📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым. Время — 10:30 МСК.

➡️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
➡️Узнаем, что ждать от недели будущей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
▪️Встретится ли Путин с Зеленским?
▪️10 стран готовы ввести войска на Украину.
▪️На какие условия по Украине согласился Трамп?
▪️Израиль начал захват Газы.

Россия:
▫️Что будет с бумагами «Самолета» и его бизнесом?
▫️Облигации больше не будут расти так быстро.
▫️Что будет с интернетом в России?
▫️ЦБ хочет дать экономике передышку.

США и мир:
◾️Трамп хочет долю от продажи чипов.
◾️ФРС боится снижать ставку?
◾️Когда лопнет «пузырь» бигтехов?
◾️Цифровой евро запустят на Ethereum?

… А еще много интересных горячих тем.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

🤫Загадочный Трамп. Топ-10 малоизвестных фактов о президенте США.

Президент США Дональд Трамп всегда был одним из самых влиятельных и при этом эпатажных людей в мире. В наши дни его присутствие в глобальном информационном пространстве стало поистине огромным, а влияние на фондовый рынок трудно переоценить.

Все мы знаем Дональда как президента, бизнесмена, экстравагантного миллиардера. Но есть и малоизвестные факты из его жизни, о которых, полагаем, нашим читателям было бы интересно узнать.

◾️Например, как Трамп относится к алкоголю? Закладывает ли за воротник?
◾️Почему его немецкий дедушка сменил фамилию?
◾️Как Барак Обама посмеялся над Дональдом и что из этого вышло?
◾️Любимый спорт президента США гольф… А вы уверены?

Итак, мы собрали топ-10 таких историй. Материал можно прочитать полностью в мобильном приложении bitkogan в разделе «Фабрика идей». Статья находится в свободном доступе.

#США 💰bitkogan

Много обсуждают полугодовой отчет МГКЛ ($MGKL) по МСФО, который компания выпустила в прошлый четверг. Традиционно — если кому-то что-то непонятно, значит, характеризуют как «мутная история».

▪️Началось все с того, что сам царь «Смартлаба», анонсируя эфир с компанией, задался вопросом: что за «ооошку за мильярд купили». Не вдавался Тимофей в подробности, а если бы вдался — то и сам бы все понял. Купили за 940 млн, товарных остатков на больше миллиарда. Сама компания в эфире рассказала, что ресейл у них с маржой 50% — продадут купленное, получат прибыль под 2 ярда.

Но и тут находятся сомневающиеся — что там за прибыль 50% у ресейла, как такое может быть. Легко — на thecultt посмотрите, комиссия за продажу 35% + с вас еще сдерут за аутентификацию и предпродажную подготовку. И это люксовый сегмент, у не-люкса, очевидно, комиссия еще больше будет, потому что общая сумма сделки меньше.

➡️ Поэтому да, у ресейл-платформ большая маржа, так как они покупают вещи уже очень сильно ниже магазинной стоимости и могут себе позволить и маржу иметь, и клиентов не потерять — народ постепенно ушел из мышления «фу, секонд хэнд» в «ресейл — стильно, модно, молодежно» и распробовал покупать вещи по ценам ниже магазинных.

И это только один пример из отчета. Остальные компания сама рассказала. Вывод простой — не стройте догадки, слушайте эфиры, вам там все расскажут. Если времени нет или лень — слушайте людей, работа которых вникнуть в суть и оценить. Аналитики прочитали отчет и подтвердили апсайды (см. тут или тут).

#российский_рынок 💰bitkogan

Как обстоят дела с долговой нагрузкой у застройщиков?

Значительное сокращение программ льготной ипотеки, высокая ключевая ставка, снижение объемов строительства — это ключевые испытания, с которыми столкнулся сектор девелопмента.

Мы решили посмотреть, насколько устойчивы публичные девелоперы в текущих условиях исключительно в рамках долговой нагрузки.

➡️Сразу обозначим: долговую нагрузку можно считать как с использованием проектного финансирования (ПФ), так и без.

Суть механизма ПФ состоит в том, что банк выдает застройщику кредит под определенный объект. Дольщик, приобретая объект недвижимости, вносит денежные средства на специальные эскроу-счета. Застройщик получает эти средства, только когда объект будет сдан.

Нужно понимать, что основным источником финансирования для застройщика как раз является ПФ. У четырех из пяти публичных девелоперов ПФ значительно превышает общий финансовый долг. Только у ЛСР финансовый долг выше ПФ.

🚩В таблице мы видим, что средний коэффициент чистого долга к EBITDA без ПФ составляет 1,2х.

В целом, это неплохие данные, которые означают, что финансовый долг немногим выше EBITDA. То есть девелоперы способны покрывать свои кредитные обязательства без особых проблем.

➡️Однако сразу предостережем всех. Значения рассчитаны исходя из данных за 2024 год. Пока мы не видели МСФО застройщиков за 1П2025. Коэффициенты вырастут после публикаций отчетов, поскольку, по нашим ожиданиям, девелоперы снизят EBITDA на фоне снижения объемов реализации недвижимости.

Вывод?

Не видим значительных угроз для публичных девелоперов, даже несмотря на потенциальный рост долговой нагрузки. Ликвидности хватает, отрасль будет восстанавливаться по ходу снижения ключевой ставки. Значения «ключа» в диапазоне 12–14% ─ это комфортные уровни для застройщиков.

💭С точки зрения долгосрочной перспективы, текущие ценовые уровни у акций застройщиков выглядят привлекательно. Драйверы — снижение «ключа», потенциальное улучшение условий по льготной ипотеке, застройка новых регионов. Нашим фаворитом в отрасли является «Самолет».

#недвижимость #инвестиции 💰bitkogan

Новостройки в Москве дорожают и будут дорожать

Друзья, всем привет!

С начала года цены на первичном рынке жилья выросли на 3,5%. Это даже ниже официальной инфляции 4,4% за тот же период. Но ситуация по регионам разная, и особенно выделяется столица.

В 2025-м стоимость первички в Москве увеличилась на 8,2%. На графике видно, что и в последние пару лет столичные цены росли куда быстрее, чем в среднем по стране. Причем существенное расхождение началось в последние 2 года. За это время цены на новостройки в Москве поднялись на 31,5% против 24,2% по России.

Почему?

➡️Доходы москвичей растут активнее. За два года реальные денежные доходы (то есть скорректированные на инфляцию) выросли на 19,6% в Москве и только на 12,3% — в остальных регионах.

➡️Жилье в Москве раскуплено. Если по стране отношение распроданности к стройготовности жилья снизилось до 70%, то по Москве этот показатель держится на уровне 94%. Норма — около 75%. То есть квартиры раскупают крайне быстро.

Всего в Москве по состоянию на июль строят 17,7 млн м². По плану ввода в эксплуатацию разбивка следующая:

◽️5,5 млн (31%) в 2025 г.
◽️4,2 млн (24%) в 2026 г.
◽️4,5 млн (25%) в 2027 г.
◽️3,5 млн (20%) в 2028 г. и позже.
То есть жилье возводить будут еще долго. При этом почти половина (47%) всех строящихся квартир уже продана.

➡️Как и по всей стране, запуски новых проектов стремительно сокращаются из-за высоких ставок. В первом полугодии сокращение составило 38% год к году. Все это приведет к нехватке предложения уже в 2027 году.

Так что причин замедления роста цен пока нет и не предвидится. Да, замедлится рост доходов, но это компенсируется снижением ставок. С точки зрения предложения перспективы тоже мрачные.

#недвижимость 💰bitkogan

⚡️⚡️⚡️ СК «Ренессанс Жизнь» и Евгений Коган запускают новый продукт по долевому страхованию жизни, сочетающий в себе страхование жизни и инвестиции в паевой фонд ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Ренессанс Жизнь — Разумные инвестиции».

Теперь можно не только спать спокойно, но и знать, что деньги инвестируются под чутким присмотром профессионалов

Как это работает?

Программа долевого страхования жизни (ДСЖ) «Разумные инвестиции» позволяет не только получить все преимущества страховки, но и дополнительно зарабатывать на фондовом рынке при помощи авторской стратегии Евгения Когана

В чем преимущества фонда?

◽️Подходит новичкам и профессионалам
◽️Ожидаемая доходность – от 21% годовых
◽️Взнос от 30 000 руб
◽️100% защита капитала

➕Все клиенты нового фонда получат доступ к Практикуму Евгения Когана в Bitkogan App: закрытые вебинары, летняя школа, эфиры вопросы-ответы, обучение и многое другое!

Подробнее ➡️ на сайте ООО СК «Ренессанс Жизнь»

Дисклеймер: Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

*Будущая доходность рассчитана по данным на 11.08.2025 г. до вычета комиссий и налогов на горизонте 1 год в соответствии с Методикой расчета будущей доходности для инвестиционных продуктов Общество с ограниченной ответственностью «Страховая Компания «Ренессанс Жизнь». Указанное значение будущей доходности не гарантируется и будет достигнуто с вероятностью 50%. Методика представлена на сайте УК в разделе Раскрытие информации – Документы по управлению ценными бумагами.

Владельцы iPhone в России смогут расплачиваться бесконтактным аналогом Apple Pay с помощью Bluetooth.

Как это работает?

Apple Pay использует NFC (Near Field Communication — коммуникация ближнего поля) для оплаты, в то время как отечественная технология проводит оплату при помощи Bluetooth. И то и другое позволяет платить на расстоянии и без связи. Но так как NFC работает вблизи до нескольких сантиметров, а Bluetooth до нескольких метров, то отечественная технология для безопасности использует Bluetooth Low Energy.

Технологию с названием «Вжух» запустил Сбер с интеграцией внутри приложения. Это позволяет совершать платеж даже без подключения к интернету, достаточно запустить приложение.
К тестированию уже присоединились Т-Банк и Альфа.

В чем плюсы?

◽️Поскольку сервис интегрирован в мобильную версию приложения, то система поддерживает оплату через все существующие платежные системы (МИР, Visa, MasterCard).

◽️Платежи принимаются только в новых биометрических терминалах (которые без кнопок), однако из 2 млн устройств point-of-sales на долю Сбера приходится порядка 1,2 млн.

Вывод

Когда в 2022 году сервисы Apple, Google Pay и Samsung Pay прекратили работу в России, рынок нашел им замену в виде стикеров на телефон. Теперь же выглядит так, что найден полноценный аналог западных технологий.

#tech 💰bitkogan

📺 Геополитика, пошлины и ядерная программа Ирана

Эксклюзивно для VK Видео в новом выпуске программы «Грани будущего» мы с Дмитрием Абзаловым обсудили ключевые события этой недели:

➡️ Какие позиции сторон по мирному урегулированию конфликта будут согласовываться?
➡️ К каким последствиям приведет введение пошлин?
➡️ Что будут обсуждать иранские и европейские дипломаты?

🔗 Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!
#видео 💰bitkogan

В этом году российский рынок — это новые правила игры, вызовы и уникальные возможности, которые открываются прямо сейчас.

Те, кто полагается на старые стратегии, рискуют остаться в стороне. Выиграют те, кто умеет анализировать и адаптироваться.

На интенсиве «Фондовый рынок РФ. Системный подход в уникальный момент» за 8 занятий мы дадим четкую систему.

▪️Разберем, как работает рынок и что на него влияет
▪️Научим выбирать акции и облигации
▪️Разложим по полочкам финансовую отчетность компаний
▪️Сформируем портфельное мышление
▪️Соберем рабочие инструменты для осознанного инвестирования

Это полезный разговор о рынке, деньгах и возможностях, который поможет вам уверенно действовать.

➡️Используйте наш опыт, чтобы сэкономить время, нервы и деньги.

Стартуем 22 сентября. Подключайтесь до 31 августа со скидкой 50%.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Каждый стейблкоин поддерживает госдолг США

Для многих криптовалюта ассоциируется с новым видом денежной системы, независимой от государства и его проблем. Но это совсем неправда для долларовых стейблкоинов.

➡️Каждый из них должен быть обеспечен резервами. И по новым американским законам эти резервы должны быть надежными. А что в представлении государства самое надежное? Конечно, долги, которые оно выпускает.

Вот и выходит, что около половины обеспечения стейблкоинов — это гособлигации США. И если однажды случится дефолт по американскому долгу, то будет утеряно и обеспечение стейблкоина. Другими словами, обанкротятся США —обанкротятся и стейблкоины.

▪️Такие регуляции, очевидно, создают преимущества для американского правительства. Чем популярней крипта, тем больше люди пользуются стейблкоинами. И тем больше компании, выпускающие стейблкоины, будут покупать американский долг для обеспечения. Фактически, покупка долларовых стейблкоинов — это покупка американского долга.

А чем выше спрос на гособлигации, тем ниже ставки по ним. Каждый USDT помогает дядюшке Сэму.

➡️Но стоит упомянуть, что пока эффект ограничен. Рынок стейблкоинов — это около $250 млрд. Около половины этих денег вложено в гособлигации, то есть порядка $125 млрд. Вот только рынок американского долга — это почти $25 трлн, то есть величина другого порядка.

Также стоит понимать, что не бывает бесплатных денег. Если они прибывают в стейблкоинах и госдолге США, они убывают в другом месте — со счетов банков. Но и те используют средства клиентов для выдачи кредитов. Если депозитов становится меньше, то и кредитов будет меньше, и ставки по ним будут выше.

По факту, рост популярности стейблкоинов делает кредиты для американцев и американских компаний дороже, а для государства дешевле. Вот вам и независимая финансовая система.

#крипта 💰bitkogan

Трамп атакует ФРС

Дональд Трамп решил перейти от грозных твитов к реальным действиям по захвату контроля над американским ЦБ. Вчера он решил уволить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук.

➡️Просто так уволить члена ФРС нельзя, по закону нужна «веская причина». Такой для Трампа стало обвинение в мошенничестве. Но не спешите радоваться «соринке в глазу» загнивающего Запада.

Масштабы мошенничества по нашим меркам там смешные. Лиза Кук взяла две ипотеки и по каждой из них заявила, что будет использовать ее в качестве основного места жительства. Все дело в том, что по первой ипотеке американские ЦБ дают более низкие ставки. А значит, это подлог документов.

При этом неясно, а есть ли у Трампа вообще такие полномочия. Сама Кук заявила, что тот не имеет права ее увольнять, и она не уйдет.

Очень интересная ситуация: скоро сентябрьское заседание по ставке, а пока не ясно, кто вообще имеет право проголосовать. Дело явно перейдет в суд, где подобных прецендентов еще не было.

▪️Для рынков важно не только, чем закончится суд, но и общая линия политики Трампа: давить на ЦБ для снижения ставок. И он потихоньку продвигается.

В Совете управляющих всего 7 мест. Двое из семи управляющих ФРС, Кристофер Уоллер и Мишель Боуман, назначены Трампом. Они уже голосуют против консенсуса за снижение ставок.

Еще одно место вакантно после отставки Адрианы Куглер в начале этого месяца. На ее место Трамп выдвинул кандидатуру Стивена Мирана, своего преданного экономического советника.

Если удастся сместить Кук, будет уже 4 трамповских управляющих из 7.

Из хороших новостей: американский ЦБ — та еще крепость. По ставке голосуют не только 7 человек из Совета управляющих, но и 5 региональных президентов от 12 региональных федеральных банков, которые заседают на ротационной основе. Поэтому получить большинство для управления процентной ставкой у Трампа все равно не получится. Пока.

▪️Но активные и последовательные попытки заставляют рынки нервничать. Курс доллара ослаб на 0,2%, S&P 500 снизился на 0,2%. Отчасти рынки успокоил факт юридической защиты.

Думаю, все же ФРС выдержит осаду. Один срок Трампа — это мало: суды затянутся, и вероятно, встанут на сторону ФРС. Всех голосующих людей поменять Трамп не успеет. Но все же крови попьет немало в процессе.

#США 💰bitkogan

📚 1 сентября тысячи школ гостеприимно распахнут кошельки родителей...

Средние расходы на подготовку ребёнка к учебному году, по данным ВЦИОМ, достигли 52 тыс. руб. Это на 18% больше, чем год назад.

➡️70% этой суммы уходит на одежду и рюкзак. Остальное — учебники, канцтовары, цветы учителям.

Указанные траты это только «база». Мы же с вами понимаем: без телефона или планшета ребенок сегодня в школе чувствует себя не в своей тарелке.

А теперь зададимся простым вопросом: могут ли семьи себе позволить хотя бы эту базу?

▫️Средняя зарплата в России — 99 400 рублей до налогов. После вычета остаётся около 86 500.

▫️Если работает только один родитель, то школьная корзина в 52 тысячи «съедает» в среднем 60% месячного дохода семьи. Если оба — нагрузка снижается до 30%. Но и это внушительно, учитывая ипотеку, коммуналку и прочие расходы.

Госдума рассматривает законопроект о выплате прожиточного минимума родителям перед учебным годом. Хорошее начинание.

Вспоминается фраза: «Собрали дочку в школу. А по деньгам как замуж отдали…». Неудивительно, что большинство начинает готовиться к сбору в школу за один-два месяца. С такими-то ценами.

#Россия 💰bitkogan

🥇Назад в будущее — 3

Друзья, всем привет!

Золото не обновляет максимум уже больше 4 месяцев. Котировки лишь 4 раза поднимались выше $3400 — и каждый раз ненадолго, максимум на день.

Даже мягкое выступление главы ФРС в Джексон-Хоуле дало золоту всего +1% роста.

Инвесторы не так сильно верят в дальнейший рост золота:

◽️Хедж-фонды сократили длинные позиции до минимума за полтора месяца. А ведь именно они двигали золото в этом году.

◽️Ювелирам стало дороговато уже давно.

◽️Центробанки покупают менее активно, чем год-два назад.

Будет ли золото расти еще выше?

Без сомнения. Инфляция, рост долга и слабость доллара практически не оставляют выбора в долгосрочной перспективе.

➡️И, кстати, если золото не растет уже 4 месяца, то акции золотодобытчиков уверенно обновляют многолетние максимумы. Barrick, Newmont, Kinross прибавили по 15-20% в августе после сильных отчетов.

➡️Не отстает и «Полюс», одна из самых эффективных золотодобывающих компаний в мире. За последние пару недель котировки компании на Мосбирже выросли на 7,5%. У ЮГК все не так хорошо, однако там вмешалась известная корпоративная история, которая добавляет неопределенности, поэтому инвесторы осторожничают в этом кейсе.

Помните, мы говорили про машину времени? Сейчас наблюдаем уже третий эпизод за последний год.

#золото 💰bitkogan

Ведущий оператор кикшеринга ВУШ Холдинг отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 года.

Ключевые цифры, год к году:
▪️Выручка: –15%
▪️EBITDA: –64%
▪️Чистый убыток: 1,9 млрд руб.

Как объясняют падение? Да всё просто — уже показывали просадку по поездкам за этот период. Один из факторов — плохая погода в Центральной России, люди меньше ездили. А расходы в подготовке к сезону сильно разогнали, ждали большего спроса, которого не случилось.

Теперь к позитиву

◾️База пользователей выросла на 26%, парк СИМ +19% г/г.

◾️В Латинской Америке бешеный рост. Выручка +175%.

Как ВУШ собирается выправлять ситуацию?

◽️Упомянутая Латинская Америка — драйвер роста. Конкуренции почти нет, города крупные, сезонности нет.

◽️Крепкий рубль помогает, т.к. ВУШ — импортер.

◽️Конкуренты закупали самокаты очень агрессивно, несмотря на высокие ставки. ВУШ расширил парк всего лишь на 19%. И не ошибся. Судя по всему, в этом году весь сектор кикшеринга находится под давлением внешних факторов. Поэтому существенное расширение флота не выглядит обоснованным.

◽️Руководство говорит, что во втором полугодии маржинальность улучшится. Меры начали принимать во втором квартале по ходу сезона, и это даст эффект только в будущем.

◽️Проводят внутреннюю оптимизацию: сократили ряд операционных и административных расходов, повышают эффективность по обслуживанию самокатов.

Итог?

Видим неприятную просадку в моменте. Но по заявлению компании, они не в иллюзиях, видят картину и разработали план по выправлению. Получится ли у них? Будем наблюдать за обещанным ростом маржинальности бизнеса в последующих кварталах. Сейчас ситуация выглядит рискованно. Однако не могу не отметить, что нечасто российский бизнес в современных условиях может похвастаться ростом зарубежной экспансии. Как минимум интересный кейс, чтобы понаблюдать за отечественным единорогом.

#российский_рынок 💰bitkogan

Мы уже успели поразмышлять, какие компании станут основными бенефициарами потенциального завершения СВО.

Пофантазируем и представим, что нас ждет экономическое сотрудничество США и России. Какие компании могут от этого выиграть?

▫️«ВСМПО-Ависма». Только во вторник Мантуров заявил, что компания ожидает возобновления сотрудничества с Boeing.
▫️«Русал». Потенциальные проекты с США в области алюминия.
▫️«Роснефть». Идея в том, что ExxonMobil вернется в проект «Сахалин-1». Напомним, что управление активом было передано «Роснефти».
▫️«Новатэк». Россия может начать закупать оборудование у США для флагманского проекта «Арктик СПГ-2». Оборудование — это хорошо, но главная проблема в том, сможет ли «Новатэк» вообще наладить поставки с проекта и как это будет выглядеть в зимние периоды. Ведь для того, чтобы преодолевать Северный морской путь (СМП), необходимы специальные танкеры ледового класса, с которыми у компании есть проблемы.
▫️«Газпром». В СМИ уже были некоторые слухи о том, что США заинтересованы в возобновлении поставок по «Северному потоку-2».

Пока что это все выглядит как нечто невероятное и невообразимое, но тренд по нормализации российско-американских отношений задан. Конечно, Трамп в присущей ему манере может очень быстро изменить свою позицию, но надеемся обойтись без этого.

Вывод. Наполнять свой портфель исключительно компаниями, которые заточены под нормализацию отношений, — неверно, но небольшую аллокацию на них иметь было бы неплохо. В наших стратегиях мы делаем выбор в пользу «ВСМПО-Ависма» (больше спекулятивно) и «Русала».

#геополитика #российский_рынок 💰bitkogan

Какой будет ключевая ставка в 2026 году?

Друзья, всем привет!

Мы часто обсуждаем ближайшее решение по ставке, хотя среднесрочный прогноз не менее важен для инвестиций и бизнес-решений. Что ж, давайте разберем картину по всем факторам инфляции, влияющим на решения ЦБ. Для каждого фактора сразу приведем вывод, какая денежно-кредитная политика требуется из-за него.

◽️Инфляционные ожидания — жесткая ДКП. Они будут повышенными, потому что за последние 5 лет цены выросли на 52%. После такого сложно представить рост цен на 4%. Потребуется несколько лет низкой инфляции, чтобы люди и бизнес поверили в ценовую стабильность.

◽️Рынок труда — жесткая ДКП. У нас по-прежнему не хватает рабочих рук: уровень безработицы на рекордно минимальном уровне 2,2%. И нет причин, почему ситуация быстро выправится. Подстройка будет идти постепенно за счет слабого спроса на труд.

◽️Внешние условия и курс рубля — жесткая ДКП. Сейчас курс рубля очень крепок. На таком длинном промежутке времени, как 1,5 года, его ослабление кажется неизбежным.

◽️Фискальная политика — мягкая ДКП. За постоянными разговорами о повышении дефицита в этом году теряется суть: структурный дефицит снижается по сравнению с прошлым годом. Бюджет все равно тормозит в этом году экономику и инфляцию, но не так сильно, как планировали. Наша оценка фискального импульса на следующий год — это минус 1% ВВП.

◽️Деловая активность — мягкая ДКП. Мы находимся только в начале циклического спада. Экономический рост будет слабым. Сам ЦБ прогнозирует увеличение ВВП всего на 0,5–1,5% в 2026 году.

◽️Кредитование — мягкая ДКП. Спрос на кредиты — это производная от деловой активности. А раз она будет подавлена, то кредит будет расти слабо. Тем более ставки будут все еще высоковаты. ЦБ ждет рост кредита только на 6–11%. Для сравнения, в 2024 году было 16,5%.

◽️Геополитика — мягкая ДКП. Переговоры по миру идут тяжело. Но все же позиции понемногу сближаются. За предстоящие 1,5 года все же можно ожидать мира, а это весьма мощный аргумент за более мягкую политику регулятора.

Итог. В целом проинфляционные и дезинфляционные факторы будут сбалансированы. А значит, ЦБ сможет переходить к нейтральной денежно-кредитной политике.

По оценке Банка России, нейтральная реальная ставка — это 4%. Плюс повышенные инфляционные ожидания — и получаем номинальную ставку около 9%. Поэтому мы считаем, что год мы начнем со ставкой 15%, а затем ЦБ будет плавно ее снижать до 9% на конец 2026 года.

#ставка 💰bitkogan

Несколько слов о предстоящем интенсиве по фондовому рынку РФ.

Мы проводим его уже в седьмой раз(!) и собрали в нем все самое полезное, что может предложить наша профессиональная команда, квинтэссенцию всего нашего многолетнего опыта.

➡️ Однако этот интенсив — особенный

Наступает редкий момент, когда время на вашей стороне. ДКП смягчается, геополитика может измениться в любую секунду — в такое время открываются уникальные возможности. Их видят те, у кого есть четкая система и понимание рынка.

Поэтому пройти интенсив сейчас — значит, не упустить эти возможности. Вы сможете заложить фундамент не только на эту осень, но и на долгие годы вперед.

▪️Для кого он? Интенсив подойдет как начинающим инвесторам, так и более продвинутым участникам.

▪️Какая программа? За 8 занятий мы разберем самое важное для инвесторов: макроэкономику, акции, облигации, системы анализа, портфельные стратегии.

▪️В каком формате? Все просто: видеоуроки, чат с вопросами и ответами, раздаточные материалы. Минимум воды и максимум пользы.

▪️Наша цель — не научить вас «быстрым ходам», а научить думать, когда рынок не дает простых ответов. Составлять свой эффективный портфель, который выдержит и взлеты, и падения.

Теперь вам осталось сделать всего три шага:

1️⃣Изучите программу по ссылке
2️⃣Примите решение об участии: через 4 дня закончится наше предложение для "ранних пташек"
3️⃣Ждите начало интенсива: мы стартуем 22 сентября

Присоединяйтесь!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Топливный кризис в России — обратно в 90-е?

В России нарастает дефицит бензина. Чтобы удержать цены, правительство в конце июля продлило запрет на экспорт бензина для производителей до 31 августа.

▪️Корень проблемы — ремонты нефтеперерабатывающих заводов после атак дронов. Трудно оценить масштабы ущерба, уже пару лет официальная статистика по добыче нефти и газа не публикуется.

По расчетам Reuters, пострадало около 17% мощностей российских НПЗ. Но, похоже, они просто сложили максимальную мощность всех атакованных заводов и решили, что все встали. Так себе оценка, но чего только не напишешь ради сенсации…

Когда же упадут цены на бензин?

На фоне планов правительства продлить запрет на экспорт, который в итоге был одобрен, биржевая стоимость АИ-92, АИ-95 и летнего дизеля за последние пару дней немного скорректировалась.

Но расслабляться пока рано:

1️⃣Геополитика всё ещё может внести свои коррективы.

2️⃣Даже если опт подешевеет, цены на заправках сразу не упадут. АЗС будут пытаться компенсировать свои потери. Плюс, сам бензин — это лишь малая часть цены: остальное съедают налоги, акцизы и доставка, а их снижать никто не собирается.

Несмотря на резкий рост биржевых цен на нефтепродукты стоимость бензина на заправках растёт без резких скачков. Так, по данным Росстата, с 21 июля по 18 августа дизель подешевел на 0,03%, АИ-92 подорожал на 1,42%, а АИ-95 — на 1,46%.

Прогноз остаётся неутешительным. Даже если цены на бирже пойдут вниз, сразу дешевле заправиться не получится.

#нефть 💰bitkogan

Не беги впереди паровоза

Друзья, всем привет!

Через две недели состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Ставки денежного рынка указывают на снижение на 1,5–2 п.п., многие аналитики также ждут смягчения на 2 п.п. до 16%.

Аргументы за снижение ставки, правда, есть. И инфляция, и рост экономики складываются ниже прогнозов ЦБ.

➡️ Банк России ожидал квартальный рост цен на 8,5% в годовом выражении (SAAR). Факт выходит ближе к 6%. Годовой прирост ВВП прогнозировали 1,8% г/г по итогам второго квартала, получили — 1,1%. В текущем квартале видим крайне слабую статистику в июле: годовой рост ВВП можно оценить в 0,4%.

Это мощнейшие аргументы за снижение ставки. Но есть аргументы и против.

✔️Инфляционные ожидания увеличиваются и у населения, и у предприятий. Вместе с сокращением рыночных номинальных ставок это означает слишком быстрое уменьшение реальных. Гораздо быстрее, чем ожидал ЦБ.

✔️Рынок труда все еще остается в перегреве. Годовой прирост реальных (скорректированных на инфляцию) зарплат в июне составил 5,1% г/г. Когда быстро идут вверх зарплаты, бизнес старается перенести издержки на труд в конечные цены. Одновременно увеличивающиеся доходы населения позволят это сделать. ЦБ может остановить это, только переманив доходы в сбережения. А для этого нужны высокие ставки.

✔️Кредитование пока растет по верхней границе прогноза ЦБ. С начала года оно прибавило 8,9% в годовом выражении (SAAR). Банк России по году прогнозирует 7–10%. То есть даже с замедлением кредитования мы выходим только на середину прогнозного диапазона. Напомню, что середина прогноза по ключевой ставке подразумевает 16–17% на конец года.

✔️Денежная масса пока тоже увеличивается слишком быстро. ЦБ хотел бы видеть ее рост на 7–10% по итогам года. А она прибавляла в среднем на 13% в годовом выражении (SAAR) с начала года по июль.

▪️Итог. Слабые прогнозы по инфляции и ВВП — это важные аргументы. Поэтому ставку все же снизят. Но я не жду сильного смягчения из-за большого количества контраргументов. Наиболее вероятно ЦБ уменьшит ставку на 1 п.п. до 17% в сентябре. И доведет ее до 15% к концу года. Ну а дальше Вы знаете.

Учитывая, что рынок рассчитывает на более мягкое решение, сейчас не лучшее время для маржинальных позиций по индексу гособлигаций RGBI. При этом по-прежнему можно держать большую позицию в фиксированных облигациях для среднесрочных инвестиций, так как снижения ставки продолжатся в ближайшие 1,5 года.

Остались вопросы — обращайтесь.

#ставка 💰bitkogan