На самом деле, ничего драматичного. Дефолт выпуска - не дефолт компании. Кроме того, у Яндекса более чем достаточно кэша, чтобы исполнить обязательства. Это могут не позволить сделать ограничения на банковские переводы, которые нарушили финансовую связность внутри Яндекса. В глазах инвестора это, разумеется, дефолт, относительно реального состояния компании - вовсе нет.
Да, нелепо. Но в похожей ситуации сейчас огромное количество российских бизнесов, делавших заимствования на международных рынках. Думаю, обвальное предъявление бондов к выкупу было бы просто нерационально для инвесторов. Их предупредили о рисках (иначе и быть не могло ), со временем кровоток финансов внутри группы будет восстановлен. Искусство заголовка.

#Россия #акции #валюта

Фондовый рынок всегда опережает экономику, потому что оперирует будущей стоимостью. А его опережает венчур, вкладываясь в загоризонтные идеи.

На днях Founders Fund Питера Тиля поднял $5 млрд., практически в полтора раза увеличив капитал. А если мы вспомним, что в этом же году Andreessen Horowitz привлек $9 млрд., а Insight Partners аж $20 млрд., несложно идентифицировать ожидания от следующего экономического цикла.

В условиях тяжелой биржевой коррекции и агрессивной монетарной политики США, в ходе которой огромное количество технологических компаний сложились в разы, крупнейшие фонды планируют заходить в рынок с рекордным dry powder.

За смутные и нервные пару месяцев американский рынок сделал почти треть фандрайзинга прошлого года. Нет сомнений, что фонды и сделки винтажа 2022 покажут впечатляющую доходность не только из-за перераспределения рынков и выпадания целой плеяды лидеров в своих сегментах, но и просто по причине низкой базы и пессимизма массового инвестора.

#США #венчур

Это не зеркало моих постов в других социальных сетях. И не коммерческий канал с инвестиционным сигналами, бесконечными корпоративными новостями и аналитикой ради аналитики. Я веду его прежде всего для своих партнеров и друзей: венчурных инвесторов, бизнесменов, биржевых спекулянтов, топ-менеджеров корпораций. Которые обладают крупным по общественным меркам капиталом, и стремятся его преумножить.

Я стараюсь здесь фиксировать свои наблюдения, выводы, прогнозы и некоторые практические шаги как инвестор, профессионально вкладывающий в наиболее доходные и рискованные рынки. То, на чем зарабатываю больше 20 лет. В первую очередь, сейчас это: фондовый, pre-IPO, дивидендные бизнесы, венчур, криптовалюты.

Запрет ЦБ на снятие наличных долларов до сентября - это, конечно, жесткий ход. Фактически, дефолт, неисполнение обязательств. Население не может повысить свою финансовую безопасность, отвязав накопления от банковской системы.

90% валютных депозитов в стране ниже заветных $10 000, однако распределение капитала наверняка представляет быстрое убывание с длинным хвостом. Это означает, что существенная доля от 2,8 трлн руб., которые хранятся людьми в валюте на банковских счетах, оказывается недоступна без конвертации в рубли.

В сочетании с а) заградительными комиссиями при покупке валюты, б) ограничением валютных переводов зарубеж и в) запретом покупки наличной валюты, за полторы недели произведена фактическая дедолларизация экономики. Регуляторный тренд очевиден. Вполне вероятно, что оставшиеся инструменты оперирования валютой продолжат постепенно изыматься из обращения.

#Россия #валюта

Ну что ж, мой прогноз с дальнейшим ограничением хождения доллара, к сожалению, оправдался. С 12 марта получить зарубежные переводы или деньги с электронных кошельков можно только в рублях. По всей видимости, зарубежным переводом можно считать и перечисление собственных средств с зарубежных счетов. Фактически, это ужесточение предыдущего ужесточения, ограничивающего снятие наличных в валюте суммой в $10 000. Уже совсем близко к отмене наличного доллара как такового.

С приближением отпускного сезона обозначается еще один источник потери валюты для нашей страны - отдых за рубежом. Безусловно, возможности отдыха сократились. И по причинами закрытия границ, и из-за проблем с авиасообщением, и из-за падения курса рубля, и благодаря отключению ряда международных платежных систем. Однако в целом у населения сохраняется возможность и выезда, и трат за границей в ряде стран.

Вполне вероятно, что следующим шагом может стать ограничение выезда для каких-то новых категорий граждан. Например, через введение особых режимов. Такой шаг был бы логичен, разумеется, не только в интересах сохранения валюты внутри РФ. Но и в рамках более широких задач государства, связанных со стабилизацией как экономической, так и общественной ситуации в стране. Или обеспечением безопасности граждан, например.

#Россия #валюта

J.P. Morgan задаунгрейдил на 20-80% три десятка акций китайских технологических компаний, многие из которых традиционно любимы спекулянтами.

• $BABA - $65
• $JD - $35
• $BIDU - $90
• $NTES - $60
• $PDD- $23
• $VIPS $9 - $7
• $BILI - $15
• $B - $24
• $MOMO - $7

Я в китайский фондовый рынок практически не инвестирую. В силу сверхактивной позиции государства в экономике, неочевидных социальных требований к компаниям и весьма пренебрежительного отношения к интересам частных инвесторов. Тем не менее, JPM известен своими манипулятивными прогнозами. Продавливание цен вниз спустя более 6 месяцев непрерывного снижения китайского рынка вполне сможет стать для многих сигналом,наоборот, присмотреться к ближайшим уровням. На которых сверхкрупные игроки могут начать формировать позиции.

В пользу пересмотра отношения к китайским бумагам говорит и восстановление страны от рецессии, и снижение базовых ставок местным ЦБ, и попытки США завершить торговую войну. Ключевым риском является уже не делистинг китайских компаний с американских площадок, который рядом аналитиков оценивается как минимальный в текущих условиях. Им может стать обострение ситуации с Тайванем. Однако колоссальный отрыв оценок от фундаментальных показателей заставляет считать, что даже средне-негативный геополитический сценарий уже учтен в ценах.

#США #Китай #акции

У моих инвестиций прекрасная статистика, и за всю жизнь я потерял всего несколько компаний. К сожалению, скорбный список, по всей видимости, пополнился. Блистательный Fridge No More расстался с 600 сотрудниками и прекратил доставку заказов. Эксперты New York Post дают исчерпывающие объяснения: "It’s a Russia-founded company, It’s a Russian investor-backed company.” Слово Russia на странице упомянуто 15 раз. Какие вам еще нужны причины? 🙂

#США #венчур

15 марта JPM опубликовал даунгрейд китайских акций, в том числе спрогнозировал Alibaba по 65. Я предположил, в пику мейнстриму, воспринять эти уровни как точки входа крупных инвесторов. На следующий день BABA +35%. Эх, мало купил вчера) Но стопы ставим, гэп может и закрыть.

#Китай #акции

Pitchbook насчитал стартапов с российскими корнями, финансируемых за пределами страны, на 7 млрд. долл. Для мирового VC цифра не слишком велика. Но ежегодное более чем удвоение показывает, насколько серьезно российские фаундеры взялись за глобальную экспансию. На прошлой неделе в американских (а значит, глобальных) СМИ началась большая дискуссия об отношении к российским деньгам в VC. Ну, как дискуссия. Обсуждение степени сегрегации наших фаундеров и инвесторов по национальному признаку. С новыми сделками все понятно, сейчас их сообществу крайне важно разобраться с тем, имеют ли новые общественные настроения право на регулирование прошлого.

#США #Россия #венчур

Сообщество взволнованно обсуждает "Указ о мерах по обеспечению финансовой стабильности", в котором усмотрело запрет на покупку всех акций иностранных компаний. ЦБ дал разъяснения, что ограничения касаются только покупки долей участия в аналогах российского ООО. Т.е. возможность торговли акциями на биржах сохраняется. Но тревога была отнюдь не ложная, а, скорее, учебная.

Что касается самих ограничений. Мера, разумеется, направлена на запрет открытия иностранных компаний и наполнение их капиталом. Заодно по касательной задеты private equity сделки и покупка secondaries российскими инвесторами. Однако структурирование сделок на развитых рынках российскими игроками давно предполагает не столь лобовые формы, как покупка физиком долей. Поэтому те отважные, что сохраняют инвестиционную активность в США и Европе, вряд ли прекратят работу из-за данных формулировок.

#Россия #США #акции #венчур

Начал формировать среднесрочные позиции на американском рынке, в ожидании, как минимум, большого отскока. Но не мог простым образом объяснить, почему мне видится дно где-то рядом. Не графики же с теханализом индексов постить? За выходные нашел подходящую картинку. Три последовательных дня сильного роста S&P500 (которые случились, в том числе, и на прошлой неделе) дают 86% вероятность, что по году рынок будет выше как минимум на 20%.

Это не значит, что дальше только туземун. Инфляция, подъем ставки ФРС, сокращение балансов и ситуация на Украине аффектят на рынок сильнее, чем история торгов с 1950 года. Но в целом статистика за быков.

#США #акции

Pitchbook продолжает заботиться о том, чтобы бдительные граждане не просмотрели к каптейблах российский VC. Сейчас много общаюсь со инвесторами и фаундерами, имеющих интересы на глобальных рынках.

Этическая несправедливость и правовой нигилизм шагов по выдавливанию российских предпринимателей впечатляет. Люди лишаются активов, деловых партнеров, юридической и консультационной поддержки, инфраструктуры ведения бизнеса.

Жесткость морального давления сопоставима с экономическим. Людям угрожают, исключают их детей из учебных заведений, бойкотируют в общении, рисуют кресты на дверях, заселяются в их дома. Полиция сочувственно (в лучшем случае) разводит руками. Форсированное создание нации-изгоя западным миром - очевидная для меня параллель.

Очень надеюсь, что голоса против сегрегации, которые стали раздаваться в европейском истеблишменте, вернут общественные настроения в цивилизованное русло.

#Россия #венчур #макро

Меня как инвестора «тайваньский вопрос» интересует как фактор влияния на китайский фондовый рынок. Сейчас это один из ключевых рисков региона. Поизучал за выходные ситуацию.

Не смотря на то, что юридически Тайвань признается как часть Китая большинством стран, попытка силового присоединения с максимальной вероятностью вызовет комбинированный военно-экономический ответ США. Ключевым интересом сторон является полупроводниковая промышленность, один из важнейших компонентов технологического прогресса. Сохранение контроля над условиями производства чипов – фундамент безопасности западной электронной инфраструктуры. Здесь есть, за что побороться. Однозначный переход Тайваня под недружественный центр управления стал бы тяжелым проигрышем Байдена и потребовал бы огромных инвестиций, компенсирующих брешь в кибербезопасности страны.

С другой стороны, российский кейс снял с США и Европы внутренние ограничения по синхронизации и свирепости санкций. Полутонов ситуации сейчас западный истблешмент искать не будет, и заход Китая на Тайвань воспримет как открытие второго фронта и попытку глобального мирового переустройства совместно с «ужасной Россией».

Готов ли Си Цзиньпинь на такое обострение? С одной стороны, он явно деятель исторического масштаба, который обладает сильной политической волей, огромной поддержкой населения, ежегодно увеличивает военный бюджет и системно отращивает Китай в качестве второго мирового полюса. Но основным приложением его сил и внимания всегда являлась экономика. Возможность получить санкции, сопоставимые с нашими, сломать удвоение ВВП к 2035 как базовый политический коммитмент, обнулить колоссальные усилия по снижению накала торговых войн с США – эти риски плохо соотносятся с призом. Тайвань будут забирать, но по-китайски, растянуто по времени и малозаметно для самих тайваньцев, например, через рекрутинг участников местного политического процесса и проникновение в активы.

В сухом остатке. Я считаю, что силовой сценарий маловероятен, 2022 будет отличным годом для китайского фондового рынка, и я нарастил на него аллокацию. В то же время, помним, что подчиненная роль китайской экономики национальным целям создает высокую волатильность. При работе с китайскими акциями требуются стопы, диверсификация по бумагам, жестко ограниченная аллокация и, желательно, прямой доступ к бумагам (например, через Гонконгскую биржу).

#США #Китай #акции #макро

Сегодня на московской бирже стали доступны бумаги второго эшелона. Но полноценной работой ее режим назвать сложно. На рынке запрещены шорты, нет нерезидентов, средства ФНБ, по всей видимости, зарезервированы для поддержки рынка на более низких уровнях. В прошедших сессиях ЦБ также не было видно.

Фундаментально рынок сверхпривлекателен, о скором завершении горячей фазы конфликта сигналов все больше. С другой стороны, огромное число инвесторов решило не выходить на панике, и разумно дождалось отскока. Теперь их плавный исход и сползание рынка в отсутствие драйверов роста - вполне себе сценарий. В общем, спекулянтам есть с чем работать.

Я предпочитаю не входить в бумаги в условиях нерыночной конъюнктуры. Пока мы наблюдаем очень тонкий, декоративный рынок без объемов. Tradingview даже не может их отобразить. Ситуация может кардинально измениться в любую сторону в результате чьих-то волевых решений. Пока это точно не про инвестиции.

#Россия #акции

Мишустин постулировал необходимость «интегрировать крипту в финансовую систему страны». Тем самым сняв ключевой риск запрета на обращение криптовалюты в стране.

Последние недели крипта испытывала мощный приток средств. С нею связывали не только обход частниками правительственных ограничений на хождение доллара. Она стала применяться и компаниями для преодоления международных санкций в расчетах с поставщиками и переброски средств внутри групп. Не зря еще в середине марта Нуланд пообещала ограничить доступ россиян к криптовалюте, после чего, собственно, блокировки счетов распространились на подконтрольные США биржи.

Санкции дали явный импульс для либерализации регулирования крипты в России. Так, пару дней назад Минэнерго заявил о форсированном введении майнгинга в цифровое поле, а группа банков сообщила о завершении пилотного тестирования цифрового рубля. В целом мы можем ожидать временного альянса государства с криптой, хотя долгосрочно, уверен, она будет подвинута цифровым рублем.

На данный момент цифровой рубль, скорее, мимикрирует под криптовалюту, нежели ею является. Исходя из концепции, представленной ЦБ, он пока мало чем отличается по своей природе и целевым пользователям от безналичных переводов. И уж точно не соответствует предпочтениям криптоэнтузиастов в плане отслеживания, налогообложения, комиссий и возможностей замораживания.

#Россия #крипта

Американский рынок растет много сессий подряд. Пора и честь знать. На постмаркете зафиксировал прибыль по спекулятивным позициям. Китай и долгосрочный портфель не трогал, но стопы поднял. Буду ждать коррекции к росту. Думаю, скоро нам дадут перезайти пониже.

#США #Китай #акции

Предложил вчера выйти из спекулятивных позиций на американском рынке, хотя день показал отличный рост. Сегодня под конец сессии один из списков бумаг, за которыми я слежу, выглядит вот так. Зелененький только Китай, который я не трогал) Надо канал платным делать :)

#США #Китай #акции

Годовая инфляция в России ускорилась до 15,6%. В том же сообщении Росстат пытается подсластить пилюлю тем, что недельный рост цен в ряде категорий замедлился. Однако замедление роста – ростом остается. Кроме того, неделя ознаменовалась грандиозным падением курса доллара, под впечатлением которого бизнес корректировал цены. На сколько курс, который мы наблюдаем в условиях ограничений хождения доллара, здоровый и рыночный – большой вопрос.

Также важно понимать, что спрос пока удовлетворяется складскими запасами, которые обычно удерживается в объеме 1-3 месяца. Разорванная логистика не обязательно даст их восполнить. После исчерпания товарных запасов, можно ожидать дефицита в самых неожиданных сегментах потребления. Это неизбежно потащит цены выше, уже без оглядки на курс. То, что мы сейчас наблюдаем, к сожалению, не является пиком инфляции.

Смею предположить, что официальная инфляция по году составит около 20%, а скрытая – за 30%. Что это значит для нас? Что не только рублевые накопления пикируют вниз, но и рублевые доходы, даже при их сохранении, нуждаются в агрессивном реинвестировании. Чтобы противостоять ежедневному удешевлению денег, среднему классу и выше придется энергично наращивать финансовую квалификацию и расширять инвестиционный инструментарий.

Мы перешли на новый уровень сложности игры в преумножение. На нас действует дебафф в -20% накоплений. Рисковать и инвестировать придется еще больше.

#Россия #венчур #акции #валюта

К моему предыдущему посту про неожиданные валютные составляющие и источники дефицита в отечественной экономике. Вообще Алексей Рогозин ведет отличный канал про проблемы и задачи современной промышленности. Рекомендую.

#Россия #валюта

Козу постепенно из избы выводят. Укрепление рубля позволило ЦБ пойти в эти дни на целый ряд смягчений - от поднятия лимита на авансирование нерезидентов до разрешения коротких позиций на фондовой бирже и увеличения суммы трансграничных переводов, доступных физикам. Основной вектор - поддержка закупочной деятельности малого и среднего бизнеса, а также базовых потребностей граждан, находящихся за границей.

Это уже немало, но скорее является реакцией на перезакрученные гайки и вызванные этим катастрофы, нежели обещанием дальнейшей оттепели. Мощность пылесоса дедолларизации ЦБ уменьшать не собирается. Люди, утратившие возможность распоряжаться долларом, вынуждены его продавать, причем по цене, формируемой далеко не рынком. До окончания горячей фазы конфликта мы вряд ли увидим сколь-либо заметные шаги, восстанавливающие возможности инвесторов и бизнеса для работы на международных рынках.

#Россия #валюта