#вестисполейАрмагеддонщины
Пока я тут рассуждаю о высоком и долгосрочном Колягин всех пугает спредами и соответственно дефолтом.
А коллега Кримсон погрузился в вопросы дедолларизации. В общем они заняли всю поляну.
Поэтому я могу только дать ссылку на пари про тот самый дефолт и сделать вид что я тоже аналитик, но мне сейчас некогда. Пойду дочитаю Кримзона при случае козырну знаниями где-нибудь)

#банкопад
Вообще говоря, одновременно банковский и бюджетный кризис в США - это очень некстати. Помимо First Republic Bank, которого уже похоже приговорили, закашлял и PacWest, хотя пока цифры падения там смешные - менее 10%. Но это пока, дальше посмотрим. Кроме того, коллеги также сообщают, что в Европе вкладчики побежали из Сантандера.
И да, ситуация уже действительно напоминает приводимый ниже демотиватор👇

UPD - пишут что FRB ждет национализация. А помните как ругали в 2014 году наш ЦБ за спасение Открывашки и Москольца в целом. Интересно было бы сейчас критиков послушать - будут ли они последовательны в своей либератарианской позиции? или это опять другое?))

Очередные банковские крахи и спасения в США? Всё намного хуже. Текущие показатели экономики, инфляции и политика ФРС уже не имеют значения. Вот, что будет дальше:

1. Все адекватные спецы согласны с тем, что X-дата потолка американского долга приближается и не сулит ничего хорошего. Все дело в налоговых поступлениях, которые рухнули в текущем периоде.

2. Но до сих пор этот процесс был виден только на долговых рынках, где была сломана структура краткосрочных ставок и потряхивало индекс ставки овернайт (OIS). Финансовые рынки росли как не в себя, а инсайдеры тем временем разгружались.

3. Ликвидность истощается: происходит сокращение денежной массы (M2) впервые за последние 60 лет на фоне продолжения QT + порядка 90% рыночной вероятности очередного повышения ставки на 25 б.п. Это значит, что любое негативное событие на рынках будет запускать самоподдерживающиеся распродажи.

4. Само собой, кредитование экономики продолжает ужесточаться и сокращаться, чтобы хоть как-то снизить убытки банковского сектора. Вкладчики покидают банки в ускоренном порядке с ноября прошлого года -- это не изолированный кейс SVB. Депозитные ставки американских банков под 0% теперь должны конкурировать, как никогда раньше, с рыночными ставками, такими как фонды денежного рынка со ставкой 4.5% и выше.

5. Особенно плоховато средним и мелким банкам, которые теряют капитализация на фонде из-за долгосрочной переоценки их прибыльности + подвержены всяким неприятным рискам, типа кредитов на коммерческую недвижимость. Они составляют около 40% от общего объема кредитования небольших американских банков по сравнению с примерно 13% на балансах крупнейших кредиторов.

6. Ну поднимите ставки по депозитам? Не вариант: рыночные ставки взлетели так быстро, что банки тупо не могут зарабатывать деньги, предлагая вкладчикам ставки по сбережениям выше 4%, так их активы (кредиты/залоги) не перешли на более высокую доходность. Это прямое следствие эпохи ZIRP и NIRP в долларовой системе.

7. Cокращение кредитования, особенно со регионального сектора -- вот, что подорвет экономический рост. Рецессия, депрессия, дефицит бюджета, ужас-ужас и так далее. В совокупности эти банки, в отличие от крупняка, реально поддерживают малый и средний бизнес, а это около половины всей экономики, как минимум по показателю рабочей силы.

@MarketHeart

#долговой_коллапс
Долговой кризис - это не только США, ЕС и Япония. Это в не меньшей, а иногда и в большей степени Латинская Америка, чёрная Африка и Восточная Европа. Просто с началом проблем в центре мировой финансовой системы на них все подзабили. Но не до конца: МВФ на днях получил публичный административный нагоняй, чего, откровенно говоря, давно не было. Переоценивать его значение, впрочем, не стоит: скандалы - неотъемлемая часть аппаратной работы, кого нибудь из начальства решили уволить или переместить, только и всего.
Но в целом надо понимать вот что: рынок госдолга небольших и небогатых стран медленно но верно идёт к украинской модели. Финансировать что США, что Китай, что все остальные будут по прежнему только в обмен на суверенитет или его часть. Поэтому, во-первых, никакого "освобождения" конечно не будет, но и единых правил игры, как это было прежде при МВФ, скорее всего, тоже не будет. Будет беспощадная и по большей части бессмысленная импровизация. Ну и крупные списания конечно. Года с 2030-го и начнут, полагаю. Потому что инфляция часть долгов съест, но наделать могут успеть больше. Как РФ в 1995-1998 годах.

Не зря выходит боролись вчера за аллокацию. Планкуем! Со времен лютой чубайсятины реформы электроэнрргетики такого не было, по моему.
Нашему рынку кстати не хватало таких историй (чем бы она в итоге ни закончилась) и потому интеллигенции приходилось разгонять "Дагэнергосбыт". А тут нормальное спекулятивное IPO да ещё эмитент из песочницы вышел..

А вот мне интересно (чисто с теоретической точки зрения) если все накупят страховок от дефолта и дефолт случается - эти страховки сработают?
По моему есть шанс что нет. Если все стоят в одну сторону кто в случае чего сможет это исполнить?

Update 26/04/2023
Отжим клиентов «по соседски»
Центральный депозитарий Казахстана сегрегирует счета граждан РФ и Белоруссии после 1 мая
Сегрегация затронет ценные бумаги в валюте, отличной от тенге, и инструменты, расчеты по которым проходят через Euroclear и Clearstream. После этой даты возможны задержки в расчетах по сделкам, совершенным на KASE, что может привести к ситуациям дефолта и штрафным санкциям со стороны биржи.
Инвестиционное подразделение Халык Банка с 27 апреля планирует закрыть доступ гражданам России и Беларуси к сектору KASE Global и иным инструментам на KASE, по которым пройдет сегрегация. ______________________________________________________________
Следом за Швейцарией, ОАЭ и Кипром, Казахстан начинает выполнять требование ес - отделить россиян, являющихся налоговыми резидентами рф от других. резидентам все заблокировать.

#гнетущее_ДКП
Аргументов запустить станок у ФРС становится все больше: теперь к ним прибавился недобор налогов. Но QE все нет и нет. Трудно сказать, чего здесь больше: борьбы между конкурирующими кланами (новые деньги - это одновременно и новые покупки активов, а если денег нет, то оценка активов падает) или глупости. Но факт остаётся фактом - США повторяют путь РФ 1990-х: ставка на не работающее в условиях структурной инфляции денежное сжатие приводит ровно к противоположному результату от официально заявленного. Инфляция до нужных значений не снижается, экономика сваливается в рецессию да и вдобавок бюджетный кризис. В общем, удачно порулили, ничего не скажешь. Ещё полгода таких игр и можно смело ожидать комбинации спад+гипер.

Ещё вчера хотел прокомментировать это выступление Орешкина, но банковский кризис в США как обычно всё прочие темы перебил. Но всё-таки пять копеек вставить надо.

Слова в целом правильные, но чиновники почти всегда говорят правильные слова. Вернее те, которые которые считаются правильными в момент их произнесения.
Так в бытность министром экономического развития от Орешкина про «освоение своей страны», услышать было невозможно. В основном он ругался с ЦБ, мечтал быть президентом как Мишенька Бальзаминов и еще ездил проверять есть ли на Владимирском тракте (М7) пробки. В общем свершений негусто. Но теперь времена иные и надо "осваивать страну".
Это прекрасно, мы даже можем подсказать по агросектору куда и чего инвестировать, да я думаю и не мы одни. (А в пятницу выйдет такой же рисеч по индустрии гостеприимства, не пропустите)

Про инфраструктуру тоже все правильно и гладко, но очень хотелось бы конкретики и адекватных акцентов - что с газификацией, модернизацией энергетики что с ремонтом коммунальной инфраструктуры, что с ветхим и аварийным жильем никто особо не торопиться. Дела идут своим чередом, а порой и откровенно кое-как: иной раз старое разваливается быстрее, чем строится новое, да и новое часто строится из рук вон.
Остальные пункты в том же духе - вроде и сказал, а чего конкретно из этих правильных слов следует - не понятно. Вернее всего, опять ничего. Это вполне сошло бы в условиях мирного времени, но сегодня смотрится рудиментом прошлого. В общем, хочется все это с парохода современности сбросить и уже перейти к четким плановым заданиям, раз уж у нас по факту случился Госплан опять.
Ну и конечно про реформу системы управления и вообще про институциональные реформы ни единого звука. что впрочем понятно - начни их делать, так выяснится что в первую очередь Орешкина и надо убирать как штатную единицу и бюрократическую сущность.

К вопросу о рецессии в США

Есть такая организация, Национальное Бюро по Экономическим Исследования (NBER), которая своим волевым решением объявляет о наступлении рецессии.

В принципе, смотрят они на разумные индикаторы и, как можно видеть, исторически индикаторы эти работали.

Правда надо отметить, что объявляют о наступлении рецессии они задним числом, через 1-2 квартала, поэтому серые зоны на этом графике начинаются волшебным образом ровно тогда, когда началось падение индикаторов.

Падение показателей, как видим, плавное. Выбивается только 2020 год, когда локдауны были введены резко.

Если официальная цель ФРС совпадает с реальной и рецессия нужна для роста безработицы и снижения спроса с целью прибить цены, то, судя по всему, без дефолта по трежерям или какого-то сравнимого по масштабам события ждать наступления рецессии еще минимум 3-6 месяцев.

Так интенсивно как качают сейчас тему дефолта США по моему даже в прошлом году про дефолт России не писали.
Интересно, это очередной крик "волки волки" или правда пришли волки и все по честному?

Про пятничную ставку: вообще по всем канонам мирного времени ставку должны были бы понизить - инфляция низкая, денег напечатали много и т.д. и т.п.
Однако в это никто не верит: ни профучастники, ни в меру широкие народные массы, принявшие участие в пари.
С одной стороны в наше тревожное время даже значение числа "Пи" может доходить до 7,5, что уж там говорить о ключевой ставке. Но с другой - зачем её держать такую высокую? В общем я не удивилюсь, если в пятницу все-таки ставку ЦБ понизит.

#угар_киберпанка
По аналогии с "Дом 2" я бы назвал разворачивающееся сейчас в США шоу "Потолок-2". Нефтяной потолок прошлого года был все таки разогрев. А теперь все всерьёз - с надлежащими драматургическими приемами, пафосными речами ну и всем таким. Хорошо что мы в этом уже не участвуем а наблюдаем со стороны.

#ритейл
Коллега Волков через слово пишет, что не хочет ничего считать, но тем не мене насчитал кучу цифр, из которых гуманитарию ничего не понять.
Давайте по простому - в условиях когда платёжеспособный спрос не особо растет, ритейлу экстенсивно тоже расширяться некуда, будет процветать внутренний каннибализм: большие сети так или иначе начнут жрать маленькие и это по большому счету будет основная инвестиционная идея в секторе.
Вопрос формулируется следующим образом: а кого в этом случае лучше покупать? Вроде бы очевидно, что больших - во-первых, многие компании публичные, а, во-вторых, они сильнее. Но, с другой стороны, куча примеров того, как большие корпорации перерастают здравый смысл и по разным причинам начинают брать активы по несуразно высоким ценам (взятки менеджменту, из-за чрезмерных амбиций и неверной оценки рынка, наконец, по глупости). Ну и болезни роста в виде избыточного развития сети никто не отменял. Наконец, далеко не все сети всерьез озабочены подъёмом рыночной капитализации.
Так что тут задачка в лоб скорее всего не решается, хотя понятно, что у мелкого инвестора и выбора на сегодня большого нет: Х5, Магнит, Лента, ОКей да Озон - вот и гоняй средства между ними до посинения. Плюс М-видео еще с Азбукой в облигациях.
По хорошему, ситуацию освежило бы IPO - тех же Mercury, Wildberries или Вкус Вилла
Но будет сие, нет ли - дело темное.

#нефть
Несмотря на то что, автор поста очевидно набрал Татнефть и хочет чтобы она росла дальше, я согласен, что в моменте она выглядит поинтереснее ритейла - при условии что нормально переварит покупки (ничего там не испортит) и плюс захочет заплатить дивы. Но в целом шансы и на то, и на другое неплохие.
Я кстати пару дней назад купил немного Татнефти, не особо соображая зачем и почему. Бывает же))

Пранк над Пауэллом говорите?
По моему Пауэлл на каждой своей пресс-конференции говорит то же самое. С особым цинизмом, в том смысле, что не краснеет никогда, несмотря на регулярные чудовищные косяки. Так что кто кого стебет в данном случае - вопрос интересный. Вован и Лексус по моему попали сами в этот раз😉

#партизанская_макроаналитика
#транспорт
Когда динамика грузопотоков начинает сильно расходиться с динамикой ВВП, я всегда немного нервничаю.
Причина простая - такое расхождение означает либо изменение тенденции развития экономики (например, материальное производство растёт, услуги падают или наоброт), либо это опять статслужба перекрашивает витрину и занялась приписками. И то и другое происходит не просто так, поэтому надо присмотреться.
Если в пандемию и логистияечкий кризис было понятно почему оборот в портах падал, то сейчас все выглядит немного странно: логистику в первом приближении починили, по идее вози и радуйся. Но нет: завал на 30% от пиковых значений. Если это не какая то случайная гадость (крупный порт не работал, забастовка, ремонт и пр.), то остаётся только вариант системного спада потребления. И соответственно спада реального ВВП. То есть рецессия уже с нами а политрук из ВЕА лжёт про рост.
Есть конечно в теории такой вариант, что у экономических агентов сильно выросла маржа: как следствие физический объем потребления упал, а ВВП в деньгах остался таким же, или даже немного вырос. Но это честно сказать вряд ли. Во-первых, в этом случае скорее бы вырос ВВП, а не упал физ объем, а во-вторых, при малейшем росте маржи рынок бы пошел пузырями и Тесла была уже по $2000 как недавно всем обещала Катя Дерево.
В общем, скорее всего опять мы наблюдаем художества с ВВП - нарисовать рост в 2% не получилось, но натянули хотя бы 1%