🔎 Взгляд на компанию. X5 Group: качественный игрок розничного рынка

💡 X5 завершает процесс редомициляции, и 9 января Мосбиржа начинает торги обыкновенными акциями ПАО «Корпоративный центр ИКС 5». В рамках еженедельной рубрики делимся нашим взглядом на компанию и анализом инвестиционной привлекательности X5 Group.

Капитализация: 762 млрд руб.
Целевая цена: 3 400 руб.

🛒 X5 - консолидатор рынка продовольственной розницы, который работает во всех ключевых форматах и активно развивает онлайн-сегмент.

🚀 Компания демонстрирует стабильно высокие темпы роста выручки, существенно опережающие темпы роста рынка продовольственной розницы.

1️⃣ За счет высокого операционного денежного потока и отсутствия дивидендных выплат X5 удалось существенно снизить долговую нагрузку, а также накопить серьезную финансовую «подушку», что создает базу для потенциально высоких дивидендов.

🧮 Мы ожидаем, что в следующие 12 месяцев X5 выплатит в общей сложности 480 руб./акц., что даст акционерам совокупную доходность на уровне 17%.

👍 При целевой цене в 3 400 руб./акц. бумаги компании обладают потенциалом роста в 21%.

Подробный обзор представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Акции $Х5
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛒 КЦ ИКС 5: начало торгов на Мосбирже
 
⌛️ 9 января Мосбиржа начала торги обыкновенными акциями ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» под тикером Х5. Московская биржа остановила торги глобальными депозитарными расписками (GDR) X5 Retail Group N.V. 5 апреля 2024 г. Решение было принято в связи с редомициляцией компании в российскую юрисдикцию.
 
📊 Интерес к новой/старой акции со стороны инвесторов в связи с началом торгов оказался достаточно высоким. К концу торговой сессии акции прибавили в цене более 3% по сравнению с открытием и падением рынка на 2,4%. При этом общий оборот торгов превысил 18,6 млрд руб., что более чем в 9 раз превышает среднедневной оборот в акции до заморозки торгов.
 
👍 ИКС5 – фундаментально очень привлекательная история. В текущий момент она демонстрирует рост розничной выручки на 25%, что более чем вдвое превосходит темпы роста рынка продовольственной розницы. При этом показатель «чистый долг/EBITDA» составляет всего 0,8х.

🔥 Компания обещает выплатить все накопленные денежные средства, которые размещены в виде депозитов в банках, в качестве дивидендов своим акционерам. С учетом нового количества акций это означает, что всего в следующие 12 месяцев акционеры получат минимум 650 руб./акц. в качестве дивидендов, что эквивалентно доходности 23%.
 
📌 Среди ближайших позитивных катализаторов можно отметить публикацию операционной отчетности компании за 4К24, которая состоится 27 января, а также положительное решение Правительственной комиссии по иностранным инвестициям по вопросу одобрения выплаты денежной компенсации в пользу нидерландской компании. Выплата денежной компенсации будет означать снятие юридических рисков по редомициляции, а также де-факто будет эквивалентна обратному выкупу с одновременным погашением 10,2% акций компании.

Подробный обзор Х5 представлен в публикации по ссылке.
 
#Акции $X5
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 13 по 17 января

🛢 Нефть и газ: ЛУКОЙЛ
С начала года и на прошлой неделе акции ЛУКОЙЛа показали более сильную динамику, чем акции других представителей нефтяного сегмента. На этой неделе мы оставляем акции ЛУКОЙЛа в наших топ-пиках на фоне роста цен на нефть, а также учитывая высокую чистую денежную позицию компании.

🥉 Металлургия: Полюс
Акция сохраняет свою фундаментальную привлекательность на фоне повышенного уровня цены на золото (на прошлой неделе вернулась на уровень выше 2,7 тыс. долл./унц.) и ослабления курса рубля (свыше 100 руб./долл.).

🖥 Технологии: Positive Technologies
В конце 2024 г. котировки находились под давлением, вследствие чего динамика цены акции сильно отстала от технологического сектора и широкого рынка. На наш взгляд, акции Positive Technologies будут отыгрывать отставание по мере приближения к дате публикации операционных результатов за 2024 г. в конце января - начале февраля.

🛒 Потребительский сектор: X5
После начала торгов акциями на Мосбирже на рынке реализуется отложенный спрос на актив как со стороны институциональных инвесторов, ранее не имевших технической возможности приобретать акции X5 Group, так и розничных инвесторов, которым близка и понятна история продовольственной розницы. В качестве ближайших катализаторов можно отметить публикацию 27 января операционных результатов за 4К24, а также положительное решение Правительственной комиссии по иностранным инвестициям по вопросу одобрения выплаты денежной компенсации в пользу нидерландской компании, которое можно ожидать в ближайшее время.

#Акции #Топ_Пики
$LKOH $PLZL $POSI $X5
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию. Группа Эн+: доступ к потенциалу РУСАЛа и энергетического сегмента по пониженной цене

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем Группу Эн+.

Капитализация: 239 млрд руб.
Целевая цена: 450 руб./акц. (потенциал роста 20%)

⚡️ Эн+ – привлекательная ставка в секторе цветной металлургии. Владея ~57% в РУСАЛе и ~100% в своем энергетическом сегменте, Эн+ предоставляет доступ к стоимости этих активов при заниженной оценке, что, в частности, выражается в повышенном уровне холдингового дисконта (он значительно превышает 50% при справедливом уровне не выше 45%).

📈 РУСАЛ является высокочувствительной ставкой на возможный рост цен на алюминий, если меры экономического стимулирования в ключевых международных экономиках (США, ЕС, Китай) окажутся эффективными.

🔥 Энергетический сегмент Эн+ обладает высокой внутренней стоимостью и растущим свободным денежным потоком (СДП) благодаря эффективной базе активов и опережающему росту потребления электроэнергии и цен на нее в регионах присутствия.

Подробный обзор представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Акции $ENPG
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🚀 Аэрофлот: операционные результаты за декабрь 2024 г. – пассажирооборот вернулся на уровень 2019 г.

📄 Операционные результаты Группы «Аэрофлот» за декабрь 2024 г. показали:

🔹 увеличение пассажиропотока на 7% г/г до 4,0 млн пассажиров за счет международных (+11% г/г ) и внутренних направлений (+6% г/г);

🔹 рост пассажирооборота на 9% г/г до 11,1 млрд пасс.-км благодаря международным (+17% г/г) и внутренним направлениям (+5% г/г).

💡 Наше мнение:

🧮 Мы по-прежнему считаем целесообразным сопоставление показателей текущего года с показателями аналогичных месяцев 2019 г.

✔️ Пассажиропоток Группы в декабре 2024 г. оказался на 8% ниже показателя декабря 2019 г. на фоне отставания в международных перевозках (-47%), компенсированного ростом внутренних перевозок (+21%). При этом в ноябре и октябре отставание пассажиропотока Группы от уровня 2019 г. составляло 8% и 10% соответственно.

✔️ Пассажирооборот Группы в декабре 2024 г. был всего на 1% ниже, чем в декабре 2019 г., из-за отставания в международных перевозках (-30%), компенсированного ростом внутренних перевозок (+39%). При этом в ноябре и октябре отставание пассажиропотока Группы от уровня 2019 г. составляло 3%.

⌛️ Мы ожидаем, что объемы перевозок Группы «Аэрофлот» в дальнейшем стабилизируются на уровне, близком к 2019 г., с перераспределением в пользу внутренних перевозок.

1️⃣ Мы по-прежнему видим существенную вероятность того, что Аэрофлот выплатит дивиденды по итогам 2024 г. В случае, если компания примет такое решение, а дивиденды будут рассчитаны по общим для госкомпаний принципам (50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО), дивидендная доходность акций Аэрофлота за 2024 г. может превысить 10%.

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🛍 Henderson: операционные результаты за декабрь
 
Сеть магазинов мужской одежды Henderson объявила предварительные данные по выручке за декабрь 2024 г.:
🔹 Выручка Henderson в декабре 2024 г. выросла на 27,6% г/г и составила 2,8 млрд руб.
🔹 Совокупная выручка за 12 месяцев 2024 г. увеличилась на 24,2% к аналогичному периоду 2023 г. и достигла 20,8 млрд руб.
🔹Выручка онлайн-продаж Henderson в декабре 2024 года выросла на 72,5% г/г.
 
🔎 В течение 2024 г. темпы роста розничной выручки компании снижались довольно ощутимо – с 35–37% г/г в январе - феврале до 16,5 г/г в ноябре в силу замедления темпов прироста торговых площадей и эффекта базы. На этом фоне ускорение темпов роста выручки в декабре по сравнению с ноябрем было воспринято инвесторами как хорошая новость – акция выросла на 7%.
 
⌛️ На динамику розничной выручки оказала влияние реализация отложенного спроса на зимнюю коллекцию одежды, которая появилась в магазинах сети в сентябре, но не нашла спрос ввиду теплой погоды.
 
💡 Мы полагаем, что долгосрочный инвестиционный кейс Henderson выглядит достаточно привлекательно, а сама акция может быть интересна для долгосрочных инвестиций.
 
📌 Компания планирует опубликовать детальный отчет по ключевым операционным показателям за декабрь 2024 г. 28 января 2025 г.
 
#Акции $HNFG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 20 по 24 января

🛢 Нефть и газ: Татнефть (обыкн.)
На фоне укрепившихся цен на нефть и сохраняющейся неопределенности в отношении внешних ограничений на экспорт российской нефти и нефтепродуктов мы предпочитаем акции Татнефти. На прошлой неделе бумага показала более слабую динамику, чем обыкновенные акции более крупных по добыче нефтяных компаний сектора, без видимых фундаментальных оснований.

🥉 Металлургия: Полюс
Сохраняем предпочтение к Полюсу. Во-первых, компания сохраняет фундаментальную привлекательность, учитывая, что цена на золото остается выше 2700 долл./унц., а курс рубля слабее, чем 100/долл. Во-вторых, цена акций компании растет медленнее по сравнению с акциями других производителей золота в РФ: за последний месяц Полюс подорожал на 13%, в то время как бумаги других публичных производителей золота (ЮГК, Селигдар) – более, чем на 20%.

🛒 Потребительский сектор: ИКС 5 (Х5)
На следующей неделе компания должна опубликовать операционные результаты за 4К24, которые ожидаются очень сильными и могут стать катализатором для роста курсовой стоимости акций компании.

💊 Фармацевтика: Промомед
Министр здравоохранения РФ М. Мурашко в статье от 17 января сообщил, что с 2025 г. вырастет доступность медицинской помощи людям с онкологическими заболеваниями. Онкологические препараты являются ключевой составляющей инновационного портфеля Промомед.

#Акции #Топ_Пики
$TATN $PLZL $X5 $PRMD
@capital_mkts

🏭 Мечел договорился о реструктуризации части долга – позитивно для восприятия

✔️ Мечел договорился с кредиторами о переносе выплат по части основного долга с 2025–2026 гг. на 2027–2030 гг., согласно сообщению ТАСС. Это позволит снизить нагрузку на денежный поток компании.

🔹 Масштаб части долга, на которую распространяется такой перенос, не раскрыт.

🧮 Чистый долг Мечела на 1П24 (последняя отчетность по МСФО) составлял 262 млрд руб., что соответствовало показателю чистый долг/EBITDA = 3,3x

💡 Наше мнение:

👍 Данное событие является позитивным для восприятия рынком инвестиционной истории Мечела

⚖️ С фундаментальной точки зрения, а также на фоне сохраняющегося давления на цены на уголь, наш взгляд на обыкновенные и привилегированные акции Мечела нейтрален. Мы не ожидаем дивидендных выплат по итогам 2024 г. по обыкновенным и привилегированным акциям компании.

#Акции $MTLR $MTLRP
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts