Запад продолжает наносить удары санкциями по нашей нефтянке, но от этого только рождаются новые идеи… Правда ли это?

◽️Прочитал пост наших коллег о том, что новые жесткие санкции США в отношении топливно-энергетического комплекса РФ на самом деле приводят к возникновению оригинальных инвестидей.

Все дело в том, что фактический удар от введенных рестрикций, скорее всего, будет гораздо менее критичным — сокращение прибыли «Газпрома» вряд ли превысит 20%.

А вот о том, какие интересные бумаги есть в зарубежном и нашем периметре, можно прочитать тут, если же остались вопросы — пишите @IaBitkoganBot

#российский_рынок #санкции

💰bitkogan

🇷🇺 Скоро коррекция по российскому рынку?

Индекс Мосбиржи со своих декабрьских минимумов показал рост практически на 26%. Сразу хотелось бы внести ясность. В долгосрочной перспективе мы настроены достаточно оптимистично по рынку акций. Но давайте поговорим про краткосрок.

Рынок активно прайсил возможный разговор Трампа и Путина. Мы считаем, что это уже заложено в цены. А вот его исход — это уже очередной фактор в пользу повышенной волатильности. Поэтому стоит быть аккуратным, особенно если вы активный спекулянт.

Касательно индекса Мосбиржи сейчас есть некоторые аспекты, которые нас смущают:

1️⃣Рост индекса Мосбиржи сопровождался лишь одной небольшой коррекцией в 5%. Текущие уровни по индексу указывают на перекупленность, которую по-хорошему хотелось бы снять.

2️⃣Впереди очень сильный уровень 3000 пунктов. Большие сомнения, что пробить его смогут с первого раза.

3️⃣Сейчас началась та фаза, в которой очень активно выстреливают компании из эшелонов — это один из признаков возможной приближающейся коррекции.

Вывод:

◾️В целом, коррекция действительно напрашивается. Будем честны, молниеносное урегулирование геополитического конфликта — крайне маловероятное событие. Рынок же закладывает оптимистичный сценарий, что придет Трамп и закончит конфликт. Но, кажется, не все так просто.

◾️Краткосрочно от 3000 пунктов жду коррекцию. Но хочу отметить, что потенциальное снижение рынка мы будем рассматривать как возможность докупить интересные и фундаментально сильные активы. Долгосрочные перспективы видятся позитивными, а вот в краткосроке можем еще увидеть некоторые волнения, все-таки тема геополитики крайне чувствительна.

#российский_рынок

💰bitkogan

Один из крупнейших российских девелоперов, группа «Самолет» (SMLT), на прошлой неделе объявила о запуске программы по выкупу четырех выпусков находящихся в обращении облигаций. Компания планирует направить на реализацию программы до 10 млрд руб.
 
Рассмотрим основные параметры предстоящего выкупа.

▪️⁠Выкуп касается серий БО-П12, БО-П13, БО-П14, БО-П15.
▫️⁠Оферту с указанием цены и объема инвесторы могут направить в адрес компании в период с 28 января по 03 февраля 2025 года включительно.
🟢⁠«Самолет» на основании анализа и условий заявок определит цену выкупа.
▪️⁠Агентом по выкупу выступает Совкомбанк.
▫️⁠Уровень дисконта, с которым ⁠«Самолет» может выкупить облигации, пока не определен.
 
О чем говорят намерения ⁠«Самолета»? Это хороший сигнал, указывающий на достаточную финансовую устойчивость и открытость компании инвесторам, чтобы предложить бондхолдерам опциональность — остаться среди держателей или получить свои деньги и искать другие опции на рынке.
 
➡️ Компания остается нашим фаворитом в российском секторе Real Estate. С момента объявления оферты акции «Самолета» прибавили порядка 15%.

#российский_рынок

💰bitkogan

Россия и искусственный интеллект. Мнения экспертов.

Прошло два года с начала ИИ-бума. Корпорации и мировые державы соревнуются за лидерство в создании сильного искусственного интеллекта (AGI), способного решать любые задачи. Россия также активно развивает это направление, готовя специалистов, поддерживая технологические компании и делая акцент на суверенном ИИ. Основные усилия направлены на языковые модели (LLM).

Лидерами в ИИ-гонке остаются США и Китай. Где же в этом процессе Россия?

Ответ на этот вопрос дает интервью с директорами по ИИ ведущих компаний — Яндекса, Сбера и Т-Банка, а также деканом экономического факультета МГУ Александром Аузаном в проекте Private Talks.

◽️Александр Крайнов (Яндекс): «По внедрению готовых ИИ-продуктов Россия занимает третье место после США и Китая. Если говорить в целом, Россия входит в первую десятку, а дальше всё зависит от критериев оценки».

◽️Виктор Тарнавский (Т-Банк): «Россия всегда была страной с суперсильными технологиями и талантливыми людьми, которые их создают. Если взглянуть на состав команд по искусственному интеллекту в крупных международных компаниях, там очень много российских фамилий. Искусственный интеллект — это во многом российская дисциплина, известная по всему миру».

◽️Александр Аузан (МГУ): «Россия экономически уступает странам с 20–24% мирового ВВП, поэтому наш путь конкуренции — это путь асимметричных решений».

➡️ Среди ключевых трендов эксперты выделили компактные модели, которые быстрее, эффективнее и требуют меньше ресурсов, а также мультимодальные модели, способные обрабатывать не только текст, но и изображения, аудио и другие данные, которые начинают превосходить традиционные в решении задач.

Кстати, недавно мы с Александром Аузаном обсудили цивилизационный разлом, влияние эффекта колеи на экономику, роль доверия в обществе для роста ВВП и пути, которые помогут России выйти на новую траекторию развития. Если еще не смотрели, категорически рекомендуем!

#российский_рынок #технологии

💰bitkogan

Копили, копили и… не накопили

У нас в стране действует бюджетное правило. Вот как оно работает:

▪️Всё, что мы зарабатываем на нефти сверх $60 за баррель, откладывается в «копилку» (ФНБ). Иными словами: когда нефть дорогая — откладываем, чтобы были деньги, когда нефть подешевеет. Казалось бы, отличная идея…

Тем более, что в 2024 году цены на нефть были благоприятными. Бюджет получил 11,1 трлн руб. от нефтегазовых доходов. Из этой суммы 9,8 трлн пошли на обычные расходы. А оставшиеся 1,3 трлн отправились в резервы.

Выходит, наши резервы пополнились на 1,3 трлн руб.?

Как бы не так. В рамках исключения из бюджетного правила из резервов взяли… 1,3 трлн. Такое вот совпадение. Еще из ликвидной части резервов забрали 1 трлн на инвестиции.

В итоге ликвидные резервы ФНБ падают.

На конец 2024 года останется 5,1 трлн руб. ликвидных резервов, это 2,6% от ВВП. Для сравнения, в 2019 году ликвидных резервов было 8,3% от ВВП.

➡️ За последние годы мы активно проедаем запасы. И это временно помогает экономике. Но если грянет нефтяной кризис с сильным снижением цен, то резервов явно будет недостаточно, чтобы предотвратить негативные последствия. А судя по тому, как часто мы залазим в нефтяные дополнительные доходы, мы по-прежнему сильно зависим от продажи сырья.

➡️ Сможем ли снова нарастить резервы? Всё зависит от цен на нефть, санкций и общей ситуации в мире. Если цены на нефть будут высокими и переговорный процесс пойдет соответствующим образом, есть шанс снова начать накапливать. Но пока мы остаемся зависимы от внешней конъюнктуры.

#российский_рынок

💰bitkogan

🏡 Насколько обоснован рост застройщиков?

Горячая тема на российском рынке — безумный рост застройщиков. Посмотрите сами. Акции Самолета за неделю в моменте прибавляли более 35%, ПИК — почти 39%, Эталон — около 32%, ЛСР — намного скромнее, вблизи 16%.

Из последних новостей — Путин попросил быстрее доложить о возможных мерах по поддержке ипотеки.

➡️ Но стоит отметить еще несколько технических моментов. В акциях девелоперов было огромное количество коротких позиций. Судя по всему, также был серьезный шортсквиз, исторически рекордные объемы подтверждают это предположение. Также некоторые брокеры запрещали открывать новые «шорты». Получили мощнейший эффект.

Так ли все позитивно, как показывают котировки?

Полагаю, что не все так просто. Возможные меры поддержки, вероятнее всего, окажут недостаточное влияние на девелоперов. Глобальные проблемы остаются прежними — сокращение программ льготных ипотек, высокие ставки в экономике, что в свою очередь сильно бьет по финансам застройщиков.

▪️По мультипликаторам все еще недорого: текущий средний P/E сектора на уровне 4,3, EV/EBITDA — 2,6. Однако текущие мультипликаторы не отражают сегодняшнего положения дел в отрасли, поскольку учитывают результаты последних 12 месяцев, когда действовала программа льготных ипотек. Лучше смотреть на форвардные показатели, которые, по нашим расчетам, по-прежнему не представляют явной привлекательности.

Вывод. Текущий рост стоит воспринимать крайне осторожно. Он практически не связан с фундаментальными улучшениями. Ожидаем коррекцию в акциях застройщиков.

#российский_рынок #недвижимость

💰bitkogan

Группа «Экзалтер» выходит на pre-IPO

Вчера компания «Экзалтер» провела мероприятие, в честь собственного Pre-IPO. Внебиржевые торги обыкновенными акциями компании на платформе MOEX START начнутся уже 22 января: компания предложит 500 000 акций по цене 1 320 рублей за штуку, что составляет 20% уставного капитала. В рамках размещения «Экзалтер» рассчитывает привлечь 660 млн рублей.

Зачем «Экзалтер» привлекает средства через Pre-IPO?

«Экзалтер», это группа, которая объединяет компанию Visible, маркетинговое агентство EXALTER и компанию «Экзалтер Диджитал». Локомотивом, за счет которого компания собирается показать рост выручки с нынешних 1.8 млрд до 9,5 млрд в 2029 году является именно Visible, и компании нужны средства на запуск и развитие собственной платформы Visible AD.

Почему это важно? Visible AD решит одну из ключевых проблем рынка интернет-маркетинга: обеспечит качественный трафик и доступ к зарубежным рекламным источникам без валютных и административных сложностей.

🔎«Экзалтер» уже сейчас занимает 7,6% рынка мобильного маркетинга, а запуск новой платформы позволит увеличить долю на рынке и выйти за пределы привычного сегмента.

Получается, «Экзалтер» хочет потеснить титанов цифровой рекламы, вроде Яндекса?

Не совсем. Скорее, компанию можно сравнить с американской AppLovin, которая не конкурирует с Google Ads, а фокусируется на собственных решениях в нише мобильной рекламы.

Pre-IPO обещает быть интересным как для опытных, так и начинающих инвесторов. Учитывая планы компании и потенциал развития, я буду внимательно следить за этим pre-IPO.

#российский_рынок

💰bitkogan

Трамп поручил своему спецпредставителю Киту Келлогу урегулировать конфликт на Украине за 100 дней

Выбор Келлога, известного своей жесткостью, выглядит логично: он умеет добиваться результата, даже если тот не всех устраивает. Иронизировать на тему превращения 24 часов в 100 дней не стоит. Это скорее говорит о здравом подходе — конфликт такого масштаба требует стратегии, а не скороспелых решений.

Келлог, вероятно, будет действовать решительно, сочетая силу убеждения с твердостью. Здесь уместна шутка про «пистолет и доброе слово». Но главное — результат, который принесет долгожданную определенность.

🔎Для российского рынка акций даже спорные уступки ради мира могут стать позитивным сигналом. Ясность всегда лучше, чем состояние неопределенности с угрозой новых санкций.

Вывод?

🟣Уже говорили в «Стратегии 2025», что видим хорошие перспективы для фондового рынка РФ в этом году. Но помимо резкого разворота инфляции вниз, есть только один триггер для мощного роста — это решение вопроса по Украине.

🟣Это значит, что успех миссии Келлога имеет шанс стать мощным бычьим фактором на российском рынке. Но пока, при всем уважении к Келлогу, следует соблюдать осторожность.

🟣В течение этих 100 дней на рынке будет масса словесных интервенций и вбросов. Это, в свою очередь, с большой долей вероятности усилит волатильность. Так что на «американских горках» наш рынок, скорее всего, в ближайшие месяцы еще прокатится.

#геополитика #российский_рынок

💰bitkogan

«Цифровые привычки». Перспективы роста и подготовка к Pre-IPO

Позавчера провел эфир с Александром Елизарьевым, CEO группы «Цифровые привычки», которая по слухам готова предложить инвесторам свои акции в рамках pre-IPO. 

Группа объединяет три компании: «Цифровые привычки», «Финейтив» и «Платформа КИН», работающие на рынке с 2016 года. Среди их клиентов — крупнейшие банки и компании, такие как Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк и VK.

Разработка ПО и IT-решений ориентированы на банки и финтех, а еще каждая из группы создает собственные продукты:

✔️«Цифровые привычки» работает с крупными банками, а также развивает свою платформу CodeAche для быстрого запуска IT-проектов. 
✔️«Финейтив» специализируется на ПО для банков 2-3 эшелона, предлагает несколько коробочных продуктов, платежные, инвестиционные и клиентские решения. 
✔️«Платформа КИН» занимается автоматизацией HR-процессов. 

Эти компании являются резидентами «Сколково», имеют все положенные IT-компаниям льготы по налогам и кредитам. «Цифровые привычки» — типичный бенефициар импортозамещения и господдержки в IT-отрасли. Работает в перспективной и платежеспособной нише ПО для банков. Развиваются на свои, долговая нагрузка невысокая, долг составляет всего 0,46 к EBITDA. Причем большая часть долга — это субсидированные кредиты под 3% годовых.
 
Рост финансовых результатов группы впечатляет: 

▫️Выручка в 2023 году составила 781 млн руб., а в 2024 году выросла на 76%, достигнув 1,373 млрд руб. В 2027 году только по уже подписанным контрактам, без учета потенциала новых тендеров, в которых участвуют, выручка превысит 4,2 млрд руб.

▫️Чистая прибыль за 2024 год по предварительным оценкам — 427 млн руб., а к 2027 году компания планирует её утроить при сохранении рентабельности по EBITDA около 40%.

▫️В компании работает более 300 разработчиков, средний чек по новым контрактам превышает 200 млн руб.

▫️За восемь лет 213 завершенных проектов. Портфель реализованных контрактов превысил 6 млрд руб. За счет уже подписанных договоров на 9,7 млрд руб. компания загружена работой до 2027 года, плюс потенциал по тендерам на сумму около 15 млрд руб. 

На мой взгляд, Группа компаний «Цифровые привычки» занимает передовые позиции среди поставщиков IT-решений для банков. Многие считают их конкурентами Диасофт и Софтлайн, и в эфире мы тоже не обошли стороной этот вопрос. 

📎Однако высокая фрагментация IT-рынка создает пространство для роста, позволяя компаниям вроде «Цифровые привычки» занимать перспективные ниши, масштабироваться и поддерживать высокие темпы развития без значительного давления со стороны конкурентов. Учитывая текущие показатели и проекты, перспективы компании выглядят многообещающе. Рекомендую посмотреть эфир (запись доступна на YouTube-канале или ВКонтакте), а сам буду внимательно следить за их успехами.

#российский_рынок #финтех

💰bitkogan

«Т-Технологии» сегодня опубликовала операционные результаты за декабрь и 12 месяцев 2024 года. Сразу отмечу, что результаты весьма неплохие. Давайте пробежимся по основным пойнтам.

1️⃣Совокупная прибыль банковского бизнеса Т — внушительные 112 млрд рублей.
2️⃣Совокупное число клиентов экосистемы Т увеличилось на 18% год к году до 47,8 млн, а количество активных пользователей за аналогичный период поднялось на 16% и составило 32,4 млн.
3️⃣Общий объем покупок по картам в 2024-м подскочил на 33% г/г до 9 трлн руб.
4️⃣Суммарный размер кредитного портфеля Т и «Росбанка» составил 2,6 трлн руб.
5️⃣Объем денег клиентов под управлением на счетах банков в 2024 г. вырос на 27% до 5,4 трлн руб.

➡️ Совсем недавно мы писали о том, что акции «Т-Технологий» набирают популярность у инвесторов. Мы ссылались на то, что у бумаги существенно возросли объемы торгов на Мосбирже. Судя по результатам, интерес инвесторов во многом обусловлен фундаментальными факторами.

Это важный момент, сейчас объясню, почему. Если та или иная акция динамично растет лишь благодаря неким спекулятивным причинам, то вполне вероятно, что через короткий промежуток времени котировки могут также резво пойти вниз. Если же вступают в силу факторы фундаментальные (сильные результаты, высокая степень финансовой устойчивости, позитивные прогнозы), то большинство инвесторов заходят в бумагу всерьез и надолго.

🔎В 2025 году акции «Т-Технологий» преодолели важный психологический барьер в 3 тыс. руб. за бумагу. Котировки вполне могли достичь этой отметки еще в 2024 г., но, видимо, общее настроение рынка не позволяло этого сделать.

Почему капитализация компании именно в этом году двинулась в правильном направлении?

✔️Во-первых, как я уже отметил — это фундаментальные факторы, в частности, сильные результаты.
✔️Во-вторых, конечно, более позитивный вайб на рынке в целом. Неудивительно, что нашим прогнозам насчет потенциала бумаги вторят и другие аналитики, в частности специалисты БКС включили акции в топ-5 перспективных акций 2025 года.

#российский_рынок

💰bitkogan