#вестисполейАрмагеддонщины
Эгон фон Грейерц зажигает.
«Я прогнозирую, что… рынок ценных бумаг обвалится именно сейчас,- цитирует EvG ZeroHedge.- Обвал Dow на тысячу пунктов в прошлую пятницу подтверждает мой прогноз. Фундаментально рынки должны были обрушиться давно… Думаю, что через один-два месяца мы увидим обвал на рынках на 30% или около того. Это будет первое, но не последнее падение. Это будет только начало».
Ну вот появилась какая-то конкретика: 1-2 месяца)) к ноябрю стало быть

#мнение
Директор Фонда развития интернет-инициатив Кирилл Варламов об "итогах работы инновационной отрасли за 30 лет”.

Возникает ощущение картонных замков. Кто-то просто верит, что они за 30 лет построены и реально существуют. А в реальности отсутствие спроса на инновации уничтожает мотивацию всех ключевых игроков действовать внутри страны. Стартапы ввиду ограниченности рынка и отсутствия инвестиций уходят из страны, инвесторы не видят способа заработка в сравнении с другими финансовыми инструментами, ученые и исследователи не понимают, как они могут заработать на своих изобретениях, и так далее.

Чтобы оценить успешность отрасли, мы должны определить, что она должна производить, как и в чем измерять результат ее работы. При ответе на этот вопрос и определяются требования к ней и ее контур. Иначе мы получаем завод, который выпускает дым.

Есть базовый принцип: чтобы придумать какой-то продукт, вам нужен 1 рубль, чтобы потом произвести его, нужно 10 рублей, чтобы продать - вам нужно 100 рублей. Если вы как стартап создали инновационный продукт, нащупали рыночную нишу и начали взрывообразным образом завоевывать рынок, то вам срочно нужна куча денег. Иначе конкуренты быстро позаимствуют идею и обгонят вас, поскольку привлечение капитала в развитых венчурных экосистемах работает быстро.

Многие изобретения были сделаны в России, телевизор например. Мы гордимся этим первенством, но к нам эти изобретения возвращаются уже в виде конечных продуктов, разработанных и собранных в других странах. Если оценивать успешность нашей экосистемы с точки зрения способности производить инновационные компании и создавать какие-то технологические заделы, она, безусловно, успешна. В мире около 2 тысяч компаний с русскоязычными фаундерами. Из них несколько "единорогов". Но сами по себе "единороги" не представляют какой-то уникальной ценности. Важна именно способность экосистемы их производить, удерживать их основные управленческие, производственные и научно-исследовательские мощности внутри страны.

Пока российская экосистема не в состоянии это делать. Что такое "единорог" помимо общеизвестного определения? Это следствие того, что в экосистеме есть инвесторы, способные дать деньги компании по оценке в миллиард долларов. Если компания доросла до этого состояния быстро, то это характеризует возможность экосистемы быстро концентрировать ресурсы на прорывной идее. Это ключевая функция экосистемы. Если у вас нет такой возможности - значит, вы будете проигрывать.

Поэтому технологические компании, которые были созданы в России, довольно быстро уезжали из страны - за "умными инвестициями", за большим рынком, за комфортной предпринимательской средой. Мы экспортировали и экспортируем наши ресурсы в виде стартапов, квалифицированных и мотивированных людей, технологий и идей в США и другие западные экосистемы. Эта проблема свойственна не только нашей стране, но и всему миру.

@rusven

☝️☢️🗣 - 🇺🇸🇪🇺📈Хороший график, показывающий, насколько сильно отличается инфляционная динамика в США и Европе.

Но хотя на ранних этапах это могло иметь значение для руководителей центральных банков, теперь для нюансов больше нет места.

Просто забейте инфляцию, откуда бы она ни исходила.

Коллеги отмечают:
"ФРС, в принципе, и не скрывает особо, что хочет аккуратно сдуть тот пузырь, который она сама и надула на фондовом рынке. Весь вопрос лишь в том, получится ли у регулятора избежать неконтролируемого обвала. Надо сказать, что это далеко не всегда получалось ранее. "
———————
По моему, так никогда особо не получалось. Вернее сказать, казусы были, но единичные. Япония, например, сдула пузырь 1986-1991 годов, возникший на рынке недвижимости примерно за 10-12 лет (фондовый рынок при этом обвалился). И это потом назвали "потерянным десятилетием". У нас такое же было в акциях компаний созданных после раздела РАО ЕЭС и тоже сравнительно плавный спуск занял примерно 10 лет. но на общем фоне это не более чем казусы.
Во фразе "аккуратно сдуть пузырь" одно слово скорее всего придется убрать - либо аккуратно, либо сдуть. И я думаю что ФРС уберет "аккуратно". Ну то есть если не получится аккуратно, то и ладно. Но мы хотя бы попытались.
Кстати о том, что считать "аккуратным сдутием" опрос ниже 👇

#угар_киберпанка
Есть ощущение что Franklin Templeton неистово шортит трежеря

#венчур
Интересно почитать - на какую фигню порой дают денег венчурные инвесторы. Причем, на мой взгляд, изначально спорные идеи.
Например, микро-кафе 2 кв. м - проще купить для того же функционала киоск или передвижной лоток.
Многие скажут, что это "помыв". Возможно и так. но скорее тут комплексная проблема - помимо всего прочего фантазия у инвесторов заканчивается, а деньги парковать надо. Но таковы причуды целевого финансирования - нет бы ВДО купить.

Коллеги вспомнили про соотношение золото/нефть и я по понятным причинам не мог не вставить свои пять копеек.
Соотношение золото/нефть сейчас около 18, а в кризисные периоды оно вырастало до 30 (по крайней мере в 1970-е так было) . Ещё полгода назад я прикинул цены по золоту в зависимости от уровня цен на нефть. Сейчас кстати Brent примерно такой же как в феврале, а золото если бы вышло на соотношение 30 к нефти, могло бы стоить $2750-2800. То есть потенциал роста приличный - 60% +, но все равно не иксы. Ни о каких $5-10 тыс. за унцию речи не идет. По крайней мере, пока нефть около $100

#вестисполейАрмагеддонщины
Тут ещё и мировой рынок капитала сломался. И это гораздо хуже чем если бы цены на активы просто упали, но размещения все равно шли. Потому что по сути это разрушает модель "сбережения-инвестиции" и запускает спираль многолетнего спада в секторе частного производства и потребления. А у государства руки связаны большими долгами и социальными обязательствами.

​​#Россия #инфляция #БанкРоссии #рубль #экономика

Страсти по массе

На неделе Банк России опубликовал данные по динамике денежной массы М2 в июле, с поправкой на сезонность денежная масса в национальном определении (только рубли) выросла на 2.4% м/м, годовой рост достиг рекордных ща 10 лет 19.3% г/г. Но есть нюансы:

1️⃣ Практически весь прирост М2 в июле обусловлен дефицитом бюджета на 0.9 трлн руб., но особенность российской финансовой системы в том, что Минфин большую часть свободных средств размещает в банки (во многих странах только в ЦБ размещают) и эти средства в денежной массе формально не учитываются, а в кредитном обороте есть и участвуют. Весь дефицит Минфин профинансировал из своих средств на счетах в банках, т.е. одной рукой забрал 0.9 трлн руб., другой вернул 0.9 трлн руб., денежная масса выросла, а ликвидности больше не стало. Это хорошо видно по практически отсутствию изменений показателя структурного профицита ликвидности и чистых обязательств Банка России перед коммерческими банками. Отчасти это вопрос к методологии расчета денежной массы – насколько правильно не учитывать в ней депозиты Минфина.

❗️Дефицит бюджета в июле пока это разовая история, уже в августе месячный дефицит идет на уровне 0.1 трлн руб., а сальдо бюджета за январь-август остается положительным.

2️⃣ При этом, существенно выросли, видимо, объемы различного рода государственных программ кредитования экономики и налогового кредита, что определенные инфляционные риски может создавать за счет существенного роста небанковского кредитования и субсидированного кредитования.

3️⃣ Еще один момент - девалютизация. В российской финансовой системе традиционно часть операций происходит в валюте, Банк России учитывает это в широкой денежной массе M2X, в которую включены валютные средства компаний и населения в банках. В текущих условиях высоких рисков накопления валюты и сокращения валютного кредитования (в июле -$3.4 млрд), введения комиссий на валютные депозиты и прочих мер, валютные депозиты сокращаются (-$6.4 млрд) и замещаются рублевыми. Валютные депозиты населения в июле сократились с $72.5 млрд до $69.6 млрд, т.е. на $2.9 млрд, валютные депозиты компаний начинают снижаться (несмотря на огромный приток валютной выручки) и упали с $145.9 млрд до $142.4 млрд, т.е. на $3.5 млрд. Замещение валютных активов/пассивов рублевыми будет приводить к дальнейшему росту М2, но значимых инфляционных проблем это само по себе не создает, а просто отражает изменение структуры рынка.

В целом, если убрать структурные эффекты рост текущий рост денежной массы пока вряд ли создаст какие-то значимые риски для инфляции. Но нарастающий рост субсидированного/льготного/бюджетного кредита в общем-то может несколько повысить потенциальный уровень инфляции и, как следствие, способствовать более высокому уровню номинальной ставки Банка России на среднесрочном горизонте. Очевиден дальнейший процесс сокращения валютных депозитов – здесь процесс в июле ускорялся.

@truecon

#неформат
Смерть М.С. Горбачева всколыхнула такие пласты общественного сознания, о которых казалось все и думать забыли. В этой связи родилось два текста:
1) В чем ошибался мистер Энджелл или феномен "социального безумия". Норман‏ ‎Энджелл‏ ‎британский ‎журналист ‎и‏ ‎политик в ‎1909 ‎году очень убедительно доказывал, что всерьез ждать мировой войны могут только безумцы и спекулянты. И он, кстати был во всем прав, но не учел того факта, что безумцы и спекулянты оказались во главе европейских правительств. Так чаще всего бывает когда общество переходит от одной стадии социально-экономического развития к другой и в связи с этим сильно меняются социальные порядки: во власть выносит очень странных персонажей, которые и устраивают бог знает что.
2) В общем то, то же самое можно сказать и про Горбачева и про нынешний политический класс. В материале "Перестройка", "закат Европы" и другие интересные конкурсы эпохи смены социальных порядков как раз проводятся параллели между эпохой "перестройки" и нынешними событиями и часть аналогий стоит признать заслуживающими внимания. Причем это не политика, а самая что ни на есть экономика - настоящее безумие в обеих случаях начиналось именно оттуда.

ЦБ согласился с необходимостью крипты. Теперь нервный вопрос в том, какую монету и какую инфраструктуру избрать. Биток и эфир могут заблокировать телефон как ЗВР. Видимо нужна своя или хотя бы гарантировано нейтральная. Лучше TON я ничего не вижу если честно) Пост ни на копейку не проплачен, просто размышления вслух.

#валютная_правда
Юаневые бонды были бы идеальны, если бы не слабеющий юань. Это я к тому, что пусть лучше ослабеет как следует а потом можно и покупать.

ВТБ предлагает сделать "большой зачёт", что в общем выглядит логично. Но как всегда интересны детали. Ибо от них в значительной мере будет зависеть цена внутрироссийских активов. Как по мне, пока подобный "зачёт" не случиться цены на наши акции особо расти не будут.

🇺🇸 Распродажа мусорных бондов США

Доходность по мусорным облигациям США подскочила почти до 8,6% с минимума середины августа в 7,4%. Рост доходности мусорных облигаций отражает рост ожиданий повышения ставки, которые повлияли на весь долговой рынок США, и усиливает опасения по поводу способности компаний с более низким рейтингом выполнять свои обязательства.

Трейдеры надеялись, что ФРС примет более мягкий подход к повышению ставок, но опасения, что центральный банк усилит борьбу с инфляцией, нарушили спокойствие. В результате, инвесторы бегут из фондов, которые покупают корпоративные облигации США с мусорным рейтингом. Так, за последние две недели со счетов было снято $8,7 млрд.

#угар_киберпанка
Блумберг живёт по заветам Черчилля: идёт от провала к провалу со все возрастающим энтузиазмом. На сей раз встречаем "тайный документ" - судя по всему выдранный кусок из какого-то доклада по импортозамещению, к которому прикручены оценки спада ВВП. Взятые судя по всему с потолка, но после предыдущего эпикфейла про 15% решено не писать. Ограничились спадом в 11%. Ну и то прогресс, хотя для большей достоверности могли привести и оптимистичный сценарий (он в любом подобном документе всегда есть). Но тогда "ужасная Рашка" гибла бы не так как нужно, поэтому наверное выкинули.

#металлургия
Энергокризис рано или поздно даст шанс отыграться и нашим металлургам. Даже чёрным, которым сейчас непросто. Вообще эффект закрытия перерабатывющих предприятий в Европе будет довольно многоплановым, особенно если газ и вправду годик постоит на нынешних уровнях. Тут тебе и подешевевшие активы, которые можно запустить только имея доступ к энергоресурсам, и ставшие ненужными хозяевам высокие технологии, и много всего интересного.