💡Инвестидея Bitkogan: что купить после победы Трампа?

Победа Дональда Трампа на выборах президента США, как известно, дала фондовому рынку новый импульс к росту. Какие отрасли экономики Штатов на этом фоне сегодня находятся в более выгодном положении? Полагаем, что, в первую очередь, — реальный сектор. Нефть и газ, нефтесервис, строительство, тяжелая промышленность, металлургия…

По нашим оценкам и расчетам, одна из наиболее интересных идей в данном контексте — акции нефтесервисной компании Haliburton (HAL), которая входит в тройку крупнейших холдингов в своем сегменте наряду с Schlumberger и Baker Hughes.

Да, свежий квартальный отчет компании оказался несколько ниже ожиданий аналитиков. Однако, мы полагаем, что ничего критичного не произошло, и в долгосрочной перспективе HAL выглядит привлекательно.

В частности, к 2025–2026 гг. компания может стабилизировать валовую маржу на уровне 20% до $4,8-5 млрд, а также довести маржинальность по чистой прибыли до 12–13%. Это позволит довести свободный денежный поток до $2,6-3 млрд и увеличить выплаты акционерам.

В чем преимущества данной истории перед конкурентами?

Давайте по порядку:
1️⃣ Вместо того, чтобы арендовать буровые установки и команду, Halliburton занимается комплексным обслуживанием скважин, начиная с ранней стадии разведки, так и на поздних этапах бурения и консервации.

2️⃣ HAL направляет до 50% от свободного денежного потока акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций. В 2023 г. было выкуплено акций на $800 млн, а за 6 мес. 2024 г. компания потратила на байбек порядка $500 млн.

3️⃣ Низкая долговая нагрузка. По соотношению Чистый долг/EBITDA компания продолжает удерживать уровень 1,25х

4️⃣ Акции HAL недооценены по мультипликаторам. Так, по нашим расчетам, текущий дисконт по форвардному мультипликатору P/E составляет около 40%.

История, повторим, интересная. Бумага, купленная накануне выборов в один из портфелей нашего мобильного приложения, за пару дней прибавила около 9%. Сегодня, после не самого сильного отчета, котировки снижаются. Однако фундаментально идея по-прежнему выглядит очень сильно.

💰Помимо HAL, подписчики нашего мобильного приложения Bitkogan App имеют доступ к нескольким десяткам актуальных инвестиционных идей на рынках США, РФ и Китая.

#акции

💰bitkogan

🇷🇺 Российский рынок — разворот ли?

Индекс Мосбиржи с начала ноября показал рост на 10%. Основная причина — победа Трампа на выборах. Инвесторы закладывают сценарий завершения конфликта, как итог, рынок акций получил неплохую переоценку.

Все ли однозначно и оптимистично?

Полагаю, что инвесторы верят в наилучший исход, игнорируя фундаментальные проблемы.
✔️Во-первых, геополитическое разрешение конфликта — это очень сложный и комплексный процесс, который, скорее всего, потребует определенного времени.
✔️Во-вторых, на рынке акций остаются достаточно сложные условия.

Прежде всего, говорю про ключевую ставку и возможность ее дальнейшего повышения уже на ближайшем заседании в декабре. Некоторые банки меняют прогнозы по ее траектории, основываясь на том, что первое снижение мы получим лишь в середине следующего года, а 23%-я ставка будет уже в декабре.

➡️ В таком случае консервативные и менее рискованные инструменты (облигации, фонды денежного рынка, депозиты) значительно превосходят дивидендную доходность акций. Преимущество акций также в том, что здесь есть определенная защита от инфляции и возможный потенциал в их переоценке.

К чему я веду?

Рынок сейчас, как мне кажется, переполнен эйфорией, которая может достаточно быстро угаснуть. Не стоит забывать о макроэкономических условиях. Считаю, что до конца года мы снова можем увидеть поход вниз, ближе к 2600–2650 пунктам.

В то же время убежден, что есть достаточное количество акций по привлекательным ценам. Иначе говоря, сейчас действительно неплохая возможность купить подешевевшие качественные бумаги в среднесрок/долгосрок. Вот только цены могут быть еще привлекательнее.

А что по технике?

Если индексу Мосбиржи удастся достичь важного сопротивления 2900 пунктов и закрепиться выше, то можно будет говорить о формировании разворотной фигуры «двойное дно» без обновления минимума.

🔎Однако есть еще 2800 пунктов, за которые сейчас идет активная борьба. Стоит отметить, что рост последних дней достаточно сильно «подогрел» наш рынок — RSI уже составляет 60 пунктов. (Индикатор RSI оценивает перекупленность или перепроданность рынка, значения, близкие к 70 свидетельствует о его близком перегреве.)

Сейчас на рынке все очень быстро меняется — как настроение участников рынка, так и локальная техническая картина. Будем следить за ключевые уровнями и реакцией на них. Думаю, что нас ждет крайне волатильное время.

#РФ #акции

💰bitkogan

Автопроизводители остались на обочине после ралли Трампа. Пора покупать?

Продолжаем говорить о немецком автопроме и его перспективах после избрания Трампа.

Вчера мы с вами обсудили печальное будущее этого сектора экономики. Ну а теперь давайте немного займемся самым элементарным анализом.

Взглянем на таблицу выше. В ней приведено сравнение ведущих европейских автопроизводителей с американским Ford по мультипликаторам.

➡️ Форвардные мультипликаторы EV/EBITDA и P/E, а также дивидендная доходность привлекательнее у европейских компаний, чему способствовало начавшееся в апреле снижение их акций.

🟠Бумаги, к примеру BMW, торгуются по мультипликатору P/S всего 0,3. То есть компания стоит всего 30% от своей годовой выручки.
P/E того же BMW 5,3. Что тоже невероятно дешево.

🟠Берем Mercedes-Benz.
Опять же P/S всего 0,4.
P/E — вообще 4,4 (!). 4,4 по P/E — это выглядит практически как подарок.

🟠Volvo Car (хоть они и шведы и в таблицу нашу не попали).
P/S — 0,2. Еще раз задумаемся — 0,2 годовой прибыли стоит Volvo!

🟠Ну а несчастный Volkswagen? Тут просто тушите свет.
P/S — 0,2 (!).
P/E — 3,8 (!)
Компания стоит 20% от своей выручки и всего 3,8 годовой прибыли. Я конечно же все понимаю. Но… это безумие какое-то. Уж больно все выглядит невероятно дешево по основным мультипликаторам.

Мда… пессимизм явно у инвесторов зашкаливает. Может стоит присмотреться? Закрыть, как говорится, глаза и поверить в то, что великие немцы справятся.

➡️ Достаточно любопытный момент — у всех автопроизводителей нет долговой нагрузки (отрицательная Net DEBT/ EBITDA). Т. е. компании предпочитают не использовать займы в банках для вложений в свое развитие.

Вывод?

Если тарифы Трампа на ввоз машин европейских марок после вступления в должность президента 20 января вырастут не столь радикально (как он обещает), то ценные бумаги Mercedes, Volkswagen и BMW могут взлететь в цене.

🔎Но это движение может оказаться краткосрочным, т. к. проблемы с сокращением издержек, повышением цен на энергоносители и борьба за доли рынка с производителями из Китая могут оказать существенное влияние.

Поэтому покупка «немцев» может быть интересна инвесторам, готовым к высоким рискам или стремящимся к высокой дивидендной доходности.

Но не показать вам такой парад пессимизма мы просто не могли. Это, если честно, наводит на мысли — а не перебор ли?! Неужели все ТАК трагично?!

#инвестиции #акции

💰bitkogan

🇷🇺 И снова про российский рынок

Мы совсем недавно размышляли о возможном развороте на российском рынке. Несмотря на давление на сегмент акций из-за высокой ключевой ставки и возможности ее дальнейшего повышения остаются и позитивные моменты.

🟢Во-первых, полноценная коррекция с мая составила практически 29%. Это действительно много, и вероятность того, что дно пройдено, оцениваю как высокую. Только это не значит, что отсюда последует безудержный рост.

🟢Во-вторых, многие компании стоят достаточно дешево. Далеко ходить не надо — нефтяной сектор. Средний EV/EBITDA на уровне 2,4. Относительно исторических мерок значения низкие. Есть качественные эмитенты с высокой дивидендной доходностью и в других секторах — банки, транспорт.

🟢В-третьих, мы следим за статистикой по объему нетто-покупок/продаж акций от ЦБ. В октябре нетто-продажи составили 27 млрд. руб., это максимальные значения за 2 года, если не учитывать март, когда была редомициляция ТКС Холдинга (высокая доля продаж акций). То есть видим определенную потерю интереса инвесторов к рынку и переток в альтернативные инструменты.

А когда еще покупать, как не сейчас?

Не могу не сказать еще об одном факторе. Потенциально мощный ситуативный триггер для рынка — кардинальные изменения в контексте геополитики. Но когда это произойдет, прогнозировать сегодня крайне сложно.

🔎После победы Трампа сложилось ощущение, что рынок вспомнил обещание нового президента закончить конфликт на Украине в течение 24 часов после избрания. Однако есть нюанс — Трамп вступает в должность в январе, и до этого момента сделать официально ничего не может. А случиться к этому времени может многое. Да и обещать — не значит жениться.

Тем не менее рынок выглядит интересно для долгосрока и среднесрока. Молниеносного роста не жду. Но если и покупать, то исключительно качественные фундаментальные истории, а не закредитованные компании, у которых только впереди трудности на фоне роста ключевой ставки.

#РФ #акции

💰bitkogan

🇷🇺 Рынок РФ: страха нет

Страшно! Аж жуть…
Не плачь, Капустин! Попадаем и отпустим…

Российский фондовый рынок продолжает оставаться под давлением. С майских максимумов индекс Мосбиржи упал на 30% и опускался ниже уровня 2400 пунктов. Индекс суверенных облигаций RGBI с мая потерял почти 20%. Все пропало? Ужас-ужас?

➡️С одной стороны, действительно, пока ничего фундаментально хорошего для рынка нет. Завтра ЦБ, скорее всего, повысит «ключ» до 23% или даже до 24%. Плюс растут инфляционные ожидания, о чем мы сегодня подробно написали в макроэкономическом обзоре в нашем мобильном приложении. Обзор доступен подписчикам портфелей.

➡️С другой стороны, посмотрите на рынок, почитайте новости, а также тематические ТГ-каналы. Что мы там видим? Предсказания апокалипсиса, все плохо, рынок пойдет ниже 2000 пунктов по индексу Мосбиржи.

Может ли такое быть? Вероятность есть. Однако, на наш взгляд, сегодня на рынке сложилась классика по ситуационному анализу, который мы также подробным образом изучаем вместе с клиентами на наших обучающих курсах. Вот и пришло время теорию применять на практике.

О чем мы говорим конкретно? Когда на рынке все кричат о том, что далее ничего хорошего не будет — это время покупать. Что именно? Очень важный вопрос. Мы полагаем, что именно сейчас на российском рынке следует обратить внимание на наиболее ликвидные «фишки», не бояться и формировать позиции, и докупать упавшие бумаги. Второй эшелон — отдельная песня, и тут риски, конечно, выше.

📎Российский рынок сегодня мега-недооценен. Причины вполне понятны, нет смысла лишний раз их перечислять. Но посмотрите на цифры: P/E индекса Мосбиржи, по нашим расчетам, составляет около 3,5х. При этом, у американского S&P500 — порядка 24,0х, у гонконгского Hang Seng — 9,4х, у немецкого DAX — 15,3х.

▪️Еще раз, такая недооценка понятна и объяснима: работает геополитика… Тем не менее на рынке РФ есть масса интересных, качественных компаний, которые сегодня стоят невероятно (да, именно так) дешево. Наверняка многие глобальные фонды, в том числе западные, сегодня облизываются на «Сбер», «Татнефть», «Норникель», «Полюс», «Северсталь», «Интер РАО», «Фосагро»… И многие другие.

Переходим к выводам. Первое — рынок акций РФ крайне недооценен. Кстати, это касается и ретроспективы: P/E индекса Мосбиржи в 2021 году составлял около 7,3х (сейчас 3,5х). Чувствуете разницу? То есть, по всей вероятности, основная часть негатива уже в цене. При этом, обратите внимание на индекс RGBI, который, несмотря на все пессимистичные ожидания по ставке, не хочет дальше падать.

💰Второе — нельзя бояться, когда страшно всем вокруг. Именно в такие моменты рынок дает возможности, которыми можно и нужно пользоваться. Поэтому мы продолжаем точечно покупать на рынке РФ качественные, и, в том же время, недооцененные истории. Какие именно? Об этом — в нашем мобильном приложении подписчики узнают своевременно.

#акции #российский_рынок

💰bitkogan

Квантовые вычисления: очередной пузырь?

В последние месяцы акции компаний в сфере квантовых вычислений резко взлетели, но затем так же быстро рухнули. Например, бумаги крупнейших игроков — Rigetti Computing, Quantum Corp, Quantum Computing Inc и D-Wave Quantum и ряда других подскочили на сотни процентов, а в прошлый четверг упали на 40%. В 2023 году они понесли убытки: $75,1 млн, $41,3 млн, $27 млн и $82,7 млн соответственно.

В последнем падении виноваты не только рыночные настроения после заседания ФРС.

Что не так с квантовыми вычислениями?

Квантовые вычисления используют принципы квантовой механики для решения сложных задач быстрее, чем классические компьютеры.

🟣Но пока неясно, какие конкретно проблемы можно эффективно решать с помощью квантовых технологий. Практических применений еще не так много, а значит и денег эта технология пока не приносит. Кстати, подробно о квантовых компьютерах и квантовых вычислениях писали в Cryptokogan.

Расходы на исследования и разработки для таких компаний остаются на удивительно низком уровне. Например, Quantum Computing потратила всего $2 млн, а Rigetti — $12 млн, при капитализации в миллиарды долларов.

🔎Еще интереснее выглядит ситуация с мультипликаторами. Коротко говоря, они просто заоблачные, даже в сравнении с другими технологическими компаниями.

Форвардный EV/Sales у Quantum Computing на уровне 4700x и P/S составляет 1950x. По форвардному мультипликатору P/S Rigetti Computing оценивается в 146,7 годовых выручек, а D-Wave Quantum в 155,9x. Для сравнения, у HP он составляет 0,6x, а у Dell 0,8x. И мало надежд на то, что ситуация изменится в ближайшее время…

Так что делать инвесторам?

Инвестиции в квантовые вычисления сегодня больше похожи на игру в казино. Акции этих компаний могут вырасти, если на рынке появится новый хайп, но фундаментальных оснований для стабильного роста пока нет. Даже несмотря на недавнюю просадку, эти акции остаются переоцененными, а спрос на их продукцию пока слабый.

Вывод

Если вы хотите вложиться в квантовые вычисления, будьте осторожны. Это рискованный, спекулятивный актив, а не инвестиция в долгосрочный технологический прорыв. Мы бы не рекомендовали ставить на это слишком много денег.
Чрезмерно сложные и амбициозные проекты, которые обещают изменить мир, часто оказываются лишь рекламой.

Более стабильные и перспективные отрасли для инвестиций мы будем обсуждать на семинаре 26 декабря.

#tech #акции

💰bitkogan

📱Apple летит в бездну?

Год для Apple начался неудачно — акции упали более чем на 9%, хотя индекс Nasdaq за тот же период вырос на 2,75%. Уоррен Баффет что-то знал, скидывая акции Apple весь прошлый год и дальше будет только хуже?

Основная причина — падение спроса на iPhone в Китае, из-за чего Apple была вынуждена предложить скидки. К тому же, нависла угроза торговой войны между Китаем и США (не просто так Тим Кук стоял с каменным лицом на инаугурации).

🔎Так, кстати, продажи в «Большом Китае» (КНР, Гонконг, Макао и Тайвань) составили 17% компании в 2024 финансовом году. Для сравнения, на США приходится 36%. В 1КВ 2025 выручка из Китая ожидается на уровне $21,7 млрд. Потерять этот рынок будет весьма болезненно.

Что в итоге?

Основный риск для Apple — геополитика. Остается надеяться, что интеграция сервисов ИИ в iPhone поможет увеличить продажи. Хотя Microsoft это не помогло, и уж точно не факт, что поможет Apple.

🚩С другой стороны, сегмент сервисов продолжает расти. Apple Pay, Apple Card, iCloud и другие сервисы теперь приносят больше дохода ($24,9 млрд за 4КВ, или 26%), чем Mac, iPad и носимые устройства, домашняя электроника и аксессуары вместе взятые.

🔎Если этот сегмент продолжит расти, это может компенсировать снижение продаж iPhone. Что касается прогнозов по акциям, то целевые цены разнятся:
↘️Morgan Stanley — $273,
↘️Goldman Sachs — $280,
↘️JP Morgan — $260,
↘️Wells Fargo — $275,
↘️а Barclays — $183.

А что мы?

Зафиксировали часть позиции Apple в декабре, но в целом мы оптимистично смотрим на будущее компании. Поэтому, если падение акций Apple на новостях продолжится, можем и прикупить бумаги Бигтеха. Следите за нашими действиями в приложении.

#tech #акции

💰bitkogan

🥇«Селигдар»: казнить нельзя помиловать

Сегодня в СМИ появилась информация об аресте пакета акций золотодобывающей компании «Селигдар» (SELG). Речь идет о небольшом пакете в размере 5,65%, который принадлежит компании «Русские фонды». Ранее топ-менеджеры организации обвинялись в хищениях.

Напомним, что история с обвинениями в адрес «Русских фондов» тянется с лета 2024 года. Тогда бенефициары компании стали фигурантами дела о хищении 8,8 млрд руб. Отметим, что суд был благосклонен к топ-менеджерам, изначально избрав мерой пресечения домашний арест. Позже ее изменили на еще более мягкую — запрет определенных действий.

🔗Более подробный комментарий читайте в нашем мобильном приложении в ленте «Аналитика».

#российский_рынок #акции

💰bitkogan

Китайская эйфория. Что мы делаем с акциями?

Год Змеи на китайском рынке встречают бурно. Китайцы хорошо отдохнули. Решили на время забыть про Трампа с его причудами и думать о хорошем — о прогрессе отечественного ИИ и автопрома. Еще и неплохие данные по инфляции подъехали, но о них читайте в приложении.

За неделю Hang Seng вырос на 6,45% — впечатляющий рост для индекса!

◽️Акции Alibaba в Гонконге выросли на 12% за неделю благодаря Qwen — это одна из сильнейших в Китае (и в мире) языковых ИИ-моделей. Полагаю, еще какое-то время ИИ пропушит акции компании, а потом придет осознание — денег на ИИ Alibaba не зарабатывает. А на основной «поляне» Alibaba — в онлайн-ритейле — конкуренция бешеная, тогда как потребительский спрос в Китае остается вялым. Сняли часть прибыли по Alibaba на прошлой неделе.

◽️Еще одна наша ставка на ИИ в Китае, Lenovo, также показывает отличный результат. За неделю акции выросли на 24%, уже частично зафиксировали хорошую прибыль в приложении.

◽️С машинками тоже интересно. Li Auto за неделю прибавила 11% и тоже близка к уровню «снятия сливок». Geely, наша не самая очевидная ставка на китайские электромобили, за неделю взлетела на 20% и сегодня мы продали часть позиции с прибылью +127%.

Держим китайские бумаги в портфеле «Китай. Поднебесный дракон», а также в паре американских портфелей — «Технологии» и «Высокая волатильность». Впереди сезон отчетов, который на китайском рынке начинается чуть позже, чем у американских коллег.

Катаясь на китайских горках, помните о повышенных рисках инвестирования в этот рынок. Но если вы любите острые ощущения и хорошо пристегнуты — почему бы и нет?

#Китай #акции

💰bitkogan