Флоатер как линкер. Инвесторы на долговом рынке знают, что инфляционные линкеры 52001 и 52002 являются защитным инструментом от инфляции, поскольку номинал облигаций индексируется на потребительские цены с определенном лагом. Логика такая, что реализуемый доход всегда окажется выше накопленной инфляции. На мировом рынке спрос на такие бумаги формируют пассивные инвесторы или агрессивные, когда есть расхождения в текущей или ожидаемой инфляции относительно рыночной оценки линкера. Однако, когда в секторе происходит обвал цен, «защитный инструмент» также дешевеет и многие удивляются, а как же так? Сейчас на рынке сложилась такая ситуация, что флоатер 29012 (облигация с переменной ставкой купона) является тоже линкером, который способен защитить вас от инфляции. Логика чрезвычайно проста и очевидна. Серия 29012 торгуется ниже номинала, соответственно ваша будущая полугодовая доходность всегда будет на уровне средневзвешенной ставки Ruonia за последние 6 месяцев + постоянная премия 0,4% перед установлением ставки купона.
#офз29012 #флоатер #линкер #идея

Например, 21 ноября состоится определение ставки купона на ближайшие 182 дня, по моим расчетам, она составит 7,51% годовых. Если Банк России повысит ключевую ставку в течение 6 месяцев на 25 или 50 бп, средний купон на следующие 365 дней получится на уровне 7,7-7,9% годовых. Почему выпуск является отчасти альтернативой линкеру? Наш регулятор с целью борьбы с инфляцией удерживает ключевую ставку на высоком уровне и повышает ее по необходимости (ставка Ruonia двигается вслед за ключевой), чтобы монетарная доходность была выше инфляции. Получается, что ваша реальная доходность обгонит рост цен по статистике Росстата. Плюс, благодаря тому, что 29012 торгуется ниже номинала, вы просто гарантируете себе понятный доход выше уровня стоимости межбанковского кредита для банков (Ruonia) и инфляции. Инструмент для безумно консервативных людей, однако таких много. Так что можно более рационально распределить свои инвестиции. Кстати, если реинвестировать купоны, можно добиться эффективной доходности в размере 8,5% годовых к погашению.
#офз29012 #флоатер #линкер #идея

ТМК сообщает на официальном сайте, что заключила договор купли-продажи акций с Tenaris, производителем бесшовных и сварных труб, на продажу 100% акций IPSCO Tubulars Inc. Общая цена сделки составляет $1.2 млрд, без учета денежных средств и долговых обязательств на балансе, но включает в себя 270 млн долларов США оборотного капитала. Новость является замечательной (целый год мусолили), акции взлетели на 20-25 очков. Совокупный чистый долг на конец 2018 года составлял $2.45 млрд, то есть сделка закрывает более 50% финансовых обязательств. Если есть еще желание купить рублевые облигации – советую. Об этом вы можете узнать здесь. Доходность 9.18% на 2 года.
#тмк #новость #идея

Последние семь дней я наблюдаю плавное восстановление локальных облигаций развивающихся стран. При этом долларовые превосходят по темпам роста аналогов. Это очень хороший признак, потому что инвесторы уже закалывают сценарий, что ФРС может понизить ставку в скором будущем или полностью капитулировать свой «ястребиный тон». Я придерживаюсь аналогичной позиции, поэтому считаю отличной идеей покупать долларовые облигации после небольшой коррекции. Более того, как я писал ранее, сейчас формируется сценарий ноября прошлого года, когда развивающиеся рынки были главным индикатором общего аппетита на риск (он здоровый), несмотря на сложную ситуацию с торговыми отношениями США и Китая.

Вместе с тем, именно сейчас я рекомендую покупать ETF на локальные суверенные облигации ЕМ от JP Morgan в долларах, который очень сильно отстаёт от роста котировок валютных евробондов ЕМ. Логика простая и говорилась много раз. Если представить, что ФРС завершит цикл ужесточения ДКП (мой базовой прогноз), то глобальные инвесторы будут искать доходные активы. Не станут же они вечно покупать долларовые бонды, которые уже приближаются к максимумам февраля 2018 года? Нет, они начнут подбирать очень дешёвые - это локальнее выпуски в долларах. Поэтому этот ETF будет в топе, особенно с той дивергенцией что я наблюдаю. Не знаю через какой срок, но на горизонте 3-6 месяцев шансы высоки, в душем случае на годовом.
#настроения #рынки #идея