❗️🇸🇦#saramco #ipo

#газ
Газпром крайне неохотно и с оговорками но становится "двойной коровой" - дивиденды растут, большие стройки заканчиваются, иностранцы постепенно наживаются в "ракету". Почему в ракету? Потому что инвестиционный цикл закончится в следующем году и даже просадка цены на газ на 10-15% (которой нас регулярно пугают) все равно денежный поток даст больший чем сегодня. А если североамериканские сланцы вдруг сдохнут досрочно (запасов там для полного и окончательного покорения мира просто нет, а добыча и так бьёт рекорды) , то и вообще замечательно. В общем, 400 рублей - это тот минимум, что я жду от цены акций через год. С тем и держим. Специально пишу в канал, чтобы потом не отвертеться)

Кстати про сланцы. Chevron попал на $11 млрд. И эпизод это явно не последний. Чем дальше, тем сложнее будет замыливать тему. Нету там у них в Америке толковых запасов, нету. Всё добыли в прошлом веке.

Сегодня определено день Пионер-Лизинга, но не потому что он выплатит купон))
Наши (весьма скромные и интеллигентные, замечу) выступления на конгрессе привлекли внимание небожителей. Правда небожители особо в проблему не вникали а сразу сказали что аналитики по ВДО никакой нет (блин, а что мы тут целый год делали, да ещё и с Красным циркулем), и подготовили анализ по первому попавшемуся на глаза эмитенту, то есть Пионер-Лизингу. Ну что сказать: хоть так, и то результат. В оизинговом исследовании у нас конечно более качественно всё представлено. А коллег надо поздравить: купон Пионер-Лизинга пробил таки стену непонимания и игнора) для всех будет полезно

#нефть
коллеги продолжают настаивать на том, что Лукойл должен быть продан. И не сказать, что они одиноки - вот тут высказано странное, на мой взгляд, предположение, что наращивание ресурсной базы есть не что иное как подготовка к продаже. Вариант, что компания по прежнему хочет добывать нефть и заботится о запасах, почему-то не рассматривается. Ну да ладно - сюжет с продажей существенно интереснее, дает простор для фантазии.
Почему такие слухи возникают понять можно - Лукойл безусловно привлекательный актив. Но он вообще-то сам может кого угодно купить если что - тут кто хищник кто жертва еще надо внимательно посмотреть))
А вот с тезисом что Сургут что-то купил на свою кубышку спорить трудно - инсайдеры тарят как могут. Ну что ж надеюсь, скоро узнаем)

Новые эффективные доходности с учетом налога

Коллеги из Септема на основе материалов питерского конгресса обобщили итоги 2019 года . Он действительно был сверхудачным для облигационеров - дефолтов мало, дохоности хотьи падали, но за счет роста курсовой стоимости заработок был приличным причем не только в сегменте ВДО.
Примерно в таким же ключе характеризовали итоги года и коллеги из Универа на своем мероприятии в прошедший четверг. Но в 2020 год все смотрят более осторожно. Хотя лично мне кажется, что в следующем году нынешний фестиваль продолжится. Доходности ещё немного упадут и на рынок выйдут новые эмитенты. ЦБ правда обещал поголовное рейтингование, категоризацию, учёт и перепись всего и вся, но я думаю за первое полугодие многие успеют разместиться на старых условиях.
А проблемы оставим на 2021 год. Буря грянет но пусть это будет послезавтра)

Кстати на встрече, организованной Универом в неформальной обстановке пообщались с потенциальнмыи эмитентами: промстроительство "КриалЭнергострой (КЭС)" и энергосервисная компания "Энергоника".
Меня лично беседа порадовала, потому что на рынок выходит что-то высокотехнологичное. Хотя предвижу, что "потомственные энергетики" новым эмитентам спуску в чате не дадут) Впрочем, подождем официальных презентаций.

Вот как выглядит "гостинец" по китайски. Кстати, замечу - это местная госкорпорация. Похоже от понятия "государственный - значит надежный" надо потихоньку отвыкать. Или не потихоньку))

#стройка
для того, чтобы понять перспективы рынка московской недвижимости в 2020 году, нужно просто сложить два и два: планы мэрии и текущее состояние рынка. Тут уместно вспомнить комедию "Тупой и еще тупее". Мало того, что застройщики перестарались с подъемом цен в 2019 году, так и мэрия обещает в рамках программы реновации ежегодно выбрасывать по 1,5-2 млн.дополнительных кв.м. со следующего года. По сути лишних метров и вдобавок низкого качества. И хотя коллеги с IRN считают, что рынок недвижимости в 2020 году спасет снижение ставок по депозитам (депозитчики купят ещё инвестиционных квартир), но на самом деле это просто отсрочит коллапс на год-полтора, не более того.
Остановить эту махину невозможно, поэтому надо заблаговременно разгружать портфель от облигаций девелоперов. Особенно стоящих многоэтажное жилье (в народе "говнострой").
Я в данном случае не про Ноймарк, АПРИ или Легенду, а про гигантов отрасли: ПИК, КРОСТ, ЛСР и СЭТЛ и других. Которых, как мне представляется, от крупных неприятностей в 2021-2022 годах сможет спасти разве что фонд реновации, если вдруг выкупит все построенное жильё.
Наши "малыши" как раз могут успеть проскочить, но тоже надо быть аккуратным - лучшей стратегией, полагаю, для девелоперов будет осторожный выбор новых проектов. Это что касается Москвы. Но и в целом по стране, думаю, с жилищным строительством ситуация примерно сходная плюс-минус местная специфика.

#нефть
Очень хорошее выступление представителя ВР (с 19:30 по 50:00). Хорошее в том смысле, что иллюстрирует ситуацию, в которую попала и сама ВР и большинство европейских "мейджоров".
Если коротко - им больше не достанется "большя нефть" ОПЕК и приходится инвестировать в сланцы, становиться "энергетическими компаниями", набирая низкомаржинальный donwstream, стрёмные по большей части ВИЭ и пр.
Но задачу поднимать (вернее хотя бы как-то сохранять) инвестиционную привлекательность никто не снимал, поэтому приходится тактично "не замечать" например систематичекое завышение сланцевых запасов или газовую коллизию с СПГ, избыток которого на европейском рынке вообще-то возник из-за отказа Китая брать газ и нефть из США.
Но в шоу Мовчана это вполне нормально - "российский нефтегаз уже который год при смерти". Еще Гуриева не хватает с коронным номером: "скоро кончится нефть")))

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги совершенно правильно акцентируют внимание на долларе, который меняет свой статус. ФРС по сути капитулировал и теперь у поклонников ММТ есть шасн проверить свои воззрения - эмиссия будет большая, а доллар будет слабый. Посмотрим, как дело пойдет. Кстати, про ММТ и монетаризм мы в самое блажийшее время организуем с коллегами масштабную дискуссию. Только вот презентацию доделаю и сразу объявим))

FESCO расплатилась по облигациям. Это хороший повод вспомнить как всё начиналось в 2012 году после покупки Суммой Fesco: с безудержного хвастовства и обещании обогнать Шанхай. Потом размещение четырех впыусков облигаций в 2013-2015 годах (два в рублях два в валюте), потом рестракты с конца 2016 года и наконец полноценные дефолты, сопровождаемые безобразными скандалами с облигационерами в стиле "кавказского менеджмента". Но деньги как оказалось были и после посадки братьев Магомедовых понемногу расплатились.
Что характерно компания собралась передохнуть полдгодика и опять начать занимать. И самое интересное - у неё есть шансы. Новый менеджмент хотя бы старается платить, а ситуация на рынке такова что даже небольшая премия в доходности вызывает если не ажиотаж, то неподдельный интерес. Да и сам сюжет любопытен: "попаданцы" у нас пока на рынок повторно не выходили.

Дед Мороз пришел в Дэникол. Что как по мне выдает "избушку", закрывающую календарный год. Ну что: как говорится, надо пережить и кто смелый - добавить.

#ОХ
между тем Открытие холдинг продолжает ставить рекорды по количеству ОСВО - пожалуй они за год их провели раза в три больше чем все остальные эмитенты вместе взятые.
Причем если раньше "общество гигантских купонов" действовало по шаблону (переносим на год, а там видно будет, может потом еще перенесем), то теперь по некоторым выпускам стали появляться казусы. Где то сдвинули всего на полгода, а например, по БО-01 купон предлагают выплатить двумя частями: 45,63 рублей 11 февраля 2020, и оставшиеся 259,43 рублей 11 августа. Зачем интересно?
С вами была радиопередача: "минутка бесполезных знаний"😁

Ввиду того, что тема Дэникома сообщество не отпускает (и все прилично при этом переругались), я попросил эмитента создать спецальный портал для общения с инвесторами.
Что приятно - Дэником пошел навтречу, и страничку создал.
https://danycomo.com/investors/inform
Там пока один информационный отчет, но обещали выкладывать и всякие интересные факты, в частности сделки M&A, по мере того, как по ним будет сниматься эмбарго. Первую обешали раскрыть примерно через 10 дней (то есть до нового года).
Новости также есть тут - https://danycom.ru/news.
Искренне надеюсь, что диалог с эмитентом мы так или иначе выстроим)

Загадочные покупатели акций Сургутнефтегаза - подшефные фонды Роснефти, в том числе фонд UCP Ильи Щербовича, сообщил источник из окружения Игоря Сечина.

👆честно сказать - поверить трудно. Не стиль ИгорьИваныча - по мелочам в стакане гонять

#ГОЭЛРО_2
Минутка прозрения или как растерять весь авторитет задав всего один неудачный вопрос.
Довольно давно подписан на коллег из Energy Today и периодически мы и постами менялись и ВП ставили. в общем все благостно. И тут сегодня черт дернул меня спросить: а почему, вы, коллеги все время ставите новости про цифровую трансформацию. Ну сети, ну улучшают что-то они там. Чем это хорошо для евреев, пардон, для инвесторов? Ну кто то там выполнил на 30% кто то на 50%, даже потери сократили понятно, ну ещё к примеру экология, "углеродный след" - бог с ним. Но инвестору то что толку то? Как были сети хронически недооценены (исключая маму Россети, разве что, которую я откровенно говоря проспал, о чем жалею), так и есть. Зачем эти производственные планерки транслировать?
Ответ меня озадачил до глубины души:
- Ты же сам писал про альткотельную в генерации?
- Так там другое дело - тарифы на тепло сделают нормальными, инвестиции пойдут. Да и вообще переоценка. (правда пока что-то с перецоценккой не так бодро как ожидалось, но об этом в следующем посте)
- И здесь то же самое. Цифровая трансформация - это считай инвестицонный цикл. Инфраструктура необходимая. После неё будут не только мелкие улучшения на местах, но и определённо - повышение экономической эффективности. Вопрос только в том, куда и как эту эффективность направят. Если внутрь на развитие, или заберут как резерв для других менее эффективных участников рынка - это одно, а если через дивиденды например ...
- Так, помедленнее я записываю. ...
- Все эти проценты по цифровой трансформации для инвестором могут быть важны в том смысле, что когда будет 100% начнут перераспределять потоки. Инвестицонный цикл же закончится, надо будет принимать новое решение. И имея в виду ....
- Так я все понял ... сколько ты говоришь там осталось процентов? ...
Если серьезно, мне хотя и ужасно стыдно, но нет времени страдать: я пошел смотреть отчетность МРСКашек))

#ГОЭЛРО_2
Кстати, про генерацию. Два года назад я сделал вот такую табличку 👇, согласно которой накупил бумажулек (правда не сразу, подбирал в теченииследующего полугода). Интересно посмотреть, что получилось.