#партизанская_макроаналитика
Вынесу из чатика дискуссию про "турецко-аргентинский путь". Похоже кто-то опять бзднул в пудру и по тележеньке забегали свидетели "скорого скатывания России к турецкому/аргентинскому сценарию". Давайте разбираться.
Поможет нам в этом платежный баланс.
Открываем и смотрим на:
1) Сальдо счета текущих операций (экспорт минус импорт по всем видам товаров и услуг)
2) Сальдо счета операция с капиталом
3) Сальдо финансового счета, показывающее отток капитала из страны.
Берем данные хотя бы за три последних года, но лучше если возможно за более длительный период.

🇹🇷 Турция. (источник). Там все в стабильных минусах. Счет текущих операций и счёт операций с капиталом. Балансируется это в итоге эмиссией и сопутствующей инфляцией. Собственно как у нас в 1990-е.
🇦🇷 Аргентина - в целом то же самое - счет текущих операций после ковида просто рухнул, притока капитала тоже нет, соответственно балансировать его получается только эмиссией национальной валюты и ростом долларового долга.
🇷🇺 по РФ Смотрим на статистику платежного баланса (2015-2023 гг.) и видим, что счет текущих операций положительный, счет капитальных операций отрицательный но слабо, сальдо текущего и инвестиционного счета положительное, а финансовый счет (отток капитала) собственно проблемы и создает (экспортёры не возвращают выручку, население тарит бакс с юанем ну и т.д.)

То есть это не похоже на Турцию и Аргентину примерно нифига. Кто пугает вас обратным присваивайте ему сразу два липсица за креатив и шлите в сад читать платежный баланс. У нас, если помните, шухер в прошлом году возник из-за перестройки внешнеторговых связей, плюс дополнительно панику наводил ЦБ, "не желая" управлять в обменным курсом, но теперь вроде бы с этим всем порешали.
Иными словами, гипер по типу турецкого в национальной экономике может наблюдаться либо при устойчивом отрицательном сальдо счета текущих операций и счета капитала, либо вследствие непрофессиональных действий правительства и ЦБ, которые по политическим мотивам обваливают национальную валюту и провоцируют бегство капитала из страны.
Во всех остальных случаях это просто невозможно.
🇱🇷 кстати сказать, в США устойчиво отрицательное сальдо счета текущих операций, но за счет правильно организованного движения капиталов они вполне справляются. Сколько ещё это продлится - вопрос отдельный, но в целом если где и искать ростки будущего гипера, то как раз в экономике с большим отрицательным счетом текущий операций. Если соотнести сальдо текущего счета ПБ с ВВП, то можете оценить где и у кого быстрее порвется и при каких условиях

Подписчики ещё задали вопрос - а где здесь ключевая ставка?
А нигде)) Ставка сама по себе ситуацию поменять не может - она при прочих равных условиях может корректировать скорость и объемы движения капиталов, но поменять тенденцию кардинально - вряд ли. То есть даже если ЦБ сделает ставку 100%, отток капитала у нас в нынешней парадигме не прекратится, потому что его можно прекратить, только поменяв структуру экономики и проведя институциональные реформы. У нас пока тупо некуда вкладывать, а уже вложенное многим экономическим агентам весьма трудно защитить.

#валютная_правда
По-моему нашлось отличное погоняло: маленькая группа стран

Прямо вижу заголовки:
☄️Маленькая группа стран обвалила доллар!
🛰 Маленькая группа стран запустила межпланетную миссию на Марс
🦴 Гадкие проделки маленькой группы стран привели к тому, что нам стало нечего жрать и нечем топить

#семибанкирщина
Прикалывались над Зимбабве? Шутили насчёт тачки денег при походе на рынок?
Скоро будете отправлять платежи не через Райффайзен, а через Ecobank. И вполне возможно что в зимбабвийской валюте, потому что иначе с поставщиками из Европы будет не рассчитаться 🤦‍♂

Европейские банки именно что вышибают из Африки и явно не без участия кого-то из "маленькой группы стран" тут не обошлось. Хотя, как ввриант это вполне могут быть и американцы или ещё какие наглосаксы.
Но явно африканские "носороги" активничают не на пустом месте, а при чьей то поддержке.

#угар_киберпанка
Подсчитали - прослезились. Кстати к вопросу о подсчитали: эффект от антироссйских санкций с той стороны кто-то всерьёз моделировал?
Если да, то интересно было бы посмотреть в глаза модельеру на эту модель. Потому что с таким качеством прогнозов они и с Китаем и с хитрыми планами по трансформации мировой экономики получат сходный результат, а то и похуже. В общем "perestroyka - 2"

А кому шас легко?

Уже даже Дорогой Игорь Иванович присоединился к флэш-мобу "Пни Набиуллину"

Население уже не покупает замещайки Роснефти. Все понесли деньги на вклады и в ОФЗ. Все знают, что валютные бумаги не принесут в ближайшее время такого масла, как рублёвые активы.

А занимать под 18% в рублях не может себе позволить даже Роснефть.

Банковской ликвидности в 103 трлн.руб. не хватает для инвестиций в реальный сектор экономики, говорит нам Игорь Сечин🤦

Тут ИгорьИваныч, конечно, оговорился. Мы все внимательно следим за этим важным параметром - Ликвидность банковского сектора, и знаем, что там избыток пока что в 1 трлн.руб. имеет место, но это временно. А 103 трлн.руб. - это вся наша М2.

Но крик души господина Сечина мы все услышали. Тяжело ему. А кому щас легко?

И все так же хорошо знают, из-за кого нам всё это. А ну, надавайте им, пацаны! Покажите, кто тут главный... 😜

@buratinovsmm

#партизанская_макроаналитика
Прошло почти полгода с момента, когда наши коллеги дали макропрогноз, можно сделать первый пит-стоп и посмотреть результаты.
Итак:
📈 рост ВВП - 4,4-5%
🎢 инфляция - 8,2%
🛢 нефть - $79-80
🏦 бакс - 89-90
🖌дефицит бюджета ~ 1 трлн.

Посмотрим кто на данный момент где оказался прав:
📈 рост ВВП - @bogluk и Алексей Примак
🎢 инфляция - Постоянный подписчик 2
🛢 нефть - Алексей Светлов
🏦 бакс - правительство (!) и Дмитрий Тихонов
🖌дефицит бюджета - мы с Дмитрием Гусевым.

Две номинации пока не взял никто. Но это еще не финал, посмотрим что будет к сентябрю - октябрю и, разумеется, в конце года)

Наконец то нормальное руководство по женским инвестициям. Гендерным, не побоюсь этого слова.
А вы девки все о дюрации длинной мечтате!)

#газ
Плохо ли то, что Газпром ушел ниже 120?
Если тебя закрыло по стопу сильно выше, то не очень) Если ты уже успел набрать и усреднить, то конечно плохо.
На самом деле я совершенно не переживаю насчет Газпрома, просто жду уровня до которого он завалится. Судя по настроению, там народ люто шортит и вполне может догнать до 100 рублей.
Ну значит так тому и быть)
Подбирать все равно будем - без Газпрома как известно портфель не портфель.

#пирофобия
Нет, друзья! Перегрев экономики не забыт!
Вообще никто не забыт и ничто не забыто. Но особенно перегрев.

И знаете, я бы ещё понял, если бы это начали говорить при росте ВВП в 8-10%. Так ведь они начали когда официальный рост был 2%, потом когда он стал 3-3,5% стали говорить, что "экономика растёт выше потенциала" а теперь при 5% роста оказалось что она "близка к перегреву". Но это ещё не перегрев (как это понять? уже 2% перегрев, а 5% - еще нет, но близко. Какая то "Алиса в Зазеркалье")

При том что если мы возьмём реальную инфляцию, а не росстатовскую, то рост будет процента 1-2 от силы, а то и вовсе ноль (проверяем себя динамикой грузооборота - мы пока за январь-апрель идем вровень с предыдущим годом, но тут надо смотреть более длинный отрезок, хотя бы месяцев 8-9)

Что вообще происходит с этим перегревом?
Я думаю всё объясняется просто: в ЦБ случаются приступы пирофобии, которая не обязательно выражается в боязни заживо сгореть, а может проявляться в форме страха высокой температуры всего чего угодно, например она часто развивается у молодых мам в отношении самочувствия детей на фоне гипер опеки в том числе: любое потепление воспринимается как перегрев. Показания по лечению данной фобии на всякий случай прилагаются и как видите там ни слова нет про ключевую ставку))

Размышления коллег сходны с моими ощущениями. Рынок держат до выборов, а дальше развилка. Кто победит, как победит, будут ли беспорядки и какие и пр. Как раз на этой развилке могут и уронить, списав на форс мажор.

#вестисполейАрмагеддонщины
Ну что, это эндшпиль в санкционной войне? Или пока рано кульминировать?
В целом "украинская ловушка" работает превосходно - в неё влезли вообще все, даже на кого и подумать было нельзя ещё несколько лет назад.
Но есть и небольшая проблема: запускаемые процессы далеко выходят за пределы замысла организаторов. В частности, взаимная конфискация активов приведет к более быстрому и глубокому размежеванию на рынке капитала, а следовательно - к более глубокому и продолжительному при прочих равных условиях его обвалу.

#транспорт
Если вы думали, что автор давно не пишет про транспорт, потому что его отпустило, то вы таки ошибались.
Автор ненадолго притаился: ждал пока выйдет программная статья в "Компании", чтобы дать тут ссылку и устроить чад кутежа в комментариях.

#партизанская_макроаналитика
Прошёл год с момента объявления "структурной трансформации" и можно теперь вернуться к старому посту проверить собственные предположения. Данные отсюда, сравниваем 2023 год с 2022-м потому что 2024-го в интересующем разрезе пока нет.

Если смотреть по укрупненным статьям использования ВВП:
🖊 в части сокращения сырьевого сектора и чистого экспорта -совпало, временами даже больше чем предполагалось: (- 8,5% 2023 год к 2022 му, и -5% если к 2021-му ), хотя коллеги отмечают, что из-за трудностей по импорту сальдо счета текущий операций даже выросло.
🖊 в части роста госрасходов - да, хотя скромнее чем думалось (+1,3%)
🖊 в части роста инвестиций - тоже да, (+2,9%)
🖍 пока не сходится в части падения личного потребления, оно не упало а выросло на 1,2% (хотя к 2021 году изменение доли в структуре ВВП близко к нулю), но это и хорошо.
❗️ Кроме того, выросло "стат. расхождение" (неучтенные статьи: грубо говоря, нычка, контрабанда и пр. включая зависшие индийские рупии ИгорьИваныча). Если его прибавить к чистому экспорту то можно на себя вешать медаль гуру - кроме личного потребления везде угадал.

Интереснее по отраслям:
🖊 предсказуемо упала добыча полезных ископаемых (-0,8%), деятельность по операциям с недвижимым имуществом (-0,6%) и выросло госуправление и безопасность (+0,6%). Это всё в рамках предположений, пусть и не всегда точно совпадает по цифрам
🖍 но дальше все пошло не так. Во-первых, выросли,а не упали финансы (+0,8%), во-вторых почти не выросла стройка (около нуля), а в третьих упал АПК, хотя вроде бы сам сам президент недавно заявил обратное. Тут конечно вопрос лагов (сектор раскачивается долго) и трудности трансформации (внешние рынки закрыты, замещать генетику импортную сложно), но факт остается фактом.

В общем трансформация на марше и в целом в ту сторону, которую обсуждали. Ещё, кончено, не разогнались инвестиции (напомню, у нас прогноз до 2030 года а прошел всего год), колхозы отстают, лесники не понятно вообще где потерялись. Но полагаю, упущенное наверстают. А налоговая реформа слегка подрежет доходы населения и перераспределит их в пользу государства и соответственно подровняет с прогнозом личное и государственное потребление.

Банкиров похоже никогда и нигде не любят