⚡️Риски дефолтов и банкротства компаний. Кого будут спасать?
Поговорим об этом сегодня в сервисе по подписке в рамках FINANCE RESCUE CAMP.
Обсудим:
▪️Что такое дефолт и банкротство? Чем это грозит держателю ценных бумаг?
▪️Текущую ситуацию на рынке с точки зрения вероятности дефолтов по долговым инструментам.
▪️Наиболее безопасные, «тихие гавани» в период турбулентности на рынках, кто может получить поддержку в случае неприятностей.
▪️Опасные участки.
▪️Что делать, если дефолт или банкротство случилось?
❗️И конечно, ответим на ваши вопросы в эфире!
🕕 Начало лекции в 18:30 (МСК).
Спикер – Георгий Аксенов.
Присоединяйтесь!
#FRC #облигации #дефолт
@bitkogan
Поговорим об этом сегодня в сервисе по подписке в рамках FINANCE RESCUE CAMP.
Обсудим:
▪️Что такое дефолт и банкротство? Чем это грозит держателю ценных бумаг?
▪️Текущую ситуацию на рынке с точки зрения вероятности дефолтов по долговым инструментам.
▪️Наиболее безопасные, «тихие гавани» в период турбулентности на рынках, кто может получить поддержку в случае неприятностей.
▪️Опасные участки.
▪️Что делать, если дефолт или банкротство случилось?
❗️И конечно, ответим на ваши вопросы в эфире!
🕕 Начало лекции в 18:30 (МСК).
Спикер – Георгий Аксенов.
Присоединяйтесь!
#FRC #облигации #дефолт
@bitkogan
Telegram
bidkogan
⚖️ Информационно-аналитический сервис для самостоятельных инвесторов от экспертов фондового рынка.
Конец опиоидной эпидемии может подорвать маржинальность фармгигантов.
В конце июля этого года Teva Pharmaceutical Industries Limited (TEVA) достигла предварительной договоренности о выплате $4,25 млрд за участие в опиоидном кризисе (росте смертности из-за передозировок опиоидных анальгетиков в США).
Новость и вправду важная, а потому неудивительно, что рынок отреагировал толчком акций вверх. По условиям сделки, Teva будет осуществлять выплаты в течение 13 лет, направляя их на государственные, местные и племенные программы по облегчению опиоидного кризиса. Примерно 10-12% от суммы будут направлены на оплату услуг адвокатов, которые, начиная с 2013 г., возбуждали дела против компании.
Пару дней спустя AbbVie Inc (ABBV.N) согласилась выплатить до $2,37 млрд для урегулирования тысяч судебных исков США против своего подразделения Allergan по поводу маркетинга опиоидных болеутоляющих. Выплаты пострадавшим будут осуществляться в течение шести лет.
Вчера эстафету опиоидных сделок приняли владельцы американских аптечных компаний CVC, Walmart и Walgreens. В общей сложности на урегулирование исков в Огайо будет направлено $650 млн. Судья также обязал компании внедрить новые процедуры по борьбе с незаконной утечкой опиоидных препаратов.
Endo International Plc (ENDP.O) же пошла альтернативным путем и подала заявление о банкротстве после заключения сделки с некоторыми из своих кредиторов на сумму $6 млрд. Вероятно, примером послужили такие компании, как Purdue Pharma и Mallinckrodt Plc.
Поставлена ли точка в опиоидном кризисе? Пройдет немало времени, прежде чем деньги фармацевтических гигантов начнут служить на благо обществу.
Еще предстоит решить такие вопросы, как
▪️распределение средств,
▪️ужесточение контроля за подозрительными заказами и
▪️создание публичного хранилища внутренних документов.
Говоря о перспективах вышеперечисленных компаний, основным риском для сектора является закон о снижении инфляции. Точнее, пункт об ограничении цен на лекарства в США. Как мы писали ранее, данная инициатива может подорвать не только маржинальность компаний, но и их способность инвестировать в разработку новых медикаментов.
Отметим, что акции Teva обвалились накануне на 9,25%. Однако, если разбираться, причина здесь уже не в опиоидном деле, которое давно заложено в цены. Накануне стало известно ещё об одном урегулировании по делу о препарате от изжоги под наименованием Zantac. Он также известен как ranitidine, и снят с рынка в 2020 г. на фоне опасений, что препарат содержит высокий уровень канцерогенов. Урегулирование по одному процессу прошло. Однако дело развивается – в суды подано уже около 2000 исков от принимавших Zantac. До истечения процессуального срока в октябре их число может возрасти до 50000.
#акции #здоровье #США
@bitkogan
В конце июля этого года Teva Pharmaceutical Industries Limited (TEVA) достигла предварительной договоренности о выплате $4,25 млрд за участие в опиоидном кризисе (росте смертности из-за передозировок опиоидных анальгетиков в США).
Новость и вправду важная, а потому неудивительно, что рынок отреагировал толчком акций вверх. По условиям сделки, Teva будет осуществлять выплаты в течение 13 лет, направляя их на государственные, местные и племенные программы по облегчению опиоидного кризиса. Примерно 10-12% от суммы будут направлены на оплату услуг адвокатов, которые, начиная с 2013 г., возбуждали дела против компании.
Пару дней спустя AbbVie Inc (ABBV.N) согласилась выплатить до $2,37 млрд для урегулирования тысяч судебных исков США против своего подразделения Allergan по поводу маркетинга опиоидных болеутоляющих. Выплаты пострадавшим будут осуществляться в течение шести лет.
Вчера эстафету опиоидных сделок приняли владельцы американских аптечных компаний CVC, Walmart и Walgreens. В общей сложности на урегулирование исков в Огайо будет направлено $650 млн. Судья также обязал компании внедрить новые процедуры по борьбе с незаконной утечкой опиоидных препаратов.
Endo International Plc (ENDP.O) же пошла альтернативным путем и подала заявление о банкротстве после заключения сделки с некоторыми из своих кредиторов на сумму $6 млрд. Вероятно, примером послужили такие компании, как Purdue Pharma и Mallinckrodt Plc.
Поставлена ли точка в опиоидном кризисе? Пройдет немало времени, прежде чем деньги фармацевтических гигантов начнут служить на благо обществу.
Еще предстоит решить такие вопросы, как
▪️распределение средств,
▪️ужесточение контроля за подозрительными заказами и
▪️создание публичного хранилища внутренних документов.
Говоря о перспективах вышеперечисленных компаний, основным риском для сектора является закон о снижении инфляции. Точнее, пункт об ограничении цен на лекарства в США. Как мы писали ранее, данная инициатива может подорвать не только маржинальность компаний, но и их способность инвестировать в разработку новых медикаментов.
Отметим, что акции Teva обвалились накануне на 9,25%. Однако, если разбираться, причина здесь уже не в опиоидном деле, которое давно заложено в цены. Накануне стало известно ещё об одном урегулировании по делу о препарате от изжоги под наименованием Zantac. Он также известен как ranitidine, и снят с рынка в 2020 г. на фоне опасений, что препарат содержит высокий уровень канцерогенов. Урегулирование по одному процессу прошло. Однако дело развивается – в суды подано уже около 2000 исков от принимавших Zantac. До истечения процессуального срока в октябре их число может возрасти до 50000.
#акции #здоровье #США
@bitkogan
Ой, а что там в Турции происходит? Опять лира на новых минимумах.
Что случилось? Все по классике. Банк Турции снизил ставку с 14% до 13%, несмотря на инфляцию 80%.
Эрдоган настаивает: «Чем ниже ставка, тем ниже инфляция». Несмотря на то, что экономическая теория говорит об обратном. Пусть так, может, ученые неправы. Но давайте просто посмотрим на цифры.
Банк Турции за год опустил ставку с 19% до 13%. Естественно, под давлением Эрдогана, увольняющего одного главу центробанка за другим. Инфляция за этот же период выросла с 19% до 80%.
Есть некоторые подозрения, что традиционная экономическая наука оказалась более верной, чем правила вечных культовых книг.
Казалось бы, можно признать, что ставка 14% низковата для инфляции 80%. И начать ее уже поднимать. Но нет. Мышки плакали, кололись, но продолжали упорно потреблять кактус.
Результат: лира снова упала до исторического минимума. Следовательно, импортные товары для Турции будут еще дороже, а инфляция – еще выше. А долговой кризис – в сочетании с валютным – еще вероятнее. Отличная работа!
В общем, предводитель всех янычар мира опять отличился. Красавец!
#лира #Турция #Эрдоган
@bitkogan
Что случилось? Все по классике. Банк Турции снизил ставку с 14% до 13%, несмотря на инфляцию 80%.
Эрдоган настаивает: «Чем ниже ставка, тем ниже инфляция». Несмотря на то, что экономическая теория говорит об обратном. Пусть так, может, ученые неправы. Но давайте просто посмотрим на цифры.
Банк Турции за год опустил ставку с 19% до 13%. Естественно, под давлением Эрдогана, увольняющего одного главу центробанка за другим. Инфляция за этот же период выросла с 19% до 80%.
Есть некоторые подозрения, что традиционная экономическая наука оказалась более верной, чем правила вечных культовых книг.
Казалось бы, можно признать, что ставка 14% низковата для инфляции 80%. И начать ее уже поднимать. Но нет. Мышки плакали, кололись, но продолжали упорно потреблять кактус.
Результат: лира снова упала до исторического минимума. Следовательно, импортные товары для Турции будут еще дороже, а инфляция – еще выше. А долговой кризис – в сочетании с валютным – еще вероятнее. Отличная работа!
В общем, предводитель всех янычар мира опять отличился. Красавец!
#лира #Турция #Эрдоган
@bitkogan
Угольная переориентация на Восток
В начале апреля в очередной пакет санкций от ЕС было включено эмбарго на импорт российского угля. Оно запрещает долгосрочные поставки из России с 10 августа, а по спотовым закупкам запрет вступил в силу незамедлительно. В связи с этим, выпадающие объемы от экспорта в Европу необходимо как-то перекрывать. О тенденциях угольной сферы писали ранее.
Россия в июле смогла перенаправить весь выпадающий объем на Азиатское направление, преимущественно в Индию и Китай. Из-за загруженности мощностей близкой к максимальной на железнодорожном транспорте, высокий объем погрузки приходится на морской транспорт. Так, по данным аналитического агентства Kpler, рост поставок в Китай и Индию за месяц составил 42% и 60% соответственно.
Есть ли дисконт? Вопрос дискуссионный. По мнению аналитиков ЦРЭ, как на восточном, так и на западном направлении российский уголь торгуется с дисконтом 45-50% относительно региональных бенчмарков.
С другой стороны, на недавнем конференц-звонке, посвященном финансовым результатам Распадской за 1 полугодие 2022 г., обсуждался вопрос дисконта по поставкам угля. По заявлениям менеджмента компании, внушительного дисконта нет. Каждый регион и каждый клиент понимает ценность продукции. По переговорам определяются справедливые цены.
Разумеется, определенный дисконт присутствует. Иначе как объяснить колоссальное наращивание поставок со стороны Индии и Китая? Здесь также важно оценить, насколько рентабельны поставки с огромным дисконтом для угольщиков. Вероятнее всего, здесь все в порядке: к примеру, рентабельность по EBITDA у Распадской за 1H 2022 г. - 62%. К сожалению, оценить рентабельность другого публичного угольщика – Мечела – не представляется возможным, компания решила не публиковать отчетность.
Пока есть дисконт на российский уголь, азиатских партнеров, в том числе Китай, это явно устраивает. Вполне вероятно, одна из причин, почему Китай не снимает запрет на австралийский уголь – как раз возникший дисконт. Согласитесь, покупать товар дешевле его реальной цены на 30-40% куда приятнее, нежели покупать его по рыночной стоимости, которая сильно выше.
Экспорт угольщиков в цифрах
Для наглядности, посмотрим какая доля экспорта приходилась на Европу у публичных российских компаний. У Мечела за 2021 г. экспорт в Европу составлял порядка 13%, причем исторически компания ориентировала свои поставки на страны АТР.
Согласно недавно вышедшему отчету Распадской, экспорт в Европу за 1H 2022 г. сократился и составил 4%, хотя в годовом выражении находился на уровне 10%. Менеджмент компании также заявил, что по итогам июля европейский экспорт практически обнулился.
Таким образом, выпадающий европейский объем не критичен для российских публичных угольщиков в лице Мечела и Распадской. Сюда же добавляется историческая ориентированность на азиатские регионы. Потенциал у компаний остается достаточно высоким на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры.
#акции #санкции #уголь #энергетика
@bitkogan
В начале апреля в очередной пакет санкций от ЕС было включено эмбарго на импорт российского угля. Оно запрещает долгосрочные поставки из России с 10 августа, а по спотовым закупкам запрет вступил в силу незамедлительно. В связи с этим, выпадающие объемы от экспорта в Европу необходимо как-то перекрывать. О тенденциях угольной сферы писали ранее.
Россия в июле смогла перенаправить весь выпадающий объем на Азиатское направление, преимущественно в Индию и Китай. Из-за загруженности мощностей близкой к максимальной на железнодорожном транспорте, высокий объем погрузки приходится на морской транспорт. Так, по данным аналитического агентства Kpler, рост поставок в Китай и Индию за месяц составил 42% и 60% соответственно.
Есть ли дисконт? Вопрос дискуссионный. По мнению аналитиков ЦРЭ, как на восточном, так и на западном направлении российский уголь торгуется с дисконтом 45-50% относительно региональных бенчмарков.
С другой стороны, на недавнем конференц-звонке, посвященном финансовым результатам Распадской за 1 полугодие 2022 г., обсуждался вопрос дисконта по поставкам угля. По заявлениям менеджмента компании, внушительного дисконта нет. Каждый регион и каждый клиент понимает ценность продукции. По переговорам определяются справедливые цены.
Разумеется, определенный дисконт присутствует. Иначе как объяснить колоссальное наращивание поставок со стороны Индии и Китая? Здесь также важно оценить, насколько рентабельны поставки с огромным дисконтом для угольщиков. Вероятнее всего, здесь все в порядке: к примеру, рентабельность по EBITDA у Распадской за 1H 2022 г. - 62%. К сожалению, оценить рентабельность другого публичного угольщика – Мечела – не представляется возможным, компания решила не публиковать отчетность.
Пока есть дисконт на российский уголь, азиатских партнеров, в том числе Китай, это явно устраивает. Вполне вероятно, одна из причин, почему Китай не снимает запрет на австралийский уголь – как раз возникший дисконт. Согласитесь, покупать товар дешевле его реальной цены на 30-40% куда приятнее, нежели покупать его по рыночной стоимости, которая сильно выше.
Экспорт угольщиков в цифрах
Для наглядности, посмотрим какая доля экспорта приходилась на Европу у публичных российских компаний. У Мечела за 2021 г. экспорт в Европу составлял порядка 13%, причем исторически компания ориентировала свои поставки на страны АТР.
Согласно недавно вышедшему отчету Распадской, экспорт в Европу за 1H 2022 г. сократился и составил 4%, хотя в годовом выражении находился на уровне 10%. Менеджмент компании также заявил, что по итогам июля европейский экспорт практически обнулился.
Таким образом, выпадающий европейский объем не критичен для российских публичных угольщиков в лице Мечела и Распадской. Сюда же добавляется историческая ориентированность на азиатские регионы. Потенциал у компаний остается достаточно высоким на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры.
#акции #санкции #уголь #энергетика
@bitkogan
На днях сердца многих российских владельцев иностранных ценных бумаг стали биться чаще – и тому был повод. А чуть раньше, по другую сторону границы Российской Федерации, так же учащенно забились сердца иностранных держателей облигаций российских компаний: Президент России подписал Указ № 430, а затем № 529, где был прописан механизм расчетов по обязательствам российских эмитентов перед иностранными держателями ценных бумаг, минуя депозитарии ЕС.
В соответствии с этими документами, российские эмитенты облигаций вправе направить в российские банки заявление об открытии на имя иностранных держателей своих бумаг банковских счетов типа «Д» для дальнейших платежей по своим обязательствам на эти счета.
11 августа Совет директоров ЦБ РФ принял решение (Об установлении режима рублевого счета типа «Д»), где подробно разъяснил порядок работы этих самых счетов.
К нам обратилось большое число наших подписчиков-иностранцев, которые владеют подобными облигациями, но пока не понимают, как им поступить. Впрочем, многих из них иностранцами можно назвать только по гражданству: в основном это русскоязычные граждане бывших союзных республик, которые проживают в ныне недружественных нам странах.
Вопросов пока больше, чем ответов. Четкой дорожной карты нет.
По логике Указов Президента РФ и Решения ЦБ, российские эмитенты могут открыть иностранным держателям своим бумаг счета типа «Д» в российских банках и переводить туда, например, регулярные купоны; а иностранные держатели бумаг затем выведут эти деньги на свои банковские счета, открытые ими в странах их пребывания.
На бумаге все гладко. Но в реальности возникает множество вопросов, например:
1️⃣ Каким образом российские эмитенты узнают данные об иностранных держателях облигаций, ведь эти данные хранятся в европейском депозитарии, который совсем не «френдли» к российским эмитентам, и, как выясняется, к держателям их облигаций тоже?
2️⃣ На основании чего российский эмитент будет открывать банковский счет иностранному держателю своих облигаций, наверное, потребуется доверенность или хотя бы заявление?
3️⃣ Как иностранные держатели российских облигаций идентифицируют себя перед российскими эмитентами? Нужен четкий механизм.
4️⃣ Все ли эмитенты будут так поступать, или только те, кто попал под санкции, а остальные продолжат платить купоны через структуры европейских депозитариев? Или это коснется всех, без исключения?
Спасение утопающих – дело рук самих утопающих. Поэтому мне кажется, что все в руках держателей облигаций, которые, вероятно, прежде чем все это заработает, должны сделать несколько предварительных шагов:
1️⃣ Подготовить документы, подтверждающие владение ими облигаций российских компаний. Это выписки с брокерского счета и выписки из европейского депозитария, где они хранятся.
2️⃣ Далее с этими выписками необходимо обратиться к российскому эмитенту, который, после их получения и идентификации владельца облигаций, наверное сможет приступить к открытию счета типа «Д» в российском банке. Но, опять-таки, тут наверняка возникнет проблема открытия счета без присутствия лица на чье имя он открывается. Как это сделать? Я, например, не понимаю.
3️⃣ Исходя из предыдущего пункта, необходимо озаботиться открытием обычного банковского счета в России, очевидно в несанкционном банке.
Продолжение ⤵️
В соответствии с этими документами, российские эмитенты облигаций вправе направить в российские банки заявление об открытии на имя иностранных держателей своих бумаг банковских счетов типа «Д» для дальнейших платежей по своим обязательствам на эти счета.
11 августа Совет директоров ЦБ РФ принял решение (Об установлении режима рублевого счета типа «Д»), где подробно разъяснил порядок работы этих самых счетов.
К нам обратилось большое число наших подписчиков-иностранцев, которые владеют подобными облигациями, но пока не понимают, как им поступить. Впрочем, многих из них иностранцами можно назвать только по гражданству: в основном это русскоязычные граждане бывших союзных республик, которые проживают в ныне недружественных нам странах.
Вопросов пока больше, чем ответов. Четкой дорожной карты нет.
По логике Указов Президента РФ и Решения ЦБ, российские эмитенты могут открыть иностранным держателям своим бумаг счета типа «Д» в российских банках и переводить туда, например, регулярные купоны; а иностранные держатели бумаг затем выведут эти деньги на свои банковские счета, открытые ими в странах их пребывания.
На бумаге все гладко. Но в реальности возникает множество вопросов, например:
1️⃣ Каким образом российские эмитенты узнают данные об иностранных держателях облигаций, ведь эти данные хранятся в европейском депозитарии, который совсем не «френдли» к российским эмитентам, и, как выясняется, к держателям их облигаций тоже?
2️⃣ На основании чего российский эмитент будет открывать банковский счет иностранному держателю своих облигаций, наверное, потребуется доверенность или хотя бы заявление?
3️⃣ Как иностранные держатели российских облигаций идентифицируют себя перед российскими эмитентами? Нужен четкий механизм.
4️⃣ Все ли эмитенты будут так поступать, или только те, кто попал под санкции, а остальные продолжат платить купоны через структуры европейских депозитариев? Или это коснется всех, без исключения?
Спасение утопающих – дело рук самих утопающих. Поэтому мне кажется, что все в руках держателей облигаций, которые, вероятно, прежде чем все это заработает, должны сделать несколько предварительных шагов:
1️⃣ Подготовить документы, подтверждающие владение ими облигаций российских компаний. Это выписки с брокерского счета и выписки из европейского депозитария, где они хранятся.
2️⃣ Далее с этими выписками необходимо обратиться к российскому эмитенту, который, после их получения и идентификации владельца облигаций, наверное сможет приступить к открытию счета типа «Д» в российском банке. Но, опять-таки, тут наверняка возникнет проблема открытия счета без присутствия лица на чье имя он открывается. Как это сделать? Я, например, не понимаю.
3️⃣ Исходя из предыдущего пункта, необходимо озаботиться открытием обычного банковского счета в России, очевидно в несанкционном банке.
Продолжение ⤵️
Из вышеуказанного, а также того опыта, о котором нам рассказали «счастливые» иностранные обладатели российских облигаций, возникает еще несколько важных вопросов и предложений:
▪️Каждая из компаний-эмитентов, имеющая иностранных держателей своих бумаг, может разместить для них на своем сайте толковые инструкции, где как минимум можно указать контактную информацию ситуационных центров, где не играют в «футбол», как это происходит в некоторых российских банках, куда уже обратились «иностранцы» и получили «сервис», а относятся с уважением к держателям своих бумаг и помогают им.
▪️Кроме всего прочего, компании-эмитенты могут разместить краткую информацию о всех выпущенных и обращающихся бумагах для своих держателей, как российских, так и иностранных, как в рублях, так и в валюте, размещенных как в России, так и за границей. Какие планы по каждой бумаге, планируется ли и далее платить купоны за границей или нет и т.д.
▪️ЦБ РФ может доработать инструкции для банков, эмитентов и держателей бумаг, где в простой и понятной форме будет написано, что делать дальше держателям бумаг, эмитентам и банкам. Например, на сайте ЦБ России до сих пор пользуются популярностью ответы на вопросы, связанные с ограничениями в расчетах после февраля 2022 года; могут, когда хотят.
Мне кажется, что подобные простые решения добавят хоть немного доверия со стороны инвесторов, так сильно пошатнувшееся за последнее время.
#ликбез #регуляция
@bitkogan
▪️Каждая из компаний-эмитентов, имеющая иностранных держателей своих бумаг, может разместить для них на своем сайте толковые инструкции, где как минимум можно указать контактную информацию ситуационных центров, где не играют в «футбол», как это происходит в некоторых российских банках, куда уже обратились «иностранцы» и получили «сервис», а относятся с уважением к держателям своих бумаг и помогают им.
▪️Кроме всего прочего, компании-эмитенты могут разместить краткую информацию о всех выпущенных и обращающихся бумагах для своих держателей, как российских, так и иностранных, как в рублях, так и в валюте, размещенных как в России, так и за границей. Какие планы по каждой бумаге, планируется ли и далее платить купоны за границей или нет и т.д.
▪️ЦБ РФ может доработать инструкции для банков, эмитентов и держателей бумаг, где в простой и понятной форме будет написано, что делать дальше держателям бумаг, эмитентам и банкам. Например, на сайте ЦБ России до сих пор пользуются популярностью ответы на вопросы, связанные с ограничениями в расчетах после февраля 2022 года; могут, когда хотят.
Мне кажется, что подобные простые решения добавят хоть немного доверия со стороны инвесторов, так сильно пошатнувшееся за последнее время.
#ликбез #регуляция
@bitkogan
И сказал евро, поехали.
Друзья!
Тенденция, о которой мы с вами говорили несколько дней назад, на наших глазах развивается.
Евро на всех парах летит вновь к паритету. Так сказать – устремилось на юга. Видимо желает продлить себе летний – бархатный сезон.
Соответственно, индекс DXY – вновь достаточно сильно пошел наверх.
Каковы последствия?
1️⃣ Рынки. Попрыгали. Нагло поиздевались и… естественно начали потихоньку заваливаться.
2️⃣ Золото… тоже пока перестало радовать.
3️⃣ Доходности UST вместе с другими госбумагами ведущих экономических держав дружно устремились вновь, как они это делали ранее (в начале лета) вверх. И если еще буквально считанные дни назад доходность немецких десятилеток была около 0,7 процентов годовых, сейчас уже 1.1. Весьма сильное движение.
Чуть с меньшим размахом, но тоже серьезно выросли доходности и по UST, и по английским гос облигациям и по канадским и австралийским, и…т. д.
Друзья! Еще раз призываю всех, кто торгует на рынках
▪️внимательно посмотреть – чтобы не было не дай Бог никаких плеч, особенно в лонг по рынку.
▪️Еще раз просчитать – достаточно ли свободного кэша в портфелях.
▪️Есть ли страховочные инструменты?
Конец августа… коварное время, знаете ли. Рынки ведут себя на редкость устойчиво. Но… тут дело такое. Устойчиво-устойчиво. А потом… кря.
Короче, очень рекомендую, как это говорится, «проверить ремни безопасности». Может и понадобятся.
#евро #рынки #золото
@bitkogan
Друзья!
Тенденция, о которой мы с вами говорили несколько дней назад, на наших глазах развивается.
Евро на всех парах летит вновь к паритету. Так сказать – устремилось на юга. Видимо желает продлить себе летний – бархатный сезон.
Соответственно, индекс DXY – вновь достаточно сильно пошел наверх.
Каковы последствия?
1️⃣ Рынки. Попрыгали. Нагло поиздевались и… естественно начали потихоньку заваливаться.
2️⃣ Золото… тоже пока перестало радовать.
3️⃣ Доходности UST вместе с другими госбумагами ведущих экономических держав дружно устремились вновь, как они это делали ранее (в начале лета) вверх. И если еще буквально считанные дни назад доходность немецких десятилеток была около 0,7 процентов годовых, сейчас уже 1.1. Весьма сильное движение.
Чуть с меньшим размахом, но тоже серьезно выросли доходности и по UST, и по английским гос облигациям и по канадским и австралийским, и…т. д.
Друзья! Еще раз призываю всех, кто торгует на рынках
▪️внимательно посмотреть – чтобы не было не дай Бог никаких плеч, особенно в лонг по рынку.
▪️Еще раз просчитать – достаточно ли свободного кэша в портфелях.
▪️Есть ли страховочные инструменты?
Конец августа… коварное время, знаете ли. Рынки ведут себя на редкость устойчиво. Но… тут дело такое. Устойчиво-устойчиво. А потом… кря.
Короче, очень рекомендую, как это говорится, «проверить ремни безопасности». Может и понадобятся.
#евро #рынки #золото
@bitkogan
Друзья!
Предлагаю организовать срочную кампанию по спасению от банкротства компании Bloomberg.
Хорошая компания. И всем, кто связан с рынками – понятно. Компания, точнее ее сервис, просто незаменимы.
Однако… грустно. Ушла компания из России. В марте ушла.
Но по дороге еще и деньги клиентов прихватила. Ну видимо так… на всякий случай. И возвращать их… ну пока как-то вот не получается. Видимо, ситуация тяжелая. Денег нет. Хотя и обещали.
Хорошо. Не прихватили.
Ну просто… остались они, денежки эти. А отдавать… отдавать-то свои. А их отдавать всегда, как известно, крайне трудно.
Опять же. Мы же все понимаем. Люди-то добрые. Друзья из Bloomberg. Вы же наверняка читаете нас. Так вы реквизиты-то предоставьте пожалуйста. Куда в дальнейшем слать вам.
Пожертвования, так сказать. Мы ж пришлем. Поможем, так сказать, в тяжелое время.
Ну а если без стеба…
Господа из Блумберга! Вы чего, совсем уже обнищали? Вам заплатили деньги. Деньги не такие уж и маленькие. При этом люди 10 раз ваших сотрудников в марте, прежде чем оплачивать ваш сервис, спрашивали – можно ли платить за будущие периоды?
Вы отвечали – конечно, платите пожалуйста. Проблем не будет. Но… вы ушли из РФ. И все отключили… Отлучили, так сказать от прихода… Ваше право. Но деньги-то ребятки, верните.
Неужели такая серьезная корпорация решила уподобиться всяким там..? Не верю. Вы уж ребятки как-то с репутацией своей все же поработайте.
Бизнес в такие периоды проверяется по «гамбургскому счету». На порядочность. На соблюдение неписанных правил.
Вы нам рассказываете про ESG. Про кодекс поведения бизнеса.
Про элементарный такой «устойчивый бизнес». А сами?
Как поется в одной русской народной песне: «Ручку верните, ребята…😏»
И не стыдно?
@bitkogan
Предлагаю организовать срочную кампанию по спасению от банкротства компании Bloomberg.
Хорошая компания. И всем, кто связан с рынками – понятно. Компания, точнее ее сервис, просто незаменимы.
Однако… грустно. Ушла компания из России. В марте ушла.
Но по дороге еще и деньги клиентов прихватила. Ну видимо так… на всякий случай. И возвращать их… ну пока как-то вот не получается. Видимо, ситуация тяжелая. Денег нет. Хотя и обещали.
Хорошо. Не прихватили.
Ну просто… остались они, денежки эти. А отдавать… отдавать-то свои. А их отдавать всегда, как известно, крайне трудно.
Опять же. Мы же все понимаем. Люди-то добрые. Друзья из Bloomberg. Вы же наверняка читаете нас. Так вы реквизиты-то предоставьте пожалуйста. Куда в дальнейшем слать вам.
Пожертвования, так сказать. Мы ж пришлем. Поможем, так сказать, в тяжелое время.
Ну а если без стеба…
Господа из Блумберга! Вы чего, совсем уже обнищали? Вам заплатили деньги. Деньги не такие уж и маленькие. При этом люди 10 раз ваших сотрудников в марте, прежде чем оплачивать ваш сервис, спрашивали – можно ли платить за будущие периоды?
Вы отвечали – конечно, платите пожалуйста. Проблем не будет. Но… вы ушли из РФ. И все отключили… Отлучили, так сказать от прихода… Ваше право. Но деньги-то ребятки, верните.
Неужели такая серьезная корпорация решила уподобиться всяким там..? Не верю. Вы уж ребятки как-то с репутацией своей все же поработайте.
Бизнес в такие периоды проверяется по «гамбургскому счету». На порядочность. На соблюдение неписанных правил.
Вы нам рассказываете про ESG. Про кодекс поведения бизнеса.
Про элементарный такой «устойчивый бизнес». А сами?
Как поется в одной русской народной песне: «Ручку верните, ребята…😏»
И не стыдно?
@bitkogan
Цены производителей в Германии выросли на 37,2%.
Это рекордные темпы за всю историю подсчетов с 1970 г.
Сегодня вышла действительно поразительная статистика по производственной инфляции в крупнейшей экономике еврозоны:
▪️За год цены производителей прибавили 37,2% (г/г) в июле после роста на 32,7% месяцем ранее.
▪️Таким образом, месячный прирост цен ускорился аж до 5,3% (м/м), что оказалось самым высоким месячным приростом этого индекса за всю историю его подсчета.
Впечатляюще, ничего не скажешь. Основная причина таких цифр – взлет цен на энергоносители. Только за месяц они подорожали на 14,7% (м/м). За месяц! За год прирост их цен уже достиг 105%. В частности, природный газ подорожал на 163% (г/г).
Но и без учета энергоносителей индекс цен производителей в Германии взлетел более, чем на 14% в годовом выражении. Промежуточные товары подорожали на 19% (г/г), продукты питания – на 21%, мебель – почти на 14%, средства производства – на 8%.
Выводы?
▪️Производственная инфляция в Германии разгоняется широким фронтом, распространяясь на все виды товаров.
▪️Цены производителей с лагом отражаются в потребительской инфляции. Ждем, что инфляция в еврозоне будет разгоняться и дальше.
▪️ЕЦБ на следующем заседании, судя по всему, будет вынужден действовать максимально жестко из возможного. То есть ставку снова поднимут на 50 б. п.
Вышедшие сегодня утром данные только усиливают тренд, наблюдаемый нами в последние дни.
1️⃣ Доходности немецких десятилеток сегодня уже выросли с 1,10% до 1,16%. Напомню, что за предыдущие два дня эти же десятилетки прибавили 13 б. п. на фоне рекордного разгона цен в Великобритании (10,1% (г/г)).
2️⃣ А Германия – крупный экспортер. Конечно, такие цифры усиливают опасения относительно глобальной инфляции. Неспроста сегодня подскочили доходности и американских, и британских десятилеток.
3️⃣ Фьючерсы на еврозону сегодня прилично теряют, да и на Америку тоже. Никого перспектива роста издержек, естественно, не радует.
Все прекрасно понимают, что ЕЦБ придется поднять ставку на 50 б. п. в связи с такими инфляционными рисками. Высокие ставки – это негатив для европейских рынков и более высокая вероятность продолжительной рецессии в еврозоне. Более того, нынешние цифры показывают, что рано расслабляться и ожидать глобального замедления инфляции. Поэтому негатив мы сегодня наблюдаем не только на европейском рынке, но и на американском. Посмотрим, как откроемся сегодня.
#инфляция #Европа
@bitkogan
Это рекордные темпы за всю историю подсчетов с 1970 г.
Сегодня вышла действительно поразительная статистика по производственной инфляции в крупнейшей экономике еврозоны:
▪️За год цены производителей прибавили 37,2% (г/г) в июле после роста на 32,7% месяцем ранее.
▪️Таким образом, месячный прирост цен ускорился аж до 5,3% (м/м), что оказалось самым высоким месячным приростом этого индекса за всю историю его подсчета.
Впечатляюще, ничего не скажешь. Основная причина таких цифр – взлет цен на энергоносители. Только за месяц они подорожали на 14,7% (м/м). За месяц! За год прирост их цен уже достиг 105%. В частности, природный газ подорожал на 163% (г/г).
Но и без учета энергоносителей индекс цен производителей в Германии взлетел более, чем на 14% в годовом выражении. Промежуточные товары подорожали на 19% (г/г), продукты питания – на 21%, мебель – почти на 14%, средства производства – на 8%.
Выводы?
▪️Производственная инфляция в Германии разгоняется широким фронтом, распространяясь на все виды товаров.
▪️Цены производителей с лагом отражаются в потребительской инфляции. Ждем, что инфляция в еврозоне будет разгоняться и дальше.
▪️ЕЦБ на следующем заседании, судя по всему, будет вынужден действовать максимально жестко из возможного. То есть ставку снова поднимут на 50 б. п.
Вышедшие сегодня утром данные только усиливают тренд, наблюдаемый нами в последние дни.
1️⃣ Доходности немецких десятилеток сегодня уже выросли с 1,10% до 1,16%. Напомню, что за предыдущие два дня эти же десятилетки прибавили 13 б. п. на фоне рекордного разгона цен в Великобритании (10,1% (г/г)).
2️⃣ А Германия – крупный экспортер. Конечно, такие цифры усиливают опасения относительно глобальной инфляции. Неспроста сегодня подскочили доходности и американских, и британских десятилеток.
3️⃣ Фьючерсы на еврозону сегодня прилично теряют, да и на Америку тоже. Никого перспектива роста издержек, естественно, не радует.
Все прекрасно понимают, что ЕЦБ придется поднять ставку на 50 б. п. в связи с такими инфляционными рисками. Высокие ставки – это негатив для европейских рынков и более высокая вероятность продолжительной рецессии в еврозоне. Более того, нынешние цифры показывают, что рано расслабляться и ожидать глобального замедления инфляции. Поэтому негатив мы сегодня наблюдаем не только на европейском рынке, но и на американском. Посмотрим, как откроемся сегодня.
#инфляция #Европа
@bitkogan
Куда движутся рынки?
На рынке ощущается нервозность:
▪️индекс доллара рвется к 108,
▪️фьючерсы на американские индексы на премаркете в красной зоне,
▪️доходность по 10-летним казначейским облигациям вплотную приблизилась к 3%. (Доходности немецких бумаг уже который день кстати, стремительно растут) .
Неужели инвесторы все еще переваривают протоколы июльского заседания ФРС, указавшие на готовность регулятора и дальше повышать ставку ради борьбы с инфляцией?
По нашему мнению, помимо «ястребиных минуток», на настроение рынка повлияло продолжение тренда на рост занятости в США.
▪️Снижение числа заявок на пособие по безработице в США, а также рост занятости на заводах в Среднеатлантическом регионе подтверждают опасение ФРС, что борьба с инфляцией не окончена и ставку будут повышать и дальше. Короче, вопрос стоит просто. Будут еще жестить доктора из ФРС, или ограничатся мягкими клизмами и грязевыми ваннами?
▪️Масла в огонь могли подлить и комментарии двух членов FOMC – Джеймса Булларда из Сент-Луиса и Эстер Джордж из Канзас-Сити. Оба подчеркнули, что регулятор продолжит повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не вернется к целевому уровню 2%.
▪️Президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дэйли, в свою очередь, сказала, что чиновники не будут торопиться со сменой курса в следующем году, отбросив идеи на снижение ставок до конца 2023 г.
Что дальше? Сегодня состоится экспирация в опционах на акции США на $2.1 трлн. Не сказать, что событие предопределяющее, однако объемы торгов могут вырасти. Как мы понимаем – это время спекулянтов. По словам Брента Кочубы, основателя аналитической службы SpotGamma, трейдеры попытаются подтолкнуть S&P 500 к 4300. Все возможно, хотя выглядит и несколько нелогично в данной ситуации.
Пока картина складывается не в пользу «лонгистов», однако еще не вечер. В любом случае, пятница обещает быть крайне интересной.
А что там в Европе? С начала недели доходность по европейским десятилеткам, как мы писали выше, взлетела более чем на 20%, в то время как пара EUR/USD опустилась ниже отметки 1,01.
Росту сегодняшних настроений risk-off на рынке могли послужить комментарии члена правления ЕЦБ Изабель Шнабель о том, что:
▪️Инфляционные опасения перед июльским повышением ставки не уменьшились.
▪️Темпы роста экономики продолжат замедляться.
▪️Риск технической рецессии в регионе никуда не делся.
После данных по росту потребительских цен в Великобритании и цен производителей в Германии, пожалуй, можно говорить не об инфляционных опасениях, а о натуральной инфляционной панике. ЕЦБ и Банк Англии будут вынуждены пойти на непопулярные меры, которые означают, что инвесторов ждут непростые времена.
Но… эти непопулярные меры могут очень сильно ударить по рынкам. Вопрос: хватит ли боевого задора представителям Банка Англии и ЕЦБ? Англичанам – скорее всего, да. ЕЦБ – не уверен.
#инфляция #рынки #ставка
@bitkogan
На рынке ощущается нервозность:
▪️индекс доллара рвется к 108,
▪️фьючерсы на американские индексы на премаркете в красной зоне,
▪️доходность по 10-летним казначейским облигациям вплотную приблизилась к 3%. (Доходности немецких бумаг уже который день кстати, стремительно растут) .
Неужели инвесторы все еще переваривают протоколы июльского заседания ФРС, указавшие на готовность регулятора и дальше повышать ставку ради борьбы с инфляцией?
По нашему мнению, помимо «ястребиных минуток», на настроение рынка повлияло продолжение тренда на рост занятости в США.
▪️Снижение числа заявок на пособие по безработице в США, а также рост занятости на заводах в Среднеатлантическом регионе подтверждают опасение ФРС, что борьба с инфляцией не окончена и ставку будут повышать и дальше. Короче, вопрос стоит просто. Будут еще жестить доктора из ФРС, или ограничатся мягкими клизмами и грязевыми ваннами?
▪️Масла в огонь могли подлить и комментарии двух членов FOMC – Джеймса Булларда из Сент-Луиса и Эстер Джордж из Канзас-Сити. Оба подчеркнули, что регулятор продолжит повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не вернется к целевому уровню 2%.
▪️Президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дэйли, в свою очередь, сказала, что чиновники не будут торопиться со сменой курса в следующем году, отбросив идеи на снижение ставок до конца 2023 г.
Что дальше? Сегодня состоится экспирация в опционах на акции США на $2.1 трлн. Не сказать, что событие предопределяющее, однако объемы торгов могут вырасти. Как мы понимаем – это время спекулянтов. По словам Брента Кочубы, основателя аналитической службы SpotGamma, трейдеры попытаются подтолкнуть S&P 500 к 4300. Все возможно, хотя выглядит и несколько нелогично в данной ситуации.
Пока картина складывается не в пользу «лонгистов», однако еще не вечер. В любом случае, пятница обещает быть крайне интересной.
А что там в Европе? С начала недели доходность по европейским десятилеткам, как мы писали выше, взлетела более чем на 20%, в то время как пара EUR/USD опустилась ниже отметки 1,01.
Росту сегодняшних настроений risk-off на рынке могли послужить комментарии члена правления ЕЦБ Изабель Шнабель о том, что:
▪️Инфляционные опасения перед июльским повышением ставки не уменьшились.
▪️Темпы роста экономики продолжат замедляться.
▪️Риск технической рецессии в регионе никуда не делся.
После данных по росту потребительских цен в Великобритании и цен производителей в Германии, пожалуй, можно говорить не об инфляционных опасениях, а о натуральной инфляционной панике. ЕЦБ и Банк Англии будут вынуждены пойти на непопулярные меры, которые означают, что инвесторов ждут непростые времена.
Но… эти непопулярные меры могут очень сильно ударить по рынкам. Вопрос: хватит ли боевого задора представителям Банка Англии и ЕЦБ? Англичанам – скорее всего, да. ЕЦБ – не уверен.
#инфляция #рынки #ставка
@bitkogan
Холодное норвежское лето
Рост цен на нефть не приносит большой радости нефтяному фонду Норвегии (NBIM) в этом году. Чистый приток в фонд именно «нефтяных» денег в фонд в первом квартале составил $16 млрд. По второму кварталу данных пока нет, но, вероятно, лишь немногим меньше.
Однако нефтяной трансфер на порядок меньше убытков NBIM от управления своим портфелем. В начале года он стоил $1,3 трлн, но за полгода похудел на $174 млрд. Активы фонда распределены между акциями (68,5%), облигациями (28,3%), недвижимостью (3%) и, следуя моде, 0,2% – в инфраструктуре возобновляемых источников энергии.
Самые большие убытки пришлись именно на акции, которые потеряли 17%, а технологический сегмент все 28%. Результат нельзя назвать катастрофическим, с учетом того, что индекс S&P 500 за тот же период потерял более 20%. Облигации фонда просели на 9,3%, а возобновляемые источники на 13,3%.
Потери для норвежцев, без сомнения, неприятные. Но бывало и хуже: в 2008 году убытки фонда составили 23%. Значительная часть потерь тогда пришлась именно на ипотечные бумаги. Поэтому с тех пор фонд предпочитает инвестировать больше в классические акции, составляя широко диверсифицированный портфель.
В нем есть порядка 1,5% акций всех зарегистрированных на бирже компаний в мире. Однако громкие имена все равно доминируют. Вот и сейчас самые большие (в деньгах) потери пришлись на Meta* (META)(*экстремистская компания, запрещена в РФ), Amazon (AMZN) и Apple (AAPL).
С одной стороны, не стоит делать из убытков NBIM слона. Это не хедж-фонд или иной спекулянт. Квартальные или полугодовые результаты – не повод паниковать, если долгосрочно стратегия фонда зарекомендовала себя положительно.
Высокодиверсифицированный портфель NBIM в теории снова принесет им успех на дистанции. Проблемы в Европе могут быть компенсированы относительной стабильностью в США и наоборот. Основная загвоздка в том, что спрятаться от мирового кризиса будет не так просто.
При этом приток нефтяных денег в фонд застопорился. Если с момента основания фонда в 1996 году до конца 2013 года NBIM получил от правительства $510 млрд вливаний, то, начиная с 2014 года, имеет место отток в $12,28 млрд.
Так что нынешним и будущим норвежским пенсионерам остается надеяться на мастерство управляющих. Очень неприятно, когда убытки от управления совпадают с ростом вывода средств на выплату пенсий. Это может привести к более рискованным подходам в управлении и еще более плачевным последствиям.
Однако пока мы имеем лишь одно неудачное полугодие. Поэтому не будем строить далеко идущих апокалиптических выводов.
@bitkogan
Рост цен на нефть не приносит большой радости нефтяному фонду Норвегии (NBIM) в этом году. Чистый приток в фонд именно «нефтяных» денег в фонд в первом квартале составил $16 млрд. По второму кварталу данных пока нет, но, вероятно, лишь немногим меньше.
Однако нефтяной трансфер на порядок меньше убытков NBIM от управления своим портфелем. В начале года он стоил $1,3 трлн, но за полгода похудел на $174 млрд. Активы фонда распределены между акциями (68,5%), облигациями (28,3%), недвижимостью (3%) и, следуя моде, 0,2% – в инфраструктуре возобновляемых источников энергии.
Самые большие убытки пришлись именно на акции, которые потеряли 17%, а технологический сегмент все 28%. Результат нельзя назвать катастрофическим, с учетом того, что индекс S&P 500 за тот же период потерял более 20%. Облигации фонда просели на 9,3%, а возобновляемые источники на 13,3%.
Потери для норвежцев, без сомнения, неприятные. Но бывало и хуже: в 2008 году убытки фонда составили 23%. Значительная часть потерь тогда пришлась именно на ипотечные бумаги. Поэтому с тех пор фонд предпочитает инвестировать больше в классические акции, составляя широко диверсифицированный портфель.
В нем есть порядка 1,5% акций всех зарегистрированных на бирже компаний в мире. Однако громкие имена все равно доминируют. Вот и сейчас самые большие (в деньгах) потери пришлись на Meta* (META)(*экстремистская компания, запрещена в РФ), Amazon (AMZN) и Apple (AAPL).
С одной стороны, не стоит делать из убытков NBIM слона. Это не хедж-фонд или иной спекулянт. Квартальные или полугодовые результаты – не повод паниковать, если долгосрочно стратегия фонда зарекомендовала себя положительно.
Высокодиверсифицированный портфель NBIM в теории снова принесет им успех на дистанции. Проблемы в Европе могут быть компенсированы относительной стабильностью в США и наоборот. Основная загвоздка в том, что спрятаться от мирового кризиса будет не так просто.
При этом приток нефтяных денег в фонд застопорился. Если с момента основания фонда в 1996 году до конца 2013 года NBIM получил от правительства $510 млрд вливаний, то, начиная с 2014 года, имеет место отток в $12,28 млрд.
Так что нынешним и будущим норвежским пенсионерам остается надеяться на мастерство управляющих. Очень неприятно, когда убытки от управления совпадают с ростом вывода средств на выплату пенсий. Это может привести к более рискованным подходам в управлении и еще более плачевным последствиям.
Однако пока мы имеем лишь одно неудачное полугодие. Поэтому не будем строить далеко идущих апокалиптических выводов.
@bitkogan