🇨🇳 Китай проснулся и зажигает

Китайские акции начали неделю убойно. Материковый бенчмарк CSI 300 вырос на 8,5% в понедельник — последний день торгов перед длинными праздниками в Китае.

▪️Начиная с прошлого вторника, чуть ли не каждый день китайские власти объявляли о новых стимулах. Рынок распирало так, что материковые биржи работали со сбоями. CSI 300 прибавил почти 20% за неделю, гонконгский Hang Seng — 16%.

Что мне не нравится в китайском ралли?

1️⃣Высокие ожидания от стимулов. Все растет так, как будто китайские граждане уже готовы тратить больше и спасать рынок жилья. А они не готовы. Мне это напоминает высокие ожидания по раздуваемым акциям американских техов: когда ажиотаж охладится, малейший негатив обвалит фондовый рынок.

2️⃣Скепсис на товарных рынках. Они, конечно, вначале поросли для приличия. Но веры в мощное китайское восстановление на них не видно.

3️⃣Отчасти рост носит спекулятивный характер и подпитывается схлопыванием шортов.

Не поймите неправильно: я рад, что товарищи китайцы наконец-то расчехлили арсенал стимулов. Но потребуется время, много времени, чтобы эти меры вывели внутренний спрос на рельсы стабильного роста. И мы еще увидим немало разочарований в ходе этого долгого, болезненного процесса.

➡️ Что делают мои аналитики в приложении? Аккуратно снимают сливки с наиболее выросших позиций. В понедельник продали акции производителя детских автокресел и колясок Goodbaby с прибылью 45%. В пятницу продавали Geely с результатом 52%. Большую часть бумаг пока не трогают — акции в портфеле растут лучше грибов после дождя.

#Китай #акции

💰bitkogan

Итак, рынок открылся в день выборов взлетом котировок. При этом отметим, что наиболее мощный рост демонстрирует индекс Russell2000, отслеживающий динамику котировок компаний малой капитализации. В моменте данный индикатор прибавляет более 4%.

Мы готовились к тому, что события по итогам выборов могут развиваться по-разному. И на тот, и на другой случай у нас были свои «висты». В американских портфелях нашего мобильного приложения открывали новые позиции, а также увеличивали уже имеющиеся.

🚩С одной стороны, сработала ставка на компании реального сектора, на крипту, на некоторые «техи». Например, краткосрочная спекуляция с бумагами Trump Media & Technology Group за одну торговую сессию принесли порядка 22% абсолютной доходности. Мы бы, конечно, могли посчитать и в годовых, но это выглядит не очень этично.

Помимо этой акции, мы покупали Halliburton, Take-Two, AppFolio и некоторые другие. Также увеличивали позиции в Coinbase, General Motors и т. д.

🚩С другой стороны, и мы признаем это честно, некоторые инструменты, в частности TMF, пока не оправдывают ожиданий. Тем не менее, еще не вечер. Напомним, что завтра ФРС примет решение по ставке, и будет много слов, выступлений и новостей.

Не исключаем, что рынок после этого может развернуться в другую сторону. Так что сегодняшний взлет рынка, как и текущий рост доходностей UST, может быть кратковременным. Текущая неделя, похоже, обещает быть одной из самых волатильных в этом году.

🔎Поэтому, с одной стороны, спокойно фиксируем прибыль в позициях, которые взлетели на итогах выборов. С другой стороны, не менее спокойно «сидим» в уже имеющихся инструментах, таких как TMF, акции золотодобывающих компаний или фонды с аллокацией на серебро. Они еще скажут свое слово.

#акции #выборы #США

💰bitkogan

💡Инвестидея Bitkogan: что купить после победы Трампа?

Победа Дональда Трампа на выборах президента США, как известно, дала фондовому рынку новый импульс к росту. Какие отрасли экономики Штатов на этом фоне сегодня находятся в более выгодном положении? Полагаем, что, в первую очередь, — реальный сектор. Нефть и газ, нефтесервис, строительство, тяжелая промышленность, металлургия…

По нашим оценкам и расчетам, одна из наиболее интересных идей в данном контексте — акции нефтесервисной компании Haliburton (HAL), которая входит в тройку крупнейших холдингов в своем сегменте наряду с Schlumberger и Baker Hughes.

Да, свежий квартальный отчет компании оказался несколько ниже ожиданий аналитиков. Однако, мы полагаем, что ничего критичного не произошло, и в долгосрочной перспективе HAL выглядит привлекательно.

В частности, к 2025–2026 гг. компания может стабилизировать валовую маржу на уровне 20% до $4,8-5 млрд, а также довести маржинальность по чистой прибыли до 12–13%. Это позволит довести свободный денежный поток до $2,6-3 млрд и увеличить выплаты акционерам.

В чем преимущества данной истории перед конкурентами?

Давайте по порядку:
1️⃣ Вместо того, чтобы арендовать буровые установки и команду, Halliburton занимается комплексным обслуживанием скважин, начиная с ранней стадии разведки, так и на поздних этапах бурения и консервации.

2️⃣ HAL направляет до 50% от свободного денежного потока акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций. В 2023 г. было выкуплено акций на $800 млн, а за 6 мес. 2024 г. компания потратила на байбек порядка $500 млн.

3️⃣ Низкая долговая нагрузка. По соотношению Чистый долг/EBITDA компания продолжает удерживать уровень 1,25х

4️⃣ Акции HAL недооценены по мультипликаторам. Так, по нашим расчетам, текущий дисконт по форвардному мультипликатору P/E составляет около 40%.

История, повторим, интересная. Бумага, купленная накануне выборов в один из портфелей нашего мобильного приложения, за пару дней прибавила около 9%. Сегодня, после не самого сильного отчета, котировки снижаются. Однако фундаментально идея по-прежнему выглядит очень сильно.

💰Помимо HAL, подписчики нашего мобильного приложения Bitkogan App имеют доступ к нескольким десяткам актуальных инвестиционных идей на рынках США, РФ и Китая.

#акции

💰bitkogan

🇷🇺 Российский рынок — разворот ли?

Индекс Мосбиржи с начала ноября показал рост на 10%. Основная причина — победа Трампа на выборах. Инвесторы закладывают сценарий завершения конфликта, как итог, рынок акций получил неплохую переоценку.

Все ли однозначно и оптимистично?

Полагаю, что инвесторы верят в наилучший исход, игнорируя фундаментальные проблемы.
✔️Во-первых, геополитическое разрешение конфликта — это очень сложный и комплексный процесс, который, скорее всего, потребует определенного времени.
✔️Во-вторых, на рынке акций остаются достаточно сложные условия.

Прежде всего, говорю про ключевую ставку и возможность ее дальнейшего повышения уже на ближайшем заседании в декабре. Некоторые банки меняют прогнозы по ее траектории, основываясь на том, что первое снижение мы получим лишь в середине следующего года, а 23%-я ставка будет уже в декабре.

➡️ В таком случае консервативные и менее рискованные инструменты (облигации, фонды денежного рынка, депозиты) значительно превосходят дивидендную доходность акций. Преимущество акций также в том, что здесь есть определенная защита от инфляции и возможный потенциал в их переоценке.

К чему я веду?

Рынок сейчас, как мне кажется, переполнен эйфорией, которая может достаточно быстро угаснуть. Не стоит забывать о макроэкономических условиях. Считаю, что до конца года мы снова можем увидеть поход вниз, ближе к 2600–2650 пунктам.

В то же время убежден, что есть достаточное количество акций по привлекательным ценам. Иначе говоря, сейчас действительно неплохая возможность купить подешевевшие качественные бумаги в среднесрок/долгосрок. Вот только цены могут быть еще привлекательнее.

А что по технике?

Если индексу Мосбиржи удастся достичь важного сопротивления 2900 пунктов и закрепиться выше, то можно будет говорить о формировании разворотной фигуры «двойное дно» без обновления минимума.

🔎Однако есть еще 2800 пунктов, за которые сейчас идет активная борьба. Стоит отметить, что рост последних дней достаточно сильно «подогрел» наш рынок — RSI уже составляет 60 пунктов. (Индикатор RSI оценивает перекупленность или перепроданность рынка, значения, близкие к 70 свидетельствует о его близком перегреве.)

Сейчас на рынке все очень быстро меняется — как настроение участников рынка, так и локальная техническая картина. Будем следить за ключевые уровнями и реакцией на них. Думаю, что нас ждет крайне волатильное время.

#РФ #акции

💰bitkogan

Автопроизводители остались на обочине после ралли Трампа. Пора покупать?

Продолжаем говорить о немецком автопроме и его перспективах после избрания Трампа.

Вчера мы с вами обсудили печальное будущее этого сектора экономики. Ну а теперь давайте немного займемся самым элементарным анализом.

Взглянем на таблицу выше. В ней приведено сравнение ведущих европейских автопроизводителей с американским Ford по мультипликаторам.

➡️ Форвардные мультипликаторы EV/EBITDA и P/E, а также дивидендная доходность привлекательнее у европейских компаний, чему способствовало начавшееся в апреле снижение их акций.

🟠Бумаги, к примеру BMW, торгуются по мультипликатору P/S всего 0,3. То есть компания стоит всего 30% от своей годовой выручки.
P/E того же BMW 5,3. Что тоже невероятно дешево.

🟠Берем Mercedes-Benz.
Опять же P/S всего 0,4.
P/E — вообще 4,4 (!). 4,4 по P/E — это выглядит практически как подарок.

🟠Volvo Car (хоть они и шведы и в таблицу нашу не попали).
P/S — 0,2. Еще раз задумаемся — 0,2 годовой прибыли стоит Volvo!

🟠Ну а несчастный Volkswagen? Тут просто тушите свет.
P/S — 0,2 (!).
P/E — 3,8 (!)
Компания стоит 20% от своей выручки и всего 3,8 годовой прибыли. Я конечно же все понимаю. Но… это безумие какое-то. Уж больно все выглядит невероятно дешево по основным мультипликаторам.

Мда… пессимизм явно у инвесторов зашкаливает. Может стоит присмотреться? Закрыть, как говорится, глаза и поверить в то, что великие немцы справятся.

➡️ Достаточно любопытный момент — у всех автопроизводителей нет долговой нагрузки (отрицательная Net DEBT/ EBITDA). Т. е. компании предпочитают не использовать займы в банках для вложений в свое развитие.

Вывод?

Если тарифы Трампа на ввоз машин европейских марок после вступления в должность президента 20 января вырастут не столь радикально (как он обещает), то ценные бумаги Mercedes, Volkswagen и BMW могут взлететь в цене.

🔎Но это движение может оказаться краткосрочным, т. к. проблемы с сокращением издержек, повышением цен на энергоносители и борьба за доли рынка с производителями из Китая могут оказать существенное влияние.

Поэтому покупка «немцев» может быть интересна инвесторам, готовым к высоким рискам или стремящимся к высокой дивидендной доходности.

Но не показать вам такой парад пессимизма мы просто не могли. Это, если честно, наводит на мысли — а не перебор ли?! Неужели все ТАК трагично?!

#инвестиции #акции

💰bitkogan

🇷🇺 И снова про российский рынок

Мы совсем недавно размышляли о возможном развороте на российском рынке. Несмотря на давление на сегмент акций из-за высокой ключевой ставки и возможности ее дальнейшего повышения остаются и позитивные моменты.

🟢Во-первых, полноценная коррекция с мая составила практически 29%. Это действительно много, и вероятность того, что дно пройдено, оцениваю как высокую. Только это не значит, что отсюда последует безудержный рост.

🟢Во-вторых, многие компании стоят достаточно дешево. Далеко ходить не надо — нефтяной сектор. Средний EV/EBITDA на уровне 2,4. Относительно исторических мерок значения низкие. Есть качественные эмитенты с высокой дивидендной доходностью и в других секторах — банки, транспорт.

🟢В-третьих, мы следим за статистикой по объему нетто-покупок/продаж акций от ЦБ. В октябре нетто-продажи составили 27 млрд. руб., это максимальные значения за 2 года, если не учитывать март, когда была редомициляция ТКС Холдинга (высокая доля продаж акций). То есть видим определенную потерю интереса инвесторов к рынку и переток в альтернативные инструменты.

А когда еще покупать, как не сейчас?

Не могу не сказать еще об одном факторе. Потенциально мощный ситуативный триггер для рынка — кардинальные изменения в контексте геополитики. Но когда это произойдет, прогнозировать сегодня крайне сложно.

🔎После победы Трампа сложилось ощущение, что рынок вспомнил обещание нового президента закончить конфликт на Украине в течение 24 часов после избрания. Однако есть нюанс — Трамп вступает в должность в январе, и до этого момента сделать официально ничего не может. А случиться к этому времени может многое. Да и обещать — не значит жениться.

Тем не менее рынок выглядит интересно для долгосрока и среднесрока. Молниеносного роста не жду. Но если и покупать, то исключительно качественные фундаментальные истории, а не закредитованные компании, у которых только впереди трудности на фоне роста ключевой ставки.

#РФ #акции

💰bitkogan