#угар_киберпанка
Ситуация с "перегревом экономики" кажется прояснилась.
ЦБ опять перепутал экономику и банковскую систему. В банковской системе рост кредитования действительно впечатляет и обеспокоенность ЦБ понятна. Но в экономике никакого перегрева нет, о чем уже говорили ранее.
Надо отметить, что мы глубоко уважаем банковскую систему и ЦБ тем более, но данное когнитивное искажение наблюдается уже не первый раз. Так бывает, когда чиновник долго отвечает за какой то участок работы и погружается в него настолько, что всё вокруг воспринимает через призму корпоративную. "Хорошо для Газпрома - хорошо для России" - это из той же серии.

Ну так вот, про банковскую систему.
С ней есть одна проблема - нужно соблюдать "золотое банковское правило", которое гласит, что величина и сроки финансовых требований банка должны соответствовать размерам и срокам его обязательств. ЦБ с 2012 года делает все, чтобы банки по возможности не вкладывали в избыточно рискованные активы и этого почти добился.
Но проблема в том, что величина пассивов при этом не сократилась (даже наоборот - выросла), и получилась ситуация когда то там, то тут возникают пузыри во вроде бы вполне надежных активах. Ну и сам факт - если не вкладывать в рискованные активы у тебя не будет развития, потому что любой проект по развитию чего-либо - это неизбежный риск. В итоге как это все пить на брудершафт - не понятно.

Смысловая развилка для ЦБ в этой связи видится следующая:
❓Либо оставлять банки по сути в виде квази-ломбарда требующего по любому поводу регресс и двойной залог (правда при этом периодически отдающего деньги "своим" в нарушение всех возможных правил), но тогда надо сокращать депозитную базу, вернее переориентировать её на фондовые рынки (и, кстати, перестать щемить эмитентов ВДО в том числе). Но это как-то странно: нарочно ослаблять подведомственный сектор, с чего тогда кормиться? Да и пузыри в "разрешенных" активах - дело такое. Обрушение Москольца, в конце концов, началось именно из-за неудачных спекуляций на ОФЗ: они ни "Домашние деньги" ни "Сибирский гостинец" не покупали.
❓либо же разрешать банкам вести более рискованную кредитную политику, что снижает надежность системы.

В общем, альтернатива вырисовывается такая: либо у тебя пару лет всё благостно, но на третий год обязательно понос и золотуха, потому что где-то лопнул очередной пузырь, либо в целом по системе больше банкротств и дефолтов, но это всё идёт в штатном режиме и крупные неприятности случаются раз в 7-10 лет.
До нынешнего момента это всё было не столь уж важно, потому что были внешние шоки, которые с лихвой перекрывали внутренние потрясения - будь то 2014 год, или 2022-ой. Но теперь, когда Россию выпилили из международной финансовой системы, на первый план выходят эндогенные факторы.

☝️☢️🗣 - 🇺🇸В 2008, и в 2020 году ФРС предоставляла ликвидность рынку овернайт, когда банки прекращали кредитовать друг друга. Это отсрочило кризис. Только когда ФРС забрала ликвидность, система рухнула. Это дает ФРС полный контроль над тем, когда произойдет крах.

Интервенции ФРС по спасению банковского сектора теперь превышают 2020 год прямо перед тем, как разразился кризис. Недавно созданная ФРС программа «Другие кредитные механизмы и банковское срочное финансирование» на общую сумму 278 миллиардов долларов превышает 255 долларов в 2020 году и 133 доллара в 2008 году. Спред с поправкой на высокодоходные опционы выглядит так же

Когда ФРС будет готова обрушить рынки, мы увидим сокращение от -20% до -50% двух кредитных линий, созданных в марте 2023 года в рамках Программы срочного финансирования ФРС (BTFP) и других кредитных расширений (OCE). ликвидность, которая обычно представляет собой соглашение об обратном выкупе (РЕПО)

#стройка
Рынок недвижимости тем временем начинает буксовать и кашлять во всем мире.
По США пошли панические разговоры, которые на сей раз инициировал Soros Fund Management (тоже соросятник, но другой). В целом это подтверждает мысль о том, что банкопад еще не завершён и что вслед за коммерческой недвигой потянется и жилая.

Мы кстати можем это наблюдать на примере РФ - постковидная стагнация в офисной и торговой недвижимости постепенно трансформировалась в стагнацию в жилой, хотя и со спецификой (пузырь 2021 года и "мобилизационная" распродажа 2022 года, которая однако не привела к снижению цен до уровня 2019-2020 годов).

Собственно говоря, дальнейшая динамика рынка недвижимости практически везде зависит от эмиссии: будет QE, будут так или иначе расти цены, будет остановка - пойдут просадки, паника и прочие "прелести". И судя по всему котировки банков и девелоперов теперь будут ходить достаточно синхронно

#вестисполейАрмагеддонщины
О падении акций уже не предупреждает разве что паталогически ленивый или находящийся в астрале аналитик.
Я тоже не хочу выделяться и потому скажу: бойтесь падения акций дети мои.
Написал это и подумал, что все же хочу выделяться, и потому добавлю: на нашем рынке никель падения может и не быть, мы же типа изолированы. Хотя, с другой стороны, трейдеры наши в большинстве своём умом и душой Америкой, так что могут начать продавать за компанию и тут. В общем дело запутанное, без голосования тут не обойтись👇

#банкопад
Коллеги, с одной стороны, правы - играться в венчуры по старой схеме сейчас уже поздновато.
С другой стороны, есть два соображения в пользу такого решения:
1) "пять старушек - уже рубль". Если актив достался недорого, можно и побаловаться, вреда большого не будет. Опять же простор для дополнительного схематоза и попила в нынешних непростых условиях точно не лишний.
2) грядущее супер QE запросто может реанимировать и единорогов и проекты-мемы. Правда это будет уже не в прежнем гламурном стиле а в духе суровой готики, но какая разница. Денег много, сберегать негде, соответственно, аппетит к риску у части аудитории вырастет (хотя в целом скорее всего снизится, ибо команду "все в тержеря" никто не отменял)

В общем, как сказал точно неизвестно какой русский поэт:

С трех шагов попала в урну
Я бутылкою "Столичной"
Это было бы гламурно
Если б не было готично

#валютная_правда
Даже не успев совершить утренний намаз моцион внезапно дал комментарий по валюте Андрею Верникову. Потом опомнившись подумал, что сказал, но в целом наверное так и есть: игроки перетрясают валютные портфели в преддверии великого размежевания, которое вроде как анонсировано на 22 августа. Понаблюдаем, одним словом.

#гнетущее_ДКП
если бы не ставка ФРС, то деловые СМИ были бы вынуждены писать про надои и урожаи, а эксперты не могли бы выглядеть как герои Tatler: вещать что-то пафосно и непонятно на фоне хромокея красивого задника.
Но слава богу есть ставка ФРС и потому вся лента несколько дней забита однотипной "информацией" и её комментариями. Ну, значит, судьба такая, так тому и быть.
Хотя мне кажется, что в знаменитом бояне с матерящимся Пауэллом, который в просадке по альтам с 2108 года, все важное сказано (мною вдруг овладело чувство стыда и я решил разместить только скрин из видео)
И ещё - если уж и есть естественная ниша для чата ЖПТ - так это комментарии по ставке ФРС - и директора ФРС, и эксперты, и СМИ давно уже ничего нового не говорят, поэтому ИИ справится точно лучше них.
Ну а теперь голосование 👇 - не пропадать же инфоповоду.

#поменяйте_керенки
#гнетущее_ДКП
Я наконец в полной мере оценил красоту замысла по поводу CPI, core CPI и прочих видов CPI.
В переломные моменты они начинают расходиться и тогда каждый спекулянт формирует свои стратегии исходя из собственных заблуждений разных индексов.
Ну вот как сейчас, например:
🖊 можно сказать: о, CPI 4% инфляция упала, победа на ФРС, ставку теперь вниз, стронг бай
✒️ а можно сказать: нихрена, core CPI 5,3% это высоко, ставку продолжат повышать, только шорт!
В итоге "невидимая рука рынка" развела игроков по разные стороны.

Правда, потом выйдет облечённая полномочиями говорящая голова и скажет: мы тут подумали и решили сделать что-нибудь яркое и экстравагантное. Как Эльвира Сахипзадовна, а то что это ей можно ставку на 20% задрать, а мы хуже что-ли?
-----------------------
Я сейчас шучу, конечно, но мне кажется в ближайшее время логика ДКП последних лет должна будет сломаться.
Во-первых, потому что в реальности ставка особо ни на что не влияет - влияют лимиты (то есть эмиссия в нашем случае). Просто инвесторов приучили реагировать на ставку, дрессура свое дело сделала.
Во-вторых, потому, что рынок госдолга так или иначе сожрет остальные, предварительно дефрагментировав. А тогда уже без разницы какая ставка - при всем богатстве выбора альтернативы не будет, по крайней мере для серьезных институционалов: всех вернут в "свой" госдолг и никаких китайцев в трежерях или американцев в панда-бондах уже не будет.
Собственно, у нас уже спреды между ВДО и ОФЗ неприлично малы, но это никого не тревожит, судя по всему. Или тревожит, но сделать ничего особо нельзя мирным путем.
Одним словом, нас ждет новое ДКП, эпохи хаоса и размежевания)

А вот кстати новая серия организуемого хаоса: Казахстан начинает сегрегацию активов.
Лягушку (то есть российских частных инвесторов) начинают варить активнее и они теперь могут попытаться перебраться куда-то ещё. Бег в мешках и прочие интересные конкурсы. Но рано или поздно ты должен будешь либо продать иностранные активы, либо отказаться от российского паспорта.

⚡️ На следующей неделе Россию могут поместить в «чёрный список» FATF. Это приведёт к полному отключению от SWIFT и сделает невозможными ВСЕ переводы за рубеж.

FATF - международная организация по борьбе с отмыванием денег - приостановила членство России в феврале 2023. Есть слух, что на ближайшем заседании 19-23 июня FATF может поместить Россию в «чёрный список», что сделает невозможными переводы за рубеж.

Bloomberg писал о возможном включении России в чёрный список FATF ещё в мае, а на днях я слышал подобные обсуждения от нескольких знакомых банкиров.

Похоже, резкое ослабление рубля в последние дни связано именно с этим. Если Россию окончательно изолируют от мировой финансовой системы, доллар для нас станет полностью неконвертируемым.

#вестисполейАрмагеддонщины
Новость про то, что Минфин США призвал готовиться к продаже Китаем трежерей примечательна по следующим соображениям:
1) Если это случается, то и валютные, и кредитные рынки будет штормить, готовься ты не готовься. Безболезненно вылить в стакан одномоментно трежерей невозможно даже на 5-10 миллиардов, не говоря уже о 50 или 100. А тут 800 с лишним плюс еще другие бумаги, которые держат китайцы (полагаю из раза в три больше). Причем если сейчас китайцы стараются продавать потихоньку нок каждый день, то при понимании, что их просто не выпустят, они могут начать лить по любым раскачивая таким образом систему : падают цены на трежеря, начинают сыпаться залоги по всему миру, ну и банки внутри США само собой, причем уже и крупные и некрупные. Полагаю, что случись китайские продажи на 200-300 млрд. от мирового финансового рынка не останется практически ничего.
2) Готовиться тут может по большому счету только ФРС - держа порох печатный станок сухим, но мне кажется оно более или менее готово и так. Другое дело, что за пределами США это в любом случае не получится сделать быстро (за 1-2 дня) а значит панику все-таки успеют разогнать.
3) Индекс доллара кстати со середины мая растет (не сильно много - со 101 до 104 в пике, сейчас 102,7), что говорит о желании инвесторов найти убежище. Хотя в данной ситуации где настоящее убежище не понятно. Скорее всего в золоте, но золото пока что в боковике

Вопрос остаётся только в том, случатся ли подобный сценарий или нет. Китайцы себя так никогда прежде не вели, но прежде и такой ситуации не было.

#ужасы_евроклира
Нынешний исторический момент можно вполне охарактеризовать как бестолочь и неразбериха противоречивый. С утра ждем анальные кары от FATF и бан инвесторов со стороны Казахстана, к обеду выясняется что Евроклир таки разбанил 5 бумаг и вроде бы разрешил торги, но это совершенно не означает, что к вечеру кто-нибудь не проснется в Америке в плохом настроении и не введет новые санкции. Причем все они, прости господи, акторы, все они подают крайне серьёзные сигналы и все это какая то очередная Большая Игра. Но судя по всему, игра сия, как в "Джентльменах удачи", перешла в фазу драки досками и бросания друг в друга фигур (потому что лоха уже по большому счёту обобрали. надо из комбинации выйти).
В крипте кстати то же самое - SEC хочет заморозить побольше крипто активов, суд ему это сделать не даёт, на регулятора в свою очередь подают в суд и вдобавок криптаны наняли лоббистов в Конгрессе, чтобы те сняли Генслера.
В общем как пишут в соцсетях "все сложно".
Конечно не насколько сложно, как было в Гражданскую войну под Иркутском, но, в принципе, перспективы бросить вызов у современных финансистов сохраняются неплохие.

ЦБ пошел в атаку

"Банк России вводит стимулирующее банковское регулирование для кредитования проектов технологического суверенитета и структурной адаптации экономики

Это позволит банкам с универсальной лицензией снизить нагрузку на капитал по целевым кредитам, выданным на реализацию таких проектов после 30 сентября 2022 года.

Критерии проектов, на которые распространяется новое регулирование, утверждены Правительством. Снижение нагрузки на капитал может составлять от 10 до 70% от стандартной величины кредитного риска по ссуде в зависимости от категории проекта (технологический суверенитет или структурная адаптация экономики) и кредитного качества ссуды, в том числе определяемого с помощью национальных кредитных рейтингов.

Для ограничения рисков стимулирующее регулирование смогут применять только банки, соблюдающие надбавки к нормативам достаточности капитала.

Внедрение стимулирующего регулирования будет способствовать финансированию наиболее значимых для экономики страны инвестиционных проектов. При этом за счет высвобождения капитала общий прирост потенциала кредитования может составить до 10 трлн рублей. Это создаст дополнительный импульс для развития приоритетных направлений российской промышленности и поможет переориентировать внешнеэкономическую деятельность на новые рынки."

Чтобы было понятно, объясню на пальцах (коллеги, прошу не бить по голове, пример на абстрактных цифрах для объяснения механизма). Есть банк, есть заемщик. Заемщик хочет взять кредит 100 руб на какой-то проект развития. Банк хочет кредит дать. Но по нормативам он должен зарезервировать 50% суммы кредита. То есть, он себе сразу из капитала вычитает 50 рублей. На свой капитал он зарабатывает 15% ROE. Если из капитала уходит 50 рублей он как бы теряет 7,5 руб прибыли на этот капитал в год.

Банк дает кредит не только привлеченными деньгами, но и своими. Допустим, своих 20%, 80% денег вкладчиков. По кредиту банк хочет иметь маржу 3%. То есть, если у банка стоимость привлеченных средств 7% он дал бы кредит без резервов под 10% и проценты на 100 руб кредита составили бы 10 руб в год.

Но ему же надо компенсировать недополученную прибыль по 50 руб резерва, поэтому выдаст он этот кредит под 17,5%, чтобы получать 17,5 руб прибыли в год.

Тут выходит ЦБ и говорит "банк, ты можешь резерв формировать не 50%, а 15%". В этом случае банк чтобы заработать столько же прибыли будет давать кредит под 12,25%.

Нормативы, конечно, не с потолка взялись, поэтому все это в теории должно риски банков увеличить. А так это или нет мы узнаем в следующий кризисный год.

Но это будут новые кредиты, которые бы банк раньше по такой ставке не дал, а заемщик по более высокой не взял.

Лично я жду, что у прироста кредитования на 10 трлн. руб. главный бенефициар (на половину суммы), как и во всем хорошем, происходящем с банковской системой, будет наш красотуля Сбер.

@moi_misli_vslukh

В развитие предыдущего сюжета👆не только лишь Сбер!)
Корпорация МСП и МСП банк похоже перезапускаются с облигациями ВДО на СПБ бирже. И в целом это очень хорошо. Первый блин, помнится, получился слегка комом, но кто старое потянет, как говорится ...
В общем, недостающий элемент поддержки сектора восстановлен и это очень правильно. Правда не очень понятно будут ли эти облигации действительно высокодоходными (все таки там якорный инвестор институционал плюс гарантии), но как раз мы это и проверим.

#пари #гнетущее_ДКП
C учетом того, что до 1 июля 2023 года ни ставка ФРС ни core CPI уже меняться не будут, мы досрочно завершили пари на тему "Превысит ли на 1 июля 2023 года ставка ФРС уровень Core CPI?⁠"
Ставка осталась 5,25% а core CPI - 5,3%. На тоненького, как говорится, но факт остается фактом - не превысила.

Зарядим теперь точно такое же пари на 21.09.2023 - накануне 20-го сентября будет заседание ФРС,а данные по инфляции чуть раньше.
Кстати сказать, я вообще понятия не имею, какова будет ситуация на сентябрь.
Поэтому предоставим дело слепому жребию.

#долговой_коллапс
Вообще говоря, с учетом еще двух повышений ставки предполагаемых ФРС (если целевой уровень 5,6%, то это два раза по 0,25%), 2023 год действительно может стать годом рекордных дефолтов.
Но кстати говоря, в рамках стратегии "всех засадим в трежеря" это логично - посыпался HY, все перепугались набились в первый эшелон и проблема пусть отчасти, но решается.
Дефолт на 1 доллар HY даёт, по моим ощущениям, приток до 10 долларов в более надежные активы: инвесторы на всякий случай пересматривают отношение к риску и перетрясают портфели не только в мусорных, но и в других облигациях. То есть дефолты на $7,8 млрд. могли поспособствовать притоку в трежеря миллиардов на 70. Не бог весть что, вроде бы, но надо помнить, что весь HY там $1,4 трлн. Это не наши 100 млрд. рублей, сами понимаете, масштаб другой и вполне может спасти американское отечество на какое то время. Так что есть смысл покошмарить инвесторов.
------------------------
"Среди самых слабых эмитентов на кредитном рынке разворачивается платежный шок" - полагает главный кредитный стратег Goldman Sachs Лотфи Каруи.
------------------------
Еще хорошо бы понять сколько их этих слабых, а сколько "сильных, но легких". Ну увидим.

Завтра, 16 июня, вступают в силу новые базы расчёта индекса Мосбиржи! В связи с чем в указанных бумагах могут быть необычные покупки/продажи 👆

Что тут интересного:
- ФСК-Россети войдёт в индексы Мосбиржи и РТС. Пару недель назад было объявлено, что компания откажется от дивидендов на 5 лет, в связи с чем там вероятно сидит много шортистов. Может быть шорт-сквиз, хоть притоки в бумагу будут скорее всего небольшими.
- В индекс широкого рынка входит РКК Энергия. Зачем включать в индекс компанию, которая в последний раз зарабатывала прибыль в 2016 году - хз.
- Легендарный щиткоин Ашинский метзавод попадает в индекс компаний средней и малой капитализации. Поздравляем.
- Магнит пока остаётся в индексе Мосбиржи, но может быть исключён позднее. Как говорится, ситуация в развитии.