#транспорт
Если говорить начистоту, то глядя на такие цифры оборота контейнеров (год к году):
❗️Лос-Анджелес/Лонг-Бич минус 26%
❗️Гамбург минус 12%
Я бы набрал воздуху в легкие и начал орать: Караул!! Кризис уже с нами!!

Но, во-первых, неудачный месяц может выдаться по самым разным причинам, надо подождать подтверждения. Если тенденция получит развития еще хотя бы 2-3 месяца, то да, можно говорить о серьезных проблемах.
Во-вторых, в данный момент прямой и однозначной связи грузооборота и ВВП сейчас искать не стоит, ибо экономика во всех странах перестраивается. Но тенденция все же указывает на близость спада.

В России тоже интересно. Опять выросло число вагонов на ж/д сети.
Несколько лет назад их было 1,1 млн. при этом профицит рабочего парка составлял 110-120 тыс., сейчас на сети стало 1,3 млн. и профицит составляет 190 тыс. В связи с этим кроме знаменитой фразы Тютчева и сказать то нечего: умом не понять. Хотя возможно какое-то объяснение и существует, например включили бывшие украинские вагоны

Минфин проводит свою финансовую спецоперацию

Министерство финансов РФ стало вчера активным ньюсмейкером, выдав сразу две новости. С одной стороны, ведомство сообщило, что вместе с ЦБ РФ разработало проект указа президента РФ Владимира Путина, который должен обрадовать частных инвесторов, у которых «зависли» их ценные бумаги в иностранных депозитариях.

Сразу стоит заметить, что эта «морковка» светит далеко не всем. Учитывая девальвацию рубля, а также пока бодрое движение индексов Уолл-стрит, «зависших» ценных бумаг и расписок на бумаги российских компаний может быть до 2 трлн руб. При этом предполагается начать с того, чтобы вызволить бумаги на сумму в 100 млрд руб.

Как это планируют сделать в Минфине? Предложить иностранцам, которым начислялись рубли на специальные счета «С», выкупить за эти рубли зависшие у российских инвесторов ценные бумаги. При этом рублей таких у иностранцев сейчас не более чем на 700 млрд.

Но это лишь часть проблемы. Хотя такие рубли иностранцам не нужны, так как ими практически невозможно воспользоваться за некоторым исключением, нет уверенности в том, что законопослушные американцы или британцы будут проводить операции с рублями на счетах типа «С», не опасаясь каких-то проблем со стороны своих местных властей.

А тот же SEC и FinCen будут явно неповоротливы в этих вопросах и вряд ли напишут бумагу, чтобы разрешить такие сделки своим гражданам. Возникнет также и вопрос того, по какому курсу ценных бумаг и валюты обменивать, учитывая то, что в глазах многих иностранцев эти рубли на счетах «С» — полный неликвид.

Пока финансовый сектор России погрузился в размышления, Минфин выдал ещё одну новацию. Оказывается, как дали понять в ведомстве, уже принято принципиальное решение, что любые иностранцы, в том числе из недружественных стран, если они вкладывались в экономику России после 1 апреля 2023 года, смогут забрать дивиденды. При этом размер дивидендов может в итоге составить сам размер инвестиций: то есть, вложив 100 млн долларов, иностранцы могут обратно забрать 100 млн долларов, но не более.

В этой связи уж очень много возникает вопросов. То есть, если какая-то компания из Украины инвестирует в развитие новых технологий или в расширение производства в РФ, то ей можно будет вот так вывозить деньги? Потом, это же касается и, например, какой-нибудь компании из Германии, которая в рамках циничной диверсификации, с одной стороны, вкладывается в производство танков Leopard, а с другой — инвестирует в «инновации» в России — и ей можно будет вывозить дивиденды?

Вообще-то, эти вопросы — не праздные, и мы ждём, чтобы Минфин и ЦБ РФ нашли ответы на них до того, как они с бухты-барахты решат вывозить дивиденды из страны. Потом, легко представить схему, когда сначала некто из-за рубежа из дружественной юрисдикции как бы вкладывает 100 млн долларов, потом эти средства идут, «в рамках расширения производства» на закупку импортного оборудования, которое оказывается хламом, но деньги уже покидают пределы российской юрисдикции и оказываются там, где «англичанка гадит». А после этого, компания берёт кредит в банке, переводит его в доллары и радостно выплачивает своим иностранным инвесторам.

Либо «чёрный кэш» таким образом будет «вымочен» до «белого бычка». В итоге: 200 млн долларов выведены в любую юрисдикцию в мире, от США и Украины до Сомали.

Очевидно, что даже если есть благие пожелания добавить масла в мотор российской экономики, то нужно это делать аккуратно. И явно для этого нужно позаботиться о том, чтобы ЦБ РФ не задирал ставку, а также не давал скакать курсу доллару США как сумасшедшему — такие скачки могут понравиться инвестору, если только он сам на таблетках и ему всё равно.

А поскольку инвесторам не всё равно, то в магическую схему по привлечению средств инвесторов из недружественных юрисдикций «впишутся» явно не те «пассажиры», на которых могут рассчитывать в Минфине РФ. Или мы имеем дело с какой-то специальной финансовой спецоперацией этого ведомства.

На перепост выше 👆 среагировали подписчики (просили сохранить анонимность)
———————-
Дмитрий, добрый день, это что за бурду вы перепостили (я про черного лебедя, вторая часть поста про то, что Минфин разрешил выводить дивиденды)?

1. Во-первых, все дивиденды недружественным странам будут облагаться налогом у источника 15%, ведь все СОИДНы с недружественными странам приостановлены, так что максимум будет 100 вложил - вывел 85.
2. Во-вторых, пёс его знает, сколько бизнесов сможет этим воспользоваться, т.к. многие недружественные иностранцы, которые в России остались, объявили во всеуслышанье, что новых инвестиций в Россию они делать не будут, так что непонятно, будут ли такие инвестиции, которые можно будет забрать дивидендами.
3. В-третьих, дивиденды и сейчас можно выплачивать, но с большими ограничениями и только по соизволению правительственной подкомиссии. Необходимость в согласовании дивидендов в подкомиссии осталась, а подкомиссия может отказать или согласовать произвольный размер без объяснения причин. Никакой прозрачности в отношении того, как подкомиссия функционирует, нет, те протоколы, что она публикует, ни к чему ее не обязывают.
4. В-четвертых, в подкомиссии либо участвуют представители ЦБ, либо сидят где-то рядом, поэтому это еще бабка надвое сказала, разрешат ли они вывести чрезмерно много валюты в виде дивидендов.
——————
Сам я не инсайдер ни разу, но показалось интересным дать спектр мнений по данному вопросу. Ну и опрос до кучи по теме 👇

Тем временем М-Видео в опасной близости от "гостинца": ковенанты поплыли, отчет по МСФО, мягко говоря, не очень.
По итогу облигации на 20 млрд. под давлением цены пока по 94-98, что говорит о том, что народ сливать еще всерьез не начал.
Но если не удастся купировать, это будет история помощнее Обуви России, на уровне Мечела и ЮТейра

Прочитав вот этот пост👇 мы в чатике задумались: а что если там в туалет тоже платный доступ с динамическим ценообразованием?

В этой связи сразу возникло множество вопросов:
❗️Есть ли фьючерсы?
❗️Как часто клиринг?
❗️Предусмотрены ли опционные стратегии?

Одним словом, инвесторы нервничают и требуют большей прозрачности 😂

Всем хороших выходных!

Настоящий бар для трейдеров: в Барселоне есть Wall Street-бар, где цены на алкоголь меняются каждую секунду, как на бирже.

Цена падает или растет в зависимости от спроса на напиток.

А если очень повезёт, то коктейль можно будет взять бесплатно или очень дешево.

👉 Топор +18. Подписаться

#долговой_коллапс
Коллега Волков опубликовал лонгрид про ограничения движения капитала (отсюда и три поста ниже). Если кратко о сути: МВФ сначала в 2015 а потом в 2023 году для решения долговой проблемы настоятельно рекомендовал следующее (приведено в пересказе):
——————
Хочешь решить проблему госдолга - прикрой отток капитала, снизь ставки ниже инфляции и, самое главное, запусти высокую инфляцию.
——————
Так что когда мы с Колягиным неоднократно писали сходные тезисы (и были за это шельмуемы рыночными фундаменталистами и прочими бессмысленными стрекотунами), мы действовали строго по методичке МВФ 😳

Те же кстати соображения отвращают меня от рынка облигаций в настоящее время.

#гнетущее_ДКП
Вспоминая классику: "Спасибо за сладостные секунды"?)))
Если серьезно, то стимулы в принципе перестают работать по одной простой причине - меняется базовый хозяйственный механизм. Если в авто двигатель заглох, крутить руль, моргать фонарями и сигналить можно сколько угодно, но толку не будет.
Все потихоньку к этому и идут, просто двигатель заглох не окончательно, какие то обороты еще выдаёт, ноу же не каждый раз. Примеров помимо Китая уйма: Турция, Россия, США кстати тоже. Оно в принципе ещё срабатывает, но через два раза на третий.

#конференция_эмитента
​​⚡️Следующая неделя наполнит ваш рабочий график сразу двумя онлайн-семинарами Cbonds

28 августа в 16:30 - «Дебютное размещение облигаций DARS Development (эмитент – ООО ДАРС-Девелопмент)»
РЕГИСТРАЦИЯ

29 августа 16:30 - «Трансграничные платежи, ЦФА и другой актуальный финтех на основе российских распределенных технологий»
РЕГИСТРАЦИЯ

Участие в семинарах бесплатное.

❗️Не упустите возможность задать свои вопросы представителям компаний!

До встречи на онлайн-семинаре Cbonds!😉

МВидео в известной мере повторяет путь "Обуви России": там тоже, если кто забыл, была амбициозная программа развития на фоне большого долга и маневр просто не удался. Тоже были нарушения ковенант, на которые старались не обращать внимание, да и цены долго держались на 94% не падали.

Само по себе это, конечно, ровным счётом ничего не означает: мало ли кто и почему торговался по 94. Ключевым обстоятельством здесь является не цена, или иные аналогии, а поведение банков как старших кредиторов.

В случае если компания не сможет сама решить свои пробемы (на что надежда пока сохраняется), то варианта у банков есть по большому счету три:
1) как в Мечеле, взять компанию под (как минимум частичный) контроль и провести гуманный рестракт по бондам, высадив физиков.
2) эвакуироваться как в Обуви оставив менеджмент и облигационеров один на один решать свои проблемы.
3) не суметь эвакуироваться как в ЮТейр и по большому счету смириться с тем, что банки потеряют много, но облигационеры потеряют всё.

Банки бы с удовольствием исполнили второй вариант, но получится или нет - вопрос открытый.

Кстати, с продажами неважно не только у МВидео. В цитадели демократии тоже царит упадок. То ли потому что возобладала мода обносить магазины и ничего не платить, то ли потому что костлявая рука рецессии вцепилась в пухлое тело крупнейшей экономики планеты.

Тот случай, когда вроде отгрыз 25% на позиции, но при этом чувствуешь себя полным идиотом, потому что стоп поставил на 1,3 по ОАКу и на 90 по Иркуту.
Вот такой он" русский наждак"))

Единый реестр квалов и СПБ для ценных бумаг - в принципе, вещи разумные и полезные, но мне пока трудно представить как это будет реализовано. Если это станет действительно также просто как с деньгами, бумаги при этом в том числе легче будет воровать и переводить неправомерным образом. А откатить ситуацию будет фактически невозможно. В общем, крайне интересно, но внутренний консерватор протестует.

#крипта
Коллеги Тихонов и Волков вырвались на оперативный простор и два с лишним часа проговорили о крипте. Но на самом деле они говорили они о либертарианстве, которое как известно прекрасно, но утопично и в большом масштабе принципиально не реализуемо.

Почему? Потому что "независимая" крипта суть вспомогательный инструмент, играющий важную роль в мировой финансовой системе. Какова эта роль?
Коллега Волков правильно сказал - средство приложения спекулятивного капитала. Отстойник проще говоря - наиболее беспокойный капитал заперт в крипте, снижая давление, прежде всего, на рынок акций и деривативов. Поэтому крипта и ходит более или менее синхронно с акциями. потому в крипте так и не появилось внятной ценности за монетами, потому на неё никто всерьез не перешёл кроме даркнета и узкого слоя релокантов, выводящих капиталы из тоталитарных в демократические валюты.
Сказки про "независимость" и невообразимые перспективы крипты - они как раз для либертарианцев, венчуристов и айтишников, чтобы активнее брали и дольше держали. А на практике - пример Сальвадора очень хорошо показывает - перешли на крипту, но не инвестиций ни личного счастья - как были не периферии мировой финансовой системы, так там и остались. Видимо дело не в крипте совершенно)

Иными словами крипта - это возможно шанс для отдельно взятого спекулянта ( на чем только люди не зарабатывают), но никакой не выход для системы в целом.
Дима Тихонов под конец совершенно справедливо пугал всех инвесторов в акции 10-летней "пилой" в S&P500, но я, откровенно говоря, не понимаю почему такой пилы не может быть в крипте. Собственно мы её прямо сейчас и видим, кмк.
Как раз пока крипто рынок был сравнительно мелким, он весело летал туда-сюда и с удовольствием пампился. А как набьются всякие институционалы с своими ETF, то считай пропал дом - ни вверх ни вниз ничего не двинешь как раньше. Собственно говоря, так уже было с деривативами - как только их ввели, так биток вниз с $20 тыс. на $3 тыс. и пошел, хотя все тогда почему то считали что он будет расти еще быстрее.

Ну а насчет всемирного торжества "независмой" крипты - его не будет по одной простой причине: финансы по определению система иерархичная, повторяющая так или иначе систему власти в обществе и его структуру. "Независимая" крипта же мыслилась как система децентрализованная и одноранговая: нет эмиссионного центра, нет кредита, нет как таковых накопителей в виде банков, (хотя есть биржи и кошельки). Поэтому "независимой" крипте для того, чтобы быть адекватной потребностям общества и всерьез заместить фиат, надо либо прийти к привычной иерархичной структуре (то есть госкрипте, по сути), либо не выделываться и так и остаться нишевой вспомогательной подсистемой, какой она является сегодня.

Вчера МВидео, сегодня Сегежа.
Собственно говоря, вот вам рост ставок, только совершенно не в тех бумагах, в которых ожидалось. Сегежа обошла по текущей доходности к погашению знаменитую Истринскую сыроварню (которая стоит сейчас 110 и вообще ни о чем не переживает), а МВидео уже давно выше.
Это не значит, что с ВДО вообще ничего не будет, но судя по всему волна паники и роста доходности пошла из центра финансовой системы к периферии. На данном этапе развлекаемся в ruA, до ВДО очередь дойдет попозже.

Я полагаю, что на самом деле ничего ужасного пока не происходит и проблемных эмитентов со сравнительно высоким рейтингом (и Сегежу и МВидео и кого-то еще, кто выпустит плохой отчет) докапитализуют. Если на это ставить, то покупать надо сейчас или в ближайшее время когда выйдут все самые нервные. Другое дело, если таковых эмитентов откажется слишком много (например, 7 или 10) и по каким то причинам банки не дадут им рефинанс - тогда покупать такое точно рано, а может быть и вообще не стоит.
В общем момент интересный.
Я для себя принял решение подождать на заборе, потому что МВидео пока с удовольствием льют (не надо мешать людям) а по Сегеже только начали.

#валютная_правда
По поводу доллара и прочего.
На конец дня 31.07.2023 курс доллара был 91,6 руб. индекс MOEX рублевый 3066,38
На сегодня в моменте курс 95.88 (TOM на Мосбирже) и индекс 3213,57. И тот и другой выросли примерно на 4,8%.
О чем это говорит?
О том, что рынок акций переоценивается по баксу и если вы озабочены сохранением вложений в баксах купите индекс))
Можно как вариант купить замещайки.

Но интереснее другое: когда по баксу произойдет разворот (он притормозит, станет падать и пр.) замещайки автоматом тоже повторят маневр валютного курса, а вот как поведут себя акции - вопрос интересный. Если на носу будет дивидендный сезон, то могут и не упасть в рублях, а наоборот продолжить расти. В нынешней ситуации пока что хуже всего тем, кто в рублях в депозите или в облигациях, но они отыграются чуть позже как обычно. И возможно что с лихвой, если вовремя купят МВидео и агрохолдинг Победа ВДО и не попадут на слишком большой "гостинец". Но пока что я думаю все же лучше индекс, он отыгрывает валюту более четко

#угар_киберпанка
О своеобразии текущего момента:
💵 Глобализация с одной стороны умерла, но для Всемирного банка - нет.
☘️ ESG в принципе крупные игроки списали на помойку, но для консультанта по ESG это не является правдой.
⚡️ Энергопереход глобально провалился (о чем писалось ещё год назад) но по отдельным сегментам жизнь вполне себе бурлит. Электротранспорт шагает по планете, ветряки заказывают, все довольно неплохо.

Словом, полный плюрализм - кто во что хочет, тот в то и верит)
Еще несколько примеров:
🙊Мы все в рецессии, но это не точно.
🙈 Вообще-то сейчас медвежий рынок, но почему-то всё прёт вверх.
🥸 в мире дефицит энергоресурсов, но цены сильно не растут.
😀 В РФ профицит текущего счета, но рубль почему-то валится, ну или не укрепляется.

Можно сказать, что это и есть "новая нормальность" - построй логическую цепочку, получи выверенные выводы и поступи наоборот. Так победим!

5 копеек к дискуссии о зависших в Индии миллиардах.

Я полагаю, что "мальчик был" и они таки зависли. Все же слишком много слухов ходит уже не первый месяц и довольно однотипных
Вместе с тем, коллизия не в том, что кто-то неудачно отправил денег, а в том, что и Минфин и ЦБ прикинулись ветошью и до некоторой степени "умыли руки". Принципы денежно-кредитной и валютной политики меняются и то ли система не перестроилась, то ли немножечко саботирует, но по факту управление и курсом и кредитным рынком у нас стало несколько невнятное,, можно даже сказать, что хаотизировалось.
Именно поэтому в инфополе и рождаются странные логические конструкции:
🙈 курс падает потому что профицит текущего счета не такоq большой как раньше (wtf?)
🙊 во всем виноваты индусы и неназываемые но всем известные экспортеры (wtf, wtf?)
🙈 это выходят иностранцы и вообще очередной ХПП, что в принципе "умно" - вместо дополнительного дисконта в 10% на обмене заблокированных рублей уронить валюту на 10%, а потом еще на 20% потому что "не смогли удержать". (wtf, wtf, wtf?)
🙊 не получается ввести обязательную продажу валютной выручки, потому что ЦБ не может договориться с Минфином. (wtf, wtf, wtf, wtf?)

Как по мне вся ситуация отдает маразмом, причем в стиле даже не "святых 90-х", а Гражданской войны. Но что поделать. Остается надеяться, что это как раз тот случай, когда история повторяется в виде фарса.

#валютная_правда
В чатике сегодня внезапно всплыл вопрос про сильный рубль. Орешкин, например, за сильный рубль, многие соратники тоже.
Правда когда начали конкретизировать вопрос о том, какой именно рубль считать сильным? (50, 60,70, или 80), возникли некоторые затруднения.
Решил в этой связи написать пост.
Итак, вообще сильная валюта в нынешних условиях - это резервная валюта. То есть если страна, её эмитирующая, является центром накопления и распределения капитала, то ей логично иметь сильную валюту, чтобы во-первых получать за единицу больше ресурсов во внешней торговле, ну и вообще статус имеет значение.
Правда сильная валюта возникает из политической силы, а не наоборот. У Кувейта, Бахрейна и даже Саудовской Аравии достаточно резервов чтобы их валюта была сильной, но они никогда не станут даже региональными, потому что, во -первых, эмиссионной привилегией никто добровольно не поделится, а во-вторых, потому, что право на резервную валюту надо заслужить. А скорее завоевать.
-----
... как метко в своё время спросил товарищ Сталин про Римского Папу "сколько у него дивизий", имея в виду: кто он такой что мы должны его слушать? Римский Папа кстати много столетий был очень могущественный и богатый но мировой резервной валютой папская монета не была даже при Иннокентии Третьем.
‐----
Иными словами сильная и тем более резервная валюта требует политического доминирования. Поэтому рубль может быть сильным только на пространстве СНГ, да и то если юань даст слабину.
Вместе с тем и слабый рубль, который мы наблюдаем на самом деле со середины 1980-х годов доживает последние годы, если не месяцы. Как раз недавняя девальвация возможно была последней гастролью партии принципиально слабого рубля. Причина очень простая - если экономика перестраивается и делает акценты на внутренний спрос, то решать все проблемы девальвацией просто будет невозможно. Не случайно Китай с 2005 года отвязался от доллара: именно тогда началась политика развития внутреннего спроса и отход от экспортной модели. в 2005 году курс доллара к юаню был 8,29 сейчас 7,28. Возможно грядущее размежевание США и Китая временно укрепит доллар даже выше прежнего фиксированного уровня, но по итогу после уйдет куда то на 5-6 к началу 2025 года (ну или любой другой дате завершения взаимного выхода инвесторов из "чужих" активов: это может быть и раньше и позже, но вряд ли позднее начала 2026 года).
Мы же со своей стороны скорее всего будем ориентироваться на корзину юань-рупия-евро-доллар, где по каждой паре будет обменный курс, максимально близкий к нулевому сальдо счета текущих операций. Причем в приоритете будет юань, поскольку основной торговый партнер на ближайшее время, пока Европа не очнулась от морока "энергоперехода" и поддержки Украины.
То есть если юань остается на 12-13 рублях, то доллар должен быть 60-78 руб. Если юань будет 15 рублей, то доллар 75-90 рублей и т.д.
Сильный ли это рубль? А бог его знает.
За полтора-два года укрепление от текущего уровня 22%. а если напечатаем много денег и упустим инфляцию, то вообще изменения обменного курса будут гомеопатические.

Короче говоря, рублевые облигации можно будет начинать тарить как только поменяют руководство Минфина и ЦБ наступит ясность со ставкой (оглобли надо разворачивать) и перестанут чудить с обменным курсом. Но пока рано, проще переночевать в акциях - они последние три месяца аккуратно повторяют динамику бакса.