Для того, чтобы расплатиться с долговыми обязательствами, возникшими по причине выплаты штрафа перед Роснефтью по делу Башнефти, основной акционер АФК Система заявил, что не исключает возможности продажи полного пакета Детского мира и желательно с премией к рынку. Его слова: «Часть не будем продавать точно». «Детский мир очень успешный развивающийся актив, вышедший за пределы России». «Продавать пакет, «если так честно говорить, жабу душит, но не исключено». Акции Система отреагировали ростом цены.
#система #роснефть #долги
@bondovik

Глава АФК Система еще не выражался так публично о продаже полного пакета Детского мира. Раньше они пытались провести дополнительное размещение акций, но попытки не увенчались успехом по разным «нерыночным» причинам. При этом приоритетом является МТС, с которыми он не намерен расставаться. Возможная продажа Детского мира для меня является неожиданностью - слишком хороший и быстроразвивающийся бизнес. Хотя Система не держит «глупых активов», они в этом плане молодцы. В то же время они не торопятся с реализацией, видимо, все зависит от будущих денежных потоков всей группы, после чего можно и делать выводы. Однако по моим скромным расчетам, Система способна генерить около 30 млрд руб. в год на уровне корпоративного центра без консолидированных активов (долг от выплаты судебного штрафа учитывается на балансе именно Система). Одним словом, идея покупки рублевых (~9.2% годовых) и валютных облигаций (~6% годовых) остается в силе. Видно, что приоритетом является управление долговой нагрузкой, для инвесторов в облигации хорошая новость. @bondovik
#система #роснефть #идеи

Часть первая – Роснефть. Роснефть вчера представила очень сильные финансовые результаты по МСФО за третий квартал 2018 года. Практически все высказались относительно выполнения стратегии компании по оптимизации оборотного капитала, постепенного сокращения финансового долга и улучшения долговых метрик. Все обязательства перед инвесторами монополист выполняет с избытком. При расчете долговых метрик я обычно не использую методику организации, так как для кредитных экспертов нужны более реальные оценки финансового положения. Соотношение чистого долга к EBITDA составило около 2.52х против 3.81х аналогичного периода прошлого долга. В оценку я учитываю предоплаты по договорам поставки, так как это тоже обязательства, хотя не относятся чисто к финансовому долгу. Намного любопытней выглядит валютная позиция компании, так как еще в кризисные моменты для валютного рынка все шарахались от того, как Роснефть будет погашать кредиты.
#роснефть #новости #валюта

Часть вторая – Роснефть. Сейчас, по моим расчетам, краткосрочные FX активы покрывают текущие обязательства – нет проблем с ликвидностью. Более того за третий квартал долларовой ликвидности стало больше на $2.4 млрд, что может быть связано с предстоящим погашением внешних кредитов. Специалисты из Райффайзенбанка полагают, что это негативно скажется на финансовом счете платежного баланса. Я немного другого мнения придерживаюсь, эффект окажется нулевым, так как Банк России повысил оценку оттока капитала, который полностью покрывается притоком валюты по текущему счету. При этом не все эмитенты, особенно банки, погашали валютные долги, поэтому некоторые баксы остались в стране. Влияние на динамику рубля будут оказывать лишь портфельные инвестиции и глобальный аппетит. В первом случае их нет, во втором – все еще впереди. Кроме того, я отметил в отчетности такой момент, что Роснефть могла придерживать часть валюты (не конвертировала) при прохождении налоговых выплат, то есть компания использовала рублевую ликвидность для выплат в российский бюджет.
#роснефть #новости #валюта

Вчера произошло важное корпоративное событие - Роснефть теперь оценивается международными кредитными агентствами на «инвестиционном уровне» в национальной и иностранной валюте. S&P улучшило рейтинг с «ВВ-» до «ВВВ-», теперь вместе с агентством Moody’s (Ваа3) общая «композитная оценка» равна «ВВВ-». Таким образом, облигации войдут в международный индекс BBG Barclays Global Agdgregate, что разбавит новым классом инвесторов кривую монополиста. Тем не менее многие игроки заранее начинают отыгрывать такие истории, учитывая дешевизну некоторых долларовых выпусков Роснефти. Например, долларовый бонд компании 22 года погашения (4.8%/4.63%) торгуется ещё с премий 50 бп против Газпрома 22 года погашения. В среднем премия равна около 10-20 бп, Потенциал роста цены около 1%. Конечно, очень консервативно, но имейте в виду, кто удерживает в портфеле кредитный риск Роснефти.
#роснефть #рейтинг #новости