Прибыль компаний из S&P 500
По данным Bank of America, интегральный ожидаемый рост прибыли всех компаний из индекса S&P 500 за 3К24 составит скромные 4%. Но даже и этот умеренный рост будет полностью обеспечен ростом прибыли компаний из группы MAG7 на 19% (см график).
Ожидается, что остальные 493 компании из индекса опубликуют квартал с нулевым ростом или с убытками. На таком фоне продолжение безоткатного ралли по индексу вызывает всё больше вопросов, но рынки могут быть иррациональными продолжительное время.
#ArcticVentures #Investments
По данным Bank of America, интегральный ожидаемый рост прибыли всех компаний из индекса S&P 500 за 3К24 составит скромные 4%. Но даже и этот умеренный рост будет полностью обеспечен ростом прибыли компаний из группы MAG7 на 19% (см график).
Ожидается, что остальные 493 компании из индекса опубликуют квартал с нулевым ростом или с убытками. На таком фоне продолжение безоткатного ралли по индексу вызывает всё больше вопросов, но рынки могут быть иррациональными продолжительное время.
#ArcticVentures #Investments
IGV/SOXX
Существуют специализированные ETF-фонды, которые отслеживают компании-разработчики программного обеспечения (iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, тикер IVG) и компании-производители полупроводников (iShares Semiconductor ETF, тикер SOXX).
Если сравнить результативность данных фондов, то видно что компании из сектора полупроводников, такие как NVIDIA, долгие годы обыгрывали разработчиков ПО, таких как Palantir. Но начиная с середины лета этот тренд развернулся. Аналитики комментируют это как начавшуюся ротацию из супермодного сектора в менее популярный. Этот тренд благоприятен для всего SaaS-сектора, где очень много компаний с венчурным капиталом.
#ArcticVentures #Investments
Существуют специализированные ETF-фонды, которые отслеживают компании-разработчики программного обеспечения (iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, тикер IVG) и компании-производители полупроводников (iShares Semiconductor ETF, тикер SOXX).
Если сравнить результативность данных фондов, то видно что компании из сектора полупроводников, такие как NVIDIA, долгие годы обыгрывали разработчиков ПО, таких как Palantir. Но начиная с середины лета этот тренд развернулся. Аналитики комментируют это как начавшуюся ротацию из супермодного сектора в менее популярный. Этот тренд благоприятен для всего SaaS-сектора, где очень много компаний с венчурным капиталом.
#ArcticVentures #Investments
Новости Klarna
FT сообщает что компания Klarna продаёт большую часть своих британских BNPL-кредитов. Сделка с американским хедж-фондом Elliott Investment Management позволит компании высвободить до £30 млрд для выдачи новых займов и финансирования иных проектов в преддверии ожидаемого IPO.
Также издание Business Insider сообщает что в настоящее время Klarna изучает вариант запуска услуг по онлайн-трейдингу акциями и иными финансовыми инструментами, по аналогии с сервисом Robinhood.
#ArcticVentures #Investments #Klarna
FT сообщает что компания Klarna продаёт большую часть своих британских BNPL-кредитов. Сделка с американским хедж-фондом Elliott Investment Management позволит компании высвободить до £30 млрд для выдачи новых займов и финансирования иных проектов в преддверии ожидаемого IPO.
Также издание Business Insider сообщает что в настоящее время Klarna изучает вариант запуска услуг по онлайн-трейдингу акциями и иными финансовыми инструментами, по аналогии с сервисом Robinhood.
#ArcticVentures #Investments #Klarna
Денежный рынок
По данным банка Goldman Sachs в американских фондах денежного рынка сейчас скопилось до $7,8 трлн (синяя линия). Эти средства проинвестированы в короткие облигации и схожие инструменты типа депозитов и коммерческих бумаг. Инвесторы стремятся получить быструю и высокую доходность пока ставки всё ещё высоки, поэтому притоки капитала в эти фонды продолжаются.
Однако по мере снижения ставок (голубая линия) в какой-то момент из этих фондов начнётся выход, и $1-2 трлн могут начать ротацию в новые классы активов, особенно в ранее недооценённые — например, в акции малых компаний или на рынки IPO.
#ArcticVentures #Investments
По данным банка Goldman Sachs в американских фондах денежного рынка сейчас скопилось до $7,8 трлн (синяя линия). Эти средства проинвестированы в короткие облигации и схожие инструменты типа депозитов и коммерческих бумаг. Инвесторы стремятся получить быструю и высокую доходность пока ставки всё ещё высоки, поэтому притоки капитала в эти фонды продолжаются.
Однако по мере снижения ставок (голубая линия) в какой-то момент из этих фондов начнётся выход, и $1-2 трлн могут начать ротацию в новые классы активов, особенно в ранее недооценённые — например, в акции малых компаний или на рынки IPO.
#ArcticVentures #Investments
Притоки в фонды
По данным Deutsche Bank, в технологических фондах, ранее испытывавших колоссальный прилив капитала, теперь наметился некоторый отток средств (жёлтая линия). В целом суммарный приток за последние 12 мес. достиг отметки в $60 млрд.
Фонды других индустрий почти все показывают либо оттоки капитала, либо в лучшем случае нейтральную динамику. Защитные сектора (ЖКХ, недвижимость, здравоохранение) по-прежнему не пользуются особой популярностью. Можно говорить что инвесторы пока сохраняют оптимизм и бычий настрой.
#ArcticVentures #Investments
По данным Deutsche Bank, в технологических фондах, ранее испытывавших колоссальный прилив капитала, теперь наметился некоторый отток средств (жёлтая линия). В целом суммарный приток за последние 12 мес. достиг отметки в $60 млрд.
Фонды других индустрий почти все показывают либо оттоки капитала, либо в лучшем случае нейтральную динамику. Защитные сектора (ЖКХ, недвижимость, здравоохранение) по-прежнему не пользуются особой популярностью. Можно говорить что инвесторы пока сохраняют оптимизм и бычий настрой.
#ArcticVentures #Investments
Принятие крипты
По данным венчурного фонда a16zcrypto количество активных криптоадресов во всём мире достигло рекордной отметки в 220 млн.
Хотя количество криптоадресов не обязательно равно количеству людей, но из графика хорошо видно что темп проникновения криптоактивов в общество в целом напоминает темп проникновения Интернета в его ранние годы.
#ArcticVentures #Investments
По данным венчурного фонда a16zcrypto количество активных криптоадресов во всём мире достигло рекордной отметки в 220 млн.
Хотя количество криптоадресов не обязательно равно количеству людей, но из графика хорошо видно что темп проникновения криптоактивов в общество в целом напоминает темп проникновения Интернета в его ранние годы.
#ArcticVentures #Investments
Байбэки
По расчётам банка Goldman Sachs суммарный объем анонсированных байбэков в США в этом году (до 11 октября) составил $989 млрд. Выкупы планомерно нарастают и к концу года есть шанс увидеть уровень в $1,0 трлн.
Менеджеры по-прежнему считают что акции их компаний недооценены и что выкуп их с рынка является разумным решением. Бычий настрой очевидно превалирует. Более того, байбэки уже давно стали важным элементом финансовой стратегии многих компаний. Лидирует по объему байбэков технологический сектор.
#ArcticVentures #Investments
По расчётам банка Goldman Sachs суммарный объем анонсированных байбэков в США в этом году (до 11 октября) составил $989 млрд. Выкупы планомерно нарастают и к концу года есть шанс увидеть уровень в $1,0 трлн.
Менеджеры по-прежнему считают что акции их компаний недооценены и что выкуп их с рынка является разумным решением. Бычий настрой очевидно превалирует. Более того, байбэки уже давно стали важным элементом финансовой стратегии многих компаний. Лидирует по объему байбэков технологический сектор.
#ArcticVentures #Investments
The Renaissance IPO ETF
На графике приведены котировки эталонного биржевого фонда The Renaissance IPO ETF (тикер IPO), отслеживающего результативность недавних IPO, за всю историю своего существования. Лучший период фонда пришёлся на годы пандемии и госстимулов. Однако сейчас график показывает уверенный рост, выйдя на двухлетние максимумы несмотря на сохраняющиеся высокие ставки.
Фонд объединяет в одном инструменте крупнейшие и наиболее ликвидные акции новых публичных компаний, котирующихся на биржах в США. Фонд стартовал в 2013 г. Каждый квартал фонд ребалансируется — в него включаются новые публичные имена, а более старые выходят из фонда через 3 года после момента проведения листинга.
#ArcticVentures #Investments
На графике приведены котировки эталонного биржевого фонда The Renaissance IPO ETF (тикер IPO), отслеживающего результативность недавних IPO, за всю историю своего существования. Лучший период фонда пришёлся на годы пандемии и госстимулов. Однако сейчас график показывает уверенный рост, выйдя на двухлетние максимумы несмотря на сохраняющиеся высокие ставки.
Фонд объединяет в одном инструменте крупнейшие и наиболее ликвидные акции новых публичных компаний, котирующихся на биржах в США. Фонд стартовал в 2013 г. Каждый квартал фонд ребалансируется — в него включаются новые публичные имена, а более старые выходят из фонда через 3 года после момента проведения листинга.
#ArcticVentures #Investments
Процентные расходы бизнеса
По данным инвестиционного фонда Apollo Global Management чистые процентные расходы нефинансовых компаний в США на обслуживание долгов продолжают снижаться — несмотря на высокие ставки ФРС. Очень много компаний успели привлечь значительные кредитные ресурсы по сверхнизким ставкам в период пандемии. Ну а многие сумели позже положить избыточные средства на депозиты под высокие ставки.
Период высоких ставок бизнес прошёл в целом без стресса, к тому же усилив собственную прибыльность за счёт постоянного фискального стимулирования экономики со стороны правительства. Однако стоит помнить что высокие ставки сохраняются и сейчас, ну а компаниям придётся рано или поздно рефинансировать долги. Поэтому даже на траектории снижения ставок чистые процентные расходы начнут нарастать в ближайшем будущем: депозиты подешевеют, а кредиты будут дорогими. Скорее всего график развернётся наверх в следующем году.
#ArcticVentures #Investments
По данным инвестиционного фонда Apollo Global Management чистые процентные расходы нефинансовых компаний в США на обслуживание долгов продолжают снижаться — несмотря на высокие ставки ФРС. Очень много компаний успели привлечь значительные кредитные ресурсы по сверхнизким ставкам в период пандемии. Ну а многие сумели позже положить избыточные средства на депозиты под высокие ставки.
Период высоких ставок бизнес прошёл в целом без стресса, к тому же усилив собственную прибыльность за счёт постоянного фискального стимулирования экономики со стороны правительства. Однако стоит помнить что высокие ставки сохраняются и сейчас, ну а компаниям придётся рано или поздно рефинансировать долги. Поэтому даже на траектории снижения ставок чистые процентные расходы начнут нарастать в ближайшем будущем: депозиты подешевеют, а кредиты будут дорогими. Скорее всего график развернётся наверх в следующем году.
#ArcticVentures #Investments
Недавние IPO
Исследовательская компания CB Insights провела анализ результативности IPO крупных технологических компаний начиная с 2022 г., сравнив текущую капитализацию эмитентов с их дебютной оценкой. Аналитика показывает что две трети компаний удерживают оценку или прибавили в стоимости с момента листинга.
Лидером роста является британский разработчик ИИ-чипов Arm Holdings, показавший рост капитализации на 162%. Аутсайдер — китайская компания ASR Microelectronics.
#ArcticVentures #Investments
Исследовательская компания CB Insights провела анализ результативности IPO крупных технологических компаний начиная с 2022 г., сравнив текущую капитализацию эмитентов с их дебютной оценкой. Аналитика показывает что две трети компаний удерживают оценку или прибавили в стоимости с момента листинга.
Лидером роста является британский разработчик ИИ-чипов Arm Holdings, показавший рост капитализации на 162%. Аутсайдер — китайская компания ASR Microelectronics.
#ArcticVentures #Investments
Horizon Kinetics Inflation Beneficiaries ETF
Существует специализированный биржевой фонд Horizon Kinetics Inflation Beneficiaries ETF, который отслеживает результативность активов, доходы которых растут вместе с инфляцией. В портфель входят компании, владеющие землёй, недвижимостью, объектами энергетики, месторождениями металлов и т.д.
Фонд является своеобразным индикатором настоящей инфляции в экономике. Как видно график пошёл заметно наверх с начала 2024 г. Инфляция остаётся повышенной даже на фоне высоких ставок. Рынок это чувствует и стремится оставаться в активах, а не в кэше. Это один из драйверов безоткатного ралли на фондовых площадках.
#ArcticVentures #Investments
Существует специализированный биржевой фонд Horizon Kinetics Inflation Beneficiaries ETF, который отслеживает результативность активов, доходы которых растут вместе с инфляцией. В портфель входят компании, владеющие землёй, недвижимостью, объектами энергетики, месторождениями металлов и т.д.
Фонд является своеобразным индикатором настоящей инфляции в экономике. Как видно график пошёл заметно наверх с начала 2024 г. Инфляция остаётся повышенной даже на фоне высоких ставок. Рынок это чувствует и стремится оставаться в активах, а не в кэше. Это один из драйверов безоткатного ралли на фондовых площадках.
#ArcticVentures #Investments
Три волны инфляции
В период с конца 1960-х по конец 1980-х в США было три волны высокой инфляции, причём каждая последующая была выше предыдущей (голубая линия). В те годы чтобы взять ситуацию под контроль ФРС была вынуждена поднять ставки почти до 20%.
Сейчас появляется всё больше прогнозов что эта история может повториться. Согласно таким прогнозам мы сейчас находимся на излёте первой волны (красная линия), и в ближайшие годы придёт вторая, более высокая. Инвесторы предчувствуют высокую инфляцию и покупают быстрорастущие, но рисковые активы, либо держат кэш в коротких долговых бумагах. Длинные облигации в такой обстановке продолжают падение.
#ArcticVentures #Investments
В период с конца 1960-х по конец 1980-х в США было три волны высокой инфляции, причём каждая последующая была выше предыдущей (голубая линия). В те годы чтобы взять ситуацию под контроль ФРС была вынуждена поднять ставки почти до 20%.
Сейчас появляется всё больше прогнозов что эта история может повториться. Согласно таким прогнозам мы сейчас находимся на излёте первой волны (красная линия), и в ближайшие годы придёт вторая, более высокая. Инвесторы предчувствуют высокую инфляцию и покупают быстрорастущие, но рисковые активы, либо держат кэш в коротких долговых бумагах. Длинные облигации в такой обстановке продолжают падение.
#ArcticVentures #Investments
Цена риска
Спред высокодоходных облигаций неинвестиционного рейтинга над ставкой ФРС упал на 34-летние минимумы. Такого супернизкого уровня оценки риска не было ни перед кризисом 2008 г, ни перед кризисом доткомов. Стоит также отметить что такая картина наблюдается на фоне продолжающейся политики количественного ужесточения (QT) со стороны ФРС, что только добавляет вопросов.
Вероятно рынок ожидает продолжения быстрого снижения ставок, усиления стимулирующих мер и прекращения QT уже в ближайшее время. Это версия подтверждается также ростом котировок на фондовых площадках.
#ArcticVentures #Investments
Спред высокодоходных облигаций неинвестиционного рейтинга над ставкой ФРС упал на 34-летние минимумы. Такого супернизкого уровня оценки риска не было ни перед кризисом 2008 г, ни перед кризисом доткомов. Стоит также отметить что такая картина наблюдается на фоне продолжающейся политики количественного ужесточения (QT) со стороны ФРС, что только добавляет вопросов.
Вероятно рынок ожидает продолжения быстрого снижения ставок, усиления стимулирующих мер и прекращения QT уже в ближайшее время. Это версия подтверждается также ростом котировок на фондовых площадках.
#ArcticVentures #Investments
Цена риска
Спреды по облигациям инвестиционного рейтинга также упали на сверхнизкие уровни.
Обычно такая картина трактуется по-бычьи, но такие экстремальные значения могут указывать на надвигающуюся переоценку рисков и давно назревшую коррекцию на фондовых площадках.
#ArcticVentures #Investments
Спреды по облигациям инвестиционного рейтинга также упали на сверхнизкие уровни.
Обычно такая картина трактуется по-бычьи, но такие экстремальные значения могут указывать на надвигающуюся переоценку рисков и давно назревшую коррекцию на фондовых площадках.
#ArcticVentures #Investments
Деривативные фонды
Объемы активов под управлением специализированных биржевых фондов, инвестирующих в различные деривативы, вырос в 6 раз за последние 5 лет. Процесс начался во времена пандемии.
Розничные инвесторы активно осваивают сложную и рисковую тему производных инструментов. Их привлекает высокая ожидаемая доходность, свыше 100%.
#ArcticVentures #Investments
Объемы активов под управлением специализированных биржевых фондов, инвестирующих в различные деривативы, вырос в 6 раз за последние 5 лет. Процесс начался во времена пандемии.
Розничные инвесторы активно осваивают сложную и рисковую тему производных инструментов. Их привлекает высокая ожидаемая доходность, свыше 100%.
#ArcticVentures #Investments
Новости Kraken
Криптобиржа Kraken запускает Kraken Desktop — полностью настраиваемое приложение для онлайн-торговли различными финансовыми инструментами, разработанное для активных трейдеров.
Kraken Desktop позволяет отслеживать множество потоков данных с рынка в реальном времени с помощью специального настраиваемого интерфейса.
#ArcticVentures #Investments #Kraken
Криптобиржа Kraken запускает Kraken Desktop — полностью настраиваемое приложение для онлайн-торговли различными финансовыми инструментами, разработанное для активных трейдеров.
Kraken Desktop позволяет отслеживать множество потоков данных с рынка в реальном времени с помощью специального настраиваемого интерфейса.
#ArcticVentures #Investments #Kraken
Цена путов
Существуют два интересных индекса, показывающих ситуацию с пут-опционами на ETF-фонд SPDR S&P 500, которые используются как страховка от падения базового актива.
Индекс TailDex, который измеряет стоимость пут-опционов, находящихся глубоко вне денег, и индекс SkewDex, который измеряет разницу между пут-опционами в деньгах и вне денег, поднялись с глубоких минимумов и теперь близки к самому высокому уровню за два года. Рынки ожидают коррекции и повышенной волатильности. Страховочные инструменты дорожают.
#ArcticVentures #Investments
Существуют два интересных индекса, показывающих ситуацию с пут-опционами на ETF-фонд SPDR S&P 500, которые используются как страховка от падения базового актива.
Индекс TailDex, который измеряет стоимость пут-опционов, находящихся глубоко вне денег, и индекс SkewDex, который измеряет разницу между пут-опционами в деньгах и вне денег, поднялись с глубоких минимумов и теперь близки к самому высокому уровню за два года. Рынки ожидают коррекции и повышенной волатильности. Страховочные инструменты дорожают.
#ArcticVentures #Investments
Премия за риск
По данным инвестиционного банка Goldman Sachs премии за владение акциями во всем мире сейчас весьма низки, вероятно уже неадекватно низки. Особенно ярко это заметно на американском рынке (зелёная линия), где премия снизилась на уровень кризиса 2008–2009 гг. Оценки акций высоки, но инвесторы продолжают их покупать.
Премия представляет собой разницу между доходностью, полученной от рискованных инвестиций в акции (для США обычно берётся индекс S&P 500), и доходностью по безрисковым ценным бумагам (обычно берутся 10-летние трежерис).
#ArcticVentures #Investments
По данным инвестиционного банка Goldman Sachs премии за владение акциями во всем мире сейчас весьма низки, вероятно уже неадекватно низки. Особенно ярко это заметно на американском рынке (зелёная линия), где премия снизилась на уровень кризиса 2008–2009 гг. Оценки акций высоки, но инвесторы продолжают их покупать.
Премия представляет собой разницу между доходностью, полученной от рискованных инвестиций в акции (для США обычно берётся индекс S&P 500), и доходностью по безрисковым ценным бумагам (обычно берутся 10-летние трежерис).
#ArcticVentures #Investments
Advance/Decline Line
Индекс S&P 500 несколько снизился от исторических высот; индикатор ширины рынка также ушёл вниз. Количество растущих имён в индексе снижается. Пока сложно говорить о том является ли текущая картина разворотной — сейчас всё слишком сильно зависит от политического фона. Но очевидно что акциям как минимум необходима пауза после безоткатного роста.
ADL — это индикатор ширины рынка. Чем он выше, тем больше имён в индексе сейчас растёт.
#ArcticVentures #Investments
Индекс S&P 500 несколько снизился от исторических высот; индикатор ширины рынка также ушёл вниз. Количество растущих имён в индексе снижается. Пока сложно говорить о том является ли текущая картина разворотной — сейчас всё слишком сильно зависит от политического фона. Но очевидно что акциям как минимум необходима пауза после безоткатного роста.
ADL — это индикатор ширины рынка. Чем он выше, тем больше имён в индексе сейчас растёт.
#ArcticVentures #Investments
Рецессия или нет
Существует индикатор, разработанный экономистом Клаудией Сам во время её работы в ФРС: когда трёхмесячное скользящее среднее показателя безработицы (U3) повышается на 0,5% или более по сравнению с минимумом за последние 12 мес., то экономика находится в состоянии рецессии. Правило Сам основано на исторической закономерности, согласно которой за ростом безработицы выше определенного порога, следует дальнейший рост безработицы, что делает первоначальный рост весьма точным показателем рецессии.
Текущее значение индикатора 0,43; в августе он поднимался выше ключевой отметки в 0,50. Такие значения показывают что угроза рецессии сохраняется. Экономика по-прежнему сильно зависит от стимулирования со стороны правительства.
#ArcticVentures #Investments
Существует индикатор, разработанный экономистом Клаудией Сам во время её работы в ФРС: когда трёхмесячное скользящее среднее показателя безработицы (U3) повышается на 0,5% или более по сравнению с минимумом за последние 12 мес., то экономика находится в состоянии рецессии. Правило Сам основано на исторической закономерности, согласно которой за ростом безработицы выше определенного порога, следует дальнейший рост безработицы, что делает первоначальный рост весьма точным показателем рецессии.
Текущее значение индикатора 0,43; в августе он поднимался выше ключевой отметки в 0,50. Такие значения показывают что угроза рецессии сохраняется. Экономика по-прежнему сильно зависит от стимулирования со стороны правительства.
#ArcticVentures #Investments