Мне попеняли в личке на позицию по повoду IPO, мол я выгораживаю эмитента, который необоснованно раздул стоимость и вообще размещение Кармани всем всё доказало.

Имея в виду, что тема IPO так или иначе будет присутствовать в инфополе, посчитал нужным расставить точки над ё.

1. Конечно IPO - это риск, причем существенно больший, чем в обычной торговле, потому что стать жертвой манипуляций тут очень просто. Но например IPO Яндекса, или Aramco, где был рост, или Светофора с Генетико, которые сделали 2-3 планки как-то большого возмущения не вызывали. И не потому, что там стоимость не была раздута. Была. Но заработали на хайпе не только организаторы IPO, но и спекулянты. О чем естественно не преминули похвастаться и лично и публично. И вроде как тут "правильные" рыночные силы, а у ВТБ и Совкомфлота "неправильные". Рыночные силы, честно сказать всегда одни и те же - закон джунглей един для всех. просто иной раз ты кого-то "съел" ты, а иной раз сам оказался "едой". дело в принципе житейское.

2. Как сделать так, чтобы реже оказываться "едой" и все таки заработать на IPO?
2.1. Внимательно смотреть на объемы. Допустим IPO Генетико было 185 млн. и спекулянтам не хватило. Как итог - планка. А IPO Кармани было больше 600 млн. (я кстати так и не понял - акций или рублей, но даже если рублей, все равно это в три раза больше чем в Генетико). И закрываться было не о кого. Потому падеж, проклятия больших и малых гуру, которые "обычно выходят на третьей планке" ну и все в таком духе. Мой вывод из этого такой - 600 млн. или миллиард - это много, закрываться не о кого. Поэтому если IPO без участия действительно крупных фондов , то оптимальный объем для планок и связанных с ними радостей сегодня составляет не более 200-250 млн.
2.2. Не вваливать в IPO всю котлету и если что быть готовым усредняться . В 2019-2021 годах была такая забава - фонд американских IPO, когда ковидные деньги позволяли делать планки на большинстве размещений. Поэтому вложив в фонд IPO люди чувствовали себя властелинами мира. Но во первых, это было не у нас, а во-вторых, там аттракцион тоже завершился, по крайней мере пока. На нашем рынке такое в обозримом будущем вряд ли возможно, одна надежда на "интуристов" из Азии, которых вроде бы хотят пустить на рынок (см. утренний пост)

3. Насчет высокой оценки. Вообще говоря, покупая Теслу по мультипликатору P/Е под 80 или Мету под 25 вы тоже сильно переплачиваете. И тоже покупаете будущее, которое наступит обязательно, но неизвестно какое. Поэтому париться на эту тему совершенно нечего. IPO Роснефти в 2005 году было тоже по очень высокой оценке и акции её сейчас 7,55 долларов не достигли. Но опять же, если не вваливать в IPO сразу всю котлету можно было среднюю серьезно улучшить, и сделать за эти годы позицию существенно более интересной. Я например так усреднялся по Кармани, хотя в размещении не участвовал, а ради любопытства купил в первый день в стакане, но вышло дороговато. Сейчас промежуточный итог по нулям, а дальше поглядим как дела пойдут.

4. Но вообще IPO (а также pre-IPO и всякие прочие венчуры) похоже будут основной фишкой в ближайшие годы на нашем рынке. Ибо Сбер на 330 не хочет категорически, равно как и Сургут на 290. Короче говоря, большая переоценка российского рынка несколько откладывается, значит будет повышенная активность в малых формах

#конференция_эмитента
Кстати, про pre-IPO : я таки в это ввязался)
Началось всё с того, что с месяц назад Альфа-банк прислал приглашение купить акции OSNOVA - как я понял это какой-то стартап про семена. Коллега Волков, как известно, большой специалист по агробизнесу, меня я в итоге отговорил, в основном потому что нифига не понятно что это за семена взойдут или нет ну и все в таком духе. Раскрытие подкачало.

Но видимо какой то триггер сработал и я решил поизучать тему pre-IPO повнимательнее. И вот я теперь стою перед вами простая русская женщина, зарегистрированный на платформе Zorko и купивший акции стартапа Hyper

Как так получилось?
Ну, во-первых остановить было некому. Это не семена, а энергетика, поэтому коллегу Волкова к консультациям не привлекали. А коллеге Гусеву я рассказать постеснялся, потому что это электротранспорт, а он как старый работник downstream мне б высказал всё что думает в ярких и образных выражениях. ну может, кстати, еще и выскажет.
Во-вторых, они уже кое-что построили. 44 станции (ЭЗС) в Нижнем функционируют, ну и конечно наполеоновские планы, как стартапу и положено. Но главное что тема в целом рабочая - несмотря на то, что в части электромобилизации РФ сейчас сильно отстаёт даже от Турции и Индии, ситуация может поменяться:
❗️китайцы активно импортируют, в том числе и электромобили;
❗️имея в виду беды нашего автопрома и многолетние бесплодные попытки сделать свое конкурентоспособное авто с ДВС, проще будет локализовать электромобиль (там не надо столько качественных деталей и меньше зависимость от продукции точного машиностроения)
Ну и кроме того, сегодня основной потребитель ЭЗС, как я понял - это такси, каршеринг и городской транспорт. В общем, я решил рискнуть по маленькой, тем боле что по сравнению со "взрослым" венчуром, где входной билет от $25K, здесь порог гуманный - от 30 тыс. рэ.
А ждут иксы - от 4,4Х если я правильно понял финансовую модель. Чтобы было понятнее "на наши деньги": облиги Мечела купленные в 2015 году на дне дали 3Х, облиги ТГК-2 - 2,2-2,5Х, оферта Пересвета - примерно 4,5-5Х.
В общем, соотношение риск/доходность вполне достойное.
Презентация прилагается (см. следующий пост)
Также сегодня в 17-00 будет стрим, на котором можно позадавать вопросы эмитенту.
Честно сказать, то, что я уже видел немного отличается от привычного ВДО-шного формата общения (наш инвестор более зануден и въедлив), поэтому мы договорились с коллегами о том, что на следующей неделе поговорим отдельно и обсудим некоторые нюансы как с эмитентом так и с платформой Zorko: я пока там провёл всего одну сделку и это с виду больше похоже на крауд-платформу. Однако, коллеги обещали сделать вторичные торги, значит наверное будет что-то среднее между краудом и квиком.
Ну и по факту образовался новый портфель, который будем мониторить также как крауд.
Надеюсь он покажет иксы и в нужную сторону))

А вот собственно презентация

#нефть
С потолком, как и ожидалось, вышла лажа - мягкое принуждение в данном случае следует понимать как невозможность применить санкции практически ни к кому. Да и в принципе, стиль США - это ковбойское насилие а не мягкое принуждение.
В этой связи нельзя не вспомнить добрым словом коллег из Эксперта, которые еще прошлой осенью написали всё правильно. Ну и немного поглумиться над дедушкой Крутихиным, который опять обосрамшись. Кстати древний опрос в канале от октября прошлого года показал сакраментальное разделение 86/14 и большинство в этот раз оказалось право.
Но чтобы не снижать накал борьбы предлагается новый опрос, на сей раз про мягкое принуждение - что это такое и как его понимать

#неформат
Неутомимый коллега Волков потребовал поговорить про валюту БРИКС - мол с Экспертом ты переписываешься, а старых соратников игнорируешь.
Ну вот и поговорили, запись по ссылке.
На самом деле получилось как у Ильфа и Петрова в кафе "Флорида": Черноморск точно будет объявлен вольным городом но не понятно когда и главное зачем.

Несмотря на подъем ключевой ставки жор продолжается и в ВДО и в инвестгрейде.
Вот вам и инверсия кривой по-русски)

#нефть
С нефтью опять случился лёгкий гевалт: некто Пер Лекандер из Clean Energy Transition порадовал прогнозом о том, что ОПЕК развалится и цены уйдут на $35.
Ему сразу возразили лучшие люди в пивбаре - и Эксон и нефтесервисы со вздохом покрутили пальцем у виска и меланхолично сообщили, что спрос ожидается высокий а цены где-то на уровне $90.
И я сними согласен, потому что недавний поход на $70 случился главным образом по причине роспуска SPR в США, а все сказки про разрушение спроса и распад ОПЕК мы слышим с периодичностью раз в полгода (это примерно также, как в России хоронят доллар - в каждой стране свои не особо работающие ритуалы)
В общем, даже на легкую панику по моему это не потянуло. Лето, все в мыслях об отпуске и какие-то вялые, а Brent медленно лезет к $85. вчера кстати был легкий шортокрыл во фьючерсах по золоту и по рублю, но нефть даже не шелохнулась. Что как бы тоже намекает на серьезность намерений.

Правительство ожидаемо не поддержало предложенный КПРФ законопроект о выходе России из МВФ и ВБ.

«Одностороннее решение о выходе из состава членов МВФ и группы Всемирного банка связано со значительными рисками в части возврата вложенных в них российских активов, а также участия в других международных финансовых механизмах, связанных с программами МВФ, например пуле условных валютных резервов стран БРИКС», – так звучит пояснение. По мнению кабмина, эти структуры остаются для России крупнейшими экспертными площадками, позволяющими представлять нашу позицию. 

Тут комментировать - только портить. Лучше расскажу, как создавался МВФ и другие «экспертные площадки».

1944 год. Германия не разгромлена, союзники ещё даже не высадились в Нормандии, а стратеги в США уже знают какой будет послевоенная экономическая система мира. Знают, потому что, сами ее и придумали - министр финансов Генри Моргентау с подачи финансиста Гари Уайта предложил собрать валютно-финансовую конференцию для обсуждения послевоенного финансового мироустройства. Экономисты знают, что после войны миру нужны будут огромные инвестиции, а кроме США их и дать то никто не сможет. В общем, нужен хороший работающий инструмент.

Изначально, идея Уайта - помощника главы минфина была проста и утопична: создать глобальные многосторонние фининституты, выгодные для всех, это позволит избежать ошибок Версаля, который, считается, породил Гитлера.

Идеалист Уайт был уверен, что мировая тройка: США, СССР и Англия способны через взаимовыгодную торговлю жить в мире выгодном для всех. Нужен МВФ. Он объяснил это Моргентау и Рузвельту, заставил последнего поверить в идею. Рузвельту и Госдепу теперь нужно было убедить Лондон и Москву.

Но Госдеп слился. Помощник госсекретаря и советник Рузвельта Берле и служба безопасности Госдепа подозревали Уайта в связях с советской разведкой. Убеждал Сталина друг Рузвельта Гарриман - посл США в СССР.

Сталину идея МВФ в общем понравилась и он хотел верить Рузвельту. Но Сталин понимал, что Рузвельт не просто не вечен, он сильно болен. Мало того, что второй год «союзники» второй фронт не открывают, так тут ещё и МВФ, в котором, очевидно, ведущую роль кроме СССР будут играть США и Англия...

Единственным весомым для Сталина аргументом было то, что годом ранее, в Тегеране Рузвельт пообещал СССР огромный беспроцентный займ в $6 млрд на будущее восстановление советской экономики. Это могло стать продолжением военно-экономической помощи в рамках ленд-лиза. Чтобы убедить Сталина по МВФ Моргентау и Уайт предложили Рузвельту расширить программу восстановления СССР до $10 млрд. Это уже был разговор.

От СССР на конференцию поехал замнаркома внешней торговли Михаил Степанов. Москву разговоры о новой мировой финсистеме не касались, было понятно, что это США перестраивают капмодель под себя.

В СССР государство обладало монополией на внешнеэкономическую деятельность, СССР в торговых обменах использовал золото или главным образом валюту. Рубль был независим от внешних рынков. Участник конференции глава Первого национального банка Чикаго Эдвард Браун, комментируя участие в конференции СССР, заметил: «…русским, в сущности, наплевать: будет ли рубль стоить пять центов или пять долларов». Потому конференция прошла под диктовку США.

США навязали миру фиксированный золотой паритет доллара с гарантированным обменом на золото. Резервным оставался и фунт.

Система ставила в жесткую зависимость нацфинансы мира от доллара: рост денежной массы стран напрямую увязывался с количеством долларов в их экономиках. А инструментами контроля новой системы и стали: МВФ, Всемирный банк и Международный банк реконструкции и развития. Позже появилось Генеральное соглашение по тарифам и торговле, ставшее в последствии ВТО. Фундамент будущей мировой системы.

А 12 апреля 1945 умер Рузвельт. Новый хозяин Белого дома - Гарри Трумэн, ярый русофоб, уже 13 мая 1945 лично приостановил поставки по ленд-лизу в Россию, а также отменил все договорённости по кредитам.

Вот так МВФ начался фактически с крупного наеб обмана СССР… Крупнейшая экспертная площадка…

#транспорт
ВСМ тем временем шагает по планете, причем от завиральных мега проектов типа Пекин-Анкоридж переходят к более реалистичным историям: например, Эр-Рияд-Каир с веткой в Израиль. Понятно, что до реализации еще очень далеко, но сам факт того, что на ВСМ уже начали спекулировать евреи политики свидетельствует о том, что процесс формирования Большой Евразии начался.
В идеале конечно это всё должно прийти в Константинополь и оттуда в Вену, но пока я думаю будет неплохо, если вообще хоть что-то построят. Мы кстати тоже должны не спать в оглоблях и начать таки строить хотя бы ВСМ от Москвы до Питера. А то анекдотец сильно затянулся - с 2006 года живо обсуждают, а сделанного не видно. Но в 2027 по моему теперь срок ввода в эксплуатацию)

Как превратить экономическую дискуссию в бестолковую и беспредметную?
Нужно "правильно" сформулировать тему.
Яркий пример: обсуждают дешевые кредиты в принципе. с явной целью показать торжество рынка: "где рыночная среда там и эффективность".
Как это сделать?
Пошаговая инструкция:
1) не уточнять что есть дешевый кредит (вообще это в некоторой степени зависит от ключевой ставки, а в РФ еще и от обменного курса)
2) не уточнять про кредитный лимит, который иной раз важнее ставки
3) не уточнять воспроизводственный сектор и специфику отрасли, в которой осуществляется кредитование. Тогда можно сравнивать жопу с пальцем сельхозку, жилищное строительство и ВПК, игнорируя институциональные и внеэкономические ограничения.

По стройке кстати отдельно доставило про "рыночность". Прямо-таки шутка дня))
но в итоге успех обеспечен - тезис "доказан".
У меня правда все время от таких упражнений возникает испанский стыд, хотя я и не участник дискуссии и вообще за 30 лет в балете должен был бы привыкнуть. Но не могу, прастити)

#валютная_правда
По ходу пьесы роль бакса на российском рынке перешла к акциям первого эшелона. Они минимум последние недели две строго ходят за долларом. С 30 июня бакс подорожал на три с небольшим процента. При этом:
❗️Газпром - на 3,1%
❗️Роснефть на 4%,
❗️Сбер на 6%.
❗️ВТБ конечно дал 16%, но это пока спишем догоняющий рост.
В целом за июнь индекс +9% но главным образом за счёт передовиков типа ВТБ и дивидендных историй. Но в целом Газпром и Роснефть вполне себе следуют за девальвацией.

Это я к тому, что срочно продавать российский рынок, возможно, не стоит, покупать то особо нечего все равно)

#нефть
В нефти тоже интересно - по октябрьскому фьючерсу за полчаса случилась бэквордация и он теперь дешевле сентябрьского. Но оба тем не мене лезут вверх, на $85.
Понять это можно только одним образом - глаза боятся а руки из ж... но руки покупают. Рынку пока тяжело принять ту мысль, что нефть будет дорожать и далее несмотря на медленный Китай, "не-рецессию"/рецессию/ депрессию в США, общий спад, что угодно.
Вообще за месяц цены на нефть выросли на 11,6%, разве что ВТБ обогнать не получилось.