаню. В текущем периоде, при более существенной поддержке экспортеров, укрепление может оказаться более значительным.

💡 В данных условиях рубль на бирже может перейти к укреплению и консолидироваться в диапазоне 12,5–12,7/юань в течение недели.
 
⚖️ Однако скорое приближение длинных выходных в Китае (с 1 октября) может сформировать дополнительный спрос на валюту и вернуть давление на рубль. В этих условиях в начале следующей недели рубль может возобновить тренд на ослабление. 

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: восточные каникулы

🖋 На прошлой неделе рубль к юаню ослаб на бирже еще на 1,2% до 13,28. Ослабление к доллару на внебиржевом рынке (по оценке ЦБ) составило 0,1% до 92,7.

⚖️ Замедление темпов ослабления (ранее: 2,7% н/н к юаню и 1,8% н/н к доллару), по всей видимости, было вызвано активной частью налогового периода. Тем не менее его результаты оказались слабее наших ожиданий.

⌛️ На предстоящей неделе начинаются длительные каникулы в Китае (День образования КНР отмечается с 1 по 7 октября), что может внести сложности в проведение международных расчетов.

💡 В данных условиях можно ожидать роста волатильности на валютном рынке. Рубль на бирже может колебаться в широком диапазоне 13,0–13,5/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: перед пробуждением

🖋 На прошлой неделе рубль к юаню ослаб на бирже еще на 1,2% до 13,45. Параллельно с этим он ослаб и к доллару на внебиржевом рынке (по оценке ЦБ) еще на 1,7% до 94,9. Почти все движение рубля на бирже происходило в условиях снизившихся объемов торгов: в 2-3 раза ниже нормальных значений.

🔎 На предстоящей неделе ожидается ряд важных событий:
- увеличение чистых продаж валюты ЦБ с 7 октября до 5,3 млрд руб./день с 0,2 млрд руб./день ранее;
- окончание длительных каникул в Китае (возобновление расчетов ожидается с 8 октября).

💡 Комбинация этих факторов может спровоцировать новые отклонения курса на биржевом и внебиржевом рынке, а также вызвать рост волатильности. В данных условиях можно ожидать, что рубль на бирже будет колебаться в диапазоне 13,3–13,7/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Внешний сектор: обильный сентябрь

🖋 Текущий счет в сентябре был сведен с профицитом в 7,0 млрд долл. после 2,9 млрд долл. в августе. Накопленный за 9М24 профицит составил 50,6 млрд долл. против 38,8 млрд долл. годом ранее.

🔎 Профицит текущего счета расширился за счет роста экспорта (+3,8 млрд долл. м/м) и снижения импорта (-0,7 млрд долл. м/м), что более чем компенсировало незначительное увеличение оттока инвестиционных доходов (-0,3 млрд долл. м/м).

📈 Рост экспортных поступлений до 41,7 млрд долл., по всей видимости, обусловлен отложенным эффектом от роста экспортных цен на нефть (Urals: до 74,0 долл./барр. в июле с 69,6 долл./барр. в июне).

📊 Импорт, вопреки рискам финансовой инфраструктуры, с мая по сентябрь вырос на 1,5% с поправкой на сезонность, что говорит о пока несущественном влиянии данных рисков на внешнюю торговлю.

📍 В сентябре рубль оказался под давлением (ослаб на 1,7% к доллару и на 9,9% к юаню) из-за сокращения предложения валюты как со стороны ЦБ (-72% м/м до 0,4 млрд долл.), так и со стороны экспортеров (-30% м/м до 8,1 млрд долл.). Последнее было обусловлено:
🔹 сокращением доли валюты в экспортной выручке,
🔹 отсутствием продаж валюты экспортерами в преддверии уплаты налогов, что может объясняться недавним ростом юаневых ставок, позволивших экспортерам за счет рублевых кредитов расплатиться по рублевым обязательствам.

💡 К концу года рубль может стабилизироваться на текущих уровнях (97/долл. и 13,6/юань). Мы полагаем, что приближение к отметке 100/долл. способно спровоцировать возвращение норматива обязательной продажи валютной выручки с текущих 36% обратно к майским 72%, что может увеличить предложение валюты на рынке.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютное регулирование: адаптация к новым условиям

🖋 Правительство 11 октября смягчило один из параметров режима валютного контроля. Доля экспортной выручки, реализуемой за 30 дней, теперь составляет 25%, а не 50%, как раньше.

🔎 Этот параметр относится не к валютной, а ко всей выручке экспортеров. По всей видимости, он был ослаблен в связи с сокращением доли валюты в экспортной выручке, на что указал ЦБ в недавнем отчете.

📍 При этом базовые параметры регулирования остались неизменными: экспортеры обязаны зачислять 40% валютной выручки и продавать из нее 90% (т.е. 36% валютной выручки). Этот показатель был снижен летом с 72% в мае.

💡 Мы по-прежнему ожидаем, что ослабление рубля сверх 96-97/долл., заложенных в проекте обновленного Закона о бюджете, повышает вероятность ужесточения базовых параметров валютного регулирования – их возвращения к майскому требованию о продаже 72% валютной выручки. Это может помочь стабилизировать рубль на уровне 97/долл. и 13,6/юань. Подробнее см. пост.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: второй прогон

🖋 На прошлой неделе рубль на бирже ослаб на 0,9% н/н (13,51/юань), несмотря на то, что в конце недели поддержку ему могли оказывать два фактора – начало налогового периода и повышение ключевой ставки.

⌛️ Устойчивость рубля к факторам поддержки может быть обусловлена тем, что экспортеры «придерживают» продажи валюты, как это уже было в сентябре (по данным ЦБ). Тогда они заплатили налоги с привлечением инструментов денежного рынка. В случае повторения этого сценария мы ожидаем ослабления рубля в диапазон 13,5–13,8/юань в течение недели.

📢 Объявление ЦБ о повышении процентных ставок для валютного свопа до уровня ключевой ставки (13,53% -> 21,0%) сформировало предпосылки для роста юаневых ставок на биржевом рынке: на открытии торгов в понедельник RUSFAR CNY O/N поднялась до 20,12% (+6,15 п.п. д/д). Мы ожидаем, что в отсутствие существенных новостей O/N ставки останутся на данном уровне.

⚖️ Несмотря на то, что повышение ставки по свопу может помочь в борьбе с рисками фрагментации валютного рынка, оно же дополнительно существенно повышает вероятность задержек продаж валютной выручки экспортерами.

#Макро #Ключевая_ставка #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: как и не было налоговой недели

🖋 На прошлой неделе рубль ослаб к юаню на бирже на 1,2% н/н (13,67/юань). Как и в сентябре, рубль почти полностью проигнорировал налоговую неделю: ослабевал вопреки привычному увеличению продаж валюты экспортерами (для уплаты квартальных налогов), которое могло бы обеспечить укрепление рубля на потенциальные 3-4% н/н.

🔎 Причиной отклонения рубля от внутримесячного паттерна является, по всей видимости, появившаяся с сентября возможность расплатиться по рублевым обязательствам с использованием инструментов денежного рынка.

📢 Минфин РФ объявил об увеличении покупки валюты с 7 ноября по 5 декабря до 4,2 млрд руб. в день (87,5 млрд руб. за месяц). Учитывая, что отложенные продажи валюты Банком России составляют 8,4 млрд руб. в день, чистые продажи юаня снизятся до 4,2 млрд руб. после 5,3 млрд руб./день в октябре. Это решение, вероятно, окажет слабое воздействие на рубль.

💡 Мы ожидаем, что в течение недели курс национальной валюты будет варьироваться в диапазоне 13,6–13,9/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: волна позитива

🔎 На прошлой неделе рубль укрепился к юаню на бирже на 0,7% н/н (13,57/юань). В понедельник тренд сохранился, и рубль во второй половине дня достиг 13,52/юань.

📉 Как и в прошлом месяце, рубль перешел к укреплению не в ходе налоговой недели, а спустя какое-то время. В пользу этого говорит резкое и существенное снижение юаневых биржевых ставок: RUSFAR CNY O/N – до 2,44% (-17,7 п.п.), а RUSFAR CNY 1W – до 4,07% (-16,2 п.п.).

🔼 Это может быть обусловлено увеличением размещения валютной ликвидности на бирже со стороны экспортеров в преддверии роста ее продаж – по аналогии с ситуацией месяцем ранее. Впрочем, тогда юаневые ставки на бирже отреагировали значительно слабее, что может говорить в пользу более существенных объемов данных операций в текущий момент.

📍 Мы полагаем, что в условиях заведения экспортерами существенных валютных средств на биржу именно сейчас рубль может продолжить укрепление в диапазон 13,3–13,5/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Внешний сектор: золотая осень

🖋 Текущий счет в октябре был сведен с профицитом в 6,5 млрд долл. после 6,8 млрд долл. в сентябре. Накопленный за 10М24 профицит составил 58,1 млрд долл. против 44,2 млрд долл. годом ранее.  

🔎 Профицит текущего счета остался на повышенном уровне благодаря тому, что сжатие экспорта (-3,1 млрд долл. м/м) было компенсировано сжатием импорта (-2,9 млрд долл. м/м), а вклад  инвестиционных доходов был незначительным (-0,1 млрд долл. м/м).  

🔹 Сжатие экспорта до 36,0 млрд долл. могло быть вызвано отложенным эффектом от перехода экспортных цен на нефть к снижению (Urals: до 70,3 долл./барр. в августе с 74,0 долл./барр. в июле).

🔹 Сокращение импорта до 30,1 млрд долл. произошло впервые с июня, когда возникли сложности с работой финансовой инфраструктуры. С поправкой на сезонность импорт снизился относительно мая на 1,5%.

📍 В октябре рубль оставался под давлением (ослаб на 4,7% к доллару США и на 2,8% к юаню) на фоне роста предложения валюты как со стороны ЦБ (в 2,5 раза м/м до 1,1 млрд долл.), так и со стороны экспортеров (+21% м/м до 10,3 млрд долл.).

💰 Это несоответствие могло было обусловлено тем, что экспортеры, воспользовавшись инструментами денежного рынка, могли повторно (как и в сентябре) изменить внутримесячную сезонность продажи валюты.

💡 К концу года рубль может стабилизироваться на текущих уровнях (97–98/долл. и 13,6–13,8/юань). Мы полагаем, что приближение к отметке 100 руб./долл. способно спровоцировать возвращение норматива обязательной продажи валютной выручки с текущих 36% обратно к майским 72%, что может увеличить предложение валюты на рынке.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: запал иссяк

🔎 На прошлой неделе рубль ослаб к юаню на бирже на 0,9% н/н (13,69/юань), но двигался нелинейно: во вторник завершилась волна укрепления (13,8 -> 13,45/юань на пике), после которой начался период ослабления.

📍 В условиях возросших геополитических рисков давление на рубль может сохраниться, поэтому мы не исключаем его движения в диапазон 13,7-14,1/юань на этой неделе.

📉 Ослабление рубля, вероятно, было обусловлено сокращением продаж валюты экспортерами — в пользу этого говорила динамика юаневых ставок. Последние в период укрепления рубля, на фоне накопления валютной ликвидности в системе, существенно снизились (20,2% -> 2,5%), а затем, по мере "расходования" этих средств, восстановились: RUSFAR CNY O/N до 20,14% (+17,7 п.п.).

💡 В отсутствие существенных притоков валютной ликвидности юаневые O/N ставки останутся вблизи уровней ставок по операциям «валютный своп» с ЦБ.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: холодный ветер

🖋 На прошлой неделе рубль ослаб к юаню на бирже еще на 2,8% н/н (14,1/юань), что стало сильнейшим движением курса с начала сентября, когда он восстанавливался после временных дисбалансов на валютном рынке. В текущей ситуации основным драйвером стали новые ограничения в отношении финансовой инфраструктуры и усиление геополитических разногласий.

🧮 На этой неделе экспортерам предстоит выплатить НДПИ (28 ноября), что ранее формировало рост предложения валюты. Однако в текущей ситуации поддержка рубля может быть слабее обычного по ряду причин:

🔹 Ожидаемый нами объем ненефтегазовых доходов бюджета из-за сезонного фактора может сжаться до 825 млрд руб. с 1,2 трлн руб. в октябре.

🔹 Сохранение биржевых юаневых ставок на высоком уровне формирует предпосылки к тому, что экспортеры, используя инструменты денежного рынка, снова смогут отложить продажи валюты (как уже было в сентябре и октябре).

💡 Мы полагаем, что в этих условиях рубль на текущей неделе может ослабнуть до 14,1–14,4/юань. Вместе с тем, в случае перехода экспортеров к продаже валюты, нельзя исключить и укрепления рубля в диапазон 13,7–13,9/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: точка разворота?

🖋 На прошлой неделе рубль ослаб к юаню на бирже еще на 2,9% н/н (14,5/юань). Ослабление биржевого курса достигло пика в среду (до отметки 15,15/юань), после чего рубль укрепился до 14,50/юань на фоне увеличения объема продаж валюты экспортерами.

⚖️ Укрепление рубля в среду последовало за снижением биржевых юаневых ставок, что может говорить о появлении в системе валютной ликвидности.

✔️ Биржевые юаневые ставки резко упали до 1,3% (-19,6 п.п. н/н). В случае оттока ликвидности ставки могут вернуться в диапазон 20–21%, в противном случае – останутся на текущих уровнях в 1–3%.

1️⃣ Помимо притока валюты, в среду ЦБ объявил о временном прекращении покупок валюты в интересах Минфина на открытом рынке. Как следствие, чистые продажи валюты ЦБ увеличатся до 8,4 млрд руб./день с 4,2 млрд руб./день ранее.

🛑 Более существенное влияние на валютный рынок могло бы оказать повышение норматива обязательной продажи валюты экспортерами – с текущих 36% до как минимум 72%, имевших место еще весной. Однако в четверг Минфин отметил, что повышать порог продажи валютной выручки экспортерами пока не планирует.

💡 На открытии торгов в понедельник биржевые юаневые ставки остаются на низком уровне (2–3%). Мы ожидаем, что на горизонте ближайших недель рубль может вернуться в диапазон 13,9–14,1/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Внешний сектор: пришли холода

🖋 Текущий счет в ноябре был сведен с профицитом в 3,2 млрд долл. после 4,7 млрд долл. в октябре (по уточненным данным).  Накопленный за 11М24 профицит составил 57,4 млрд долл. против 49,5 млрд долл. годом ранее.  

🔎 Профицит текущего счета сжался на 1,5 млрд долл. м/м из-за того, что сокращение экспортных доходов (-4,7 млрд долл. м/м) оказалось более значительным, чем просадка импорта (-2,5 млрд долл. м/м) и вклад инвестиционных доходов (+0,5 млрд долл. м/м).

⚖️ Снижение экспорта до 35,6 млрд долл. могло быть вызвано отложенным эффектом от перехода экспортных цен на нефть к снижению (Urals: до 63,6 долл./барр. в сентябре с 70,3 долл./барр. в августе).

📊 Сжатие импорта до 31,4 млрд долл. обусловлено, по всей видимости, ослаблением рубля, начавшимся еще в октябре (5% м/м).

📍 В ноябре давление на рубль возросло (ослаб на 11% к доллару и на 8,4% к юаню) на фоне резкой просадки чистых продаж валюты экспортерами (-23% м/м до 8,0 млрд долл.).

🔹 ЦБ в недавнем отчете объяснил резкое сокращение чистых продаж не только динамикой внешней торговли, но и погашениями внешнего валютного долга вкупе с новыми ограничениями в отношении финансовой инфраструктуры.

💡 В ближайшие недели рубль может стабилизироваться в диапазоне 99–100/долл. и 13,9–14,0/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: продажи валюты притормозили

🖋 На прошлой неделе рубль на бирже ослаб на 3,3% до 13,87/юань. Смена тренда происходила на фоне признаков сохранения в системе существенных запасов нераспроданной валютной ликвидности: короткие биржевые юаневые ставки оставались на очень низких уровнях (0-2%), а операции валютного свопа с ЦБ отсутствовали.

📊 На предстоящей неделе ожидается экспирация фьючерсов CNY-12.24 (19 декабря), накануне которой можно ожидать дополнительного ослабления национальной валюты.

🏛 Ближе к концу недели у рубля могут появиться факторы поддержки – ожидаемое поышение ставки ЦБ.

💡 В данных условиях рубль может варьироваться в диапазоне 13,6–14,0/юань.  

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts