#гнетущее_ДКП
Дума "проснулась" и предложила внести изменения в закон о Банке России - изменить мандат ЦБ, предусмотреть досрочное освобождение от должности главы ЦБ, ну и всё в таком духе. Документ прилагается.

Похоже, что вот это оно и есть - политическое решение о необходимости частичной или полной "национализации" ЦБ в общих чертах созрело. Остается вопрос о том, насколько это всё в таком виде пройдёт, насколько полно будет реализовано и т.д. и т.п. (торг уместен и вероятнее всего будет жарким - пуканы завтра в тележеньке рванут уж будьте уверены), но в целом вектор ясен и принципиальное решение о том что перемены назрели, видимо, принято. Иначе бы вряд ли они так дружно все это вынесли и подписали.

#гнетущее_ДКП
Уже даже Росстат как может намекает - инфляция снижается, давайте перестанем жестить, дорогие друзья из ЦБ,
Уже и депутаты угрожали, и промышленники уговаривали, и финансисты намекали. Но непреклонна председатель ЦБ,

В бездонной сокровищнице советской мультипликации я, кажется, нашел фрагмент, максимально точно иллюстрирующий наблюдаемую коллизию. Надеюсь, все в реальности также закончится также хорошо)).

#гнетущее_ДКП
Кстати говоря, "вы хотите как в Турции?!" уже не модно. В тренде "вы хотите как в Бразилии?!"

Там правда была жесткая ДКП, но при отрицательном сальдо текущего счета платежного баланса и дефиците бюджета это предсказуемо ведет дело к карачуну.
Собственно, поэтому Эрдоган и до последнего не хотел задирать ставку и делать её положительной - у него тоже счет текущих операций отрицательный. Свобода маневра у него отсутствует, на самом деле.
Но нашим стрекотунам, боящимся "турецкого сценария" это не объяснить, к сожалению.

#гнетущее_ДКП
Итак, начальство публично отметило косяки ДКП, но педалировать тему прилюдно не стало (не та аудитория)
Также было сказано, что набранный ход экономика должна сохранить, что определенно снижает пространство для жесткача. Так что "невозможного" стало точно побольше. Хватит ли этого, чтобы ЦБ завтра не поднимать ставку? Судя по котировкам дальних ОФЗ некоторые в это поверили: то ли самые информированные, то ли самые нетерпеливые. Вот завтра и узнаем)

В целом же, не принципиально, когда именно (сейчас или, скажем, в феврале) закончится острая стадия "набиуллинга", важно чтобы она в принципе завершилась и ремиссий больше не было.
-----
За картинку спасибо Олегу Абелеву!)

#гнетущее_ДКП
Ну вот и славно - видимо договорились. 21% - завсегда лучше чем 22% или 23% хотя большой разницы на самом деле нет.
Правда летом тоже так было, но случился фальстарт. Надеюсь, дальше уже будет всё более вменяемо.
А я уже приготовился гадать по протоколам, даже методичку скачал, правда в ней мало что понял.

Если в практической плоскости - до конца года аморт по ПКБ и еще приходы помельче будут какие-то, надо подумать куда пристроить их.

#гнетущее_ДКП
В ближайшие дни, дорогие друзья, вы прочтете массу мнений по поводу сегодняшнего решения ЦБ.

Что нужно иметь в виду, читая эти мнения.
1️⃣ Первое - в 80% случаев это не анализ, а рерайт замаскированный под аналитический пост. Автор такого контента посмотрел или прочел релиз ЦБ, взял оттуда ключевые слова и пересказал как понял, добавив от себя пару эмоционально окрашенных эпитетов, мемасиков или чего-то подобного. Когда по инфоповоду надо что-то сказать, но сказать по большому счету нечего.
Соответственно, если вы видите что автор месяц назад писал по теме одно, а сейчас пишет прямо противоположное, это не обязательно, что он переобулся или переосмыслил - скорее всего ни то ни другое. Просто из исходного релиза исчезли одни термины и появились другие. Например, в прошлом месяце в топе были "инфляционные ожидания" а в этом "кредитные условия". А полгода назад был "рост выше потенциала", но сейчас про него все и думать забыли.
2️⃣ Второе - в 19% случаев это желание прослыть гуру (чтобы продать курсы, почесать ЧСВ или по любой другой надобности). Как это проще всего сделать? Постфактум, но очень оперативно написать: а я же говорил, я всегда предупреждал, мы с ЦБ были правы и пр.
Соответственно, такие авторы всегда на "стороне правды", но они уже тупо не переписывают пресс-релизы с мемами, а дают более развёрнутые обоснования. Им уже можно в комментариях подушнить и написать: а как же так - вы в прошлом месяце говорили одно, а теперь другое. Вас, правда, скорее всего быстро забанят, или не ответят, но как минимум прочтут и поймут глубину вашего коварства (первая группа скорее всего просто не поймет чего вы от них хотите)
3️⃣ Третье - в 1% случаев это правдорубы, параноики и шизофреники, которые правда хотят понять что происходит. Не всегда это получается, не всегда там можно без 100 грамм или пачки пилюлек разобраться во взглядах, но дискуссию на 4 часа зарядить вполне реально. Поэтому если вы не готовы до глубокой ночи сидеть у компьютера и при неблагоприятном стечении обстоятельств терпеть переход на личности лучше у таких персонажей ничего не спрашивать, а то вправду ответят.

Как вы наверное успели догадаться, данный канал относится к третьей группе, поэтому у меня есть версия что происходит.

Собственно, подрезал я её у Олега Вьюгина, который сказал: "ЦБ будет действовать решительно, если ему позволят это сделать". Что вижу я:
🗡 ЦБ не позволили. Уже второй раз, первый был летом во время ПМЭФ.
🌡 все что будет дальше - это чистая политика и к макроэкономике отношения не имеет никакого. Есть решение, под него подбираются аргументы. Поэтому позавчера был "перегрев", вчера "инфляционные ожидания", сегодня "кредитные условия", завтра будут какие-нибудь санкции .. .в общем не ищите логики в пресс-релизах, ищите политическую волю
🪚 если политическая воля "не поднимать" возобладает, то в 2025 году у нас все будет со ставкой сравнительно спокойно, вне зависимости от того, какая на самом деле будет инфляция (а она в 2025 году точно будет не ниже чем в 2024-м: и выросшие тарифы и эффект от девальвации свое слово скажут аккурат через 2-3 квартала).
💀 Но тут надо понять вот что: ставку могут как поднять так и опустить, а то и вовсе оставить на месте, но это никак не будет связано с инфляцией, экономическим ростом и прочими вещами из реального сектора. Ставка (как и кредитные условия) регулирует финансовый сектор и долговой рынок, вот на них и будут смотреть. Если в текущей конфигурации никто не сдохнет, то ставка может оставаться 21% целый год и инфляция будет 21%, и курс рубля упадет на 21%. Акция "всё по 21%". А может быть всё по 12%, по 10% - любое число в может быть. А если что-то рванёт извне (как позитивно так и негативно), то ситуация кардинальным образом поменяется и вообще всё будет по другому.

В общем, по прежнему "невозможного мало", но главным достижением текущего момента я полагаю то, что из числа неопределенности исключена "взбалмошная" ДКП, которая последние полтора года чрезмерно будоражила рынок. Именно в этом смысле я и употребил термин "договорились" в одном из предыдущих постов.

#гнетущее_ДКП
Виктор Тунёв относится к тому самому 1%, который действительно пытается разобраться в том что происходит, поэтому, несмотря на большие разногласия по ММТ, к его мнению я лично прислушиваюсь внимательно. В этот раз почти со всем согласен и в оценках и в прогнозах.
Ставки по депозитам и соответственно доходности по облигациям должны начать снижаться, разумеется, при том условии, что ЦБ снова не начудит в ближайшее время, или у нас опять какое-нибдуь очередное "24 февраля" не случится.
Соответственно, надо потихоньку менять акценты. Скорее всего спреды между инвестгрейдом и ВДО должны несколько сузиться, а также я не исключают что доходности даже по коротки по ОФЗ (я сейчас про фиксы) со временем уйдут несколько ниже значения ключевой ставки, как это наблюдалось в 2023 и начале 2024 года. Поэтому народ в следующем году очевидно повылезает из флоатеров и ЛГБТ.

И да, "ММТ на минмалках" продолжится, как это всегда бывает в военное время. Поэтому помереть из крупняка никто не должен, максимум сменить бенефициара и сделать рестракт.

Правда остается вопрос кого считать "защищенным" крупняком, а кого нет, но из тех, про кого сейчас ходят нехорошие слухи и кто демонстрирует повышенные доходности в этом смысле под вопросом по большому счету всего 2-3 эмитента: МВидео да Брусника. С остальными всё более понятно.

#гнетущее_ДКП
Коллеги правы - кризис не решился, пока просто взята пауза. Как мы уже много раз говорили на канале, для дальнейшего развития страны нужно менять всю экономическую политику, но делать это, видимо будут только после завершения СВО. Просто исходя из "принципа максимальной осторожности", вполне бухгалтерского, кстати.
Так что ДКП как ни странно напрямую зависит от хода СВО и её итогов.

Честно сказать, я думаю что весь 2025 год мы проведем примерно в текущем режиме - может быть ставку в конце 2025 года и чуть опустят, но не сильно в самом лучшем случае до 16-17%, а скорее будет рукоблудие в районе 20-21%. Но зарабатывать все равно можно - пессимизЪму нагнали столько, что акциям через год вполне реально отрасти процентов на 20-30, а спредам между ВДО и ОФЗ снизиться пунктов на 5-10 от текущего уровня. То есть если YTM длинных ОФЗ будут 15-16%, то ВДО к концу года будут 28-32%, а сейчас такие доходности у многих АА и даже ААА попадаются.

Но коренная реформа экономической политики нужна. Правда пока не понятно кто на себя возьмёт роль реформатора. Того самого нового Столыпина, которого при жизни будут одинаково ненавидеть как левые, так и правые, и именем которого посмертно назовут пароход, самолёт и курсы благородных девиц.