#банкопад
Свежая порция слухов про Киви-банк на ночь глядя. Ситуация все запутанней если честно.

А помните, в Турции Эрдоган воевал с ЦБ пару лет назад?
Все тогда иронизировали над "эрдоганономикой" и "нетрадиционной ДКП", а зря. Мы похоже пришли к той же самой коллизии. Это вопрос не о ДКП и ставках, а о "независимости" ЦБ. В Турции пока никто верха одержать не смог и прямо сейчас они пилят двухконтурную систему: к банковской параллельно достраивается небанковская. Правду говоря, на Востоке такая давным давно существует (называется хавала), но проблема в том, что она была сравнительно небольшой, а теперь должна обслуживать транзакции, по объему сопоставимые с банковскими.
У нас процесс тоже пока не завершён, посмотрим какой вариант выберут: китайский (подчинение ЦБ правительству) или турецкий (создание параллельной системы) . Разумеется разборки между разнообразным начальством на пользу реальному сектору не идут, но иных вариантов нет: перестройка финансовой системы - веление времени.

Тем временем в Газпроме, судя по всему, кто-то что-то узнал про дивиденды))

Только что на конференц-звонке Герман Греф намекнул, что Сбер не планирует в среднесрочной перспективе направлять на дивиденды больше 50% чистой прибыли. Реакция рынка 👆

Так что закладываем 50%.

#отчет_эмитента
SOKOLOV остается самым быстрорастущим ювелирным бизнесом в России. За 2023 год оборот компании вырос на 59% до 51 млрд рублей, а к 2028 году увеличится до 100 млрд рублей, рассказал в интервью РБК глава бренда Артем Соколов. При этом сам рынок вырос на 18% и достиг 365,6 млрд рублей, на 10% превысив по объемам даже постпандемийный 2021 год.

Ключевыми драйверами рынка стал рост цен на золото и обусловленный им рост цен на ювелирку в рознице, а также ecom, доля которого на рынке выросла с 19 до 24%. В SOKOLOV онлайн продажи выросли в 2 раза, а на маркетплейсах - в 3.

Напомним, что SOKOLOV первым на ювелирном рынке вышел на MOEX, разместив дебютный облигационный займ на 3 млрд рублей в декабре 2022 года.

А сейчас, по словам своего владельца, продолжает готовиться к IPO, в том числе реализуя ESG проекты: в феврале в Костромской области зарегистрирован благотворительный фонд семьи Соколовых, который будет заниматься инфраструктурными проектами в материнском регионе, где расположен ключевой актив холдинга - завод Ювелит, выпускающий более 30 млн ювелирных изделий весом около 40 тонн в год

Погодите, я точно помню, что мы на Т+2 в 2013 году и Т+1 в 2023-м переходили "чтобы быть ближе к мировому рынку". А тут вон оно что. Это как понимать?)

#партизанская_макроаналитика
#креатифф
Не одно так другое. То страдали по "перегреву" (слава богу, как то про него забыли), то теперь приплели ни к селу ни к городу Фельдмана.
Если очень коротко:
1. "Ограничения по труду" в стиле 30-х годов связаны с тем что норма накопления превышает порог, за которым трудовые ресурсы, пардон, начинают дохнуть. Голодомор и прочее - вот это оно. Это на самом деле "уперлись в потолок". У нас же у приличной части трудовых ресурсов ряхи в объектив не помещаются, селфи делать неудобно.
2. Сегодняшние инвестиции и по абсолютным значениям и по удельному весу к 1930-м годам даже не начинали приближаться. У нас сейчас одновременно идёт примерно полторы-две крупных инфраструктурных стройки, а тогда их шло по 7-10, плюс гиганты машиностроения и металлургии.
3. Ну и наконец, про рычаги. Они всегда и у всех одни и те же по большому счету. Просто в последние голы эконом блок правительства очень не любил инвестиции, потому что они мешали ему размещать ФНБ в банках получать проценты. Приходилось кому то отдавать деньги на сторону. Отсюда видимо и леденящие душу истории про перегрев, общую неэфективность инвестиций и прочее. Это надо чётко понимать, слушая подобные речекряки. В ЗВР на Западе конечно эффективнее вышло, чо уж там)

В общем, это полноценный 1 липсиц.
———————
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

#угар_киберпанка
Бум ИИ, который описывают коллеги правда сильно похож на бум доткомов. Но вся проблема в том, что точки перегиба можно будет понять только ретроспективно.
В целом нынешний пузырь, как это странно ни звучит, совпал с разочарованием по поводу скорого снижения ставок. Инвесторы посмелее продали облигации и присоединились к пампу. Теперь по идее надо ждать новостей от ФРС: если ставку повысят (или, к примеру дадут ястребиный комментаий) то из пузыря все побегут, но если понизят, то тоже побегут, но по другой причине: появится новая тема 😏

Вот так, не больше, ни меньше - "золотой век фондовых рынков подходит к концу
Интересно лопнет ли пузырь после такого вердикта и когда именно.

#IPO_SPO
За что точно не стоит опасаться так это за российский рынок IPO/SPO. Он только начал расти. Краткие впечатления от Конференции IPO-2024 (спасибо Cbonds, было очень интересно)
1. Тема пока новая сродни ВДО в 2018 году. После большого перерыва кто-то вспоминает позабытые навыки, кто-то только знакомится с доселе неизведанным.
2. Как относиться к оценке, алокации, бесчинствам физиков на первичке и волатильности котировок ещё никто толком не понял. Регулятор в лице Мосбиржи и ЦБ на всякий случай призывает к порядку, но в чем состоит этот самый порядок поясняет довольно туманно. Тут тоже сходство с первыми шагами ВДО налицо.
3. Жизнь как обычно окажется умнее и практики постепенно наработаются. Но мне кажется что путь Совкомбанка и ЮГК стратегически предпочтительнее не только Кристалла и Хендерсона, но и многократно переподписанных планкующих айтишников. Правда не очень понятно как заставить всех быть такими как Совкомбанк (то есть размещаться по скромным оценкам). Наверное никак.

Вообще говоря, прав Егор Диашов из Диалота (хотя он этого прямо не сказал, но дал понять): чтобы что-то всерьёз тут обсуждать, надо чтобы IPO было не 9 в год как сейчас, а хотя бы 100. Но 100 размещений будет точно не в этом году и только при условии более низких ставок. Пока просто "наблюдаем как растёт трава" и продолжаем эксперименты.

Забыл сказать.
Московский межгалактический мозговой масонский центр (ММММ- центр) продолжает планомерную работу по захвату мира. В этой связи срочно требуются ответственные исполнители на нп/з., муж. без в/п с ч/ю и личным автотранспортом.
Не Гербалайф. Фотку подрезал у Тузова как обычно)

Ставка будет снижаться "по-женски"?
Женщины бывают разные: иные весьма взбалмошные и могут часто менять своё решение. Если перекладывать на динамику ставки, то такой тип поведения означает что поднимут до 20%, потом опустят до 7,5%, а потом да, на 13% успокоятся. Не уверен, что это лучше))
Может просто планомерно вниз до 10% без этих всех гендерных исследований, прости господи.

#транспорт
#гнетущее_ДКП
Евразийские транспортные коридоры ожили (см. 1, 2 и 3) но совершенно не потому, что кто-то принял и реализовал мудрое государственное решение. Пардон, я хотел сказать, что мудрые решения в целом имелись, но реализовывали их через пень колоду и в очень неспешном ритме. Что по "Один пояс одни путь" (ОПОП), что по Арктике, что по БАМу и Транссибу.
Но стоило хуситам начать препятствовать судоходству в Красном море и Аденском заливе, так тут же нашлись и деньги и неподдельный энтузиазм исполнителей проснулся, ибо начали дрючить всех.
И Путин вчера аж 11 трлн. выделил (коллеги подсчитали), больше половины на транспортные проекты.

Мораль из этого такова - не пнешь - не полетит.

При всём том, что стратегически Европа экономически слабеет и, если все пойдет в таком же русле как сейчас, через 10 лет товаропоток из Китая в ЕС вполне возможно уполовинтся в физическом выражении. Но при этом, если на море продолжится весь тот бардак, который есть сейчас (не только хуситы, но и страхование и пр.), то в общем и целом грузы с сухопутного маршрута никуда не уйдут. Кроме того, если уже Китаем Индией и нами инвестиции в инфраструктуру будут сделаны, то юзать будут именно её.
Поэтому:
1. Строить надо максимально быстро
2. Ставку надо снижать, потому что даже со-финансировать инфраструктурные проекты по 16% невозможно, да и по 10% тоже затруднительно, если честно.
3. Соответственно, Карфаген должен быть того ... этого ... и КС надо в 2025 году уже не "по-женски", а по взрослому. до 4-6%, лучше всего к нижней границе.
4. Из этого сделаем главный вывод: покупая сегодня практически любые рублёвые облигации с приемлемым кредитным качеством интеллигентный человек в состоянии хорошо заработать на переоценке, процентов 20-25 годовых. И отыграть при этом инфляцию, которая, конечно же, будет выше ставки при любом сценарии. Даже в случае если кто-то (не будем говорить кто) в этом году "внезапно" дернет КС еще выше. Я правда в это не слишком верю, но чего не бывает.

В общем, в облигации надо постепенно возвращаться.

Префы Транснефти после сплита - найдите хотя бы пару отличий от графика стандартной облигации инвестгрейда.
С другой стороны я пока посижу, механический "гуру" в Альфе обещает доходность 25% в год с учетом ближайшего дивиденда 177 рэ. Ну и пускай себе. Заодно посмотрим будет ли реагировать цена на понижение КС. Это же и правда гибрид акции и облигации.

Стон по аллокации в Инарктике (выпуск 2Р1) и главное - поведение котировок (обратите внимание на доходность первого выпуска) весьма примечательны.
Какие я делаю из этого всего выводы:
1. Инфляционные ожидания пока сравнительно низкие - в стакане доходность выше ключа не идет. То есть в обвал и всеобщий "липсиц" народ особо на данный момент не верит.
2. Ожидания скорого (пусть это случится не завтра, но послезавтра) понижения ставки все-таки превалируют. 14,5% на три года уже не кажется низкой ставкой. Хотя это ниже КС и ниже бумаг с более высоким рейтингом (у Инарктики "А" по НКР, и "А-" по АКРА), размещавшихся несколько месяцев назад. Спрос явно превышает предложение.

В общем если это не поворотный момент и психологический перелом тенденции, тогда я даже уже не знаю что должно произойти.

Илон Маск все таки побьётся с соперником. Правда не с Цукербергом в ринге а с Альтманом в суде.
И скорее всего ничем это не кончится, но все СМИ про это напишут. И мы напишем. Потому что это национальная мифология и образ мысли.

Ирландские народные герои Кухулин и Фердиад должны сойтись в битве, иначе зачем всё это вообще затевалось? Искусственный интеллект и прочее ... Копирайтеров и других бездельников и так можно было уволить, а деньги на IT тихо попилить. Но капитализация в 86 млрд. сама себя не нарисует и не поддержит. Нужна драматургия и обращение к архетипам (но настоящим, а не по Пирсон).
Почему такого нет в России? Потому что традиции другие: все радостно пойдут лоботрясничать, сплетничать, лузгать семечки и "продавать гараж" (см. срач в инсте Леди Гаги) и никто ничего покупать не будет.

#гнетущее_ДКП
Прощай "пузырь сверхожиданий" ты так и не надулся толком. Но ничего, на смену придут пузыри страха и ужаса ожидания от повышения ставок: Фобос и Деймос ☠

#IPO_SPO
А вот послабления, послабления кому? Правда эмитенту нужно получить шильдик "высокотехнологичный".
Что до льгот, то, честно говоря, (1) они были бы более уместны на более ранних стадиях и (2) лучше бы касались возмещения расходов на маркетинг. Хотя понятно, что от льготы по НДФЛ отказываться грех.