В ВДО между тем разошлись спреды с ОФЗ до условно нормального уровня: доходности стали отличаться в полтора раза от ключевой ставки и подтянувшихся к ней ОФЗ (средняя доходность пока чуть чуть меньше, но скоро думаю нагонит).
Произошло это в основном по причине дефолтов (КЭС, Кузина, проблемы у РКК) и понижения рейтингов (Пушкинский ПЗ), а не "исправления рыночной неэффективности".
Вообще, в наших палестинах рыночная эффективность как тот суслик из х/ф ДМБ - его не видно, но он точно где-то есть. И видимо большую часть времени мирно спит. Для его пробуждения приходится подключаться ФНС и прочим регуляторам.
Именно поэтому проблема бенчмарка в облигациях крайне актуальна. Чего бы там не происходило со ставкой, рейтингами и со всем прочим.

#ЦФА
Они бы ещё между собой интегрировались. Это кстати важнее задача
Но сие видимо только через Мосбиржу и то когда там ЦФА запустят в полной мере.

Это уже не звоночек, это набат [FT]:

«44-летний Адам из Лондона, работающий в индустрии гостеприимства, покупал акции только одной другой компании, когда в прошлом месяце решил инвестировать в акции Nvidia после «горячего совета» от друга.

Пока он изо всех сил пытается вспомнить название компании, как оно произносится или даже чем именно она занимается, он уверен, что за этим будущее, — «это ИИ, и очевидно, что в этом есть деньги», как у вымышленной «Cyberdyne Systems» из фильмов о Терминаторе».

@MarketHeart

#инвестгрейд
Минфин заявил, что дополнительно занимать не хочет, наращивать расходы не хочет. По идее, давление на котировки ОФЗ должно начать постепенно ослабевать. Но это по идее.
Не знаю, разворотный ли сейчас момент в длинных ОФЗ (все таки угроза повышения ставки никуда не делась), но по-моему близко к этому.
Я в связи с этим решил потихоньку начать набирать ОФЗ, в меру поступления купонов и погашений. На начало июня их доля в портфеле была 10,3%, в т.ч. длинных - около 1%. К концу лета хочу нарастить общую долю до 15-18%, в том числе длинных - не менее 8%. Сделаем ставку на всеобщую сдержанность: Минфина в расходах, а ЦБ - в манипулировании ключом.

#гнетущее_ДКП
Пересмотреть таргет по инфляции как предлагают коллеги в нынешних условиях на мой взгляд, совершенно невозможно. Дело не в здравом смысле (он нас безвозвратно покинул аккурат в том самом 2015 году, когда это всё ввели в оборот), а в том, что заодно придётся пересматривать принципы ДКП, что для ЦБсейчас немыслимо ни с какой стороны.

Здраво рассуждая оптимальным вариантом было бы:
1) честно считать инфляцию
2) ставку держать слабо положительную: например на уровне +50-100 бп к ИПЦ.

Это бы убирало кучу проблем и делало бы регулирование более предсказуемым. И кстати частично перекладывало бы ответственность за инфляцию с ЦБ на правительство: задрал тарифы - инфляция выросла - плати больше по госдолгу.

Если к этому добавить (а) переподчинение Росстата от правительства тому же ЦБ или Президенту и (б) платить в Минфине премии не раздельно на размещение и привлечение денег, а за чистую процентную маржу, мы бы получили чудовищно эффективную систему. У нас бы был и оптимальный ФНБ и такие операции на открытом рынке, что все бы спекулянты только и делали, что прикладывали подорожник к ушибленным местам. Но это в идеальном мире.
А в реальности у нас процветает бюрократический рестлинг: битва за ставку, битва за таргет, битва за ФНБ и пр. Кстати в этом всем задействована куча народу, который в теории можно было бы занять более продуктивным трудом. А то жалуются, что кадров нет, а они все заняты перепиской по проблемам ДКП🤦‍♂

Синтез:

Раз — BIS + 🐼 = ❤️

Два — представлена концепция расчетной единицы «Юнит» в рамках БРИКС

Три [Forbes] — «После присоединения Саудовской Аравии к mBridge, платформа CBDC может быть использована для расчетов по сырьевым товарам в обход доллара США».
_________________________________
5 июня 2024 года, «проект mBridge достиг стадии минимально жизнеспособного продукта (MVP) и приглашает к дальнейшему международному участию» [BIS]

– «Проект mBridge является результатом обширного сотрудничества, начавшегося в 2021 году, между Инновационным центром Банка международных расчётов (BIS), Банком Таиланда, Центральным банком ОАЭ, Институтом цифровой валюты Народного банка Китая и Валютно-кредитным управлением Гонконга.

– Платформа, основанная на новом блокчейне Ledger была создана для поддержки одноранговых трансграничных платежей и валютных операций в режиме реального времени.

– Центральный банк Саудовской Аравии присоединяется к mBridge в качестве полноправного участника. В настоящее время в состав наблюдателей также входят более 26 членов».

– Проект направлен на устранение некоторых ключевых недостатков трансграничных платежей, включая высокие затраты, низкую скорость и операционные сложности.

– Он также решает проблемы финансовой доступности, особенно в юрисдикциях, где корреспондентские отношения (связь с глобальной финансовой системой) отступают [in retreat].

@MarketHeart | Поддержать

✏️ Средняя годовая доходность по классам активов за 20 лет в России (2004-2023)

#1 Золото
Доходность составила 14,8%

#2 Индекс МосБиржи полной доходности
Акции с реинвестированием 13,9%

#3 Недвижимость на примере Москвы
Доходность московской недвижимости 12,7%

#4 Портфель 60/40
Классическое распределение акций 60% и облигаций 40% показала доходность 12,5%

#5 Недвижимость (Россия) – 10,9%
Активный рост стоимости недвижимости последних лет сильно сказался на общем рейтинге.

Золото, конечно, удивило. А вот вложения в акции индекса без реинвестирования приносят доходность 9,4%, что ниже доходности недвижимости 🤔 Сложный % играет важную роль в наращивании капитала. Но он и раскрывается от 30 лет. Инфляция за этот период составила 8,2%. Депозиты, как и предполагал, не спасают от инфляции.

Источник: АТОН

Я не юрист, поэтому мне не очень понятно и вместе с тем крайне любопытно: что собственно это за условия, которые должны создастся для подачи иска? Пропуск исковой давности? Или взятие нами под контроль зала судебных заседаний, где будет слушаться дело: возьмём штурмом Стокгольм и Гаагу и заодно тогда уже иски подадим?

Иран, между прочим, до сих пор судится за нефть, изъятую но не оплаченную Израилем в 1979 году после исламской революции - они там по-моему 30 лет собирали документы, и 15 лет в Женеве арбитраж их изучает - еще к заслушиванию мнений сторон не переходили.

#угар_киберпанка
#IPO_SPO
Но конечно на фоне разогреваемого прямо сейчас IPO SpaceX все эти наши претензии к отечественным эмитентам выглядят несерьезно. Вот вам мастер класс.
1. У компании скорее всего нет прибыли (это яркий стартап), но она несет это знамя гордо.
2. Рекламная компания будет построена на неявном но четко считываемом посыле: деньги не главное, главное причастность.
3. И люди это купят, причем даже те, кто в обычной жизни удавится за копейку или регулярно торгуется с эмитентом за купон повыше.

Потому что деньги правда не главное. А пирамида в Тесле показала, что деньги настолько не главное, что на этом можно заработать не только старине Илону, но и многочисленным спекулянтам. Правда, остается не ясным вопрос: удастся ли второй раз повторить данный трюк со SpaceX. Внешняя ситуация сейчас не благоприятствует, кроме того, от Маска отвернулся Уолл-стрит в значительной мере из-за политики.

Минфин опасается осенних конфискаций наших активов. Я не думаю, что там кто-то фантазирует - раз вышли в публичное пространство, то данная угроза вполне реальна.
Своего рода "черный бройлер" - на лебедя это не сильно похоже, потому что он уже в холодильнике лежит два года.
Если исходить из данных предпосылок, тогда становится более понятной юридическая сдержанность, которую мы обсуждали вчера. Действительно, спешить раскрывать карты в такой ситуации не стоит. В любом случае осенью и зимой скучно не будет - хоть с конфискациями хоть без.

В октябре, если что были вот такие новости. Просто держу в курсе. Доля ЕБРР в Мосбирже с дисконтом стоит примерно как размер допки Софтлайна.

Коллеги задаются вопросом - почему не сработала идея в "вечниках" ВТБ?
У меня ответ очень простой - потому что это ВТБ, там формальная логика не действует. Там что акции что облигации растут когда не ждут и падает когда не должны.
Конечно, в каждом случае можно и нужно найти конкретную причину, но в общем и целом это вас мало куда продвинет.
Ибо первое мистическое правило ВТБ гласит: мир ВТБ принципиально умом не постигаем, торгуй по графику.
Есть еще и второе, которое звучит так: если не попал в нужный тренд, не паникуй и расслабься. Кощей Бессмертный насовсем умереть не может.

Все, что нужно знать о стресс-тесте ФРС.

Тестировали только 31 банк с активами +$100 млрд.

ФРС утверждает, что все хорошо — буферов достаточно. Кроме того, что убытки опять подросли и балансы стали рисковее.

Нереализованные убытки всей системы опять не учтены [+$39 млрд до $517 млрд].

Ключевые проблемные банки — региональные [их количество выросло с 52 до 63, активы +$15.8 млрд до $82.1 млрд, FDIC] в тесте не участвуют.

@MarketHeart

#поменяйте_керенки
Веселые истории про инфляцию: индивидуально наблюдаемую и субъективную. И конечно же, которую нельзя сравнивать с точными и выверенными данными BEA
Я думаю, что аналогичная рублевая корзина за 3 года вела бы себя не многим лучше - не 320%, ну 200-250%

Кстати, это хороший способ проверить инфляцию, часто пользуюсь. Решил для проверки посмотреть, как изменились цены в Яндекс Лавке с января 2022 года. Был приятно удивлен. Рост цен в зависимости от продуктов от 0% до 60%, но в среднем корзина весом около 5000р. с набором продуктов питания и различных бытовых товаров потяжелела примерно на 20-22% за почти 2,5 года. В принципе, тарифы на ЖКУ примерно так же прибавили. Надо обязательно проверить, насколько автомобили подорожали, а то я так начну в инфляцию Росстата верить.

Но если изменение цифр х3 в Walmart в видео по ссылке настоящее, то я бы задался вопросом, "а у кого теперь все эти деньги". Номинальные зарплаты так не выросли, номинальная выручка компаний тоже, а прибыль и подавно. У публичных компаний-производителей FMCG товаров аналогично. Цепочка-то простая. Ибо добавленная стоимость - это как бы сумма налогов, зарплат, прибыли и процентов по кредитам. Очень сложно незаметно рассосаться 200% прироста цен. за 2 года.

@moi_misli_vslukh

#вестисполейАрмагеддонщины
Джим Роджерс тоже как и я ждёт кризис на рубеже 2024 и 2025 годов. Как говорил Дюма-отец: галантерейщик и кардинал - это сила!))

#долговой_коллапс
По моему проблема с дефицитом бюджета станет более острой так и так. Трамп просто устроит напоследок карнавал и гуляния (конкурс красоты, рестлинг, блэкджек, порнозвезды - все как положено). А у Байдена только Nvidia, пропалестинчские активисты и трансгендеры, которые всем уже порядком поднадоели.
В общем, различия чисто стилистические: Трамп повеселее, но я по прежнему думаю, что будет клинч и никто сразу не победит. Будут вбросы с обеих сторон, подсчёт голосов, тяжелый торг несколько месяцев и кризис власти. Это, на самом деле, главная угроза и для акций, и для облигаций.