Команда Трампа: сильные и слабые стороны

Друзья, всем привет!

Многие в команде Трампа — выходцы из бизнеса. В этом есть огромный плюс: такие люди привыкли к эффективности, результатам и умеют управлять ресурсами.

▪️В отличие от типичных бюрократов, они не будут терпеть армию бездельников, сидящих на шее у налогоплательщиков. Казалось бы, идеальный вариант для управления страной (подробней преимущества новой команды разбирал на прошлой неделе). Но на практике всё не так просто, поэтому давайте поговорим и о слабых сторонах.

➡️ Бизнесменам часто не хватает понимания, как работает госаппарат. В хорошей системе власти есть сдержки и противовесы, учитываются интересы разных групп.

Всё это делает процесс сложным и медленным. Человек из бизнеса привык: есть цель — быстро ищем решение и внедряем. А тут внезапно нужно согласовывать, учитывать политические нюансы, договариваться с кучей людей. Всё это вызывает раздражение и непонимание.

🚩Без политического опыта в такой системе сложно. Условному Маску может быть непонятно, почему его наилучшее решение по оптимизации расходов надо с кем-то обсуждать и идти на компромиссы.

➡️ А во внешней политике всё ещё сложнее. В бизнесе сильный игрок может надавить и получить выгодную сделку. Но в геополитике всё иначе: люди могут отказаться от логичного с экономической точки зрения решения из-за национальной гордости, религии или исторических обид.

Например, если США начнут давить на Канаду, канадцы просто сплотятся вокруг политиков, которые этому противостоят. А проблемы Израиля и Сектора Газа вообще не решаются только через экономику — тут всё куда глубже. Более того, экономика здесь вторична, не в ней здесь дело. В свое время Газа получала огромное количество денег на развитие и от Израиля, и от международных организаций. А конфликт все продолжается. Все это было не о том и не про то.

🚩Есть ещё одна сложность — горизонты планирования. В бизнесе думают на ближайшие годы, максимум десятилетие. В политике приходится смотреть на десятилетия вперед. Например, торговые пошлины могут дать краткосрочную выгоду бюджету и экономике, но в долгосрочной перспективе мир просто перестроит цепочки поставок без участия США.

💭Итог. Предприниматели в политике умеют ценить деньги налогоплательщиков. Но чтобы быть успешным реформатором, бизнесмену придется стать политиком. А это не так просто, и не все к этому готовы.

#США

💰bitkogan

А как ЦБ других стран?

➡️ Здесь все индивидуально. Китай, например, может снизить ставки, чтобы поддержать внутреннее потребление и загрузить заводы, которые раньше работали на экспорт в США. При этом рост цен будет небольшим, так как совокупный спрос и предложение будут сбалансированы.

Тем более, что проблема Китая сегодня — дефляция. Так что здесь есть варианты. Опять же... возможно, придется резко стимулировать внутренний спрос.

💭В небольших экономиках, где страны поставляли в США узкий круг непотребительских товаров, такой трюк не прокатит. Понижение ставок может сильно разогнать инфляцию.

▪️Европейский ЦБ наоборот может продолжить снижение ставки. Но так как ЕЦБ больше сосредоточен на контроле инфляции (это единственная цель), а не на росте экономики, то процесс может идти более осторожными шагами, возможно с паузами на подумать и получить больше данных.

▪️Случай японского ЦБ и вовсе уникален. Уровень госдолга в стране огромен, поэтому Банк Японии просто не может существенно повышать процентные ставки, чтобы ни случилось. А снижать ставку нельзя из-за повышенной инфляции. Здесь просто все может усугубиться.

Вообще, опасаюсь. Япония — это следующая головная боль этого мира.

Могут ли тарифы спровоцировать долговые кризисы?

➡️ Скорее, нет. В США тарифы напротив улучшат наполняемость бюджета. Если все прокатит, как задумано в теории. В других странах рост доходов государства может замедлиться из-за более слабого экономического роста. Однако замедление экономики в этих странах будет не настолько значительным, чтобы спровоцировать долговой кризис.

Вывод?

💭Мировая экономика замедлится, но рецессии в глобальном масштабе, скорее всего, не будет. США ждут непростые времена — наибольший удар придется на них самих. Риски рецессии американской экономики теперь весьма реальны.

▪️И последнее. Все вышеописанное — это плод размышлений. Но на практике все может быть гораздо жестче. Дело в том, что вмешивается фактор психологии. Ну и падение рынков может спровоцировать большие неприятности. Так что вполне возможно, что скоро политику кнута придется команде Трампа менять на политику пряника.

#США

💰bitkogan

В чем США могут выиграть от введенных тарифов?

По умолчанию любые тарифы и экспортно-импортные ограничения — это плохо. Но в последнее десятилетие консенсус смещается, что тарифы могут принести пользу, если это часть комплексной хорошо продуманной промышленной политики поддержки определенных отраслей.

В масштабных тарифах «на все и вся» выгод практически нет

Современная экономика построена таким образом, что компании из развитых стран используют наемный труд развивающихся стран. Карл Маркс от этого в гробу переворачивается, но что поделать. Капитализм он и в Африке капитализм. И выигрывает от этого прежде всего потребитель.

Сколько будет стоить одна и та же пара носков, произведенных в Китае и в США?

Даже учитывая разницу в затратах на оплату труда, Made in US будет в разы дороже Made in China. При этом качество материалов и конечное качество продукции вряд ли будет отличаться в разы. Очень сомневаюсь, что американцам захочется покупать одну пару носков за 60 долларов.

Неужели тарифы — это однозначно плохо?

Тарифы — это молоток, который работает только в совокупности с другими мерами поддержки. Но когда в политике начинают размахивать «молотком» направо и налево, запугивая весь мир — ничего хорошего из этого не выйдет.

Рассмотрим пример:
— вводятся постепенные пошлины только на сталь и автомобили
— параллельно создаются массовые программы по развитию металлургии и машиностроения, включая субсидирование экспорта, льготные кредиты, долгосрочные контракты по госзакупкам.
— продукция металлургии становится частью добавленной стоимости более сложного продукта машиностроения.
— у страны появляется конкурентное преимущество на мировых рынках, растет производительность труда.

✔️ Итог: негативные эффект тарифов (который просто выводится буквально из простых моделей микроэкономики) перекрывается пользой тарифов в рамках общего плана развития высокотехнологичных отраслей.

Тарифная дипломатия — это долгий, осторожный и хитрый процесс

Напротив, Трамп идет по пути открытой конфронтации и вводит тарифы максимально не дипломатическими методами, действуя не в интересах «Team USA», а исключительно с позиции «Team Trump».

➡️ Любая политика «в лоб» не только губительна для собственного населения, которое будет частично за все это расплачиваться, но и дополнительно может вызвать ответный виток торговых войн — страны вводят ответные меры против США (что точно также ударит по их собственному населению).

Это приводит к тому, что валюта США становится более волатильной и эффект от введения тарифов размывается.

По отдельности Штаты могут легко продавить под себя любую точку на карте. Но когда речь идет о 185 странах, то такая «шахматная партия» не по зубам даже США.

#США #тарифы

💰bitkogan

И тут до США дошло

Видимо, добрые люди Трампу подсказали, на что он реально «удивился» и понял — нужно лихорадочно что-то менять. А что, собственно говоря, менять?

1️⃣Нужно правдами и неправдами выдавливать Китай из «мягкого подбрюшья» в Латинской Америке, а также из активно развивающегося во многих направлениях Ближнего Востока, богатых ресурсами стран Африки и Азии.

2️⃣Нужно выставлять счета за все на свете и требовать ресурсов. Редкоземельные металлы, компоненты для аккумуляторов.

3️⃣Нужно забирать под свой контроль объекты инфраструктуры по всему миру.

4️⃣Ну и наконец, нужно экстренно пересматривать свои отношения с Россией.

Янки вдруг осознали, что малоэффективная и часто просто глупая санкционная политика по отношению к России просто-напросто швырнула Россию в объятия Китая, который весьма за недорого получил доступ к колоссальным ресурсам.
Фактически Китаю нужно было просто набраться терпения и… вуаля. Оно само упало в руки.

А что далее?

Начинается, как мы уже говорили ранее, невероятная по своей мощи битва за ресурсы. Поле сражения — весь мир, включая Арктику и Антарктику.

Битва эта будет носить и характер торговых войн, и валютных войн. Это будет соперничество как тихое, так и сопровождающееся достаточно серьезными конфликтами с использованием самых современных средств. Так что надеяться на то, что спрос на военную продукцию будет слабеть… это наивность.

А что касается России

➡️ Вот тут, похоже, начинается самое интересное. У России открывается невероятное окно возможностей.

С одной стороны, у РФ налажены дружеские отношения с Китаем. С другой, США всеми силами стремятся отодвинуть Китай, потому готовы снимать санкции с России, запускать совместные проекты в энергетике и т.д. Также можно будет «настойчиво предлагать» возвращающимся американским компаниям создавать совместные предприятия, возводить заводы, трудоустраивать россиян.

📎Почему бы России не воспользоваться открывающимися возможностями? Того и глядишь, может и в Европе сменится однажды политический курс (наблюдаю серьезное движение), и они тоже пойдут на сближение с Россией.

Россия может оказаться в прекрасном положении. Может, даже получится реализовать поговорку «Ласковый теленок двух маток сосет».

Какие еще возможности появятся у России, благодаря открывающемуся «окну»?

1️⃣Улучшение отношений с США может подорвать единство западных стран в их давлении на Россию, снижая эффективность санкций.
2️⃣Россия может укрепить свою позицию, выступая в роли посредника в спорах и связующего звена между Востоком (в первую очередь, Китай) и Западом (США и Западная Европа).
3️⃣Улучшение отношений России с западными державами может способствовать деэскалации или изменению хода региональных конфликтов. А таких в мире сейчас полно: Иран, Йемен, Сирия, Палестина, страны Африки, страны Закавказья.
4️⃣Одновременное улучшение отношений с США и Китаем может открыть новые экономические возможности для России в торговле и инвестициях. США уже высказываются по совместной разработке ресурсов в Арктике и создании курортов в Крыму. Уверен, что и Китай будет готов совместно с Россией развивать инфраструктурные проекты в случае облегчения санкций.
5️⃣Хотя «зеленая повестка» в мире отходит на вторые (а по факту и третьи) роли, однако Россия сохраняет планы по улучшению показателей ESG к 2050 году. Также Россия может способствовать этому переходу в других странах. Последние будут задаваться вопросом: если Россия смогла, то и мы не должны отставать.

#США #Китай #геополитика

💰bitkogan

🗣 Тарифный Трамп: заработать миллиарды, чтобы потерять триллионы?

По разным оценкам сумма налоговых сборов по новым тарифам может составить от $400 до 600 млрд. Прилично, но все еще не совсем достаточно, чтобы перекрыть дефицит федерального бюджета США, который по итогам 2024 года составил $1,9 трлн.

▫️ Во всех этих тарифных войнах надо всегда помнить: «кто платит за банкет?» Так вот за текущую политику Трампа расплачиваться будут, прежде всего, сами американцы, ибо налоги на доход + импортные тарифы = двойное обдирание населения.

Почему так?

Когда импортный товар будет пересекать границу США, американская компания-импортер будет платить налог в американскую казну за ввоз товара в установленном размере (исходя из страны происхождения товара) ➡️затем сумма этого налога будет автоматически добавляться к конечной цене товара, который окажется на полках для потребителя ➡️ потребитель из своего кармана заплатит за товар с наценкой в виде импортной пошлины.

Получаем, что на деле налоговое бремя распределится на 3 части:

1️⃣Потребители США, импортеры США, розничная торговля
2️⃣Производители третьих стран, мировые транспортные компании
3️⃣Чистые потери выпуска

В какой степени поделится налоговое бремя зависит от двух факторов:

1️⃣насколько американцам важны товары из страны Х и готовы ли они переключиться на товары из других стран;
2️⃣насколько компании из страны Х важно продавать именно в США свою продукцию, есть ли другие рынки сбыта.

Учитывая, что в списке «возмездных» тарифов порядка 185 стран, то выбор сводится к тому, где пошлины будут ниже, но подорожает так или иначе весь импорт.

Налоговое бремя распределится между экспортерами по всему миру и потребителями США, причем последние заплатят в большей степени.

Что делать? Снижать налоги!

Для целей налогообложения государство обычно склоняется в сторону чего-то одного. К примеру, высокая ставка налогообложения по доходам физических лиц (НДФЛ) компенсируется либо низкими импортными пошлинами, либо вовсе их отсутствием. И наоборот, страны, в которых низкий подоходный налог чаще всего компенсируют это высокими импортными тарифами.

Сколько это будет стоить США?

Администрация Трампа обсуждала отмену налога для тех, кто зарабатывает менее $150 тыс. в год. Отмена только одного подоходного налога для этой группы лиц может обойтись бюджету примерно в $10 трлн к 2035 году. Если исключить налоги на заработную плату сотрудников, то вовсе до $15 трлн. Итого: $1-1,5 трлн в год, что может привести к росту долга до 145–160% от ВВП к 2035 году.

Выводы

Очень сомневаюсь, что Трамп пойдет на такой шаг. Скорее всего, основной целью станут более незащищенные слои населения и администрации придется снизить планируемую безналоговую ставку со $150 тыс. в год до ≈$75 тыс. в год, чтобы выгода от тарифов перекрывала налоговое бремя этих домохозяйств. Все остальное будет медвежьей услугой не только рынку, но и экономике.

#США #тарифы

💰bitkogan

В Штатах торги открылись снижением, которое уже перешло в рост. Реакция на новые китайские пошлины неоднозначная. Видимо, все решили последовать твиту Трампа "ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ!".

Зато глава Минфина США Бессент заявил, что делистинг акций китайских компаний находится «на столе», т.е. акции могут перестать торговаться в Штатах.

S&P 500 +0,7%
DJIA +0,3%
NASDAQ +1,4%
#сша 🔥HOTLINE

Обычно мы не рекомендуем часто торговать внутри дня — особенно с переворотами из лонга в шорт и обратно. Но из любого правила бывают исключения.

Сейчас на американском рынке как раз такая ситуация.

👨‍💼 Тут передам слово нашему аналитику по commodities Александру Ковалеву:

Новости из США, Китая, твиты Трампа — все это вгоняет инвесторов то в жар, то в холод.

Скачки индекса S&P 500 на ±5% уже стали чем-то вроде нормы. Это уже не просто «рыночек туда-сюда» (привет шефу 😊), а скорее «Туда–Сюда» с заглавных букв. То, что раньше происходило за 2–3 месяца, теперь укладывается в пару дней.

На таком рынке использовать внутридневную волатильность — это не баловство, а нормальная тактика. Конечно, с аккуратностью и контролем риска.

Что делали мы во фьючерсном портфеле нашего приложения по фьючам на SPY (ETF на индекс S&P 500):

▪️ Понедельник утром рынок нащупывал дно — мы усилили лонг по 503,66 и 504,55.

▪️ К вечеру начали выходить из позиции — в том числе, частично зафиксировали «старый» убыток. Считали, что важнее продать по хорошей цене перед возможной новой волной вниз. В серии было 5 сделок от 516,49 до 525,92 — средняя 523,73, то есть примерно +4% от утренних покупок.

▪️ Среда: как мы и ожидали, рынок снова стал тестировать дно. Пробоя не случилось, и мы купили еще — на этот раз по 500,15.

▪️ После твитов Трампа и сообщений о переносе сроков пошлин для некоторых стран рынок накрыла эйфория — акции взлетели на 8%. Понимая, что это временно — ведь основная проблема с Китаем остается — мы полностью закрыли лонг в диапазоне 529–540, со средним по 534,85 — то есть, почти +7% за сутки.

▪️ Затем — ожидаемый разворот. Эйфория прошла, а мы открыли шорт (средняя 535,71), закрыли вечером по 523,8 (+2,2%) и снова перешли в лонг по 525,48 (сейчас примерно +1,4%).

➡️Похожую тактику применяли и в других стратегиях — например, с плечевыми фондами URTY и SOXL.

Да, сделок получилось много. Но и рынок прожил за неделю то, что обычно занимает месяцы. Если растянуть эти движения во времени — все станет гораздо спокойнее и привычнее.

#США

💰bitkogan

Как торговая война разогреет инфляцию в США

Это очень важный и интересный вопрос на фоне повышения тарифов.

В марте пришли хорошие данные по американской инфляции — цены даже немного снизились, устойчивая инфляция тоже. Казалось бы, ФРС может подумать о снижении ставки. Но это всё взгляд в прошлое. А вот грядущие торговые изменения только начинают себя проявлять…

Повышение тарифов — не просто политическая новость.

▫️Это очень конкретный удар по кошельку каждого американца. Когда вводят пошлины, импорт дорожает, и очень быстро это доходит до ценников в магазинах. Всё становится дороже: и айфоны, и запчасти для заводов. Бизнес, как всегда, перекладывает издержки на потребителя — а кто же ещё за всё это заплатит?

▫️Кроме того, страдает конкуренция. Когда на рынке меньше иностранных игроков, местные производители начинают чувствовать себя увереннее — и постепенно поднимают цены. Им уже не надо так сильно бороться за покупателя.

▫️Плюс, адаптация к новой реальности — дело затратное. Заводы, логистика, перестройка цепочек поставок — всё это требует вложений. Спрос на оборудование и стройматериалы растёт, а вместе с ним и цены.

Но есть и другая сторона. Дорогой импорт тормозит спрос: и у людей, и у компаний меньше денег на покупки. Это может немного снизить темпы инфляции. Падение спроса снижает давление на цены. Ну и в целом экономика замедляется, потребляет меньше ресурсов, они дешевеют. Яркий пример — это снижение цен на нефть.

Да, всё не так однозначно. Но если посмотреть на прошлый опыт, особенно на времена предыдущего срока Трампа, то видно: инфляционное давление тогда всё же росло. И сейчас история, похоже, повторяется.

Последствия?

Мы оцениваем, что новые тарифы могут добавить около 0,8 п.п. к инфляции в этом году. Все это сильно ограничивает пространство ФРС для снижения ставки. Для американского рынка это плохая новость.

Хотел Трамп как лучше — снижения процентных ставок, а получилось по-трамповски…

#США #инфляция

💰bitkogan