На днях появилась новость от Reuters о ближайших санкциях против нефтяного сектора РФ. Речь идет о рестрикциях против нефтекомпаний, танкеров и трейдеров. Администрация Байдена планирует их введение до 20 января. Под санкции могут подпасть 2 нефтяные компании.

Кто из публичных российских нефтяников может пострадать?

Судя по всему, речь идет о блокирующих санкциях с внесением в SDN-лист. Это самая жесткая мера, которая применяется в отношении отечественных компаний.

Логика подсказывает, что санкции будут направлены прежде всего на подавление экспортного потенциала.

▪️Среди публичных нефтяников высокая доля экспорта у Роснефти, «Сургутнефтегаза» и «Лукойла».
▪️«Башнефть», «Татнефть», «Газпромнефть» — в меньшей степени, у них высокая доля внутреннего рынка.

Также логично подумать, что бить будут по компаниям с госучастием. Сюда опять же отлично подходит «Роснефть», «Газпромнефть». Но гадать не будем, дождемся объявления санкций. Может, и вовсе в список попадут непубличные нефтяники?

Хочу лишь сказать о том, российский рынок пока даже близко не прайсит сценарий санкций, хотя последствия для нефтяников могут быть серьезные. На секундочку, нефтяники — локомотив индекса Мосбиржи.

📎Полагаю, что следующая неделя может быть напряженной. В приложении немного фиксировали прибыль по позициям, считаем, что рынок сейчас ЛОКАЛЬНО перегрет. В идеальном сценарии хотелось бы увидеть коррекцию.

#санкции #российский_рынок

💰bitkogan

Начало года — хорошее время для облигаций? Не совсем. И вот почему

Январь для многих — это время новых финансовых решений. Например, задуматься о том, чтобы добавить в портфель облигации. Но стоит ли сейчас делать ставку на внутренний долговой рынок России? Мы считаем, что пока нет. Вот три причины:

1️⃣ЦБ удивил всех, оставив ставку на уровне 21%. Это вызвало неожиданный скачок цен на облигации.

2️⃣Слухи о возможных переговорах с Украиной тоже подогрели рынок. Но пока это только слухи, без реальных действий.

3️⃣Традиционный рост цен на облигации в конце года перед праздниками. Январь же — традиционный месяц затишья на облигационном рынке, который участники предпочитают пересиживать, получая купонный доход.

Торги в дни каникул были очень «тонкими», с пониженными объемами, низкой ликвидностью. В ценах облигаций сейчас много «перекосов». Кроме того, они повышены после роста в конце декабря.

Что делать?

Я бы подождал немного перед новыми покупками. Пускай рынок проторгуется нормально хотя бы несколько сессий. Вполне возможно, что после этого мы увидим более привлекательные и справедливые цены.

#российский_рынок #облигации

💰bitkogan

Может ли «ИКС-5» сделать 5х?

Вчера возобновились торги «ИКС-5» на Московской Бирже. Напомним, что бумаги компании в связи с редомициляцией не торговались с апреля прошлого года. Старт получился ударным. Хоть многие и ожидали цены около 2400-2500 руб., но на деле получилось совсем иначе. Акции прибавляли 10%, уперевшись в отметку 3000 руб.

В секторе ритейла нашим фаворитом является «ИКС-5». Взгляд на «Магнит» у нас сдержанный.

«ИКС-5» намного сильнее своего конкурента по операционным метрикам — LFL продажи, LFL трафик. Сюда добавляются и финансовые показатели.

▪️Также следует сказать и про стоимостную оценку. «ИКС-5» на данный момент торгуются с EV/EBITDA на уровне 3,9 против 4,4 у «Магнита». Справедливый вопрос: за счет чего «Магнит» идет с премией? Ведь у «ИКС-5» на горизонте до конца года может быть объявлен байбэк, а также потенциальный спецдивиденд?

➡️ Мы полагаем, что эта премия должна исчезнуть полностью. «ИКС-5» должен идти с премией к сектору, но никак не наоборот. Причем мы ждем сокращение дисконта как раз за счет роста акций компании. Апсайд, по нашим оценкам, более 40%.

Но в этом кейсе есть и определенные риски. Дело в том, что в акциях в ближайшее время может быть навес со стороны продавцов. Продавцы — это те инвесторы, которые покупали бумаги X5 в Euroclear с существенным дисконтом. Многие из них захотят реализовать свою прибыль, продав напрямую в стакан на Мосбирже.

🔎Однако, с другой стороны, интерес покупателей также будет очень высокий за счет фундаментальных факторов — крайне сильные операционные метрики, дешевизна относительно своего основного конкурента, возможный байбэк, потенциальный сверхдивиденд.

Именно по этим причинам мы выделяем «ИКС-5» фаворитом в секторе ритейла.

#ритейл #российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Санкции санкциями, а российский рынок акций продолжает свой рост

Индекс Мосбиржи вновь приближается к важной отметке 2900 пунктов. С точки зрения технического анализа закрепление выше этой отметки и уход еще выше будет означать смену тренда на бычий.

Рынок наполнен оптимизмом по поводу прихода Трампа и потенциального окончания российско-украинского конфликта. В среднесрочной и долгосрочной перспективе мы придерживаемся очень оптимистичного взгляда на акции, но краткосрочно, как нам кажется, не все так просто.

◽️Окончание конфликта — очень комплексный и сложный процесс, который требует времени. Вряд ли все закончится по щелчку пальца. Кроме того, не стоит забывать, что по-прежнему ставки в экономике остаются высокими. Многим компаниям будет очень непросто в этом году.

➡️ Нужно быть очень осторожным в ближайшее время, особенно начиная со следующей недели. Мы ждем повышенную волатильность. Любые высказывания, встречи, переговоры будут сильно двигать цены, причем в обе стороны.

Наша стратегия остается прежней. Покупка дешевых, фундаментально качественных компаний, но при этом небольшую часть портфеля оставляем в фондах ликвидности. Кажется, что в такое время это не помешает.

📎Тем не менее мы не раз говорили, что российский рынок похож на пружину. Это было наше видение. Рост начинается не в тот момент, когда все его ждут, а когда есть максимальный пессимизм. Судя по всему, именно в такой точке мы были перед заседанием ЦБ по ставке.

Рынок может расти вопреки всему, и только тогда, когда он станет намного дороже, все прозреют и скажут: «надо покупать». Боюсь, что именно такой сценарий мы можем и увидеть.

#российский_рынок

💰bitkogan

Группа «МГКЛ» одной из первых среди российских компаний объявляет операционные результаты за 2024 год. Ключевой момент — выручка за прошлый год достигла рекордных 8,5 млрд руб. Это почти в 4 раза выше, чем в 2023 году.

Что еще интересного можно отметить в годовых итогах работы «МГКЛ»?

1️⃣Общий портфель группы (ломбард+ресейл) вырос на 73% и превысил 2 млрд руб. Данный показатель включает два сегмента: ломбард и ресейл.

2️⃣Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, сократилась с 11% до 7%.

3️⃣Общее количество клиентов в обоих сегментах перевалило за отметку в 227 тыс. человек.

Что ж, в целом весьма и весьма неплохо! Что повлияло на улучшение ключевых цифр? Во-первых, это то, что компания в прошлом году активно развивала такие важные направления, как ресейл и опт. Во-вторых, это рост эффективности работы и расширение розницы. Так, доля «МГКЛ» на ломбардном рынке Московского региона увеличилась с 11% до 14%.

Что дальше?

В 2025 году компания планирует развивать онлайн направление, чему будет способствовать запуск собственной ресейл-платформы. Кроме того, акцент будет сделан на развитие ранее открытых розничных объектов. Напомним, что за 6 лет сеть «МГКЛ» увеличилась в 8 раз.

➡️ Также мы помним, что ЦБ снял ограничения по предельной величине полной стоимости кредита. Это дает возможность «МГКЛ» наращивать как ломбардный сегмент бизнеса, так и его доходность.

Вывод. Операционные результаты компании оцениваем как сильные. Особенно с учетом анализа промежуточных итогов. Вполне возможно, что 2025 год станет еще лучше для «МГКЛ». Цели компания перед собой ставит амбициозные.

#российский_рынок

💰bitkogan

Коммерческая недвижимость продолжает радовать

Совсем недавно писали про то, что в непростых для недвижимости макроэкономических условиях российские ЗПИФы чувствуют себя достаточно неплохо.

🚩В частности, акционеры фонда «Рентал ПРО» получили доход за декабрь в размере 36,06 руб. на пай (общий инвестиционный доход за декабрь составил 942,7 млн руб.) — это в 3,5 раза больше обычных регулярных выплат ЗПИФа.

🚩Общая доходность фонда с момента размещения на бирже в июне — 20% годовых. Важно, что это фактически выплаченная доходность: инвесторы получают регулярный ежемесячный доход и периодически, как сейчас, доход от ротации объектов.

Как это возможно в условиях закрытого фонда?

Дело в том, что такой ЗПИФ инвестирует в индустриальную коммерческую недвижимость на стадии строительства.

🟣Это позволяет не только выгодно приобретать активы, но и продавать их на открытом рынке для ротации объектов. Из-за этого акционеры получают дополнительную прибыль, а фонд затем вкладывается в новые проекты и далее по циклу.

На что обращать внимание?

Для рентного бизнеса важны не только качественные активы, но и структура капитала и низкая долговая нагрузка. Если приводить в пример все тот же ЗПИФ «Рентал ПРО», фонд вовсе не использует заемные средства, что нивелирует кредитные риски и повышает инвестиционную привлекательность вложений.

🟣В итоге ЗПИФ «Рентал ПРО» можно использовать для аллокации портфеля на сектор коммерческой недвижимости, которая особенно ценится в свете развития логистики и e-commerce площадок.

Приятно, что компания соблюдает все обязательства, взятые на себя при выходе на IPO на Мосбирже в июне 2024 года (годовая доходность 20%, ежемесячные выплаты, ротация объектов для получения дополнительного дохода, низкая комиссия УК).

#российский_рынок

💰bitkogan

«Т-Технологии» оседлали волну роста рынка

Сегодня поговорим про одну из самых динамичных и популярных российских акций за последнее время — Т-Технологии (экс ТКС Холдинг).

➡️ Действительно, с начала года бумага выросла на 9%, так еще и торговля идет на больших объемах. Очень высокая ликвидность!

На мой взгляд, это происходит неслучайно. Вот несколько фундаментальных причин, которые позволяют бумаге закрепить за собой статус высоколиквидной голубой фишки на текущем рынке.

1️⃣Редомициляция. В 2024 году компания завершила этот процесс, и торги на Мосбирже возобновились.

2️⃣Интеграция Росбанка. Это сигнал для значительного укрепления позиций Т-Технологий на рынке, поскольку удвоение капитала открывает много возможностей для маневра.

3️⃣Дивиденды. Напомню, что в конце ноября акционеры компании утвердили дивиденды за 9 месяцев 2024 года в размере 92,5 руб. на акцию. Более того, Т-Технологии намерены платить дивиденды ежеквартально. И хотя Т-Технологии остается компанией роста, регулярные дивиденды, безусловно, добавляют бумаге привлекательности.

4️⃣Устойчивое финансовое положение. Рентабельность капитала держится выше 30% даже с учетом Росбанка.

5️⃣Продолжающийся рост. Клиентская база Т насчитывает уже 47 млн и постоянно увеличивается. Учитывая многолетний фокус банка на лояльность клиентов, рост их числа конвертируется в рост бизнес-метрик.

▪️Опыт по росту лояльности среди розничных клиентов Т-Банк теперь задействовал и для инвесторов: запустил программу лояльности. На первом этапе сделал экосистемные бонусы с сервисами Pro, Premium и Private бесплатными для тех клиентов Т-Инвестиций, кто держит в портфеле определенное количество бумаг Т.

💭Очень логичный и своевременный шаг в духе компании: напрямую сейчас это может и не сильно повлияет на решение о покупке бумаг, но с учетом всех факторов точно будет иметь накопительный эффект.

В целом оцениваю перспективы Т-Технологий позитивно. Более того, еще в декабре мы включили акции компании в один из портфелей нашего мобильного приложения. Сейчас прибыль по позиции составляет около 20%. Закрывать пока не торопимся, потенциал еще есть, и немалый.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Сбер» зарабатывает сам и помогает другим

Результаты «Сбера» по РСБУ за декабрь и за 2024 год в целом вышли ожидаемо сильными, целевые показатели по непростому году достигнуты.

Что мы имеем по ключевым цифрам в абсолюте и относительно 2023 года:
▪️Чистая прибыль за декабрь – 117,6 млрд руб. (+1,7%), за 12 месяцев – 1,562 трлн руб. (+4,6%).
▪️Кредиты физлицам за 2024 год выросли до 17,5 трлн руб. (+12,4%), юрлицам – до 27,8 трлн руб. (+19%).
▪️Депозиты физлиц достигли 27,6 трлн руб. (+22%), средства юрлиц – 13,2 трлн руб. (+21%).
▪️Рентабельность капитала по итогам 2024 года – 23,4%. Герман Греф обещал выше 23% на Дне Инвестора и выполнил обещание.

Солидная прибыль хороша сама по себе, а в контексте «Сбера» важно еще и то, что он верен своей дивидендной политике, и намерен продолжать делиться с инвесторами примерно половиной чистой прибыли.

➡️Кстати, делится «Сбер» не только с инвесторами. В 2024 году вкладчики «Сбера» заработали 1,3 трлн руб. (в прошлом — 529 млрд руб.). Тут, конечно, не обошлось без помощи Центробанка, но тем не менее.

Еще интересно, что клиенты «Сбера» получили более, чем на 60% больше бонусов Спасибо, сэкономив почти 200 млрд руб.

📎Получается своеобразная стратегия «заработай сам и помоги заработать другим». И ведь работает. Поэтому неслучайно акции «Сбера» чувствуют себя уверенно и с запасом остаются самыми популярными на рынке.

#российский_рынок

💰bitkogan

Запад продолжает наносить удары санкциями по нашей нефтянке, но от этого только рождаются новые идеи… Правда ли это?

◽️Прочитал пост наших коллег о том, что новые жесткие санкции США в отношении топливно-энергетического комплекса РФ на самом деле приводят к возникновению оригинальных инвестидей.

Все дело в том, что фактический удар от введенных рестрикций, скорее всего, будет гораздо менее критичным — сокращение прибыли «Газпрома» вряд ли превысит 20%.

А вот о том, какие интересные бумаги есть в зарубежном и нашем периметре, можно прочитать тут, если же остались вопросы — пишите @IaBitkoganBot

#российский_рынок #санкции

💰bitkogan

🇷🇺 Скоро коррекция по российскому рынку?

Индекс Мосбиржи со своих декабрьских минимумов показал рост практически на 26%. Сразу хотелось бы внести ясность. В долгосрочной перспективе мы настроены достаточно оптимистично по рынку акций. Но давайте поговорим про краткосрок.

Рынок активно прайсил возможный разговор Трампа и Путина. Мы считаем, что это уже заложено в цены. А вот его исход — это уже очередной фактор в пользу повышенной волатильности. Поэтому стоит быть аккуратным, особенно если вы активный спекулянт.

Касательно индекса Мосбиржи сейчас есть некоторые аспекты, которые нас смущают:

1️⃣Рост индекса Мосбиржи сопровождался лишь одной небольшой коррекцией в 5%. Текущие уровни по индексу указывают на перекупленность, которую по-хорошему хотелось бы снять.

2️⃣Впереди очень сильный уровень 3000 пунктов. Большие сомнения, что пробить его смогут с первого раза.

3️⃣Сейчас началась та фаза, в которой очень активно выстреливают компании из эшелонов — это один из признаков возможной приближающейся коррекции.

Вывод:

◾️В целом, коррекция действительно напрашивается. Будем честны, молниеносное урегулирование геополитического конфликта — крайне маловероятное событие. Рынок же закладывает оптимистичный сценарий, что придет Трамп и закончит конфликт. Но, кажется, не все так просто.

◾️Краткосрочно от 3000 пунктов жду коррекцию. Но хочу отметить, что потенциальное снижение рынка мы будем рассматривать как возможность докупить интересные и фундаментально сильные активы. Долгосрочные перспективы видятся позитивными, а вот в краткосроке можем еще увидеть некоторые волнения, все-таки тема геополитики крайне чувствительна.

#российский_рынок

💰bitkogan