Самые популярные посты @bitkogan за неделю 27.06-03.07.22

2 июля
▪️ТОП книг о финансах. Часть 2
▪️Как помочь экономике (из выступления на ПМЭФ)

1 июля
▪️ Что означает курс 52 для российской экономики?

30 июня
▪️Россия – Китай, Китай – США. Видео с Александром Габуевым.
▪️Как будут ослаблять рубль, если покупать доллар теперь нельзя?
▪️От надежды российского фондового рынка до полного разочарования – один шаг

29 июня
▪️В черный список США попали первые китайские компании «за поддержку оборонных компаний РФ».
▪️Судьба рубля решается наверху

28 июня
▪️Основные тезисы про экспорт и импорт
▪️России "объявили" дефолт по внешнему долгу

27 июня
▪️Прощай, золото!
▪️Дефолт или не дефолт… вот в чем вопрос.

#лучшее

@bitkogan

Топ-5 идей от подписчиков по ослаблению рубля

Друзья! Как и обещал, подводим итоги нашего спонтанного конкурса идей на тему "Как ослабить рубль?".

Ниже победители с точки зрения подписчиков нашего канала, а также мои комментарии к их идеям.

🏆 1 место – Щуцкий Алексей:
Надо просто начать тратить доллары и евро. Нам не дают покупать чипы, так можно начать скупать по всему миру золото, серебро, другие драгоценные металлы, редкоземельные металлы, используемые в той самой микроэлектронике. Можем покупать это у дружественных стран, даже давать небольшую премию к цене – все лучше, чем копить токсичные долларовые и евровые записи на счетах. Если добываемую нефть и газ нам хранить негде, то организовать хранение металлов можно без проблем. Здесь убиваем сразу двух зайцев – еще больше увеличиваем инфляцию на западе и создаем дефицит критически значимых для запада материалов. Этим же путем можно и нужно поддерживать наших металлургов – поставить твердую цену, обеспечивающую минииальную маржу для производителей и закупать металл в госрезервы. Инфляцию это не разгонит, а производителей и рынок труда поддержит.

В целом, идея вполне разумна и хороша. Но тут возникает масса технических нюансов:
- кто будет осуществлять предлагаемые покупки? Если речь идет о ЗВР государства, то деньги лежат на счетах ЦБ или других госструктур. Кто и как продаст свои товары подсанкционным организациям, как это будет оформлено?
- Допустим, "дружественные" государства что-то нам продадут. Каков будет объем? Поможет ли он нам решить какие-либо масштабные задачи?
- Да и цены товаров в рамках таких госзакупок, очевидно, будут не самыми выгодными.

Единственный вариант, который кажется довольно реалистичным – это предоставление беспроцентных кредитов российскому бизнесу на такого рода стратегические закупки. Причем кредит, привязанный к стоимости товара, на покупку которого он выдается. Тогда бизнес не прогорит, если товар вдруг подешевеет, а государство выиграет, если цена товара поднимется.

🏆 2 место – Макс Рева:
Перевести торговлю ресурсами за наличные! Самолет или корабль долларов/евро в оплату газа. Дичь? Несомненно, в обычной ситуации. Но в текущей это и защита от блокировки, и возможность решить вопрос дефицита купюр, и способ нормализовать курс.

Первоначально я не удержался от иронии на тему наличных. Мол, мы им тысячу кубометров газа, они нам – чемоданчик долларов, мы им корабль металла, они нам – несколько КАМАЗов с евро. Смех-смехом, но недавно вышла новость о том, что экспортерам Беларуси, ввиду чрезвычайности ситуации, действительно разрешили продавать свои товары за наличные. Что ж, давайте переосмыслим.
У нас есть дефицит наличных, они стоят гораздо больше, чем безнал. Отлично, давайте разрешим продажу за кэш. Внимание, вопрос: а кто сейчас в состоянии достать из закромов такое количество наличности? Наверное, только сициллийская мафия или колумбийские наркобароны 🤔 В современном мире большие запасы наличных денег не хранит ни одна мало-мальски приличная компания. А латиноамериканских мафиози, скупающих нашу нефть и золото, я пока представляю с трудом... 😉

🏆 3 место – Лев О.:
Если бы дали валютные кредиты под закупку импортных товаров этак под 0,5% в евро, да ещё и с максимальным коридором курса по евро в районе 70₽ за 1 евро, то можно было бы наладить любой параллельный импорт. Начиная от автомобилей и запчастей к ним, которые стоят в 2 раза дешевле в Европе, до банально продовольственных товаров через Сербию/Турцию.

Продолжение ⬇️

Отличная идея. Но тут нюанс. Когда кредиты раздаются не государствам, но частным компаниям, встает вопрос – кто эти кредиты будет раздавать? Допустим, частные банки. Частный банк, предоставляя любой кредит, просит обеспечение. А какое обеспечение могут предоставить наши компании?.. Если же кредит необеспеченный, он сразу попадает в 4 или 5 категорию, и для банков возникнет необходимость 100%-го резервирования всей суммы. А это удар по банковской системе. Соответственно, такой вариант отпадает.
Кстати, обратите внимание: сегодня вообще мало берут кредиты, так как их некуда тратить. Низкая ставка не будет таким уж сильным стимулом. Вот если давать бизнесу беспроцентные кредиты и на несколько лет, это может быть интересно. Но основая проблема все же не в отсутствии денег, а в невозможности что-либо на них купить. Поэтому идея сантехника Тимофея давать кредиты странам Африки или Азии, которые покупать могут все что угодно, выглядит более эффективно в текущих реалиях. Другое дело, что страны или компании, которые возьмут у нас кредиты, могут попасть под санкции.. Тут уже надо смотреть и взвешивать все риски.

🏆 4 место – Павел:
Идея сантехника Тимофея хорошая. Только деньги надо дать не Гане и Эфиопии, а российскому бизнесу для инвестиций в Гану и Эфиопию. Через корпорацию (фонд, банк) развития. Как англичане через CDC или немцы через KfW и DEG. Даже у маленьких голландцев и датчан такие механизмы есть, а у России нет. В прошлом году концепция фонда поддержки ПИ в Африку уже обсуждалась (официально) в Минфине. В итоге решили, что не нужно (на самом деле, денег жалко).

Здесь мы опять упираемся в санкции и в сложность использования валюты российскими компаниями. Уже говорил об этом выше.

🏆 5 место поделили две идеи:

Идея сантехника Тимофея:
Дать взаймы рубли Берегу Слоновой Кости, Судану и Нигерии и другим странам. Но обязательно в рублях. Они же потом что делать будут? Правильно – валюту у вас на бирже выкупать на этот рубль. И ... вкладывать в местную экономику. Вот вам и спрос на валюту. Стабильный. Плюс улучшение отношений с Африканским миром. Потом, правда, они вам хрен собачий вернут. Но это уже другая песня. А пока получите стабильный курс рубля и кучу добрых друзей.

Эта идея не кажется мне столь уж глупой. Другое дело, что давать кредиты всем подряд, исходя лишь из политических предпочтений, наверное, не надо. Есть вполне платежеспособные страны, например, Танзания или Нигерия, если говорить об Африке. Есть те, которые никогда никому ничего не вернут, например, Судан или республика Конго. Давать кредиты вторым лишь с целью усиления политического влияния... Экономически невыгодно. Так что, если подойти к отбору претендентов на кредитование со всей внимательностью, ничего плохого здесь не вижу.

Евгений Бренев:
Временная отмена пошлин на ввоз автомобилей из дружественных стран. Авторынок по последним данным в России встал, и это немудрено: новых поставок почти нет, а текущие запасы автомобилей уже заканчиваются. Производство же восстанавливаться не спешит, цены остаются на недостижимо высоком уровне. Но при текущих (и даже чуть выше) курсах рубля, крайне комфортной становится покупка из-за рубежа новых и подержанных автомобилей при условии отмена пошлин. Я думаю, что с одной стороны это позволит существенно оживить умирающий авторынок, а с другой стороны поддержать устойчивый спрос на валюту со стороны населения.

Очень хорошая идея. Наверное, имело бы смысл осуществить ее в самые сжатые сроки. Если не убрать пошлины полностью, то хотя бы значительно понизить. Но почему только на авторынок? Думаю, разумно было бы сделать это с импортом в целом. Без этих пошлин страна как-нибудь проживет, а вот оживить спрос было бы здорово.

🎁 Откровенно говоря, я так и не смог выбрать одного победителя, так как каждая из предложенных идей по-своему хороша. Поэтому все победители получат от нас небольшой подарок – доступ на месяц к Finance Rescue Camp в сервисе по подписке.
В рамках лагеря мы немало говорим про кризис и способы выхода из ситуации. Будем рады увидеть всех победителей среди участников!

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Лето, отличная погода. Неужели опять работать? И где справедливость?! Может, и правда ввести четырехдневную рабочую неделю хотя бы на лето? В мире так много негатива. Положительно невозможно восстановиться за 2 дня! Даешь дополнительный день на восстановление.

А что, хорошая тема! Допустим, на неделе был откровенный трэш. Все! В понедельник – отдыхаем. А как мы хорошо помним, прошлая неделя принесла столько всего… Одни дивиденды Газпрома чего стоили. Про геополитику я вообще молчу.

Кстати, о негативе. Идея конфискации ранее замороженных российских активов похоже начинает все более и более овладевать умами политиков разных стран. Мда… с восьмой заповедью Господней человечество всегда было не в ладах. Как, впрочем, и с шестой, и десятой. В нынешнее время – особенно.

После того, как парламент Канады узаконил нарушение этой самой восьмой заповеди, настало время гордых бритов. Глава МИД Великобритании Лиз Трасс заявила, что «поддерживает концепцию, но Лондону необходимо разобраться в деталях».

Как мы знаем, в любом приличном обществе есть свои выдающиеся специалисты по данному вопросу. Есть так называемые «шипачи». Есть «домушники», «каталы», «гопники», «аферисты»… Есть еще очень уважаемые люди – «медвежатники». Ну а для особо продвинутой тематики специалисты высшей квалификации – банкиры и юристы.

Интересно. С кем из «высоких профессионалов» по данному вопросу желает посоветоваться и «разобраться в деталях» Лиз Трасс? Неужели, с последними?! Ой, тогда все пропало. (Ведь сегодня даже ребенок в курсе – когда на свет появились банкиры и юристы, пираты зарыдали от ужаса!)

По ее словам, претворение данной инициативы в жизнь, скорее всего, потребует законодательных изменений, но не обязательно.

Окончание предложения особо умиляет. То есть, вполне возможно, все можно организовать и на законном основании.

Интересное кино… А ведь еще в «начале марта Bloomberg писал, что конфискация имущества подсанкционных россиян может упереться в долгие судебные процессы из-за прав собственности. Теперь, по всей видимости, произведено научное открытие, которое уже, очевидно, получит Нобеля по результатам года:

"Право собственности – штука весьма творческая. И вообще, что это еще за ветхозаветные глупости?!"

Вывод очень прост. Человечество развивается по спирали, и спираль эта, похоже, улетает куда-то совсем не туда...

#санкции

@bitkogan

Надо ли будет ходить в банк вместо ввода ПИН-кода?

Ключевой поставщик систем безопасности банковских платежей, французская компания Thales объявила о своем уходе. Двум десяткам российских банков придется менять оборудование на отечественное. Значит ли это, что мы снова будем ходить в отделения?

Оборудованию данной компании обеспечивало безопасность платежей и проверку ПИН-кодов на банковских картах. Без этих решений, привычная «незаметная безопасность» не будет для нас таким очевидным и доступным элементом банковской системы.

Впрочем, с учетом развития банковской отрасли в России, необходимость подтверждать каждую транзакцию "в ручном режиме" кажется крайне маловероятной. К тому же, Thales были далеко не единственными поставщиками подобных решений в Россию, хоть и обеспечивали безопасность порядка 80% от мирового объема транзакций по платежным картам.

Говоря об отечественных продуктах, то аналоги имеются у «Инфотекс» и CryptoPro, однако их доля на рынке, как и доля самой Thales нигде точно не описана. Единственное, что можно сказать более или менее уверенно – банкам, которые пользовались решениями Thales, добавилась новая статья расходов.

Для обычных же банковских клиентов есть смысл просто подождать официальных объявлений от банков, если таковые будут. И чуть более трепетно следить за активностью своих счетов (на всякий случай).

Пока имеется два сценария развития ситуации:
1️⃣ Все будет работать заявленный срок, просто не произойдет замены или требуемого обновления. В этом случае у российских банков будет предостаточно времени, чтобы заменить оборудование, подготовиться и перестраховаться. И клиенты, вероятно, даже не почувствуют дискомфорта.
2️⃣ Производитель обновит прошивку продуктов и отключит всё, что установлено на территории РФ. Здесь все может обернуться гораздо более болезненно как для банковской сферы, так и для клиентов. Тут уже можно будет говорить чуть ли не о полной приостановке работы системы обработки платежей того или иного банка.

Существенная разница в рисках при данных двух вариантах событий, откровенно говоря, поражает. Ну что ж... Посмотрим, насколько наши банки готовы решать задачи такого уровня.

#банки

@bitkogan

P.S. А вот что происходит, когда дело ограничивается одними интервенциями.

Нет, ребята, все же без нормального запуска параллельного импорта, на одних интервенциях, мы далеко не убежим...

@bitkogan

Какие сегменты могут стать пионерами восстановления рынка?

В последние месяцы все явственнее можно ощутить последствия взлетевшей инфляции, начавшегося повышения процентных ставок и нарушений логистических связей. Все это уже приводит к коррекции на многих активах фондового рынка, и пока сложно сказать – когда настанет тот момент, когда инвесторы смогут наблюдать стабильное нахождение индексов в “зеленой зоне”.

Также в последние месяцы почти все российские компании из первого эшелона приняли решение отложить или отменить выплаты дивидендов. Далеко за примерами ходить не требуется – достаточно вспомнить неожиданное и коварное для миноритарных акционеров решение Газпрома не начислять выплаты акционерам. Хотя стабильное начисление довольно высоких дивидендов всегда делало отечественные ценные бумаги более привлекательными по сравнению с мировыми аналогами.

В последнее время мы много внимания уделяем рынку строительства. Но и здесь довольно много “подводных камней”, которые необходимо учитывать инвестору. Рынок первичной и вторичной недвижимости, как его оценивают эксперты, может продемонстрировать снижение уже этой осенью. И оживить спрос на жилье пока по-настоящему не может даже поддержка от государства. Получше ситуация складывается в секторе коммерческой недвижимости, хотя уход иностранных компаний-арендаторов сказывается на этом рынке.

Поэтому варианты с приобретением квартиры с целью последующей сдачи внаем или перепродажи в ближайшее время, конечно, интересная, но весьма рискованная стратегия в ряде регионов. Тут, как говорится, все здорово, но есть нюансы. Хотя вариант с покупкой жилья и его реализация через 5 – 10 лет представляется вполне возможным вариантом.

Но сможет ли рост цен на недвижимость или иной доход обогнать инфляцию, которая в 2022 году в России может составить 14%-17%?

Ответом на два ключевых вопроса для инвестора (стабильное повышение стоимости актива и получение высоких дивидендов) могут послужить все те же хорошо известные нам паи ЗПИФ недвижимости "ПНК-Рентал".

С одной стороны, его стоимость показала повышение почти на 9,2% с середины апреля до момента отсечки под дивиденды. С другой стороны, владельцы паев, которые попали в реестр, получат до 14 июля ежеквартальную выплату в размере 52,13 руб. Доходность за 2 квартал составила 16,3% годовых. Уровень доходности выше прогнозируемого целевого в связи с проведённой ротацией объектов недвижимости, которая повлияла на изменение стоимости пая. А вот это уже весьма неплохо. Инфляция – побита.

Высокая доходность фонда обеспечена получением стабильных рентных выплат от крупных российских компаний (магазин ВкусВилл, завод ЖБИ и другие), арендующих индустриальные объекты. Также УК реализовала в мае здание в индустриальном парке “Новая Рига”, что принесло доход в размере 1,62 млрд руб. (прибыль 15% в сравнении с ценой покупки). По прогнозам руководства фонда, стоит ожидать получения инвесторами 12-14% годовых на 5-летнем горизонте.

Вместо вывода. Предлагаем каждому инвестору взвешенно подойти к вопросу выбора инструментов для инвестирования. Конечно, складывать все яйца в одну корзину никогда не стоит.
Те, кто поверил в высокие и стабильные дивиденды от Газпрома, вам досконально об этом поведают. Хотя, казалось бы… а что мешало?

Наилучшей инвестиционной стратегией в столь непростое для мирового рынка капитала время, может стать выбор стабильно растущих активов. А если они еще и выплачивают высокие дивиденды, то только за их счет можно будет получить доход, как минимум, нивелирующий влияние инфляции.

#недвижимость

@bitkogan

Джефф Безос обвинил администрацию США в непонимании рынка после призыва Джо Байдена снизить цены на бензин на заправках

«Инфляция — слишком важная проблема, чтобы Белый дом продолжал делать подобные заявления. Это либо прямое заблуждение, либо глубокое непонимание базовой динамики рынка»,— написал Безос в Twitter.

Затем последовали словесные интервенции уже от представителей Белого Дома, в частности от нового пресс-секретаря Карин Жан-Пьер. Она отметила, что цены на нефть упали на $15 за месяц, а цены на заправках практически не изменились. «Это не базовая динамика рынка, а рынок, который подводит американских потребителей».

Как мы помним, уже были предприняты попытки по регулированию цен на бензин. Сначала на этапе самих нефтяников, затем пытались снизить на этапе переработчиков нефти, а теперь и на заправках.

Только надо понимать, что Байден в корне не понимает природы ценообразования. Как известно, заправки практически не зарабатывают на продаже любого вида топлива. Единственное, на чем действительно зарабатывают заправки – продажа кофе. Это знают даже дети.

И когда Джефф Безос покритиковал Байдена за непонимание политики ценообразования, в ответ можно было бы сказать: «Спасибо, поправили». Но вместо этого разразилась дальнейшая критика в адрес основателя Amazon 😏

@bitkogan

Рубль слабеет. Пора задуматься о продаже долгосрочных облигаций?

Правительство явно озаботилось темой снижения курса рубля. С начала месяца пара USD/RUB выросла более, чем на 7%. Мы уже давно исходим из того, что рано или поздно рубль ослабнет и вернется на целевой уровень. И высока вероятность, что он продолжит падать ниже нынешних уровней уже в ближайшее время.

Теперь поговорим о том, как предположительное ослабление рубля влияет на доходности российских облигаций. В ближайшее время ЦБ опустит ключевую ставку, предположительно, на 100-150 б.п. И это повышение уже так или иначе заложено в доходности ОФЗ. А вот дальше все уже будет по-другому: если рубль будет слабеть, ЦБ вряд поторопиться снижать ключевую ставку еще раз.

Грядущее снижение ставки заложено в рынок российских облигаций. А если Минфину удастся снизить курс рубля, дальнейшее снижение ставок уже под большим вопросом. Если так, начнут падать в цене длинные облигации. Прибыль по ним стоит брать в ближайшее время, так как они уже сделали свои движения. Дальше можно либо переходить в короткие облигации, либо в акции экспортеров (Роснефть, Норникель и т.д.), которые платят дивиденды. Таких нынче, увы, немного.

#Россия #облигации

@bitkogan

Долговые рынки вчера и сегодня

Рынок облигаций стал «королем» инвестиций в России 1 полугодия 2022 г. Именно вложения в облигации, номинированные в рублях, могли принести инвесторам наибольший доход. Причиной стало беспрецедентное повышение ставок, и затем стремительное их снижение. На некоторых длинных ОФЗ можно было заработать свыше 50% дохода за три месяца, что означает более 200% годовых.

Несильно отстали и корпоративные истории. Многие достаточно качественные корпоративные облигации опускались в цене до 60-70% годовых. Сейчас корпоративный сегмент российских облигаций восстановился почти до докризисного уровня. В некоторых случаях цены уже достигли уровней начала февраля 2022 г. Т.е. даже если вы не докупали облигации на просадке в марте, вы все равно уже в плюсе за счет купонного дохода.

При этом, несмотря на сложную экономическую ситуацию в целом и почти полное отсутствие возможностей для рефинансирования, пока не произошло ни одного нового крупного дефолта.

- Что нас ждет во второй половине 2022 г.?
- Не поздно ли сейчас покупать рублевые облигации?
- Как себя вести на рынке еврооблигаций для того, кому он доступен?

Друзья, сегодня в 18:00 МСК в рамках нашего летнего Finance Rescue Camp состоится лекция по теме рынка облигаций:

▪️Освежим основные концепты, связанные с работой на облигационном рынке, и вспмоним, для чего нам нужны долговые инстурменты.
▪️Рассмотрим подробно текущую ситуацию на внутреннем и внешнем долговых рынках, тенденции, идеи и возможности.
▪️Проанализируем происходящее на первичном рынке и возможности там.
▪️И конечно, ответим на ваши вопросы!

Лекцию проведет Георгий Аксенов.

Присоединяйтесь, будет интересно.

Полное расписание лекций на июль публиковали ранее.

@bitkogan

Запретить нельзя, разрешить! Правительство де-факто приравняло санкции к форс-мажору

Правительство хочет ввести мораторий на применение административной ответственности за нарушение ряда норм валютного законодательства. Соответствующая поправка в закон о валютном регулировании была внесена в парламент.

Важное уточнение: мораторий будет распространяться на случаи, когда требования валютного контроля не были выполнены гражданами и компаниями из-за введенных санкций.

А теперь переведем на русский. Как все мы знаем и помним, на фоне санкций и контрсанкций возникла гигантская путаница – кто, кому, куда и, главное, КАКИМ ОБРАЗОМ, будет осуществлять платежи в валюте.

Кого это касается? Как граждан или компаний-экспортеров, так и государства, которое не может расплатиться по валютным обязательствам из-за ограничений. В такой ситуации нарушения валютного контроля могут возникать, как говорится, «на ровном месте», сами по себе. Просто потому, что определенные указы или законы сегодня можно трактовать очень широко.

Оптимальный выход найден. Правительство предлагает не наказывать за такие «нарушения». Фактически, этой поправкой санкции приравнены к форс-мажору в юридическом понимании вопроса. Совсем недавно много копий было сломано по теме заявлений ЦБ о возможности покупать/продавать акции иностранных компаний через зарубежных брокеров. В итоге регулятор, буквально прижатый к стенке общественным мнением, признал, что можно делать и то, и другое.

Неужели здравый смысл возобладал?! Хотелось бы в это верить. Остались «мелочи» – превратить все это в конкретные и официальные распоряжения, пояснения, законы. Чтобы вопросов не осталось, и чтобы правила игры стали понятны всем. Правила новой игры…

#санкции

@bitkogan

Стоит ли сейчас покупать гонконгский доллар за рубли?

Получили вопросы о гонконгском долларе от подписчиков в комментариях к нашему видео о китайских акциях на Youtube-канале Bitkogan.

Курс доллара США к гонконгскому доллару (HKD) сейчас составляет 7,846. Это близко к верхней границей диапазона курса USD/HKD 7,85. Нижняя граница колебаний – 7,75. То есть при существующей привязке гонконгскому доллару снижаться относительно USD уже практически некуда.

Смотрим на валютные торги на Мосбирже: USD/RUB 55,20, HKD/RUB 7,93. То есть к рублю гонконгский доллар сейчас торгуется на 12,7% дороже, чем к доллару США. Причина в низкой ликвидности. Объем торгов по гонконгской валюте на Мосбирже в 1300 раз ниже, чем по доллару США. На бирже сейчас просто нет достаточного количества HKD, чтобы удовлетворить спрос. Нерезиденты от нашего рынка отрезаны, а резиденты сталкиваются с проблемами в переводах между счетами в российских и зарубежных банках. Для работы арбитража условий не достаточно.

Сможет ли запуск торгов гонконгскими акциями увеличить ликвидность в гонконгском долларе? Сможет, но не сразу. Есть вероятность увидеть еще бóльший дисбаланс курса HKD к рублю в начале торгов гонконгскими акциями. Однако со временем курс может нормализоваться. Инвесторы будут продавать бумаги за HKD, обменивать HKD на рубли, чтобы вывести средства со счета. Предложение гонконгской валюты на нашем рынке увеличится.

Каков прогноз? В условиях неполной открытости нашего рынка делать прогнозы по валютным торгам с низкой ликвидностью – занятие, как минимум, неблагодарное. В долгосрочной перспективе мы ожидаем сглаживания дисбалансов в курсе HKD/RUB. Однако в краткосрочной не исключаем еще большего укрепления HKD к рублю в случае высокого спроса на гонконгские акции, когда торги будут доступны для широкой аудитории.

На недавнем вебинаре, кроме гонконгского доллара, мы рассматривали широкий круг вопросов, связанных с валютой. Что делать с рублями и долларами? Какие альтернативные валюты и инструменты стоит рассмотреть? Вебинар не теряет своей актуальности, приглашаем к просмотру по ссылке.

#валюта

@bitkogan

На страже прав инвесторов

В Минфине РФ задумались о создании ассоциации по защите прав розничных инвесторов. Директор департамента финансовой политики Минфина Иван Чебесков считает, что в текущих условиях важно поддержать инвесторов для стимулирования долгосрочных вложений в рынок.

В принципе, мы не против! Права инвестора надо защищать и чем больше организаций на это навалится, тем лучше. В конце концов, защищать права инвесторов могут и Минфин и Минэк, хороший комитет по защите прав инвесторов можно сделать в Минтранспорта, отлично будет смотреться комитет в Минобороны или Прокуратуре. Если на Лубянке будет такой комитет, может чего-нибудь добьёмся… Так что навалимся всем миром глядишь, наш инвестор будет наконец защищен.

Только вот интересно. Как все такие комитеты смогут убеждать компании типа Газпрома начать платить обещанные дивиденды. Напоминает все тот же анекдот про зайчиков и сову. Стратегически все верно, вопрос лишь в тактике – как?

#инвесторы

@bitkogan

Друзья, всем привет! На рынке европейского газа, похоже, приближается коллапс.

Как уже известно любому пенсионеру и пионеру, в «середине июня «Газпром» сократил объем прокачки по газопроводу «Северный поток» в Германию сначала до 100 млн куб. метров топлива в сутки с 167 млн куб. метров, а потом — до 67 млн куб. м. В «Газпроме» связали это с «несвоевременным возвратом компанией Siemens газоперекачивающих агрегатов из ремонта». В Siemens, в свою очередь, объяснили, что турбины для «Северного потока» производит Канада, один из двигателей находится на ремонте в Монреале, а возврат невозможен из-за канадских санкций.»

Короче, кто шил пиджак, в целом понятно, но легче от этого не становится. Цена на газ стремительно рванула к небесам.

Однако это все были цветочки. Ягодки начинаются сейчас:

1️⃣ «11 июля Россия приостановит прокачку газа по трубопроводу «Северный поток». Его перекроют почти на две недели для плановой профилактики — до 21 июля. Оператор газопровода Nord Stream AG сообщил, что график и план работ были заблаговременно согласованы с партнерами компании по транспортировке газа выше и ниже по потоку».

2️⃣ Барабанная дробь… Горячие норвежские парни-газовщики решили «немножко побастовать». Демократия, однако. Имеют право. «Как сообщила Норвежская нефтегазовая ассоциация (NOG), в ходе забастовки профсоюза управленческого персонала Lederne будут закрыты три месторождения во вторник. Помимо этого, закрыться могут еще три месторождения в среду, если требования бастующих не будут удовлетворены.»

Ну согласитесь, неожиданно. А с другой стороны… Профсоюзы – это ж святое. Повыкручивать руки в наиболее критический момент... Мы помним, как в свое время профсоюзы, по сути, уничтожили замечательную немецкую корпорацию Грюндик. Сегодня ставки выше... На кону вся Европа.

«Агентство Bloomberg приводит слова главы сырьевой стратегии банка Saxo Bank Оле Хансена, отметившего, что при столь высоких ценах начинается уничтожение спроса, "которое однажды может помочь стабилизировать рынок".

И с этим не поспоришь. А что такое «уничтожение спроса»? Да «всего-навсего» убийство промышленности. «Как сообщает все тот же Блумберг, 35-40% общего потребления газа в ФРГ приходится на промышленность.»

Цены на газ в Европе под влиянием описанного комплекса событий уже взлетели за полмесяца вдвое. До $1800 за 1000 кубометров. Как бы это не было только началом. Веселая жизнь, однако.

Впереди маячит новый взлет инфляции и… волнения все тех же трудящихся, по мнению которых виноват всегда понятно кто. Местные власти. Ну не норвежские же пролетарии. Или Газпром.

Эх… чего там насчет «Пролетарии всех стран соединяйтесь»? Дедушка Маркс, будем переписывать манифест? Или и так сойдёт? 😉

#кризис #коммодитиз

@bitkogan

Серебро на уровне $20 за унцию. Что происходит?

Драгметаллы переживают не лучшие времена. Золото пока держится выше $1800, а вот серебро проваливается все ниже.

В чем причина, чего ждать, и как санкции могут сказаться на рынках?

Прежде всего, поговорим о глобальных трендах. Серебро особенно болезненно переживает ужесточение монетарной политики, потому что является одновременно драгоценным и промышленным металлом.

Страх рецессии обрушил цены на базовые металлы, и серебро попало под раздачу вместе с ними. Совсем недавно Институт Серебра ждал, что дефицит на физическом рынке, возникший в прошлом году впервые за 5 лет, увеличится с 51,8 млн унций до 71,5 млн. Вероятно, этот прогноз придется пересматривать.

Основными драйверами роста дефицита они видели рост промышленного спроса с 508,2 млн унций до 539,6 млн (48% от всего глобального спроса) и сохранение мощного спроса на слитки и монеты на уровне 279 млн унций. Оба эти фактора сейчас под большим вопросом.

Что касается финансовых инвестиций через ETF, направление которых зачастую определяет динамику цен, то здесь мы уже видим расхождение ожиданий и реальности. Институт Серебра ждал сохранения слабого притока в 25 млн унций в год.

В начале года инвесторы шли даже с опережением графика, но в мае настроение резко переменилось. Второе полугодие стартует с оттоком в 38 млн унций. Это и есть причина резкого снижения цен на серебро прямо сейчас. Финансовые инвесторы всегда быстрее, чем физический рынок, реагируют на перемену макротрендов. Хотя зачастую могут бежать и впереди паровоза.

Впрочем, сейчас они могут быть правы. Риск того, что мировая экономика плохо отреагирует на высокие ставки, довольно велик. И "ускоренное" внедрение серебра в электронике, солнечной и прочей энергетике, катализаторах и т.д. может значительно растянуться во времени.

Если рецессия случится, то на выходе из нее серебро, тем не менее, имеет шансы стать одним из лидеров.

Возросший спрос может столкнуться с невозможностью резко нарастить предложение. Как это происходит сейчас с нефтью и нефтепродуктами. Дело в том, что серебро, как правило, добывают в качестве побочного продукта при разработке свинцово-цинковых, медных или золотых рудников. Собственно, Полиметалл, один из крупнейших производителей серебра в мире, является примером подобного подхода. Как и крупные мировые производители, такие как Glencore, CODELCO, Southern Copper или Newmont.

Сейчас появилась тенденция к снижению инвестиций в горнорудный сектор из-за неясных перспектив экономики и сложных отношений компаний с экологами и местными коммунами. С некоторым лагом это неизбежно скажется на ценах и на базовые металлы, и серебро.

Но это дело будущего. А пока реальным источником поддержки цен может стать розничный спрос на физическое серебро. В начале 2021 г. набег розничных инвесторов на американский монетный двор привел к нехватке металла у последнего и задержек заказов серебряных монет.

Еще актуальнее возможность активизации розничных покупок для России в условиях санкций. После отзыва статуса Good Delivery у российских аффинажных заводов экспорт золота и серебра стал возможен только с дисконтом. На без того профицитном рынке это не очень интересно.

Рассчитывать на высокий промышленный спрос внутри России в ближайшем будущем тоже не приходится. Для частных же инвесторов физический металл мог бы стать альтернативой наличной валюте, но проблема в том, что банкам не очень интересно возиться с серебром для частников. Требования к транспортировке и хранению слитков серебра аналогичны тем, что существуют для золота. При этом самого металла при равном номинале в рублях в 90 раз больше. Отчасти поэтому серебра нет в ЗВР России.

Продолжение ⤵️

Что здесь могло бы сделать государство?

Если для производителя дисконт к мировым ценам неизбежен, то почему бы государству не выкупать металл с дисконтом и активнее чеканить инвестиционные монеты для продажи населению. Опять же, с дисконтом. Народ скидки любит, и мог бы оценить, что выгоду получает российский, а не китайский покупатель.

И, возвращаясь к долгосрочной перспективе, надо помнить, что то, что не модно сегодня, может стать модным завтра. Такое уже много раз было и еще не раз будет.

Применительно к драгметаллам можно с уверенностью утверждать, что для многих людей слиток золота или серебра символизирует надежность и стабильность в мире нарастающего хаоса. И тем ценен, даже когда не является модной инвестицией. Зато серебро сейчас можно купить без лишней суеты.

Промышленный спрос и мода на серебро обязательно вернется. Не исключено, что вместе с новым раундом запуска печатного станка. И тогда покупать может быть уже поздно. Достаточно вспомнить начало 2021 г. и резкий взлет цен на интересе «робингудов».

Кстати, на примере ЕЦБ мы видим, что при объявленном QT по ряду облигаций, прежде всего Южной Европы, фактически происходит возврат к QE. Наглядно характеризует долгосрочность стратегии Центробанков. Так что надо смотреть на немодное сегодня.

#драгметаллы #коммодитиз

@bitkogan