На этом графике пары доллар/рубль не особо видно, но сейчас наш деревянный теряет около 0.7% и даже забирался выше 63 рублей. Причина тому комментарии правительства США, что Иран готов поменять планы по своей ракетной программе с целью восстановления продажи нефти на рынок - для этого необходимо снятие санкций США. Котировки нефти упали на 2.7%. Вот тебе и налоговый период, снижение интервенций итд. Политика продолжает властвовать.
#нефть #валюта
#нефть #валюта
Сегодня на канале две картинки выложу. Идея состоит в том, что практически все основные доходные суверенные долги в локальных валютах достигли минимальной премии над рыночной ставкой рефинансирования ФРС. На десятилетнем отрезке это повторяется 4-5 раз в зависимости от страны. Затем начинается разворот вверх. Без агрессивного смягчения ДКП ФРС нет главных оснований для роста котировок ОФЗ и рубля. Особенно в длинных облигациях, которые любят иностранные инвесторы.
Основания конечно найти можно, тем более сейчас carry to ratio для рубля очень привлекателен, но как говорится есть земля и огород. На огороде может быть бардак (любые чёрные лебеди или «неожиданные» большие покупатели бакса), почва хорошая или плохая.
При сегодняшнем потоке эти минимумы можно пробить и уйти ниже, но именно с этих отметок устойчивость местной валюты будет не столь сильной. Только страны с хорошим платежным балансом и бюджетом будут более устойчивы, однако когда начинаем падать, падать начинают все. Имей в виду, сейчас все на тоненького. Не просто так исчез приток капитала на долговых рынках. Хоть оттока нет.
#настроения #облигации
Основания конечно найти можно, тем более сейчас carry to ratio для рубля очень привлекателен, но как говорится есть земля и огород. На огороде может быть бардак (любые чёрные лебеди или «неожиданные» большие покупатели бакса), почва хорошая или плохая.
При сегодняшнем потоке эти минимумы можно пробить и уйти ниже, но именно с этих отметок устойчивость местной валюты будет не столь сильной. Только страны с хорошим платежным балансом и бюджетом будут более устойчивы, однако когда начинаем падать, падать начинают все. Имей в виду, сейчас все на тоненького. Не просто так исчез приток капитала на долговых рынках. Хоть оттока нет.
#настроения #облигации
Куда идёт ОФЗ? Локальные облигации развивающихся стран с погашением через 5 лет торгуются на исторических минимумах относительно дневной долларовой ставки ФРС. Рост местных валют и ралли российских бумаг определит американских регулятор. По вертикальной оси это базисные пункты (доходность минус ставка ФРС умноженный на 100). Рассуждения ниже.
#офз #валюта
#офз #валюта
В продолжении предыдущего поста публикую обещанное графическое представление 5-летних суверенных облигаций некоторых развивающихся стран. Динамика отражает премию доходности с 2007 года относительно дневной долларовой ставки рефинансирования ФРС. На протяжении периода прекрасно видны циклы роста и падения доходностей разных стран, при этом отмечается тесная взаимосвязь. Не погружаясь в проблемы отдельных экономик прошедшие тренды (чаще всего) возникали на глобальном уровне, чем локальном. Сейчас мы снова приближаемся к заманчивым уровням, хотя Колумбия уже обновила исторические закономерности. Если рассуждать о перспективах долговых рынков и местных валют (рубль, реал, песо, рупия итд.) в этой призме, то необходимо более резкое снижение ставки ФРС для дальнейшего роста котировок или банального сохранения баланса дифференциала (проще говоря разница) ставок. В противном случае рынки будут находиться в надутом и перегретом состоянии, особенно если продолжится ралли. Все это чревато для нас в случае глупых решений со стороны регуляторов или появления финансовых (политических) конфронтаций на мировой арене – как это было с США и Китаем. Лучше сейчас оставаться консервативным на сроке 3 года, мое личное мнение. Будут драйверы – можно работать.
#стратегия #офз #валюта #ем
#стратегия #офз #валюта #ем
Коротко о ситуации в экономике США перед заседанием ФРС.
Вчера вышли данные Бежевой книги США, которые отражают экономическую ситуацию в регионах страны. Информация обычно публикуется за две недели до заседания ФРС по вопросу будущей ставки и других монетарных преобразований. В последнее время данные книги приобретают большую актуальность, поскольку перед регулятором стоит сложная задача по ДКП. С одной стороны конкретных признаков замедления экономики не наблюдается, существует недовольство в инфляции и инфляционных ожиданиях в первую очередь. С другой стороны торговые противоречия США и Китая, которые негативно сказываются на ведущих европейских экономик, ухудшают прогнозы по корпоративным прибылям многих компаний, особенно из промышленного и связанного с ним секторов.
Содержание Бежевой книги не принесло негативных сюрпризов, напротив, ситуация остается более чем стабильной, особенно в потребительском секторе. В то же время отдельные комментарии бизнесменов все таки свидетельствуют о негативном влиянии торговых конфронтаций. В первую очередь это сказывается на организациях, которым пришлось перенести бизнес в США или Европу – выросла себестоимость производства.
Еще появился один звоночек со стороны американских железнодорожных перевозчиков. Вчера отчиталась компания CSX Corp хуже ожиданий, что отразилось через сильное падение акций. Менеджмент сообщил о снижении прогноза перевозок, связанных с неопределенностью в торговых отношениях. Многие клиенты на опасениях уже создали большие запасы импорта из Китая, поэтому сейчас наблюдается уменьшение товарооборота и ожидается его стагнация в будущем. Самое интересное, что в отчете Бежевой книги как раз акцентировалось внимание на транспортном бизнесе, как одного из опережающих индикаторов будущей деловой активности.
#фрс #экономика #аппетиты
Вчера вышли данные Бежевой книги США, которые отражают экономическую ситуацию в регионах страны. Информация обычно публикуется за две недели до заседания ФРС по вопросу будущей ставки и других монетарных преобразований. В последнее время данные книги приобретают большую актуальность, поскольку перед регулятором стоит сложная задача по ДКП. С одной стороны конкретных признаков замедления экономики не наблюдается, существует недовольство в инфляции и инфляционных ожиданиях в первую очередь. С другой стороны торговые противоречия США и Китая, которые негативно сказываются на ведущих европейских экономик, ухудшают прогнозы по корпоративным прибылям многих компаний, особенно из промышленного и связанного с ним секторов.
Содержание Бежевой книги не принесло негативных сюрпризов, напротив, ситуация остается более чем стабильной, особенно в потребительском секторе. В то же время отдельные комментарии бизнесменов все таки свидетельствуют о негативном влиянии торговых конфронтаций. В первую очередь это сказывается на организациях, которым пришлось перенести бизнес в США или Европу – выросла себестоимость производства.
Еще появился один звоночек со стороны американских железнодорожных перевозчиков. Вчера отчиталась компания CSX Corp хуже ожиданий, что отразилось через сильное падение акций. Менеджмент сообщил о снижении прогноза перевозок, связанных с неопределенностью в торговых отношениях. Многие клиенты на опасениях уже создали большие запасы импорта из Китая, поэтому сейчас наблюдается уменьшение товарооборота и ожидается его стагнация в будущем. Самое интересное, что в отчете Бежевой книги как раз акцентировалось внимание на транспортном бизнесе, как одного из опережающих индикаторов будущей деловой активности.
#фрс #экономика #аппетиты
Какие ограничения по инвестированию с 2021 года возможно ожидают россиян. Небольшая статья от РБК. Ситуация с облигациями намного проще.
https://www.rbc.ru/finances/20/07/2019/5d30a10d9a7947937ee5d407
https://www.rbc.ru/finances/20/07/2019/5d30a10d9a7947937ee5d407
РБК
Власти предложили c 2021 года ограничить покупку иностранных акций
ЦБ не пошел навстречу брокерам и банкам, просившим упростить инвесторам-непрофессионалам покупку акций иностранных компаний. Чтобы вложиться в Apple или Tesla, придется пройти тест у брокера на знание
В пятницу 26 июля заседание ЦБ РФ, ваши ожидания? Сейчас ставка 7.5%.
Final Results
62%
Снижение ставки на 25 бп
16%
Снижение ставки на 50 бп
22%
Без изменений
Прислали красивую презентацию перед размещением рублёвых облигаций Республики Беларусь. Если у вас были страхи по налогам, их можно развеять, хотя на канале я писал, что налога с купона не будет.
Ситуация на рынке облигаций коротко: оценка со стороны простого инвестора часть 1.
Вчера группа «Евраз» объявила о предстоящем сборе заявок на размещение рублевых облигаций с погашением через 5 лет. Более подробно об условиях можно посмотреть на втором канале. В посте я хочу затронуть совершенно другие аспекты анализа, которыми я хотел бы поделиться. В этом коротком взгляде я напишу, что мне видится с позиции частного инвестора. Но самый главный вывод будет потом - с позиции компании (напишу завтра).
Самая низкая рублевая ставка купона. Евраз еще никогда не размещал рублевые облигации по возможной ставке купона 8.1-8.25% годовых. Срок размещения – это тоже рекорд при фиксированной стоимости обслуживания на пятилетнем отрезке. Все это произошло за счет улучшения кредитного профиля и глобальной рыночной конъюнктуры бизнеса. Напомню, еще 2.5 года назад стоял вопрос введения ковенантных каникул по финансовым обязательствам (нарушались условия перед кредиторами) вследствие сильного роста долговой нагрузки – кредитные рейтинги были под давлением.
Длинное предложение на 5 лет - ожидания по смягчению ДКП РФ. После длительного перерыва это первое размещение в этом году от эмитента крепкого второго эшелона. Возможно и первое с прошлого года (не успел провести полную оценку), потому что компания Уралкалий (они точно закрывали книгу в июне 2018 года на 4 года) обычно граничит между третьим и вторым эшелонами. Спрос на облигации Евраз (организаторы в любом случае выкупят облигации) свидетельствует о хорошем аппетите на риск и сохраняющихся позитивных ожиданиях инвесторов относительно рублевой ставки как минимум до конца года. Также появляется возможность получить хорошую премию исходя из нынешних кредитных спредов от качественного эмитента.
Инвесторы в поисках доходности. Когда инвестор вкладывается в подобные облигации представляется в первую очередь желание заработать, как я написал выше. Вложение в бумаги эмитента, выручка которого во многом зависит от цикличных секторов metal&mining, это всегда определенный риск на таком сроке. Я бы лично много раз подумал о долгосрочных инвестициях в эту историю как частный инвестор. С одной стороны компания находится в отличном состоянии, я бы сказал прекрасном: низкий долг, гибкая дивидендная политика, частично бенефициар девальвации рубля итд. С другой стороны, цикличность бизнеса и вероятность расширения кредитной премии в период форс-мажорного состояния долгового рынка.
Почему Евраз размещается по этим ставкам и считает адекватным уровнем около 8% для себя? Я напишу завтра и возможно это позволит смоделировать перспективы нашего рынка с позиции баланса рисков. Лично для меня выход компании на рынок только подтверждает несколько моих гипотез.
#евраз #облигации #стратегия
Вчера группа «Евраз» объявила о предстоящем сборе заявок на размещение рублевых облигаций с погашением через 5 лет. Более подробно об условиях можно посмотреть на втором канале. В посте я хочу затронуть совершенно другие аспекты анализа, которыми я хотел бы поделиться. В этом коротком взгляде я напишу, что мне видится с позиции частного инвестора. Но самый главный вывод будет потом - с позиции компании (напишу завтра).
Самая низкая рублевая ставка купона. Евраз еще никогда не размещал рублевые облигации по возможной ставке купона 8.1-8.25% годовых. Срок размещения – это тоже рекорд при фиксированной стоимости обслуживания на пятилетнем отрезке. Все это произошло за счет улучшения кредитного профиля и глобальной рыночной конъюнктуры бизнеса. Напомню, еще 2.5 года назад стоял вопрос введения ковенантных каникул по финансовым обязательствам (нарушались условия перед кредиторами) вследствие сильного роста долговой нагрузки – кредитные рейтинги были под давлением.
Длинное предложение на 5 лет - ожидания по смягчению ДКП РФ. После длительного перерыва это первое размещение в этом году от эмитента крепкого второго эшелона. Возможно и первое с прошлого года (не успел провести полную оценку), потому что компания Уралкалий (они точно закрывали книгу в июне 2018 года на 4 года) обычно граничит между третьим и вторым эшелонами. Спрос на облигации Евраз (организаторы в любом случае выкупят облигации) свидетельствует о хорошем аппетите на риск и сохраняющихся позитивных ожиданиях инвесторов относительно рублевой ставки как минимум до конца года. Также появляется возможность получить хорошую премию исходя из нынешних кредитных спредов от качественного эмитента.
Инвесторы в поисках доходности. Когда инвестор вкладывается в подобные облигации представляется в первую очередь желание заработать, как я написал выше. Вложение в бумаги эмитента, выручка которого во многом зависит от цикличных секторов metal&mining, это всегда определенный риск на таком сроке. Я бы лично много раз подумал о долгосрочных инвестициях в эту историю как частный инвестор. С одной стороны компания находится в отличном состоянии, я бы сказал прекрасном: низкий долг, гибкая дивидендная политика, частично бенефициар девальвации рубля итд. С другой стороны, цикличность бизнеса и вероятность расширения кредитной премии в период форс-мажорного состояния долгового рынка.
Почему Евраз размещается по этим ставкам и считает адекватным уровнем около 8% для себя? Я напишу завтра и возможно это позволит смоделировать перспективы нашего рынка с позиции баланса рисков. Лично для меня выход компании на рынок только подтверждает несколько моих гипотез.
#евраз #облигации #стратегия
Ситуация на рынке облигаций коротко: оценка с позиции компании или почему Евраз индикатор будущих ставок - часть 2-1.
Это продолжение предыдущего поста. В этом мини анализе я представлю субъективные мысли с позиции компании, если бы я находился на их месте. Отбросим факторы рефенансирования и оптимизации по срочности долга, а также другие аргументы, которые может притянуть за уши кредитный аналитик - чисто рыночный взгляд.
Занимать в валюте дешевле, но не все очевидно. Текущие долларовые еврооблигации в рублях оцениваются на пятилетнем отрезке на уровне 7.8-7.9% годовых. Оптимальным вариантом является выкуп долларовых бумаг с одновременным предложением новых, так как купоны сейчас очень высокие относительно уровня доходности. Я думаю это дело времени. Тем не менее в рублях выгодней по причине отсутствия затрат в виде премии, которую нужно давать держателям еврооблигаций и простых расходов на размещение. Кроме того, как мы поняли из прошлой заметки - это рекордно низкий купон для компании в российской валюте.
Купон в рублях около 8% - это лучшее? Этот аргумент подтверждается сроком выпуска на целых 5 лет. При этом с точки зрения казначейства любая срочность выпуска корреспондирует с собственными ожиданиями, что ниже ставка, если и будет, то не задержится долго. В первую очередь имеется в виду некий средний горизонт движения ключевой ставки ЦБ или доходности облигаций Евраз, например в течение трёх лет. Скорее всего они не верят, что в России средняя доходность облигаций аналогичных компаний сможет удержаться на этом уровне (8%) или в лучшем случае не превысит её сильно. Раз такие перспективы, то занимать на 5 лет самое правильное решение, зачем ждать?! Не забывайте ещё, что эмитент вдобавок из цикличного сектора.
#стратегия #облигации #евраз
Это продолжение предыдущего поста. В этом мини анализе я представлю субъективные мысли с позиции компании, если бы я находился на их месте. Отбросим факторы рефенансирования и оптимизации по срочности долга, а также другие аргументы, которые может притянуть за уши кредитный аналитик - чисто рыночный взгляд.
Занимать в валюте дешевле, но не все очевидно. Текущие долларовые еврооблигации в рублях оцениваются на пятилетнем отрезке на уровне 7.8-7.9% годовых. Оптимальным вариантом является выкуп долларовых бумаг с одновременным предложением новых, так как купоны сейчас очень высокие относительно уровня доходности. Я думаю это дело времени. Тем не менее в рублях выгодней по причине отсутствия затрат в виде премии, которую нужно давать держателям еврооблигаций и простых расходов на размещение. Кроме того, как мы поняли из прошлой заметки - это рекордно низкий купон для компании в российской валюте.
Купон в рублях около 8% - это лучшее? Этот аргумент подтверждается сроком выпуска на целых 5 лет. При этом с точки зрения казначейства любая срочность выпуска корреспондирует с собственными ожиданиями, что ниже ставка, если и будет, то не задержится долго. В первую очередь имеется в виду некий средний горизонт движения ключевой ставки ЦБ или доходности облигаций Евраз, например в течение трёх лет. Скорее всего они не верят, что в России средняя доходность облигаций аналогичных компаний сможет удержаться на этом уровне (8%) или в лучшем случае не превысит её сильно. Раз такие перспективы, то занимать на 5 лет самое правильное решение, зачем ждать?! Не забывайте ещё, что эмитент вдобавок из цикличного сектора.
#стратегия #облигации #евраз
Ситуация на рынке облигаций коротко: оценка с позиции компании или почему Евраз индикатор будущих ставок - часть 2-2.
8% - это действительно оптимально. В любой момент Евраз может выйти на рынок и добрать нужный капитал, здесь все понятно. Но моя логика про 8% следующая. Мы возьмём позитивный прогноз по ключевой ставке, который ещё официально не обсуждался - 5.5%. Я думаю это можно назвать «умеренно-стимулирующим» уровнем для экономики - об этом просят крупные чиновники. Сейчас цель по ставке, по моим ожиданиям, 6-6.5% до середины 2020 года, что соответствует выше среднему диапазону нейтральной ставки ЦБ, когда экономика не стимулируется и «не загибается». Растянем все удовольствие ДКП на два года, чтобы дойти до ставки 5.5%. Не забывайте, ЦБ нужно «заякорить» инфляцию, потом приступать к более смелым шагам, поэтому я взял срок 2 года.
Будем мерить премию за риск Евраза фундаментальными взглядами. При средней ключевой ставке ~ 6% (7% к концу года + 6% к концу след года и финал 5.5%). Я взял среднюю не просто так. Предполагаю волатильность рынка и сохранения каждой ставки в определенном временном промежутке. Кривая ОФЗ на пятилетнем сроке должна торговаться не ниже 50-60 бп над ставкой ЦБ - это мое личное убеждение (гипотеза) и анализ других рынков. Мы не можем вечно быть возле или под ключевой ставкой. Премия за первый эшелон корпоративных облигаций будет варьироваться от 60 до 80 бп. Премия за второй эшелон куда я отношу Евраз ещё добавляет 20-30 бп. Цифры даже можно завысить, так как я верю в постепенную трансформацию рынка, где за кредитный риск нужно платить. Опять же, мы рассуждаем в позитивном ключе. Таким образом, купон Евраза составит около 7.6% годовых. Мы даже не учитываем, что эмитент может войти в фазу крупных капитальных затрат и что будет с сектором. Цифра 7.6% не сильно отличается от 8% - это больше похоже на стандартное отклонение.
Евраз - косвенный ориентир российского рынка в будущем. Это звучит громко, но в этом есть логика, которую я написал выше. Если вы инвестор, следует моделировать свою доходность на длинном горизонте 3-5 лет, а не в течение года. Можно уже сейчас понять, что мы приближаемся к серьёзным уровням сопротивления. Да, за счёт многих факторов рынок способен показать ещё сильное ралли. Верите в спокойный рынок дальше? Исходя из этого уже необходимо думать о тактике инвестирования и не гнаться за куском пирога в виде длинных облигаций. Не забывайте, российский рынок обычно имеет цикл движения ставки около трёх лет, сейчас стараемся наконец-то завершить цикл смягчения (есть ещё 1-2 года). Эту тенденцию за последние 10 лет нарушить не удалось.
А вообще в мире происходит полный беспредел. Я думаю QE и прочей ерундой уже не отделаться. На эту тему ещё много мыслей - начиная от беспрецедентного размещения именно мусорных облигаций с начала года и продолжающего снижения качественных компаний и многое другие, что будет плохим звоночком для мировой экономики.
#стратегия #облигации #евраз
8% - это действительно оптимально. В любой момент Евраз может выйти на рынок и добрать нужный капитал, здесь все понятно. Но моя логика про 8% следующая. Мы возьмём позитивный прогноз по ключевой ставке, который ещё официально не обсуждался - 5.5%. Я думаю это можно назвать «умеренно-стимулирующим» уровнем для экономики - об этом просят крупные чиновники. Сейчас цель по ставке, по моим ожиданиям, 6-6.5% до середины 2020 года, что соответствует выше среднему диапазону нейтральной ставки ЦБ, когда экономика не стимулируется и «не загибается». Растянем все удовольствие ДКП на два года, чтобы дойти до ставки 5.5%. Не забывайте, ЦБ нужно «заякорить» инфляцию, потом приступать к более смелым шагам, поэтому я взял срок 2 года.
Будем мерить премию за риск Евраза фундаментальными взглядами. При средней ключевой ставке ~ 6% (7% к концу года + 6% к концу след года и финал 5.5%). Я взял среднюю не просто так. Предполагаю волатильность рынка и сохранения каждой ставки в определенном временном промежутке. Кривая ОФЗ на пятилетнем сроке должна торговаться не ниже 50-60 бп над ставкой ЦБ - это мое личное убеждение (гипотеза) и анализ других рынков. Мы не можем вечно быть возле или под ключевой ставкой. Премия за первый эшелон корпоративных облигаций будет варьироваться от 60 до 80 бп. Премия за второй эшелон куда я отношу Евраз ещё добавляет 20-30 бп. Цифры даже можно завысить, так как я верю в постепенную трансформацию рынка, где за кредитный риск нужно платить. Опять же, мы рассуждаем в позитивном ключе. Таким образом, купон Евраза составит около 7.6% годовых. Мы даже не учитываем, что эмитент может войти в фазу крупных капитальных затрат и что будет с сектором. Цифра 7.6% не сильно отличается от 8% - это больше похоже на стандартное отклонение.
Евраз - косвенный ориентир российского рынка в будущем. Это звучит громко, но в этом есть логика, которую я написал выше. Если вы инвестор, следует моделировать свою доходность на длинном горизонте 3-5 лет, а не в течение года. Можно уже сейчас понять, что мы приближаемся к серьёзным уровням сопротивления. Да, за счёт многих факторов рынок способен показать ещё сильное ралли. Верите в спокойный рынок дальше? Исходя из этого уже необходимо думать о тактике инвестирования и не гнаться за куском пирога в виде длинных облигаций. Не забывайте, российский рынок обычно имеет цикл движения ставки около трёх лет, сейчас стараемся наконец-то завершить цикл смягчения (есть ещё 1-2 года). Эту тенденцию за последние 10 лет нарушить не удалось.
А вообще в мире происходит полный беспредел. Я думаю QE и прочей ерундой уже не отделаться. На эту тему ещё много мыслей - начиная от беспрецедентного размещения именно мусорных облигаций с начала года и продолжающего снижения качественных компаний и многое другие, что будет плохим звоночком для мировой экономики.
#стратегия #облигации #евраз
Динамика бескупонной ОФЗ за неделю и месяц. Я непросто так часто пишу на канале о целесообразности покупки среднего участка кривой против длинного, потому что он должен падать быстрее (roll down). Чем ближе цель по ставке ЦБ около 6.5% тем быстрее будет формироваться нормальный наклон кривой. Эта тактика позволит заработать практически одинаково (отклонение 1-3%) на сроке 4-7 лет, если сравнивать с потенциальным доходом более дальних ОФЗ при меньших рисках. На коротком горизонте конечно длинные способны занести в ваш profit более серьезную сумму, но это уже спекуляция на коротком горизонте, а вложение в средние ОФЗ - это стратегия (дальний срок инвестирования).
Евраз только что открыл книгу заявок на 15 млрд. Срок погашения через 5 лет. Предварительные купоны 8.1-8.25%, что соответствует доходности 8.26-8.42%. Несмотря на мой несколько агрессивный взгляд относительно перспектив рынка, ещё раз отмечу, что потенциал снижения доходности сохраняется на горизонте 6-12 месяцев - есть шанс неплохо заработать. Также я отметил о более быстром потенциале снижения доходности на среднем участке ОФЗ, то 5-летние бумаги Евраз станут бенефициарами этой позитивной динамики. Мой прогноз по облигациям на первичном или вторичном рынке: доходность 8-8.1%.
#евраз #первичка
#евраз #первичка
Евраз закрыл книгу. Купон 7.95%. Доходность 8.1%.
Турция снизила ставку ещё сильнее с 24% до 19.75% (ожидали 21%), а лира укрепляется, что удивило многих макроэкономистов. Однако это не должно было удивить нас - мы с вами ранее попытались спрогнозировать, удалось.
Турция снизила ставку ещё сильнее с 24% до 19.75% (ожидали 21%), а лира укрепляется, что удивило многих макроэкономистов. Однако это не должно было удивить нас - мы с вами ранее попытались спрогнозировать, удалось.
Forwarded from БонДовик
Пока многие экономические каналы отдали массово свои площадки для рекламы самое время написать пару слов прошедшего заседания Банка России. К сожалению времени раньше не нашлось. Также, не хочу кормить своих читателей собственной фантазией и выступать экстрасенсом будущей динамики российских активов из сектора облигаций, об этом я уже написал небольшую серию постов по компании Евраз в связке с предполагаемой ставкой ЦБ РФ. Хотел бы ещё раз подчеркнуть, неважно что будет завтра, мы лишь можем рассуждать в терминах вероятности, а эта гипотеза должна строиться на долгосрочных ожиданиях (смотрите посты про Евраз). В течение этого периода может произойти абсолютно все что угодно, но насколько силен тренд смягчения ДКП покажет только время.
Самое главное, что можно выделить из пресс-релиза Банка России это:
• регулятор готов снижать ставку
• следующий шаг снижения может быть уже на опорном заседании в сентябре или промежуточном в октябре
• впервые отмечены дезинфляционные риски
• инфляционные ожидания населения остаются повышенными (не знаю как у вас, мои ожидания повышенные с 2014 года и не менялись)
• инфляционные риски в будущем сохраняются значительными из-за непонимания как будут тратить средства ФНБ (резервы) и начала сезонного расходования федерального бюджета (плюс не успели под нацпроекты использовать средства) - появление этого пункта ожидаемо
• моё мнение - торговля должна строиться на среднем участке кривой ОФЗ: на длинном горизонте вы обыграете многих - это уже доказано некоторыми управляющими
#офз #цб #ставка #стратегия
Самое главное, что можно выделить из пресс-релиза Банка России это:
• регулятор готов снижать ставку
• следующий шаг снижения может быть уже на опорном заседании в сентябре или промежуточном в октябре
• впервые отмечены дезинфляционные риски
• инфляционные ожидания населения остаются повышенными (не знаю как у вас, мои ожидания повышенные с 2014 года и не менялись)
• инфляционные риски в будущем сохраняются значительными из-за непонимания как будут тратить средства ФНБ (резервы) и начала сезонного расходования федерального бюджета (плюс не успели под нацпроекты использовать средства) - появление этого пункта ожидаемо
• моё мнение - торговля должна строиться на среднем участке кривой ОФЗ: на длинном горизонте вы обыграете многих - это уже доказано некоторыми управляющими
#офз #цб #ставка #стратегия
«Недельный ФРС»: часть 1
На предстоящей неделе главной новостью станет денежная политика американского регулятора. ФРС загнала себя в тупик, потому что давно находится под влияние толпы - а именно рынка. За последний год денежные власти меняли своё мнение о перспективе глобального экономического роста несколько раз. Столько же они говорили про процентную ставку, которая должна быть сильнее (выше) и хотя бы достигнуть нейтрального уровня в размере 3%. Не удалось. Также как не удалось успокоить игроков, когда объявила о завершении сокращения баланса в 2020 году - долларовая ликвидность не будет исчезать с рынка по прошествию программы стимулирования (QE). Опасения инвесторов были в том, что чиновники ужесточили ДКП и уменьшали валютную ликвидность на финансовых рынках. Получился двойной удар для развивающихся стран, которым отчасти пришлось увеличивать собственные ставки - в том числе России. Хотя если вспомнить, мы начали падать после санкций на Русал и налоговых реформ.
Удивительно другое, что новости о разнице UST 10 лет минус 2 года практически ушли с радаров СМИ, а макроэкономические показатели США остаются в норме. Тем не менее с одной оговоркой, ВВП вытягивает именно внутренний спрос, тогда как внешний сектор продолжает отягощать вклад в экономику. Таким образом, опасения за глобальный экономический рост действительно обоснованы. Стоит только взглянуть на статистические данные Европы, отдельно Германии или изобретающего в последнее время Китая с его разными программами стимулирования.
#экономика #сша #валюта
На предстоящей неделе главной новостью станет денежная политика американского регулятора. ФРС загнала себя в тупик, потому что давно находится под влияние толпы - а именно рынка. За последний год денежные власти меняли своё мнение о перспективе глобального экономического роста несколько раз. Столько же они говорили про процентную ставку, которая должна быть сильнее (выше) и хотя бы достигнуть нейтрального уровня в размере 3%. Не удалось. Также как не удалось успокоить игроков, когда объявила о завершении сокращения баланса в 2020 году - долларовая ликвидность не будет исчезать с рынка по прошествию программы стимулирования (QE). Опасения инвесторов были в том, что чиновники ужесточили ДКП и уменьшали валютную ликвидность на финансовых рынках. Получился двойной удар для развивающихся стран, которым отчасти пришлось увеличивать собственные ставки - в том числе России. Хотя если вспомнить, мы начали падать после санкций на Русал и налоговых реформ.
Удивительно другое, что новости о разнице UST 10 лет минус 2 года практически ушли с радаров СМИ, а макроэкономические показатели США остаются в норме. Тем не менее с одной оговоркой, ВВП вытягивает именно внутренний спрос, тогда как внешний сектор продолжает отягощать вклад в экономику. Таким образом, опасения за глобальный экономический рост действительно обоснованы. Стоит только взглянуть на статистические данные Европы, отдельно Германии или изобретающего в последнее время Китая с его разными программами стимулирования.
#экономика #сша #валюта