Eщё и услуги в сфере IT - узнаем кто из айтишников купался без трусов наиболее уязвим. Яндекс подозреваю будет один из первых в этом списке. Хотя это не точно.

#наукадоказала
Прослушав этот отрывок из интервью Зубаревич, который вроде бы в деталях вполне разумен, но упускает главную причину происходящего, я лишний раз убедился в том, что диагноз Оксаны Дмитриевой 2014 года (исходная посылка неверна, а все остальное логично) давно перешел отраслевые рамки и даже предметные.

В конце концов, Юрий Лоза, когда говорит о том, что земля плоская, совершает ту же ошибку: он построил логическую модель, но "забыл", что есть сила всемирного тяготения. Юмористы Лозу, конечно же, обсмеяли как могли, но на самом деле попутно сформировали основу аргументации, которую потом на сложных щщах многие сторонники плоской земли будут излагать ещё долгие годы.

В рассматриваемом нами случае экономисты (хоть либеральные, хоть правоверные) "забывают" про то, что к новой экономической модели привела не как таковая СВО, а смена места страны в международном разделении труда, приведшее уже в свою очередь к сокращению оттока капитала и смене общей логики взаимоотношений с окружающим миром. И вне зависимости от того, сколько продолжится и когда закончится СВО, какие будут темпы роста у ВПК - дальнейшее развитие будет базироваться именно на новом месте РФ в новое "деглобализованной" экономике. И тут вопрос не в том, кто сколько набрал кредитов или какой будет обменный курс - трансформация идет на более глубоком уровне. И более или менее станет понятно куда она придет году примерно к 2035-му, когда мы переживем синхронизирующую рецессию в рамках "второй долгой депрессии"

Вчера было два аукциона по размещению ОФЗ. Один был признан несостоявшимся, в рамках второго Минфин привлек минимальный объем.

Всё дело в том, что эмитент предложил облигации с плавающим купоном. И впервые в этом году отказался предлагать облигации с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД).

Это говорит только об одном: Минфин ожидает снижения инфляции и не хочет переплачивать в будущем. Это же ожидают и участники рынка. Они хотели бы купить ОФЗ-ПД (с фиксированной высокой ставкой), но не предлагают.

Ровно обратная ситуация в США. Там не хотят покупать длинные трежерис, зато высокий спрос на краткосрочные векселя. Потому что там ожидают роста инфляции доллара.

Два мира – два Шапиро.

Вчера в чатике подписчики спросили, что я думаю про Минфин и его аукционы.
Вообще говоря, в текущей ситуации я не вижу никакой необходимости торопиться с заимствованиями и тем более лезть на 10-15 лет в высокие ставки.
Можно даже за полцены понемножку выкупать ОФЗ (и кстати народу в Минфине платить премии за это, а не за размещение как обычно), но видимо такой задачи никто не ставил. Хотя кмк в чувство это бы рынок привело, да и экономию получить долгосрочную. А то тарим как не в себя юани зачем-то (их в ФНБ в пересчете на рубли уже наверное больше чем на 6,5 трлн.), когда вокруг столько вкусного.

Для справки - в ФНБ на 1 октября распух до 12,7 трлн. Вернуть весь рынок облигаций к доходностям менее 20% хватило бы полторашки за глаза, а если смотреть только на ОФЗ, то думаю даже "хвоста" в 0,7 трлн.
Кстати, такой гипотетический выкуп принес бы прибыль минимум в 0,5 трлн. на теле и процентах. В итоге у нас глядишь и бюджетного дефицита бы по году не было (хотя это не точно. Кроме того, если в декабре, как Сусин пишет, 3-шку наметили потратить, то дефицит все равно был бы)
Но по любому, можно было бы налоговую реформу не делать🙈

Если вы думаете, что задача аналитика правильно предсказать курс чего-либо, то вы глубоко заблуждаетесь. Истиннный профессионал должен уметь, получив максимально идиотский запрос (не важно от кого: нестабильных клиентов, бестолковых сейлзов или начальства, у которого накануне были яркие видения), не дрогнуть лицом и в сжатые сроки выдать обьяснение поисходящему, максимально удовлетворяющее спрашивающего. Как например вот тут. Соответствие обьяснения реальности чаще всего не обязательно, а порой даже вредит - могут запросто премии лишить.

Кстати, сегодня как раз вручают премию лучший аналитик России - вот и посмотрим чего там за фуршет технологии, аргументы и лучшие практики. О наиболее интересном, разумеется сообщим.

#IPO_SPO
Еще небольшой штрих к вопросу о pre-IPO
Наш старый знакомый Hyper который после pre-IPO получил листинг на ОТС-секции Мосбиржи, но при этом на одном из эфиров в конце прошлого года говорил о том, что не торопится на IPO.
Я тогда удивился и не очень это понял, а сегодня стало известно, что под тему электрозарядных станций решено подписать ВЭБ и АСИ.
Вот всё и прояснилось)
В целом это хороший пример того, как можно масштабировать бизнес между pre-IPO и IPO, но не у всех это получается, надо сказать. В любом случае оценка на самом IPO будет сильно выше, осталось только дотерпеть и не продать раньше)

Такое ощущение что следственный комитет прямо сейчас хоронит Вуш и какую то часть Яндекса и МТС (или кому там принадлежит Юрент).

# IT
Главный вопрос с IT (как впрочем и с банками): когда у них перестанет расти выручка? (на прибыль там традиционно никто не смотрит)
Если в запасе есть 5 лет, то можно продолжать тарить по любым.
А если всего год-два, то вопрос становится сложнее.
Судя по тому, что затраты стали понемногу сокращать и у нишевых компаний отгрузки начали несколько тормозиться, второй вариант не выглядит таким уж невероятным.
И тогда дорогие мультипликаторы (у Яндекса P/E с 2021 года драматично упала но все равно составляет 17, как кстати и у Астры) будут снижаться до "условно нормального" уровня, то есть 5-10.
В общем, я как-то с подозрением отношусь к перспективам роста акций, хотя рост отрасли очевидно продолжится.
А что думаете вы? Опрос ниже👇

#вестисполейАрмагеддонщины
Ну вот и ослабление санкций: как всегда неполное и хитрожопое, но ослабление.
Такими темпами Трамп и Си ещё в Ялту приедут на конференцию к концу года. Европу делить.