🇨🇳 Великое (?) китайское стимулирование

Пекин анонсировал самый масштабный с 2020 года пакет стимулов: ниже ставки, больше ликвидности, смягчение условий для ипотеки и даже поддержка фондового рынка страны. Общий объем стимулов превышает $300 млрд.

💰Подробно о мерах написали в бесплатном разделе «Аналитика» нашего приложения.

Наконец-то Пекин очнулся от спячки и перешел к активному стимулированию, о котором давно говорят аналитики. Скажем спасибо американской ФРС, которая начала снижать ставки и придала смелости китайскому ЦБ.

🟠Китайские меры поддержки вызвали подъем на товарных рынках: дорожают нефть и промышленные металлы. Китайский рынок тоже на позитиве — индекс Hang Seng прибавил более 4%.

Текущими стимулами Китай ограничиваться не собирается: анонсирована возможность еще одного снижения нормы банковских резервов в этом году, если потребуется. А также дополнительная ликвидность для фондового рынка.

🚩Похоже, в этот раз Пекин решил не провалить цель по росту ВВП на 5%. Но я бы не сказал, что сегодняшние стимулы — это такая китайская базука. Нет, они достаточно умеренны. Мощными они выглядят просто на фоне предыдущих осторожных шагов китайских властей.

А что с этого нам? Рост цен на товарных рынках позитивен для наших экспортеров. Однако нет уверенности, что это долгосрочный тренд — в китайской экономике накопилось столько перекосов, что одним пакетом их не разрешишь. Это работа вдолгую и не всегда она будет проходить гладко.

#Китай

💰bitkogan

Китайский рынок распирает — Шанхайская биржа не выдержала
…или приключения шортистов в Китае

➡️ Китайские акции показали самый мощный недельный рост с 2008 года на фоне анонсированных стимулов. Гонконгский индекс Hang Seng вырос на 13%, бенчмарк материкового Китая CSI 300 — на 15%.

В пятницу Шанхайская биржа работала с перебоями под натиском желающих покупать китайские акции. В первый час торгов оборот превысил $100 млрд, начались сбои и задержки в обработке заявок. В течение нескольких часов трейдеры жаловались на проблемы с крупнейшей в КНР биржей. К концу дня все починили, и теперь биржа ищет, кого наказать.

▪️Помимо растущего на стимулах оптимизма, безудержный рост китайских акций частично подпитывался принудительным закрытием коротких позиций.

До объявления стимулов многие смотрели на Китай скептично и наращивали короткие позиции. Доля шортов на китайском рынке достигла 22% во вторник, когда власти решили выкатить свой первый пакет с пакетами. В пятницу доля шортов снизилась до 15%. При этом наблюдается значительный рост объемов по шортовым сделкам.

✔️ Особенно больно разрывало позиции в пятницу на материковом рынке. Ходят слухи, что власти вливают деньги в рынок, чтобы наказать пессимистов и скептиков, критикующих экономический курс и даже самого Си. Слишком много таких развелось в интернете. В общем-то поддержка фондового рынка была анонсирована во вторник и, как говорят, слишком быстро приведена в действие.

На следующей неделе материковый Китай уходит на праздники с 1 по 7 октября. Полагаем, шоу продолжится в понедельник — вероятно, многие решат прикрыть маржинальные позиции перед длинными выходными.

▪️Ну а что мы? Мы каждый день наблюдаем, как растут позиции в китайском портфеле нашего приложения. В пятницу частично зафиксировали прибыль 52% по акциям Geely, купленным в конце июля. Против курса китайской партии идти не планируем. И вам не советуем.

#Китай

💰bitkogan

🇨🇳 Китай проснулся и зажигает

Китайские акции начали неделю убойно. Материковый бенчмарк CSI 300 вырос на 8,5% в понедельник — последний день торгов перед длинными праздниками в Китае.

▪️Начиная с прошлого вторника, чуть ли не каждый день китайские власти объявляли о новых стимулах. Рынок распирало так, что материковые биржи работали со сбоями. CSI 300 прибавил почти 20% за неделю, гонконгский Hang Seng — 16%.

Что мне не нравится в китайском ралли?

1️⃣Высокие ожидания от стимулов. Все растет так, как будто китайские граждане уже готовы тратить больше и спасать рынок жилья. А они не готовы. Мне это напоминает высокие ожидания по раздуваемым акциям американских техов: когда ажиотаж охладится, малейший негатив обвалит фондовый рынок.

2️⃣Скепсис на товарных рынках. Они, конечно, вначале поросли для приличия. Но веры в мощное китайское восстановление на них не видно.

3️⃣Отчасти рост носит спекулятивный характер и подпитывается схлопыванием шортов.

Не поймите неправильно: я рад, что товарищи китайцы наконец-то расчехлили арсенал стимулов. Но потребуется время, много времени, чтобы эти меры вывели внутренний спрос на рельсы стабильного роста. И мы еще увидим немало разочарований в ходе этого долгого, болезненного процесса.

➡️ Что делают мои аналитики в приложении? Аккуратно снимают сливки с наиболее выросших позиций. В понедельник продали акции производителя детских автокресел и колясок Goodbaby с прибылью 45%. В пятницу продавали Geely с результатом 52%. Большую часть бумаг пока не трогают — акции в портфеле растут лучше грибов после дождя.

#Китай #акции

💰bitkogan

На китайских горках

Во вторник китайские акции решили резко остыть после впечатляющих «туземунов». Гонконгский индекс Hang Seng обвалился на 9,4%, показав нам самое сильное дневное падение за 16 лет.

Нет, Китай не напал на Тайвань и с Си Цзиньпином все в порядке. Просто инвесторы ожидали, что ГКРР («китайский Госплан») на пресс-конференции объявит о новых стимулах, а он не объявил. Вот все и побежали фиксировать прибыль.

➡️ На самом деле в обязанности ГКРР ни монетарные, ни фискальные стимулы не входят. Так что ожидания были максимально завышенными.

🔥Портфель «Китай. Поднебесный Дракон» в нашем приложении катался на китайских горках с опережением. Когда горки несли нас наверх, мы понемногу фиксировали прибыль. Сильно не продавали — оценки на китайском рынке за последние 3 года настолько упали, что даже после мощного ралли бумаги остаются дешевыми.

✅Забрали 52% по акциям Geely, 45% по Goodbaby и 40% по Li Auto.
✅А еще зафиксировали прибыль +45% по акциям Nio в одном из американских портфелей.
В моменты затишья или спадов мы покупали новые позиции.

➡️ Сегодня китайские акции вернулись к росту. Теперь все ждут пресс-конференцию китайского Минфина в субботу. Уж на ней-то точно объявят новые стимулы. Влить в китайскую экономику побольше денег призывает даже Ikea.

Я же советую работать на раскаленном китайском рынке с осторожностью. Особенно если вы играете с маржинальными позициями — усиленный риск-менеджмент точно не повредит.

#Китай

💰bitkogan

🇨🇳 Что ждет Китай?

Сегодня китайские власти активно усиливают экономическое стимулирование, чтобы преодолеть кризис в секторе недвижимости и спад потребительской активности.

❓Фактически интрига вертится относительно планов роста экономики на 5% в 2024 году — огромные цифры для большинства стран. Но будет ли Китай расти и дальше такими темпами? Сможет ли преодолеть свои проблемы и догнать более развитые страны?

✔️ Среди явных аргументов «за» — эффективная промышленная политика. Китай смог удачно сконцентрировать ресурсы в отдельных секторах, ориентированных на экспорт. В результате, китайские компании вынуждены были работать в условиях сильной мировой конкуренции, что привело к их высокой эффективности.

➡️ Отдельно стоит отметить, что китайские власти заблаговременно стали развивать отрасли, связанные с глобальным энергетическим переходом. Многие из них только зарождаются: их доля в мировой экономике будет активно расти, а китайцы уже прочные лидеры в этих областях. Например, каждый второй электромобиль производится в Китае, оттуда же на мировой рынок поступает более 80% солнечных панелей.

✔️ Еще один аргумент «за» — это признаки преодоления ловушки среднего дохода. Ее суть в том, что развивающиеся страны могут быстро расти за счет дешевого труда, привлекая международные инвестиции. Однако, по мере развития экономики, труд дорожает, и конкурентное преимущество уходит, а другие источники роста не появляются. Китай в ловушку не попал. Он смог перейти от сборки иностранных товаров к созданию собственных продуктов и технологических инноваций.

❕Но все это перечеркивается одним громадным минусом — институтами. Только на прошлой неделе вручили Нобелевскую премию по экономике ученым, доказавшим чрезвычайную важность общественных институтов для экономического роста.

И тоталитарный режим с элементами плановой экономики — это точно не про инклюзивные институты, способствующие экономической деятельности. Это про контроль в ущерб эффективности. Когда власть концентрируется в одних руках, часть решений будет неизбежно направлена на сохранение власти. Например, на крупные госдолжности будут назначаться не наиболее эффективные чиновники, а наиболее лояльные.

▪️При этом трудно представить, что институты в Китае изменятся в лучшую сторону. Широкое участие в принятии политических решений всех граждан противоречит нынешней архитектуре власти. А где нет политических свобод, там рано или поздно наступают проблемы и с экономическими свободами.

Какие факторы перевесят: эффективная промышленная политика или слабые институты?

Думаю, в ближайшее десятилетие промышленная политика будет перевешивать. У Китая есть долгосрочные планы: к 2030 году обойти США по размеру номинального ВВП. Для достижения такого громкого результата в ход пойдут любые стимулы, даже если экономика начнет замедлять свой рост.

Но на длинном промежутке времени, измеряемом в десятилетиях, институты всегда оказывались важнее. Поэтому шансы Китая стать развитой страной пока остаются под большим вопросом.

#Китай

💰bitkogan

🇨🇳 Снова великое китайское стимулирование

Текущая неделя будет насыщенной не только в США. В Китае заседает высший законодательный орган — Всекитайское собрание народных представителей. От него ожидают утверждения масштабных стимулов, объявленных еще в сентябре.

➡️ В первую очередь речь о 10 трлн юаней на рефинасирование долгов местных правительств и выкуп нераспроданного жилья у застройщиков.

То есть, приоритетная цель — поддержка рынка недвижимости и инфраструктурных инвестиций. Китайская классика. Проверенный способ достижения целей по росту ВВП.

Среди прочих мер обсуждается 1 трлн юаней на рекапитализацию крупных госбанков и еще 1 трлн на поддержку потребления граждан. Тоже неплохо, но по размерам вливаний можно догадаться, на какие источники роста ставит руководство.

◽️Цифры выглядят внушительно. Однако, возможно, что ожидать всего и сразу не следует: китайские власти осторожно подходят к расходам и обычно избегают прямых субсидий потребителям из-за высокой стоимости и невысокой эффективности.

Тем не менее, о намерениях почти наверняка будет громко заявлено, и бюджет мер поддержки будет утвержден. Более конкретные шаги регуляторы могут огласить лишь в декабре или даже позднее.

Американские выборы тоже могут добавить красок. В случае победы Трампа масштаб стимулов для усиления внутреннего спроса может быть значительно увеличен, чтобы нивелировать негативные для экономики эффекты от введения трамповских пошлин.

Отчасти по этой причине объявленные «в целом» еще в сентябре или начале октября меры утверждаются только на этой неделе. Важно учесть исход выборов в США.

А нам-то что?

После первой волны оптимизма в китайских акциях, а также на рынках промышленного сырья в конце сентября, по поводу китайских стимулов среди инвесторов набирал силу определенный скептицизм.

▪️Китайские товарищи попробуют убедить рынки, что Партии следует верить. И я думаю, что это им скорее удастся. По меньшей мере краткосрочно. Значит есть шанс на небольшое ралли в меди, алюминии, возможно, нефти и серебре.

Ну и для нашего китайского портфеля неделя может получиться неплохой.

#Китай

💰bitkogan

🇨🇳 Китай тянет кота за стимулы

Инвесторы продолжают ждать от Пекина новые стимулы. Это стало вдвойне актуально после того, как Трамп выиграл президентские выборы и пообещал китайцам еще больше «кузькиной матери», а ноябрьские стимулы никого не впечатлили.

Пекин пока виду не подает. Даже не опубликовал отчет Политбюро о заседании в ноябре (если оно вообще состоялось). Но инвесторы народ оптимистичный, перенесли ожидания на декабрь:

🟡11-12 декабря пройдет Центральная конференция по экономике, на которой власти примут решение о ДКП и фискальной политике на 2025 г. Правда, все целевые показатели огласят только в марте. Но участники рынка все равно будут пытаться узнать все заранее. Или хотя бы спрогнозировать. В частности, они ожидают более высокого дефицита бюджета КНР и цель по росту ВВП на уровне 5% на 2025 г.

🟡Также в декабре должно состояться собрание Политбюро, посвященное экономике. Тоже может быть поводом для анонса каких-нибудь мега-стимулов.

🚩Честно говоря, не думаю, что эти ожидания будут оправданы. Скорее всего, с основным набором стимулов китайские власти торопиться не будут. Подождут, пока Трамп придет к власти, посмотрят, насколько он будет «жестить» в реальности. И уже тогда будут действовать.

Кстати, Трамп займет президентское кресло как раз под Китайский Новый год. А китайские акции, как известно, больше всего любят расти в это время года.

P.S. Кстати говоря, на ВК в понедельник утром выйдет уже ставшая традиционной передача — «Грани Будущего». В ней мы (а записываем ее с Дмитрием Абзаловым в субботу утром) в частности подробно обсудили и эту закрытую китайскую конференцию. Там же и поговорили о тех отраслях и компаниях, что будут бенефициарами происходящих событий и беспрецедентных мер стимулирования экономики.

#Китай

💰bitkogan

🇨🇳 Сегодня китайское Политбюро выдало прямо-таки экономический шок-контент

Китайская ДКП станет «умеренно-мягкой» в 2025 году. Такой подход был в КНР в 2008-2010 гг., чтобы справиться с последствиями мирового финансового кризиса. После 14 лет «осмотрительности» китайцы смягчат свою ДКП, чтобы разобраться уже с внутренними проблемами (недвижимость, слабый спрос, обещания Трампа поднять пошлины).

🔥Более подробно об экономических решениях Политбюро читайте в бесплатном разделе «Аналитика» нашего приложения.

Почему это вообще важно?

Китай — крупнейший игрок на глобальном товарном рынке. Движения китайской экономики влияют на мировые цены на промышленные металлы, нефть и другие энергоресурсы. Многое из этого — основа российской экономики. Упадет китайская промышленность — из-за Трампа или из-за проблем внутри Китая — мы это на себе прочувствуем.

➡️О том, что программа стимулирования может быть увеличена, я подробно говорил с Дмитрием Абзаловым в нашей традиционной передаче. Посмотрите, там много инсайтов.

🔎Кстати, Политбюро — это еще не все китайские сюрпризы на декабрь. В среду начнется закрытая экономическая конференция. После нее тоже могут быть интересные намеки по стимулам на 2025-й.

Но думаю, что все это — «тизеры», и основные карты по стимулам китайцы раскроют в следующем году. Лично я жду мощные стимулы и роста китайских акций. Поэтому в приложении мы продолжаем их покупать. Наш портфель «Поднебесный Дракон» уже взлетал в сентябре, это была только первая серия.

#Китай

💰bitkogan

🇨🇳Что вывезет китайский рынок?

В четверг в Китае прошла долгожданная экономическая конференция во главе с Си. По итогам пообещали стимулировать потребительский спрос, снижать ставки и норму банковских резервов, увеличить бюджетный дефицит.

▪️Однако на рынок это произвело негативный эффект — китайские индексы посыпались. Рынок хочет конкретных цифр и понимания масштаба стимулов. А это, как я уже говорил, будет только в следующем году. В общем политбюро в понедельник выступило гораздо эффектнее.

Короче — стимулы точно будут. Но хватит ли их, чтобы разрешить все проблемы китайской экономики, пока не понятно. В этих условиях мне нравится сектор электромобилей.

Китайский рынок электромобилей продолжает расти и без стимулов. С начала года продажи автомобилей на новой энергии (NEV, включает гибриды и электромобили) выросли на 42%, а в первую неделю декабря – на 72% (год к году).

➡️ Конечно, если партия даст буст потребительскому спросу, то и на продажах электромобилей это положительно скажется. Но пока и без бустов, как мы видим, китайские электромобили плодятся и размножаются на дорогах КНР и не только.

В конце июля мы купили в китайский портфель приложения акции автопроизводителя Geely, который сейчас активно развивается в сегменте электромобилей. С тех пор акции компании прибавили более 100%.

Но пока не все китайские машинки «выстрелили». Какие еще бумаги из сектора выглядят интересно? Ответ в наших портфелях «Китай. Поднебесный Дракон» и «США. Высокая волатильность».

#Китай

💰bitkogan

🇨🇳 Недвижимость в Китае — дно близко?

Кризис на рынке недвижимости вот уже три года сдерживает рост экономики КНР. Разворот этого сектора был бы сильнейшим драйвером для китайского фондового рынка. Проблема в том, что до этого еще далеко.

Насколько все плохо? Пара иллюстраций:

1️⃣В Goldman Sachs Research посчитали, что если достроить все строящиеся дома в Китае, то нераспроданный запас жилья составит $13 трлн. Это огромные цифры. Весь ВВП Китая за 2023 год составил $17,8 трлн.

При текущих объемах продаж недвижимости покупателей на эти запасы будут искать около 10 лет. Государство, конечно, пытается как-то помочь. Но даже анонсированные осенью кредиты застройщикам на $562 млрд выглядят недостаточными на фоне общего масштаба проблем.

2️⃣ По оценке ANZ, нераспроданные площади в Китае на конец 2024 года составят 2,9 млрд кв. м. ANZ сравнивает это с площадью Лондона — недострой в Китае ее почти в 2 раза превышает.

Разгребать проблемы застройщиков и всего сектора недвижимости Китай будет еще долго. Напомню, что год назад суд постановил ликвидировать некогда крупнейшего девелопера КНР Evergrande. По еще более крупному девелоперу, Country Garden, 20 января также будет судебное заседание по делу о ликвидации. Долгов у застройщиков много, а продажи идут слабо.

◽️Если меры господдержки будут расширены (а Пекин это обещает) и окажутся эффективными, дно в китайской недвижимости может случиться во 2 половине 2025-го. Однако неопределенность слишком большая и до реального разворота (роста цен, наращивания инвестиций) может пройти не один год. Так что ставить деньги на этот сектор я бы точно не стал.

#Китай

💰bitkogan

🇺🇸 США снова бьет по китайским «техам»

На днях в черный список Пентагона для китайских организаций, которые якобы работают на военных, включили несколько публичных компаний, в т. ч. Tencent и CATL.

Почему это вызвало бурную реакцию на рынках?

1️⃣Tencent (тикер в Гонконге 700 HK) — крупнейшая по капитализации китайская корпорация. Оператор самого популярного в Китае мессенджера WeChat, один из ведущих в мире разработчиков мобильных игр, а также крупный инвестор в технологический сектор КНР. После включения в список компания выкупила свои акции с рынка почти на $200 млн во вторник — крупнейший дневной байбэк с 2006 г.

2️⃣CATL — самый большой в мире производитель аккумуляторов для электромобилей, занимающий 38% глобального рынка. «Сердце» подъема китайских электромобилей. Компания поставляет батареи для Tesla. CATL сейчас сотрудничает с Ford и Tesla, чтобы лицензировать свою технологию в США. Акции CATL торгуются на материковом Китае, но есть планы на IPO в Гонконге.

Чем грозит включение в список?

По сути — ничем. До тех пор, пока, вдохновившись Пентагоном, компании не добавит в свой черный список Минторг США. Тогда их ждут и санкции, и запрет на американские инвестиции. Именно так в свое время «положили» Huawei. Но это непубличная структура. А что будет с китайским рынком, если BlackRock пойдет продавать Tencent из своих фондов?

Tencent, CATL и другие уже заявили, что не виноватые они и будут добиваться исключения из списка. Прецедент есть — в 2021 г. компания Xiaomi через суд доказала, что с китайскими военными не сотрудничает, и из черного списка ее убрали.

📎 Я думаю, если дело пойдет дальше, за CATL вступится Илон Маск. С остальными непонятно. Для Трампа, который вот-вот займет президентское кресло, это очередной тест — поддержать линию Байдена или же изменить курс.

#США #Китай #tech

💰bitkogan