🇺🇸 А прав ли был ФРС?

Вышла неожиданно позитивная статистика по рынку труда США. Сентябрь выдался ударным: создали 254 тыс. новых рабочих мест против 203 тыс. в среднем за последние 12 месяцев.

▪️Более того, прошлые месяцы оказались не такими страшными. Насчитали дополнительные 72 тыс. рабочих мест в июле-августе.

▪️К слову, именно слабый рынок труда был ключевым аргументом ФРС за резкое снижение на 50 б.п. А выходит, что никакого слабого рынка труда и нет. Но ставку уже снизили.

Это же подтверждают и остальные показатели по сентябрю.
➡️ Зарплаты уверено росли на 0,4% за месяц. За август оценка также повышена до 0,5% с 0,4% ранее.
➡️ Уровень безработицы снизился до 4,1% с 4,2% в прошлом месяце.

Замечу, что данные пока выходят оптимистичней прогноза ФРС с уровнем безработицы 4,4% в 4 кв. этого года. Чтобы попасть в него безработица должна очень бодро вырасти в ближайшие 3 месяца. Причин для этого не видно. При этом прогноз ФРС подразумевал всего два снижения по 25 б.п. в этом году.

🔎Поэтому смягчение ставки сразу на 50 б.п., как того ожидал рынок ранее, уходит с повестки. Выбор для ФРС в ноябре смещается в область: снижение на 25 б.п. или не снижать вообще. Последнее вполне возможно, если сильный рынок труда снова приведет к ускорению инфляции.

#ставка #США #рынок_труда

💰bitkogan

Руины под фасадом сильной экономики?

Этот цикл жесткой монетарной политики в США войдет в учебники как исключение из правил — экономика не только не скатилась в рецессию, но, похоже, даже ускорилась.

🟣Согласно индикатору ФРБ Атланты, рост ВВП в третьем квартале составил 3,2% в годовом исчислении после увеличения на 3% во втором квартале. То есть ни намека на рецессию.

Тем не менее не покидает ощущение, что за сильными, на первый взгляд, данными прячутся проблемы, которые могут перерасти во что-то более серьезное, вроде кризиса.

🚩Один из таких подводных камней — сильные траты по кредиткам, при высоких просрочках.

Так, несмотря на то, что процентные ставки по кредитным картам в августе поставили рекорд — 23,4%, задолженность по ним выросла до $1,36 трлн.

Уровень просрочки по кредитным картам достиг 7% — самого высокого уровня с 2011 года. Это вызвало разговоры о «кредитном пузыре», который может вот-вот лопнуть.

Почему регуляторы не действуют?

В марте Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB) предложило снизить штрафы за просрочку платежей с $32 до $8, но банки заблокировали это предложение (не желая терять прибыль).

В эту пятницу JPMorgan и Wells Fargo опубликуют квартальные отчеты. Посмотрим, как задержки платежей по кредитным картам повлияют на их балансы и стоит ли начинать беспокоиться.

🚩В целом, рост числа неплатежей по кредитным картам может привести не только к убыткам финансовых компаний, но и к общему спаду из-за снижения потребительских расходов.

Так, к слову, на последние приходится 70% экономики США…

🔎Да... Под вполне приличным фасадом очень много чего скрывается. И колоссальные проблемы с растущим на глазах дефицитом бюджета. И надутый донельзя пузырь фондового рынка. И серьезные проблемы с долгами малых компаний (Мы, кстати, уже не раз об этом писали). И, наконец, риски новой раскрутки инфляционной спирали. А вот возможности вновь поднимать ставки и ужесточать ДКП… с этим как-то не очень.

Так что не зря большие экономисты видят такой клубок проблем, который может с невероятной силой и совершенно неожиданно ударить по рынкам. Ох, не зря.

#США

💰bitkogan

🇺🇸 Политика влияет на решения ФРС? И если да, то что делать?

Свежие данные по американскому рынку труда вызвали вопросы к Федеральной резервной системе (ФРС).

В сентябре выросли занятость и зарплаты, а это означает, что может расти и инфляция. Но всего за месяц до этого ФРС неожиданно снизила ключевую ставку на 50 базисных пунктов…

❓Казалось бы, зачем? Ведь повышение зарплат может разогнать инфляцию, а это как раз то, с чем ФРС должна бороться, сохраняя ставку высокой, а не снижая ее.

При этом тайминг ошибки оказался чрезвычайно удачным для демократического кандидата в президенты США Камалы Харрис. Если ФРС и придется исправлять ошибку паузой на следующем решении, то это произойдет уже после выборов.

А что в итоге?

Фондовый рынок, который давно должен был просесть и достаточно сильно, растет каждый день. Настроение-то у инвесторов отличное.

Инфляция, судя по оценкам ФРС, побеждена. Экономика в порядке. Ура. Можно расти. И создавать у избирателей отличное настроение. Что и требуется демократам для победы.

Ну а дальше… дальше не важно. Выборы-то сделаны. Все, как говорится, по заявкам радиослушателей. То, что потом все к чертям обвалится… какая разница. Избиратели УЖЕ проголосовали.

Все это вызывает вопросы, а точно ли американский центробанк независим?

Юридически система независимости ФРС одна из лучших в мире. Решение принимается коллективно избираемыми членами, которых нельзя сменить.

➡️ Срок избрания у членов разный. Избирают их как в центре, так и в регионах. Как законодательная власть, так и коммерческие банки. Более того, голосующие члены из регионов еще и ротируются строго по графику. Власть максимально распределена, чтобы никто не смог диктовать свою политическую волю.

Выводы?

◽️У Байдена, Харрис или демократической партии нет рычагов ко всем голосующим членам ФРС. Формально.

◽️Но в конечном итоге решение принимают люди. Мы не можем гарантировать, что в случае сложного решения чашу весов не перевесят внутренние политические убеждения. Может, неосознанно, но просто аргументы за снижение будут казаться чуть правильнее.

И если честно, лично для меня тот факт, что решение по ставке было вполне политически ангажированное, не вызывает сомнений.

И я задумался: а если проблема в человеческом факторе, можем ли мы его устранить? Об этом поговорим дальше. Тема более чем серьезная.

#США #ставка

💰bitkogan

🇺🇸 Над рынком США сгущаются тучи?

Недавно я писал о риске возникновения «пузыря» кредитных карт в США, но это далеко не единственный «черный лебедь», который может обрушиться на американскую экономику и рынки.

◽️Начну с инфляции. Мало того, что сентябрьские данные по США разочаровали — базовый ИПЦ вырос на 0,3% м/м, что выше ожиданий в 0,2%, так еще и ожидания по росту цен повысились.

По мнению потребителей, через год инфляция останется на уровне 3%, через три года составит 2,7%, а через пять лет — 2,9%. Месяцем ранее ожидали 2,5% на три года и 2,8% на пять лет.

Казалось бы… Да какая разница? 2,5% или 3%? Нам бы эти проблемы…

✔️ Ну, во-первых, если в США официальная инфляция — в таких вот рамках, то наблюдаемая (ощущаемая) людьми — раза как минимум в 2-3 больше. Поговорите с любым американцем.

✔️Во-вторых, все это важно, потому что, если люди ждут роста цен, они стараются покупать заранее, особенно товары, которые долго хранятся. Компании также повышают расценки, учитывая эти ожидания.

Яркий пример — недавний рост покупок автомобилей в России перед повышением ставок утилизационного сбора. Дилеры воспользовались этим и подняли стоимость машин. (Пример чисто российский, но суть его абсолютно международная. Так происходит всегда и везде.)

Чтобы не допустить нового скачка инфляции, ФРС может занять более ястребиную (жёсткую) позицию, и, например, 5 ноября проголосовать за сохранение ставки без изменений (хотя пока все же склоняюсь к варианту снижения на 0,25).

Проблема в том, что:

◽️Средний ожидаемый уровень просрочки по кредитам за следующие три месяца вырос четвёртый месяц подряд до 14,2%, с 13,6% в августе. Это — много. И это очень тревожный звонок.

◽️Компаниям в США с «мусорным» рейтингом нужно рефинансировать долг на $2 трлн в период с 2025 по 2029 годы. И если инфляция не будет существенно снижаться, им придется более чем серьезно задуматься уже сейчас, как не допустить дефолта. Так как есть риск, что снижение ставки ниже 3,5-3,75 к примеру будет признано опасным.

Последствия первого мы уже обсудили. Во втором случае, если рост экономики США замедлится сильнее, чем ожидается, это может привести к росту дефолтов, а там и до кризиса недалеко.

Ну и главное — рынок США перегрет. Коэффициент цена/прибыль около 23, что выше исторических уровней, как в начале 2000-х, после чего последовала коррекция.

В принципе, я не большой любитель шортов. Но вы думаете, почему я с маниакальной упертостью не хочу с ними расставаться?

❗️Да вот чует мое сердце. Да и холодный разум тоже говорит: обвал (причем, ни с того ни с сего) начаться-таки может.
Так что... плачу, но стойко держу свои шорты. Очень высок шанс, что пригодятся.

1️⃣Не стоит забывать про диверсификацию и защитные инструменты. Как писал на днях, ожидаю повышения стоимости золота. Поэтому увеличиваю позицию в инструментах, связанных с золотом и серебром.

2️⃣Собираюсь заработать на ожидаемом снижении ставок ФРС. Для этого наращиваю долю в портфелях в ETF на казначейские облигации.

3️⃣Сохраняю в портфелях какую-то часть средств в кэше, хотя не забываю делать точечные покупки недооцененных компаний. Одной из таких идей стала компания Micron, по которой в конце сентября фиксировали прибыль в сделке 30,1%.

💰Подробнее с идеями можно ознакомиться, скачав бесплатно приложение.

#США

💰bitkogan

🤑S&P500 in the sky with diamonds

Великий бычий рынок — что может быть лучше? Что может быть приятнее, чем ежедневно смотреть на собственный растущий брокерский счет? Порассуждаем сегодня на эту тему, а также про то, чем все это может закончиться.

Начиная с 2020 года, фондовый рынок США рос в 2 этапа:

1️⃣После пандемии, когда до конца 2021 года индекс S&P500 взлетел примерно на 110%.
2️⃣Далее рынок вернулся на растущий тренд весной 2023 года, и с тех пор с завидной регулярностью обновляет исторические максимумы.

➡️ Складывается впечатление, что на рынке царит абсолютная эйфория.

Иногда кажется, что какая-то неестественная, как у человека с красными блестящими глазами и белым налетом на ноздрях. При этом мультипликаторы некоторых компаний просто зашкаливают.

У той же NVIDIA текущий коэффициент P/E составляет 67,3х, а P/S и вовсе 36,7х! То есть компания сегодня оценена рынком в 67,3 годовых чистых прибылей и 36,7 годовых выручек. Экстремально высокая переоценка. Тем не менее, вчера капитализация NVIDIA перевалила за $3,5 трлн...

«Горшочек, не вари!» — взывают те немногие, кто уже начал «шортить» бумагу. «Больше, больше подарков!» — потирает руки алчное большинство. Те, кто за последние несколько лет стал воспринимать прибыль, как нечто само собой разумеющееся.

➡️ На самом деле у рынка есть один, самый важный козырь — это ставка.

ФРС начала снижать ставку, и это оказывает индексам небывалую поддержку. «Так пистолет, Шарапов, перевесит сто тысяч других улик!» — как говорил персонаж одного знаменитого фильма.

➡️ Но несмотря на прилет долгожданных «голубей», большие игроки стали задумываться, что тренд на рынке может смениться.

По крайней мере, на некоторое время. Так называемые инсайдеры (крупные банки, фонды, инвестиционные компании), по данным Washington Service, в последнее время предпочитают продавать акции и накапливать кэш.

Об этом свидетельствует индекс Insider sell/buy ratio. Чем он выше, тем больше на рынке продавцов среди крупных игроков. Текущее значение индекса приближается к максимумам.

Вполне возможно, инсайдеры решили перестраховаться. Ведь рынок на «хаях», логично где-то что-то пофиксить и частично выйти в кэш. Как Уоррен Баффет, например, который недавно продавал Apple и Bank of America. Между тем, тенденция на графике прослеживается четко.

Еще хотелось бы отметить следующее. Ситуационный анализ никто не отменял. Напомним один из паттернов, который часто реализуется — когда на рынке сплошной позитив и эйфория, жди беды. И чем этот период всеобщего счастья и звона монет дольше, тем и беда может быть горче. Наоборот, кстати, тоже работает: когда «ужас ужас», тогда и надо покупать акции.

Каким может быть развитие событий?

Когда рынок окончательно осознает, что вопросы со ставкой решены, ему нужен будет новый стимул для роста. Однако, пока его не видно (выборы в расчет не берем). ФРС может снижать ставку еще несколько раз в течение года, но рынок переварит это гораздо раньше и в отсутствии свежего «мяса» вполне может и заскучать.

Истеричного одномоментного падения при таких вводных мы не ожидаем. Однако может реализоваться сценарий, подобный тому, как в 2022 году в течение 9 месяцев индекс S&P500 снизился почти на 30% на фоне повышения все той же ставки. Символичный срок… После него на свет появились новые максимусы. Будет ли так на этот раз?..

#США

💰bitkogan

💰На чем растет доллар и чем это грозит?

За последний месяц доллар к корзине валют (DXY) и к евро вырос более, чем на 3%.

Причина растущего доллара не так очевидна, как обычно.

Обычно доллар укрепляется как защитный актив из-за роста напряженности или ухода от риска. Но последние недели показали странную картину: индекс доллара США продолжает расти, даже несмотря на новые максимумы в S&P 500 и ослабление рисков на Ближнем Востоке.

Неужели рынки предчувствуют что-то более серьёзное?

Да, инвесторы готовятся к возможному возвращению к власти Трампа. Согласно последним прогнозам, его шансы на победу возросли до 54%, хотя ещё неделю назад они составляли 48%.

Трамп тяготеет к протекционистской политике: на повестке повышение всех импортных тарифов на 20% и на 60% отдельно для Китая.

◽️Чем меньше американцы будут покупать импорта, тем меньше они будут продавать доллар, и тем крепче он будет.

◽️Более того, если торговые войны с Китаем и Европой возобновятся, инфляция вновь ускорится. Тогда и ФРС, и ЕЦБ вынуждены будут пересмотреть свои планы по снижению ставок.

Учитывая эти опасения, неудивительно, что индекс доллара вернулся к отметке почти 104. Курс евро к доллару снизился до 1,08 с 1,12, то есть американская валюта стала дороже.

Кстати, забавный факт. Сам Трамп хотел бы ослабить доллар для поддержки американского экспорта. Но еще в июле я предупреждал, что хотеть это одно, а на практике его планы лишь укрепят доллар.

Чего ждать дальше?

1️⃣Помимо китайского юаня, японской иены и мексиканского песо, евро также может пострадать от новых торговых войн и укрепления доллара. Если Трампа выберут, и он не откажется от своих планов, то евро может опуститься до паритета с долларом (1:1).

2️⃣Для американской экономики такой курс не сулит ничего хорошего. Для европейцев слабый евро поддержит экономику, переживающую не лучшие времена. Но излишнее ослабление евро приведет к ускорению инфляции и остановит процесс снижения ставок ЕЦБ.

3️⃣В целом торговые барьеры негативно скажутся на экономическом росте Европы, Китая, и в первую очередь США. Для мира это может стать еще одним звоночкам неприятной зависимости от американской валюты и политиков США. Так что вместо укрепления позиций доллара, Трамп своими пошлинами может, наоборот, ускорить поиск альтернативы.

#США

💰bitkogan

🇺🇸 Кому без налогов жить хорошо?

The New York Times пишет, что Трамп рассматривает возможность отмены подоходного налога для всех американцев. Звучит радикально даже для старины Дональда. Очевидно, что это чистый популизм. Но давайте все же представим, что он это серьезно.

Подоходный налог — это половина всех доходов бюджета США. В 2024 году это $2,4 трлн из примерно $4,8 трлн. Отказ от таких баснословных денег выглядит натуральным безумием.

🇨🇳Трамп предлагает альтернативу — поднять импортные пошлины. Для Китая на 60% и на 10% — для всех остальных. В самом деле, пусть американский бюджет наполняют китайцы, а не американцы. Отличная идея.

Проблема в том, что весь импорт в США за последние 12 месяцев составил $3,2 трлн, из Китая — $430 млрд. Если преположить, что все будут счастливы платить новые пошлины и объем торговли не пострадает, поступления в американский бюджет вырастут лишь на $535 млрд — менее четверти от подоходного налога.

Но не забываем, что в карманах американцев ежегодно будет оставаться на $2,4 трлн больше. Если гипотетически они будут потрачены на китайский импорт, то получим:
◽️дополнительно $1,44 трлн в бюджет США,
◽️мощный рост китайской экономики,
◽️товарищ Си будет доволен, несмотря на пошлины, и пригласит Трампа в БРИКС.

➕Рост розничного оборота и больше налогов с продаж — наполнение бюджетов штатов и потенциально местные инвестиции в инфраструктуру, финансирование образования, медицины и т. д.

➡️ Рост американской экономики и доходов американцев, 90% налоговиков ищут другую общественно-полезную работу. Все счастливы, на горе Рашмор пятая голова.

Да и потом, если с подоходным налогом в качестве основного источника бюджет США хронически дефицитен и финансируется за счет роста долга, то почему бы поначалу не занять чуть больше, а через пару лет прийти к вышеописанному раю?

В реальности, конечно же, все пойдет не так с самого начала. Доходы уйдут, торговля упадет, пошлины не помогут, долги станут неприлично дорогими. Те самые $2,4 трлн в карманах лишь разгонят инфляцию и все. Потребуется очередное радикальное решение.

И тут вспоминаем американскую поговорку: нет налогов без представительства. Если же налогов нет, то, может, и представительство не нужно? Конгресс упраздняется. А кто остается?

#США #налоги

💰bitkogan

Рынок акций США: «не играем, а счет ведем»

В Штатах приближаются президентские выборы. Давно не было такого, чтобы в это же время в мире было настолько тревожно и нестабильно.

На этом фоне рынок акций США чувствует себя вполне бодро: с начала июня индекс S&P500 вырос примерно на 10%. Мировая геополитика не особенно сильно давит на настроение американских инвесторов. «Мы не играем, мы только счет ведем» — вполне рабочий принцип. «Улицу» больше волновали перспективы ДКП, что понятно и логично.

К выборам мы еще вернемся, а пока поговорим о других важных факторах, которые сегодня влияют на настроения «волчат».

1️⃣Первый — это макроэкономика и, в частности, свежие данные по рынку труда, которые оказались противоречивыми.

Новых рабочих мест было создано 12 тыс. против 223 тыс. месяцем ранее. Цифры временно занижены из-за забастовок и двух ураганов, но они все равно слишком слабые. При этом уровень безработицы остался на низком уровне — 4,1%, что лучше прогнозов ФРС.

▫️Противоречивая статистика по рынку труда дает простор регулятору. Судя по всему, он продолжит следовать намеченному плану: постепенное снижать ставку — на 25 б.п. на заседании 7 ноября.

Доходности 10-летних гособлигаций снизились на 0,06 п.п., так как рынок стал увереннее ждать снижения ставки. Индекс S&P 500 практически не отреагировал на статистику, так слабые данные по занятости имеют двоякое значение. С одной стороны, это признак замедления экономики, а значит и доходов компаний. С другой, это позволит ФРС продолжить снижение ставки. Два эффекта компенсировали друг друга.

2️⃣Второй важный аспект — сезон корпоративной отчетности за 3 квартал 2024 года. Как обычно, особенно пристально рынок следит за цифрами больших «техов». У них все относительно стабильно.

Amazon и Apple завершили парад квартальных отчетов: у Amazon хорошие результаты в рекламе и облачном сегменте AWS, а Apple показала устойчивый рост продаж iPhone.

До них отчитались и остальные гиганты — Alphabet, Microsoft и Meta*. Alphabet подтянула выручку за счет облачных услуг, а Microsoft, несмотря на сильные результаты, огорчила рынок: акции просели из-за довольно сдержанного прогноза на следующий квартал. Meta* выступила лучше ожиданий, но тут же предупредила, что в следующем году расходы на инфраструктуру вырастут. Впрочем, это актуально и для других.

◽️Самый заметный тренд, который объединяет все отчеты — это рост затрат на развитие ИИ и соответствующей инфраструктуры. В компаниях уверены в огромном потенциале технологии, но она обходится недешево. Пока наибольшую выгоду от ИИ получают облачные сервисы и, конечно, производители чипов.

Каковы дальнейшие перспективы рынка акций США?

На наш взгляд, ситуация складывается достаточно интересная, и здесь мы возвращаемся к теме выборов.

▫️Полагаем, что высока вероятность роста индексов по мере приближения дня голосования. Претенденты не скупятся на обещания и на критику друг друга. Такие вещи, как правило, подогревают рынок.

При этом мы не исключаем, что в период подсчета голосов ситуация может накалиться. Инсинуации вероятны как никогда. Это может оказать на рынок определенное давление. Более того, после завершения выборов рынок вполне может заметно скорректироваться.

Почему?

➡️ Может сработать старое доброе правило «Buy on the rumor, sell on the fact».
➡️ Рынок в принципе выглядит достаточно дорого, так что коррекция была бы логичной.
➡️ Закончится сезон отчетов, рынок лишится топлива в виде горячих новостей по компаниям.

*Meta — признана в России экстремистской организацией, ее деятельность запрещена.

#США

💰bitkogan

🚔 Amazon: как заработать 80% годовых в долларах?

Сезон отчетов в США идет своим чередом. Большие «техи» отчитались в целом неплохо, демонстрируя стабильность. Другое дело, что рынок привык ждать прорывов, и сегодня стабильность часто воспринимается как слабость. Избаловались там, на «Улице»!

▪️Сегодня немного поговорим про Amazon. Выручка сегмента рекламы выросла на 19% год к году. Также в 3 квартале компания увеличила капитальные вложения на баснословные 81% с $12,48 млрд до $22,62 млрд, направив их на развитие ИИ-инфраструктуры. Прогнозируемая выручка Amazon за 4 квартал ожидается в пределах $181,5-188,5 млрд, что соответствует росту на 7–11% к прошлому году.

✔️ Значительная часть вложений Amazon направлена на развитие Amazon Web Services (AWS). В третьем квартале AWS принес $27,4 млрд. Хотя этот результат слегка отстал от ожиданий, рост в этом сегменте остается стабильным (19% по сравнению с 12% годом ранее), что подчеркивает растущий спрос на облачные услуги.

Однако темпы роста AWS пока уступают основным конкурентам, таким как Microsoft Azure и Google Cloud, чья выручка в облачных технологиях за тот же квартал увеличилась более чем на 30% г/г. Amazon стремится к ускорению роста за счет инвестиций в ИИ, делая ставку на интеграцию этой технологии в AWS.

🚩Акции Amazon мы держим в одном из портфелей нашего мобильного приложения. Вчера закрывали часть позиции с прибылью более 20%. При этом, бумага была включена в портфель около 3 месяцев назад, следовательно, в годовых доходность составила порядка 80%.

Для такой тяжеловесной бумаги, как Amazon, это очень сильный результат. Так что, те подписчики, которые воспользовались этой инвестиционной идеей, весьма неплохо заработали!

#США #tech

💰bitkogan

🇺🇸 Итак, победа Трампа на выборах президента США по сути своей уже никого не удивляет. Скорее всего, его победа, а также успех республиканцев на выборах в Сенат, это уже факт. Это говорит о том, что республиканцы взяли абсолютное большинство.

Что все это значит, мы будем обсуждать в ближайшие дни. Но лишь хочу обратить внимание на поведение американских бондов.

❕Они стремительно падают — доходность десятилетних гособлигаций ночью доходила почти до 4,5%. Не забываем: впереди заседание Федеральной резервной системы и новое снижение ставок. И тут такой резкий рост доходности, как будто ожидается повышение ставки — это крайне любопытно и внушает определенные опасения.

Трактовать такую динамику можно только одним образом: Трамп много чего наобещал, в том числе, снизить налоги. Это будет увеличивать бюджетный дефицит. В итоге, владельцы облигаций заранее волнуются, крупные деньги нервничают, потому что рост доходности по трежерям — это вещь крайне серьезная, которая заставляет задуматься.

▪️Так что весь рост фондового рынка — это, конечно, хорошо. Но после того, как закончатся все победные реляции, придет время задуматься об экономике. Cудя по всему, по крайней мере, если смотреть на поведение бондов, будет не все весело.

#США

💰bitkogan

🇺🇸Выборы в США и влияние на российский рынок

На исторической траектории можно обозначить периоды правления республиканцев или демократов, сопоставив их с динамикой российских индексов.

Разумеется, это очень грубая прикидка с огромным количеством допущений, но статистика говорит, что с республиканцами рынок акций показывает преимущественно растущую динамику.

✅Индекс Мосбиржи сегодня открывал торговую сессию всплеском покупок, демонстрируя рост более 3%. Теперь нужно понять, насколько хватит сил покупателей. Все зависит от реальных действий Трампа в отношении российско-украинского конфликта.

Кто является бенефициаром среди российских компаний?

Прежде всего, те эмитенты, которые находятся под санкциями — «Новатэк», «Газпром», «Алроса», «Аэрофлот». Все они могут показать опережающий рост в случае смягчения/снятия действующих ограничений. Более подробно мы расскажем в последующих публикациях.

Действия на рынке

Нужно отдавать себе отчет, что фундаментальная картина для сегмента акций особо не улучшилась. По-прежнему живем в период рекордной ключевой ставки с потенциалом ее повышения. Доходности по консервативным инструментам превышают дивидендную доходность более рискованных акций.

🚩Стоит ли, сломя голову, бежать и скупать акции и загружать до предела свой портфель? Пожалуй, нет. Российский рынок является очень эмоциональной структурой. Настроения могут измениться очень быстро, особенно если ожидания инвесторов не оправдаются. Не стоит забывать о макроэкономической ситуации.

🚩Самым оптимальным решением будет точечная покупка фундаментально сильных акций, невзирая на геополитическую и рыночную конъюнктуру. Благо на рынке таких историй хватает, многие бумаги торгуются очень дешево. А поскольку время сейчас волатильное, логично иметь и определенный запас кэша, который стоит, наверное, держать в фондах ликвидности.

#США

💰bitkogan

Good morning, Mr. President Trump!

Дональд Трамп по всей видимости становится 47-м избранным президентом США. Как реагируют рынки США? Как и положено — эмоциями и феерией.

➡️ Но больше всех радуется малый и средний бизнес: фьючерс на индекс Russel 2000 (помимо S&P500 в него входят компании мелкой и средней капитализации с оценкой от $1 млрд) растет более чем на 4,5% в моменте. Фьючерсы на S&P500 и Nasdaq — скромнее: +1,7% и 1,65% соответственно.

Для рынков лучше Трамп?

Для рынков не так важен режим, сколько важна предсказуемость и невмешательство в карманы бизнеса. Если посмотреть на предвыборные инициативы Трампа, будущий президент это очень хорошо понимает. Однако понимать — это одно, а действовать… Не исключено, что когда Трамп столкнется с суровой реальностью, возможно, многое из его программ будет несколько изменено.

Кто будет бенефициаром?

◽️Реальный сектор: промышленность, строительство, оборонный комплекс и нефтесервис — особенно в контексте увеличения добычи. Хотя обещанные Трампом пошлины до 20% на весь импорт (на китайский – 60%) вряд ли принесут желаемые плоды в одночасье. Это дополнительные расходы для американских компаний. Однако затраты скорее всего лягут на плечи потребителей, которые в итоге будут переплачивать за конечные товары.

◽️Криптоиндустрия. Фаворитизм Трампа к крипте может оказаться благом для местных криптобирж, производителей оборудования для майнинга и для крипты в целом. Например Coinbase вчера +4% и сегодня продолжает рост на премаркете. Производитель ASIC майнеров Canaan закрылся вчера +9%. Чего стоит один только рост Bitcoin на 5,63% до $73,2 тыс. — All Time High, связанный с Маском мем-коин DOGE растет на 15%.

◽️Малый и средний бизнес. Снижение налогов до 15% для компаний, производящих продукцию в США — это огромная польза для всего бизнеса, которому дебет с кредитом будет сводить проще. По оценкам Goldman Sachs это может увеличить прибыль компаний на 4%. Компании с малой капитализацией и так торговались с некоторым дисконтом к рынку, а тут еще такой «подарок». Влезать в отдельные «маленькие» истории не советуем, поскольку к смолкапам надо подходить как на рынке: брать охапкой разнообразную корзину — чем больше, тем лучше.

◽️Финансовый сектор. Несмотря на общий позитив, предложения по снижению процентных ставок по кредиткам до 10% и ограничение на выдачу ипотеки нелегальным мигрантам может снизить процентные доходы банков. Хотя надо отметить, что возвращение ставок на нормальные уровни может компенсировать это и стабилизирует кредитные портфели финансовых организаций. К тому же снижение регулирования позитивно скажется на бизнесе.

Что делать?

Помнить, что «обещать не значит жениться». Когда на рынках преобладает феерия стоит вести себя очень осторожно. Налоги еще не снизили, пошлины не ввели, конфликты не остановили. Поэтому сиюминутная радость точно так же быстро может обернуться расстройством, когда дойдет до реальных решений.

💰А за всеми действиями — следите за нашими портфелями в Bitkogan App. Мы подготовились к выборам и приходу Трампа и докупали нефтесервис, поставщиков для автомобильного сектора, криптокомпании и многое другое.
К тому же за пару дней мы уже успели заработать себе и клиентам почти 20% на спекулятивной сделке с Trump Media (DJT US).

Ждем открытия рынка в 17:30 по МСК. Уверен, что по многим позициям будет неплохой рост — сегодня отдельно опубликуем список того, что покупали с результатами.

#США #рынки

💰bitkogan

Трамп и commodities: общий для всех негатив от роста доллара

🛢 Нефть. В моменте Трамп ассоциируется с возможным снижением геополитической напряженности. Дальше хуже, рост добычи в США может ускориться.

🥇Золото. Все боялись, но небеса на землю не упали. Почему не зафиксироваться слегка? Плюс снижение ставок может замедлиться. Долгосрочно все хорошо из-за инфляции.

🥈Серебро и медь. Тоже фиксация, тоже ставки. Плюс корреляция с Гонконгом, который боится проблем с Китаем. Бояться не надо, Китай поддержит.

🌾 Пшеница, кукуруза, соя. Рынок боится, что Китай не будет покупать американскую сою в ответ на пошлины. Зерно падает за компанию — повод купить.
#сша #commodities 🔥HOTLINE

Итак, рынок открылся в день выборов взлетом котировок. При этом отметим, что наиболее мощный рост демонстрирует индекс Russell2000, отслеживающий динамику котировок компаний малой капитализации. В моменте данный индикатор прибавляет более 4%.

Мы готовились к тому, что события по итогам выборов могут развиваться по-разному. И на тот, и на другой случай у нас были свои «висты». В американских портфелях нашего мобильного приложения открывали новые позиции, а также увеличивали уже имеющиеся.

🚩С одной стороны, сработала ставка на компании реального сектора, на крипту, на некоторые «техи». Например, краткосрочная спекуляция с бумагами Trump Media & Technology Group за одну торговую сессию принесли порядка 22% абсолютной доходности. Мы бы, конечно, могли посчитать и в годовых, но это выглядит не очень этично.

Помимо этой акции, мы покупали Halliburton, Take-Two, AppFolio и некоторые другие. Также увеличивали позиции в Coinbase, General Motors и т. д.

🚩С другой стороны, и мы признаем это честно, некоторые инструменты, в частности TMF, пока не оправдывают ожиданий. Тем не менее, еще не вечер. Напомним, что завтра ФРС примет решение по ставке, и будет много слов, выступлений и новостей.

Не исключаем, что рынок после этого может развернуться в другую сторону. Так что сегодняшний взлет рынка, как и текущий рост доходностей UST, может быть кратковременным. Текущая неделя, похоже, обещает быть одной из самых волатильных в этом году.

🔎Поэтому, с одной стороны, спокойно фиксируем прибыль в позициях, которые взлетели на итогах выборов. С другой стороны, не менее спокойно «сидим» в уже имеющихся инструментах, таких как TMF, акции золотодобывающих компаний или фонды с аллокацией на серебро. Они еще скажут свое слово.

#акции #выборы #США

💰bitkogan

🇺🇸 ФРС снизит ставку?

Сегодня ФРС США примет решение по ставке. Я ожидаю снижение на 25 б. п.

Ключевая причина смягчения ставки — это слабые данные по занятости. Даже с поправкой на ураган и забастовки. Прирост количества рабочих мест оказался самым небольшим с 2020 г. Все это может вызвать серьезную тревогу у ФРС относительно рынка труда.

При этом есть весомые аргументы и за сохранение ставки:

1️⃣Рост ВВП продолжается лучше ожиданий ФРС, а значит, и спрос в экономике хороший, и давление на инфляцию может быть повышенным.

2️⃣Базовая инфляция опять начала расти повышенными темпами.

3️⃣Уровень безработицы складывается ниже прогноза. Данные по занятости зашумлены временными факторами, поэтому они плохо отображают состояние рынка труда.

4️⃣Обещания Трампа носят проинфляционный характер из-за повышения импортных пошлин и расширения дефицита бюджета, а значит, и политика ФРС должна быть жестче.

Что ждет рынок?

Консенсус прогнозирует снижение на 25 б. п., фьючерсы на ставку также уверенно указывают на то же решение и на еще одно снижение на 25 б. п. в декабре.

Итог. Думаю, ФРС не захочет падать в грязь лицом: после резкого снижения ставки на 50 б. п. брать паузу не будут, плавно снизят на 25 б. п. Но учитывая количество аргументов за более острожную политику, сигналов о дальнейшем смягчении ставки я не жду.

🔎По крайней мере, американские гособлигации так бодро за последние дни упали в цене, показав нам всем — большие деньги весьма скептичны в отношении дальнейшего снижения ставки.

Однако давайте так… Все равно процесс снижения ставки пошел. Более или менее быстро, но, скорее всего, он продолжится. Так что:

✔️И доллар, вероятнее всего, весьма скоро развернется в обратную сторону.
✔️И доходности трежерей все равно рано или поздно пойдут вниз. Никуда они не денутся.

В итоге и TMF/TLT развернутся и все равно пойдут расти. Вопрос лишь в одном. Это все произойдет, по всей видимости, не шибко быстро.

#ставка #США

💰bitkogan

📈S&P500: идем на 6000?

«Pump on Trump» — так можно описать состояние рынка США на этой неделе.

➡️ Индексы S&P500 и Nasdaq обновляют свои исторические максимумы (all time high).

➡️ Nvidia (NVDA US) бьет рекорды капитализации и становится самой дорогой компанией в мире с оценкой более $3,6 трлн.

➡️ ФРС снижает ставку на 0,25 п. п. до 4,5–4,75%. ФРС не дала сигналов о будущем решении, однако рынок больше верит в дополнительное снижение на 0,25 п. п., чем в неизменную ставку.

➡️ Налоги обещают снизить, пошлины поднять, а Америку — сделать снова великой.

Кажется, что дни печали давно позади, и S&P500 продолжит штурмовать новые высоты.

Но есть ложка дегтя в этой «растущей» на дрожжах бочке меда.

🎢 Фондовые рынки — это вещь иррациональная. При всей своей эффективности, рынок управляется эмоциями. Ведь ничто так не греет душу инвесторов так, как ожидания. Особенно завышенные.

◾️Великое будущее ИИ и реальный размер рынка пока существуют лишь в умах инвесторов, которые привыкли видеть рынок с позиции «пан или пропал». Ведь никто не хочет пропустить следующий Apple или Microsoft.

Именно поэтому рынок продолжает толкать «Великолепная Семерка», которая выросла с начала 2024 году на +52,4%, в то время как остальной рынок лишь на +17,51%.

Что же теперь, сидеть на заборе?

Вовсе нет. Участвовать в этом празднике жизни можно, но осторожно. Не стоит поддаваться сиюминутным стремлениям зайти «на всю котлету» в NVIDIA или шортить с плечом Tesla. Только холодный расчет и фундаментальный анализ — ваши лучшие друзья на рынке.

💰Что делаем мы в приложении Bitkogan App?

В рамках нашей стратегии подготовки к приходу Трампа мы покупали:

➕нефтесервисные компании, в частности Halliburton (об идее почитать здесь).

➕покупали реальный сектор в лице General Motors (GE US), которая уже выросла на 19%.

➕заходили в технологические компании по хорошим ценам и уже получили неплохую доходность:
↗️Take-Two (TTWO US) на фоне позитивного отчета наша позиция в моменте дает +15%
↗️Coinbase (COIN US) — зафиксировали часть с прибылью +13% и продолжаем держать основную позицию

Поспекулировали на акциях компании Трампа — Trump Media & Technology (тикер: DJT US). Акции ходили ходуном в последние дни. В результате за 1 день мы заработали почти 20% по позиции, после чего приняли решение закрыть ее полностью.

Главное:

Феерия на рынках — не повод сидеть в стороне. Но и не стимул пускаться во все тяжкие. На рынке побеждают ни оптимисты, ни пессимисты. В выигрыше всегда терпеливые.

#США

💰bitkogan

Дал небольшой комментарий для «Коммерсанта» по поводу победы Трампа. Если честно, пока сложно сказать, радоваться или огорчаться.

◽️Для нас есть важный момент — обещания Трампа снизить цены на нефть до $40. Если это произойдет, ситуация станет не самой комфортной для нефтедобывающих стран, включая Россию.

➡️ Трамп, как обычно, наобещал всего и сразу. Но, честно сказать, его заявления иногда иногда противоречат друг другу. К примеру, он говорил о поддержке американского производства через ослабление доллара. Но что мы видим? Рынок сразу отреагировал ростом доллара на 2%. И это только начало.

Пожалуй, главный вывод сейчас: предсказуемости будет еще меньше. Но, может, в этом и будут новые возможности?

#США

💰bitkogan

🇺🇸 Рынок США: есть ли жизнь после выборов?

В Штатах отгремели выборы президента, которые дали американскому фондовому рынку неплохой «пинок». В итоге, S&P500 слегка «вынырнул» над уровнем 6000 пунктов. Очередной исторический максимум! Сколько их было за последние пару лет?

Какие сектора выигрывают от прихода Дональда Трампа к власти?

🟣На наш взгляд, прежде всего, это реальный сектор — нефтянка, тяжелая промышленность, стройка и смежные с ней отрасли, металлургия, транспорт, авиакомпании. Безусловно, и «техов» никто не отменял. Сильно сомневаемся, что экстравагантный Mister President захочет встать на пути у технического прогресса. Как пел классик, «Не стой на пути у высоких чувств!».

Ну и, конечно, сектор криптовалют и связанных с ним компаний. Мы об этом достаточно подробно писали вчера.

Кто может оказаться в проигрыше?

🟣Полагаем, это отрасли, которые снимали спекулятивные сливки при демократах. Например, возобновляемая энергетика. Мы помним пузырь в акциях компаний этого сектора, который, правда, достаточно быстро сдулся.

Что будет с рынком США дальше?

🟣По нашему мнению, в ноябре можем увидеть коррекцию, но не сильную. Скорее, техническую. Ну, а декабрь-январь исторически являются сильным периодом для рынка. Эффект ралли Санта-Клауса, судя по статистике, не гарантирован, а вот начало года, когда управляющие крупных фондов, как правило, формируют новые позиции дает больше вероятности роста рынка.

Возвращаясь к теме влияния выборов на рынок, в нашем мобильном приложении мы неплохо подготовились к данному событию. Делали акцент на крипту и на компании реального сектора. В частности, включали в модельные портфели таких эмитентов, как:

✔️⁠Halliburton (+9% на коротком горизонте);
✔️General Motors (+27% на среднесрочном горизонте);
✔️⁠Stratasys (+10% на коротком горизонте);
✔️⁠AppFolio (+17% на коротком горизонте).

Вишенкой на торте стала краткосрочная спекуляция на акциях Trump Media & Technology Group, принадлежащей сами знаете кому. На ультракоротком временном горизонте (1 торговая сессия) идея принесла около 20% или трехзначное значение, если считать в годовых.

🔎Кстати, в настоящее время у нас в приложении подходит к концу акция с хорошими скидками. Осталась всего пара дней, чтобы воспользоваться выгоднями условиями.

#США

💰bitkogan

Что будет с ВПК? Наступает новая эра, и оружия потребуется меньше?

Трамп еще не переступил порог Белого дома, а уже столько пищи для размышлений только от его заявлений. Взять, к примеру, его обещание вернуть мир во всем мире.

➡️ С одной стороны, при реальном желании США есть шансы, что удастся сдвинуть с мертвой точки ситуацию и на Ближнем Востоке и по линии Россия-Украина. Но вот за 24 часа… Для предвыборной гонки — отличный лозунг. А вот для реальной жизни…

Как писал ранее, у российского бюджета есть запас прочности на случай ужесточения санкций. Но что будет с теми, кто выигрывает от нынешнего напряжения, если мир всё же наступит?

▪️Прежде всего, я говорю о таких компаниях, как Thales, Lockheed Martin, Northrop Grumman, Boeing, General Dynamics, L3Harris Technologies BWX Technologies, Leonardo и AeroVironment.

Короче — что будет с американской оборонкой?

Правительство США потратило на оборону около $875 млрд за последние 12 месяцев, что на 6% больше, чем в прошлом году. Неужели эти расходы резко сократятся? Ага, держи карман шире.

✔️ Хотя первый срок Трампа прошёл без крупных войн, траты на оборону выросли при нем значительно — на $225 млрд больше, чем ожидалось в последние годы Обамы.

Сенатор-республиканец Роджер Уикер уже предлагал повысить расходы на оборону еще на $55 млрд в начале года и, возглавив профильный комитет Сената, сможет лоббировать это усиление.

Так что, даже если Трамп внезапно прекратит помощь Украине, сектор обороны без заказов не останется, хоть это и ударит по компаниям, ориентированным исключительно на украинские нужды.

✔️ Что касается Европы, то призывы Трампа к сокращению военной поддержки США и требование к членам НАТО увеличить расходы на оборону до 2% ВВП создают спрос на оружие.

Но, опять же, хотя по оценкам Citi, мирное урегулирование в Украине может привести к падению акций европейских оборонных компаний на 20%,

▪️Что касается России, в 2025 году на военные расходы планируют потратить рекордные 13,5 трлн руб., в 2026 году — 12,8 трлн, а в 2027 году — 13 трлн. То есть, спрос на продукцию ВПК сохранится.

Почему? Да потому что за последнее время склады везде оскудели. Их явно будут восстанавливать. Ну и еще не забываем.
Военные сегодня получили очень серьезные материалы для исследований — что в современных войнах актуально, а что устарело. И, скорее всего, перспективные разработки получат огромные заказы.

➡️ И, кстати, очень любопытный момент. Сравниваю динамику акций за последний месяц (после победы Трампа) LMT и RTX. Это с одной стороны. И PLTR и KTOS с другой.

Две первые компании — это традиционные системы оружия. Их динамика за последние недели отрицательная. А вот PLTR — это информация. KTOS — беспилотники. И как раз по этим компаниям видим сильный рост.
Случайно?

Выводы делайте сами.

#США #оборонка

💰bitkogan

🇺🇸 Получится ли у Трампа решить проблему госдолга?

Популизм, как мы снова видим, помогает выигрывать выборы. Главное — побольше обещать. А если потом идеи не сработают или не оправдают ожиданий, что ж, всякое бывает.

Возьмем, например, проблему национального долга, которую Трамп обещал решить в своей кампании — и при этом явно не за счет существенного увеличения доходов.

Наоборот, его программа включает множество налоговых льгот: продление индивидуальных вычетов 2017 года, отмену налогов на чаевые, социальные выплаты и оплату сверхурочных.

Если все эти инициативы воплотить в жизнь, это приведет не к снижению госдолга, а, наоборот, к его росту на $7,8 трлн в следующем десятилетии. Тут случай, когда «руки не знают, что делают ноги».

Спасет ли биткоин?

На одном из своих выступлений Трамп заявил: «Возможно, мы выплатим $35 трлн криптовалютой. Я напишу небольшую записку о выделении 35 трлн в криптовалюте, и все — у нас нет долга».

Но, судя по тому, что сенатор Синтия Ламмис готовит законопроект, по которому Казначейство должно будет купить 1 млн BTC (около 5% мирового запаса) за пять лет, — похоже, это серьезно.

По ее словам, если ее предложение будет принято, федеральное правительство станет «свободным от долга», потому что эти биткоины можно будет продать с прибылью через 20 лет.

➡️ Вот только математика не сходится.

Национальный долг США сегодня составляет почти $36 трлн, если учесть «внутренний долг», а рыночная капитализация биткоина на пике достигала всего $1.84 трлн.

Если всех биткоинов недостаточно, чтобы покрыть дефицит хотя бы за один год, то маловероятно, что покупка 5% из них замедлит рост долга, не говоря уже о его погашении.

Чтобы затея сработала, капитализация BTC должна значительно превышать годовой экономический объем всей планеты (по данным МВФ, суммарный ВВП всех стран меньше $110 трлн).

Получается, Трамп не сдержит свое обещание? Вряд ли с помощью биткоина.

Но есть и другие варианты, например, решить проблему долга за счет небольшой инфляции, даже если это ударит по сбережениям и домохозяйствам с низким и средним доходом. Но для этого придется лишать независимости ФРС — задача сложная, и откровенно вредная.

Что касается Маска и его Департамента эффективности (DOGE), обещания по оптимизации бюджета на $2 трлн — это почти фантастика. Если он и уменьшит расходы, то вряд это будет больше, чем потеря от снижения налогов.

Наконец, если удастся сократить дефицит, это замедлит экономику США. Снизить дефицит с 7% ВВП до нуля за 4 года — это минус 7% ВВП. Объяснить избирателям, почему они будут жить хуже, будет сложно.

#госдолг #США

💰bitkogan