💊 Семаглутид – волшебная таблетка?

🌱 В ходе конференции Европейского общества кардиологии были представлены результаты исследований, которые демонстрируют позитивное влияние семаглутида на заболевания, для которых он изначально не был предназначен.

⭐️ Согласно исследованиям, семаглутид снижает риск смертности от сердечно-сосудистых и инфекционных заболеваний, включая Covid-19.

💡 Наше мнение:

🔹 В РФ препараты на основе семаглутида производят две фармацевтические компании, одной из которых является Промомед.

📈 В 1П24 выручка Промомеда от семаглутидных препаратов составила 1 млрд руб., около 15% от общей выручки.

🚀 В случае подтверждения позитивного эффекта семаглутида на заболевания помимо диабета и ожирения, потенциальный рынок таких препаратов может кратно вырасти, что приведет к значительному ускорению роста финансовых показателей Промомеда.

✔️ В настоящий момент Промомед оценивается на уровне 5,8х EV/EBITDA ‘25П, что делает его акции одной из наиболее привлекательных историй роста на российском фондовом рынке. Инвестиционный кейс будет раскрываться по мере выхода на рынок препаратов из инновационного портфеля в течение 2025–2028 гг.

#Акции $PRMD
#Сергей_Либин

🔎 Взгляд на компанию: ЛУКОЙЛ – высокая дивидендная доходность и стабильная генерация денежных потоков

💡 Мы анонсируем новую серию постов, в которых будем делиться нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. И сегодня представляем ЛУКОЙЛ.

📌 Капитализация: 4,2 трлн руб. / Целевая цена: 8 850 руб.

⭐️ ЛУКОЙЛ – одна из самых привлекательных дивидендных историй в секторе. По нашему прогнозу, по итогам 2024 г. дивиденды могут вырасти до 1 180 руб./акц. (доходность – 19%).

1️⃣ Сохраняется вероятность выкупа с дисконтом всех или части акций ЛУКОЙЛа, принадлежащих нерезидентам, – до 25% от акционерного капитала.

🔥 Акции ЛУКОЙЛа – один из наших топ-пиков в нефтегазовом секторе с целевой ценой 8 850 руб./акц. и потенциалом роста 45%.

📍 Подробный обзор компании представлен по ссылке.

#Взгляд_на_компанию
#Акции $LKOH
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

💼 Аукционы Минфина: стабильность – признак мастерства

Сегодня Минфин предложит инвесторам два выпуска:
📍 флоатер ОФЗ-29025 (2037 г.);
📍 классический ОФЗ-26245 (2035 г.).

⌛️ Мы ожидаем, что тактика Минфина в ходе размещения останется без изменений, а итоги аукциона будут сопоставимы с результатами прошлой недели.

💡 Объем размещения флоатера, скорее всего, сохранится на уровне предыдущих дней – 30–50 млрд руб.:
🔹 В последние месяцы объем размещения флоатера стабильно удерживался в узком диапазоне 35–45 млрд руб. при сохраняющемся высоким спросе в 220–240 млрд руб.
🔹 Минфин продолжил планомерно увеличивать премию к RUONIA (98 б.п. на прошлой неделе против 50 б.п. в июне), однако это в очередной раз не позволило транслировать высокий спрос в высокий объем размещения.
🔹 Способствовать увеличению объема размещения может приближающееся заседание ЦБ по ставке. Оперативные данные и риторика регулятора увеличивают вероятность повышения ставки (до 19–20%).

💡 Объем размещения классического выпуска, вероятно, будет умеренным – 15–35 млрд руб.:
🔹 На аукционе прошлой недели объем размещения составил 24 млрд руб. при спросе 57 млрд руб. – вблизи уровней предыдущих аукционов.
🔹 В отличие от аукциона по флоатеру, приближение заседания ЦБ может оказать сдерживающее влияние на аукцион классического выпуска.

🔼 Для исполнения квартального плана в оставшиеся четыре аукционных дня ведомству предстоит в среднем занимать по 267 млрд руб., что выглядит весьма амбициозно.

#ОФЗ #Аукционы
#Андрей_Кулаков
#Александр_Камышанский

🚀 Сезон отчетности: выше ожиданий

📄 Традиционно в августе компании представили отчеты за 2К24 и 1П24, не обошлось без приятных сюрпризов. Рассмотрим компании, результаты которых превзошли ожидания рынка.

🛢 Газпром: по итогам 1П24 рост выручки составил 24% г/г, a EBITDA увеличилась на 19% г/г. Чистый долг/EBITDA снизился до 2,4х – важный результат с точки зрения дивидендной политики.

🖥 Яндекс: в 2К24 рост выручки составил 37% г/г, рентабельность по EBITDA – 19,1% (+2,3 п.п. г/г). Продолжилось улучшение рентабельности в сегменте «Электронная коммерция, райдтех и доставка», EBITDA сегмента в 2K24 достигла 8,9 млрд руб. Кроме того, СД Яндекса впервые рекомендовал выплату дивидендов в размере 80 руб./акц. (доходность – 2,2%).

🥉 Полюс: сильные результаты в 1П24 – с увеличением выручки и EBITDA в долларовом выражении на 15% и 20% г/г на фоне роста цены на золото и стабильных объемов его реализации – позволили компании сократить удельную долговую нагрузку до уровня 1,5х по показателю «чистый долг/EBITDA», что создает предпосылки для возобновления выплаты дивидендов по итогам года с потенциальной доходностью 6–7%.

🛍 X5 Group: в 2K24 показатели EBITDA и чистой прибыли продемонстрировали двузначный рост – на 21,5% и на 20,4%. После завершения редомициляции X5 может вернуться к практике выплаты дивидендов. На фоне низкой кредитной нагрузки увеличивается шанс на хорошие дивидендные выплаты.

⚠️ Подробнее см. по ссылке.

#Акции $GAZP $YDEX $PLZL $FIVE

#Сергей_Либин
#Валентина_Гилёва

💴 Чистые продажи валюты ЦБ РФ в сентябре почти обнулятся

📍 Чистые продажи валюты ЦБ РФ с 6 сентября по 4 октября снизятся до 0,2 млрд руб./день с 7,3 млрд руб./день ранее. Операции оцениваются как сумма компонент:
🔹 Покупки валюты Минфином в сентябре возрастут до 8,2 млрд руб./день после 1,1 млрд руб./день в августе из-за роста ожидаемых нефтегазовых поступлений в бюджет.
🔹 Продажи валюты со стороны ЦБ РФ сохранятся на уровне в 8,4 млрд руб./день. в рамках отложенных операций за 2П23 и чистого инвестирования средств ФНБ ранее. 

📍 Это решение ослабит поддержку рубля: объем операций может составить 0,1% ежедневного объема торгов после 5,2% в августе. 

💡 С учетом ожидаемой нами стабилизации валютного рынка и изменения фундаментальных условий, в 2П24 можно ожидать, что биржевой курс рубля продолжит ослабевать до уровней 12,5-12,9/юань или 92-93/долл.

#Макро #Валюта
#Павел_Бирюков

🛒 Монитор ИПЦ: дефляция не помощник

🖋 За период с 27 августа по 2 сентября уровень цен снизился на 0,02% н/н после роста на 0,03% неделей ранее из-за ускорения спада цен на овощи и на авиабилеты.

🔎 Несмотря на сокращение общей инфляции в SAAR-формате до уровней около 7% (в среднем за три недели), вклад стабильных компонент корзины ИПЦ остается повышенным и выходит из «зоны комфорта», ограниченной целью ЦБ по инфляции (4%). По нашим оценкам, этот индикатор сейчас составляет 5,3 п.п., что существенно выше минимальных уровней апреля - мая (1,5–2,0 п.п.)

📊 Потребительская активность остается высокой: в среднем за август показатель оказался на 17% выше нашей оценки его нейтральных для инфляции уровней (как и до этого в июле).

🧮 С начала месяца инфляция составила примерно 0,11% м/м против коридора ЦБ (-0,1%...0,0%), способного позволить регулятору избежать повышения ставки на предстоящем заседании.

⚖️ С учетом того, что один из ключевых дефляционных факторов (авиабилеты) может временно исчерпать свой потенциал, дефляция в сентябре тоже выглядит маловероятной.

💡 В этих условиях наиболее вероятным выглядит сценарий повышения ставки, при этом инфляция на конец года может опуститься только до 7,1% г/г с ожидаемых за август 9,0%.

#Макро #Инфляция
#Павел_Бирюков

💼 Аукционы Минфина: в ожидании заседания ЦБ

📄 Флоатер ОФЗ-29025 (2037 г.) был размещен в объеме 38 млрд руб. При этом спрос резко сжался с ~220 млрд руб. до 124 млрд руб. – минимальный уровень c июня.

⤵️ Минфин остался верен своей тактике премирования (плавное увеличение премии). Спред к RUONIA составил 101 б.п. (98 б.п. – на прошлой неделе, 50 б.п. – в ходе аукционов в июне).

📌 Несмотря на локальное восстановление цен на вторичном рынке среди классических бумаг, аукцион по выпуску ОФЗ-26245 (2035 г.) был признан несостоявшимся.

⌛️ Вероятно, участники рынка заняли выжидательную позицию в преддверии заседания ЦБ 13 сентября, в ходе которого ставка, скорее всего, будет повышена.

💡 На следующей неделе Минфин может отказаться от размещения классического выпуска, предложив рынку только флоатер. Это краткосрочно ослабило бы давление на кривую классических бумаг.

🔼 Для соответствия квартальному плану в оставшиеся три аукционных дня ведомству предстоит в среднем занимать по 343 млрд руб., что едва ли выполнимо.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков

✍️ Сентябрьский макроопрос ЦБ

📍 Ключевые изменения опроса аналитиков отражают рост проинфляционных рисков в экономике:

🔹 В прогнозах заложена более высокая инфляция (7,3% дек./дек.), чем раньше (6,5%) и чем ожидает ЦБ (6,5–7,0%).

🔹 При этом ожидается и ужесточение ДКП: прогнозы допускают повышение ставки до 19% (против неизменной ставки в прогнозе ранее), при этом звучат отдельные голоса и в пользу изменения до 20%.

🔹 Фрагментация валютного рынка дополнительно толкает к ослаблению оценки биржевых курсов рубля на конец года: теперь ожидается достижение 93/долл. против 91/долл. ранее.

🖋 Мы видим сохраняющуюся за счет жесткой ДКП и «ястребиной» риторики решимость ЦБ обеспечить снижение инфляции. Поэтому мы ожидаем повышения ключевой ставки в сентябре до 19% и допускаем ее дополнительное повышение в октябре до 20%. Этих мер может быть достаточно для более существенного замедления инфляции (7,1% дек./дек.), чем ожидает консенсус.

💴 Мы сохраняем свое видение по валюте: несмотря на монетарное ужесточение, ухудшение фундаментальных факторов (снижение цен на нефть и погашение внешнего долга) подтолкнет рубль в сторону чуть более слабых оценок на конец года (95/долл.).

#Макро #Ключевая_ставка #Инфляция #Валюта
#Павел_Бирюков

🛢 Газпром нефть: дивиденды можно выплачивать чаще

📍 Глава Газпром нефти Александр Дюков в рамках ВЭФ отметил, что выплата полугодовых дивидендов не является проблемой для компании. Напомним, в августе СД Газпром нефти рекомендовал промежуточные дивиденды по итогам 1П24, при этом ранее они выплачивались по итогам 9М.

1️⃣ Рекомендованный размер дивидендов Газпром нефти за 1П24 – 51,96 руб./акц. (доходность – 7,9%). Собрание акционеров для утверждения дивидендов запланировано на 30 сентября, дата закрытия реестра – 14 октября.

🔥 Глава Газпром нефти подчеркнул, что компания готова выплачивать дивиденды чаще двух раз в год при соответствующем решении акционеров. По нашим оценкам, возможный промежуточный дивиденд за 3К24 мог бы составить 25–27 руб./акц. (доходность – 3,8–4,1%), а прогноз суммарного дивиденда соответствует 104 руб./акц. (доходность – 15,9%).

📌 Александр Дюков напомнил о высокой налоговой нагрузке в нефтяной отрасли. При этом от расширения механизма НДД (налог на дополнительный доход) улучшится экономика компании, т.к. большое количество месторождений Газпром нефти можно было бы отнести к третьей или четвертой группе НДД.

👍 Мы позитивно оцениваем готовность Газпром нефти выплачивать промежуточные дивиденды чаще, чем дважды в год. Дивидендная доходность акций компании остается одной из самых высоких в секторе. Расширение механизма НДД поддержало бы нефтедобычу Газпром нефти, создав стимулы к разработке сложных запасов и освоению новых регионов добычи.

#Акции $SIBN
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

⚖️ Арбитражный суд Московской области удовлетворил заявление Минсельхоза РФ о приостановке корпоративных прав кипрского акционера холдинга ПАО «Группа Русагро».

📄 12 июля Русагро была включена в перечень экономически значимых организаций (ЭЗО). Статус ЭЗО позволяет их российским бенефициарам через суд получить акции и доли таких организаций в прямое владение, исключив из цепочки собственников иностранные холдинговые компании (ИХК).

🔹 Решение суда по сути запускает процесс принудительной редомициляции, который позволит осуществить перерегистрацию компании в российскую юрисдикцию.

✔️ После завершения процесса перерегистрации, который может занять около шести месяцев, акционеры получат возможность избирать органы управления компании и получать дивиденды.

💡 Начало выплаты дивидендов вернет акции Русагро в разряд дивидендных историй, что автоматически будет означать повышение ценовых мультипликаторов, т.е. ререйтинг акции.

#Акции $AGRO
#Марат_Ибрагимов

🥉 ЮГК: интервью для инвесторов не сняло ключевых краткосрочных неопределенностей

📌 Финансовый директор ЮГК А. Клёцкин в ходе интернет-интервью инвесторам огласил следующие моменты:

🔹 Сроки возобновления производства руды на Уральском хабе (приостановленного из-за претензий регулятора по охране труда) пока не представлены. Компания остается в контакте с регулятором и ожидает снятия неопределенности в течение недель.

🔹 Обновленные ориентиры по производству золота в 2024 - пока не представлены из-за неопределенности в Уральском хабе. При этом в Сибирском хабе компания ожидает увеличения производства на 26–28% г/г благодаря вводу в эксплуатацию месторождения Высокое.

🔹 Принципиальное решение о выплате и размере промежуточных дивидендов за 1П24 пока не принято. Руководство компании ожидает, что совет директоров рассмотрит этот вопрос в ближайшие недели. Недавнее принятие обновленной дивидендной политики (ориентированной на выплату 50% от чистой прибыли по МСФО) должно повысить прозрачность таких решений).

👍 Активизация коммуникаций с инвесторами, в том числе посредством интернет-интервью, является позитивным для восприятия ЮГК фактором. Однако некоторые краткосрочные неопределенности могут оказать давление на акции компании.

#Акции $UGLD
#Игорь_Гончаров

⚠️ Прогноз решения ЦБ РФ по ключевой ставке

📍 К сентябрьскому заседанию ЦБ поставленные для сохранения ставки на неизменном уровне цели не были достигнуты:

🔹 в августе не случилось дефляции – инфляция достигла 0,11% м/м против ожиданий ЦБ в -0,1%...0,0%;

🔹 инфляционные ожидания повышаются четвертый месяц подряд и достигли рекорда с начала года – 12,9% против желанного ЦБ снижения показателя;

🔹 экономика замедляется из-за ограничений роста выпуска, а не за счет остывания спроса, которому ЦБ отдает предпочтение.

📌 Таким образом, последовательная позиция ЦБ в данных условиях предполагает необходимость ужесточения ДКП.

💡 Мы ожидаем, что в ходе заседания ЦБ 13 сентября ключевая ставка будет повышена на 100 б.п. до 19%, а риторика сохранится жесткой. Более существенное повышение в сентябре может вступить в конфликт с сохранением жесткой риторики в рамках актуальных прогнозов ЦБ.

⚖️ В ходе октябрьского заседания, на котором запланировано обновление прогноза, ЦБ может повысить ставку до 20% с сохранением жесткой риторики. После этого мы ожидаем длительной паузы в решениях регулятора. Снижения ставки мы не ждем до 2 квартала 2025 г.

📊 Пик инфляции в 2024 г. был пройден в июле, когда индексация тарифов ЖКХ спровоцировала ее ускорение до 9,1% г/г. Быстрое замедление инфляции ограничивается перегретым спросом, а также планами индексации утилизационного сбора на автомобили. Тем не менее, мы считаем, что жесткая ДКП обеспечит замедление инфляции до 7,1% г/г к концу года.

#Макро #Ключевая_ставка #Инфляция
#Павел_Бирюков

💡 Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

💼 Экономика и долговой рынок:
- Прогноз решения ЦБ РФ по ключевой ставке🔥
- Чистые продажи валюты ЦБ РФ в сентябре почти обнулятся
- Монитор ИПЦ: дефляция не помощник
- Аукционы Минфина: итоги
- Сентябрьский макроопрос ЦБ

📈 Рынок акций и корпоративные события:
- Стратегия на рынке акций: в защитном режиме🔥
- Календарь событий. Сентябрь 2024
- Взгляд на компанию: ЛУКОЙЛ🔥
- Семаглутид – волшебная таблетка?
- Сезон отчетности: выше ожиданий🔥
- Газпром нефть: дивиденды можно выплачивать чаще🔥
- Русагро: редомициляция
- ЮГК: последние события

#Публикации_недели

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 9 по 13 сентября

Несмотря на негативную рыночную конъюнктуру последних нескольких недель, мы ожидаем, что бумаги следующих эмитентов продемонстрируют динамику лучше рынка:

🛢 Нефть и газ: Татнефть (прив.)
Бумага показала сравнительно слабую динамику на предыдущей неделе без фундаментальных причин. По-видимому, в цене пока не отражено увеличение поставок Татнефти по нефтепроводу «Дружба» с июля. Благодаря отрицательному чистому долгу чистые процентные расходы не растут при повышении процентных ставок. У привилегированных акций Татнефти также отсутствуют риски, связанные с потенциальной конвертацией депозитарных расписок.

🏭 Энергетика: Интер РАО
Сохраняем предпочтения к Интер РАО, которая продолжит выигрывать от своей существенной денежной позиции (превышающей рыночную капитализацию) в условиях повышенных процентных ставок.

☎️ Технологии: МТС
В преддверии решения ЦБ по ключевой ставке мы предпочитаем позиционирование в защитных акциях, одной из которых можно считать МТС. С одной стороны, дивидендная доходность на уровне 18% может ограничить снижение цены акций в случае ужесточения ДКП или риторики ЦБ, с другой – смягчение позитивно повлияет на денежный поток и даст возможность для увеличения дивидендов в будущем.

🚗 Технологии: Делимобиль
Акция потеряла значительную часть своей стоимости в предыдущие несколько недель. В условиях повышения процентных ставок фундаментальный инвестиционный кейс компании выглядит сильно, поскольку снижение доступности личных автомобилей увеличивает потенциальный спрос на каршеринговый сервис.

#Акции #Топ_Пики
$TATNP $IRAO $MTSS $DELI

1️⃣ Исполнение федерального бюджета в августе

🖋 В августе бюджет был исполнен с профицитом в 773 млрд руб. после дефицита в 497 млрд руб. в июле.

🧮 Доходы бюджета составили 3,3 трлн руб., расходы – 2,5 трлн руб. Накопленный дефицит сжался до 0,3 трлн руб. после 1,1 трлн руб. в июле и 2,1 трлн руб. годом ранее.

🔹 Бюджет в августе был исполнен с профицитом после июльского дефицита из-за комбинации факторов: доходы выросли на 628 млрд руб. м/м, а расходы снизились на сопоставимые 642 млрд руб. м/м.:

⤵️ Нефтегазовые поступления сократились на 301 млрд руб. м/м (-27,9% м/м) до 778 млрд руб. Это связано с ожидавшейся просадкой доходов в августе после высокого уровня доходов в июле, когда происходила сезонная уплата квартальных налогов (около 0,5 трлн руб. поступлений от НДД).

⤴️ Ненефтегазовые доходы выросли на 921 млрд руб. м/м (+58,4% м/м) и достигли 2,5 трлн руб. Динамика доходов поддержана как ожидаемо высокими темпами роста экономики, так и увеличением дивидендных доходов бюджета (поступления от Сбербанка составили 0,38 трлн руб.).

⤵️ Расходы снизились на 642 млрд руб. м/м (-20,4% м/м) до 2,5 трлн руб., что чуть ниже ожидаемого среднемесячного уровня для текущего года (без учета декабря – 3,0 трлн руб.)

📍 Мы по-прежнему ожидаем, что в сентябре – ноябре бюджет будет складываться близко к позитивной зоне, но в декабре накопленный дефицит бюджета сезонно увеличится: по нашим оценкам, до 2,3 трлн руб. Несмотря на ожидаемый рост расходов, их уровень окажется ниже прошлогодних 3,2 трлн руб.

#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков

💴 Валютный рынок: связность ценой ослабления

🖋 На прошлой неделе биржевой курс рубля ослаб на 4,6% до 12,62/юань. На этом фоне расхождение между кросс-курсом USDCNY по расчетам ЦБ (7,16 юаней/долл.) и на внешнем рынке (7,08 юаней/долл.) сжалось до приемлемых 1,2% против прежних пиков в 10,3%.

📍 Это стало следствием значительного роста юаневых ставок на бирже, способствовавшего перетоку туда валютной ликвидности. Короткие юаневые ставки по биржевым инструментам достигли в среду рекордных 294,4%, но снизились к концу недели до 21,02% (-21,1 п.п. н/н).

⚖️ В этих условиях объем операций ЦБ «валютный своп» смог уже со среды опуститься ниже установленного лимита в 30 млрд юаней/день, а к концу недели – до 27,4 млрд юаней/день.

🎢 Ситуацию усугубило сокращение чистой продажи валюты ЦБ (см. пост).

💡 В данных условиях можно ожидать, что биржевой курс рубля продолжит постепенно ослабевать и будет торговаться в диапазоне 12,6–12,8/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков

📄 Акционеры Ros Agro Plc не одобрили переезд компании в Россию

🖋 Внеочередное собрание акционеров (ВОСА) компании Ros Agro Plc, прошедшее 6 сентября, не одобрило переезд головного холдинга с Кипра в Россию.

💡 По факту в данный момент переезд компании в российскую юрисдикцию осуществляется согласно процедуре принудительной редомициляции, старт которой был дан решением Арбитражного суда Московской области, 5 сентября удовлетворившего иск Минсельхоза о прекращении корпоративных прав Ros Agro Plc в отношении ПАО «Группа Русагро».

💡 По нашему мнению, решение ВОСА было необходимо для создания юридического обоснования для предъявления требований кипрской компании к ПАО «Группа Русагро» о выплате компенсации за акции, которые не были предъявлены к обмену. По сути, это будет эквивалентно требованию о выкупе акций у иностранных инвесторов, несогласных с переездом.

👍 Таким образом, решение акционеров кипрской компании никак не повлияет ни на переезд компании в российскую юрисдикцию, которая завершится в течение шести месяцев, ни, как результат, на фундаментальный кейс компании.

#Акции $AGRO
#Марат_Ибрагимов

💼 Долговой рынок: внимание на заседание ЦБ

📊 На рынке ОФЗ преобладала позитивная динамика, доходности опустились на 30–50 б.п. на среднем и дальнем участках кривой.

📄 Поддержку рынку оказали опубликованные данные по недельной инфляции и несостоявшийся аукцион по классическому выпуску, а также смещение консенсуса в пользу сохранения ставки на уровне 18%.

⌛️ На этой неделе инвесторы могут занять выжидательную позицию в преддверии заседания ЦБ РФ в пятницу.

📈 Мы ожидаем, что ключевая ставка будет повышена на 100 б.п. до 19%. При таком развитии событий доходности длинных ОФЗ могут вновь превысить отметку в 16%. Учитывая, что в этот раз консенсус неоднороден, решение регулятора и его тональность могут привести к волатильной реакции на итоги.

🆕 На прошлой неделе были размещены облигаций ВУШ и Балтийский лизинг объемом 4 млрд руб. и 7,5 млрд руб. За неделю 11 эмитентов анонсировали новые размещения в совокупности на 104 млрд руб.

⚡️ Минфин запустил сбор заявок на замещение суверенных еврооблигаций. К обмену принимаются те евробонды, которыми держатели владели на 12 сентября. На этом фоне доходности квазивалютных инструментов оставались под давлением. Доходности длинных замещающих корпоративных выпусков торгуются выше отметки 11%.


#Облигации #ОФЗ
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков

1️⃣ Рынок акций: дивиденды, которые считают по осени

💡 С началом осеннего дивидендного сезона мы подготовили подборку трех самых привлекательных дивидендных историй на российском рынке акций.

⬆️ Татнефть
Компания продолжает выплачивать повышенные дивиденды: коэффициент выплат за 1П24 составил 75% от чистой прибыли по РСБУ. Обычно во второй половине ноября Татнефть объявляла еще один промежуточный дивиденд. Наш прогноз на 2024 г. — 94,5 руб. на оба вида акций. (доходность – 15,7%).

🛢 Газпром нефть
Дивиденды Газпром нефти за 1П24 соответствуют 75% от чистой прибыли по МСФО. Впервые с 2019 г. компания выплачивает промежуточный дивиденд по итогам полугодия (ранее – 9М). Газпром нефть не исключает возможность выплаты дивидендов чаще, чем 2 раза в год. По нашим оценкам, дивиденд за 3К24 мог бы составить 25–27 руб./акц. (доходность 3,8–4,1%), а за весь 2024 г. – 104 руб./акц. (доходность – 15,6%).

🏭 ММК
Размер дивиденда за 1П24 соответствует 100% от свободного денежного потока (СДП). Мы ожидаем, что ММК продолжит дивидендные выплаты с периодичностью 2 раза в год в размере 100% СДП. Прогноз на 2024 г. – 6,5 руб./акц. (доходность – 15,1%).
 
#Акции $TATN $TATNP $SIBN $MAGN
#Валентина_Гилёва
#Артем_Вышковский

💼 Аукционы Минфина: уже привычная пара

Завтра Минфин предложит инвесторам два выпуска:
📍 флоатер ОФЗ-29025 (2037 г.);
📍 классический ОФЗ-26248 (2040 г.).

💡 Объем размещения флоатера, скорее всего, сохранится на уровне предыдущих дней ~30–50 млрд руб.:
🔹 На прошлой неделе объем размещения составил 38 млрд руб., что соответствует средним уровням последних месяцев. Cпрос резко сжался с ~220 млрд руб. до 124 млрд руб. – минимального уровня c июня.
🔹 Учитывая тактику премирования, а также смещение консенсуса к сохранению ставки на текущем уровне объем размещения едва ли будет высоким.

💡 Аукцион по размещению классического выпуска может не состояться, либо объем размещения будет невысоким (до 30 млрд руб.):
🔹 В последние месяцы аукционы по размещению классических выпусков в преддверии заседаний ЦБ проходили слабо. Так, перед июльским заседанием рынку предлагался этот же выпуск, и тогда аукцион был признан несостоявшимся.
🔹 Не состоялся аукцион и по более короткому выпуску ОФЗ-26245 (2035 г.) на прошлой неделе.
🔹 Несмотря на то, что большинство участников прогнозируют сохранение ставки, консенсус в этот раз неоднороден. Более того, даже те, кто не ждут повышения ставки в сентябре, вполне допускают ее рост в октябре, что сохраняет давление на кривую.

🔼 Из запланированного объема заимствований в 1,5 трлн руб. на 3К24 Минфин занял пока менее 0,5 трлн руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков