#поменяйте_керенки
#гнетущее_ДКП

“Риск, который не дает мне спать по ночам, заключается в том, что мы наблюдаем это снижение инфляции в первой половине года, которое, как мы знаем, происходит, но внезапно во второй половине года мы понимаем, что оно не закреплено — оно снижается, но затем внезапно внезапно появляются признаки того, что он может начать расти в 2024 году и далее”Jim Caron, Morgan Stanley
——————
Джим, ты абсолютно прав, так и будет: инфляция всегда и растет, и спадает волнами большей или меньше амплитуды. Просто про это немного позабыли в последние годы.

И еще примечательный момент из интервью:
————
2023 год будет хуже для Мэйн-стрит и лучше для Уолл-стрит. 2022 год был хуже для Уолл-стрит и лучше для Мэйн-стрит
————
(Мейн-стрит – разговорный термин, используемый экономистами для коллективного обозначения независимых малых предприятий США)
Видимо Morgan Stanley считает, что прямое кредитование через банки останется на приемлемом уровне. А фондовый рынок немножечко обвалят.

#поменяйте_керенки
"Мы помним, когда масло было вредно. Только сказали - масла не стало. Потом на яйца нажали так, что их тоже не стало" (В.С. Черномырдин)
—————
Яйца в США еще не пропали, но уже подорожали. Почти 300 рэ на наши деньги. Меня в этой связи беспокоит что наши тоже до такого уровня вырастут - ну а чего, сделаем как во всех передовых странах.
Если серьезно, такие упражнения становятся популярными тогда, когда пропадает вера в официальную статистику.

#вестисполейАрмагеддонщины
А вот это реально интересный факт, заставляющий задуматься.
Интерпретации могут быть по большому счету две:
1) Риски дефолта в госсекторе растут и рыночек таким образом реагирует. Но про это ничего не слышно, а гевалт должен был быть ого-го.
2) Корпораты долг выкупают и/или перестали огульно занимать. Тогда получается что рыночек ничего особо не порешал, а де факто разделился.
В общем надо понаблюдать за развитием событий: насколько устойчива данная тенденция и чем дело в итоге закончится.

#долговой_коллапс
С рациональной точки зрения любое даже гипотетическое упоминание о дефолте США со стороны американского банка (наверняка по уши гружёного трежерями), выглядит безумием. Однако, факт налицо и его надо как-то осмыслить.
Моя версия состоит в том, что это часть большого бюджетного торга, который идет вокруг потолка госдолга и заодно ДКП, от которой зависит доходы и поведение банков.
Банки, судя по всему, всерьез поставили на смягчение ДКП и таким образом пытаются опосредовано давить на ФРС. Но штука эта опасная потому что можно ненароком распугать оставшихся лояльных инвесторов

#валютная_правда
Что же это получается? Если банк Японии в один прекрасный день вдруг возьмёт и дернёт вверх ставку, то это обвалит в том числе и биток?😳

#угар_киберпанка
Вся лента, простите, в бюджетном дефиците за январь.
Я понимаю, давно такого не было, но, право слово: надо же в доме держать и мясные закуски все таки посматривать и в ФНБ. Слава богу, коллеги, опубликовали этот график, из которого прекрасно видно, что мы в принципе еще 3-4 таких (действительно неудачных) месяца можем вполне выдержать без каких-либо последствий.

Хотя психологически все понятно: позавчера ввели эмбарго на нефтепродукты (мир, кстати, не перевернулся), про нефть уже писать нечего и теперь людям нужен новый повод для волнений.
Потому что русский экономический телеграм без истерики - сродни квадратному трёхчлену из старого анекдота про Чапаева: "профессор, я не то, что разложить, я даже представить себе такого не могу"(с)

​​#уход_и_возврат
#попаданцы
Роснано, которое в позапрошлом году собирались ликвидировать, теперь наоборот докапитализуют. Не так чтобы сумма была огромной - капитал увеличили чуть более 3%, но сам факт: компания жить будет, по облигациям платить скорее всего тоже. Собственно в 2022 году в топе заработка у спекулянта были как раз облигации Роснано. Скажу больше - каждый кризис случаются такие истории, когда казалось бы уже мертвое тело оживает и дает заработать очень неплохо, иногда иксы. В прошлый раз такими были Мечел и Пересвет.
Правда не всякого "попаданца" можно реанимировать. Например Траснсаэро, Вторресурс и Открытие холдинг не взлетели. А ЮТейр взлетел, но без облигационеров, поэтому и суды продолжаются.
Но то дела уже минувшие, а сейчас у нас на повестке дня шесть довольно активно торгуемых дефолтников: Обувь России, Дядя Денер, Калита, Эбис, Оптима и Главторг с ценами в стакане от 2% до 20% по разным выпускам. Выживут явно не все, скорее даже большинство шансов не имеет. Но рискну предположить, что хотя бы один из перечисленных выше эмитентов может дать хорошую отдачу: через рестракт, наблюдение/санацию, гуманное банкротство с приличным рекавери, в конце концов взыскание через суды.
Это, разумеется, очень специфичная история, но именно на таких хорошие деньги и делаются. Вопрос дня формулируется так: готовы ли вы играть в такие игры, дорогие друзья?)

#валютная_правда
Раз Рубини сказал про юань, значит точно не он. У него последние 12 лет прогнозы не особо сбываются.

Коллеги интересно рассуждают, но я в одном не соглашусь - тетчеризм/рейганомика вряд ли будут уместны в данной ситуации. Скорее стоит ждать второго издания "нового курса" с посткенсианством и даже "администрацией общественных работ". но в более мягкой форме. При этом частной тюрьмы и полиции это не исключает (в США возможно всякое), но в форме советской промкооперации - с регулируемыми тарифами.
Рыночные свободы хороши в тучные времена, а в сложные все-таки госкапитализм лучше себя зарекомендовал.

#теоретик_на_передержке
Три дня и три ночи скакал Иван-царевич, пока скакалку не отняли я честно пытался понять в чем же новизна и актуальность исследований, за которые дали Нобелевку по экономике Дугласу Даймонду, Филипу Дибвигу и Бену Бернанке (по ссылке можно скачать краткое изложение основных положений теории, любезно сделанный Константином Сониным).
И не смог. Решив, что, видимо, данный пересказ для меня сложноват, обратился совсем к попсовым интерпретациям в СМИ (например, тут).
И все равно не понял. Зато нашел отличную цитату:
——————
Официальная формулировка Нобелевского комитета при награждении Бена Бернанке, Дугласа Даймонда и Филипа Дибвига такова: они «значительно улучшили наше понимание роли банков в экономике, особенно во время финансовых кризисов, важный вывод их исследования заключается в том, почему жизненно важно избежать краха банков».
Однако эта формулировка не только звучит не очень понятно, но и не особенно отражает суть того, за что им досталась премия
——————
Похоже и у Нобелевского комитета были аналогичные проблемы. Дать премию было нужно, а каким образом и за что ... ну как в старом анекдоте "ты же умная, сама что-нибудь придумай". Ну и придумали.
Если же говорить по существу, то есть три основных причины считать что это никакая не теория:
1) Теория решает какую-то насущную и в принципе доселе неясную проблему. Работа нобелиатов 2022 года исследует самоочевидный вопрос, который в принципе исследования не требует, ибо ответ на него давно получен, веке так в 18-м.
2) Проблематика исследования сформулирована почему-то таким образом, что банки противопоставляются остальной экономике. Полагается, что в кризис можно спасать либо банки, либо все остальное. Хотя почему - не понятно (Сразу вспоминается "Голый пистолет":"Думаю, мы сможем спасти руку вашего мужа... Куда вам её выслать?").
3) Наконец в качестве результатов исследования сова откровенно натягивается на глобус. Всего одна цитата из Сонина:
———————-
Качество теории Даймонда, Дибвига и Бернанке проявилось и в том, что она хорошо описала явления, о которых авторы не имели представления в момент ее создания. Финансовый кризис
2008—2009 гг. произошел не столько в банковском секторе, сколько в так называемом «теневом банковском секторе», целой вселенной всевозможных финансовых посредников, не являющихся банками
——————
То есть теория вообще была не совсем про то, но она все равно работает! Не морская и не свинка, но животное очень симпатичное. И таких залипух в тексте через абзац.
А в цитировавшемся панегрике в СМИ и того чаще. Александр Березин теперь просто мой любимый автор - он несет чушь так вдохновенно, что даже не хочется прерывать.

Если подводить всему этому итог, то я бы сформулировал следующим образом:
1) Бернанке с сотоварищами многие годы тихо и спокойно занимались локальной проблемой: изучали влияние кризисов на банковскую систему. Вполне достойная научная и аналитическая работа ни на какие глобальные обобщения не в принципе не претендующая.
2) Шли годы, смеркалось Бернанке стал председателем ФРС где напечатал много денег. даже не корысти ради, а токмо волей достигнутого политического и финансового консенсуса. Но в 2021 году уже после его отставки стало ясно, что консенсус завел куда то не туда, и теперь всех собак могут повесить на ФРС и его председателей.
3) Посему быстренько раздули из мухи слона, объявив работу Даймонда, Дибвига и Бернанке гениальной и прямо все объясняющей теорией (которой она не то что не являлась - даже в страшном сне авторы такого не полагали) и с помпой вручили Нобелевку. И как нам объяснили полоумные но исполнительные журналисты именно эта теория спасла не только США но Россию в 2022 году(!). видимо арестом ЗВР😂

В общем, мы опять стали свидетелями лютейшего политико-медийного неадеквата, где главной пострадавшей стала экономическая наука.

Коллега Антонов этим 👇своим постом натолкнул меня на мысль о необходимости завести специальную рубрику
#Конфуций_спорит_с_Заратустрой
Подобные вопросы встречаются в чатиках регулярно, а яркие ответы - редко. Спасибо Алексей)

А почему нельзя просто привязать себя за яйца к трамваю?

И пусть как он едет, так и мы будем бежать. А как он затормозит, так и мы будем тормозить. Очень удобно.

Куда-то ведь доедем? Ну и ладно, что только туда, куда едет трамвай, и с теми же остановками.

#работа_с_читателями

#угар_киберпанка
Как метко заметили коллеги в чатике: "Великий Нагибатор продолжает генерировать идеи".
На самом деле все просто: экспорт по многим позициям ушёл в серую зону, но поскольку это в основном гос. монополии или квазигосы, то вернуть выпавшие доходы казны нужно.
Кстати сюжет потенциально конфликтный, особенно если серый экспорт затянется надолго и станет нормой. Ост-индская компания например регулярно ссорились с правительством Британской империи по поводу того, сколько денег сдавать. Многовековые споры были практически.

Коллеги, грядет важное мероприятие ☝🏻

❗ Форум «Стратегическая сессия российского долгового рынка» - событие, открывающее деловой сезон для профессионалов долгового рынка

Организаторы: «Эксперт Бизнес Решения» и «Эксперт РА» 

Стратегическая сессия российского долгового рынка – это:
✅ Центр консолидации стратегий работы с долгом в 2023 году
✅ Эффективная площадка для поиска новых сделок и партнеров
✅ Минимум официоза, максимум практики
✅ Больше интерактива – формат «открытого микрофона» и время для общения аудитории и спикеров
✅ Презентационная зона для партнеров и участников
✅ Неформальная программа для укрепления связей и новых знакомств

Когда: 1 марта 2023
Где: Москва, отель Continental

Что будет:
🔥 Исследование ожиданий корпоративных заемщиков от долгового рынка РФ
🔥 Обновленный макропрогноз «Эксперт РА»
🔥 Уникальный рэнкинг лидеров в кредитовании МСБ
🔥 Расширенная деловая программа
🔥 25+ топ спикеров-практиков из ведущих компаний и банков

Регистрируйтесь уже сейчас, и до встречи на форуме! 

Сага о бюджете продолжается
От взвешеных до панических оценок дистанция не так уж и велика, кроме того, как обычно на одно дельное сообщение приходится три фейка.
Я ни разу не инсайдер, но исходя из собственного (весьма, впрочем, небольшого) опыта работы в госаппарате могу сказать следующее:
1) как чего будет сейчас не знает никто, кто бы там чего ни говорил. Именно потому что инсайды и вбросы крайне противоречивые можно сделать вывод о том, что пока ни о чем не договорились.
2) борьба на данном этапе идёт за растрату кубышек. Это и есть конечная цель всех интриг и комбинаций.
3) все что в ближайшие месяцы, дорогие друзья, будет сыпаться на вас из федеральных СМИ по данной теме предназначено не столько вам, сколько большому начальству. Они так между собой, с позволения сказать, коммуницируют. Древний красивый обычай. Поэтому принимать близко к сердцу это не надо: валидол нынче дорог, да и нервные клетки не бесконечны.
4) главным маркером реальных бюджетных проблем является секвестр. Всё остальное - это егозня и подвижные игры для детей изрядного возраста.

Берегите себя, одним словом)

Продолжаем нашу традиционную рубрику «Что почитать?»

Chad Broughton. Boom, Bust, Exodus: the Rust Belt, the Maquilas, and a Tale of Two Cities. (ранее как-то уже писал о ней в Ъ)

Книга об экономических и социальных последствиях резкой либерализации внешней торговли Мексики, на примере двух городов – американского Гейлбурга (Иллинойс), и мексиканского Рейносы. Мексика – очень хороший пример laissez-faire в середине 1990-х. Министр экономики тогда заявил: “Промышленная политика Мексики заключается в отсутствии какой-либо промышленной политики” (изначально фраза приписывается знаменитому американскому экономисту Гэри Беккеру).

После вступления в силу в 1994 году соглашения NAFTA о свободной торговле между США, Мексикой и Канадой начался процесс массового аутсорсинга американских компаний в промышленные кластеры на севере Мексики из-за огромной разницы в оплате труда в двух странах и удобной логистики. В итоге, промрабочие из Rust Belt оказались плюс-минус на улице (но потом худо-бедно переустроились в сферу услуг, хотя и в большинстве потеряли в деньгах и статусе).

В Мексике либерализация торговли помогла создать островки эффективности, вписанные в экономику США, и цепочки создания добавленной стоимости глобальными корпорациями. Но фактически это анклавы транснационального капитала с дешевой и бесправной рабочей силой. Несмотря на успехи в создании экспортного производства, темпы роста и ВВП, и производительности труда в Мексике упали относительно уровней до вступления в NAFTA. Фактически Мексика получила «отверточную сборку», дырку от бублика вместо индустриализации – автопроизводители просто аутсорсили те процессы, которые не удается автоматизировать и для которых до сих пор нужен ручной труд. Это очень важный момент – индустриализацию нужно проводить с умом, тут просто процентов локализации не достаточно, к этому вопросу мы еще обязательно вернемся отдельно.

Аграрный сектор Мексики был практически полностью уничтожен. До вступления в NAFTA мексиканские фермеры были защищены тарифными барьерами. Основной их продукцией была кукуруза. После вступления в NAFTA крупные и производители из США практически полностью оккупировали внутренний рынок кукурузы и многих других продуктов (например, мяса) в Мексике за счет демпинга и субсидий правительства США (Мексика, наоборот, ликвидировала все субсидии своим агропроизводителям). Фермеры теоретически могли переключиться с кукурузы на цитрусовые и другие фрукты и поставлять их на рынок США, но американские производители апельсинов из Флориды подсуетились и пролоббировали 15-летнее сохранение импортных тарифов на цитрусовые, а также специальную поправку, возвращающую тариф при определенных ценах и объемах импорта.

В итоге миллионы разорившихся мексиканских мелких фермеров, вынуждены были либо пополнять ряды дешевой рабочей силы в промышленных кластерах на севере и становиться полу- или неквалифицированными рабочими на сборке автомобилей для американского рынка, либо уезжать трудовыми мигрантами в США. При этом оплата труда первых в течение двадцати лет после создания NAFTA практически не росла ($2–3 в час).

В общем, отличное микроэкономическое и социологическое исследование ошибочной политики Мексики, преждевременно открывшейся глобальному (де факто американскому) рынку. Рекомендую.

@NewGosplan

#гнетущее_ДКП
Коллеги правы - ФРС толком не знает что делать и импровизирует. Проблема только в том, что очень часто импровизации в бюрократичнской системе на таком уровне являются предвестником ее развала.
"Хромой пошёл плясать, лишённый слуха сел за рояль"(с) и все в таком духе.

#валютная_правда
Вот еще один любопытный материал в продолжение ранее начатой темы становления дирхама как региональной валюты.
Док абсолютно прав - ОАЭ без силового прикрытия будет очень трудно создать мировой финансовый центр. Но кто сказал, что им это прикрытие не предоставят? Как раз в России и в Иране больше всего распространён Телеграм - сам бог велел, как говорится.

Кстати сказать, швейцарские банки поднялись как раз в начале XVIII века именно по причине того, что Франции, Италии и Германии было удобно иметь нейтральную площадку, где бы поддерживался порядок, у всех хранились деньги и не творилось беспредела. И доселе абсолютный разбойничий анклав который кроме коров и наемников ничем знаменит не был,буквально за 100 лет стал крупнейшим мировым финансовым центром.
В ОАЭ видимо вознамерились сделать то же самое, но для Ближнего Востока и Евразии и уже на новом технологическим витке.