Коллеги сообщают - налицо возмутительная недокапитализация. А все потому что СВО, мобилизация, доллар вырос и все разбежались. Хотя пора уже обратно я считаю. И Сбер по 370

Тем временем Прайсы пошли по пути Артура Андерсена. Собственно, это подтверждает старую истину: нет не косячных аудиторов и консультантов, есть те, кого не поймали с поличным.

Кто ищет тот всегда найдёт)) ну и что, что 44 года😁

Знаете фигуру теханализа «чаша с ручкой»? Так вот, фанаты серебра нашли на его графике эту самую «чашу с ручкой», которая формируется уже 44 года 👆 правда увидеть её можно только на логарифмической шкале.

Это железобетонное доказательство того, что туземун неизбежен, заявляют фанаты серебра.

Неутомимый коллега Волков утверждает, что если у тебя нет в портфеле Полюс Золото, то ты не можешь претендовать на звание подлинно интеллигентного человека. У меня Полюс есть, но есть и некоторые сомнения.

#семибанкирщина

А вот мнение по Сберу из чатика
https://yangx.top/druz_svid/381111

‐--‐‐---------

По просьбам участников чата - колумнизирую.

В этот раз - Про успехи Сбера за 1 полугодие 2023г.

Посравнивал отчёты (РПБУ) за 1кв и за 6мес.

И нашёл там нехорошие вещи.

Динамика чистой прибыли вышла на плато. За 2кв чистыми заработали столько же, сколько и за 1кв. Но есть нюанс...

По РПБУ (РСБУ) деньги от продажи австрийской дочки (сделка закрыта в июне) пошли в прибыль, а вот по МСФО эти деньги пойдут не в прибыль, а в капитал. А дивиденды считаются с прибыли по МСФО.

В релизе Сбера сказано, что эта сделка существенно повлияла (улучшила) финансовый результат. Насколько существенно не раскрывается. Но это значит по МСФО фин.результат будет не такой радужный - ниже как раз на сумму этого "существенного влияния" на прибыль по РПБУ.

Далее таких сделок не предвидится. А значит результат будет сдуваться. И По РПБУ, и по МСФО, и уже даже плато по прибыли подрисовывать не получится.

Ещё... Сберу пришлось сильно нарастить отчисления в резервы. Они пишут, что это из-за переоценки валютного курса. Хз, хз. Выходит, Сбер сидит на валютной кубышке и не работает на поддержку российской валюты? А может, Греф там и вовсе спекулирует валютой? Ай-ай-ай!

Но здесь Греф, похоже, лукавит. Эти резервы также формируются и на основе переоценки кредитного портфеля (статья так и называется). А там, как мы знаем с 1 июня макропруденциальные требования ЦБ сильно ужесточил в отношении ипотек под 0,1%.

Правдивее выглядит, что Сбер именно поэтому вынужден был нарастить отчисления в резервы. Если далее недвижимость (которая в залоге) начнёт дешеветь, то ЦБ потребует ещё больше нарастить резервы.

Резервы вносятся с капитала. Показатели достаточности капитала у Сбера ещё пока повыше минималки, но уже потихоньку к минималке приближаются, по крайней мере в сравнении с 1кв заметно ухудшились. Если так пойдёт и дальше, то Сбер будет вынужден пополнять капитал и резервы уже из прибыли - А это реально АХТУНГ!

А кто сказал, что ЦБ не выкинет ещё какой-нибудь финт с требованием к резервам.

А ещё с такими роскошными показателями Сбер - кандидат N1 в плательщики windfall-tax в 2024. И тогда годовая ЧП совсем скукожиться может.

Например, если сохранится такой же подход, как в текущем году, и Сбер по итогу года заработает, допустим 1,4 трлн.р. чистой прибыли, то ему придётся заплатить windfall в размере 10% от разницы ЧП2023 - ЧП2022. Эта операция уменьшит ЧП 2023 сразу на 110 млрд. Упс...

Ну это пока так, вилами по воде. Но что-то не похоже, что дела с бюджетом у нас на поправку идут...
============

Вот поэтому по всему инвесторы и не впечатлились новыми рекордами Сбера.

Эта цитата из "Последнего магната" Фитцджерадьда:
‐-----------
"Система работы позорная, — признал он, — грубая, прискорбно коммерческая. Он не упомянул лишь, что сам ее создал"
——————————-
каждый раз приходит мне на ум, когда я слышу интервью бывших топов ЦБ. Они прекрасно и глубоко понимают рынок, но почему-то в период пребывания на высоком посту этих своих качеств очень часто не появляют.
Очередное подтверждение тому - интервью Швецова.
Неистово плюсую, как говорится каждому тезису. Но остаётся не понятным одно; что мешало, трудясь в ЦБ, подобные вещи отрегулировать. Проблеме то не первый год.
У меня кстати есть версия: став магарегулятором ЦБ набрал себе слишком много полномочий и задач, причём разнородных и разнокалиберных. Понятно что проблемам банковской системы всегда будет приоритет и это нормально. А проблемы донастройки регулирования рынка ценных бумаг по сравнению с банками - это мелкотемье, на которое часто приоритет выставлен 10-ый если 20-ый. Это ни хорошо ни плохо - просто по аппаратному логично. Поэтому все всё понимают, но решения некоторых проблем можно ждать очень долго.
Ввиду изложенного, я бы считал полезным всё-таки возвращение ФСФР в той или иной форме. Пусть ЦБ занимается банковскими триллионами и денежным обращением, а вопросы регулирования песочницы (которую несмотря ни на что до что пор представляет собой фондовый рынок) пусть будут за отдельной структурой. Даже подчинённый ЦБ но обособленной, со своими KPI и начальством, заточеным на специфику предметной области.

#валютная_правда
#поменяйте_керенки
Касательно динамики курсов. Подписчики прислали картинку, которая на мой взгляд отражает текущую ситуацию очень хорошо. Доллар США как обычно в основе пирамиды, но последняя сейчас выглядит именно так. Поэтому любое резкое движение может привести к запуску каскадного обрушения. Тут даже без валюты БРИКС и прочих внешних возмущений страшновато.
В чем принципиальное отличие?
В том, что здание долларовый системы уже прилично расшаталось. Тут и притихшая, но не побеждёная до конца инфляция и не снижающийся бюджетный дефицит, который неэмиссионным способом не профинансировать, и проблемы с банками, которые тоже системно не решены. В общем, резкое удешевление бакса под внешне благородным предлогом может спровоцировать проблемы на долговом рынке и рост инфляции. Тот самый заход на второй виток стагфляционной спирали.

Похоже, тот апсайд, что раньше доставался физикам, теперь ценрализовано забирают институционалы. Ну что сказать: ждали прихода крупных игроков, так вот они)
Песочница растёт понемногу.

#гнетущее_ДКП
Пошли разгонять тему повышения ключевой ставки: Сбер вангует сразу +1%. Как по мне, никакой необходимости повышать ставку сейчас нет и её в целом трудно придумать. Но у ДКП, как известно, свои законы, так что на всякий случай зарядили свежее пари.

#долговой_коллапс
Вообще говоря, если средний процент по госдолгу США ниже 3%,и это уже больше триллиона, то вечер очевидно перестает быть томным для всех.
Повторюсь в который уже раз: проблема тут чисто в математике - триллион процентов, плюс триллион-полтора дефицита итого 2-2,5 трлн. свежих денег надо вливать ежегодно. Ну или $180-200 млрд. ежемесячно, кому как нравится считать. Без эмиссии (супер QE) таких денег просто взять неоткуда - ни экономика так не растет, ни иностранцы столько не купят. Значит печатный станок ФРС включится если не прямо сейчас то через 2-3 квартала. Но это на фондовый рынок, скорее всего, как в 2020 году не пойдет (нет смысла, да и банковская пирамидка тержерей не факт что протянет полгода еще при таких планах к повышению ставок), по крайней мере напрямую. А значит буйного роста в акциях как все привыкли ждать не стоит. Будет что-то вялое и невнятное, с редкими нотками былого безумия.

Краткие заметки на полях курса рубля и гривны от "кальмар-вампиров" из Goldman Sachs.

//Если не знаете про "кальмар-вампиров", надо читать классику

Периодически "голдманы" публикуют для клиентов развёрнутую таблицу с прогнозами курсов до трёх лет вперёд. В свежей (у меня "Global FX от 7 июля") сводке, обращает на себя внимание прогноз по рублю, гривне и турецкой лире - трём валютам стран с, скажем так, геополитическими и экономическими сложностями.

Прогноз по рублю: текущий прайс (на 07 июля): 93.11, прогноз на 3 месяца: 83.00, прогноз на 2026 год: 92.00 руб/доллар (итого примерно 2% от текущего уровня)
Лира (чисто для сравнения): текущий: 26.1 -> 3 мес: 28.00 -> на 2026 год: 31.00 (итого ~20% девальвация)
Гривна: 36.9 -> 3 месяца: 36.6 -> на 2026 год: 57.5 (итого ~55% девальвация)

Загадка: какое же решение украинского вопроса предполагается данными цифрами, с точки зрения американских банкиров?

#поменяйте_керенки
Подписчики прислали примечательный материал, наглядно иллюстрирующий тезис о том, почему инфляции будет очень сложно достичь таргета в 2%. Миссия невыполнима.
Если же отвлечься от цифрологии и обратиться к сути, следует сказать: мы неоднократно писали, что инфляция, как и всё в экономике, развивается по волновой модели. Так что рост инфляции неизбежен, практически как победа коммунизма в 2661 году.
Я правда полагал, что локальный минимум на данном графике будет раньше на квартал, но жизнь оказалась как всегда умнее и внесла свои коррективы в виде распродажи SPR и удержания нефтяных цен на $70

#валютная_правда

Рублятизация, кстати, до некоторой степени произошла:
-----------------------
По данным Центробанка, в экспорте в Европу доля рубля составила 49,8%, в Азию — 36,3%, в страны Карибского бассейна — 50,5%, в Океанию — 47,2%. Иная ситуация в торговле со странами Северной и Южной Америк: там рубль (17,6%) сильно уступает валютам «недружественных» государств (81,1%). В Африке доля рубля — 24,2%, «недружественных» валют — 58,9%.
В импорте в Россию рубль уступает валютам «недружественных» стран во всех пяти частях света. Так, в импорте из Европы рубль занимает 35%, в импорте из Америки — 21,2%, из Азии — 22,9%.
-------------------
В основном потому, что кроме ряда политически озабоченных товарищей всем по большому счету пофиг в какой валюте торговать, а доля расчетов в рублях определяется интересами взаимной торговли. Кстати, эти показатели на данном этапе точнее описывают реальную ситуацию, чем таможенная статистика ввиду того, что происходит "очистка" от схематоза и транзита и плюс к тому попадает весь спрос на валюту, включая промежуточные звенья, которые таможенники не могут видеть

Подписчик в ответ на предыдущий пост 👆прислал комментарий👇:
----------------
Дмитрий, приветствую! Это лукавая статистика. Говорю как человек этим занимающийся. Например реальная сделка сейчас. Ранее клиент покупал товар у европейского продавца путем покупки евро на Мосбирже и перевода евро покупателю. Сейчас схема выглядит иначе: покупатель создал юрлицо в любой стране СНГ, затем это юрлицо оформило контракт с продавцом в Европе. Движение денег: рубли в СНГ там конвертация в евро, отправка евро продавцу в Европу. В итоге, продавец получил желаемую валюту, а в нашей ВЭД статистике повысилась роль страны СНГ и мнимая торговля в рублях. Место конвертации рублей переместилось с Мосбиржи на местную биржу. Мир остался тем же, посредники в шоколаде, нам же усложнили, удлинили и повысили издержки. С экспортом происходит тоже самое, но в обратном порядке. Так что особого позитива на этом фронте фактически нет!

И еще о сроках. Раньше потребовалось бы около 3 месяцев на доставку товара (это не прокладки, или апельсины, а сложная технологическая система). Сейчас же, сроки выросли примерно в 2 раза
-------------------
Всё так, но я бы хотел тут заметить вот что:
1. Я против слова "мнимая торговля". Она к сожалению сейчас вся такая и по мере деглобализации ситуация будет усугубляться. Так что это "новая нормальность" хотя скорее надо говорить новая ненормальность.
2. По тем же причинам (деглобализации) мировая торговля в среднесрочной перспективе все больше будет напоминать бартер: валюта может быть любая, схема расчетов тоже, но соотношение: баррель нефти vs бушель зерна при крупном опте и межгосударственных расчетах будет так или иначе стабильным, что явит собой торжество марксистской политэкономии. Однако при всем том, на потребительском рынке соотношение галлон бензина vs айфон будет мотать как рыбацкую шхуну в шторм, в чем найдут успокоение адепты свободного рынка. Короче говоря, марксисты и неокласиски опять будут спорить между собой и считать что каждый их них прав.
3. Пока не будет создана новая мера стоимости для международной торговли (золото, SDR крипта - что угодно) и что важно признана всеми крупными игроками сложные транзитные схемы сохранятся. Я полагаю, что ещё минимум лет 5 бардак и мутные транзитные операции с высоким и транзакционными издержками нам гарантированы.

И ещё один отклик на пост про внешнюю торговлю
‐-----
Добрый день,
Мы торгуем американским и не только оборудованием и расходниками к нему
Американцы не поставляют ничего, закрыли на РФ все.
Ищем товары у перекупов разных, в разных странах.
Наш прайс лист для клиентов в РФ доллары, прайс лист поставщика для нас - доллары.
Платежи в долларах сейчас прямой путь к задержанию где нибудь в Тае или Турции - уже есть случаи, за нарушение санкц. законодательства по запросу США.
С 2022 платим только в юанях и других валютах, по кросс курсу. Платежи в баксах тормозили банки корреспонденты, а также банки получателей-поставщиков. В юанях кстати банки получателей тоже ставят на проверки. В итоге крутимся как ужи. Но баксы на счёте бесполезны стали. Покупаем юани и другие валюты по мере необходимости платить, а зоопарк счетов вообще не нужен стал, банки РФ научились по кросс курсу списывать рубли. Поэтому сидим в рублях, и держим своп чтобы не пролететь с закупками.
Итог то какой - инвойсы и прайс в баксах остались, а вот баксовые остатки как средство платежа не нужны стали, вообще. Если бы ещё поставщики ценообразование в юанях или рублях давали, была бы красота.
Американсы сами не понимают, что они натворили...

Да ещё и опасно баксы держать на остатке, может либо та сторона начудить, либо по эту сторону границы
-----

В разговоре с президентом ЮАР Сирилом Рамафозой Путин сказал, что «до сих пор остаются невыполненными зафиксированные в соответствующем меморандуме Россия–ООН обязательства об устранении препятствий для экспорта российского продовольствия и удобрений».

Мы так понимаем, что России нужно, чтобы дочку Россельхозбанка подключили к SWIFT.

Ещё бы где-то узнать, сколько валюты должно зайти в Россию по этой схеме, раз англосаксы так упираются.

@OpenUkraine

Ну и в завершении флэш-моба публикуем ещё две истории от подписчиков про ВЭД и рублятизацию.
‐‐-----
По поводу ВЭД есть и другие, намного более смешные истории последнего времени, которые тоже отчасти про "дедолларизацию".

Сосед торговал европейским оборудованием для пайки разным. Крутой евро-бренд с историей, безукоризненное качество, все дела. Когда отношения накрылись политической ситуацией, компания начала метаться в поисках замен, есс-но по Китаю. Можете представить их удивление, когда полученные из Китая образцы оказались... тем же самым оборудованием с другой кодификацией и под другим именем.
Вскрытие показало, что "европейское оборудование" - это те самые китайцы под евро-брендом. Только цена выше в разы (!!!)
Итог весьма смешной: цены для клиента ниже, маржа - выше. Поставки ритмичные.
Вторую историю мне друзья отгрузили еще в середине прошлого года - про BASF, который производит огромную номенклатуру всякой пром-химии, в том числе составы для тепоизоляции, используемые в промышленных холодильниках. Ну типа макрофлекса, только технологичнее.
Компания использовала их многие годы, когда в ответ на очередной заказ BASF ответил отказом, опять же, начали метаться. Нашли китайцев, получили образцы, оттестировали - по всем показателям не хуже, пошли поставки. Через несколько месяцев BASF проснулся и вышел на них с предложением как организовать сотрудничество через их представителей в том же Китае.
Несложно догадаться куда был выслан.
‐-------

#крипта
Мне попеняли в личке, что в канале последнее время публикуется какая то сухота и мало иконографики. Ну хорошо, будем стремиться идти в ногу со временем.
Коллеги Тихонов и Волков - известные крипто энтузиасты: один пишет про бигмаки за крипту в Сальвадоре, другой грезит крипто-фондами и полным и окончательным разгромом фиата.
Переговорить их решительно невозможно, особенно Волкова, поэтому прибегнем к визуальным образом.

К сказанному прилагается редкая иконографика из тайных архивов КГБ: 1982 год. Андрей Арсеньевич Тарковский не может понять, как фонды Black Rock могут победить фиат, и как вообще такое могло прийти в голову настоящему интеллигенту.